房地产行业2023年房地产开发三支箭齐心协力保交楼任重道远

楼市：销售复苏羸弱，需求端政策仍具调整空间销售疲态依旧，市场修复羸弱销售复苏进缓慢，政端改善导到销售仍需一时日期供给释放多重积极号为市注入信，销售市累计同降幅有收窄，但苏进程仍较为慢-1月，品住销售积7亿平方米同比降，降幅较上扩大商品宅销售额2万亿，同比下降，累计同降幅也有所扩大。图1：全国商品住宅销售面积 图2：全国商品住宅销售金额2.502.001.501.000.500.00

全国商品住宅销售面积当月值（亿平方米累计同比（右轴）

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2012018-052018-082018-112019-02219052019-08219112020-022020-052020-082020-11221022021-05221082021-112022-022022-052022-0822211

2.502.001.501.000.500.00

全国商品住宅销售金额当月值（万亿累计同比（右轴）

10%10%10%100%-20%-40%2012018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11ind，所 ind，所施工累计同比幅走扩保交楼下工修复前，售端复仍有压，销售回款作开发商金回笼重要来源销售无显复苏情况下开商新开工不够极。时1月疫情响，开工施工积累同比次下。-1月，房产开企业屋施面积7亿平方米同比降。其中，住宅施工面积9亿平方米下降。房屋新工积6亿平方，下降其中住宅新开面积7亿平米下降商品住宅工面积4亿平方米，降。图3：1-1月新开工累计同比降幅扩大 图4：住宅新开工与竣工面积剪刀差走扩全国商品住宅新开工面积当月值（亿平方米累计同比（右轴）

房屋新开工面积:住宅累计同比房屋竣工面积:住宅:累计同比2.502.001.501.000.500.00

-20%-0%2012016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10

-20%-0%2012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09ind，所 ind，所图5：投资下行拖累住宅施工累计同比降幅扩大至7% 图6：保交楼下竣工面积持续修复全国商品住宅施工面积累计值（亿平方米）累比轴）80706050403020102012016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022200622010221022210622110222022022-062022-10

-5%-10%

2.502.001.501.000.500.00

全国商品住宅竣工面积当月值（亿平方米累计同比（）

50%40%30%20%10%0%-10%-20%2012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-09ind，所 ind，所住宅销售价出现跌区域构分化显自1年下半房地行业历深度调整市场售下全商品宅销均价现下降但从域内来看，百城住销售价二线城销售价保了温上涨势线城自2年5月销售均同比降。图7：1月全国商品住宅销售均价同比-3，环比02% 图8：三线城市价格自5月持续同比下降全国商品宅销均价元平米）

百城住宅格指一线同比） 百城二线同比0环比(右） 百城0-%-%22603714825926037148

1470147014701470-%ind，所 ind，所2年下半年一手房库整体提重南京等一线市去化期拉长房地产市销售行2年内全商品宅均多次现下房持续涨的预期被打，资属逐步出，费者望情抬1月末，国商住宅待售面积3亿平方计同增长分域来线城中北上海去化周期2年下半有所降，州、圳新去化期提至1月末的9个月、2个月。图9：1月末商品房住宅待售面积累计同比+18% 图10：广深新房去化周期22年下半年整体提升3.503.002.502.001.501.000.500.00

商品住宅待售面积（亿平方米） 累计同比（右轴）% -5% -10%-15%-20% -25%21217092018-012018-052018-0921901219052019-092020-012020-05220092021-012021-052021-09222012022-052022-09

北京（） 上海（）） 广州（）ind，所 资料来源：中指院，所注：上海、杭州为商品房去化周期，其余城市数据为商品住宅去化周期图1：重庆、南京、武汉、成都去化周期整体提升 图12：青岛、长沙、西安下半年去化周期整体提升重庆 杭州 南京武汉 成都 苏州50

