2023年智能车与XR创新不止新能源和半导体空间宏大

1、电子行业：部分赛道大跌后已现价值、行情：22年年初至22年12月大幅跌中信电子指数自202年1月1日至2022年2月8日的下跌约2.5。我们统计了中信电子指数成分股在2022年1月1日至2年2月8日的区间涨跌幅，其中涨幅较大的细分个股包括：半导体设备（拓荆科技/芯源微）、半导体材（江丰电子/中瓷电子汽车电动化智能（纳芯微/经纬恒润-W特种电子（臻镭科技/复旦微电）等。图表1：202年1月1日至022年12月8日涨跌幅前30上市公司1宝明技34.941歌尔份-6.082盈方微25.222韦尔份-6.803拓荆技-U14.053恒玄技-5.844石英份11.864嘉元技-5.635旭光子11.535明微子-5.036臻镭技10.496晶丰源-5.907英飞拓90867凤凰学-5.408新亚程83848芯海技-5.799德明利77639信濠电-5.510东尼子754310鸿利汇-5.4611中瓷子728411南亚材-5.2412聚辰份644312艾为子-5.9213经纬润-W567613炬芯技-5.3814科力远488114敏芯份-5.2915复旦电465515胜宏技-5.8916纳芯微437716深科达-5.6517长光芯420117浙江威-5.2818江丰子391618珠海宇-5.9019ST同洲296819长信技-5.6820利通子281520蓝思技-5.6721芯碁装278921汇顶技-5.4722亚世电241522三安电-5.4323万润技238223国科微-5.0424思科瑞231424宇瞳学-5.5825厦门达195925力合微-5.5826芯源微194126睿创纳-5.4727鸿合技191627奕东子-5.3528沃格电191528气派技-4.8929宇顺子182229神工份-4.5430汇创达171930惠伦体-4.22，整理2021年复盘：剔除2021年新股后，从区间最大涨幅的角度看，半导体仍是1年电子行业涨幅最大的子行业其中区间涨幅最大的细分领域和公司包括：驱动C（富满微/明微电子/晶丰明源）、SC/CU（国民技术/国科微/全志科技/瑞芯微/芯海科技/富瀚微/乐鑫科技）、半导体设备（长川科技/芯源微/北方华创半导体材（晶瑞电材/神工股份/南大光电功率半导（士微/斯达半导/民德电子）、模拟（上海贝岭/圣邦股份）。此外LED行业部分公司也涨幅较大，包括海洋王、英飞特、雷曼光电等。2020年复盘：剔除2020年新股后，2020年军工C和半导体是电子行业涨幅最大的两大板块其中涨幅较大的细分领域和公司包括军工红（高德外/睿创微纳/大立科技）、军工被动元件（鸿远电子/火炬电子/宏达电子）、军工半导（紫光国微/振华科技功率半导（捷捷微电/扬杰科技半导设（卓胜微/富满微/晶丰明源半导体材（雅克科技/安集科技/南大光电/上海新阳）、苹果供应链（立讯精密/歌尔股份）。2019年复盘：半导体、TWS和5G基站CB是核心主轴。（）国产叠加景气拐点半导体板块业绩向好汇顶科技韦尔股份闻泰科技等公司均实现业绩的快速增长（CB板块业绩向好2019年是中国5G网络建设的元年，高频高速CB行业由于G建设和G扩容，需求巨大且行业壁垒较高深南电路、沪电股份业绩进入快速增长期。（）iros销量大增，苹果再次引领消费电子的产业创新，立讯精密和歌尔股份收入实现快速增长，TWS耳机渗透率持续提升。复盘电子十（200-2020年并购和苹果供应链是核心驱动力中国智能手机和安防产业强势崛起电子行业是大规模的生产制造行业十年长周期牛股均由业绩驱动，在苹果引领的科技创新浪潮之下，智能手机渗透率持续提升中国智能手机、安防、LED、半导体产业迅速崛起，带来了业绩高增长。（1）并购实现格局的升华。闻泰科技并购安世半导体、韦尔股份并购OV、信维通信并购莱尔德等经典案例都说明产业链的横纵向并购有助于企业实现客户的拓展和技术的深化。（）苹果供应链是消费电子企业分化的核心。苹果供应链的导入有助于企业实现从设备、工艺、材料全方位的技术提升。、增速：2022年季度复盘—半体设备、接器、特斯拉链业绩靓丽电子行业2022年前三季度回顾2前三季度全行（A股500家公（我们以申万电子中信电子长江电子三个指数成分股作为光大证券电子行业样本收入为2.43万亿元，同比增长1；全行业归母净利润为0亿元，同比下降%。电子行业各个子行业前三季度增速情况及影响因素分析：、半导体：收入+3%，归母净利润9.6%；半导体行业2前三季度整体需求景气度有所下降，但是仍然保持了增长。、CB收入2.66归母净利润1.29行业需求仍有结构性增长业绩已逐步走出拐点，在汽车电子以及服务器领域成长空间广阔。、汽车电子苹果供应链收入44.%归母净利润25.3；汽车电子收入和净利润增长主要系国内新能源车销量大幅增长、国内厂商快速放量所致。、元件收入2.6归母净利润-17.20除部分高景气行（新能源车、光伏）外，元件受下游需求不景气影响，归母净利润小幅回落。、安防收-0.93归母净利润-33.72在地缘政治和全球疫情的影响下，板块需求较弱。、消费电子收入17.38%归母净利润-28.88%主要系在地缘政治全球疫情等风险持续的外部冲击下消费电子需求低迷。、LED：收入-4，归母净利润-28.78；全球疫情影响下，LED行业需求受到较大冲击，板块相关公司业绩表现较弱。、显示器件：收入-5%，归母净利润-97.79；面板价格从21年2高点持续下跌目前TV面板价格已低于现金成本整个行业稼动率已处于历史低位2年0月面板价格已呈现企稳趋势底部基本确认展望未来供给端稼动率的持续低位运行使得供给端产能出清需求端随着疫情地缘政治全球通胀等不利因素缓解，预计下游需求边际向好，预计23年面板价格将回暖。各个子行业细分领域2022前三季度收入增速排序前十名为：特斯拉供应链（+9%）、TWS供应链（+1%）、苹果iros供应链（+7.03）、半导体-代（+9%消费电子-电（7.95半导体-设（+7%、半导体-EDA（42.25%）、消费电子-声学（+32%）、消费电子-代工（+8）、消费电子-结构件（29.21）。各个子行业细分领域2022前三季度净利润增速排序前十名为半导体-设（+5）、特斯拉供应链（+2%）、CB-软板（75.38）、显示-交互平（+61.05显示-显示模（+1%消费电子-连接（+51.20半导体-ED（+50.36%LED-LED设（+2.84半导体-材（+5%汽车电子（+0.60）。图表2：电子行业各细分领域2022前三季度业绩表现设备26.074707%649668975%1EA8.04225%71.75036%7材料22.192755%1132643085%9代工40.274819%496822846%11存储13.171067%2434912664%12逻辑53.371638%1868942546%13功率导体27.671946%1656372473%14半导体封测63.671199%234519-1.1%27模拟13.311941%172574-1.4%30射频4794-2.1%501043-3.6%38传感19.54-1.3%452704-3.2%41红外3812-1.4%476.8-6.1%45MMS1005-1.1%440.7-8.1%47第三代2.9-2.1%52-117/A/A合计3057160%4789.5%光学23.25-1.1%48-2.16/A/A连接器10.312431%1410395120%6射频95723.1%289.12382%15功能件29.001532%1918582106%18消费子代工675.783068%926.351729%21电池92.584795%546473.7%23声学90.253482%84520-013%24盖板33.13-1.4%421524-2.1%32结构件16.722921%103.5-3.2%40终端262.95-955%392741-8.7%48合计1240174%416-2.9%显示材料11.381209%22-158/A/A交互板28.823.2%3031236106%4显示组25101015%262.95491%5设备3030-514%362.3-1.9%31面板303.24-883%383.1-9.8%49合计3208-80%7-9.8%元件分销22.21-229%205121-1.1%26电容4434-205%357.9-2.2%29材料5586-611%335.2-3.4%36电感1389-2.7%372.8-3.0%37晶振22.21-229%495121-1.1%39合计5652.