金融体系概述

第一章金融体系概述12013.02山东财经大学金融学院教学目的与要求掌握金融体系的含义和功能、构成要素以及金融体系的演变过程理解金融体系诸要素构成机制的发展变化及金融创新的积极意义和消极作用重点理解直接融资与间接融资的机制及其优劣教学内容第一节金融体系及其功能第二节金融体系的构成第三节金融体系的演变：金融创新22013.02山东财经大学金融学院§1-1金融体系及其功能

32013.02山东财经大学金融学院金融体系的涵义

金融体系或金融系统(financialsystem)：

各种金融工具、机构、市场和制度等一系列金融要素的集合，是这些金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统。它通过吸收存款、发放贷款、发行证券、交易证券、决定利率、创造金融产品并在市场流通等金融行为，把短缺的可贷资金从储蓄者转移到借款者手中，以购买商品、服务和投资，从而促进经济增长、满足人民生活需要。42013.02山东财经大学金融学院金融体系在国民经济中的地位经济体系中的流量：一个经济社会面临的3大基本问题是：生产什么商品和生产多少？如何生产？为谁生产？这就是如何进行资源配置的问题。这种分配并不是无偿的，而是有偿的。也就是说，获得资源者必须为其获得的资源支付相应的报酬。一方面，经济社会通过市场交换等方式将短缺资源分配给最需要的生产者和消费者，另一方面，获得资源的生产者和消费者为其获得的资源支付相应的报酬。因此，一个经济体系必然形成物流和资金流。物流和资金流是经济体系运行的两大基本流量。在经济运行中，这两大基本流量互相依赖，互相补充，缺一不可。在现代经济条件下，资金的流动主要是通过金融体系来实现的。52013.02山东财经大学金融学院经济体系中的流量生产单位消费单位商品和服务流生产性服务流消费和税收支出流收入流内循环外循环62013.02山东财经大学金融学院金融体系在一个人的金融生命周期中发挥着

及其重要的作用人们利用金融系统来完成微观决策，实现资源的跨时间配置。人们把金融系统比作整个经济的的血液循环系统，金融系统为经济提供流动性、促进储蓄向投资的转化。有这样一个系统对经济总体和个体意味着什么？72013.02山东财经大学金融学院

金融体系的资金流动资金富裕者进行储蓄；资金短缺者需要融资。金融体系为资金富余者和资金短缺者之间的资金融通提供了有用的渠道。因此，金融体系中的资金流动不仅是为了满足经济支付的需要，而且是为了满足资金需求者融入资金、资金富裕者融出资金的需要。而后者已经成为现代金融体系最基本的功能。

82013.02山东财经大学金融学院金融体系中的资金流动

初级证券初级证券资金流资金流资金流资金流次级证券初级证券金融市场资金盈余部门金融中介机构资金短缺部门初级证券资金流直接融资过程间接融资过程

最终贷款人

最终借款人92013.02山东财经大学金融学院直接融资

directfinancing资金短缺单位资金盈余单位资金初级证券Primarysecurity

产生于直接融资过程的索取权凭证资金融入者的负债资金融出者的资产流动性较强102013.02山东财经大学金融学院清朝发行的银行股票112013.02山东财经大学金融学院改革以来最早发行的股票122013.02山东财经大学金融学院132013.02山东财经大学金融学院直接融资优点：由于避开了金融中介，双方直接交易，因而可以节约交易成本；同时一般还可以提高资金的使用效率；所筹资金规模大、期限长、稳定性高。缺点：要求投资者具有一定的金融投资专业知识和技能投资者要承担较大的投资风险。投资者需要花费大量的搜集信息、分析信息的时间和成本。数量、期限难以匹配。融资的门槛比较高。142013.02山东财经大学金融学院间接融资indirectfinancing金融中介机构资金盈余单位资金短缺单位资金资金直接证券间接证券什么是间接证券？间接证券是指金融中介机构所发行的钞票、存款单、可转让存单、人寿保单、金融债券等

比较：资金供求双方分别与金融中介机构发生债权债务关系，产生两份合约。含义：152013.02山东财经大学金融学院间接融资资金短缺单位与盈余单位并不发生直接的融资关系，而是通过银行等金融中介机构发生间接的融资关系。金融中介机构通过发行自己的次级证券（包括存单、支票、储蓄帐户、保险单等）从资金盈余者那里获得资金，再通过购买资金短缺者的初级证券（贷款合同、债券、股票等）向其提供资金。金融中介机构在此不是作为代理人而是作为独立的交易主体，必须自己承担发行次级证券和购买初级证券的赢利和亏损，即自己承担其相应的风险，获得相应的利差收益。金融中介机构发行的次级证券种类很多，以适应不同的投资者的需要。

162013.02山东财经大学金融学院

次级证券(SecondarySecurities)由金融中介机构发行的索取权凭证，主要包括次级债券、存款、保险单据等。它是指在分红和公司破产清算时的剩余资产求偿方面的权利次于其他证券的证券。特点是具有较小的违约风险，因而得到广大的中小投资者，特别是个人投资者的欢迎。金融中介机构通过发行次级证券筹集大量资金，再通过购买初级证券的方式将资金提供给最终需求者。172013.02山东财经大学金融学院间接融资的优点与局限①降低信息、合约成本事前的搜寻和鉴定成本；事后的监督和实施强制执行的成本②降低金融风险金融中介的资产与负债多样化，可分散风险③流动性强金融机构的间接证券，大都具有“准货币”的性质，易被人们接受，容易变现或转让局限：对个人来说：收益率较低对企业来说：资金使用限制较多（资金规模、期限等方面）④期限与数量匹配“续短为常”、“积零为整”有利于不同资金供求的匹配182013.02山东财经大学金融学院两种融资方式的优劣对比从风险角度看从信息处理角度看从监管角度看从公司治理角度看市场体制：“用脚投票”和敌意收购银行主导：凭借内部信息优势实施控制市场体制：横向风险分担（投资组合、对冲风险）银行主导：跨期风险分散（金融中介机构的作用）市场体制：通过市场提供大量的公开信息银行主导：银企长期合作过程中拥有相关信息市场体制：监管成本高，但适于动态产业银行主导：监管成本低，但只适于传统产业192013.02山东财经大学金融学院两种融资方式的相对重要性

从上分析可见，两种融资方式各有利弊，互为补充，构成一个完整的融资方式体系。在经济相对落后的发展中国家，其证券市场的发展也较为滞后，因而以银行为中心的间接金融是资金融通的主要方式。202013.02山东财经大学金融学院直接金融与间接金融直接金融与间接金融的问题也就是金融市场与金融中介两种金融体系格局的对比问题两种金融体系格局的形成20世纪70年代以来直接金融为主的格局代表了金融体系演进的趋势

信息技术革命带来了金融效率的极大提高主要原因有：为规避利率和汇率风险而诞生了金融衍生交易金融自由化浪潮下的银行发展仍然相对缓慢能创造出对自身的要求权212013.02山东财经大学金融学院资本市场与全球竞争股票市值/GDP的比例020%60%100%140%197519801985199019952000高收入国家中等收入国家低收入国家数据来源：2002年华盛顿《外国直接投资国际研讨会》222013.02山东财经大学金融学院中国金融结构数据来源：《中国证券期货统计年鉴》67%7.85%232013.02山东财经大学金融学院金融体系的功能