厦门 西安 青岛 合肥50 资料来源：中指院，所 资料来源：中指院，所一线城市二手挂牌量长，去化期拉长地产场销售模下降销售均价出现行，房大幅上的预期被破，房产投资性逐步被出。进入2年，一城市手房牌量遍增，二房去周期长，环不畅通9月0日财部税总局《关支持民换住房关个所得税政策的告，自2年0月1日至3年2月1日，对售自住房并在现住出售后1年内市场新购住房纳税，对出售住房缴纳的个人所得予以税优。此一定度上放购需求，撑楼稳定。图13：一线城市二手房成交量较21年变动不大 图14：一线城市二手房挂牌量维持高位北京（套） 上海（套）000000000

0505050

北京（套） 上海（套）广州（套） 深圳（套，轴）00000000000000资料来源：中指院，所 资料来源：中指院，所多部门密表多项方调控策出地产为国民济的柱产，稳地产稳经具有要作用中央面多门自1年下年以密集注房地产行业的发态势，出台相举措促进业平稳行。目，相关调政策仍坚持“房住炒”主调，同压实地方府责任强调地因城施策推进保交楼、稳生。表1：多部门密集表态，推动房地产行业平稳发展时时间 主体文件 内容2 银保监会

要毫不懈地范化金融险平好稳长和风险关系决守住发生统性融风险底线稳价稳房价稳预期制房产金化泡化倾向健全地产控长机制促进房地产业定健发展。6 银保监会 积极推房地行业变发方式励机稳妥序开并购款重点持优房企并收购困难房企质项，促房地业良循环健康展。市场形势行业化，格防、妥化解类风，促房地行业良循环健康展。有效管重点险守不发系统风险线坚持子是来住的市场形势行业化，格防、妥化解类风，促房地行业良循环健康展。有效管重点险守不发系统风险线坚持子是来住的不是来炒定位支9政治局会议持各地当地际出完善地产策、持刚和改性住需求，化商房预资金管、促进房地市场稳健发展。2国常会因城施策进房产市平稳康发，保住房性需，合支持改性需。支持刚性改善住房求，方要一城策用好政工具，灵运用段性贷政和保交1 国常会 楼专项借。8 中债增、行

第二支：易商会表将继推进扩大民企业券融支持（第二”，支持包括地产业在的民企业债融。预可支约0亿元民营业债融资后续可视情况进步扩。1央行、银监会 《关于好当金融持房产市平稳康发工作通为企的经性融以1专项融资供改支持。第三支证会决在股融资面调优化5项施括恢涉房上公司购重及配套8 证监会4 《扩大内战略划纲要（-5年）》6 中央经济作会议1 证监会

融资复上房企涉房市公再融调完善地产业境市场市政进步发挥s盘活房企存资产用、极发私募权投基金用。促进居消费康发展“房不炒加房地市场期引导探索的发模式因地制宜发展有产住房。要确保地产场平发展扎做“交楼民生保定各工作满行业理融资需求效防化解质头房企险改善产负状况同要坚依法击违犯罪为支持刚和改性住需求坚“子是来住的不是来炒的位推房地业向新发展模式稳过。支持住房善、能源车、老服等消。大力支房地市场稳发展全面实改优质企资负债计划继实施企债融资专项支持划和持工具更好进央合作信共支持营房发债落好已台的企股权融资政策允许合条的房“借壳已上房企允许地产建筑等切相行业市公司实施涉房组。快打保障租赁房s板块。资料来源：银保监会网站，证监会网站，财联社，所供给端政持续释，需求政策因城施框架下续优。2年月1日中国人银行国银行险监管理员会《关做好前金融支持房产市平稳康发工作通持各在全政策础上因城施策实施好差化住房贷政策合理确定地个人房贷款付比例和款利率政策下限支持性和善性房需金融六条台后汉都等部分高能城市松区限购京调贷款例预后续多的市有跟进，二线城市有进一步松限购贷等调控策，新线或将更多城市入优化区域调控列。表2：杭州、成都等部分高能级城市加入调控行列时时间 城市 相关内容7 成都

