财务管理习题集含答案

第一章财务管理总论一、单项选择题1．资金的实质是（）。A．商品的价值表现B．货币资金C．财产物资的价值表现D．再生产过程中运动着的价值2．在下列各种观点中，既能够考虑资金的时间价值和投资风险，又有利于克服管理上的片A.利润最大化B.企业价值最大化C.每股收益最大化D.资本利润率最大化3．企业的出发点和归宿是（）。A．生存B.发展C．获利D．节支4．威胁企业生存的内在原因是（

）。A．生存

B．发展

C．长期亏损

D．不能偿还到期债务5．考虑风险因素的财务目标有（

）。A．每股盈余最大化

B．权益资本净利率最大化

C．利润最大化

D．股东财富最大化6．企业的核心目标是（

）。

A．生存

B．发展

C．获利

D．竞争优势7．企业与债权人之间的财务关系主要体现为（）。A．投资—收益关系B．等价交换关系C．分工协作关系D．债务债权关系8．在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是（）。A.企业向职工支付工资B.企业向其他企业支付货款C.企业向国家税务机关缴纳税款D.国有企业向国有资产投资公司支付股利9．企业价值最大化目标强调的是企业的（

）。A．实际利润额

B．实际利润率

C．预期获利能力

D．生产能力10．能够较好地反映企业价值最大化目标实现程度的指标是（）。A．税后净利润B．净资产收益率C．每股市价D．剩余收益11．企业价值最大化的财务目标没有考虑的因素是（）。A．资本利润率B．资金使用的时间价值C．资金使用的风险D．企业账面净资产12．财务管理的核心工作环节为（）。A．财务预测B．财务决策C．财务预算D．财务控制13．下列属于通过采取激励方式协调股东与经营者矛盾的方法是（）。A．股票选举权B．解聘C．接收D．监督14．企业与政府间的财务关系体现为（）。A．债权债务关系B．强制和无偿的分配关系C．资金结算关系D．风险收益对等关系15．在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是（）。A．企业向国有资产投资公司交付利润B.企业向国家税务机关缴纳税款C．企业向其他企业支付货款D．企业向职工支付工资16．相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是（）。A．没有考虑资金的时间价值B．没有考虑投资的风险价值C．不能反映企业潜在的获利能力D．不能直接反映企业当前的获利水平17．每股利润最大化作为财务管理目标，其优点是（）。A．考虑了资金的时间价值B．考虑了投资的风险价值C．有利于企业克服短期行为D．反映了投入资本与收益的对比关系18.每股利润最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（）。A．考虑了资金时间价值B．考虑了风险因素C．可以用于同一企业不同时期的比较D．不会导致企业的短期行为19．下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（）。A．市场对公司强行接收或吞并B．债权人通过合同实施限制性借款C．债权人停止借款D．债权人收回借款二、多项选择题1．企业管理的目标可以概括为（

）。A．生存

B．有收入

C．发展

D.获利2．企业能在市场中生存的基本条件是（

）。A．激励经营者

B．以收抵支

C．到期偿债

D．扩大收入3．企业目标对财务管理的要求有（

）。A．以收抵支，偿还到期债务

B．筹集企业发展所需资金C．合理有效使用资金使企业获利

D．利润最大化4．影响企业价值的基本因素有（

）。Ａ.资本结构

B．股利政策

C．投资报酬率

D．风险

E.投资项目5．财务预测环节工作主要包括以下几个步骤（）。A．明确预测目标B．搜集相关资料C．建立预测模型D．实施财务预测6．利润最大化目标与每股利润最大化目标的相同缺陷是（

）。A.没有考虑货币时间价值B.没有考虑风险因素C.没有考虑利润与资本的关系D.容易导致短期行为7．企业最重要的财务关系是（

）。

Ａ.股东和经营者的关系

B．经营者和职工的关系C．股东和债权人的关系

D．本企业与其他企业的关系8．没有考虑货币时间价值和风险因素的财务目标是（

）。A．利润最大化

B．股东财富最大化C．每股盈余最大化

D．权益资本净利率最大化9．以企业价值最大化作为企业财务管理的目标的优点有()。A．考虑了资金的时间价值B．考虑了投资的风险价值C．有利于社会资源的合理配置D．能够直接揭示企业的获利能力10．利润最大化不能作为企业财务目标，其原因是（

）。Ａ.没有考虑利润的取得时间B．没有考虑利润和投入资本间的关系C．没有考虑形成利润的收入和成本大小

D．没有考虑获取利润和风险的大小11．以股东财富最大化为财务管理总目标具有（

）等优点。Ａ.考虑了收益的时间因素

B．能克服短期行为

C．考虑利润与投入资本间的关系

D．考虑风险与收益关系12．财务管理十分重视股价的高低，因其（

）。Ａ.代表公众对公司价值的评价

B.反映资本和获利之间的关系C．反映每股盈利和风险的大小

D．反映财务管理目标的实现程度13.利润最大化不是企业最优的财务管理目标，其原因包括（）。A．不能直接反映企业创造剩余产品多少B．没有考虑利润和投入资本额的关系C．没有考虑利润取得的时间和承受风险的大小D．没有考虑企业成本的高低14．以资本利润率最大化作为财务目标，存在的缺陷是（）。A．不能反映资本的获利水平B．不能用于不同资本规模的企业间比较C．没有考虑风险因素和时间价值D．也不能避免企业的短期化行为15．企业价值最大化目标的缺点在于（）。A．没有考虑资金时间价值和投资的风险价值B．不能反映对企业资产保值增值的要求C．很难确定企业价值D．股价最大化并不是使所有股东均感兴趣16．为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（）。A．所有者解聘经营者B．所有者向企业派遣财务总监C．公司被其他公司接收或吞并D．所有者给经营者以“股票选择权”17．债权人为防止股东通过经营者伤害其利益，主要的办法是（