金融体系的基本功能：提供资金的融通渠道。现代金融体系的基本功能包括以下8个方面：储蓄和金融投资功能（为资金盈余者提供的服务）融资功能（为资金短缺者提供的服务）提供流动性功能（实现资产转换）配置金融资源功能（整合为盈余和短缺双方服务功能）242013.02山东财经大学金融学院提供信息功能管理风险功能：转移风险、控制风险、管理风险的功能。清算和支付结算功能：银行清算体系提供的快速、准确、安全、方便的清算和支付结算服务，是现代经济运行不可缺少的重要服务。传递金融政策效应功能：金融政策对经济的调节作用是通过金融体系的传递来实现的。252013.02山东财经大学金融学院从金融体系的功能看金融系统(体系）就是联系资金盈余者与资金短缺者之间的桥梁及其相关的资金清算和风险管理等技术与制度安排资源的跨时空配置是通过金融系统进行的金融系统包括市场、中介、服务公司和其他用于实现家庭、企业及政府的金融决策的机构金融功能比金融机构更为稳定；机构的形式随着功能而变化金融体系的基本功能始终是：实现储蓄向投资的转化262013.02山东财经大学金融学院时间与空间的转换分散、转移和管理风险提供便捷的清算支付，降低交易费用流动性与投资的连续性提供价格信息监督与激励比较参考：金融体系的功能罗伯特·莫顿272013.02山东财经大学金融学院§1-2金融体系的构成282013.02山东财经大学金融学院金融体系的构成要素金融体系作为各种金融要素有机组合的一个整体，它的功能是这些构成要素综合作用的结果。构成金融体系的基本要素主要包括：作为交易对象的金融资产或金融工具、作为金融中介和交易主体的金融机构、作为交易场所的金融市场和作为交易活动的组织形式和制度保障的金融体制和制度。292013.02山东财经大学金融学院金融资产与金融工具：交易对象

金融资产(financialassets)：是一种未来收益的索取权，通常以凭证、收据、或其它法律文件表示，由货币的贷放而产生。发行或出售金融资产可使发行人或转让者获得资金，购买并持有金融资产可能给购买者和持有人带来未来收益，金融资产是实现资金融通的工具，所以金融资产又是金融工具。金融资产和金融工具是资金融通的载体，金融市场交易的对象，金融体系的基本构成要素。金融体系的基本功能是由金融资产或金融工具的基本功能派生出来的。没有金融资产也就没有了金融交易的对象。通过金融资产的发行和交易，金融体系的基本功能得以实现。302013.02山东财经大学金融学院金融机构：交易中介金融机构（financialinstitution）又称金融中介机构。其基本功能就是在间接融资过程中作为连接资金需求者与资金盈余者的桥梁，促使资金从盈余者流向需求者，实现金融资源的重新配置；在直接金融过程中，为双方牵线搭桥，提供策划、咨询、承销等，促进金融资源的优化配置。金融机构作为金融中介，一方面通过发行自己的金融资产（存单、债券和股票）来筹集资金，另一方面又通过提供贷款或购买债券、股票向资金需求者提供资金。

312013.02山东财经大学金融学院金融机构可以分为四类：管理性金融机构政策性金融机构商业性金融机构国际金融机构

当然还有许多分类啊！322013.02山东财经大学金融学院

金融市场是货币资金融通和金融资产交易的场所。金融市场不必是有形的场所金融市场是整个金融系统的核心和灵魂广义金融市场：泛指金融资产的供求关系、交易活动和组织管理等活动的总和。狭义金融市场：限定为有价证券的交易活动和交易关系从与实体经济的联系看，金融市场属于要素类市场。金融市场是在不断发展完善的。金融市场的发育程度直接影响金融体系功能的发挥，因此，其发育程度也是一国金融体系发育程度的重要标志。332013.02山东财经大学金融学院金融制度：交易规则

金融制度(financialsystem)：有关金融活动、组织安排、监督管理及其创新的一系列在社会上通行或被社会采纳的习惯、道德、戒律和法规等构成的规则集合。与金融市场、金融组织和金融活动相关的各种规则的总和。它是金融运行的行为规范和制度保障。

制度就是约束人们行为的规则。好的制度通过影响人们的预期影响其行为。342013.02山东财经大学金融学院§1-3

金融体系的演变：

金融创新352013.02山东财经大学金融学院金融创新的涵义1、金融领域内出现的，有别于既往的新业务、新技术、新工具、新机构、新市场与新制度安排的总称2、引进新的金融要素或已有要素的重新组合3、金融创新的类型金融创新产品和服务创新机构创新制度创新市场创新有狭、广之分吆！362013.02山东财经大学金融学院

部分有代表性的创新金融产品时间创新金融产品1961年大额可转让定期存单1970年欧洲货币市场浮动利率票据1972年货币期货1973年股票期货、股票期权1974年

美国出现浮动利率票据1975年

利率期货推出

1976年

智能卡

1977年

国债券期货

1981年

贴现发行债券、利率互换交易

1982年国债期货期权、股票指数期权、货币期权、可变股息优先股

372013.02山东财经大学金融学院商业银行业务创新种类内容资产业务创新按揭贷款、平行贷款、银团贷款、票据发行便利负债业务创新CDs、NOWs、Super-NOWs、ATS中间业务创新信托、融资租赁382013.02山东财经大学金融学院金融创新的历史：创新是相对传统而言的，创新并非现在才有，而是古已有之。最早的金融创新可追溯到12世纪意大利商业银行的出现、18世纪英国中央银行制度的建立，19世纪支票的广泛使用等等。当代的重要的金融创新始于20世纪50年代，最有代表意义的就是离岸金融市场—欧洲货币市场的建立。金融工具的创新主要是欧洲货币、欧洲债券和平行贷款。但是这些新的金融工具并没有对西方金融市场形成大的冲击，也没有引发西方金融体制的相应变革。而20世纪70年代开始才是当代金融创新不断涌现，并对传统的金融市场和体制带来巨大冲击的时代。392013.02山东财经大学金融学院当代金融创新的背景：

