国际金融学第九课

开放经济条件下的宏观经济政策——内外均衡冲突与协调1教学目的通过本章学习，学生应能从理论角度对国际收支失衡问题进行分析，提高学生分析问题解决问题的能力。2内外均衡1开放经济模型2内外均衡冲突与协调3蒙代尔—弗莱明模型32内外均衡冲突与协调2.1内外均衡的基本含义

2.2米德冲突2.3斯旺图示2.4蒙代尔的政策搭配说42内外均衡冲突与协调2.1内外均衡的基本含义1、内部均衡：国内商品和劳务的需求足以保证非通货膨胀下的充分就业，也即非贸易品市场处于供求相等状态。2、外部均衡：指经常账户收支平衡，也即贸易商品的供求处于均衡状态。562内外均衡冲突与协调2.2米德冲突1、米德冲突在某些情况下，单独使用支出调整政策追求内外均衡，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间的矛盾。2、支出变更政策与支出转换政策支出变更政策：改变支出（总需求）水平的政策，如货币财政政策。支出转换政策：不改变支出水平而是通过改变支出方向（结构）的政策，如汇率政策、直接管制等。72内外均衡冲突与协调3、解决米德冲突的思路丁伯根法则：实现n种目标需要有相互独立的n种有效的政策工具。“两种目标，两种工具”。892内外均衡冲突与协调2.3斯旺图示1、假设不考虑资本流动；经济达到充分就业之前价格水平不变。2、米德思想的图形解释10R0DFY2Y1GHE1E2CC′C″C″′顺差顺差逆差逆差EBIB通胀通胀失业失业112内外均衡冲突与协调3、应注意的问题曲线的含义与特征。两条曲线分割成的四个区域的内涵。政策的方向性。122内外均衡冲突与协调2.4蒙代尔的政策搭配说1、基本思想货币政策促进外部均衡，财政政策促进内部均衡。两种政策对国民收入和经常账户收支有同样的影响，但在利率和资本账户上的作用不同。13142内外均衡冲突与协调2、假设条件当一国出口既定时，国内支出增加会使进口随之增加，经常账户收支恶化；反之，则改善。资本流动的利率弹性较高。短期内充分就业产量一定，国内支出仅受财政政策和货币政策的影响。152内外均衡冲突与协调3、图示说明应注意的问题：曲线的含义与特征。两条曲线位置的差异原因。两条曲线分割成的四个区域的内涵。政策配合的方向性。16r0GIBEBFA″AA′赤字赤字盈余盈余失业失业通胀通胀CC1C2C′C″173蒙代尔—弗莱明模型3.1MF模型的基本思想3.2固定汇率制下的IS-LM-BP模型3.3浮动汇率制下的IS-LM-BP模型183蒙代尔—弗莱明模型3.1MF模型的基本思想将产品市场、货币市场和国际收支结合起来，运用一般均衡分析的方法来考察财政政策和货币政策在不同汇率制度下的效应。19资本完全流动资本不完全流动资本完全不流动短期长期国民收入国际收支货币供给量固定汇率制20资本完全流动资本不完全流动资本完全不流动经常账户收支国民收入汇率调整浮动汇率制213.2固定汇率制下的IS-LM-BP模型1、资本完全流动条件下的分析2、资本不完全流动条件下的分析3、资本完全不流动条件下的分析22r0EISLMBPLM′Ar*Y固定汇率制下资本完全流动条件下的货币政策效应Y*Y1r123总结利率收入国际收支短期下降上升恶化长期不变不变不变24Y2Y*r0LMBPLM′r*Y固定汇率制下资本完全流动条件下的财政政策效应IS′ISAEE′r1Y125总结利率收入国际收支短期上升上升改善长期不变增加不变26r0EISLMBPLM′Ar*Y固定汇率制下资本不完全流动条件下的货币政策效应r1Y*Y127总结利率收入国际收支短期下降上升恶化长期不变不变不变28r0LMBPLM′Ar*Y固定汇率制下资本不完全流动条件下的财政政策效应①IS′ISEE′Y*Y1Y2r1r229r0BP、LMY固定汇率制下资本不完全流动条件下的财政政策效应②IS′ISEr*Y*Y1r1E′30r0LMBPLM′E′