）。A.寻求立法保护

B．提前收回贷款

C．在借款合同中规定限制性条款

D．参与企业经营决策18．企业价值最大化目标之所以考虑风险与收益的关系，体现在（

）。A．折现率中包含风险报酬率B．预期未获利能力用概率估算C.期限一定

D.折现率中包含纯利率

E.期限很长19．经营者伤害债权人利益的常见形式有（

）。Ａ.不经债权人同意而发行新债B．借口工作需要乱花钱C．投资于比债权人预期风险要高的新项目D．不尽最大努力增加企业财富20．下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）。A.规定借款用途B.规定借款的信用条件C.要求提供借款担保D.收回借款或不再借款三、判断题1．资本利润率最大化考虑到了利润与投入资本之间的关系，在一定程度上克服了利润最大化的缺点。（）2．企业的分配活动只是对股东的利益产生影响，对公司的筹资结构无影响。（）3．企业价值是企业全部财产的市场价值，反映了企业已经获得的现金利润水平。（）4.“解聘”是一种通过市场约束经营者的办法。（）5．根据风险与收益对称的原理，高风险的投资项目必然会获得高收益。（）6．所谓股东财富最大化，就是指企业股东权益的价值最大化。（）7．如果企业面临的风险较大，那么企业价值就有可能降低。（）8.法人股东持有另一家公司股票的目的可能是为了控股或稳定购销关系,而对该公司的股价最大化目标没有足够的兴趣。(

)9．利润最大化目标与企业价值最大化目标是不能共存的。（

）10．在协调所有者与经营者矛盾的方法中，“接收”是一种通过所有者来约束经营者的方法。（）11．财务管理是基于企业生产经营过程中客观存在的生产活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项最重要的企业管理工作。（

）12．企业的资金运动既表现为钱和物的增减变动,又体现了人与人之间的经济利益关系。(

)13．以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。（）14．财务分析可以改善财务预测、决策、预算和控制，改善企业的管理水平，提高企业的经济效益，所以，财务分析是财务管理的核心。()15．如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款的方式来筹集所需资金，这样会产生企业资金的收付，这属于筹资活动。()第一章答案一、单选题1D2B3C4C5D6C7D8D9C10C11D12B13A14B15A16D17D18

二、多项选择题1

ACD2BC3ＡBC4CD5ABCD6ABD7AC9ＡBC10ABD11ABD12ABCD13BC14CD15CD16ABCD17ＡBC18ＡB19AC20三、判断题1√2×3×4√5×6×7√8√9×10×11×12√13√14×15×四、简答题答案：（略）第二章财务管理理念一、单项选择题1．通常情况下，货币时间价值是指没有风险和没有通货膨胀条件下的（）。A超额利润率B额外报酬率C社会平均利润率D投资利润率2．在利息计息的情况下，货币时间价值的计算基础应采用（）。A单利B复利C普通年金D即付年金3．与复利现值系数互为倒数的是（）。A年金终值系数B资本回收系数C复利终值系数D偿债基金系数4．企业向银行借款，在名义利率相同的情况下，对其最不利的复利计息期是（）。A1年

B半年

C

1季

D1月5．在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务，每年年末应收付的年金数额是（）。A资本回收额B偿债基金C预提资本D企业基金6．在复利条件下，已知终值、年金和贴现率，求计算期数，应先计算（）。A年金终值系数

B年金现值系数

C复利终值系数

D复利现值系数7．下列各项中，能够表示即付年金现值系数的是（）。A[（P/A，i，n+1）+1]B[（P/A，i，n-1）+1]C[（P/A，i，n-1）-1]D[（P/A，i，n+1）-1]8．与年金现值系数互为倒数的是（）。A年金终值系数B资本回收系数C复利现值系数D偿债基金系数9．从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的系列款项是（）。A先付年金

B即付年金

C递延年金

D普通年金10．下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（）。A普通年金

B即付年金

C

永续年金

D先付年金11．与年金终值系数的倒数称为（）。A复利现值系数

B年金现值系数

C偿债基金系数

D

资本回收系数12．以10%的利率借得60000元，投资于寿命期为5年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）元。A15000

B

12000

C

13189

D1582813．当银行利率为5%时，一项6年后付款8000元的购货，若按单利计息，相当于第一年初一次现金支付的购价为（）元。A6154

B

5000

C8000

D

597014．某企业拟建立一项基金，每年末投入10000元，若利率为10%，5年后该项资本本利和将为（）元。A67160

B

56410

C

87160

D

6105115．假如企业按8%的年利率取得贷款100000元，要求在5年内每年年末等额偿还，每年的偿付额应为（）元。A

20000

B26000

C25046

D3200016．A公司于2005年初向银行存入5万元资金，年利率为8%，每半年复利一次，则第5年末大华公司可得到本利和为（）万元。A10

B7.4

C

9

D

7.3517．王某退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能获得收入2000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为（）。A

8.24％

B

4%

C

2%

D

10.04％18．某投资方案的年营业收入为80000元，年总成本为40000元，其中，年折旧额10000元，所得税率为25％，该方案的每年营业现金流量为（）元。A

50000

B

40000

C

30000

D

4320019．经营现金流入的估算应该等于（）。A

本期现销收入

B

本期营业收入总额C

当期现销收入与回收以前期赊销收入的合计数

D

本期赊销收入20．某企业投资A方案的年销售收入为200万元，年销售成本和费用为120万元，折旧为30万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（）万元。A

52

B

62

C

65

D

4821．在长期投资决策中，一般属于经营期现金流出项目的是（）。A固定资产投资

B

开办费投资

C增加的营业成本

D

无形资产投资22．所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业（）。A

货币资金支出和货币资金收入增加的量

B

现金支出和现金收入量C

现金支出和现金收入增加的数量

D

流动资金增加和减少量23．甲投资项目原始投资额为120万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为35万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共12万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。A

