第一讲货币和货币制度

PARTⅠ货币与货币制度

第一讲

现代经济中的货币和货币制度

阅读章节：货币与货币制度；货币供给;货币经济

预习题：货币和货币制度的现状如何？

十国财政部长和中央银行行长会议GroupofTwentyFinanceMinistersandCentralBankGovernors创立时间1999年

峰会开端2008年主要活动财政部长及中央银行行长会议引子：金融海啸后救助的是什么？•世界经济受严重影响，各国相继采取紧急措施；世界政治格局也以此为契机出现了G20G20金融峰会，是全球主要发达国和发展国就全球金融经济合作举行的最高领导峰会。峰会协力建立全球金融标准，透明财政政策、反投机反洗钱、融资等经济标准，峰会提供共商全球金融经济的世界级平台，促进全球金融经济稳定持续增长。•两大救助方法

–财政和中央银行出资——贷款、投资

–“国有化”——“政治担保”表态•分析：政府救助的底线是什么？

–实体经济。解决就业和增长—整个经济和政治问题的最底线！

–债权债务链条。金融领域的当务之急——先“不顾一切地”保住支付链条，待腾出手来之后，再逐次进行清理！

•从金融救助来看，要“保”债权债务链条、要“保”支付链条，最为核心的又是“保”银行！–当今世界，银行是所有经济主体的账房；账房关门，整个经济立即无法运作–目前我们所面对的是一个无法随意选择的货币制度—以银行体系为运作枢纽的货币制度–金融领域救助的核心，又可以说是“保”现行的货币制度第1篇货币与货币制度要点•所谓“稳定的货币制度”是指什么？•在货币的演化进程中，变化的是什么？不变的是什么？•现代货币制度有何特点？•怎样理解“现代货币都是信用货币”？•金融海啸后各国救助的最终目标在哪里？

1第一章现代经济中的货币和货币制度•市场经济，是由商品货币关系覆盖整个经济生活的经济•经济生活中处处有货币。现代市场经济中，很难找出与货币没有任何联系的人和事•货币是什么？哪些东西可以被称作货币？一、什么是货币：Afamousindividualonceremarkedthatthe

lackofmoneyistherootofallevil.Inonesense,moneyisunimportant,butinanothersense,moneyisextremelyimportant。“货币”的几个称谓

•钱（money）

–anythingthatisgenerallyacceptedinpaymentforgoodsorservicesorintherepaymentofdebts

–这些都是钱——钞票/银行卡/储蓄/外汇……–“货币”是学名，“钱”是俗称•通货（currency）consistingofbillsandcoins,clearlyfitsthedefinitionaboveandisonetypeofmoney通货是指处于流通中的纸币、铸币、信用货币，这些现实货币的通通货称。泛指在流通领域中充当流通手段或支付手段的纸币、硬币、支票、银行本票等。主要指国家发行的法定货币。

按国际习惯，以“国名+货币单位”表示货币名称•现金（cash）

–常说的“现金”就是“通货”–会计学上指能兑现成纸币、硬币、可转让的汇票和支票的资产以及银行存款余额等资产负债表上的财产二、从货币收支到货币流通•从微观角度观察货币——货币收支

–个人有货币收支–经营单位有货币收支–财政、机关、团体有货币收支–金融机构有货币收支–有对内的货币收支，有对外的货币收支

•这些货币收支构成整个国民经济中所有的现实的货币收支

从宏观角度观察货币——货币流通

–各类货币收支紧密连结在一起–此收彼支，此支彼收，由此及彼，连绵不断•这个连绵不断、割裂不开的货币流，称为货币流通三、经济的两分框架•由商品货币关系全面覆盖的经济模型，存在着两个由两分法构成的分析框架：

–任何产出个体和任何经济集合都具有相互依存的两个方面：真实(real)方面和名义(nominal）方面–任何资产、财富都由两种形态构成：实际形态和货币形态；就整个社会经济过程来说，则相应一分为二：实际经济和货币经济(金融经济/虚拟经济…)以货币为载体的种种活动，相当大的部分是常常视之为金融活动的领域。

1、“名义”与“真实”

