第12讲：市场失灵之信息不对称

专题：信息非对称与市场失灵一、信息不对称二、逆向选择三、市场信号及其传递四、道德风险五、委托--代理问题与激励机制西方经济学·微观·第10章1

一、信息非对称Asymmetricinformation

1.完全信息与不完全信息1）完全信息：completeinformation：市场参与者对某种经济环境状态的全部知识。即消费者与厂商在任何时点都能了解市场各种商品的供求状态。传统的新古典经济学的关于市场参与者拥有的完全信息的假设与现实情况是相违背的。现实经济中，信息的传播和接收都需要成本，市场通讯系统的局限和市场参加者施放市场噪声等主客观因素。会严重地阻碍市场信息交流和有效的传播，市场参与者只能拥有不完全信息。2

市场信息不完全的世界

雾里看花水中望月,你能分辩这变幻莫测的世界

掏走云飞,花开花谢,你能把握这摇曳多姿的季节

烦恼最是无情叶,笑语欢颜难道说那就是亲热

温存未必就是体贴,你知哪句是真,哪句是假,哪一句是情丝凝结

借我借我一双慧眼吧

让我把这纷扰看得清清楚楚明明白白真真切切

借我借我一双慧眼吧

让我把这纷扰看得清清楚楚明明白白真真切切

雾里看花水中望月你能分辩这变幻莫测的世界

掏走云飞花开花谢你能把握这摇曳多姿的季节

借我借我一双慧眼吧

让我把这纷扰看得清清楚楚明明白白真真切切

借我借我一双慧眼吧

让我把这纷扰看得清清楚楚明明白白真真切切

借我借我一双慧眼吧

让我把这纷扰看得清清楚楚明明白白真真切切

3

不完全信息incompleteinformation市场参与者拥有价格的不完全信息，价格不可能灵敏地反映市场供求，市场机制因此失灵，市场出清不能通过价格体系达到。不完全信息：现实经济中，信息常常是不完全的，即由于知识能力的限制，人们不可能知道在任何时候、任何地方发生和将要发生的任何情况。而且，在相对意义上，市场经济本身不能生产出足够的信息并有效地配置它们。市场出清主要是通过实物形式的调节机制，即商品数量的调整。4

3.信息非对称Asymmetricinformation

信息非对称：信息非对称性指市场上的某些参与者拥有，但另一些参与者不拥有的信息；或指一方掌握的信息多一些，另一方所掌握的信息少一些。信息非对称会导致资源配置不当，减弱市场效率，并且还会产生道德风险和逆向选择。在很多情况下，市场机制并不能解决非对称信息问题。只能通过其他的一些机制来解决，特别是运用博弈论的相关知识来解决机制设计问题。注：1）在信息非对称时，至少有一个当事人的信息是不完全的。2）分工、专业化和获取信息需要成本，使社会成员之间的信息差别日益扩大，不对称程度增大。5

3）对称信息和非对称信息是完全信息和不完全信息的一种结构的延伸，不对称信息是不完全信息的一种特殊表现形式，体现为信息在非对称结构上的不完全。

4）信息非对称会导致市场失灵。发生在市场交易合同签订之前，导致市场交易产生“逆向选择”，存在交易风险。发生在交易合同签订之后，会产生道德风险。6

二、委托--代理理论概述：信息非对称下的经济模型7

信息经济学的五大模型隐藏行动隐藏信息事前3、逆向选择模型4、信号传递模型5、信号甄别模型事后1、隐藏行动的道德风险模型2、隐藏信息的道德风险模型8

委托—代理问题

当你委托你的律师为你处理某件事务时，你与律师之间的委托—代理关系就发生了。在法律上，当某A授权于某B代表A从事某种活动时，就发生了“委托—代理”关系。其中A是“委托人”，B是“代理人”。委托人与代理人的概念原初来自于法律学，委托人（principal）与代理人（agent）的概念来自法律，经济学上的委托—代理关系泛指任何一种涉及非对称信息的交易，交易中有信息优势的一方称为代理人；处于信息劣势的一方称为委托人。存在原因：保险与信用是暂时的；代理人试图从委托人那里获得更多的收益。9

