第四章外汇市场与外汇交易(new)

第四章外汇市场与外汇交易第一节外汇市场第二节外汇交易第三节汇率折算与进出口报价本章学习目的：第一：认识和了解外汇市场的分类与组成;第二：熟悉和理解不同类型外汇交易的内容、方式以及目的与作用；第三：理解和掌握汇率折算与进出口报价之间的关系，以及进出口合理报价的基本原则。本章重点：1、外汇交易的不同类型及其作用。2、汇率折算与进出口报价。本章难点：汇率折算与进出口报价。§4.1外汇市场一、外汇市场的概念1.外汇市场：经营外汇业务的银行、各种金融机构以及个人进行外汇买卖和调剂外汇余额的交易场所2.多头3.空头4.1.1外汇市场的分类1.按组织形态划分：场内外汇交易市场和场外外汇交易市场。1）有形外汇交易市场：即外汇交易所。是有形市场。有特定场所和固定的交易时间。例如法国巴黎外汇市场、德国的法兰克福外汇市场、荷兰的阿姆斯特丹及意大利的米兰外汇市场等。2)无形外汇市场无形外汇市场是指没有固定的交易场所和固定营业时间，交易主要通过电话、电传、网络、交易机等现代化工具来促成外汇买卖实现的抽象外汇市场。例如美国的纽约外汇市场、瑞士的苏黎世外汇市场和英国的伦敦外汇市场等。2、按业务种类划分：即期外汇市场和远期外汇市场。①即期外汇市场：即从事现汇买卖活动的场所。②远期外汇市场：即从事期汇买卖活动的场所。3、按交易主体划分：银行间以及银行与非银行客户间的外汇交易市场。①银行间的外汇交易市场：是以金融性外汇交易为主的市场。（银行/银行，央行/银行）②银行与非银行客户间的外汇交易市场：是以商业性外汇交易为主的市场。4.1.2外汇市场的机构组成1.专营外汇买卖的商业银行：是经营外汇业务的主要机构。3.外汇经纪人：外汇交易的中间商。2.中央银行：主要是对外汇市场进行干预。4.客户

外汇银行充当外汇买卖、资金调拨及资金融通的媒介，其业务有两个方面：一是外汇零售业务，二是外汇批发业务。

在外汇市场上，银行同业之间的交易占外汇交易总额的90%以上。出于保密和提高效率的目的，银行之间的外汇买卖往往需要即能了解世界外汇供求情况，又能严格为客户保密且收取佣金不高的中间人来撮合，而外汇经纪人正是符合了这一特点，所以能够成为买卖外汇的双方乐意接受的中介人。4.一般客户。5.政府机构：为干预经济进行交易。6.贴现公司：为其贴现业务从事交易。一般客户包括进出口商、跨国公司、国际投资者、筹资者、旅游者等。他们是外汇的最初供给者和最终需求者，但是他们之间并不直接进行外汇买卖，而是通过外汇银行等中介机构进行外汇交易。附：外汇市场的三个层次外汇银行与顾客之间的外汇交易（或称零售市场）外汇银行同业间的外汇交易（或称批发市场）外汇银行与中央银行之间的外汇交易

附：交易时间小常识从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续外汇市场。☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉尼相继开市。☆8点东京开市。☆9点香港、新加坡开市。☆下午2点巴林开市。☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。☆晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金山开市。☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。§4.2外汇交易本节内容：4.2.1外汇交易所涉及的内容4.2.2外汇交易或外汇买卖业务4.2.1外汇交易涉及的内容外汇交易是指各种货币之间的兑换活动，即外汇买卖。1、所涉及的内容：1）参与外汇交易的有关各方2）外汇交易的货币3）外汇交易的结算方式4）外汇交易的类型外汇交易方式即期外汇交易远期外汇交易外汇期货交易外汇期权交易传统交易方式外汇市场交易衍生交易方式衍生市场交易2、外汇交易方式4.2.2外汇交易或外汇买卖业务1.即期外汇交易：现汇交易或现汇业务。①其汇率为即期汇率，也即现汇汇率。②其结算方式或传导方式有三种：电汇、信汇、票汇。③

