宏观经济学第一章导论

宏观经济学

Macro-Economics本章学习要求掌握宏观经济学的研究对象与性质，了解其与微观经济学的关系了解凯恩斯革命的历史背景，掌握凯恩斯在理论、方法和政策上的主要建树掌握宏观经济学研究的基本问题了解宏观经济学研究方法的特点

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赵峰课堂和考试要求课堂小测验，随机安排。

平时考勤。学校的大趋势是：平时成绩有可能占到40-50%。各班指定班长或者课代表，留下联系方式。第9周或第10周，期中考试。杜绝迟到早退。保持课堂安静，杜绝大声喧哗。第一章

导论第一节

什么是宏观经济学

第二节

现代宏观经济学的产生第三节

凯恩斯革命第四节

宏观经济学关注的主要问题第五节

宏观经济学研究方法的特点

一个社会的经济现状和变动影响着每一个人的生活和福利。然而，要衡量某一个事件的经济影响却并不容易。

1、当2008年底，中国政府为应对金融危机而实行4万亿的经济刺激计划时，你也许会问，这种政策会对我们的生活带来什么影响？就业会增加吗？

2、当中央政府在2010年4月对房地产市场进行宏观调控的时候，生活在京、广、沪等地的人们对高高在上的房价都产生了一种期待，房价真的会大幅度下降吗？3、近期猪肉价格上涨的诱因是什么？会到来什么后果？第一节

什么是宏观经济学

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赵峰

宏观经济学的重点是围绕长期经济增长（Long-runGrowth）和经济周期（BusinessCycles）展开的。

宏观经济学在研究经济总量及其变化时必须要借助一些总量指标，如总产出、总收入、总需求、总投资等。

宏观经济学与微观经济学的根本目标都是要在既定的经济制度下实现社会福利的最大化。第一节

什么是宏观经济学

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赵峰

综上所述，我们知道宏观经济学要研究的是一个经济社会的总量问题、整体性问题。例如，宏观经济学要回答一个经济社会的资源是否全部被生产部门所利用？如果回答是否定的，那么，为什么会有资源闲置现象？如何减少这种现象？再如，决定一个社会一般物价水平的因素有哪些？在价格水平不稳定的情况下会产生什么样的影响？第一节

什么是宏观经济学

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赵峰说明宏观经济学：研究一国整体经济运行及政府运用经济政策影响经济运行等宏观经济问题的经济科学。宏观与部门或某个地区的局部性整体不是一个概念。地方政府把管理和干预活动看作宏观调控，甚至有的基层干部也要“搞一点宏观调控”。部门性或地区性的所谓“宏观调控”问题。增加对市场干预的随意性。“宏观（Macro-）”

希腊文表示“大”的含义。“宏观经济学”一词，最早是挪威经济学家弗里希1933年提出。而凯恩斯1936年发表《就业、利息和货币通论》被称为宏观经济之父。

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赵峰第一节

什么是宏观经济学微观经济学与宏观经济学：

“树木”与“森林”的关系宏观经济学的研究重点；长期经济增长、经济周期总结宏观经济学概念的提出：挪威人（拉格纳·费里希）在1933年首次提出研究的途径：借助一些总量指标。但要注意避免“合成谬误”。（1+1≠2）微观经济学与宏观经济学的内在一致性。（根本目标、界限模糊）

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赵峰第二节

现代宏观经济学的产生一、古典宏观经济学的理论要点隐含五个假定：1.所有经济主体都是理性的。2.所有的市场都是完全竞争的。3.所有的经济主体都具有完全信息。4.交易仅发生在所有的市场确定了均衡价格以后。5.经济主体的预期是稳定的。1776年，亚当·斯密《国富论》，“看不见的手”。（一）萨伊定律：供给自动创造需求1.生产本身能创造自己的需求2.市场经济可以自我调节，因此国民经济不会普遍生产过剩，只会在

个别部门出现暂时的失衡。3.货币仅仅是流通的媒介，商品的买和卖不可能脱节。

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赵峰第二节

现代宏观经济学的产生萨伊定律的引申含义：1.总供给等于总需求。2.在长期中，经济的均衡会实现充分就业。3.产品和服务的价格都具有完全的弹性或伸缩性。（现实是这样的吗？工会的存在）1.交易数量说：（费雪方程式）MV=PTM:货币流通量，V:货币流通速度，P:价格，T:商品数量