12

B

35C

49

D

24．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金价值的额外收益，称为投资的（）。A

时间价值率

B期望报酬率

C

风险报酬率

D必要报酬率25．企业某新产品开发成功的概率为70％，成功后的投资报酬率为50%，开发失败的概率为30%，失败后的投资报酬率为-80％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（）。A18%

B20%

C11%D40%26．下列有关风险的叙述中，正确的是（）。A风险只能给企业带来较大的损失B风险可能会给企业带来较高的利润C风险是可以回避的D风险的大小是可以由企业的决策者控制27．从财务的角度来看风险主要指（）。A

生产经营风险

B

借入资金带来的风险

C

无法达到预期报酬率的可能性

D不可分散的市场风险28．因企业生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性为（）。A财务风险B经营风险C生产风险D盈利风险29．x方案的标准离差是0.5，y方案的标准离差是0.4，如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（）。Ax＞y

Bx＜y

C

无法比较

Dx=y30．在风险存在的情况下，诱使投资者甘冒风险进行投资的原因是（）。A可获得投资收益

B

充分利用闲置资金

C

可获得风险报酬率

D

可一定程度抵御风险31．下列关于投资组合的叙述中，正确的是（）。A通过分散投资，非系统风险能够被降低B通过分散投资，系统风险能够被降低C通过分散投资，任何风险都能抵消D通过分散投资，任何风险不能抵消32．已知某种证券的β系数为1，则表明该证券（）A基本上没有投资风险B与一般市场的平均风险一致C比一般市场的平均风险低一倍D比一般市场的平均风险高一倍二、多项选择题1．下列关于货币时间价值的叙述中，正确的有（）。A货币时间价值是货币在周转使用中产生的

B一般情况下，货币时间价值应按复利方式来计算

C货币时间价值的基本表现形式是利息

D不同时期的收支不宜直接进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较和比率的计算2．从第一期起，每期期初收款或付款的年金，称为（）。A普通年金B先付年金C预付年金D即付年金E递延年金3．递延年金现值是自若干期后开始每期款项的现值之和，假设递延了m期，连续支付了n期，其计算公式为（）。AP=A×[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]BP=A×[（P/A，i，n）-（P/A，i，m）]CP=A×（P/A，i，n）（P/F，i，m）DP=A×（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）4．年金按其每次收付发生的时点不同，可以分为（）。A普通年金B即付年金C递延年金D永续年金5．下列选项中，属于普通年金的是（）。A零存整取

B整存零取C整存整取D等额分期收付款6．下列关于年金的表述中，正确的有（）。A年金既有终值又有现值

B递延年金是第一次收付款项发生的时间在第二期或第二期以后的年金

C

永续年金是特殊形式的普通年金

D永续年金是特殊形式的即付年金

7．下列选项中，属于永续年金的是（）。A普通股股利B优先股股利C奖励基金D零存整取8．下列选项中，（）可以视为年金的形式。A直线法计提的折旧

B租金

C利滚利

D保险费

9．在考虑所得税的情况下，下列哪些公式能计算出经营现金净流量（）。A经营现金净流量＝净利润－折旧

B经营现金净流量＝净利润＋折旧

C经营现金净流量＝营业收入－经营成本－所得税

D经营现金净流量＝营业收入－经营成本＋折旧

10．在单纯固定资产投资条件下，下列各项中属于固定资产投资项目现金流出量的是（）。A资本化利息

B固定资产购入价

C经营成本

D固定资产安装成本11．现金流量指标的优点有（）。A准确反映企业未来期间盈利状况

B体现了资本时间价值观念

C可以排除会计的权责发生制的主观因素的影响

D具有低风险性

12．完整的工业投资项目的现金流入主要包括（）。A回收固定资产余值

B

营业收入

C

其他现金流入量

D

回收流动资金13．下列各项中，可以用来衡量风险大小的指标有（）。A预期值

B风险报酬率

C标准差

D标准离差率

14．下列各项中，属于必要投资报酬的构成内容的有（）。A无风险报酬

B资金时间价值

C投资成本率D

风险报酬率15．下列选项中，可能导致非系统风险的有（）。A新产品开发失败B诉讼失败C企业员工罢工

D

通货膨胀

16．下列说法正确的有（）。A风险越大，投资人预期获得的收益应该越大

B风险越大，意味着可能的损失越大

C风险越小，投资人预期获得的收益应该越大

D风险收益率是指投资者因冒风险进行投资，而要求的超过资金时间价值的那部分额外收益率17．若甲的期望值等于乙的期望值，且甲的标准离差小于乙的标准离差，下列表述不正确的有（）。A甲的风险小，应选择甲方案

B乙的风险小，应选择乙方案

C甲的风险与乙的风险相同

D

难以确定，因期望值不同，需进一步计算标准离差率

18．从投资组合的角度看，风险可分为（）。A系统风险B非系统风险C经营风险D财务风险19．下列各项中，可能产生经营风险的因素有（）。A原材料价格变动B市场销售带来的风险