将天府区成直管、成高新西部区、江区青羊、金牛、武区、成华区泉驿区新都区温江区流区都区一为个住限购域具备该区域任一购房格的民家以及备成高新南部区购房格的居民家均在该购区内购住房该区购房数户籍保年等住限购要求保持变。厦门 岛内限政策变调岛外购政为在门市际工和生的非市户无住房家庭和人可岛外购1套住。68合肥 厦门 岛内限政策变调岛外购政为在门市际工和生的非市户无住房家庭和人可岛外购1套住。68武汉 住房限范围二环以内域限区域套房二套首付例和率执标准不变。88南京 南京部银行二套商业揭贷政策武汉 住房限范围二环以内域限区域套房二套首付例和率执标准不变。88杭州职家庭下无房房贷记录或商贷录且清贷再申请积金3 杭州

贷款购买通自住房，执首套政策贷款付款例不于。职家庭拥有1套房或无房但公积贷款录且应贷款结再申请积金贷款购房，执二套政策贷款付款例不于。5 兰州 5年期以首套房商性个住房款利下限由下调至%资料来源：财联社，所行业结构调整，竞争格局重塑1房地产行业中度续1年下降趋势随着分头民营发商续出现流动性险，逐演变成用风险，售不达期，信风险持续酵，以资抵债使此房企动瘦身行业中度所下1年按售金计算的商品住宅R5为较0年下降c2年-1月进一步降至；1年按销售面积算的品住宅R5为，较0年下降c，2年1月则一步降至。图15：商品住宅销售金额集中度 图16：商品住宅销售面积集中度TOP5 TOP10 TOP20TOP50 TP00

TOP5 TOP10 TOP20TP0 TP00 70%60%50%40%30%20%10%0%

资料来源：，ind，所 资料来源：，ind，所行业竞争格局整，国企名普遍升随部分民房企出信用风事件，市场信受到打，消费信心倾向更有品和资质国企，国整体销售情况于民2年-1月保发展现全径销金额1亿元位列第2位建发产、秀地、华股份入0强名单中。全口径金额排 全口径金额排 -1月全口径 1月全口径销企业简称 累计同比 售金额 单月同比环比名金额（亿元（亿元）1碧桂园9-%-%-%2保利发展1-%-%-%3万科地产7-%-%-%4中海地产-%-%-%5华润置地-%%-%6招商蛇口8-%5-%-%7金地集团9-%1%-%8绿城中国1-%1%%9龙湖集团2-%5-%-%融创中国-%9-%-%建发房产6-%3%%中国金茂-%2-%%滨江集团1-%8%%绿地控股1-%-%%旭辉集团8-%-%-%新城控股8-%5-%-%中国铁建5-%2%%越秀地产1%4-%%华发股份-%3%%远洋集团1-%0-%%资料来源：，所权益比整下“三红线和2城集中供地推出影开发的拿投资节奏，开商为了负债，定现金流联合拿、合作发增多，而百强房企的益比体下-1月百强企权比从操盘额和售规模来看，场销无明回暖情况，各房企盘量仍为谨-1月百强房企全径销金额计同下降权益售金累计比降操盘面积累计比下降。图17：1-1月百强房企操盘金额累计同比-3% 图18：百强房企权益比219年以来整体下降100010001000100010008006004002000

OP100） 累计同比（右轴

10%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%Nv-2Nv-21Feb-22ay-22Ag-22Nv-22

%%%%%%%%%%ay-1ay-19Ag-19Nv-19Fb-20May-20Ag-20Nv-20Feb-21May-21Ag-21

权益比按累值）资料来源：，所 资料来源：，所图19：1-1月百强房企销售金额累计同比-3% 图20：1-1月百强房企权益销售金额累计同比-4%OP100） 累计同比（右轴） OP100） 比轴）2000100010005000

10%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%May-19May-19Ag-19Nv-19Feb-20May-20Ag-20Nv-20Feb-21May-21Ag-21Nv-21Feb-22May-22Ag-22Nv-22