%75-1.2%PCB软板49.901033%2547357538%3硬板64.327.1%2763318.3%22PCB2146-2.1%514.0-1.3%28覆铜板23.32-1.5%461382-6.5%46合计13992.%1281.%安防集运营9139-1.0%43-612/A/A视频控88.050.7%319667-2.7%35合计973-09%91-3.7%LDLD10062636%132.83284%8LD示屏14.013.3%298.51866%20LD5.8-3.8%530.6-2.1%33LD23.15-197%321348-2.5%34LD2220-1.2%411.8-4.1%42LD14.39-223%349.4-4.643LD21.45-1.5%407.0-4.0%44合计77.73-400%4378-2.8%汽车子苹果军工子50.391327%2192731903%19苹果os应链244.745703%311.662341%16苹果应链761.642658%1228.09-148%25汽车子25.762247%1530903060%10特斯供链307.6410.4%126.768402%2TS应链240.275781%211.732126%17合计1626448%905253%电子体合计2438105%1490-1.2%、整理；注（1）注：各细分板块内组分公司参照光大证券电子行业重点公司分类（2）增速排序为净利润同比增速由快至慢排列的细分领域。（3）正负数据，负负数据之间的净利润同比增速用N/A表示，并不参与排名。、景气手机持续迷服务器与PCB等景气较弱手机出货量受需求减少持续承压据C数据202Q3全球手机市场总体出货量为2亿部，同比下降9.7%。中国2022Q3智能手机出货量为0万台，同比下降11%。出货量不及预期主要系全球经济不景气下需求下降，但据I预计，目前需求的下降不是减少而是递延。舜宇光学科技（2382.K）手机镜头及摄像模组出货量受下游需求影响下降。2年Q舜宇光学手机镜头出货27亿件同比下降24手机摄像模组出货2亿件，同比下降32%2年0月舜宇光学科技手机镜头出货1亿件同比下降12.8手机摄像模组出货4391万件同比下降13.9%期内出货量下降主要受疫情反复全球手机市场疲软及智能手机摄像头降规降等不利因素影响未来随智能手机品牌加大摄像头相关创新投入及手机市场景提升，出货量有望回升。图表3：全球手机市场出货量及增速（单位：百万部、） 图表4：国内智能手机市场出货量及增速（单位：万部、）IDC，整理 资料来源：中国信通院AIC，整理图表5：舜宇光学科技手机镜头月度出货量情况ind，整理图表6：舜宇光学科技手机摄像模组月度出货情况ind，整理PCNB市场出货量同降18，预计4年恢复增长。据Canalys数据，Q3全球CNB出货量为0万台同比下降8%其中台式电脑出货量为70万台，同增%；笔记本电脑出货量为0万台，同比下降%。据TrenFrce机构预计，2年全球笔电出货量将达9亿台，同降23；年全球笔电总出货量将达1,766亿台，同降6.9。图表7：全球C出货量及增速（单位：百万台，） 图表8：全球Chrebok出货量及增速（单位：百万台，）Cny，整理； IDC，整理；平板电脑市场22Q3出货量同降.%，华为为唯一正增长厂商。据DC数据，Q全球平板电脑出货量同比下降.到0万台中国厂商在低端需求市场表现持续良好其他厂商的在俄制裁使华为等中国厂商在俄罗斯市场表现良好据Canalys数据22Q3华为成为头部平板电脑厂商中唯一一家出货量同比正向增长的厂商同增2.0至240万台市场份额达5.5位列全球第五。据DC预计，22年平板电脑出货量将同比下降6.8%至1.57亿台；预计2023年C和平板电脑总出货量将同比下降2.6，并在2024年恢复增长。图表9：全球平板电脑出货量及增速（单位：百万台，） 图表10：2223全球平板电脑市场出货量份额IDC，整理； IDC，整理；服务器景气度上行据aner数据20221全球服务器市场增长强劲出货量为9万台，同比增长11.8，销售额566.5亿美元，同比增长24.1%。据Digitimes数据，2Q3全球服务器出货量环比增长6至353万台，同比增长.上游服务器BC芯片龙头台湾信骅2022年Q3营收达9亿元，同增37.9%；2年10月实现营收2亿元人民币，同增46.9%。据TrenFrce机构预计2022年全球服务器出货量有望达13.56亿台同增5.1；预计2023年14.06亿台，同增3.7。增速收敛系：1）需清库存，ODM订单减少2高通胀及经济影响下或削减T开支3国际形势推升小规模DC需求，大规模DC放缓。根据Garner分析，未来5年服务器市场需求将持续增长预计026年全球服务器市场规模将达到556.7亿美元-6年CGR有望达到8.3。图表11：全球服务器出货量及增速 图表12：信骅科技月度营收及增速（2019.1202210）Grner，整理 ，整理可穿戴设备出货量保持增长，智能手表出货量持续向好。TWS耳机方面，据Canalys数据2022Q3的TWS耳机出货量为0万只同比上升6%其中，苹果22Q3出货量同比增长%获得31的市场份额，位列全球第一；印度厂商ot出货量增速逐渐放缓同比增长50获得5%的全球市场份额位列全球第三。智能手表方面，根据conerpint统计，202Q3出货量为1万部同比增长30%据IDC预计2022年全球可穿戴设备出货量达5.355亿台，同比增长0.02。图表13：全球TWS耳机货量及增速 图表14：全球智能手表出货量及增速Cny，整理； ouneroin，整理；2、智能汽车：中国供应链的崛起、智能车：产业值量重构，发景广阔新能源车销量快速提升，渗透率不断提升。全球来看，新能源汽车销量从5年的9万辆增至2021年的0万辆-2021年CGR为7%，2年0月全球新能源车销量达93.22万辆，同比增长%，全球新能源车-0月渗透率达到13国内方面新能源汽车销量从15年的9万辆增至1年的50.7万辆，201-2021年CAGR为48.36，2年0月销量达.36万辆同比增长862022年-0月国内新能源汽车渗透率达到2%。国内新能源汽车销量增速和渗透率均高于全球平均水平是全球新能源车市场增长的主要引擎之一，汽车电动化进程正在加速推进。图表15：全球新能源车销量及渗透率（单位：万辆、） 图表16：中国新能源车销量及渗透率（单位：万辆、） EVoume华经情报网EVTnkCenehniaIea预测整理

in，中国汽车工业协会预测，整理图表17：5家代表企业重点月份销量交付量情况汇总品牌2022年单：万）2021年单：万）10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月9月比亚迪2178201317491625134114910610498.39.29.99.28.17.1特斯中国1.27.97.72.67.91.30.76.12.21.67.23.21.85.1蔚来1.11.91.71.11.30.70.110.10.71.51.90.71.6小鹏0.80.50.61.51.31.10.91.40.21.91.61.61.11.4理想1.11.50.61.41.31.50.21.10.41.31.11.50.70.1，各公司官网，乘联会，整理比亚迪与蔚小理2年0月总销量为24.18万辆同比增长约为135.9。每月总销量呈上升趋势，其中比亚迪和特斯拉中国占主导地位。图表18：代表车企总量/交付量变化（单位：万辆） 图表19：代表车企月总销量交付量变化（单位：万辆）in，乘联会各公司官网，整理 ，乘联会，各公司官网，整理图表20：汽车电子产业链