C生产组织不合理带来的风险D企业筹资决策失误20．按风险形成的原因，非系统可划分为（）。A经营风险

B市场风险

C

可分散风险

D财务风险

21．根据投资的风险分散理论，以等量资金投资于A、B两项目（）。A若项目A、B完全负相关，组合后的风险不扩大也不减少B若项目A、B完全负相关，组合后的风险完全抵消C若项目A、B完全正相关，组合后的风险不扩大也不减少D若项目A、B完全正相关，组合后的风险完全抵消三、判断题1．货币时间价值的基本表现形式是利息。（）2．所有的货币都具有时间价值。（）3．当年利率为24%时，每月复利一次，即24%为名义利率，2%为实际利率。（）4．永续年金即有终值又有现值。（）5．递延年金现值的大小与递延期无关，故计算方法和普通年金现值是一样的。（）6．在现值和计息期一定的情况下，贴现率越低，则复利终值越小。（）7．年金是指每隔一年、金额相等的一系列现金流入或流出量。（）8．即付年金和普通年金的区别在于付款时间与付款方式的不同。（）9．即付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1所得的结果。（）10．若假定的经营期不发生提前回收流动资金，则在终结点回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。（）11．折旧政策不影响企业的净现金流量的大小。（）12．确定性假设是指假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本、所得税率等均为已知常数。（）13．项目投资决策的现金流量表是在期末编制的，而财务会计中的现金流量表是在期初编制的。（）14．从财务角度讲，风险既可能带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。（）15．两个方案比较时，标准差越大，说明风险越大。（）16．风险与收益是对等的，风险越大，获得高收益的机会越多，期望的收益率就越高。（）17．企业投资时应尽量选择风险大的投资项目，因为风险大的投资对企业有利。（）18．从企业本身来看，可以将非系统风险分为经营风险和财务风险，这两类均是由企业自身因素引起的风险，与外界因素无关。（）19．若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，其风险也是这些证券风险的加权平均数。（）20．当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动。（）四、计算题1．假设某企业于2005年1月1日，借入一笔5年后到期的长期借款，到期值为3000万元，若年利率为10%。要求：⑴按照复利折算成现值为多少钱？⑵若企业2007年1月1日，欲打算一次付清该笔借款，需支付的金额为多少？⑶若银行要求企业每半年复利一次到期还本，则该实际利率高于名义利率多少？⑷若企业从2005年12月31日开始，每年等额偿还欠款，每年应支付的金额为多少？⑸若企业从2007年年末每年等额偿还欠款，每年应支付的金额为多少？2．某企业存入银行100万元，存款年利率为8%，时间为5年，每季计算一次利息。要求：⑴计算该项存款的实际年利率。⑵计算该项存款5年后的本利和。3．某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元；（2）从第6年开始，每年年初支付15万元，连续支付10次，共150万元。假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案。4．某企业向保险公司借款一笔，预计10年后还本付息总额为100000元，为归还这笔借款，拟在各年末提取相等数额的基金，假定银行的借款利率为10%，请计算年偿债基金额。5．某人在2005年1月1日存入银行5000元，年利率为（1）每年复利一次，2008（2）每季度复利一次，2008（3）若5000元，分别在2005年、2006年、2007年和2008年1月1日存入1250元，仍按4%利率，每年复利一次，求（4）假定分4年年末存入相等金额，为了达到第（1）题所得到的账户余额，每期应存入多少金额？6．某人六年后准备一次性付款100万元购买一套住房，他现在已经积累了30万元，若折现率为10%，为了顺利实现购房计划，他每年还应积累多少钱？7．某公司有一投资项目，原始投资300万元，其中设备投资260万元，开办费10万元，垫支流动资金30万元。该项目建设期为1年，建设期资本化利息10万元。设备投资和开办费于建设起点投入，流动资金于设备投产日垫支。该项目寿命期为5年，按直线法折旧，预计残值为20万元；开办费于投产后分2年摊销。预计项目投产后第1年可获净利70万元，以后每年递增10万元。要求：计算该项目各年现金净流量。8．某企业投资18500元购入一台设备。该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算。设备投产后每年销售收入增加额分别为15000元、18000元、20000元，除折旧外的费用增加额分别为5000元、7000元、8000元。企业适用的所得税率为40%。要求：预测未来3年企业每年的现金净流量。9．企业现有一台旧设备，尚可继续使用4年，预计4年后残值为2000元，目前出售可获20000元。使用该设备每年获营业收入500000元，经营成本300000元。市场上有一新型号设备，价值80000元，预计4年后残值为4000元，使用新设备将使每年经营成本减少50000元。企业所得税税率为25%。要求：（1）分别确定新旧设备的原始投资及其差额；（2）分别计算新旧设备的每年折旧及其差额；（3）分别计算新旧设备的每年净利润及其差额；（4）计算新旧设备残值的差额；（5）计算新旧设备各年的净现金流量。10．某企业集团准备对外投资，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下表所示：市场状况概率年预期收益（万元）甲公司乙公司丙公司良好0.3304070一般0.51010-10较差0.25-5-20要求：⑴计算三家公司的期望收益值。⑵计算各公司期望收益值的标准差。⑶计算各公司期望收益值的标准离差率。⑷假定你是该企业集团的决策者，请依据风险与收益原理做出选择。11．某企业拟投资500万元于X资产和Y资产，其中，X资产的期望收益率为8%，Y资产的期望收益率为12%，投资比率为1：1，假定它们的期望收益率的标准差均为8%。要求：（1）计算该投资组合的期望收益率（2）计算当两项资产的相关系数为0.3时的投资组合收益率的标准差。