关于委托--代理问题的注释广义的委托--代理问题可包含任何一种信息不对称的交易：信息经济学的五大模型都属于委托--代理理论的范畴。狭义的委托-代理理论是指隐藏行动道德风险模型。逆向选择、信号传递及信息甄别博弈实际上都是事前的信息不对称环境下的博弈，后两者是解决逆向选择问题的机制设计。

从经济分析的方法论角度看，这些模型实际上是博弈论在不完全信息条件下的应用。博弈的局中人如何设计出最有利的博弈规则，也是一个更为广义的合约问题，称为“机制设计”问题。所以，合约理论、委托—代理理论、信息经济学、机制设计等等，这些不同的名称通常说的是一回事。10

1、隐藏行动的道德风险模型

(moralhazardwithhiddenaction)签约时信息是对称的；签约后，代理人选择行动，自然选择状态；代理人的行动和自然状态一起决定某些可观测的结果；委托人只能观测到结果，而不能直接观测到代理人的行动本身和自然本身状态。委托人的问题是设计一个激励合同以诱使代理人从自身利益出发选择对委托人最有利的行动。例如：雇主与雇员的关系；保险公司与投保人；员工与经理；房东与住户；公民与政府官员等。11

有不确定性且不可监督的

委托人—代理人博弈122[0，0][0，0][10-w(10),w(10)-S][20-w(20),w(20)-S][10-w(10),w(10)-E][20-w(20),w(20)-E]不委托高产(0.1)低产(0.9)低产(0.1)高产(0.9)努力偷懒接受拒绝委托01、代理人的工作不确定：引入自然虚拟参与人；2、无法监督：不完美信息---信息不对称。无法辨析代理人努力程度的选择E或s?3、只能根据成果付酬，w是成果函数，而非努力程度函数。高产：w(20）；低产：w(10）与努力程度无关4、不确定性对代理人利益、选择有影响。12

2、隐藏信息的道德风险模型

(moralhazardwithhiddeninformation)签约时信息是对称的；签约后，自然选择状态；代理人观测到自然的选择，然后选择行动；委托人观测到代理人的行动，但不能观测到自然的选择。委托人的问题是设计一个激励合同以诱使代理人在给定自然状态下选择对委托人最有利的行动。例如：企业经理与销售人员的关系；股东与经理；债权人与债务人；原告（或被告）与代理律师等。13

3、逆向选择模型(adverseselection)自然选择代理人的类型；代理人知道自己的类型，委托人不知道；委托人和代理人签订合同。例如：卖者和买者的关系；保险公司和投保人；雇主与雇员；债权人与债务人等。阿克洛夫《“柠檬”市场：质量的不确定性与市场机制》(1970)；

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4、信号传递模型(signalingmodel)自然选择代理人的类型；代理人知道自己的类型，委托人不知道；为了显示自己的类型，代理人选择某种信号；委托人在观测到信号之后与代理人签订合同。例如：雇主与雇员的关系；买者与卖者。15

5、信息甄别模型(screeningmodel)自然选择代理人的类型；代理人知道自己的类型，委托人不知道；委托人提供多个合同供代理人选择，代理人根据自己的类型选择一个最适合自己的合同，并根据合同选择行动。例如：雇主与雇员的关系；垄断者与消费者；保险公司与投保人。16

三、逆向选择adverseselection

逆向选择：逆向选择指在买卖双方信息非对称的情况下，差的商品总是将好的商品驱逐出市场；或者说拥有信息优势的一方，在交易中总是趋向于做出尽可能地有利于自己而不利于别人的选择。逆向选择的存在使得市场价格不能真实地反映市场供求关系，导致市场资源配置的低效率。一般在商品市场上卖者关于产品的质量、保险市场上投保人关于自身的情况等等都有可能产生逆向选择问题。解决逆向选择问题的方法主要有：政府对市场进行必要的干预和利用市场信号。注释：1）消费者掌握的信息不对称时，出现违背需求定理的现象：价格下降，需求量减少；价格上升，需求量增加。2）“逆向选择”的存在低质量产品把高质量产品逐出市场。意味着市场的低效率和市场的失灵。三鹿奶粉事件旧车市场保险市场劳动市场