电动化智能化和网联化趋势带来汽车电子产业链重构具体来看电动主要为汽车动力系统的改变，涉及功率半导体、连接器、CB、LCC、薄膜电容等环节智能化主要涉及智能驾驶和智能座舱其中智能驾驶按功能划分为知（涉及摄像头模组CIS激光雷达等决策（涉及算力芯片和控制层（涉及油门系统转向系统等，智能座舱包括车载信息娱乐系统、UD显屏、SC芯片等等。网联化给通信芯片及模组、终端与设备、运营服务、高精度定位和地图服务带来了更多的市场。CDN，德勤分析，比亚迪半导招股说明书IM-2020（5）推进组《-V2X白皮书，整理、半导体：电动车的核心基石车规级半导体市场快速成长车规半导体市场快速扩容国内增速快于全球国内大力发展汽车电子供应链其中车规级半导体市场快速增长从全球市场规模看全球车规级半导体市场由5年的2亿美元增长到2019年的412亿美元201-2019年CGR为8.99，Omia预计2025年全球车规级半导体市场规模或达4亿美元；国内车规级半导体市场规模由5年的1亿美元增长到9年的2亿美元201-2019年CGR为12.7Omia预计5年有望突破6亿美元，国内车规级半导体市场规模增长高于全球。图表21：国内和全球车规半导体市场规模Omia预测，整理国内汽车芯片企业与海外巨头差距较大国产空间广阔从汽车芯片竞争格局看英飞凌恩智浦瑞萨德州仪器和意法半导体具备强大的技术实力显著的先发优势和产品布局1年汽车芯片市场份额CR5为0国内自主率仅5车规产品对可靠性稳定性要求很高国内汽车电子产业链和海外差距较大随着国内厂商在技术产品供应商导入不断取得突破国内汽车芯片厂商有望随着产业链的发展和国产的不断推进实现加速发展。图表22：汽车芯片国内厂商布局和进（截至2020.2.10）芯片类国内商局和展国产率国内要商计算控类片通用片域外商度断内初企开布。<1%华为黑麻地线寒纪等传感器韦尔在S域具较的争力激雷领国产链布局具形部产已现。4%韦尔股份、格科微、永新光学、炬光科技、长光华芯、方光、奥感等功率导体T领国企加布现破SC等三半体场国内产链局具形。8%斯达导时电、泰技兰微比迪导等通信国内业始局具一的基础。<3%大唐信中通等存储器存储片要三光力三大垄京正SS在车规利存领具一的争，国企加布。8%北京正兆创、辰份芯股等其他片-<5%-资料来源：盖世汽车，整理

在传统汽车向新能源汽车过渡中功率半导体增量最为明显功率半导体作为汽车电子的核心是电动车中成本仅次于电池的第二大核心零部件在汽车引擎中的压力传感器驱动系统中的转向变速制动以及车灯仪表盘等仪器的运作控制等方面均发挥着重要作用。根据StategyAnalyics统计，019年传统内燃汽车半导体器件价值量为8美元，其中功率半导体用量为1美元占比为1；而纯电动汽车半导体器件价值量为4美元，其中功率半导体用量为7美元，占比达到5。图表23：209年传统车与能源车半导体价值量拆解（单位：美元）半导器传统燃车混合力车纯电汽车金额占比金额占比金额占比功率导体7121%35450%38755%7823%9313%7811%传感器4413%598%497%其他14543%20529%19027%合计额338100%710100%704100%SraeyAnlyics、车规级推动SoC、M、存储、CIS等市场需求全球MCU下游市场主要分为汽车电子、工控/医疗、计算机和消费电子四大方向根据Cnsigs统计2019年全球CU各个下游市场中汽车电（33）与工控/医疗（25）占据超过50的市场；根据前瞻产业研究院统计，2020年中国消费电子在CU市场的占比最（26计算机网络汽车电子工业控制占比分别为18、16、11，其中在汽车电子与工业控制领域的应用合计不到30%，具备发展潜力。图表24：209年全球MCU下游市场规模占比 图表25：200年中国MCU场下游应用领域工控、医计算机消费电子其他ICIniht、 资料来源：前瞻产业研究院、由于中国与全球CU下游应用领域分布的差异，中国MCU市场的高增长主要来源于物联网和新能源汽车的迅速发展同时考虑到不同下游应用领域的国产难易程度我们认为CU的国产将沿着从消费电子到工业控制再到汽车电子的路径进行，产品升级的同时，进入更加广阔的市场。根据研究机构rismark，0-23年全球工业控制市场规模年均复合增长率为3%到2023年全球工业控制市场规模将达到0亿美元根据ICInsigs数据显示2020全球的车规级CU市场规模为5亿美元，预计23年将增长至8亿美元。图表26：全球工控MCU市场规模及增速（单位：亿美元） 图表27：全球车规级MCU市场规模（单位：亿美元）rimrk预测、 ICInihs预测、车规级存储将随着汽车的智能化网联化得到快速发展车载电子的功能不断化高端影音娱乐智能语音识别高级数据处理等功能相继涌现产生了大的数据存储需求。例如NORFlash因其具备快速启动、高可靠性、持久性强、低容量下成本较低等优点在车载电子领域得到广泛应用NNDFlash与DRM在大存储容量与数据处理的应用场景的需求也持续攀升尤其是自动驾驶的快发展加速了这一过程。图表28：车载AAS搭载NRFsh方案Cyres官网，在车规级RM领域根据TrenFre集邦咨询预测至2024年除了车载信息娱乐系统仍然是车用DRAM消耗的主要应用外，随着自动驾驶等级的提升，车用DRAM位元消耗量将持续提升，占整体DRM位元消耗量3以上，其后续潜力值得关注。图表29：209223年DRM单车用量（G）renFore车联网领域，根据华为预测，到5年G联网车辆将达2亿辆，100新车都将连接网络车联网市场空间将达1450亿美元人车交通基础设施之都将实现联接联接能力的提升让车联应用从车载娱乐升级到智能座舱与无人驶智能座舱通过语音人脸识别等方式与驾驶员交互并且可以提供影音娱功能这需要算力更强的车载SC支持无人驾驶系统则需要配备0枚摄像以及自动驾驶域控制器，对算力强大的I芯片以及车规CS提出需求。图表30：芯擎智能座舱与自动驾驶解决方案 图表31：蔚来ET7摄像头配置资料来源：湖北芯擎官网 资料来源：蔚来官网、电动化：新能车驱动连接器成长电动化：电池管理、电动动力总成为主要受益领域，OM成本净提升2235美元由于新能源汽车带来的电子电气架构变化与内燃机相关的电子元器件大下降与电池管理和电驱系统相关的电子元器件用量大幅提升罗兰贝格数据显示相比燃油车0美元的BOM成本2025年纯电动车BOM成本预计为2875美元单车净价值提升为2235美元具体来看ICE动力系统传统系统辅助成本减少395美元电池管理BOM成本为770美元电动动力总成BOM成本为0美元。图表32：电动化带来单车电子元器件OM成本提升情况（单位：美元）罗兰贝格，整理连接器高频、高速与高压大势所趋。新能源汽车连接器单车价值量大幅提高是传统燃油车的~4倍。能源汽车与智能化汽车使连接器高频、高速与高压是必然趋势传统燃油车单车连接器价值量约0元新能源乘用车单车价值量在600~400元之间新能源商用车单车连接器价值量在5600~700元之间新能源乘用车连接器单车价值量较传统燃油车有了巨大增长，是传统燃油车的4倍为了满足消费者对于续航以及快速充电的需求当前车企纷纷布局高压平台，V新能源汽车对高压连接器价性能和数量要求提升，单车高压连接器价值量有望提高00~1500元。图表33：连接器在新能源汽车中的应用资料来源：瑞可达官网、整理连接器应用广泛，主要应用为汽车与通信，当前新能源汽车成为连接器市场发展的最大驱动力。国内新能源汽车渗透率不断提升，仍处于高速增长阶段。新能源汽车对连接器性能要求更高所需数量增多使得单车连接器量价齐升时考虑到充电桩建设随着新能源汽车数量增长而不断推进以及全新的换电模逐渐兴起，新能源汽车相关配套设施也带来了旺盛的连接器市场需求。图表34：理想L9智能座舱