传统金融工具为近几百年各国金融市场和国民经济的发展做出了重要的贡献。但不能完全满足现代金融和经济迅速发展的需要。第二次世界大战后国际资本的加速流动，欧洲货币市场的建立和发展、20世纪70年代世界“石油危机”及其产生的“石油美元”的回流，以及80年代国际债务危机的爆发和影响，成为推动当代金融创新的重要国际经济背景因素。402013.02山东财经大学金融学院当代金融创新的直接导因：20世纪中后期出现的新的科学技术革命、世界范围的放松金融管制。自动转账服务、现金管理账户、超级可转让支付命令账户、可转让存单等新型账户的涌现，金融期货、金融期权、货币互换和利率互换等风险控制工具的发展等，都与电子计算机技术和网络技术在金融领域的广泛应用紧密相关。取消利率管制、允许金融机构业务交叉、放松对金融市场的管制和放松外汇管制。有力地推动了金融业务和金融工具的创新。412013.02山东财经大学金融学院金融创新的理论解释技术推进论货币促成论财富增长论制度改革论规避管制论交易成本论技术进步是金融创新的基本保障货币环境的变化导致金融创新出现金融创新的动机源于避险愿望的增加金融创新只出现在受管制的市场经济中回避政府管制是金融创新的起因降低交易成本是金融创新的首要动机422013.02山东财经大学金融学院约束引致创新假说：美国经济学家西尔伯1983年提出。金融约束主要有外部约束和内部约束。前者导致金融企业的效率降低，金融企业必须通过不断创新，提高效率来弥补这部分损失。对于后者，为了保障资产的流动性、必要的偿债能力和风险防范能力，金融企业采取一系列的资产负债管理制度，从而逼迫其不断创新。432013.02山东财经大学金融学院

规避创新假说：

美国经济学家凯恩认为，金融企业为了规避政府的一些限制性措施或制度而采取的创新交易。政府对金融的控制和由此产生的规避行为是政府与金融企业之间为管制和自由而进行的一种博弈行为。这种博弈的结果就是管制—创新—新的管制—新的创新，从而推动金融创新的不断发展。442013.02山东财经大学金融学院

交易费用创新假说：希克斯和尼汉斯提出。该假说认为：交易成本是作用于货币需求的一个重要因素，不同的货币需求（层次与种类）产生对不同类型金融工具的要求。交易成本高低使经济个体对货币需求预期发生变化，交易成本降低的发展趋势使货币向更高级的形式演变和发展，加快产生新的交换媒介和新的金融工具。不断降低交易成本的需求推动金融的不断创新和发展。452013.02山东财经大学金融学院

金融制度创新理论：

新制度经济学家认为金融创新是一种与经济制度互相影响、互为因果的制度变革。金融体系的任何变动都可视为金融创新462013.02山东财经大学金融学院金融创新的作用积极作用：满足经济发展需要；加强了利率的杠杆作用；提供新的风险管理工具；推进了金融自由化和国际化进程消极作用货币政策效应发生变化;金融业的经营风险加大金融创新反映了经济发展的客观要求472013.02山东财经大学金融学院

金融创新的作用：积极方面首先，金融创新扩大了金融机构的资金来源渠道，扩大了金融服务业务领域，从而更好的满足了经济发展的需要。其次，金融创新加强了利率杠杆的作用，有利于发挥利率杠杆在调节金融资源配置中的作用。再次，金融创新为投资者提供了许多新的金融风险管理工具，有利于投资者根据需要选用，更好的进行风险管理。最后，金融创新有利地推进了金融自由化、国际化和全球化进程，有利于世界金融和经济的深化发展。482013.02山东财经大学金融学院

金融创新的作用：消极方面

首先，表现在对货币政策效应的影响上。各种金融创新工具的大量涌现，使传统的货币政策目标、工具、传递机制都发生了较大的变化，使中央银行难于通过货币供应量的控制来调节宏观经济。其次，使金融业的经营风险加大。尽管金融创新提供的新的风险管理工具可以转移和降低个体的风险，但却不能降低金融系统的风险。巨额游资的自由流动将对一国金融体系造成巨大冲击，金融衍生工具巨大的杠杆作用，更为投机资金的兴风作浪提供了巨大的放大效应。492013.02山东财经大学金融学院金融监管与金融创新推动金融创新的时候，必须注意创造条件发挥金融创新的正面效应，抑制或降低其负面效应。在放松不必要的金融管制的同时，加强必要的金融监管。

502013.02山东财经大学金融学院金融创新与金融管制、自由化、风险金融创新与金融管制之间存在着辩证关系1、金融管制是金融创新的障碍，但也是金融创新的诱因2、金融创新对完善金融监管也有促进作用金融创新与金融自由化之间互相促进、互相影响1、金融自由化是金融创新的结果2、金融自由化又促进了金融创新金融创新与金融风险1、金融创新具有转移和分散金融风险的功能2、金融创新也制造了新的金融风险512013.02山东财经大学金融学院金融工具的创新：金融工具的创新是最基本的创新。时间衍生、功能衍生、种类衍生复合衍生。

一般表现为已有工具的衍生或派生时间衍生功能衍生种类衍生复合衍生最基本的创新522013.02山东财经大学金融学院

时间衍生：时间衍生是指金融工具从时间角度呈现由现在向未来衍生的趋势。现货交易中存在时间和空间的固有矛盾，导致市场主体未来收益的某种不确定性。远期、调期、期货、期权的产生正是时间衍生的典型例子。时间衍生工具的发展为市场主体进行套期保值，降低和控制金融风险提供了有效工具的同时，也增加了新的投资工具。

532013.02山东财经大学金融学院

功能衍生：功能衍生是指在金融原生工具功能的基础上衍生出具有新功能的金融衍生工具，以适应新的市场需求的需要。比如，可转换证券的产生，使其持有者可以在特定的时期以特定的价格选择转换为其他类型的证券。这种可转换性使企业在不增加资金来源的情况下，自动调整企业未来的资本结构，从而增加企业财务杠杆的灵活性，并为进一步筹集资金创造条件。

542013.02山东财经大学金融学院

种类衍生：种类衍生是指在衍生过程中以金融原生工具为基础呈现出种类增加的趋势.金融市场的发展，投资者的需求偏好差异加大，为了控制风险，进行不同的金融资产组合投资的需求增加，这推进了新的金融产品的产生，使金融工具的种类不断增加。如股票在普通股的基础上推出优先股，期权在看涨期权的基础上推出看跌期权等。552013.02山东财经大学金融学院

复合衍生：复合衍生是指在衍生工具的基础上在衍生出新的衍生工具的趋势。如股票指数期货、期权等。这种新的衍生工具与最初的原生工具越来越远，但其对经济生活的影响程度却越来越深，其形式越来越高级。562013.02山东财经大学金融学院金融机构的创新：随金融业务的需求变化而在业务和组织形式等方面不断地创新。从业务创新方面看，大体沿着银行、证券、保险和其他各种金融中介机构几种形式创新。具体种类包括住宅金融机构、信用合作社、各种保险机构、养老与退休基金组织、共同基金、金融公司和跨国金融机构等；从经营主体方面看，一般趋势为国有商业金融、国有政策性金融、合作金融、民间金融等主体形式。572013.02山东财经大学金融学院金融市场创新：金融市场创新包括市场种类的创新、市场组织形式和市场制度的创新。金融市场种类的创新：与金融工具种类的创新紧密相连。有了新的金融工具，必然需要新的金融市场进行交易。