……17

1.旧车市场刚买了一辆新轿车，但由于一个突发事件急需用钱，于是你决定把这辆车卖掉。会发现，尽管车还非常新，但却不得不以大大低于其实际价值的价格出售它。原因就在于买卖双方存在着质量信息上的不对称。旧车市场，卖者的信息多于买者。买者可能怀疑其质量有问题，卖者也可能为了把“次品”推销出去而不愿意告诉买者具体的质量状况。从而质量不同的车可能按相同价格出售，买者只会按一个平均质量支付价格。高质量的旧车就不愿意出售，低质量的旧车充斥在市场，导致买者进一步压低价格。高质车所占比重更少。18

TheMarketforUsedCarsAssumeBuyersandsellerscandistinguishbetweenhighandlowqualitycarsTherewillbetwomarketsQualityUncertainty

andtheMarketforLemons19

TheLemonsProblemPHPLQHQLSHSLDHDL5,00050,00050,000Themarketforhighandlowqualitycarswhenbuyersandsellerscanidentifyeachcar10,000DLDMDM75,00025,000Withasymmetricinformationbuyerswillfinditdifficulttodeterminequality.Theylowertheirexpectationsoftheaveragequalityofusedcars.DemandforlowandhighqualityusedcarsshiftstoDM.DLMDLMTheincreaseinQLreducesexpectationsanddemandtoDLM.Theadjustmentprocesscontinuesuntildemand=DL.

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TheMarketforUsedCarsWithasymmetricinformation:Lowqualitygoodsdrivehighqualitygoodsoutofthemarket.Themarkethasfailedtoproducemutuallybeneficialtrade.Toomanylowandtoofewhighqualitycarsareonthemarket.Adverseselectionoccurs;theonlycarsonthemarketwillbelowqualitycars.QualityUncertainty

andtheMarketforLemons21

2.保险市场、信贷市场保险市场，买方比卖方具有更多信息。保险购买者清楚自己的情况，但保险公司对投保人的情况难以全面了解。随着保险价格上升，投保人结构发生变化，健康好的投保人所占比例越来越小，若保险公司继续提高价格，投保人结构会急剧恶化。健康的人知道自己风险低，不愿为保险支付高价；不健康的人，愿意接受较高的费用。保险公司为弥补损失被迫提高保险价格。可能出现：所有想购买保险的人都是不健康的人。这样保险公司出售保险无利可图，保险市场消失。22

利率的选择效应和信贷配给信贷市场是信息不完全的市场，贷方和借方的信息是不对称的。作为借方的厂商比作为贷方的银行在还款概率方面有更多的信息。厂商在向银行申请贷款时，知道所贷的款项将投资在哪些项目上，投资的风险和期望的收益有多高，拖欠贷款的可能性有多大。但是，银行在这几方面的信息都比厂商少，银行只能根据项目的平均收益来判断厂商的投资收益，对厂商投资的风险性知之甚少，更无法从众多申请贷款的厂商中分辨出哪些厂商有较高的还款率、哪些厂商想拖延贷款。银行只能通过利率的正向选择效应和反向选择效应确定厂商的还款概率，推测贷款的风险性。利率的正向选择效应：利率的增加能提高银行的收益，它是利率对银行的直接影响。利率的反向选择效应：较高的贷款利率会使那些有良好资信的厂商不再申请贷款，而那些资信度很低、乐于从事风险投资的厂商会继续申请贷款。这些厂商还款概率低，从而导致银行收益下降。当利率的正向选择效应大于反向选择效应时，银行收益随着利率的提高而增加；当利率的反向选择效应超过正向选择效应时，银行收益会下降。23