、智能化-智座舱汽车智能化的著标志各大车企纷纷押注智能座舱，把智能座舱作为汽车的主要差异化卖点。理想L9发布，五屏三维空间交互智能座舱亮相。2年6月1日，理想L9正式发布理想L9是一台旗舰级全尺寸SUV采用了创新的五屏三维空间交互智能座舱，中央控制屏与副驾娱乐屏搭载两个7英寸的K车规级OLED屏幕采用一体式无缝设计后舱娱乐屏同样为7英寸的K车规级OLED屏，支持电动开启和关闭以及角度调节功能理想L9的智能座舱采用了两颗高通骁龙5车规级芯片保障了五屏三维交互的流畅性和响应速度车载网络通信采用G双运营商，确保高速网络的实时在线。长安阿维塔1发布，搭载HI全栈智能汽车解决方案。2年5月0日，阿维塔1正式发布。阿维塔1是业内首个全系标配华为（Haweinsie）全栈智能汽车解决方案的车型具备400os的高算力和V的高压充电能力。座舱搭载华为的armnyOS智能座舱，智慧互联屏由主副驾两块10.25英寸高清全液晶屏和15.6英寸全高清悬浮式中央触控屏构成。悬浮式中央触控屏采用快捷交互设计高频应用一触可达且具备快捷手势操作分屏应用等功能；副驾触控显示屏基于一芯多屏能力，为副驾带来专属影音娱乐功能。资料来源：理想汽车官网，智能座舱升级纷至沓来多屏互联域内集中正成为主流趋势中国座舱智能科技配置的新车渗透速度要快于全球，根据IS预测，2020年中国市场智能座舱渗透率为48.8%到5年渗透率有望达到79（届时全球渗透率为54%智能座舱升级带给消费者最直观的感受是车载显示屏量和质的升级量方面由原本的一个中控屏向副驾液晶显示液晶仪表盘、HU（抬头显示、流媒体后视镜和后排液晶显示持续拓展，三联屏、四联屏逐渐成为主流趋势；质方面显示技术由原本的LCD逐步向OLED、miniLED以及未来的K演进。与此同时多屏化带来了更为丰富的人机交互功能例如中控和副驾屏之间的流转和信息共享可见可控的车控功能调节网联数字化功能等汽车E/E架构由分布式向域集中式演进，反映在座舱域，即在同一颗SOC上，虚拟支持丰富的应用和操作系统，使得座舱控制系统向域内集中式演进，I算力也不断攀升。图表35：219225年座智能科技配置新车渗透率趋势ISMrkit预测，智能座舱因具备丰富功能单车价值量发生变化传统座舱主要由CU中控仪表屏幕等硬件以及车载信息娱乐系统构成根据汽车之家和头豹研究院数据，座舱总成本大概在0元而智能座舱由于涉及语音交互多屏互联车控调节等功能算力需求大幅提升同时需要增量软件和增量硬件算力的提升和座舱域集中化使得原本中控台众多的CU功能芯片集成为搭载SOC的座舱域控制器屏幕数量较传统座舱有明显增多增量硬（例如UD抬头显示流媒体后视镜、通信模块、氛围灯）和增量软件（例如OS、中间件、SDK）也极大提升了座舱的单车成本智能座舱总成本将涨至80-0元较传统座舱的单车价值量至少提升3倍以上。图表36：座舱单车价值量变化资料来源：汽车之家，头豹研究院，国产智能座舱供应链崛起正当时近年来国内自主品牌和造车新势力加快对汽车智能化的配置特别是造车新势力为打造差异化竞争抢夺市场份额进一步丰富智能座舱的硬软件配置。目前在车机、液晶仪表、UD、座舱应用软件领域上国内供应商已较为成熟具备较强竞争力而上游的座舱芯片操作系统等方面外资厂商仍为主导地位国内芯片厂商如地平线芯擎科技等亦在积极布局车载芯片。我们持续看好国产智能座舱产业链：需求端，国内汽车市场繁荣发展，Tie1与中国车厂的紧密合作将使其产品有更多验证和量产的机会供给端政策支持叠加车辆数据安全的战略性需要，倒逼国产ier1厂商实现技术自主化、智能化-自驾驶大势所趋，长雪智能化带来的主要受益领域是激光雷达、摄像头模组及传感器融合。根据T-202（）推进组数据，2020年L2级别车辆传感模块BOM成本为60美元随着智能驾驶的渗透率提升单车的车载摄像头雷达及传感器量价齐升根据IT-（推进组预测5年L2级别以上车辆总BOM成本为560美元（提升0美元，030年L/L5级别车辆BOM成本为0美元（提升0美元。图表37：智能化带来单车电子元器件OM成本提升情况（单位：美元），IM-2020（5）推进组《-V2X白皮书，整理感知层决策层和执行层为汽车智能化构成要件感层主要负责环境信和车内信息的采集和处理传感器是实现汽车智能化的感知端器件主要技术案有摄像头模组激光雷达超声波雷达毫米波雷达等决策层依据获取的信息进行决策判断，制定相应控制策略，替代人类作出驾驶决策，涉及主控/计算芯片。器件增长动力市场器件增长动力市场模摄像头载像数随自驾程的提而加-2用4；8；4512颗)载像价量着高性要求提，通载像模在15020，S车载摄头组值在30-00；根据Vak统09全载摄像头市规为12美元计25达到20美，R达1.%。MS图传器动驶车载S带更潜市量摄头数提而升1-2量4:8颗；-：2颗；S价量随车摄头化而升。根据oe统00汽车S场规模为1.4亿元预计205年展S市场规将到51亿元，R为4.%激光达激光达于算离时D境建，有准获目的信息分率、干扰能强探范广近天作等点是现动驶4/5别的要件。根据oe统00载光市场规模249万元计225年车载激光雷超80亿元，R为8.%。超声雷达超声雷主用泊辅预汽车区撞警具成低距离别度的点随着倒雷”“主车能渗率升超波达前场的期比确。；根据Vak统01市模达到88美，计206到15美元R为1.。毫米雷达毫米雷用盲检测辅停系统由于良性比稳的作性未将对价格敏的2及下别车中到广应。根据华策计200年球载毫波雷市规为38亿元计2025年可到92亿元，R为9。，Yoe，Fros&ulivn，IVank，普华有策，整理决策层主要受益领域为主控/计算类芯片。汽车电子电气架构从分布式往集中式架构演进，从而带动汽车对主控/计算类芯片的需求的提升。当前汽车主控芯片以CU为主自动驾驶的逐步实现需要更强大算力的计算芯片L2级汽车自动驾驶所需芯片算力为10TOS业界普遍预计L3+级算力将达到O车载计算芯片发展广阔，主要包括GU、FG、SC等类型。3、X：新迭代周期开启，快速放量可期、/AR行业：拐已至，快速放VR/R出货量激增元宇宙热点推升VR/R景气度根据陀螺研究院数据VR方面，1年全年VR出货量为0万台，同增66%到5年全球VR出货量将超1亿台-25CAGR达7.4%222及3年各大VR厂商将先后发布新品新品在软硬件方面均有大幅提升有望推动出货量大幅增长AR方面1年全球R眼镜出货量为7万台，较2020年增长5，预计2022年全球出货量为0万台，增长%，当前R仍集中在B端市场，成本高、终端价格高，难以取得大规模的销量。随着R眼镜在光学、显示的突破，VR陀螺研究院预计2024年开始进入消费级市场2025年全球出货量将接近5000万台，-25CAGR超0%。图表39：RAR头显设备出量及增速陀螺研究院整理注20222023年R出货量预测机构为光大证券其余预测预测机构为陀螺研究院行业格局方面，据Conerint数据，202Q3单季度全球XR品牌ea/ic/其他品牌出货量市占率分别为70/17/13%。Ocls头显品牌出货量在-2022Q3各个季度稳居第一，据WellsennXR数据，202Q3Qes2出货量约96万台，Qest系列累计出货量达1万台。图表40：全球主要XR品牌货量市场格局（） 图表41OuusQuest2单季度出货量及增（单位万台%ouneroin，eennX，整理； 资料来源：陀螺研究院，elennXR，整理；图表42：R产业链图谱资料来源：亿欧智库，、产品新一轮迭期开启，带动持续向好ea：ea作为VR领域市占率第一企业持续布局新产品巩固市场份额，据公司202Q1电话会议及Tenformatin报道，ea将在四年内发布四款VR头显：Camria、Fnstn、Sinson、Cariff。