1000100010008006004002000

10%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%Nv-2Nv-21Feb-22May-22Ag-22Nv-22May-19Ag-May-19Ag-19Nv-19Fb-20May-20Ag-20Nv-20Feb-21May-21Ag-21地市：城投托底推盘意愿弱，多地调整集中出地次数土地财政大收入源面临境。2年-1月房地产相税收占地本级财政入的，但房产相税收比下降8，降略有窄，见其他财政收仍不想。自4年分税改革后，地出金基划归方政府收入，-1年，国有土使用出让入占方政性基收入例不断提升达到。1下半年分房销售化不，融渠道阻，分房企为降低负债规模缩小拿地投资规模。-1月地方本级国有土地使用权出让收入2万亿，同比降。图21：1-1月土地和房地产相关税收累计同比-% 图22：土地和房地产相关税收占地方财政收入近20%土地和房地产相关税收收入（亿元） 地方本级财政收入（万亿）累计同比（右轴） 土地和房地产相关税收占地方本级财政收入比例（右轴）400035003002500200010010000

40% 30% 20% 810% 60% 4-10% 22121905219082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082211122202222052022-082022-11

25%20%15%10%5%0%ind，所 ind，所图23：1-1月地方本级国有土地使用权出让收入累计同比-2% 图24：土地和房地产相关税收占地方财政收入比重较高地方本级国有土地使用权出让收入（万亿） 地方本级政府性基金收入（亿元）同比（右轴） 国有土地出让金收入占地方本级财政收入比重（右轴）10 % 9 % 98 % 87 76 % 65 4 % 533 -10% 4321 -20% 20 -30% 10

ind，所 ind，所土地购费2年初拐点已现土地置面积计同比幅下。1年作为2城集中供推出第一半年企过“杠周的统发展模式受挑战。受0年疫情响低基1年2月土地置面累计比大幅增长时1年上半商品销售去较好且首集中地拿的土有望在年底实预售发商纷参竞拍地购费累同比持正长1年第二、三批行业争加，民拿地极性高，地购置积累同比滑。图25：自021年土地出让收入增速高点回落地方本级政府性基金收入国有土地使用权出让收:累计同比 本年购置土地面积累计同比土地购置费累计同比 地方本级政府性基金收入累计同比100%-20%-40%2016-082012016-082016-10216122017-022017-04217062017-082017-10217122018-022018-04218062018-082018-102018-12219022019-042019-06219082019-102019-12220022020-042020-06220082020-102020-12221022021-042021-06221082021-102021-12222022022-042022-06222082022-10ind，所房地产开投资增自4月由正转负，降持续大房产行作为柱产业，稳地对稳增具有重意义。基、制造、房地业投资作固定资产投资重要成部分2年内建和造业资整维持高的长1月末，基建投完成累计比长，制造投资计同增长，而房地产开发资成固定产投的拖项，降幅续扩大-1月，房产开发投资完额9万亿，同降。由于地产业规大，业链长，对多个行业生直接间接影，因此稳房地产发投资固定资产资具有重要作用。进房地行业复和化解行风险，键在于售，近期论是中央金融管理门还是地方政均出台一列调控策促进地产市平稳发，预计后期或相关政在因城策的框架跟进，复市场心，促进售端的回暖和改。图26：基建投资向上，房地产投资持续下滑 图27：房地产开发投资完成额累计同比降幅持续扩大-10%-20%-0%2012016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-08

固定资产投资完成:基础设施建设投资:累计同比固定资产投资完成:制造业累计同比固定资产投资完成:产业:累计同比

2.001.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00

房地产开发投资完成额当月值（万亿） 累计同比（右轴）-10%2012016-0621610217022017-062017-102018-022018-062018-1021902219062019-102020-022020-062020-1022102221062021-102022-022022-062022-10ind，所 ind，所2年土拍以为主，个集中地城土拍突三次。0年下半年情后土地市场度提升土地成价款累计比有所升，土市场热度升促使1年2重点市集供地台2城集中地“三红线和银贷款两集中政直接响了发商投资地节奏1年下半三道线和行贷款两集中，流性紧，土购置增速续下，1全年由正转2年土拍市场仍稳为主南京、北京集中供的城市地出让次突破三 次体来-1月地产发企土地交款1亿同下降，土地购置费6万同比降。图28：1-1月土地购置费累计同比下滑-6% 图29：1-1月土地成交价累计同比-48%0.700.600.500.400.300.200.100.00