利率不仅有正反向选择效应，还对厂商有激励作用，能改变厂商对待风险的态度。当利率提高时，风险较大的项目对厂商有吸引力，厂商愿意在风险较大的项目上投资，以获得更多的预期收益。当然，这也增加了厂商破产的可能性，降低了还款的概率；反之则相反。银行利用利率的反向选择效应作为检测机制，可以辨识出厂商喜好风险的程度和将款贷给不同的厂商的风险性。假定所有申请贷款的厂商被分为高风险组和低风险组，存在着一个临界利率。当利率低于临界利率时，高风险组厂商和低风险组厂商都申请贷款。当利率提高时，低风险组中偏好安全投资的厂商逐渐退出信贷市场。当利率提高到临界利率时，低风险组厂商全部退出信贷市场，只有高风险组厂商还在申请贷款。24

银行利用利率的反向选择效应作为检测机制，可以辨识出厂商喜好风险的程度和将款贷给不同的厂商的风险性。假定所有申请贷款的厂商被分为高风险组和低风险组，存在着一个临界利率。当利率低于临界利率时，高风险组厂商和低风险组厂商都申请贷款。当利率提高时，低风险组中偏好安全投资的厂商逐渐退出信贷市场。当利率提高到临界利率时，低风险组厂商全部退出信贷市场，只有高风险组厂商还在申请贷款。25

3.劳动市场劳动市场上存在信息不对称。雇主为信息劣势方，雇员为信息优势方。在雇用前，雇主不知道谁的能力强。雇主只好按照相同的工资招聘所有的雇员。如果雇主降低工资，能力强的人就会离开。随着工资降低，雇员人数在减少，能力结构发生变化，低效率的雇员所占比重越来越高。26

四、市场信号及其传递1.市场信号两种信号传递方式：（1）信号传递模型：信息优势方为了为了信誉而首先披露自己的信息。（2）信息甄别模型：信息劣势方发出信号以诱使优势方披露信息。两种市场信号：（1）信息优势方发出：证明自己商品质量的信号。（2）信息劣势方给出：甄别不同类型信息优势方的信号。27

2.信号传递模型哈佛大学教授迈克尔.斯宾塞提出信号传递模型，因此获2001年度诺贝尔经济学奖。在信号传递模型里，信息劣势方可以等待信息优势方主动传递信息。信号传递模型：由于信息不对称，信息优势方的信息难以被信息劣势方完全了解。信息优势方为了信誉，选择某种信号，首先将自己的信息披露出来，以便信息劣势方识别。劣势方在观察到优势方的信号后，与优势方签订合同。中介服务业、猎头公司等，掌握更多信息的一方可以通过传递可靠性信息而在市场上获益。28

劳动市场里的教育教育程度方面，低能力雇员选择较低教育水平；高能力雇员选择较高教育水平。雇员把教育程度作为高生产率的信号，向厂商传递，以获得与生产率相匹配的工资。当斯宾塞在哈佛大学读博士的时候，他观察到一个很有意思的现象：很多MBA的学生在进哈佛之前很普通，但经过几年哈佛的教育再出去，就能比教授多挣几倍甚至几十倍的钱。哈佛的教育难道真有这么厉害吗？斯宾塞研究的结果是：教育不仅仅具有生产性，更重要的是教育具有信号传递的作用。29

产品质量与标准高质量产品的销售者建立声誉，来向购买者传达产品信息，让购买者相信他们产品的高质量。日常生活中，消费者常根据企业声誉作出购买决策。当一项生意很难建立或根本没有机会作出声誉时，“标准化”——生产一种标准化产品，以连锁经营方式或其他方式提供给顾客，如麦当劳、肯德基等。价格信号能缓解逆向选择问题，卖方通过价格信号向买方传达产品质量信息。厂商可以通过签订内容广泛的保证书来向消费者传递质量信号。企业解决信息不对称30