•任何经济都有其与实物相联系的一面。商品的产出，服务的产出，发展到今天，还有越来越大的互联网“网络经济”的产出。它们共同构成经济的真实方面，或者说，是真实经济。•任何产出都有用货币数量表示的价格。–就每一件产出品来说，不论它是有形的，还是无形的，其有用性，其使用价值，都是各该产出品的“实际”面；而伴随着各该产出品的价格，则是名义面。–经济生活中的诸多集合也同时具有“名义”与“真实”两个方面。比如，GDP/GNP，消费/储蓄/投资，货币供给/货币需求……

•注意：有价格的事物未必一定有其“真实”面–利率/汇率/工资。对它们是经常采用“名义”与“实际”的两分框架进行剖析的。但它们对应的“实际”并不是有用性，不是使用价值，而是用通胀率调整后的自己本身。–股票/债券/衍生金融合约。其价格有的是对未来回报的求索权，有的是对未来交易的选择权。对此两分框架不适用。

•从个体角度，从集合角度，“名义”与“真实”总是结合存在–只有“真实”而无“名义”，是自然经济。–在商品货币关系中，无“真实”支撑的“名义”不能单独存在；无“名义”的“真实”则根本进入不了经济周转。

任何真实经济，不论是其构成的个体还是其构成的集合，均存在以对方存在为自己存在条件的两个方面——名义与真实；而在真实经济的旁边，又必然存在与自己的存在互为条件的货币经济。2、货币问题不容忽视•经济的实体面和货币面是互为依存的两个方面。缺了哪一面，另一面则无从存在。

–现代经济中，货币方面特别是金融方面越来越受到格外重视；只有金融海啸爆发了，才促使人们反省实体经济的基础地位–即使在“重农抑商”的古老经济中，商品货币关系也始终顽强地滋生与发展；在治国大计中总有与货币相关的政策•对于货币的关注，自古以来，就集中于建立一种稳定的货币制度，或理解为，稳定的货币流通–稳定的币值–不过多也不过紧缺的货币供给–货币本身应是“法”币，是“良币”–……四、1、以物换物时代2、黄金白银时代：让交易得以进行的东西叫做“货币”。3、纸币时代：中国在北宋真宗年间(998～1022)就有了纸币，当时叫“交子”。不过，“交子”是四川的富商私人发行的，不是由朝廷发行的。4、法币时代：纸币统一由政府发行。中国元朝时，就由政府统一发行纸币并代替铜钱和银两流通，这可能是世界上最早的“法币”。5、信用时代：财富分配并不均匀，就有人向别人借钱，从事生产或者消费活动，而另一些人则愿意把钱借给别人，收取利息，让自己的钱生出更多的钱。这样，就出现了借贷，即“信用”。6、银行时代：有信用，就自然会产生信用机构，就有了银行。7、金融市场时代：有了资本市场等，形成了金融市场。关于金本位：•金本位（Goldstandard），即以黄金为标准的货币制度。在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比--铸币平价（MintParity）来决定。•金本位制于19世纪中期开始盛行。在历史上曾有过三种形式的金本位制：金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。其中金币本位制是最典型的形式，狭义来说金本位制即指该种货币制度。金本位制的形式•1、金币本位制(GoldSpecieStandard)•这是金本位货币制度的最早形式，亦称为古典的或纯粹的金本位制，盛行于1880一1914年间。自由铸造、自由兑换及黄金自由输出入是该货币制度的三大特点。在该制度下，各国政府以法律形式规定货币的含金量，两国货币含金量的对比即为决定汇率基础的铸币平价。黄金可以自由输出或输入国境，并在输出入过程形成铸币一物价流动机制，对汇率起到自动调节作用。这种制度下的汇率，因铸币平价的作用和受黄金输送点的限制，波动幅度不大。•1914年第一次世界大战爆发后，各国纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，金本位制随之告终。•2、金块本位制(GoldBullionStandard)以金块办理国际结算的变相金本位制，亦称金条本位制。在该制度下，由国家储存金块，作为储备；流通中各种货币与黄金的兑换关系受到限制，不再实行自由兑换，但在需要时，可按规定的限制数量以纸币向本国中央银行无限制兑换金块。可见，这种货币制度实际上是一种附有限制条件的金本位制。•脱离了金本位之后的世界究竟靠什么在运转：国家信用！

