国际金融第二章

1第2章外汇市场与外汇市场业务

ForeignExchangeMarket2.1外汇市场概述2.2即期外汇交易2.3远期外汇交易2.4掉期外汇交易2.5外汇期货交易2.6外汇期权交易2.7中国外汇市场和外汇业务的发展2教学要点了解外汇市场的起源、功能和特点掌握外汇市场结构熟悉外汇市场交易产品32.1外汇市场概述1.外汇市场起源外汇市场是专门从事外汇交易的场所通常认为国际贸易是导致外汇市场建立的最主要原因国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现4外汇市场起源透过国际贸易需要跨国货币收付的表象，挖掘外汇市场起源的本质主权货币的存在非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在金融风险特别是汇率风险的存在投机获利动机的存在52.外汇市场功能反映和调节外汇供求形成外汇价格体系实现购买力的国际转移提供外汇资金融通渠道防范汇率风险63.现代外汇市场特点由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易7现代外汇市场特点交易规模加速增长，但市场集中程度趋强819982001200420072010外汇交易工具1,5271,2391,9343,3243,981

即期交易**5683866311,0051,490

外汇远期**128130209362475

外汇掉期**7346569541,7141,765

货币互换107213143

期权及其他工具8760119212207外汇交易主体1,5271,2391,9343,3243,981

申报交易商9617191,0181,3921,548

其他金融机构2993466341,3391,900

非金融客户2661742765935331998-2010年交易额以2010年4月份汇率计算1,7051,5052,0403,3703,981交易所买卖的衍生品（场内）11122680166表1全球外汇市场交易额*（按工具、主体划分）（4月份日均交易额

单位：十亿美元）9国家（地区）19982001200420072010*交易额%交易额%交易额%交易额%交易额%英国685.232.6541.732.0835.332.01,483.234.61,853.636.7美国383.418.3272.616.1498.619.1745.217.4904.417.9日本146.37.0152.79.0207.48.0250.25.8312.36.2新加波144.96.9103.76.1133.65.1241.85.6266.05.3瑞士91.64.476.34.585.33.3253.65.9262.65.2香港79.93.868.44.0106.04.1181.04.2237.64.7澳大利亚48.32.354.03.2107.14.1176.34.1192.13.8法国77.23.749.62.966.52.6126.83.0151.63.0丹麦28.01.323.81.442.11.688.22.1120.52.4德国99.64.791.55.4120.44.6101.42.4108.62.1加拿大37.91.844.22.659.32.364.01.561.91.2瑞典16.10.824.91.531.91.243.91.044.80.9韩国3.60.29.80.620.50.835.20.843.80.9俄罗斯6.90.39.60.629.81.150.21.241.70.8中国**0.20.00.00.00.60.09.30.219.80.4巴西***5.10.25.50.33.80.15.80.114.20.3其他国家（地区）245.211.7163.49.8260.310.0425.010.1420.98.2总计2,099.4100.01,691.7100.02,608.5100.04,281.1100.05,056.4100.0表3全球外汇交易市场交易发生地域分布表（4月份日均交易额