3.信号甄别模型信号甄别模型：信息不对称，信息劣势方给出某种信号以诱使信息优势方披露信息，使劣势方能够甄别不同类型的优势方。信息劣势方提问，通过对方回答加以甄别。但在专业性约束下，并不能必然实现信息均衡。保险市场，保险公司作为信息劣势方，可以设计两类保单，差别保险合同，分别适用于高低两类投保人。信贷市场，银行是信息劣势方，对于不同风险程度的企业进行信贷配给，利率高低有别。劳动市场，雇主作为信息劣势方，制定不同工资和贡献的劳动合同，供雇员选择。31

五、道德风险MoralHazard

1.道德风险：交易一方具有另一方难以监督的行为或难以获得的信息；在签订合同后，有可能采取有悖于合同规定的行为，通过损害另一方的利益，来最大化自己的利益。交易双方在签约时信息是对称的。但在签约后一方对另一方的某些信息不完全了解，就有可能会引起道德风险。32

2.道德风险分类隐藏行动的道德风险模型：签约后,代理人拥有私人信息，委托人只能观测到结果，不能完全观测到代理人的行为过程和自然状态本身。这时，代理人容易采取危害委托人的行动。隐藏信息的道德风险模型：签约后,委托人可以观测到代理人的行为，但代理人比委托人拥有信息优势，可能隐藏或利用独占的信息，做出损害委托人的事。决定代理人的行为结果的，不仅仅有行动，还有其他自然原因。委托人无法确定这个结果是不是由代理人的行动所导致。建立委托—代理关系之后，委托人无法观察到代理人的某些私人信息，尤其是代理人努力程度的信息。33

委托人的道德风险契约签定后,委托人可以观测到产出结果并据此支付给代理人报酬。但是，在许多雇佣关系中关于产出结果的度量带有很大的主观随意性。代理人可能无法证实委托人观测到的东西。在这种情况下，委托人故意低估产出从而降低给代理人的支付报酬。比如某软件公司A，雇佣程序员B，开发大型操作系统软件中的一个子模块。当B按照合同要求设计出合格程序后,A公司可能借口该子模块与其它模块冲突而降低给B的报酬,而由于商业秘密的保护,B无法证实A公司的理由是否真实。34

3.保险市场的道德风险此外还有，如买了医疗保险的人会让医生多开一些不必要的贵重药品。保险市场，对于投保人来说，随着预防偶然事件费用的增加，偶然事件发生的可能性会降低；但同时随着保险赔偿额的增加，投保人用于预防不测事件的费用反而会下降。信息不对称，如果保险费用既定，投保人倾向于减少用于防止不测事件发生的费用支出。即购买了保险后，可能会疏于防范。从而损害保险公司利益。35

4.委托-代理问题委托-代理：一个人（代理人）以另一个人（委托人）的名义来承担和完成一些事情。委托人出钱请代理人按照委托人的意愿行事。企业实际上是一系列委托代理关系的总和。现代企业中，所有权和经营权的分离。产生了委托－代理问题。代理人的不利于委托人的行为：（1）偷懒，即经营者所付出的努力小于其获得的报酬。（2）机会主义，即经营者付出的努力是为了增加自己而不是所有者的利益，也说是说其努力是负方向的。36

六、机制设计（mechanismdesign）

1、基本原则机制设计是一种特殊的不完全信息博弈，委托人(principal)选择设计机制，给代理人足够的激励，促使代理人(agent)说实话（获取真实信息），也可以最大化委托人的期望效用。委托人设计机制面临两个约束：（1）参与约束(participationconstraint)或称个人理性约束(individualrationalityconstraint)：代理人在该机制下得到的期望效用不小于他在不接受这个机制时得到的最大期望效用。（2）激励相容约束(incentive-compatibilityconstraint)：代理人在所设计的机制下必须有积极性选择委托人希望他选择的的行动。37

2、现代企业中委托－代理问题