3、金汇兑本位制(GoldExchangeStandard)•这是一种在金块本位制或金币本位制国家保持外汇，准许本国货币无限制地兑换外汇的金本位制。在该制度下，国内只流通银行券，银行券不能兑换黄金，只能兑换实行金块或金本位制国家的货币，国际储备除黄金外，还有一定比重的外汇，外汇在国外才可兑换黄金，黄金是最后的支付手段。实行金汇兑本位制的国家，要使其货币与另一实行金块或金币本位制国家的货币保持固定比率，通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。•金块本位制和金汇兑本位制这两种货币制度在1970年代基本消失。世界黄金市场演变黄金交易市场是黄金供应商、需求者与投机者进行交易的场所。世界各大黄金市场经过几百年的发展，由于发展的环境和路径不同，形成了较为完善、各具特色的交易方式和交易系统。

世界黄金市场的演变可分为市场结构的演变和交易工具的创新，在理论上可归入金融创新的范畴，在时间上也和70年代中到80年代末世界金融市场的创新高潮相吻合。

（一）世界黄金市场演变阶段

第一阶段：1945-1968年，西方工业国建立黄金总库，把私人交易的黄金价格和官方美元价格联系起来，据此控制黄金的市场价格。

第二阶段：1968-1972年，放弃黄金总库，建立双重黄金市场。目的是把各国中央银行之间的黄金交易和私人黄金市场隔离开来。1972年加拿大温尼伯格商品交易所试验黄金期货。

第三阶段：1973-1982年，1973年美元和黄金脱钩，西方主要工业国放弃双重黄金市场，形成统一的国际黄金现货市场。其间美国政府和IMF多次拍卖黄金。1975年美国政府允许私人买卖、储备黄金。为增加黄金市场流动性，1974年COMEX引入黄金期货,1982年引入黄金期权。

第四阶段：1983-1992年，金融自由化的浪潮推动世界黄金市场进一步开放，以伦敦为交易中心，苏黎士为转运中心，联结东京、中国香港、纽约、开普敦等地的世界市场运作模式基本成型。1988年伦敦黄金市场重组，传统封闭的黄金经纪业务逐步向其它金融机构开放。通过黄金银行为中介，黄金市场和其它金融市场的联系更为紧密。

第五阶段：1993至今，银行推出多样化的场外黄金衍生工具、融资工具。各国央行在管理黄金储备上更积极地利用国际黄金市场。

货币形态的演变•信用货币（FiatorCreditMoney）

Moneythatderivesitsvaluebyfiatorgovernmentdecreeratherthanthroughitsvalueasacommodityiscalledfiatmoney(creditmoney).Thegenesisofthistypeofmoneycanbetracedback400yearsinEngland.Today,allourpapercurrencyandcoinsarefiatmoney.货币形态的演变•电子货币Thetransitiontoelectronicmoneyhasbeenunderwayforacoupleofdecades.Today,manylargewholesalefinancialtransactionsaremadeelectronically.CHIPS纽约清算所银行同业支付系统

:ClearingHouseInter-bankPaymentsandSettlementsSWIFT环球同业银行金融电讯协会

:SocietyforWorldwideInter-telecommunicationsFinancialTransfers电子货币的新形式•

Debitcard:lookslikeacreditcardbutisfundamentallydifferent.Withadebitcard,onecanpayforanitembytransferringfundselectronicallyfromtheclient’sbankaccounttothatofthemerchant.在国外称debitcard，类似于国内的借贷卡。•金属货币代用品——汇票/交子/政府纸币/银票/银行券•无形的货币(银行账簿上）——支票存款/定期存款/储蓄•无形的货币(电磁信号为载体)——信用卡/电子货币•……小结•以时间为线索，货币形态经历着由低级向高级不断演进的过程，其中暗含着交易成本逐次降低的基本规律•形形色色的货币表现中存在着某些始终不变的性质，这就是货币的职能。也即界定货币的根本依据从俗语中体会货币的职能•“这杯子多少钱？”——价值尺度•“出门身上要带钱。”/MadMoney

——交易媒介•“刘总在西山买了幢别墅。他可真有钱啊！”

——价值贮藏五、货币职能货币职能I•价值尺度（measureofvalues）–赋予交易对象以价格形态，使其内在“价值”能够相互比较–货币单位是价值尺度职能的必要条件–价格波动的规律–价格波动的重要作用–价格的倒数是货币的购买力货币职能II•