其结算凭证或传导凭证主要有：电报付款委托书、信汇付款委托书和银行汇票等。④具体方式包括：1）电汇汇款方式：即用电报或电传通知汇入银行向收款人解付汇款的方式。收款人（出口商）贸易或债权债务关系汇出银行（开证行）付本币买外汇电报或电传通知汇入银行（议付行）收外汇

汇款汇款人（进口商）2）信汇汇款方式：即以邮寄信汇委托书授权汇入银行向收款人解付汇款的方式。3）票汇汇款方式：即开立以汇入银行为付款人的银行即期汇票，由汇入银行向收款人解付汇款的方式。2、远期外汇交易(forwardexchangetransaction)，又称期汇交易，是指外汇买卖成交的两个营业日后，按合同规定的汇率于未来特定日期进行交割的一种外汇交易。1）远期外汇买卖是国际上最常用的避免外汇风险，固定外汇成本的方法。一般来说，客户对外贸易结算、到国外投资、外汇借贷或还贷的过程中都会涉及到外汇保值的问题.

通过远期外汇买卖业务，客户可事先将某一项目的外汇的换汇成本固定，或锁定远期外汇收付所得的收益，从而达到保值的目的，同时更能使企业集中时间和人力搞好本业经营。附：

2）远期汇率的标价方式远期汇率的标价方式主要有两种：一种是直接标出远期外汇的牌价；另一种是用升水或贴水标出远期汇率和即期汇率的差价。远期点数报价的数额是前大后小，还是前小后大含义不同。例如:35-38

直接标价法下意味着外汇汇率上涨；间接标价法下意味着外汇汇率下跌。注A)在直接标价法下：如果远期汇率上涨，在远期汇率标价数额为：即期汇率+升水（前低后高为升水，例如35-38）；如果远期汇率下跌，则远期汇率标价数额为：即期汇率-贴水（前高后低为贴水，例如38-35）B)在间接标价法下，如果远期汇率上涨，在远期汇率标价数额为：即期汇率-升水（前高后低为升水，例如38-35）；如果远期汇率下跌，则远期汇率标价数额为：即期汇率+贴水（前低后高为贴水，例如35-38）案例：某日英国伦敦的外汇市场报价如下：英镑对美元的即期汇率为：1GBP＝USD1.5392/1.5402，2个月的远期点数21/24；英镑对法国法郎的即期汇率为：1GBP＝FRF7.6590/7.6718，2个月的远期点数252/227，试计算：英镑对美元以及英镑对法国法郎两个月的远期汇率分别为多少？答案：英镑对美元两个月的远期汇率1GBP＝USD（1.5392+0.0021）/（1.5402+0.0024）

1GBP＝USD1.5413/1.5426英镑对法国法郎两个月的远期汇率1GBP＝FRF(7.6590-0.0252)/(7.6718-0.0227)

1GBP＝FRF7.6338/7.6491该客户希望在伦敦的银行用英镑购买1000万2个月的远期法郎，他应支付多少英镑？答案：间接标价法：1GBP＝FRF7.6338为银行卖出外币法郎的汇率那么客户买入1000万法郎需要130.9964万英镑。

该客户希望在伦敦的银行卖出200万2个月的远期美元，他将取得多少英镑？

答案：间接标价法：1GBP＝USD1.5426为银行买入外币美圆的价格那么客户卖出200万美圆可以得到129.6512万英镑。附：上海电气与汇丰银行订立远期外汇交易

据香港财华社报导，上海电气董事会于2009年2月23日决议与汇丰银行（中国）有限公司订立若干远期外汇交易（建议远期交易），旨在对冲公司日常业务中不时订立的非人民币计值海外交易的外汇风险。