土地购置费当月值（万亿） 累计同比（右轴

-10%-20%

0.400.350.300.250.200.150.100.052016-062012016-062016-102017-0221706217102018-022018-062018-102019-022019-062019-102200222006220102021-022021-062021-102022-022022-0622210

土地成交价款当月值（万亿） 累计同比（右轴

-20%-40%-60%2016-062016-10217022016-062016-10217022017-06217102018-02218062018-102019-022019-062019-10220022020-06220102021-02221062021-102022-022022-062022-10重点2城土拍成交量，3年新房供应或下滑自1年2个重点市实施集供地地出，整规划面较0年有所下降截至2年1月，集中供城市交土规划面4亿平方米较1年全年的3亿平方米大幅下，2年成土地量预着3年新房市供应有下降同时，自集中地政实施来均溢率得有效制2年成交地溢率不足，成交总价较1年下降多。图30：成交土地规划建面 图31：成交土地溢价率0000000000

规划面) 成交价轴7 8 9 0 1

平均溢价() 成交元右)507 8 9 0 1

00000000资料来源：中指院，所 资料来源：中指院，所2城集中出让土地以整呈现出热北冷格局大多数方城市平均溢价率于北方市此外2年三批土地让中京杭州海等城市出现交楼均价体提的趋势集中地土细则续优化北京苏州、南等城市破一年次土地中出让。于销售场整体滑较多，发商销售去化进不及期，时民开发融资道受，土拍场整热度高。集中供地城托底明显城投平台发意愿强城平台拿之后可择独立开发、作联合发或者缓开发等式，目销售市下行，城平台本身也不属于周转开模式，公司自开发能和意愿对不高，以城投拿地后容出现工积性不的迹。图32：南方城市土地溢价率整体高于北方 图33：青岛、成都等城市22年第三批次成交楼面均价提升

年第三批 年第一批 年第批 年第批

年第三批 年第一批 年第二批 年第三批成交楼面均成交楼面均（平方米）长长成北福厦武杭广宁天重沈郑无长青长青成长福武深广上天合苏郑无资金：“三箭齐发”支持房企融资，助力主体和项目稳回升住房贷款“两集中”“三道红线”防止房地产无序扩张非标增长受，房企资受阻。地产作信用派生重要工和手段房地产资金来大致分银行贷、信用债标准化品和信等非标渠。当银行贷款传统资渠受限时信托非标金入场可为地产业提融资。但随着资管规逐步地，非受限，新信托贷持续减近期央、银保监会印发关于做当前金支持房地市场平健康发工作的通》提及支持开发款、托贷等存融资理展，缓房企流性压。图34：20年以来投向房地产的信托余额整体下降 图35：新增信托融资缩量明显00000000

投向房产信余额万亿同比（轴）

-%33816149272503816

000-0-0-0

新增信贷款亿元）16116149272503816149居民杠杆率持攀升，地产贷款长回落地产款主要房地产发贷和个购房款构1年底全房地开发款额1万亿同比增长，较0年底下降c。1金融机构个人房贷余额6万亿同增长增较Q1下降c在面对济下压力下我国宏观济政坚持大水灌出稳长和风我居民率整体提升从6年底的提升至1年的我国民杠率与发达国家经体杠率差逐步小，于9年过德，与本较为近。图36：按揭增速放缓 图37：房地产开发贷余额金融机构个人购房贷款贷款余额（万亿） 同比（右轴）5 % 0 % 5 % 0 % 80 65 % 40 5 % 221606201216062016-102017-02217062017-102018-02218062018-102019-022019-06219102020-022020-06220102021-022021-06221102022-022022-06