其中，Camria为高端旗舰VR头显，头显已于2022年10月2日推出。随后，ea将在2023年推出代号为Sinson的VR头显，该设备为Quest系列的后续新品。而在2024年，ea将推出代号为Fnston的VR头显，该设备为Cambia的迭代版本，而Cariff会作为Quest系列的新品Sinson的迭代产品。ic：国内VR龙头厂商ico于9月2日及27日先后举办ic4海外及中国发布会，ic4使用ancake光学方案主机重量减少g至2g，厚度最薄处仅5.8mm分辨率达到超K效果同时配备10万像素的RBG摄像头用户不需要脱下头显即可切实感觉到周围环境且为彩色ro版本还将入面容追踪和眼动追踪功能。索尼2年1月5日索尼在CES2022大会上公布了laySaionVR2的细节信息采用OLED屏幕和R技术单眼分辨率达到20204，刷新率最高可达20H，视场角则达到1°。此外，SVR2还将采用眼动追踪+注视点渲染的技术组合使头显在运行眼动追踪功能时能够只针对用户视野中心进行高细节渲染，以实现在呈现虚拟场景细节的同时减少算力消耗。Pancake光学方案性能出色大势所趋光学模组是VR设备最为关键的组件一，直接影响显示效果与使用体验。目前市面上主流设备如OclsQest2、icoNeo3等均采用菲涅尔透镜，透镜与屏幕之间有较长距离，导致整个光学模组体积较大。而ancake方案利用光的偏振特性，通过半透半反膜、反射偏振片等使光在光学模组中反射多次达“折叠光学路径的目的从而大幅降低VR头显重量及尺寸提升佩戴体验此外ancake模组可以通过调整透组位置来直接调节屈光度，从而方便近视用户。目前Pancake方案已成为各厂商的主要布局方向，29年起，华为、3Glasses、创维等就已推出ancake分体机产品进入2022年创维等品牌的ancake一体机问世Oclsic、奇遇、苹果等厂商的新品都或将采用ancake方案，产业趋势已高度确定。图表43：头部R厂商旗下要产品发布时间表年月SONYMETAPicoHTC创苹果201512月Pio1虚现头盔（￥99）2016月月10月PSR$39)Rt1$59.99)POOK￥189-399HTCe初（$99）20175月POU249)eoS￥339)obln￥199)TakgKt￥159-999)12月eoR￥99-599)EFOS￥399-299)20183月7月2R￥999)EPRO￥68/$99)20195月9月11月Qet39-49)RtS$00)24K￥249)E￥589)20203月月月Qet2$299399)eo2￥399)eo2￥369)20215月eo3￥49-299)EFocs3S82K$1300)￥149)vePo2$799)10月EFlw$49/￥888)12月S6po￥259)2022202Q17月22H2PSR2abaEO（￥49-299）P（379）PAKE1C￥299)PAKE￥399)PAKE1Po苹果R各公司官,4、新能源硬科技：风光电储空间巨大、景气：风光电快速成长2021年风电装机平缓推进根据全球风能理事（GWEC统计2021年全球风电新增并网装机93.6W，同比下降2%。其中，陆上风电新增装机72.GW海上风电新增装机21.1GW根据国家能源局统计2021年全国风电新增并网装机7.6W同比下降34截至2021年底全国风电累计装机量达GW2年上半年全国风电新增并网装机12.94W同比增长19.4。图表44：207221年全球电装机新增并网规模（GW） 图表45：207221年国内电新增并网规模（GW）GE， 资料来源：国家能源局，全球风电市场持续高景气，海风占比提升。根据GWEC数据，预计全球新增风电装机量将从1年的93.6GW增至2026年的1288GW，202-2026ECGR为6.6。其中，海上风电新增装机量将从2021年的21.1W增至年的31.4GW202-2026ECGR为8.4预计海上风电新增装机量占风电新增装机量的比重将从2022年的8.6增长至2026年的24.4占比大幅提升。图表46：202226年全球增风电装机量预测（GW） 图表47：222226年中新增风电装机量预测（GW） GE， GE，2021年光伏装机高速增长市场空间广阔根据国际能源（E发布的1年全球光伏报告2021年全球光伏市场强势增长全年装机量达175W，同比增长2%。根据CPA预测，2030年全球新增装机量将超过300GW，市场空间广阔根据国家能源局统计1年我国光伏发电新增并网容量4.9W，同比增长14%。其中，集中式光伏电站6W，分布式光伏9.3W。2022年上半年全国光伏新增并网装机30.88W。图表48：202221年全球伏装机新增并网规模（GW） 图表49：207221年国内伏新增并网规模（GW）IEA， 资料来源：国家能源局，优势显著政策扶持，新增装机高速增长，光伏发电量占比逐年提升。根CIA预测，022-0年，全球和国内光伏新增装机量均会高速增长，累计装机量的提升带动光伏发电量的大幅提升根据RENA预测到0年光伏发电量占全球总发电量比重将达到9%到050年光伏发电量占全球总发电量比重将达到9，光伏装机量将超过14036GW。图表50：222230年全光伏新增装机预测（GW） 图表51：222230年中光伏新增装机预测（GW） CPI； CPIA；图表52“1.5”情景下，230年和250年光伏占全球发电量和总装机量比例提升明显IENA《ORDENERYRANIIONSOULOOK20221.5CPAHWAY》2022.；PIA；；注：1℃是指“将全球气温上升控制在前工业化时期水平之上1.5°C以内；E为可再生能源比例；VE为可变可再生能源，只具有波动性且不可调度的能源，例如风电和太阳能随着新能源产业的发展，电化学储能技术迎来广阔发展空间。2021年中国新型储能市场累计规模5.73W新增规模首次突破2GW同比增长74.5%。图表53：近年中国新型储能市场累计装机大幅增长 图表54：221年中国新型能装机规模占比为125%抽水蓄能熔融盐储热锂离子电池铅蓄电池压缩空气液流电池超级电容飞轮储能CNEA， CNEA，整理政策驱动下我国储能市场日趋完善政策普遍要求新增风光项目配套装机容量5-20%的储能设施政策合力助推，大型储能驶入发展快车道。2021年7月国家发改委发《关于加快推动新型储能发展的指导意见明确到2025年国内储能装机规模达到30W以上。此后，国家能源局等多部委印发多条储能相关新能源政策明确储能市场配置比例确定“十四五”期间新型储能发展实施方案。我国多地明确新能源搭配储能使用的要求。1年以来，宁夏、辽宁安徽福建内蒙古等地陆续在新能源上网等相关文件中提出了对储能技术配套等具体要求，业内统计，这一范围涵盖23省份。