单位：十亿美元）TheroleoftherenminbiinglobalFXtradingsurged,inlinewithincreasedeffortstointernationalisetheChinesecurrency.Renminbiturnoversoaredfrom$34billionto$120billion.Therenminbihasthusbecometheninthmostactivelytradedcurrencyin2013,withashareof2.2%inglobalFXvolumes,mostlydrivenbyasignificantexpansionofoffshorerenminbitrading.10111213现代外汇市场特点无形市场：电子经纪的市场份额和影响提升公开透明的市场交易日益复杂化，即期交易重要性降低套汇交易使全球市场的汇率趋向一致144.外汇市场参与者商业银行代理自营中央银行及政府主管外汇的机构储备管理汇率管理15外汇市场参与者外汇经纪商介绍成交或代客买卖外汇分为一般经纪和掮客外汇交易商专门借大额外汇买卖赢利外汇的实际供应者与需求者外汇投机者16外汇市场层次零售外汇交易零售外汇交易中央银行相互报价双重拍卖外汇经纪公司商业银行商业银行交易指令交易指令下达交易指令得到内部价差下达交易指令得到内部价差175.主要国际外汇市场2010年，英国在全球外汇交易中的领先地位进一步上升，其在外汇市场交易中的份额由三年前的34%升至2010年4月的37%。美国位列第二位，市场份额由三年前的17%升至2010年4月的18%。日本以6%的份额位居全球第三大外汇交易中心。市场份额排名第四至第七的国家或地区分别为新加坡(5%)、瑞士(5%)、香港特别行政区(5%)和澳大利亚(4%)。伦敦、纽约和东京仍是全球三大外汇交易中心外汇掉期仍是主要交易工具：全球外汇市场日均交易量约为4.0万亿美元，较2007年增长20%。在各类交易工具中，外汇掉期仍是最主要的交易工具，其市场份额为44%美元仍是外汇交易的主导货币：美元的份额由三年前的85.6%降至84.9%。欧元、日元的市场份额有所上升，英镑的份额则有所下降。芝加哥商业交易所集团(CMEGroup)的外汇期货成交量继续保持全球领先地位英国是跨国借贷业务的集中地：2010年3月末，在跨境借出方面，英国占全球跨境借出总余额的份额为18%，其次是美国(11%)、日本(8%)、法国(8%)、德国(6%)、新加坡(3%)和香港(3%)；在跨境借入方面，英国占全球跨境借入总余额的份额为21%，其次是美国(12%)、法国(9%)、德国(6%)和日本(3%)全球股票市值继续回升：2010年末全球主要证券交易所的股票市值约为54.88万亿美元，较上年同期上升18%，接近2007年末的水平。全球股票市值最大的五家交易所依然是纽约交易所集团美国区(NYSEEuronextUS)、纳斯达克(NASDAQOMX)、东京证券交易所集团(TSE)、伦敦证券交易所集团(LSEGroup)和纽约交易所集团欧洲区(NYSEEuronextEurope)，2010年其股票市值较上年分别上涨13.2%、20.1%、15.8%、4.6%和2.1%。五大交易所股票市值在全球股票市值中所占的比重分别为24.4%、7.1%、7.0%、6.6%和5.3%，合计占比50.4%。上海证券交易所2010年股票市值微升0.4%，仍然位居全球第六位，但其占全球股票市值的比重下降近1个百分点至4.9%。）1819外汇交易又称外汇买卖，是不同货币的相互买卖，每笔交易的买卖双方各自在买入一种货币的同时卖出另一种货币。根据产品形态。可以分为远期、掉期、期货和期权四大类。期货交易和部分标准化期权合同交易都属于场内交易。远期交易、掉期交易和一些非标准化期权合约是柜台交易的衍生产品。202.2即期外汇交易（SpotExchangeTransactions）2.2.1即期外汇交易概述2.2.2即期外汇交易结算2.2.3套汇交易（Arbitrage）212.2.1即期外汇交易概述

即期外汇交易，是指外汇买卖成交后，交易双方于当天或两个交易日内（t+2）办理交割手续的一种交易行为。交割日又称结算日，也称为有效起息日（ValueDate），是进行资金交割的日期。银行同业间外汇“批发”即期交易的交割日包括标准交割日（ValueSpotorVALSP）；隔日交割(ValueTomorroworVALTOM)；当日交割(ValueTodayorVALTOD)。222.2.2即期外汇交易结算即期外汇交易的结算方式主要有电汇、信汇和票汇三种。在实际经济交易中，大部分的货币收付是采用电汇方式。电汇之所以受到普遍使用，是因为其效率高、时间短，资金在一两天之内就可以到位。232.2.3套汇交易（Arbitrage）套汇是指人们利用不同外汇市场的汇率差异所进行的以牟利为动机的外汇交易。套汇交易就是利用国际间两个或两个以上外汇市场某一货币汇率不一致的机会，获取市场间差价的交易。套汇交易可以分成直接套汇和间接套汇两种。24套汇交易直接套汇

纽约市场报丹麦克朗兑美元汇率8.0750kr/$，伦敦市场报价8.0580kr/$。不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？套利机会：100万（8.0750-8.0580）以美元计算：1008.0750÷8.0580=100.2109725套汇交易间接套汇