3）远期外汇交易的期限有长有短，通常有1个月、2个月、3个月、6个月和1年，但也有20天的短期。其中最常见的是3个月的远期外汇交易.4）远期外汇交易的交割日的确定：一种是固定的交割日，即合约签订的日期加上对应的期限，如3月10日签约的2个月远期合约，则交割日是5月10日到期。另一种是非固定的，也叫择期外汇交易。这种交易的原因是进出口贸易的双方有时不能确定其具体用汇结算的日期，只能知道大致的时间，所以，就可以和银行签订择期外汇交易。5）交易的具体方式：由客户和银行签订一个远期外汇合同，并事先就规定好交割期限，在交割期限到期前的任何一天，客户都有权选择进行交割。3.套汇业务：即以不同地点、不同币种、不同期限，利用利率或汇率差异，以贱买贵卖方式牟取利润的一种外汇交易。套汇交易有广义和狭义之分。广义的套汇交易是指利用不同的外汇市场、不同的货币、不同的交割期限在汇率上的差异而进行的外汇交易。狭义的套汇交易可分为地点套汇、时间套汇(掉期交易)、利息套汇(套利交易)。1）直接套汇直接套汇(directarbitrage)又称为两角套汇或两地套汇。直接套汇是利用两个外汇市场之间货币汇率的差异，在一个市场上高价卖出货币，同时又在另一个市场低价买进同样货币的交易行为。通过这种买卖可以进行投机和规避风险。例如：法兰克福外汇市场：USD1=JPY80

巴黎外汇市场：USD1=JPY812.）间接套汇间接套汇(indirectarbitrage)又称三角套汇或三地套汇。间接套汇是银行利用三个或三个以上外汇市场之间货币汇率差异，在多个市场间调拨资金，贱买贵卖，从中赚取差价的一种外汇买卖业务。例如：纽约外汇市场：USD1=JPY80

伦敦外汇市场：GBP1=USD2

东京外汇市场：GBP1=JPY165已知纽约外汇市场： USD100＝FRF500.0000

巴黎外汇市场： GBP1＝FRF8.5400

伦敦外汇市场： GBP1＝USD1.7200

现一套汇者用100万美元进行套汇，则（1）是否存在套汇机会，为什么？（2）若有，写出该套汇者的套汇路线。（3）若不考虑套汇所需的交易费用，试计算进行套汇所得的利润。案例答案（1）纽约外汇市场： USD1＝FRF5巴黎外汇市场： FRF1=1/8.54GBP伦敦外汇市场： GBP1＝USD1.7200因为5×（1/8.54）×1.72=1.00701.0070大于1，所以存在套汇机会（2）USD→FRF→GBP→USD（3）USD→FRF→GBP→USDUSD100→FRF500→GBP500/8.54→USD(500×1.72/8.54)(500×1.72/8.54)-100=0.7026万美元=7026美元4.套利交易

套利(interestarbitrage)是指投资者在两国短期利率出现差异时，投资者将资金从利率低的国家调往利率高的国家，以赚取利差的外汇交易。按照投资者在做套利的同时是否做远期外汇交易进行保值，套利交易可分为无抵补套利和抵补套利。无抵补套利(uncoveredinterestarbitrage)是指在有关的货币汇率比较稳定的情况下，资金持有者利用两个不同市场上的短期利率差异，把资金从利率低的国家调往利率高的国家，以赚取利率差额的一种外汇交易。抵补套利

抵补套利(coveredinterestarbitrage)是指套利者在套利时，为避免汇率变动抵消了套利收益，同时做一笔远期外汇交易进行保值的套利交易。5.外汇期货交易：即买卖双方成交后，在约定的到期日，以约定的汇率买卖外汇的方式。§4.2外汇交易

外汇期货交易远期外汇交易交易合约规范程度标准化合约（买卖双方不见面）非标准化合约（买卖双方不见面）交易金额每份合约交易金额固定每份合约交易金额不固定交易币种较少较多交易者法人和自然人均可参加交易主要是金融机构和大企业交易方式场内交易多数是场外交易交割方式绝大多数是现金交割绝大多数是实物交割流动性外汇期货合约可以流通转让远期外汇合约不可以流通转让保证金要求买卖双方必须按规定交保证金无须缴纳保证金期货交易的类型期货交易商品期货交易金融期货交易