市场组织形式和市场制度的创新：随着经济制度的变迁和交易技术的发展而出现。表现为：从分割的市场到统一的市场；从集中的市场到分散的市场；从有形的市场到无形的市场。

582013.02山东财经大学金融学院金融制度创新：金融体系的正常运行是建立在有效的金融制度基础之上的，金融行为是靠金融制度来规范和保障的。金融工具和金融业务的创新冲破旧的金融制度的约束，必然要求金融制度的创新相适应。包括货币制度、汇率制度、利率制度和金融监管制度创新。

592013.02山东财经大学金融学院金融中介机构存在的理由？信息不对称和交易成本的存在是金融中介存在的传统理由。信息不对称：即交易的一方对交易的另一方不充分了解，因而影响作出准确决策。导致交易中出现逆向选择和道德风险。(链接)交易成本：指金融交易所花费的时间和费用，构成交易成本的重要元素之一是寻找成本、监控成本，目的是获取信息以减少风险。银行具有信息生产和加工的专长和规模经济，降低交易成本，减少信息不对称，缓解了由于逆向选择和道德风险而发生的问题。从风险交易和风险管理角度看，投资要求很高的专业性，银行可以通过多元化资产组合和管理技术减少风险，降低参与成本，提供信息、代理投资。602013.02山东财经大学金融学院逆向选择（adverseselection)

由于信息不对称，资金盈余者恰恰将他们的盈余资金贷放给了那些他们所不愿意贷给的风险更高的资金短缺者，称为逆向选择。差的商品总是将好的商品驱逐出市场-----寻找贷款最积极、最可能得到贷款的人往往风险最大。考虑到这一点，债权人宁愿不放款。旧车市场：卖车人知道车的质量，买车人不知道，只知道平均质量，按照平均质量付价格。但此时，高质量车将退出市场，在市场上的车的平均质量将进一步下降，最后可能只有低质量的车进入交易。保险市场：以癌症保险为例，投保人知道自己的身体状况，保险公司不知道，最后可能只有已经得癌症的人才愿意投保。逆向选择的存在使金融市场交易中的价格功能严重受损。612013.02山东财经大学金融学院道德风险（moralhazard）道德风险，也称败德行为。资金短缺者在获得投资者提供了资金后，从事一些投资者所不希望的活动，从而使放款人处于危险之中。汽车保险：投保人投保后就防盗的积极性就下降了，因为保险公司承担风险；借款者获取资金后有从事高风险项目的激励。为什么？对逆向选择和道德风险的担心，许多人选择放弃交易，效率降低，如何低成本的获得更多的信息以减少风险继续交易？

622013.02山东财经大学金融学院金融国际化趋势世界经济一体化与金融全球化的关系：相互促进金融全球化的主要原因：在于80年代以来金融的自由化趋势、电子信息技术的发展以及金融创新等。

632013.02山东财经大学金融学院金融全球化主要表现：

资本流动的全球化金融市场的国际化离岸金融市场的急剧扩大和资本市场的国际化。金融机构的国际化全球性银行业的合并与兼并的浪潮，传统的银行机构和非银行金融机构之间的差别也越来越模糊。货币体系的全球化金融监管和协调的国际化国际货币基金组织、国际清算银行。《巴塞尔协议》、《有效银行监管的核心原则》为越来越多的国家所接受，标志着全球统一的金融监管标准正在逐步形成。各自利益的表达正在形成一种国际金融政治。

642013.02山东财经大学金融学院金融国际化是经济全球化发展的组成部分，但它同时又是相对独立并在很大程度上背离实质经济的全球运动据统计，目前全世界的金融交易量大约是商品（服务）交易量的25倍；在巨额的国际资本流动中，只有10%与实质经济的运动（实质交易和投资）有关。越来越多的资本流动和外汇买卖，严重脱离生产和贸易活动。与实质经济运动无关的国际资本流动大多属于投机性资本流动，它们不仅无助于反而有悖于实质交易和投资的运动，并往往成为实质经济的不稳定和破坏性因素。

652013.02山东财经大学金融学院国际化、全球化和一体化三个概念从本质上讲是基本一致的，都说明了国际金融市场近年来的发展变化趋势不同的只是侧重点而已。国际化和全球化更多地从单个国家的角度考察国内金融市场与国际金融市场之间的联系，而一体化则从全球范围描述这一趋势，更多地考虑国际金融市场总的发展趋势。有人认为一体化是高于全球化和国际化的一个层次.也有人认为国际化和全球化是比一体化更高的层次：国际化和全球化中的“化”就是指一体化的过程，一体化是国际分工和科技发展形成的必然趋势，在当前的世界经济中，一体化是无处不在的，只是程度不同罢了。因此，国际化和全球化倒是一体化发展的较高阶段。662013.02山东财经大学金融学院复习思考题

何为金融体系，它在国民经济中处于什么地位？金融体系有哪些基本功能？请比较直接融资和间接融资两种融资方式的利弊。金融体系有哪些基本要素构成？请分析金融创新的意义和作用。请分析金融国际化的影响。672013.02山东财经大学金融学院

第一章

货币与货币制度682013.02山东财经大学金融学院教学目的与要求

通过本章学习，掌握从不同角度对货币概念的界定，明确现实中的货币层次计量和相应的经济意义；熟悉货币制度的演变过程，理解货币替代效应和现代货币制度的特点。重点与难点

1、货币概念的界定2、现代货币制度的特点教学内容

§1什么是货币§2货币制度692013.02山东财经大学金融学院

§1-1什么是货币

一、从货币的起源看货币二、从货币形态的演变看货币三、从货币的本质看货币四、从货币的职能看货币五、从货币层次的划分看货币702013.02山东财经大学金融学院一、从货币的起源看货币货币起源于商品，是商品交换的产物

旧石器时代—新石器时代—金属工具时代

最初的采集原始农业

手工业分离出

商品经济

和狩猎行为农业商品经营得到发展原始畜牧业

第一次第二次第三次社会大分工社会大分工社会大分工

商品交换

商品使用价值具体劳动私人劳动和社价值抽象劳动会劳动的矛盾

物物交换以一般等价物为媒介的间接交换货币产生712013.02山东财经大学金融学院货币产生于交换价值形态的四个演变过程（一）简单的、偶然的价值形态（二）扩大的价值形态（三）一般价值形态（四）货币形态货币是在商品交换过程中自发形成的，是商品内在矛盾发展的必然结果，也是价值形式发展的产物。722013.02山东财经大学金融学院二、从货币的本质看货币西方学者有关货币本质的争论1、在货币的内涵方面在自由资本主义时代：重视货币的流通职能。在垄断资本主义时代：注重货币的储藏职能。2、在货币的外延方面主要是两大学派的争论——金属主义和名目主义前者：强调货币价值尺度的职能。后者：强调货币的流通职能。3、货币本质问题讨论的新进展732013.02山东财经大学金融学院马克思的货币本质观货币是固定地充当一般等价物的特殊商品，它体现着一定的社会生产关系。1、货币首先是商品；2、货币不是普通的商品，而是特殊的商品；3、货币在充当一般等价物的过程中，体现着一定的社会关系。货币是一般等价物742013.02山东财经大学金融学院货币具有四种职能：价值尺度、流通手段、贮藏手段和支付手段（一）价值尺度：货币用以衡量和表现其他一切商品和劳务的价值的职能。