第三章答案一、单项选择题 1C2B3C4D5A6A7B8B9D10C11C12D13D14D15C16B17A18B19B20C21C22C23D24C25C26B27B28B29A30C31A32B二、多项选择题1ABCD2BCD3ACD4ABCD5ABD6BC7BC8ABD9BC10BD11BCD12ABCD13CD14ABD15ABC16ABD17BCD18AB19ABC20AD21BC三、判断题1√2×3×4×5×6√7×8×9√10√11×12√13×14√15×16√17×18×19×20√四、计算题1(1)P0=3000×（P/F，10%，5）=3000×0.6209=1862.7(万元)(2)P1=3000×(P/F，10%，3)=3000×0.7513=2253.9(万元)(3)(1+10%/2)2-1=10.25%高于名义利率10.25%-10%=0.25%(4)A1=3000/(F/A，10%，5)=3000/6.1051=491.39(万元)(5)A2=3000/(F/A，10%，3)=3000/3.31=906.34(万元)2(1)(1+8%/4)4-1=8.24%(2)F=100×(F/P，2%，20)=100×1.4859=148.59(万元)3(1)P1=10×[(P/A，10%，10-1)+1]=10×（5.759+1）=67.59(万元)(2)P2=15×(P/A，10%，10)×（P/F，10%，4）=15×6.1446×0.683=62.95(万元)公司应选择第二种方案。4A=F/(F/A，10%，10）=100000/15.937=6274.715(1)F=5000×(F/P，4%，3)=5000×1.1249=5624.5(元)(2)F=5000×(F/P，1%，12)=5000×1.1268=5634(元)(3)F=1250×(F/A，4%，4)=5308(元)(4)A=5624.5/(F/A，4%，4)=5624.5/4.2465=1324.5(元)6P0=100×(P/F，10%，6)=56.45(万元)(56.45-30)/(P/A，10%，6)=26.45/4.3553=6.07(万元)或：A(F/A，10%，6)=100-30×(F/P，10%，6)A=（100-30×1.7716）/7.7156=6.07(万元)7NCF0=-270万元NCF1=-30万元年折旧额=(260+10-20)/5=50(万元)NCF2=70+50+10/2=125(万元)NCF3=80+50+10/2=135(万元)NCF4=90+50=140(万元)NCF5=100+50=150(万元)NCF6=110+50+20+30=210(万元)8年折旧额=(18500-500)/3=6000(元)NCF1=(15000-5000-6000)×(1-40%)+6000=8400(元)NCF2=(18000-7000-6000)×(1-40%)+6000=9000(元)NCF3=(20000-8000-6000)×(1-40%)+6000+500=10100(元)9（1）新设备原始投资=80000元旧设备原始投资=20000元新旧设备原始投资差额=80000-20000=60000（元）（2）新设备的年折旧额=（80000-4000）/4=19000（元）旧设备的年折旧额=（20000-2000）/4=4500（元）新旧设备年折旧的差额=19000-4500=14500（元）（3）新设备的每年净利=[500000-（300000-50000+19000）]×（1-25%）=173250（元）旧设备的每年净利=[500000-（300000+4500）]×（1-25%）=146625（元）新旧设备每年净利差=173250-146625=26625（元）（4）新旧设备残值差=4000-2000=2000（元）（5）新设备的净现金流量：NCF0=-80000元NCF1-3=173250+19000=192250（元）NCF4=173250+19000+4000=196250（元）旧设备的净现金流量：NCF0=-20000元NCF1-3=146625+4500=151125（元）NCF4=146625+4500+2000=153125（元）10(1)甲公司的年预期收益=0.3×30+0.5×10+0.2×5=15(万元)乙公司的年预期收益=0.3×40+0.5×10+0.2×(-5)=16(万元)丙公司的年预期收益=0.3×70+0.5×(-10)+0.2×(-20)=12(万元)(2)甲公司的标准差=[(30-15)2×0.3+(10-15)2×0.5+(5-15)2×0.2]1/2=10乙公司的标准差=[(40-16)2×0.3+(10-16)2×0.5+(-5-16)2×0.2]1/2=16.70丙公司的标准差=[(70-12)2×0.3+(-10-12)2×0.5+(-20-12)2×0.2]1/2=38.16(3)甲公司的标准离差率=10/15=0.67乙公司的标准离差率=16.7/16=1.04丙公司的标准离差率=38.16/12=3.18(4)甲公司的标准离差率最小，且在收益一定的情况下，风险最小，所以集团应对外投资甲公司。11（1）依题意RX=8%RY=12%WX=50%WY=50%则该投资组合的期望收益率RP=8%×50%+12%×50%=10%（2）依题意δX=δY=8%ρXY=0.3该投资组合的协方差óP=（0.5×0.5×1×0.082+0.5×0.5×1×0.082+2×0.5×0.5×0.3×0.08×0.08）1/2=0.06第四章筹资管理一、单项选择题1.中国进出口银行给某企业提供的主要用于满足扩大机电产品出口资金需求的贷款性质属于()。A.商业银行贷款B.其他金融机构贷款C.政策性银行贷款D.更新改造贷款2.股份公司增资发行新股的条件之一是与前一次发行股份的时间间隔必须在（）。A．6个月以上B．12个月以上C．24个月以上D．36个月以上3.相对于股票筹资而言，银行借款筹资的缺点是()。A．筹资速度慢B．筹资成本高C．限制条款多D．财务风险小4.债券持有者可以根据规定的价格转换为企业股票的债券叫做（）。A.有担保债券B.可转换债券C.固定利率债券D.一次到期债券5.下列不属于商业信用筹资的优点的是()。A．需要担保B．有一定的弹性C．筹资方便D．不需要办理复杂的手续6.下列各项内容不属于债券筹资优点的是（）。A资金成本较低B可利用财务杠杆C财务风险较低D保障公司控制权7.建发公司为股份有限公司，该公司2005年净资产额为4000万元，2003年该公司已发行400万元债券，则该公司2005年最多可再发行()万元债券。A．1600B．1200C．20008.下列收取利息的方法中，可以使得名义利率和实际利率相等的是（）。A.加息法B.贴现法C.收款法D.分期等额偿还本利和法9.某企业以名义利率20％取得贷款1000万，银行要求分12个月等额偿还，则其实际利率为（）。A.10％B.20％C.30％D.40％10.某企业发行面值为100元，期限为10年的债券，票面利率为10％，分期付息，那么当市场利率为12％时，发行价格为（）。