利率期货交易

货币期货交易股价指数期货交易农产品期货交易金属期货交易石油期货交易………………中国现有的期货品种中国期货市场现有的交易品种分别为：上海期货交易所交易的铜、铝、锌、天然橡胶和燃料油；郑州商品交易所交易的棉花、菜籽油、白糖、ＰＴＡ（一种化纤）、强筋小麦和普通小麦；大连商品交易所的黄大豆１号、黄大豆２号、玉米、豆粕、豆油和ＬＬＤＰＥ。

另外黄金期货已经通过中国证监会批准，2008年1月9日在上海期货交易所上市。至此，我国期货市场已形成以农产品、工业品为主，兼顾能源产品的品种结构。期货交易的功能期货交易的功能套期保值，趋避风险发现供需，导向汇率以小博大，投机获利案例已知6月3日纽约外汇市场行情为：即期汇率EUR/USD=0.9430/0.9440，

3个月的远期点数为20/10。假定一美国出口商当天向德国出口价值100万欧元的机器设备，三个月后即9月4日收款。若9月4日纽约外汇市场行情为：即期汇率EUR/USD=0.9210/0.9220。（1）如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则3个月后（即9月4日）收到的欧元货款可以折算成多少美元？（2）如果美国出口商采取远期外汇交易来避免汇率变动风险，则3个月后收到的欧元货款可以折算成多少美元？（3）该出口商是否应该采取远期外汇交易来规避风险，请说明原因。6.外汇期权交易：也称“选择权交易”。是买卖双方订立合约，按约定汇率、在约定期限内给予对方买卖外汇的选择权。按交割方式划分：①欧式期权：即只有在合约到期日才能按约定行使权利的方式。②美式期权：即在合约有效期内任何一个工作日都可以按约定行使权利的方式。按交易形式划分：①看涨期权，也称买权。是为防汇率上涨而买入期权。②看跌期权，也称卖权。是为防汇率下跌而卖出期权。7.外汇远期择期交易：即买卖双方成后，客户可在合约有效期限内任何一天办理实际收付的业务。择期与期权交易类似，都是购买一种选择权。两者的主要区别如下：期权可选择是否履约，而择期是选择何时履约外汇期权交易可以不履约，而外汇远期择期交易必须履约。§4.3汇率折算与进出口报价本节内容：4.3.1即期汇率折算与进出口报价4.3.2远期汇率折算与进出口报价4.3.3汇率在进出口报价中的应用4.3.1即期汇率折算与进出口报价

1.由外币/本币到本币/外币的折算与报价1)中间价的折算与报价例:假设在香港外汇市场上,某日,美元对港元的汇率为:USD1=HKD7.7970.港商出口商品的本币报价单位为5港元.若进口商要求报其美元价格,应报多少美元?2)买入价和卖出价折算与报价例题:已知:某日香港特别行政区外汇市场牌价为1美元=7.7920-7.8020港元.求:1港元可兑换多少美元?2.未挂牌货币汇率的套算1)中间价的套算A)首先分别找出关键货币/本币及关键货币/未挂牌货币的中间汇率报价B）然后分别进行套算例题：假设在香港外汇市场上，USD1=HKD7.8065USD1=SCH12.9750求：奥地利先令对港元的汇率及港元对奥地利先令的汇率？2）两种未挂牌货币之间买入价和卖出价的套算例题：假设仍在香港外汇市场上，已知单位美元/丹麦克郎的买入价与卖出价为:USD1=Sch12.9700-12.9800USD1=DKr4.1245-4.1255求单位克郎/先令及单位先令/克郎的买入价和卖出价?4.3.2远期汇率折算与进出口报价

从外币/本币换到本币/外币的远期汇率点数折算的基本公式P*=P/(SXF)公式中：

P*为本