三、从货币的职能看货币货币的价值尺度职能可以反映货币自身的价值吗？货币的出现使得商品相对价格的数目从n(n-1）/2减少到n-1752013.02山东财经大学金融学院货币购买力（purchasingpower）货币的自身价值通过货币购买力（即单位货币在一定时期内所能购买到的商品和劳务的数量之和）加以体现。货币购买力的变动趋势与综合物价指数的变动成反比；货币购买力的变动幅度则是综合物价指数变动幅度的倒数。综合物价指数下降了20%物价指数为过去的80%货币购买力上升到过去的125%货币购买力上升了25%762013.02山东财经大学金融学院（二）流通手段即交易媒介

物物交换下：W→W商品流通下：W—G—W，即W→GG→W纸币诞生孕育了流通危机流通手段意义减少交易费用促进社会分工772013.02山东财经大学金融学院

（三）贮藏手段货币暂时退出流通领域处于相对静止状态时执行的职能。“货币是购买力的暂时栖息所”——弗里德曼意义

货币价值贮藏职能的发挥，使买卖不必同步，给人类提供了超越时间对付未来经济不确定性的办法，同时推动了社会资本的积累和资本的重新配置。价值储藏的形式

古玩、字画、地产、各种金融资产（货币、证券）等。人们为什么以货币保有财富？货币是流动性最强的资产782013.02山东财经大学金融学院

（四）支付手段货币作为独立的价值形式单方面运动时执行的职能。货币作为支付手段发挥作用的领域涵盖了商品流通内外

赊销赊购、赋税、地租、借贷以及工资和各种劳务报酬的支付充当流通手段的货币充当支付手段的货币流通中的货币货币流通速度792013.02山东财经大学金融学院结论：货币是价值尺度和流通手段的统一。价值尺度和流通手段是货币的两个基本职能，贮藏手段和支付手段是派生出来的。在国际交往中，货币仍然具有上述四大职能，只是表现形式略有不同。应该强调四大职能的排序问题。802013.02山东财经大学金融学院四、从货币形态的演变看货币货币自产生至今，先后经历了：实物货币金属货币纸币信用货币电子货币实物货币：其特征是其作为非货币用途的价值与其作为货币用途的价值相等。充作货币的材料应具备的条件：易标准化、易分割、易携带、物理性能和价值稳定等。

典型的案例：二战期间战俘营里的货币金属货币：经过称量货币和铸币阶段，铸币时期名义价值和实际价值开始相分离。贱金属和贵金属812013.02山东财经大学金融学院

代用货币（纸币）：由政府和银行发行，代替金属货币流通，往往承诺可随时兑现为金属货币。政府发行的纸币；银行券：由银行发行、以信用和黄金作双重保证的银行票据。4.

信用货币：特征是其作为商品用途的价值不能与其作为货币用途的价值完全相等，且不能用以兑现商品货币；通货；存款货币（指那些能够发挥货币作用的银行存款，也称支票货币、债务货币）摆脱了资源对货币量的约束，政府可以有弹性地提供货币。822013.02山东财经大学金融学院5.电子货币

用电脑或储值卡进行支付和转账的信用货币。传统支付方式的电子化智能卡型数字现金型“电子货币”货币形态演变的缘由：降低交易费用和信用制度的发展任何一种货币形态都体现了货币的信用特征，货币是信用的载体。832013.02山东财经大学金融学院实物货币由其自身的内在的实际价值提供担保（信用制度不发达时）—代用货币出于对银行的信任（相信银行券的可兑现性）--国家介入提供了一种远远超过货币自身实际价值的信用保证（信用货币）842013.02山东财经大学金融学院货币形态的基本特征物质特征社会特征广泛被接受预期价格比较稳定易标准化易于分割易于携带持久耐用852013.02山东财经大学金融学院货币形态的划分即

货币的种类1、实物货币

世界最早的货币是实物货币。如羽毛、贝壳、兽皮、铜、银、金等。铁布铜元玉贝金贝

图2-2中国的古钱币862013.02山东财经大学金融学院天然贝币872013.02山东财经大学金融学院骨贝882013.02山东财经大学金融学院仿制铜贝892013.02山东财经大学金融学院

在太平洋卡罗莱群岛中的雅普岛，那里的居民们用开采出来的石头当作钱，直接从自然界取得货币。这种石头钱被称为斐，是从雅普岛以南400英里的另外一个岛上开采出来的。在质地符合要求的情况下，石头的大小决定石头的价值多少，石头越大，价值越大。由于人们总是追求较大的价值量，当地许多岛民冒着巨大的风险从海外岛中开来了大堆的大石头。很显然，用它们作为交易工具实在不便。因此，岛上的居民进行交易时，石头本身并不搬动，只是由石头的主人作一个口头声明，告诉大家这块石头易主就行了。

正因为如此，在那个岛上还出现过特别有趣的事情，一个特别富有的家庭称其在400英里以外的那个岛上，有巨大无边的石头斐，因而有着巨大的财富，其实那块石头什么样，大到何种程度，岛上的许多居民是没有见到过的。这富有之家的财富，也就观念性的存在于岛上人们的心目中。由于当地民风朴实，都认为那块大石头肯定存在，而且所有权也确实应当划在那"富豪"家庭的名下。902013.02山东财经大学金融学院货币商品应满足的条件：高价值性，可以较少的媒介完成较多的交易易于分割性，便于与具有不同价值的商品交换；易于保存性，可避免或减少保存期的价值损失；易于携带性，便于在更广大的地区使用。金、银等贵金属因更具有这些特性，因而逐步取代其他实物货币成为最终的实物货币。912013.02山东财经大学金融学院2、铸币

早期的金属货币是以块状流通的，这很不方便。因为每笔交易都要称重量、鉴成色，甚至还要进行分割，使用成本较高。随经济的发展，人们开始在金属货币上打上印记，表明重量和成色，以便于流通。而最具权威性的国家铸造的金属货币具有更好的信用，逐步取代私人铸造的金属货币。中国使用最早和使用时间最长的铸币是铜币（达2000多年）。19世纪末20世纪初才开始大量使用银币。922013.02山东财经大学金融学院各国铸币932013.02山东财经大学金融学院3、代用货币

由于人们使用货币进行商品交易时，注重的是它代表的价值而非它自身实际的价值。因此，人们为了减少大量使用金属货币进行交易的不便，开始采用纸质的代用货币。早期的这些纸币代表了一定量的金属货币，并可以随时与金属货币兑换，其使用比金属货币更为方便，因而逐步被人们所广为接受（银行券是典型代表）。

942013.02山东财经大学金融学院

北宋交子上半部刻着“除四川外許于諸路州縣公私從便主管并同見錢七百七十陌流轉行使”二十九個字。下半部刻有房屋、人物和成袋的包裝物以及三個人正在房屋外面空地上背運貨物等圖形。952013.02山东财经大学金融学院4、信用货币