其中，V:货币流通速度，被定义为名义产出水平除以货币总量，也就是单位货币在一年中的流通次数，所以MV就表示名义产出量，PT也是。

交易方程是一个会计恒等式，按此逻辑，会有下式成立：

（二）货币数量论——（分析通货膨胀）

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赵峰第二节

现代宏观经济学的产生V是由一些制度上的因素决定的，可以看做常数。T是由资源和技术决定的，也可以看做常数。

由上式可以看出，价格P的变动幅度取决于货币量M的变动。

货币量M的增加将导致通货膨胀，货币量M的减少将导致通货紧缩。2.现金余额说：（剑桥方程式）M=kY=kPyM：不再是流通中的货币数量，而是人们对于货币的需求量P：价格Y：以货币计量的国民生产总值，名义国民生产总值y：实际国民生产总值k：表示人们持有的现金额（这个“鹅”是什么鹅？就是传说中经典的现金余额）占名义国民生产总值的比率

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赵峰第二节

现代宏观经济学的产生3.费雪方程式和剑桥方程式的联系与区别

（1）联系：

比较费雪方程式和剑桥方程式，前者为，

，后者为M=kPY。

假如把费雪方程式中的T代替成等同于剑桥方程式中的Y，即用商品数量等同于收入量，再把V视作既代表货币流通次数，又代表与收入水平对应的流通速度，即，就容易产生这样的看法：费雪方程式和剑桥方程式是两个意义大体相同的模型。

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赵峰第二节

现代宏观经济学的产生3.费雪方程式和剑桥方程式的联系与区别

（2）区别：第一，对货币需求分析的侧重点不同。费雪方程式强调的是货币的交易功能，而剑桥方程式侧重货币的资产功能。第二，费雪方程式把货币需求和支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度，而剑桥方程式则是从用货币形式拥有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例。所以对费雪方程式也有人称之为现金交易说，而剑桥方程式则称现金余额说。第三，两个方程式所强调的货币需求决定因素有所不同。费雪方程式用货币数量M的变动来解释价格，反过来，在商品数量T和价格P给定时，也能在既定的货币流通速度下得出一定的货币需求结论。而剑桥方程式则是从微观进行分析的产物。出于种种经济考虑，人们要在拥有货币（无利息）和其他资产形式（证券、债券有利息）之间进行权衡。显然，剑桥方程式中的货币需求决定因素多于费雪方程式，特别是利率的作

用已成为不容忽视的因素之一。

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赵峰第二节

现代宏观经济学的产生二、现代宏观经济学产生的历史背景质疑出现——“大萧条”与古典宏观经济学所描绘的市场经济美好图画是相互矛盾的。1.古典宏观经济学崇尚放任自由，相信市场是万能的。2.市场机制是能够自我修正的。3.失业、通货膨胀等问题都是暂时的、局部的。4.富有弹性的价格机制会自动解决这些问题。

“大萧条”的出现对上述理论是极大的讽刺。1929-1932年，各主要资本主义国家经济出现“大萧条”。1936年，梅纳德·凯恩斯出版了现代宏观经济学的开山之作————《就业、利息和货币通论》，用全新视角构建了现代宏观经济学体系。

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赵峰第二节

现代宏观经济学的产生上世纪30年代

各国GDP增长率

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现代宏观经济学的产生上世纪30年代

美国失业队伍

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赵峰第三节

凯恩斯革命（1）理论方面：凯恩斯反对萨伊定律，抛弃了“供给会自动创造需求的观点。他认为市场经济体系存在缺陷，而总需求不足、失业等现象就是这种状态的反应。他相信高失业率和生产资源闲置有可能长期并存，并提出了“凯恩斯定律”。“凯恩斯定律”：需求会自己创造供给，供给是需求的函数，社会的总产出和就业量取决于总需求。基本观点：社会的就业量取决于有效需求，所谓有效需求，是指商品的总供给价格和总需求价格达到均衡时的总需求。当总需求价格大于总供给价格时，社会对商品的需求超过商品的供给，资本家就会增雇工人，扩大生产；反之，总需求价格小于总供给价格时，就会出现供过于求的状况，资本家或者被迫降价出售商品，或让一部分商品滞销，因无法实现其最低利润而裁减雇员，收缩生产。因此，就业量取决于总供给与总需求的均衡点。由于在短期内，生产成本和正常利润波动不大，因而资本家愿意供给的产量不会有很大变动，总供给基本是稳定的。这样，就业量实际上取决于总需求，这个与总供给相均衡的总需求就是有效需求。（位于充分就业点上）在经济学发展史上，凯恩斯