房开款（） 同比（右轴

30%25%20%15%10%5%0%2012016-06216092016-122017-032017-062017-0921712218032018-062018-092018-122019-03219062019-092019-122020-032020-0622009220122021-032021-062021-092021-12222032022-062022-09ind，所 ind，所图38：居民部门杠杆率高于新兴市场 图39：中国居民部门杠杆率超过德国低于美日韩杠杆率:居民部门:发达经济体 杠杆率:居民部门:新兴市场 杠杆率居民部门美国 杠杆率居民部门中国杠杆率:居民部门:中国 杠杆率居民部门日本 杠杆率居民部门韩国100%2216062016-102017-022017-06217102018-022018-0621810219022019-062019-10220022020-062020-102021-02221062021-102022-02

120%100%

杠率居民部门2160321621603216072016-112017-032017-072017-112018-032018-072181121903219072019-112020-032020-072020-112021-032021-0722111222031月末增居中长贷款3亿元较0月2亿元多较1年1月的1亿元大幅减；新居民期人币款5亿元新增民中长期贷款房地按揭系密切1月新居民中期贷环比增同少增体现居民消意愿高，地产售市仍有力。图40：新增居民中长期贷款 图41：新增居民短期人民币贷款新增居民中长期人民币贷款（亿元） 新增居民短期人民币贷款（亿元）1000800060004000200002016-05202016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09

6000400020000-2000-40002016-0522016-0521609217012017-052017-092018-012018-0521809219012019-052019-092020-012020-0522009221012021-052021-092022-012022-0522209ind，所 ind，所到位资金计同比幅持续大开发贷当其。-1月份，地产发企业到资金3万亿，同下降，开发首当冲。中，内贷款3亿元，下降；利用外资6亿元，降；自筹金4亿元降定金预款1亿元降个人按揭款亿元，下降。图42：1-1月房地产开发到位资金累计同比-57% 图43：1-1月自筹资金累计同比降幅扩大至75%房地产开发到位资金（万亿） 累计同比（右轴）

房地产开发资金来源:自筹资金（万亿） 累计同比（右轴）3.503.002.502.001.501.000.500.00

-10%-0%2219032190621909219122200322006220092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09

0.900.800.700.600.500.400.300.200.100.00

-10%-20%2012019-032019-06219092191222003220062200922012221032021-062021-092021-122022-032022-062022-09ind，所 ind，所图44：1-1月房地产开发贷累计同比-27% 图45：1-1月个人按揭累计同比-262%60005000400030002001000

房地产开发资金来源:国内贷款（亿元） 累计同比（右轴）20%15%10%5%0%-5%-10-15-20-25-302012018-062018-092181221903219062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-0322106221092021-122022-032022-062022-09

6000500040003000200010000

房地产开发资金来:个人按揭贷款（亿元累计同比（右轴）

-20%221806218092018-122019-032019-062019-092019-1222003220062020-092020-122021-032021-062021-0922112222032022-062022-09ind，所 ind，所信贷端优调整推销售复苏改5期R利率与房地市场切相关，5年期R下调够一定度上激购市场心但从率端善传导到销售端改仍需一时日。期多地放房地产控政策降低房贷率和首付比例2年内与贷联紧的5年期R多次下调1月5年期PR利率为，较年初的下降B；1月全国套房均利率，二套房利率，利率整下调。图46：5年期PR在22年内多次下调 图47：首套房、二套房平均贷款利率4.9%4.8%4.7%4.6%4.5%4.4%4.3%4.2%4.1%2019-11-02019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-01

贷款市场报价利率(LPR):5年

首套平均房贷利率 全国二套房贷平均利率2012016-072161121703217072017-112018-032018-072018-112019-032019-072191122003220072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11ind，所 ind，所图48：重点城市首套房、二套房贷款利率 图49：重点城市平均放款周期7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%

重点城市主流首套房利率 重点城市主流二套房利率0

平均放款周期（天） ind，所 ind，所政策性金融工具发力稳增长。2年-1月当月分新增抵押补充贷款（）、、5亿1月末抵补充款余为7万新增L时隔两年重启一次SL净新增要溯到0年2月抵押充贷款是央行4年创设，当年7月，行向开行入为期3年1万亿的S，利率，用于持棚户改造保障安居程、农和微企发展。图50：当月新增抵押补充贷款 图51：抵押补充贷款期末余额4,003,5003,0002,5002,0001,5001,0000