r*Y固定汇率制下资本不完全流动条件下的财政政策效应③IS′ISEAY*Y1Y2r1r231总结利率收入国际收支短期上升增加不确定长期上升增加不变32r0EISLMBPY固定汇率制下资本完全不流动条件下的货币政策效应r*Y*r1Y1LM′E′33总结利率收入国际收支短期下降上升恶化长期不变不变不变34r0EISLMBPY固定汇率制下资本完全不流动条件下的财政政策效应r*Y*r1Y1LM′IS′r2AE′35总结利率收入国际收支短期上升上升恶化长期上升不变不变363.3浮动汇率制下的IS-LM-BP模型1、资本完全流动条件下的分析2、资本不完全流动条件下的分析3、资本完全不流动条件下的分析37Y*Y2r0ISLMBPLM′Ar*Y浮动汇率制下资本完全流动条件下的货币政策效应IS′E′r1Y1E38r0LMBPYISEr1Y1r*浮动汇率制下资本完全流动条件下的财政政策效应IS′AY*39总结本币收入利率扩张性货币政策贬值增加无影响扩张性财政政策升值无影响无影响40浮动汇率制下资本不完全流动条件下的货币政策效应r0EISLMBPr*YY*r1Y1LM′AIS′BP′E′Y2r241r0LMBPr*YISEY*BP′浮动汇率制下资本不完全流动条件下的财政政策效应①IS″E′Y1r1Y2r2IS′A42r0BP、LMY浮动汇率制下资本不完全流动条件下的财政政策效应②IS′ISEr*Y*Y1r1E′43BP′Y1r1IS′r0BPLMr*YISEY*浮动汇率制下资本不完全流动条件下的财政政策效应③AY2r2IS″E′44总结本币收入利率扩张性货币政策贬值增加不确定扩张性财政政策不确定增加上升45IS′E浮动汇率制下资本完全不流动条件下的货币政策效应r0ISLMBPYr*Y*r1Y1LM′BP′E′AY2r246IS″BP′浮动汇率制下资本完全不流动条件下的财政政策效应r0EISLMBPYr*Y*r1Y1IS′AE′r2Y247总结本币收入利率扩张性货币政策贬值增加下降扩张性财政政策贬值增加上升48数学附录：M-F模型基本假设：1.本国是小国，国外变量被视为是给定的。国内未充分就业，总供给是完全弹性的2.在分析期间，价格是一定的，静态汇率预期3.资本市场持续均衡（源于资本的完全流动）49基本关系式商品市场:货币市场:国际资本市场均衡(注：上面的公式中，a指的是国内吸收。除利率外的所有变量均取过对数)ISLMFFYi（1）（2）（3）50基本模型结论式:（4）（5）51模型分析（一）固定汇率制度（de=0）

1.国内信贷扩张dm=0,即国内信贷的初始扩张将导致货币供给增加，而利率必须保持于国际水平。国内居民则不愿在i*下持有多余的货币，于是他们将多余的货币兑换成为外国资产，从而发生临时性的国际收支赤字，当局为维持固定汇率，显然在长期中对货币没有控制能力，故在固定汇率制度下，货币政策是无效的。52模型分析（一）固定汇率制度（de=0）2.本币贬值本币贬值将使本国商品更有竞争力，出口增加使IS向右移动，总支出增加导致利率上升，开放经济中这引起资本的流入，为维持固定汇率当局通过积累外汇储备的方式容纳资本流入，从而LM曲线也向外移动。53模型分析（一）固定汇率制度（de=0）3.财政政策冲击政府支出增加的影响是:与贬值的影响类似。54模型分析（一）固定汇率制度（de=0）4.外国利率的冲击外国利率的提高使国内资本流出，为维持固定汇率，当局卖出外汇储备，导致国内货币供给收缩。55模型分析（一）固定汇率制度（de=0）5.政策的国际传递若外国利率上升是因为国外货币紧缩引起的，国外的产出也会发生下降，由此货币冲击在国际之间就是正向传递的。而如果外国利率上升是因为外国政府支出的扩张引起的，则外国产出会上升，总支出的冲击就被称为是反向传递的货币贬值是反向传递的，在本国会产生扩张性影响，而在国外却发生紧缩。被称为以邻为壑（beggar-thy-neighbor）

56模型分析（二）浮动汇率制度1.国内信贷扩张国内信贷扩张导致资本立即流出，从而引发