的《通论》与亚当·斯密的《国富论》具有同等重要地位。

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赵峰第三节

凯恩斯革命（1）理论方面：凯恩斯进一步认为，由消费需求和投资需求构成的有效需求，其大小主要取决于边际消费倾向、资本边际效率、流动偏好三大基本心理因素以及货币数量。边际消费倾向递减规律：消费倾向是指消费在收入中所占的比例，它决定消费需求。一般来说，随着收入的增加，消费的增加往往赶不上收入的增加，呈现出“边际消费倾向递减”的规律，于是引起消费需求不足。资本边际效率递减规律：投资需求是由资本边际效率和利息率这两个因素的对比关系所决定。资本边际效率，是指增加一笔投资所预期可得到的利润率，它会随着投资的增加而降低，从长期看，呈现“资本边际效率递减”的规律，从而减少投资的诱惑力。由于人们投资与否的前提条件是资本边际效率大于利率（此时才有利可图），当资本边际效率递减时，若利率能同比下降，才能保证投资不减，因此，利率就成为决定投资需求的关键因素。流动偏好规律：凯恩斯认为，利息率取决于流动偏好和货币数量，流动偏好是指人们愿意用货币形式保持自己的收入或财富这样一种心理因素（手头有点钱心里踏实），它决定了货币需求。在一定的货币供应量下，人们对货币的流动偏好越强，利息率就越高，而高利率将阻碍投资。这样在资本边际效率递减和存在流动偏好两个因素的作用下，使得投资需求不足。消费需求不足和投资需求不足将产生大量的失业，形成生产过剩的经济危机。因此解决失业和复兴经济的最好办法是政府干预经济，采取扩张性的财政政策和扩张性的货币政策来扩大政府开支，降低利息率，从而刺激消费，增加投资，以提高有效需求，实现充分就业。

总之，凯恩斯认为，由于存在“三大基本心理规律”，从而既引起消费需求不足，又引起投资需求不足，使得总需求小于总供给，形成有效需求不足，导致了生产过剩的经济危机和失业，这是无法通过市场价格机制调节的。

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赵峰第三节

凯恩斯革命（2）方法方面：凯恩斯放弃了新古典经济学的个量分析方法，开创了宏观经济分析方法，即：总量分析。他关心经济中的总量（总产出、总消费、总投资、总就业），特别是总支出所产生的收入效应，并强调，决定经济活动水平的主要因素是投资部分。只有当需求，特别是投资需求增加时，产出才会增加，失业率才会下降。

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赵峰第三节

凯恩斯革命（3）政策方面：凯恩斯反对“放任自由”，强调国家干预经济。他提出三项政策主张：1.政府预算应该“逆经济风向行事”。如果存在大规模失业，则应该增加赤字。2.降低实际工资并不必然创造更多就业，可能导致相反的结果。3.货币政策如果不借助相应的财政政策，则不可能终止大规模失业。

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赵峰第三节

凯恩斯革命关于宏观经济政策的五大问题古典宏观经济学凯恩斯主义经济学货币主义（弗里德曼）现代观点扩张性货币政策有助于治理衰退吗？不能不太有效有效有效，但特殊情况除外

财政政策对于治理衰退

有效吗？无效有效无效有效在较长时期，财政政策和货币政策有助于减少失业吗？不能能不能不能应该相机选择财政政策吗？不应该应该不应该不应该应该相机选择货币政策吗？不应该应该不应该仍在争论

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赵峰第四节

宏观经济学关注的主要问题五、开放条件下的宏观经济四、通货膨胀三、充分就业二、经济周期一、经济增长第四节

宏观经济学关注的主要问题一、经济增长

20世纪70年代，新加坡、香港、韩国、台湾经济发展迅速，被誉为亚洲“四小龙”，而同时其他发展中国家经济发展缓慢，造成这种显著差异的原因是什么？

宏观经济学，研究经济增长的决定因素，国家间的经济增长差异是什么。大多数研究认为，高储蓄率、高投资率、技术创新及其他一些因素是取得高增长的重要条件。

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赵峰第四节

宏观经济学关注的主要问题一、经济增长

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赵峰第四节

宏观经济学关注的主要问题一、经济增长

部分国家人均实际收入增长率（1913-1998年）国家年均增长率（%）国家年均增长率（%）阿根廷0.7印度1.1巴西2.3日本3.4中国2.4西班牙2.0法国2.1英国1.6加纳0.1美国1.7

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赵峰第四节

宏观经济学关注的主要问题经济增长的趋势（前途光明、道路曲折）GDP时间增长率

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赵峰第四节

宏观经济学关注的主要问题二、经济周期

20世纪90年代，美国经济经历了有史以来最长的经济稳定增长的繁荣时期，

可是2000年之后，美国经济增长速度明显下降，一度出现了经济衰退，是

什么原因造成一个国家如此的经济波动，在繁荣和衰退之间徘徊呢？

经济周期用实际GDP和其他宏观经济指标的波动来衡量,包括：失业率、股票

价格、通货膨胀率等。

经济周期常由收缩、谷底，扩张期、顶峰四部分构成；

按美国NBER的标准：若实际GDP连续两个季度下降，则出现经济衰退（Recession），严重的经济衰退的低谷被称为经济萧条（Depression）。

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宏观经济学关注的主要问题

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赵峰第四节

宏观经济学关注的主要问题

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赵峰第四节

宏观经济学关注的主要问题

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赵峰第四节

宏观经济学关注的主要问题

投资时钟简介

美林投资时钟，是一种将资产配置与宏观经济周期联系起来的直观方法。根据经济增长状况和通胀情况，将经济周期划分为四个阶段。基于美国市场超过30年的数据实证表明，当经济周期在不同的阶段变换时，债券、股票、商品和现金依次有超过大市的表现。