当月新增抵押补充贷款(PSL)(亿元）

40,00035,00030,00025,00020,0001,0010,0005,0000

抵押补充贷款(PSL期末余额（亿元） 同比（右轴

-5%-10%-15%-20%2015-062015-102016-022016-0622015-062015-102016-022016-0621610217022170621710218022180621810219022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10“三箭齐发”支持房企融资，多项政促进市场平稳健康发展境外融资限，境融资成流自1下半房企流性收之后房企融资渠道阻，发规模下，尤其是营房企随着民开发商债展期数量和规模一步大，营房境内用债行大缩量。图52：23年开发商仍面临较大债务压力 图53：国企地产信用债发行比例整体提升7006005004003002001000

房企信用债到期规模（亿元） 累计同比（右轴）200%150%100%-0%2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-01226042260722610

7000060000500040000300002000010002019-042012019-042019-072019-10220012020-042020-072020-10221012021-042021-072021-10222012022-042022-072022-10

混合制房企信用债发行规模（亿元民企地产债发行规模（亿元）国产行（）ind，所 ind，所图54：23年内房海外债偿还仍有一定规模 图55：内房海外债发行规模整体下降内房企业海外债到期规模（亿美元）9080706050403020102022023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-072026-10

20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%

0

内房企业海外债发行规模（亿美元） 累计同比（右轴）250%200%150%100%50%0%-50%21219052019-08219112020-02220052020-082020-112021-022021-052021-082021-11222022022-05222082022-11ind，所 ind，所规范保函换预售管资金化解企流动风险。1月2日，银保会等部门《于商银行具保置换售监资金关工的通从中央层面统一保置换预监管资比例，形全国范内统一准，同时政策将配套其他关政协同交楼化解企流性风。表4《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》解读内内容 作用此前部分市已出台关保置换售资监管文保函置金不得超过管账户确保项竣工付所需的资金度的%账户中保项竣工付所的资额的

件，但保置换例不一，的过，有过松此置换的监资金得低监次多部委一出文件置换的监资金得低监评级4级以下资产模于

监管在全国范内落，预着房各项公司在合范亿元的商银行不得开展函置预售管资业务

围内使用函置预售管资，防化解企流性风险。房地产企要按定使用函置的预售管资优此举将配其他策助保交，防化解地产业先用于项工程设、偿项目到债务，不用购置土地新增他投、偿股东款等。在保函效期如监管账户内余资金足以付

风险。目工程款出函行应立履约付，在函额内保函置换售监资金项目尾风由出保函银付扣除账内剩余金后差额部。一出现付行承担部责任因而行出防范险的度，能出函银行及时房地产业采追索措，保债会采取较谨慎举措出具函会加倾于融能安全。垫资金足额计拨备真实分，不隐风险。

力、偿债力优的房。资料来源：中国政府网，所2月3日央行银保会发《关做好前金支持地产场平健康发展工作通知十六条”购房者金融机和房企给出方针指导，并就住房贷两集中租赁住等长效机进行调，为明年房地产场复苏射出强劲的第一支，协同“二支“第支箭”进房地产场平稳健康发展。表5《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》通通知 细则 解读保持房地融资稳有

稳定房地开发款投放 民、国企资一同仁项目司与集团风险离，持优房企资支持个人房贷合理求 合理确定地按首付例和率下限，新市贷款策优惠稳定建筑业信投放 保护地产应链司在抵房土地等质押情下进合理资支持开发款、托贷等存融资未来半年到期开发，多期1合理展期 年，可不整贷分类保持债券资基稳定 关联“第支箭中增增信积极做好保交”金服务保持信托资管品融稳定 信托从“股实”到积极做好保交”金服务保持信托资管品融稳定 信托从“股实”到真股”型，鼓励产项端资产品行积极配合好受房地产业风置

专项借