图表55：政策普遍要求新增风光项目配套装机容量520的储能设施时间省份政策件储能置例储能置间（）202//31山东《山省电光发项并障指意见试行》202//24吉林《吉省源展十五规》不于1%2202//1广东州《惠市源展十五规》202//1内蒙古《内古治关全自自能源目施则222年版》202//1内蒙古《内古治工园绿供目实细则202版》不于1%4202//21云南理贯彻实快伏电展干措施实意见202//15江苏山加快进布光发项开设的作见2MW及上布光配储不低于8%202//8广东庆《肇市进伏目展干》征意稿)10%202//20浙江暨《诸市市进布光规开发作案》不低光装量1%202//13辽宁《202年伏电范目设案》求见案15%3202//11浙江康《永市市顶布光开点实方》10%202//1江苏州《关加推全光发开用的作见试》2MW以光不于202//11海南迈《关进步范中光发目建管的知》25%2202//1甘肃峪关嘉峪市十五第批伏项目争配公告不于2%2202//29安徽《关求222年一次伏电和电目网模争配置方案见函》不于2202//29福建关于织展202集式伏站试申工的知试点目于1其不低于1%2~4202//22内蒙古《关征工园可生源、全自自两市化网新能源目施则见议公》光伏于1%4》》》》202//17辽宁省发委于求辽省202光伏电范目设征求意见）10以上202//16河北《屋分式伏设导范》202//28广西州《关规我风光新源发展》风电伏于1%202//13宁夏《202年伏电目争配方案意的函10%2202//11上海《上市展革关公金上风场期目争置作方案通》不于2%4202//5海南《海省展改委会于展202度南集式伏电平价网目作通》10%202/1/31河北《关下河省201风，伏发市化网目划通知冀北网域场丰两坝上风伏2他域按照1%4202/1/21浙江州《杭临“四”伏电（201-05》光伏电1%20%202/1/16浙江兴桥区《关柯区区顶布光发试实方的示》光伏于1%2202/1/14辽宁《全风建规增方（求意稿）风电于1%4202/1/14甘肃亭《华市十五第批伏项目展争配工》光配2202/1/26山东庄《枣市布光建规（》15%30%2~4202/1/15山东博《淄市施碳碳大动方案》不于1%202/1/11山东关于布201市化网目单的知不于1%2202/1/13湖南《关加推湖省化储展的施见》风电15，伏5%2202/1/9河北《关好221年电光发场化网模目报作补充通知》南网于1，北网于1%3202/1/9广西《201年场并陆风发电多互一化目设方案的知》风电20，伏15%2202/1/8内蒙古《关自区201保性网中式电光发项优结的公示》不于1%2202//29江苏《省改关省221年伏电项市化网关项通知长江南8及上长以北10及上2202//23浙江乌《关推源荷协发和区域伏业展实细》光伏10以上2202//18河北《河省201风、伏电障性网目划通》南网于1北不于15%2202//26山西《关好221年电光发开发设关项通》大同州州泉10以上202//26内蒙古《于221年电光发开建设关项通》不于1%2202//2安徽关于201风、伏电发设有事的知征意稿）不于1%1202//26辽宁《辽省增电目设征求见）10以上202//14宁夏《关加促自区能康发展通（求见》不于1%2202//29宁夏《关报整（、）顶式光开试方的知》10%202//24陕西《陕省型能设案行求意稿》风电北10中区延安市1光林2%2202//21河南《于221年电光发项建设关项通》I类域0，I类域5，I类区域20%2202//7天津《201-02风伏电开发和221年障并有关事项通》单体过50M伏0电1%202//7湖北《湖省201新源目设作方（求见》不于1%2202//28甘肃《关十一风发电目发设关项通河西酒峪关金昌张威低1他地区2202//24福建《关因制开集式伏工作通》不于1%202//19江西《关好221年增伏电目竞优有工的知》不于1%1202//19新疆什区《201年伏电储设项竞争配工》2202//15海南《关展221年海省中光伏电价网目作通知》 10%202//19山东《201年省源作道见》不于1%202//29青海《支储产发的干施行》不于1%2北极星储能，整理图表56：薄膜电容器应用领域

、风光电储驱动行业快速增长风光电储高景气带动薄膜电容、铝电解电容需求高增长。薄膜电容器：薄膜电容器的典型特征为可靠性高耐压耐冲击力是它最大的特点由于新能车、光伏风电均需C/DC的转换、高低电压的缓冲，新能源的发展大幅拉动了薄膜电容需求薄膜电容需求市场从传统的照明家电逐渐向光伏风电新能源车转换。江海股份官网光伏、新能源车、风电用薄膜电容器市场规模预测：新能源车薄膜电容需求测算（根据EVTank数据及预测2021年全球新能源汽车销量为0万辆2025年将达到2240万辆预测202-5年新能源车市场稳定增长（2根据中汽协预测2022年全国新能源汽车销量达到0万辆，到5年将达到9万辆，预测2022-5年新能源车市场稳定增长；（3）根据调研数据，我们估计2021年薄膜电容单车价值量为290元随着对产品容量个数耐压性需求的提升我们假设该价值量在未来四年将每年提升5。光伏薄膜电容需求测算：（）根据CIA预测数据，-5年全球光伏新增装机量分别为-240GW、220-275GW、-300W、27-330W，取中值作为预测值（2根据CIA预测数据-5年全国光伏新增装机量分别为-90GW、8-95GW、85-100GW、-110GW，取中值作为预测值；（3）根据调研数据我们估计2021年每W光（带储能功能中薄膜电容器价量为0万元/GW左右，随着对产品可靠性、耐压性需求的提升，产品更新迭代，我们假设该价值量在未来四年将每年提升3。风电薄膜电容需求测算：（）根据GWEC预测数据，2-5年全球风电新增装机量约为100.6/1024/105.7/119.4W（2根据GWEC预测数据-5年全国风电新增装机量约为50/53/57/60W（3根据调研数据我们估计1年每GW的风电薄膜电容价值量在0万元左右随着对产品可靠性、耐压性需求的提升，我们假设该价值量在未来四年将每年提升3图表57：221225年新源车、光伏、风电用薄膜电容器市场规模预测20212022E2023E2024E2025E新能车全球能车货量万辆)670906122516572240全国能车货量万辆)352550671819999单车值量元)290305320336352全球能车膜容需求亿元)194276392556790全国能车膜容需求亿元)102167215275352光伏全球伏增机量)17521.524.527.5300全国伏增机量)549825875925100价值量万/)550567583601619全球伏膜容需求亿元)9.6123144164186全国伏膜容需求亿元)3.04.75.15.66.2风电全球电增机量)93610.610.410.711.4全国电增机量)4850535760价值量万/)500515530546563全球电膜容需求亿元)4.75.25.45.86.7全国电膜容需求亿元)2.42.62.83.13.4IEArenForeEVTnk中电联PIA中关村储能产业技术联盟中国能源研究会储能专委会预测根据预测全球新能源车光伏风电用薄膜电容器市场快速增长预计5年将达到100亿元以上。图表58：铝电解电容器应用领域

铝电解电容铝电解电容的特征为大容量适用中低频率电路在变频器电路逆变器等领都具有较高需求，受益光伏、新能源车高景气。资料来源：江海股份官网光伏、新能源车用铝电解电容器市场规模预测：光伏铝电解电容需求测算：（）根据CPA预测数据，-5年全球光伏新增装机量分别为195-240W、-275W、245-300W、-330GW，取中值作为预测值（2根据CIA预测数据-5年全国光伏新增装机量分别为-90GW8-95GW-100GW9-110GW取中值作为预测值（3）根据调研数据我们预计每W光（带储能功能中铝电解电容器价值量2021年为0万元/GW左右，随着下游对产品可靠性、耐压性的提升，产品更新迭代，我们假设该价值量在未来四年将每年提升3。新能源车铝电解电容需求测算：（）根据EVTank数据及预测，2021年全球新能源汽车销量为670万辆5年将达到2240万辆预测202-2025年新能源车市场稳定增长（根据中汽协预测2022年全国新能源汽车销将达到0万辆，到5年将达到999万辆，预测2022-2025年新能源车市场稳定增长；（）根据调研数据，我们预计铝电解电容器单车价值量2021年为0元，随着对产品容量、个数、耐压性需求的提升，我们假设该价值量在未来四年将每年提升5。图表59：222225年光、新能源车用铝电解电容器市场规模预测20212022E2023E2024E2025E光伏全球伏增机量)17521.524.527.5300全国伏增机量)549825875925100价值量万/)350361371382394全球伏电电器求元)6.17.89.2104118全国伏电电器求元)1.93.03.23.53.9新能车全球能车货量万辆)670906122516572240全国能车货量万辆)352550671819999单车值量元)140147154162170全球能车电电器求)9.4133189268381全国能车电电器求)4.98.1104133170IEArenForeEVTnk中电联PIA中关村储能产业技术联盟中国能源研究会储能专委会预测根据预测全球光伏新能源车用铝电解电容器市场快速增长预计到2025年将达到50亿元左右。图表60：全球半导体销售额及同比