阶段增长率通涨率最佳资产Ⅰ“衰退”

↓↓债券

Ⅱ“复苏”

↑↓

股票

Ⅲ“过热”

↑↑大宗商品

Ⅳ“滞涨”

↓

↑现金

资产配置方法

投资时钟模型并不是一个实时、定量的交易策略，而是一种通过正确的宏观判断投资获利的方法。该模型没有特别关注估值-这个通常被认为最重要的因素，却能得到惊人一致的结论。以经济周期为核心，构成战略资产配置的核心工作。1.证券投资结合经济周期波动

经济周期四阶段的最佳资产配置

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赵峰第四节

宏观经济学关注的主要问题2、资产配置随经济周期动态调整投资时钟各阶段的资产配置Ⅰ在衰退阶段,经济增长下滑。过剩的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率更低。企业盈利微弱并且实际收益率下降。央行降息以刺激经济,导致收益率曲线急剧下行。债券是最佳选择。Ⅱ在复苏阶段,舒缓的政策起了作用,GDP增长率加速,并处于潜能之上。然而空置的生产能力还未耗尽,通胀率继续下降。企业盈利开始上升、债券的收益率仍处于低位,但央行仍保持宽松政策。这个阶段是股权投资者的“黄金时期”。股票是最佳选择。Ⅲ在过热阶段,企业生产增速变慢,开始面临产能约束,通胀抬头。央行加息,此时的GDP增长率仍处于潜能之上。收益率曲线上行并变得平缓,债券的表现非常糟糕。股票的投资回报率取决于强劲的利润增长与估值评级不断下降的权衡比较。大宗商品是最佳选择。Ⅳ在滞胀阶段,GDP的增长率降到潜能之下,但通胀却继续上升。产量下滑,企业为了保持盈利而提高产品价格,导致工

资-价格螺旋上涨。只有失业率的大幅上升才能打破僵局。只有等通胀过了顶峰,央行才能有所作为,这就限制了债券市场的回暖步伐。企业的盈利恶化,股票表现非常糟糕。现金是最佳选择。

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赵峰第四节

宏观经济学关注的主要问题三、失业

美国在1930年的失业率是25%左右，而在十年后的二战期间，失业率却低于

2%，是什么因素造成了失业率的变化？

失业成为宏观经济学研究的主要经济问题，失业率也就成为反映要素市场和整

个经济运行健康状况的主要经济指标。

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宏观经济学关注的主要问题三、失业的类型三种：摩擦性失业、结构性失业、非自愿性失业

摩擦性失业（frictionalunemployment）：是由于个人更换工作，并且寻找新工作时而存在的失业

；结构性失业(structuralunemployment)：不是由于局部的市场波动或个别企业经营不善造成的，而是由于某个行业的

衰落或某种技术的废弃而产生的失业。（BP机、VCD）非自愿性失业或需求不足的失业（involuntaryunemployment）：指商品市场上，需求量相对于产量不足或减少而造成的失业。当需求相对不足时，销售就会落后于生产。存货增加，厂商就会减少生产，解雇工人，造成失业

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宏观经济学关注的主要问题四、通货膨胀和通货紧缩通货膨胀（inflation）：一般价格水平的持续上升；通货紧缩（Deflation）:一般价格水平的持续下降；通货膨胀率是价格水平变化的百分比，价格水平选用消费者价格指数（CPI）来表示；通货膨胀率较高时，本国货币贬值，实际购买力下降；各国都有通货膨胀现象，但各国的通货膨胀率不尽相同。进而导致货币对外价值的变化，即汇率的变化。

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赵峰第四节

宏观经济学关注的主要问题五、开放条件下的宏观经济1997年的东南亚金融危机广泛地蔓延到东亚、俄罗斯巴西等国，美国等发达国

家也受到影响，中国的外部经济环境也因此恶化。

中国为什么一直争取加入世贸组织，入世会对中国的经济运行有何影响？

国与国间的经济纽带，诸如国际贸易和国际资本流动是如何影响一国的经济及

整个世界经济？经济周期如何借助国与国之间的贸易和金融联系在世界范围内

传导？2008年美国次贷危机引发全球性的金融危机，2011年8月份的美国国债风波，是

2008年次贷危机的继续