纽约市场的丹麦克朗兑美元汇率8.0750kr/$，英镑兑美元汇率报0.6615£/$；当天伦敦市场的丹麦克朗兑英镑汇率12.1025kr/£。不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？套利机会：0.6615£/$12.1025

kr/£=8.0058kr/$100

8.0750

÷12.1025

÷

0.6615=100.8643262.3远期外汇交易（ForwardExchangeTransactions）2.3.1远期外汇交易概述2.3.2远期外汇交易的分类2.3.3远期汇率的确定2.3.4套利业务（InterestArbitrage）272.3.1远期外汇交易概述远期外汇交易，又称期汇交易，是指市场交易主体在成交后，按照远期合同规定，在未来按规定的日期交易的外汇交易。外汇买卖的将来交割日，汇率和货币金额都是在合同中事先规定的。最常见的远期外汇交易交割期限一般有1个月、2个月、3个月、6个月和12个月。远期外汇交易作用主要是为从事外汇交易的需求者提供避险保值。28基本特征场外交易（OTC）没有标准化的透明性的条款违约风险显著可能要求合约对手方提供担保到期前不能转让，合约签订时无价值外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债29报价方法远期汇率直接报价法外汇银行直接报远期汇率瑞士、日本等国采用此法远期差价报价法外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水也可采用报标准远期升贴水的做法掉期率报价法外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率30标准远期升贴水=若某日伦敦外汇市场报英镑兑美元即期汇率1.4780，已知6个月远期汇率为1.4685，则，6个月英镑的标准远期升贴水为-1.2855%；6个月美元的标准远期升贴水为1.2938%

掉期率报价法基本点：如100-150如果前小后大，则远期汇率=即期汇率+基本点如果前大后小，则远期汇率=即期汇率-基本点例：即期汇率USD/SFR1.4510-1.4570，三个月的掉期率100-150，则远期汇率为1.4610-1.4720直接标价法：前小后大外汇升水；前大后小外汇贴水间接标价法：前小后大外汇贴水；前大后小外汇升水312.3.2远期外汇交易的分类根据交割日的不同，远期外汇交易可分为固定交割日和选择交割日两种。固定交割日的远期外汇交易，是指交易的交割日期是确定的，交易双方必须在约定的交割日期办理外汇的实际交割，此交割日期既不能提前也不能退后。选择交割日的远期外汇交易，又称择期交易，是指在成交后客户可在将来的某一选择时期(而非日期)内的任何一天均可按预定的汇率和金额交割远期外汇交易，它是一种可选择交割日的远期外汇买卖。32择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在价格确定上则倾向于对银行有利远期外汇升水时，银行以交割有效期期初汇率t0为外汇买入价；t1为卖出价远期外汇贴水时，银行以交割有效期期末汇率t1为外汇买入价，t0为卖出价332.3.3远期汇率的确定利息平价定理如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种工具转移到另一种工具相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡国际金融套利如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场的供求，影响利率水平，进而影响到汇率34远期汇率的确定假设某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产两国利率分别是Rh和Rf英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F35远期汇率的确定Rh36远期汇率的确定Rh37利用外汇远期套期保值5432进口土豆英国商人银行出口土豆美国商人进口土豆300万美元远期美元多头合约300万美元英镑按照合约约定的价格£1=$1.7880卖给银行英镑16300万美元如果3个月后，

£1=$1.7800，则进口商节约了7541镑；如果3个月后，£1=1.8010呢？优点：无需保证金，交易成本较低38利用外汇远期投机预期外汇远期汇率上升：先买进后卖出同一交割日期的外汇远期合约预期外汇远期汇率下降，先卖出后买进同一交割日期的外汇远期合约例：9月18日伦敦外汇市场，3个月美元的远期汇率£1=$1.8245，投机者预期美元将升值，决定买入100万3个月远期美元，交割日期为12月20日；如果美元果然升值，在10月18日时，2个月美元远期汇率为£1=$1.8230，则卖出2个月期美元，共获利451镑=100万（1/1.8230-1/1.8245）39利用外汇远期套利

分为瞬时套利、掉期性抛补套利如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率10％；即期汇率USD1=JPY100，若3个月远期汇率有两种状况：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。计算两种远期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况在日本投资的本利和（以日元计价）在美国投资的本利和（以日元计价）1000×（1＋4％×3/12）=1010万1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005万1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040万两种远期汇率下的掉期套利收益比较