A.100元B.113.4元C.88.7元D.95元11.企业按年利率10％从银行借款100万元，银行要求维持10％的补偿性余额，则其实际利率为（）。A.10％B11.11％C.12％D.11％12.以下属于商业信用的融资方式是（）。A.预收账款B.其他应付款C.应交税金D.应付工资13．根据《公司法》的规定，累计发行债券总额不得超过公司净资产的（）。A．60%B．50%C．40%D．30%14．在募集方式下，股份有限公司发起人认购的股本数额应不少于公司拟发行股份总数的（）。A．20%B．25%C．35%D．50%二、多项选择题1.下列筹资方式中筹集资金属于企业负债的是（）。A.银行借款B.发行债券C.经营租赁D.商业信用2长期借款的缺点在于（）。A.不利于利用财务杠杆效应B.财务风险高C.限制条款多D.筹集资金数额有限3.根据我国公司法的规定，发行公司债券的具体条件如下（）。A.股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；B累计债券总额不超过公司净资产的50%；C最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；D筹集的资金投向符合国家产业政策；4.企业权益性筹资方式有（）。A.吸收直接投资B.发行债券C.发行优先股D.发行普通股5.补偿性余额的约束使借款企业受到的影响是()。A．减少了可用现金B．减少了应付利息C．提高了筹资成本D．增加了应付利息6.采用商业信用融资的主要优点有（）。A.筹资速度快B.资金成本低C.可以降低企业财务风险D.限制条件较少E.可以增强企业信誉7.一般情况下，可以作为长期贷款抵押品的资产有（）。A.股票B.债券C.应收账款D.房屋、建筑物E.机器设备8.与负债融资相比，普通股融资的特点是（）。A.有利于增强公司信誉B.所筹集资金可以长期使用，没有到期还本的压力C.筹资风险小D.容易分散公司的控制权9.按投资主体的不同，普通股可以分为（）。A.国家股B.法人股C.个人股D.原始股E.发起人股10.影响债券发行价格的因素包括()。A．债券面额B．票面利率C．市场利率D．债券期限三、判断题1．利用商业信用筹资与利用银行借款筹资不同，前者不需要负担资金成本，而后者肯定有利息等成本。()2.补偿性余额对借款企业的影响是实际利率高于名义利率。（）3.应收账款不能作为长期借款的抵押品。（）4.由于普通股的预期收益较高，并可以在一定程度上抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。()5.某企业按年利率8％从银行借款100万元，银行要求企业保持20％的补偿性余额，则企业贷款的实际利率为12％。（）6.票面利率的高低决定了债券采用何种价格发行。（）7.公司法规定，股份有限公司向社会公开发行股票，必须与依法设立的证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。()8.在债券价值和票面利率一定的情况下，市场利率越高，则债券的发行价格越低。（）9.由于抵押贷款的成本较低，风险也相应较低，故抵押贷款的利率通常小于信用贷款的利率。（）10.企业向银行举借长期债务时，如预测市场利率上升，应与银行签订浮动利率借款合同。（）四、计算题1．某企业向银行借款10000元，期限1年，规定年利率（名义）为12％。要求：分别计算当银行采用贴现法和加息法收取利息时，企业借款的实际利率。2.某公司购进一批零件，须付款10000元，供应商的借款条件为“2/20，N/60”（1）分析该公司是否应该享受这种折扣；（2）假如现有一个短期投资机会，预计投资报酬率为20％。说明公司该如何决策。3.某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是（1）如果采用收款法（利随本清），则利息率为14%（2）如果采用贴现法，利息率为12%（3）如果采用补偿性余额，利息率降为10%，银行要求的补偿性余额为20%。请问：如果你是财务经理，你会选择哪种支付方式？为什么？4．某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：（1）立即付款，价格为9630元；（2）30天内付款，价格为9750元；（3）31至60天内付款，价格为9870元；（4）61至90天内付款，价格为10000元。假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算。要求：计算放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。5.某公司2005年主营业务收入100万元，税后净利润4万元，发放了股利2万元，年末资产负债表如下：（单位：万元）项目金额项目金额现金应收账款存货固定资产净值2172051应付账款长期负债普通股留存收益1523502合计90合计90假定公司06年计划主营业务收入增长至120万元，销售净利率（净利润/主营业务收入）与股利支付率（股利/净利润）仍保持基期的水平，现有生产能力已经饱和。要求：用销售百分比法预测06年该公司资金需要量。6.已知某公司2006年销售收入为20000万元，销售净利率为12%，净利润的60%要分配给投资者。2006年12月31日的资产负债表如下：该公司2007年计划销售比上年增加30%，为了实现这一目标，公司要一台设备，价值148万元。根据历史数据，公司流动资产和流动负债随销售同比增长。公司的销售净利率和利润分配率都保持不变。（1）计算2007年需外部筹资多少（2）如果2007年要求销售净利率为增加20%，其他条件不变，企业是否要从外部筹集资金？单位：万元资产金额负债及权益金额现金1000应付账款1000应收账款3000应付票据2000存货6000长期借款9000固定资产7000实收资本40000无形资产1000留存收益20000合计18000合计180007.某钢铁厂连续8年的销售量与资金总额相关资料如下表所示：销售量与资金总额资料年份（年）19992000200120022003200420052006销售量（万吨）1820191622252821资金总量（万元）60006600650052007000790082006800经计算，∑x＝169，∑y＝54200，∑xy＝1170600，∑x2＝3675要求：（1）利用一元直线回归法建立资金习性模型；（2）如果该公司预计2007年的销售量为29万吨，预测2007年所需的资金总量。第四章答案一、单选题1C2B3C4B5A6C7B8C11B12A13二、多选题1ABD2BCD3ACD4ACD56ABD7ABDE8ABCD9ABC10ABCD三、判断题1×2√3√4√5×6×7√8√9×10×四、计算题1.采用贴现法时实际利率＝（10000×12％）÷（10000－10000×12％）≈13.64％采用加息法时实际利率＝（10000×12％）÷（10000÷2）＝24％2.