纸币与金属货币挂钩，虽然币值较为稳定，但是它的发行量却受到其黄金准备的限制，从而难于满足经济发展对货币数量的需要。20世纪30年代在世界经济大危机的冲击下，一些国家宣布其发行的纸币与黄金脱钩。这些纸币就从代用货币变成为信用货币。信用货币的流通依赖于人们对该货币的信心和货币发行的立法保障。962013.02山东财经大学金融学院现代信用货币：包括纸币、辅币（二者统称为通货、现金）、银行存款和其他可以作为支付手段的信用工具，如支票和信用卡等。电子货币则是在网络时代产生的一种新的支付工具，也是一种新的信用货币形式。

972013.02山东财经大学金融学院五、从货币层次的划分看货币从货币的本质给货币下定义是侧重从货币的功能入手来探讨货币的理论（归纳）概念；从货币的层次看货币则是对现实货币数量进行计量的客观要求，是货币的实证（经验）定义。侧重于货币与国民收入的相关关系，界定为可由央行加以控制，并与国民收入有较强关系的流动资产的集合982013.02山东财经大学金融学院“货币就是我们通过规定的程序把它们选出来并指定为货币的这样一些东西，是货币理论研究者的‘发明’”。——弗里德曼如何界定货币也就成为一个模糊的、要从实践需要层面提出标准的问题.992013.02山东财经大学金融学院（一）划分货币层次的依据主要是不同资产的流动性。资产的流动性是指其转换为现实购买力的能力。（二）货币层次的基本划分 M0=流通中现金 M1=M0+活期存款（狭义货币量） M2=M1+定期存款+储蓄存款+其他存款（广义货币量）准货币

信用卡是货币吗？1002013.02山东财经大学金融学院我国的货币量：四个层次M0

——流通中的现金。M1

——M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款。M1与M2之差称为准货币。M2

——M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+外币存款+信托类存款+证券准备金存款M3——M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单。中国人民银行从1994年第四季度开始公布M0，M1，M2数据，M3指标尚未公布数据1012013.02山东财经大学金融学院（三）货币的结构问题货币结构通常又叫货币的流动性结构、货币供给的流动效率，即流动性较高的货币与包含着流动性较低的货币的余额之间的比率，也是现行货币流通速度的量化指标。两个指标：M0/M2

M1/M2

当M1/M2的比值趋于增大时，表明货币供给的流动性增强，货币流通速度加快，意味着人们的消费、投资信心提高，对经济的预期比较乐观，经济趋热；反之，亦然。由于任何一种资产都具有不同程度流动性，货币与非货币区别不再是非此即彼的鸿沟，而是一个颜色由深变浅的色谱，存在不同的中间过渡状态。1022013.02山东财经大学金融学院1032013.02山东财经大学金融学院1042013.02山东财经大学金融学院1052013.02山东财经大学金融学院到底什么是货币？从不同的角度看货币仍然存在大量的争议，但是经济学界普遍接受的看法是：

货币是在商品、劳务的支付或债务的偿还中被普遍接受的任何东西。Anythingthatisgenerallyacceptedinpaymentforgoodsorservicesorintherepaymentofdebts.几个概念的区分：通货、货币、财富和收入Currency,money,wealthandincome1062013.02山东财经大学金融学院货币是一种金融资产金融资产是对未来收益的一种索取权。货币，特别是今天所使用的货币，都是对某一机构的索取权。货币的两大组成部分通货是对中央银行的索取权，存款是对商业银行的索取权。所有的实物资产和金融资产都以货币标价，并以货币为媒介进行交易。货币是最基本和最重要的一种金融资产。1072013.02山东财经大学金融学院

§2-2货币制度

一、货币制度的构成要素二、货币制度类型的演变三、货币制度稳定的条件四、我国的人民币制度1082013.02山东财经大学金融学院一、货币制度的构成要素

货币制度简称币制，是一个国家以法律形式确定的该国的货币体系和货币流通的结构及组织形式。

货币制度的内容主要包括以下四方面：（一）规定货币币材

选用不同的币材就构成不同的货币制度（二）确定货币单位——货币制度的核心要素即确定货币单位的名称和货币单位的“值”。金属货币流通时期——确定货币所含金属的重量和成色。不兑现货币流通时期——确定货币对内和对外的价值。1092013.02山东财经大学金融学院（三）规定本位币和辅币的铸造、发行和流通

1、本位币本位币又称主币，是一国法定价格标准的铸币，是该国标准的、基本的计价通货。其特点是：（1）在金属货币制度下足值；在不兑现货币制度下币值稳定；（2）金属货币制度下可以自由铸造和熔化；（3）它具有无限法偿能力。2、辅币辅币是本币以下的小额货币，专供零星支付之用。其特点是：（1）不足值，用贱金属铸造；（2）国家垄断铸造；（3）它是有限法偿货币。

3、银行券、信用货币和纸币1102013.02山东财经大学金融学院（四）建立国家的黄金准备制度金币制度下货币发行的准备为金准备，又称黄金储备。金准备的用途有：1、作为国内金属货币流通的准备金；2、作为支付存款和兑换银行券的准备金；3、国际支付准备金。1112013.02山东财经大学金融学院二、货币制度类型的演变货币制度金属货币制度不兑现的信用货币制度银本位制复本位制平行本位制双本位制跛行本位制金本位制金币本位制金块本位制金汇兑本位制1122013.02山东财经大学金融学院※※布雷顿森林体系的内容1、本位制度在本位制方面，布雷顿森林体系规定美元与黄金挂钩。各国确认1934年1月美国规定的35美元兑换1盎司黄金的黄金官价。2、汇率制度在汇率制度方面，布雷顿森林体系规定国际货币基金组织的成员国货币与美元挂钩，即各国货币与美元保持稳定的汇率，即所谓的战后固定汇率制。3、储备制度在储备制度方面，确定黄金和美元同为主要国际储备资产的储备体制。

1132013.02山东财经大学金融学院

金属货币流通下的自由铸造制度涵义：公民有权把国家规定的货币金属送到国家造币厂铸成铸币，也有权把铸币熔化。意义：①使铸币的名目价值和实际价值保持一致②自发调节货币流通量原因：如实际价值是100，名目价值变为120或80，那么人们会送去铸造或熔化，因为由于货币的同一价值，因名目价值的变化导致购买力出现了差别。名目价值高于实际价值，则购买力增强，自然会送去铸造，反之，则会将其熔化，退出流通。1142013.02山东财经大学金融学院格雷欣法则涵义：在金银双本位制时期，两种实际价值不同而面额价值相同的通货同时流通的情况下，实际价值较高的通货必然会被人们熔化、输出而退出流通领域；而实际价值较低的通货反而会充斥市场原因：规定比价与价值规律的自发作用矛盾表现：开始市场比价、法定比价金：银=1：15，后市场比价变为1：16，这时人们会把金币熔化成金块，按1：16的比例换成银块，铸成银币，然后按1：15的法定比价换成金币，得到一份白银的利润，不断循环，直到金币消失，银币充斥市场。1152013.02山东财经大学金融学院货币替代：指在本国出现较为严重的通货膨胀或一定的汇率贬值预期时，公众出于降低机会成本与获取高收益的考虑，减少持有价值相对较低的本国货币，增加持有外国货币的现象。