40指在某日即期卖出甲货币、买进乙货币的同时，反向进行远期买卖的交易（买入甲货币，卖出乙货币）相对于分别进行即期交易和远期交易而言，手续简便，而且只损失一次买卖差价掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需求，与此同时做到外汇保值以及防范汇率风险掉期避险与赚取高息不可兼得即期交易借入半年期SFR金额汇率远期交易（半年）金额汇率-瑞士法郎+美元150200010000001.5010/20+瑞士法郎-美元150200010234391.4676/862.4掉期外汇交易（SwapTransaction）4180年代以来，外汇掉期市场迅猛发展，全球外汇掉期日均交易量从1989年的1900亿美元增长到2004年的9440亿美元，从1995年起，全球外汇掉期交易的日交易量已超过外汇即期交易和远期交易，至2004年，分别为外汇即期交易和远期交易日交易量的1.5倍和4.5倍。2005年8月2日，中国人民银行下发《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》，允许符合条件的商业银行开办人民币与外币掉期业务。外汇掉期也被中央银行作为货币政策工具，用于从市场上收回流动性或向市场投放流动性。一些国家(如瑞士、德国、英国、新加坡、泰国等)中央银行都曾(或正在)使用外汇掉期作为公开市场操作工具。以瑞士中央银行为例，由于瑞士政府财政赤字很小，央行公开市场操作缺乏短期政府债券工具，因此瑞士央行曾主要运用外汇掉期来调节银行体系的流动性，1993年瑞士央行未平仓外汇掉期合约金额最高曾达到基础货币的50%左右。2005年11月底，经过连续12次升息，美国联邦基金利率已从1%上升到4%。同期，美元一年期Libor也达到4.70%左右，高出相应期限的人民币货币市场利率2-3%。外汇资金运用能力较强的商业银行倾向于增持美元资产，提高盈利能力，缓解人民币流动性带来的短期投资压力；同时，为规避汇率风险，商业银行希望在未来仍然能以当前汇率水平换回人民币，并愿意从美元资产的投资收益中拿出一部分补偿交易对手。在这种情况下，2005年11月25日，为适度回收流动性，保持货币市场利率的平稳运行，中国人民银行选择国家开发银行等10家银行开展外汇掉期交易，央行即期卖出美元，同时约定1年后以相同汇率买回美元，并相应收取美元与人民币的利差补偿。该次掉期交易量为60亿美元，央行收回基础货币484.83亿元人民币。

422.5外汇期货交易（ForeignExchangeFutures）指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数量的外汇1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场(IMM)，完成首笔外汇期货交易43主要特征交易合约标准化交易金额和交割日期价格波动限制集中交易和结算市场流动性高履约有保证投机性强日元1250美元、瑞士法郎1875美元、墨西哥比索1500美元荷兰盾1250美元、法国法郎1250美元62，500英镑，最小变动价位0．0002英镑（每张合约12．50英镑）；合约月份1，3，4，6，7，9，10，12和现货月份12，500，000日元，最小变动价位：0．000001日元（每张合约12．50日元）；合约月份：l，3，4，6，7，9，10，12和现货月份44外汇期货交易和外汇远期交易的区别外汇期货交易与外汇远期交易的比较

远期外汇交易货币期货交易标准化程度较低较高交易场所场外交易市场固定场内交易所违约风险较高较低价格确定方式交易双方谈判确定场内公开竞价履约方式到期实物交割主要是对冲，少量实物交割结算方式到期结算每天结算保证金无初始保证金、维持保证金交易价格来源银行报价，价格成本较高公开竞价，价格成本较低45场内交易商场内交易商交易操作台买入/卖出交易交易台报价员报价板行情报价网络清算所订单会员公司买方提交交易经纪返单回公司订单会员公司卖方提交交易经纪返单回公司IMM外汇期货交易46清算机制由期货交易所提供或指定清算所由清算所充当期货合约各方的交易对手对于外汇期货买方来说，清算所是卖方对于外汇期货卖方来说，清算所是买方清算所始终存在，并要求集中清算提高了市场的流动性为外汇期货买卖双方消除了履约风险的顾虑47保证金制度客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公司在清算所开立账户，清算所将所有买卖指令配对最低初始保证金和维持保证金逐日结算制度(markingtomarket)未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈亏，据以调整原有的保证金数额48英镑期货的保证金账户流量时间市场报价合约价格保证金变动追加(＋)/减少(－)金额保证金账户余额T0T1T2T3T4$1.4700/£$1.4714/£$1.4640/£$1.4600/£$1.4750/£$91,875.0$91,962.5$91,500.0$91,250.0$92,187.50+$87.50-$462.50-$250.00+$937.50+$2,000.0000+$625.00-$937.50$2000.00$2087.50$1625.00$2000.00$2000.00初始保证金：$2000.00维持保证金：