（1）放弃现金折扣成本＝2％÷（1－2％）×360÷（60－20）≈18.37％＞12％此时，企业应从银行借入资金支付货款，以享受现金折扣。（2）放弃现金折扣成本＝18.37％＜20％此时，企业应放弃付现折扣，在信用期最后日期付款，以获取短期投资收益。3.答：收款法下，实际利率为14%。贴现法下，实际利率为12%/（1-12%）=13.6%补偿性余额，实际利率为10%/（1-10%）=12.5%应该采用成本最低的方案，即补偿性余额的方法。4.答：（1）立即付款折扣率为（10000-9630）/10000=3.7%放弃折扣成本=3.7%/（1-3.7%）×360/（90-0）=15.37%（2）30天内付款折扣率为（10000-9750）/10000=2.5%放弃折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38%（3）60天内付款折扣率为（10000-9870）/10000=1.3%放弃折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81%（4）从上述计算可以看出，放弃现金折扣的成本均高于银行贷款利率，因此，即使向银行贷款来还款（即享受折扣）都不应该放弃现金折扣。而所有享受现金折扣的方案中，60天还款的最好，放弃这个方案的成本最高。因此，企业应该在第60天还款9870元。5.销售增长率=（120-100）/100=20%资产销售百分比=（2+17+20+51）/100×100%=90%增加的资产=20×90%=18万元负债销售百分比=15/100×100%=15%增加的负债=20×15%=3万元增加的留存收益=120×4/100×（1-2/4）=2.4万元资金需要量=18-3-2.4=12.6万元6.答：（1）2007年需外部筹资=148+（1000+3000+6000）×30%-（1000+2000）×30%-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1000万元（2）2007年需外部筹资=148+（1000+3000+6000）×30%-（1000+2000）×30%-20000×（1+30%）×12%×（1+20%）×（1-60%）=750.4万元7.（1）首先计算回归系数，然后建立资金习性分析模型。相关计算如下：b＝EQ\F(8×1170600-169×54200,8×3675-169×169)＝EQ\F(205000,839)≈244a＝EQ\F(54200-244×169,8)≈1621资金习性模型为：y＝1621＋244x（2）当x=29时，y＝1621＋244×29＝8697（万元）第五章资本成本与资本结构—、单项选择题1．下列筹资方式中无需考虑筹资费用的是()。A普通股B长期借款C留存收益D长期债券2．要使资本结构达到最佳，应使()达到最低。A加权平均资本成本B边际资本成本C债务资本成本D权益资本成本3.在借款利率不变的情形下，所得税税率越低()。A借款成本越高B借款成本越低C借款成本不变D不一定4．公司普通股目前市价为30元，股利年增长率为10％，本年将发放股利2元，则留存收益的成本为()。A16.67%B46.67％C7.33％D6.67％5.只要企业借入需付息的资金，则财务杠杆系数必()。A与债务利息成反比B与息税前利润成正比C与风险成反比D大于16.如果不存在固定成本，则经营杠杆系数会随着销量的变化而()。A增大B减小C不变D不一定7.某企业经营杆杆系数为2，息税前利润为500万元，若销售额下降10％，息税前利润为（）。A400万元B10O万元C300万元D200万元8.调整资本结构并不能是使企业()。A降低资金成本B降低财务风险C降低经营风险D增加融资弹性9.在其他条件相同的情况下，折价发行的债券比溢价发行的债券资本成本()。A高B低C相等D不变10.若经营杠杆系数和财务杠杆系数已知，在销售额下降时()。A息税前利润下降最快B产品成本下降最快C税前利润下降最快D每股收益下降最快11．经营杠杆风险是指()。A利润下降风险B成本上升风险C业务量变动导致息税前利润更大变动的风险D业务量变动导致息税前同比变动的风险12.根据风险与收益对等概念，一般情况下，各筹资方式资金成本由小到大依次是()。A银行借款、企业债券、普通股B普通股、银行借款、企业债券C企业债券、银行借款、普通股D普通股、企业债务、银行借款13.某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为450万元，则本期实际利息费用为（）。A100万元B675万元C300万元D150万元14.某公司资金总额为1000万元，负债比率为40％，负债利息率为10％。该年公司实现息税前利润为150万元，公司每年还将支付7.5万元的优先股股利，所得税率25％。则该公司下年的财务杠杆系数为()。A3B2.5C1.515.某公司发行债券面值为1000万元，票面利率为12%，偿还期限5年，每年付息一次。公司溢价发行，发行收入为1050万元，发行费用率为3%，所得税率为25%，则债券资金成本为（）。A8.04%B8.84%C12.37%D16.45%16.关于经营杠杆系数，下列说法不正确的是（）。A在其他因素一定时，产销量越大，经营杠杆系数小B在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越大C在固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近于0D经营杠杆系数越大，反映企业的经营风险越大17.对于财务杠杆较低的企业，没有新的投资机会时，不太可能采用的措施是（）。A债权换股权B增加现金股利C股票回购D举借新债18.在筹资突破点范围内筹资，原来的资金成本率不会改变，超过筹资突破点筹集资金，维持现有的资本结构，其资金成本率一般会()。A降低B不会增加C保持不变D增加19．下列表述中不正确的是()。A利率越高，财务杠杆系数越大B负债越多，财务杠杆系数越小C财务杠杆系数越大，财务风险越大D财务杠杆系数越小，财务风险越小20．下列说法中正确的是()。A经营杠杆通过扩大息税前盈余影响收益B财务杠杆通过扩大销售收入影响息税前盈余C根据复合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响D当销售额高于每股利润无差别点时，运用权益筹资可以获得较高的每股收益二、多项选择题1.长期借款与普通股筹资相比较()。A普通股筹资的风险相对较低B长期借款的成本相对较低C普通股筹资可以利用财务杠杆作用D长期借款的利息可以税前列支2．在其他条件不变时，销售额越大，()。A经营杠杆系数越大B经营风险越大C经营杠杆系数越小D经营风险越小3．在计算个别资金成本时，应考虑所得税因素的是()。