良币驱逐劣币美元化和欧元的诞生津巴布韦发行世界上最大面额纸币1162013.02山东财经大学金融学院信用本位制主要特征：货币不再与黄金挂钩，既不规定含金量，也不能够兑换黄金；货币发行不再需要黄金准备，在流通中执行货币职能的是纸币和银行存款；货币供应量取决于一国政府对经济发展或其他因素的判断而制订的货币政策；货币创造成本费用微不足道，并且受政府不同程度的控制。电子货币(E1ectricCurrency)是指使用电子计算机系统进行储存和处理的存款货币。电子货币与现钞转手、传统的账面存款划转相比，更方便、更准确、更节约、更安全．

1172013.02山东财经大学金融学院不兑现信用货币制度的特点

1、国家授权的中央银行垄断发行的纸币为本位货币，且具有无限法偿能力。

2、本位货币不与任何金属保持等值关系。不兑现信用货币制度的独特优势

1、可以随时针对市场变化情况，通过人为政策来对货币供应量进行调整。

2、对外汇进行管理，设立外汇储备基金，也可维持纸币对外价值的稳定，保持国际收支平衡。不兑现信用货币制度的问题

1、货币供给的弹性很大，往往会导致恶性通货膨胀。

2、使货币的对外价值变化无常，影响了国际贸易的发展和国际间资金的流动。

3、纸币本位制的成败依赖于人为因素。1182013.02山东财经大学金融学院货币制度的发达程度是衡量商品生产、商品交换发达程度的最终标准。一个经济体系中的商品生产和商品交换要想有秩序地向前发展，也需要货币制度具有相对的稳定特性。货币制度稳定的条件：必须要有一个稳定的政权来支撑；流通中的货币要与生产和交换的实际需要相适应。三、货币制度稳定的条件1192013.02山东财经大学金融学院四、我国的人民币制度

1、我国货币制度的基本内容2、人民币的发行原则3、人民币制度的特点1202013.02山东财经大学金融学院人民币是我国的法定货币，“元”为法定计价、结算单位，辅币的单位有“角”“分”，人民币具有无限法偿能力；中国人民银行是唯一的货币发行机关；人民币是信用货币，不规定含金量，是不可兑现的信用货币；禁止金、银及外币流通。1212013.02山东财经大学金融学院§2-3国际货币体系一、国际货币体系的定义二、国际货币体系的发展历程三、当前国际货币体系的特点四、欧元的诞生和美元化1222013.02山东财经大学金融学院一、国际货币体系的定义当货币制度问题超过国界的时候，就成为国家货币制度或国际货币体系的问题。国际货币体系就是各国政府为适应国际贸易与国际支付的需要，对货币在国际范围内发挥世界货币职能所确定的原则、采取的措施和建立的组织形式的总称。1232013.02山东财经大学金融学院一、国际货币体系的定义国际货币体系的核心内容：国际本位货币的确定和国际储备货币形成的机制汇率制度的确定国际货币收支平衡的调节机制1242013.02山东财经大学金融学院二、国际货币体系的发展演进国际金本位时期（1870-1914）布雷顿森林体系下的固定汇率时期（1945-1973）牙买加协议以来的国际货币多元化及浮动汇率时期（1976年以来）1252013.02山东财经大学金融学院国际金本位黄金是国际货币体系的基础，可以自由输出输入，是国际储备资产和结算货币金铸币可自由流通和储藏，也自由铸造，银行券可自由兑换成黄金国际收支可以实现自动调节1262013.02山东财经大学金融学院布雷顿森林体系建立国际货币基金组织实行黄金—美元本位制，以黄金为基础并以美元为主要的国际储备，盯住汇率国际货币基金通过向成员国提供资金融通，帮助调整国际收支不平衡取消经常项目外汇管制1272013.02山东财经大学金融学院布雷顿森林体系的缺点美国可获得铸币税特里芬两难国际收支调节过分依赖于国内政策特定时期会引发特大规模的外汇投机（克鲁格曼三元悖论：固定汇率、资本完全流动、独立货币政策）1282013.02山东财经大学金融学院牙买加体系黄金与各国货币彻底脱钩国际储备多元化浮动汇率合法化（单独浮动、联合浮动、盯住浮动、管理浮动）货币调节机制多样化（汇率调节、国际货币基金组织干预和贷款调节）

1292013.02山东财经大学金融学院牙买加体系的缺陷货币格局不稳定，管理调节复杂性强金融资本高速流动，与实体经济脱离（亚洲金融危机）1302013.02山东财经大学金融学院四、欧元的诞生和美元化欧元于1999年1月1日起在奥地利、比利时、法国、德国、芬兰、荷兰、卢森堡、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙等11国正式使用，之后希腊、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他和斯洛伐克也先后加入欧元区，目前共16个国家。目的：降低交易成本，增强经济实力，减少内部矛盾和金融风险，简化商品流通（欧债危机：冰岛、希腊、葡萄牙、意大利）1312013.02山东财经大学金融学院美元化三层含义事实美元化是指作为一种事实，美元在世界各地已经扮演了重要角色过程美元化是指作为一种过程，美元在美国境外的货币金融活动中无论是深度还是广度，都将发挥越来越重要的作用政策美元化是指作为一种政策，一国或经济体的政府让美元取代自己的货币并最终自动放弃货币或金融主权的行动1322013.02山东财经大学金融学院美元化据IMF统计，1998年，阿塞拜疆、玻利维亚、柬埔寨、克罗地亚、秘鲁和乌干达的美元化比率都超过50%；该比率在另外12个国家中占30-50%，在其他国家中，一般占15-20%，其中，玻利维亚为82%，土耳其为46%，阿根廷为44%，俄罗斯、波兰、菲律宾均为20%左右，墨西哥为7%1332013.02山东财经大学金融学院总结、复习与思考

1、什么是货币，它与我们日常所说的钱或收入有何区别？2、货币有哪些职能？3、货币的宏观计量分为哪几个层次？划分依据是什么？4、历史上货币经过了哪些主要的形式？你认为货币今后会朝什么方向发展？演变动因是什么？5、货币制度演变的过程及其原因。6、国际货币体系的演变过程1342013.02山东财经大学金融学院第三章货币的时间价值

利息与利率

对个体来讲，货币是财富的象征，人们放弃当前的货币可以获得未来更多的货币，大家普遍认为放债取息理所当然，而且不同时期不同主体的货币借贷往往利息差异明显。资源的跨期配置首先必须考虑货币的时间价值1352013.02山东财经大学金融学院[教学目的和要求]

通过本章的学习理解信用在货币经济中的重要性，认识各种信用形式的特点；掌握货币时间价值的本质含义和基本计算原理，熟悉不同的利率决定观，了解利率结构理论和利率的作用。[重点和难点]

1、货币时间价值的本质含义和基本计算原理2、利率决定和结构理论[教学内容]