$1500.0049利用外汇期货套期保值时间现货市场期货市场汇率3月20日GBP1＝USD1.6200GBP1＝USD1.63009月20日GBP1＝USD1.6325GBP1＝USD1.6325交易过程3月20日不做任何交易买进20张英镑期货合约9月20日买进125万英镑卖出20张英镑期货合约结果现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元；期货市场上，通过对冲获利1.6325×125－1.6300×125＝0.3125万美元；实际亏损为1.5625-0.3125=1.25万美元。

3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。

50利用外汇期货投机

某投机者预计3个月后加元会升值，买进10份IMM加元期货合约（每份价值100000加元），价格为CAD1＝USD0.7165。如果在现货市场上买入，需要支付716500美元，但购买期货只需要支付不到20％的保证金。512.6外汇期权交易（ForeignExchangeOption）指合约购买方在向出售方支付一定费用（期权费）后所获得的未来按规定汇率买进或卖出一定数量外汇的选择权合约种类看涨期权(calloption)和看跌期权(putoption)欧式期权和美式期权52期权费由期权购买方支付给出售方期权购买方的成本上限期权出售方的收入上限期权费的决定因素供求关系期权的执行汇率期权的时间价值或期限预期的汇率波动性5354买入看涨期权某机构预期欧元会对美元升值，于是以每欧元0.06美元的期权费买入一份执行价格为EUR1=USD1.18的欧元看涨期权。卖出看涨期权如果某商业银行认为未来几个月里加元兑美元汇率将保持稳定或略微下降，所以考虑卖出执行价格为CAD1=USD0.75的加元看涨期权，并收取每单位加元0.05美元的期权费55看跌期权出售方看跌期权购买方56买入看跌期权假定某美国公司向一英国公司出口电脑，但货款将在3个月后用英镑支付，因为担心3个月后英镑汇率下降，美国出口商随即购买一份执行价格为GBP1=USD1.66的英镑看跌期权，并支付了每英镑0.03美元的期权费。卖出看跌期权某基金公司发现一段时间以来英镑兑美元贬值幅度已经超过10%，但认为短期内不会跌破GBP1=USD1.60，而且应该很快回升。所以决定卖出以该汇率为执行价格的英镑看跌期权，并收取每英镑0.10美元的期权费。57多头跨式期权买入相同执行价格的看跌期权和看涨期权1.1058空头跨式期权以相同的价格同时卖出看跌期权和看涨期权，原因是交易者预期市场价格变动不大或者保持不变。课堂练习卖出一份3月份到期的执行汇率为EUR1=USD1.30的欧元看涨期权，期权费为每欧元0.10美元，同时卖出一份3个月期执行汇率为EUR1=USD1.30的欧元看跌期权，期权费为每欧元0.10美元。请绘制收益曲线59空头宽跨式期权卖出执行价格低的看跌期权和价格高的看涨期权60多头宽跨式期权交易同时买入执行价格较低的看跌期权和执行价格较高的看涨期权例：买入一份3月份到期的执行汇率为GBP1=USD1.60英镑的看跌期权，期权费为每英镑0.10元，同时买入一份3月期执行汇率为GBP1=USD1.80的英镑看涨期权，期权费为每英镑0.10美元。请绘制收益曲线。61多头差价看涨期权买入执行价格低的看涨期权，同时卖出执行价格高的看涨期权62多头差价看跌期权买入执行价格较高的看跌期权，同时卖出执行价格较低的看跌期权希望市场价格下跌至一定水平，从而获利，并通过卖出看跌期权费降低成本。例：买入一份3月份到期的执行汇率为GBP1=USD1.80的看跌期权，期权费为每英镑0.10美元，同时卖出一份3月份执行汇率为GBP1=USD1.60的看跌期权，期权费为每英镑0.05美元，请绘制收益图。63外汇互换也称货币互换，指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息64外汇互换示例：期初65外汇互换示例：期中66外汇互换示例：期末67希腊危机与华尔街金融创新2001年，希腊正在为加入欧元区而犯愁，因为根据希腊当时的债务情况，希腊不符合欧元区成员的要求。根据欧洲1992年签署的《马斯特里赫特条约》，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准——预算赤字不能超过国内生产总值的3%和负债率低于国内生产总值的60%。但是当时的希腊不能满足这两个条件。处于困境中的希腊找到了华尔街的高盛公司，高盛即为希腊量身定做出一套“货币掉期交易”方式，为其掩盖了一笔高达10亿欧元的公共债务，以符合欧元区成员国的标准。这种被称作是高盛“金融创新”的货币掉期交易的流程是，高盛让希腊的政府债务先用美元等其它货币发行，再在未来某一特定时候交换回欧元债务，债务到期后，高盛再将其换回美元。这里边必然就牵涉到两种货币之间的汇率，如果按照市场汇率来比兑的话，这里面就无法做手脚。因此，高盛给希腊设定一个优惠的汇率，使希腊获得更多欧元。也就是说，高盛向希腊借贷10亿欧元，约定一个低汇率，希腊还贷期限为10年甚至更长，因此就冲减了希腊政府的公共负债率，不体现在加入欧元区所需要统计的公共负债率里面，通过金融衍生交易，希腊政府实际上的债务转换成了一笔笔的衍生金融工具，从而将其移出了希腊政府的资产负债表，其真实的债务水平也就此被掩盖了起来，希腊的公共负债率得以维持在《马斯特里赫特条约》规定的占GDP3%以下的水平，高盛的这套办法让希腊国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%。随后，希腊“完全符合”《马斯特里赫特条约》的规定，顺利加入欧元区。当然，高盛的回报也非常丰厚，获得了3亿美元的巨额佣金。68希腊危机与华尔街金融创新希腊和高盛之间的交易涉及将价值超过100亿欧元（合136.9亿美元）以美元、日元计价的希腊国债换为欧元，付息时间延续到2019年。有些人士称，后一届希腊政府又将付息时间延长到了2037年。高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的方法。如牵线希腊与15家银行达成货币掉期协议，帮助希腊掩盖真实赤字状况，使得10年来，希腊一再低报其预算赤字数目。然而纸包不住火，希腊债务在全球金融危机后爆发，原因很简单，随着全球金融危机导致融资愈加困难，融资成本愈发昂贵，希腊债务链无法延续，2009年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12