5、半导体：把握国产化大周期、景气：21年快长，22-23成降速1年半导体市场需求旺盛全球半导体市场高速增长根据WSTS统计年全球半导体销售达到5559亿美元，同比增长26.2%，2年预计同比增长13.9至6332亿美元，2023年有望达到4亿美元，同比增长4.6。-2023年全球半导销售额维持增长状态，但增速有所变缓。WT、整理；2022-2023年为S预测值；根据WSTS的数据，集成电路在全球半导体销售额中的占比超过了80，在-2023年预计占比分别为84.3和84.5是半导体领域的核心产品板块。图表61：半导体各个细分板块在总销售额中的占比情况（单位：）WS预测；整理；2022-2023年为预测值；在半导体中，集成电路2021年全球销售额为0亿美元，同比增长28.2，预计202-3年销售额分别为5340和5594亿美元同比增长分别为15.3%和4.8。图表62：全球集成电路销售额及同比WT、整理；2022-2023年为S预测值；图表63：全球逻辑电路销售额及同比 图表64：全球模拟电路销售额及同比WT、整理；2022-2023年为S预测值； WT、整理；2022-2023年为S预测值；图表65：全球存储电路销售额及同比 图表66：全球微处理电路销售额及同比WT、整理；2022-2023年为S预测值； WT、整理；2022-2023年为S预测值；根据海外大厂法说会的季度指引和景气度判断总体来看数据中心汽车和工业市场预计将保持强劲增长态势手机和C市场需求端呈现疲软状态重点外公司对于未来营收持乐观态度。公司224公司公司224公司未展望台积电（1营计19-27亿元利率计5.5-6.%营利预计451；（2消类求续软数心和车关求持定库计下降（223持增在4X及将的3有晰的产品线划继扩产线场；行将未几季持去存31司能用受响7是期续主产之一；行下周到，受能手和HC用拉，积电长期R在152英飞凌考到率整预收达到39亿元环长8；TV和S门比速PC增于8S于限制预计增低位增；部润率25左右短仍需紧；消市由地政和经济影需疲，车工业新能、计、联等场紧缺；渠库水低下客库水平计期不会存意法导体营指中为4亿元比长2.环长.8，利率指中为4.；汽环增，拟域于PC消电景度弱比增，G体平能汽车自化器术力源础施再生资源电汽充站数中领域求盛；消、筑家、动需求软SMO（1能机PC需端续但据心汽行需强劲12寸硅总上计不求；（28寸片持载产利维持6寸更直硅预将不再载呈疲态势拟率C客积极向2硅片未对12村片求更大；手需疲软但到226年5G渗率到8驱硅片用增；光在2032迎来弹恩智浦（12Q4单度收引为3美（3-4美；（车分计比长52%工和联部预同下低两位百比环下高分几，动备分计同增长1-环降5-1%通础设和他分计比长1015，比平下终场两分，司期会持慎公产利率持位；工和车旧缺在来的45季中公产约有85用工和车、资料源各司网21年中国经济运行良好，集成电路产业继续保持快速、平稳增长态势，销售额首次突破万亿元。根据中国半导体行业协会统计，2021年中国集成电路产业销售额为10458.3亿元，同比增长18.2。其中，设计业销售额为9亿元，同比增长19.6%制造业销售额为3176.3亿元同比增长24.1%封装测试业销售额2763亿元，同比增长10.1。从分类占比来看中国集成电路设计行业占比在过去十多年里持续提升在021年达到3.2制造业占比相对平稳为30.4封装测试业占比下降为26.4%。图表68：中国大陆集成电路销售及同比 图表69200201年中国陆集成电路三大环节销售占比情况、整理； 、整理；、Fabess：国产趋势下，应用与产品升驱动行业发展国产设计厂商从消费向工业与车规进发，发展空间广阔在集成电路设计领域根据类型的不同可以分为模拟芯片微控制器逻辑芯片和存储芯片。按照WSTS统计1年全球模拟微控制器逻辑和存储的销售额分别为741/802/1548/1538亿美元同比增速分别为33.115.1、30.8和30.9。WSTS预测在2年上述四大类别将继续保持增长趋势。图表70：209222年全球C分类销售额及同比（百万美元） 图表71：201年全球各地区C公司销售额占比WS预测、 ICiniht、，其中iwn指中国台湾，hina指中国大陆根据Cinsigs在1年的数据在全球集成电路销售额中美国韩国与中国台湾在全球集成电路市场份额占比前三中国大陆占比仅4%其中DM全球占比仅1faless全球占比9相比于中国大陆的整体C销售额而言，国产依然有很大的发展空间。芯片广泛应用于各类电子产品中，包括消费电子、工业、汽车等各类场景不同场景对芯片的性能有不同的需求相对于消费类芯片满足工业与汽车场景的芯片对于各种使用环境下的稳定性、故障率、产品寿命等都有更严格的标准。图表72：车规级、消费级、工业级半导体参数要求参数消费类工业级车规级温度0℃-0℃-10-7℃-40-15℃使用命1-3年5-0年15以上湿度低视环而定0-00%允许障率<10%<<1%0认证准JES47 （片）JES47 （片）E-10（片）SO670模）SO670模）SO266（组）质量理按各段般求控按各段般求控T1699供货期<2年<5年<30年资料来源：电子产品世界、国产设计厂商从消费向工业与车规进发，发展空间广阔。在模拟芯片领域0年通（36.5%工（20.6与汽24.0的市场份额合计超过%而国产模拟厂商的应用主要集中在消费电子手机以及部分工业领域规级产品亟待规模化突破。图表73：206220年模拟C各下游市场规模占比Saista、图表74：内存接口芯片发展演变路径DDR5产业链内存接口芯片代际升级建议关注澜起科聚辰股份内存模组是计算机架构的重要组成部分，作为CU与硬盘的数据中转站，起到临时存储数据的作用其存储和读取数据的速度相较硬盘更快内存模组行业的发展主要来自于技术的更新迭代和计算机生态系统的推动内存模组的发有着清晰的技术升级路径，EDEC组织定义内存模组的组成构件、性能指标、具体参数等，2021年内存模组已开始从DDR4开始向DDR5切换，DDR5第一子代相关产品已开始量产，同时EDEC正在制定DDR5第二子代第三子代产品标准。内存模组与CU是计算机的两个核心部件，是计算机生态系统的重要组成部分，2021年支持新一代内存模组的CU上市将推动内存模组的更新换代2021年支持DDR5的主流桌面级CU已正式发布已经带动了普通台式/笔记本电脑DDR5内存模组的上量，因此，未来随着支持DDR5的主流服务CU上市，DDR5服务器内存模组渗透率将持续提升。内存接口芯片是服务器内存模组的核心逻辑器件其主要作用是提升内存据访问的速度及稳定性，满足服务器CU对内存模组日益增长的高性能及大容量需求。内存口片世代技术点主要商研发间度R2最低持.V作压T（州器特门子p澜起科技、T等204年208年R3最低持.2V作压最支持186M/s的行速率pT澜科技Rabu（德州仪器）等208年204年R4最低持.V作压最支持320M/s的行速率澜起技、TRabus203年207年R5最低持.V作压，现800T/s的行，并在产基上继续发560T/600Ts产品澜起技瑞电原Rbus207至今资料来源：澜起科技年报、预测