§1信用和信用形式§2货币的时间价值——利息与利率§3利率水平的决定§4利率的结构理论§5利率的作用1362013.02山东财经大学金融学院§3-1信用和信用形式一、什么是信用？《辞海》中对信用的解释：“遵守诺言、实践成约，从而取得别人的信任”。

社会学中的信用：是指一种价值观念以及建立在这一价值观念基础上的社会关系，是一种基于伦理的信任关系。

经济学中的信用:是以偿还和计息为条件的价值单方面的转移或让渡。信用的基本特征偿还计息1372013.02山东财经大学金融学院

类别内容项目商品交换信用交易原则等价交换原则不等价交换原则价值运动形式买方得到使用价值，卖方得到价值价值单方面转移货币是否发生增值否是货币发挥的职能流通手段支付手段交易双方的关系买卖关系债权债务关系信用和商品交换的对比1382013.02山东财经大学金融学院信用的主体受信人授信人授信人对受信人的信任履约能力履约意愿时间限制信用构成要素信用工具——载明信用关系的合法凭证1392013.02山东财经大学金融学院二、信用的产生和发展（一）信用的产生条件：

1、私有观念、私有制和商品货币经济的出现；2、赊销赊购业务的客观存在；3、货币的支付手段职能。

（二）从高利贷信用到借贷资本

高利贷信用是以取得高额利息为特征的借贷活动；

借贷资本是为了获取剩余价值而暂时贷给职能资本家使用的货币资本。赊销意味着卖方对买方未来付款承诺的信任，意味着商品的让渡和价值实现发生时间上的分离

1402013.02山东财经大学金融学院（三）现代信用经济1、信用是一种交换方式

、一种支付方式，信用关系极其普遍

信用关系中的个人（可支配收入、储蓄与消费）信用关系中的企业（信用风险与评级）信用关系中的政府2、信用对经济的促进作用：维护市场关系的基本准则、促进资金再分配和提高资金使用效率、节约流通费用、利于资本集中、调节经济结构。

3、信用与经济泡沫、泡沫经济1412013.02山东财经大学金融学院经济泡沫是指某种价格严重偏离价值的现象，通常主要指经济成长过程中出现的一些非实体经济因素，如金融证券、债券、地价和金融投机交易等；“泡沫经济：虚拟资本过度增长与相关交易持续膨胀日益脱离实物资本的增长和实业部门的成长，金融证券、地产价格飞涨，投机交易极为活跃的经济现象”。泡沫经济寓于金融投机中，造成社会经济的虚假繁荣，泡沫最后必定破灭，从而导致社会震荡，甚至经济崩溃。信用扩张是泡沫经济发展的加速器。经济泡沫的双刃剑1422013.02山东财经大学金融学院三、现代经济学理论与信用现代经济学理论中的信息非对称理论、交易成本论和博弈论对信用的经济意义和信用的完善提供了进一步的解释。信息非对称理论与信用交易成本论与信用博弈论与信用1432013.02山东财经大学金融学院四、主要的信用形式不同的信用分类1.按时间长短划分：长期信用、中期信用、短期信用

2.以信用授受主体划分：个人、商业银行、非金融结构、政府所提供的信用，如：商业信用、银行信用、国家信用、民间信用等3.以债务发生目的划分：消费信用、生产信用4.按照信用的性质划分为：直接信用、间接信用1442013.02山东财经大学金融学院商业信用商品交易过程中企业之间直接提供的信用银行信用银行机构通过吸收存款和发放贷款所形成的借贷关系国家信用政府与债务和债权人的信用消费信用民间信用解决生产与消费的矛盾大商业银行通过附设的租赁公司将购进的机器设备提供给承租人使用，以收取租金，期满收回设备，具有间接融资性质国际信用租赁信用个人之间以货币或实物形式所提供的直接信贷国家间相互提供的信用1452013.02山东财经大学金融学院§2-2利息与利率一、货币具有时间价值1.什么是货币的时间价值？现在的货币比将来的货币价值更高（更低）原因是：人们对价值的评价时差；货币的可投资性；物价水平的影响；未来的预期收入具有不确定性2.利息与利率是计量货币时间价值的经济变量利息是投资者因让渡资本使用权而索要的对机会成本的补偿和对承担风险的补偿利息额的大小由本金和利率来决定1462013.02山东财经大学金融学院利率是借出或租借资金的价格，或是信贷的成本，即借款者为获得资金的使用权而支付的价格（？）。利率是宏观经济以及现实的金融世界中众多重要的变量之一。利率的变化预示着许多重要的现象：投资消费水平、消费者对耐用品的支出、财富在借方和贷方的再分配、金融资产的价格。

3.利息转化为收益的一般形态收益资本化推动了价格形成机制的发展利率可视为货币资产的价格1472013.02山东财经大学金融学院二、利率及其种类现实生活中的利率是一个体系1.对基准利率的两种认识无风险利率调控利率基准利率就是在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。

2.固定利率和浮动利率3.市场利率、官定利率、行业利率4.年利率、月利率和日利率1482013.02山东财经大学金融学院

5.名义利率和实际利率

名义利率就是以名义货币表示的利率。给出了每一元投资的货币收益。实际利率是假定通货膨胀率为零时的利率，它是用你所能够买到的真实物品或服务来衡量的，在理论上可理解为名义利率与通货膨胀率之差，即费雪效应。如果用表示实际利率，用表示名义利率，用表示一般物价水平的变动率，则实际利率的计算公式为：或注意事前实际利率事后实际利率

达比效应税后实际利率=名义利率（1-利息税税率）-通货膨胀率1492013.02山东财经大学金融学院名义利率与实际利率的关系

的推导过程

设按名义利率计算的本利和为Sr设按实际利率计算的本利和为Si则：Sr=Si(1+P)再设本金为A，则：Sr=A(1+r);Si=A(1+i)A(1+r)=A(1+i)(1+P)(1+r)=(1+i)(1+P)所以r=(1+i)(1+P)-1;或i=(1+r)/(1+P)--11502013.02山东财经大学金融学院三、利息与利率的计算1.单利和复利：单利是指无论期限长短，在整个借贷期间始终只按照最初的本金计算利息：C=P·r·nS=P·（1+r·n）复利则考虑借贷期间所得利息的时间价值，每隔一定时期将上期所生利息加入下一期的本金一并计息，所以复利计息下的本金是不断增加的。

S=P·（1+r）nC=S-P复利反映了利息的实质

1512013.02山东财经大学金融学院终值的计算它是指一定金额按复利计息后的本息总额。设FV表示终值，PV表示现值，r代表利率，n代表年数则FV=PV·(1+r)n或如每年计息m次,则:FV=PV·(1+r/m)n·m其中,(1+r/m)n·m为终值系数如m→∞,则:FV=PV·er·n其中,e=2.71828终值计算中的72法则:现值翻倍的年限为72除以年利率的商再除以1001522013.02山东财经大学金融学院图3-5终值系数随时间和利率变化而加速变化1532013.02山东财经大学金融学院1元现值在不同利率和不同年限下的终值变化表1542013.02山东财经大学金融学院FV100=110000FV