A银行借款成本B债券成本C普通股成本D优先股成本4．影响企业加权平均资金成本的因素主要有()。A筹资期限的长短B个别资金成本的高低C资金结构D筹资总额5.资金成本的作用在于()。A是确定最优资本结构的主要参数B选择资金来源，确定筹资方案的依据C评价投资项目，决定投资方案的取舍D补偿生产耗费的尺度6.根据经营杠杆原理；降低经营风险的途径有()。A提高销售收入B提高固定成本C降低单价变动成本D降低售价7．关于复合杠杆的表述中，正确的是()。A经营杠杆与财务杠杆的连锁作用称为复合杠杆B复合杠杆反映每股收益变动率相当于销售变动率的倍数C复合杠杆系数越大，风险越大D复合杠杆系数越小，风险越小8．利用每股利润无差别点进行企业资本结构分析时()。A当每股利润无差别点高于预计时，负债筹资优于权益筹资B当每股利润无差别点低于预计息税前利润时，权益筹资优于负债筹资C当每股利润无差别点高于预计息税前利润时，权益筹资优于负债筹资D当每股利润无差别点低于预计息税前利润时，负债筹资优于权益筹资9．所得税税率和利率对资金结构的影响是()。A所得税税率越低，负债的好处越多B所得税税率越高，负债的好处越多C利率越低，负债的好处越多D利率越高，负债的好处越多10.资金结构中负债的意义是()。A一定程度的负债有利于降低企业资金成本B负债筹资具有财务杠杆作用C负债资金会降低企业财务风险D负债资金会降低企业经营风险11.对于财务杠杆较低的企业而言，迅速调整资本结构的方法通常有（）。A发行普通股B股权换债权C债权换股权D发行新的债务用于回购企业股票三、判断题1．债券成本的高低与债券票面利率、发行数额、所得税率、筹资费率有关。()2．边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。()3．财务风险是由于企业利用负债筹资而增加了破产机会或普通股利润大幅度变动的机会所带来的风险。()4.财务人员在进行资本结构决策时，需使用边际资金成本分析计算。()5.若债券溢价或折价发行，为了更精确地计算资金成本，应以实际发行价格作为债券筹资额计算债券成本。()6．发行普通股没有固定的利息负担，因此其资金成本较低。()7．如果企业处于不盈不亏状态，经营杠杆系数趋于无穷。()8．筹资总额分界点是保持某一资金成本率的条件下可以筹集到的资金总额。()9．留存收益成本不考虑筹资费用，因此比优先股成本低。()10．财务杠杆是通过扩大销售影响息税前利润的。()11．股份有限公司的每股利润主要受销售水平的影响。()12．在企业的销售水平较高时，运用负债筹资的每股利润较高。()13．如果负债为零，则财务杠杆系数为1。()14．固定成本不断增加，使企业经营风险加大了。()15．资本结构是企业筹资决策的核心问题。()四、计算题1、某企业从银行借款100万元，借款利率10％，所得税率40％，筹资费用忽略不计。要求：计算银行借款的成本?2、某企业发行面值1000元，票面利率10％，期限5年，每年付息一次的债券10000张，发行总额960万元，所得税率为40％，筹资费率为3％，要求：计算债券的成本?3、某企业以优先股筹资，优先股面值总额1000万元，筹资总额1200万元，优先股股息率为11％，筹资费率5％，所得税率40％，要求：计算优先股资金成本?4．某公司发行普通股筹资，每股售价5元，筹资费用率为5％，第1年末预计股利为0.8元/股，预计股利每年增长3％，所得税税率为40％，要求：计算普通股资金成本?5、某公司普通股成本为12％，普通股筹资费率为5％，预计股利年增长率7％，要求：计算该公司留存收益成本?6、某公司基期实现销售收入200万元，变动成本率为50％，固定成本80万元，利息费用5万元．要求：计算该公司经营杠杆系数，财务杠杆系数，复合杠杆系数?7．某公司的目标资本结构为：长期借款30％，债券20％，优先股10％，普通股40％。该公司长期借款的年利率为7％；债券面值l000元、票面利率9％，每年付息一次，发行价格990元，筹资费率为4％；优先股面值100元，年股息率11％，发行价格为l02元，筹资费用率2元/股；已知无风险利率为6％，预计证券市场平均股票收益率为15％，该公司普通股的系数为1.2，公司所得税税率为25％。要求计算该公司的综合资本成本。8、某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%。要求：（1）计算两个方案的每股盈余；（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；（3）计算两个方案的财务杠杆系数；（4）判断哪个方案更好。9、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息为20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元），所得税率为33％。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：（1）全部发行普通股，增发5万股，每股面值80元。（2）全部筹借长期债务：利率为10%，利息为40万元。要求：（1）计算每股利润无差别点及无差别点的每股利润额。（2）如果企业追加筹资后，税息前利润预计为160万元，应采用哪个方案筹资。10、某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税率为33％，公司目前总资金为2000万元，其中80％由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20％由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资金结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表1：表1债务利息与权益资金成本债券的市场价值〔万元)税前债务资本成本(％)股票值无风险报酬率(％)平均风险股票必要报酬率(％)权益资本成本(％)400600800100081012141.301.421.52.066C616B1616A20.221D表2公司市场价值与企业综合资金成本债券的市场价值〔万元)股票的市场价值(万元)公司的市场价值(万元)债券资金比重（按帐面价值确定）股票资金比重（按帐面价值确定）税前债务资本成本(％)权益资本成本(％)加权平均资本成本(％)4006008001000E1791.091608JF2391.092408K20％30％40％L80％70％60％MG6.78.04NH20.221OI16.1515.82P要求：（1）填写表1中用字母表示的空格；（2）填写表2公司市场价值与企业综合资金成本中用字母表示的空格。（3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资