从6年开始，DDR4技术的发展进入了成熟期，成为内存市场的主流技术。为了实现更高的传输速率和支持更大的内存容量，EDEC组织进一步更新和完善了DDR4内存接口芯片的技术规格增加了多种功能用以支持更高速率和更大容量的内存根据EDEC组织的定义，在DDR5世代服务器内存模组上除了需要内存接口芯片之外同时还需要配置三种配套芯片包括一颗SD芯片图表75：内存接口芯片发展演变路径

一颗PC芯片和两颗TS芯片普通台式机笔记本电脑的内存模组UDIM、SODM上，需要配置两种配套芯片，包括一颗SD芯片和一颗PC芯片。配套片中文称功能绍应用围SPDSealPeeceetct串行测线器内存理的键成分用储内模的键置信息满足R5内模的速和安要求R5系内模如RMM、LRM、MM及OMM等TSTepeateSeor温度感器作为PD片从备，PU经由PD芯与进行通讯对存组行度理R5服器RM和LRM内存模组PMCPowraaeet电源理片为内模上其芯提电持R5服器RM和LRM内存模组资料来源：澜起科技官网、预测

目前DDR5内存接口芯片的竞争格局与DDR4世代类似，全球只有三家供应商可提供DDR5第一子代的量产产品，分别是澜起科技（与聚辰股份合作开发）瑞萨电子和Rambs澜起科技在内存接口芯片的市场份额保持稳定在配套芯片上，SPD和TS目前主要的两家供应商是澜起科技和瑞萨电子；PC的竞争对手更多，在初期竞争会更复杂。假设2022~2025年R内存条领域对EEROM的需求量与2020年2亿颗保持一致我们按照2022~2025年R5的渗透率为22%5080和100%进行假设，考虑到DDR5SPDEEROM的供应商仅有澜起科技（聚辰股份）和瑞DT且澜起科技在RCD的份额约40-50%我们假设澜起科技和聚辰股份的份额为50聚辰股份和澜起科技合作开发的DDR5SDEEROM在202~2025年的年出货量为0万只、1.05亿只、8亿只、2.10亿只。图表76：澜起科技和聚辰股份DDRSDEEROM出货量预测2022E2023E2024E2025ERPDEPOM年求（）4.24.24.24.2R4年渗率）78%50%20%0%R5年渗率）22%50%80%100%R5PDEPM需量亿）0.22.13.64.2澜起技聚股份（）50%50%50%50%澜起技聚股出量亿）0.61.51.82.1IDC，预测、功率半导体：源车及光伏驱业快速增长GBT：新能源汽车放量，行业步入高速成长期预计2025年全球新能源汽车GBT市场规模达到538.2亿元，202-2025年CAGR为40.95%我们预计2年全球新能源汽车销量10039万辆年销量达到2346.2万辆。由于不同车型的GBT单车价值量不同，我们假设00/0级车、A级车、B级及以上车型的单车价值量分别为0元、1600元、0元商用车单车价值量0元测算2年全球新能源汽车GBT市场空间217.3亿元同比增长59.62025年市场规模2亿元202-年CGR为40.5%。图表77：全球新能源车IGT市场空间测算（单位：亿元）国家202020212022E2023E2024E2025E国内乘用销/11.033.250.967.885.1103.900/0车万辆39212.916.920.821.520.6占乘车量例335%371%330%300%250%200%单车值/元700A级销/33895716.923.534.146.8占乘车量例289%289%320%350%400%450%单车值/元1600//D级销/44011.617.123.529.536.5占乘车量例376%340%350%350%350%350%单车值/元2700商用销/118185221242266279单车值/元1700国内场间/22.057.589.7119515421912海外场新能车量万辆19.729.347.970.997.8128.4单车值/元2700海外场间/52.078.91277191126213471全球场间/74.113642173310641635382资料来源：乘联会，预测光伏为GBT打开新的成长空间2021到2025年全球光伏新增装机将维持高增长全球各碳中和”目标、清洁能源转型等因素的推动下，预计202-2025年期间，全球每年平均新增光伏装机量约-260GW。至2030年，全球光伏年度新增装机量保守估计将超过300GW。根据国际能源署（E）发布的《20年世界能源展望》，全球能源结构转型进程不断加速，预计202-0年期间全球可再生能源电力需求将增长2/3约占全球电力需求增量的80%到2030年可再生能源将提全球近40的电力供应。图表78：全球光伏新增装机及预测（单位：GW）资料来源：中国光伏行业协会、；注：2021-2030年数据为中国光伏行业协会预测值。我国前六大光伏逆变器企业在全球占据60%份额给GBT企业国产带来便利我国逆变器企业凭借着强大的工程师红利在过去十年间持续扩大全球市占率据伍德麦肯兹统计0年中国市占率前六的逆变器企业分别为华为、阳光电源古瑞瓦特锦浪科技上能电气固德威合计占市场份额达到60这给国内GBT厂商进入供应链，带来渠道上的便利。图表79：200年全球前十逆变器厂商市占率（按出货W数统计）公司市占率华为23%阳光源19%SMA7%PoerElctocs5%古瑞特5%锦浪技5%Fer4%上能气4%固德威4%TMC4%伍德麦肯兹、205年全球光伏逆变器GBT市场规模达到61.62亿元，202-5年CGR为10.46%我们预测2年全球光伏逆变器GBT市场规模51.84亿元，同比增长25.22，5年市场规模达到61.62亿元，1-2025年CGR为6。图表80：全球光伏逆变器IGT市场空间测算（单位：亿元）国家202020212022E2023E2024E2025E全球伏增机/W130170218248273300光伏变替需/W51012141721国内场国内变出量/W5063758696106集中逆器比3970%3220%2680%2410%2120%1870%集中出量/W198520292010207320351982集中价//W0.60.50.50.40.40.4集中毛率35%34%32%30%30%30%T占M/%13%15%15%15%14%14%T市空/2.83.13.83.52.92.2组串逆器比6000%6700%7200%7400%7600%7700%组串出量/W300042215400636472968162组串价//W0.20.20.20.90.80.7组串毛率30%28%25%24%23%23%T占M/%13%15%15%15%14%14%T市空/6.110031215137814161496微型变占/%0.0%0.0%1.0%1.0%2.0%4.0%微逆货/W0.50.00.01.32.94.6微逆格元1.81.61.70.10.70.6微逆利/%54%55%54%53%53%53%T占M/%13%15%15%15%14%14%T市空/0.30.30.61.51.61.8国内伏T计场亿元8.213471589178818311966海外场海外变出量/W85117154176194215集中逆器比3140%3040%2750%2460%2170%1880%集中出量/W266935574235433042104042T市空/3.15.86.86.65.85.5组串逆器比6500%6500%6700%6900%7100%7300%组串出量/W5525760510.1812.4413.7415.95T市空/110618072322263026732876微型变占/%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%微逆货/W3.65.88.7112614161763T市空/2.14.86.57.37.87.6海外伏T计场亿元173