.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。一时间，希腊债务链全线崩溃，不仅相关银行被波及，有类似弱点的国家主权债务全受到影响，希腊债务危机震动世界金融市场。

692.7中国外汇市场和外汇业务的发展零售市场：客户与外汇指定银行结汇、售汇、付汇同业市场：银行间外汇指定银行之间外汇指定银行与中央银行之间主要为银行平衡外汇头寸中国外汇交易中心，总部上海中央银行在中国外汇交易中心设有“公开市场操作室”70中国外汇市场发展从1994年至今，随着电子通讯手段快速发展，外汇交易中心对外汇市场进行了一系列完善措施：引入做市商制度，做市商报价形成中间价，波动幅度进一步放宽，快速推出多种交易方式和交易产品，委托路透进行系统开发等

建立了竞价交易、询价交易的多元交易方式外汇交易产品不断推出，报价的市场化程度逐步提高（即期、远期、掉期、互换、期权）712005年6月EBS正式进入中国EBS是“电子经纪系统”的缩写。1993年，全球14家最大的外汇银行成立合伙公司，投资5000万美元发展EBS交易系统。目前，EBS是全球最大的外汇及贵重金属交易平台供货商。17家EBSPrime银行包括荷兰银行、美国国际集团(AIG)、美国银行等全球知名金融机构。根据EBS公司提供的数据，中国目前95%的外汇存款是美元，而EBS在美国、欧洲、日本外汇市场上美元、欧元和日元交易总量中所占的份额均超过80%