交易媒介（mediumofexchange）

–

在商品流通中起媒介作用，也称为流通手段（meansofcirculation），将物物交换过程中的“买”与“卖”在时间和空间上分割开来–

以货币的支付结束一个完整的交易过程。此时的货币已经不是流通过程的媒介，而是起着支付手段（meansofpayment）职能–

发挥流通手段和支付手段这两种职能的货

货币职能III•

价值贮藏手段（storeofvalues）–

金属货币退出流通而处于静止状态，则发挥贮藏的职能。其作用是作为调节流通中货币数量的蓄水池–

贮藏金银是积累和储存价值的古典形态–

现代货币流通中，人们主要采取在银行存款和储蓄的方式；直接储存纸货币符号的也不少–

从货币贮藏发展为价值贮藏币，都是处于流通过程中的货币六、现在的货币供给•

按口径加大依次定义M1、M2、M3……若干层次，称为货币供给的M系列•

国际货币基金组织(IMF)的M系列–

通货(currency)，指不兑换银行券和辅币–

货币(money)，指存款货币银行以外的通货加私人部门活期存款之和–

准货币(quasimoney)，相当于定期存款、储蓄存款与外币存款之和，即除去以上种种之外可以称为货币的各种形态•/releases/h6/Current/1.M1consistsof(1)currencyoutsidetheU.S.Treasury,FederalReserveBanks,andthevaultsofdepositoryinstitutions;(2)traveler'schecksofnonbankissuers;(3)demanddepositsatcommercialbanks(excludingthoseamountsheldbydepositoryinstitutions,theU.S.government,andforeignbanksandofficialinstitutions)lesscashitemsintheprocessofcollectionandFederalReservefloat;and(4)othercheckabledeposits(OCDs),consistingofnegotiableorderofwithdrawal(NOW)andautomatictransferservice(ATS)accountsatdepositoryinstitutions,creditunionsharedraftaccounts,anddemanddepositsatthriftinstitutions.SeasonallyadjustedM1isconstructedbysummingcurrency,traveler'schecks,demanddeposits,andOCDs,eachseasonallyadjustedseparately.2.M2consistsofM1plus(1)savingsdeposits(includingmoneymarketdepositaccounts);(2)small-denominationtimedeposits(timedepositsinamountsoflessthan$100,000),lessindividualretirementaccount(IRA)andKeoghbalancesatdepositoryinstitutions;and(3)balancesinretailmoneymarketmutualfunds,lessIRAandKeoghbalancesatmoneymarketmutualfunds.SeasonallyadjustedM2isconstructedbysummingsavingsdeposits,small-denominationtimedeposits,andretailmoneyfunds,eachseasonallyadjustedseparately,andaddingthisresulttoseasonallyadjustedM1.美国的M系列：•DiscontinuanceofM3•OnMarch23,2006,theBoardofGovernorsoftheFederalReserveSystemwillceasepublicationoftheM3monetaryaggregate.TheBoardwillalsoceasepublishingthefollowingcomponents:large-denominationtimedeposits,repurchaseagreements(RPs),andEurodollars.TheBoardwillcontinuetopublishinstitutionalmoneymarketmutualfundsasamemorandumiteminthisrelease.•Measuresoflarge-denominationtimedepositswillcontinuetobepublishedbytheBoardintheFlowofFundsAccounts(Z.1release)onaquarterlybasisandintheH.8releaseonaweeklybasis(forcommercialbanks).•M3doesnotappeartoconveyanyadditionalinformationabouteconomicactivitythatisnotalreadyembodiedinM2andhasnotplayedaroleinthemonetarypolicyprocessformanyyears.Consequently,theBoardjudgedthatthecostsofcollectingtheunderlyingdataandpublishingM3outweighthebenefits.到底什么是储蓄存款、支票存款和定期存款关于货币供给层次•

以货币流动性大小为划分标准–

即具体货币形态作为流通手段和支付手段的方便程度–

流动性程度不同，意味着货币在流通中形成购买力的能力不同，从而对货币均衡和市场均衡的影响不同–

便于货币当局监测宏观经济运行和进行货币政策操作