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新股网上按市值申购基本规则融资融券新股申购策略运营中心高紫云融资融券部王若倩包楗2014年1月目录

Contents21新股网上按市值申购基本规则Part1新股网上按市值申购基本规则市值申购：

投资者以非限售A股市值和现金来进行新股申购的新股发行方式。投资者首先以其账户内持有的股票市值按比例获得一定的认购权，随后在认购权额度内用现金进行新股申购。网上申购日（T日）资金申购市值配售市值申购需要资金√╳√需要市值╳√√1、市值申购定义3第4

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以账户内对应市场的市值确定相应额度的新股申购权

T-2日T日T+3日T+N日新股上市交易

使用资金进行网上新股申购

宣布中签情况，资金可取Part1新股网上按市值申购基本规则2、市值申购流程4

Part1新股网上按市值申购基本规则

申购规则上海证券交易所深圳证券交易所申购市值起点1万元1万元市值标准T-2日，普通账户与信用账户市值合并计算T-2日，普通账户与信用账户市值合并计算额度计算10000元/申购单位5000元/申购单位申购单位1000股500股申购上限网上初始千分之一且不超过9999.9万股网上初始千分之一且不超过99999.95万股申购时间T日9:30-11:30T日9:15-11:30T日13:00-15:00T日13:00-15:00网上资金退款T+3可取T+3可取3、市值申购规则（T日为网上发行日）5

Part1新股网上按市值申购基本规则

市值计算市值计算按T-2日投资者证券账户中非限售A股股份数量与相应收盘价的乘积加总计算投资者相关证券账户持有市值。市值计算的时间是一个时点，不是区间，如果在T-1日卖出股份，不影响其在T-2日的市值，可以参与T日的新股申购。ETF、封闭式基金、B股股份、债券、优先股不计入市值中；首次公开发行新股形成的非限售A股无相应收盘价时不计算市值。沪、深两个市场的市值不合并计算，单个市场市值只能用于本市场新股申购的可申购额度计算

。投资者持有的市值以投资者为单位进行计算，同一投资者多个证券账户（含信用账户）的市值合并计算该投资者持有市值。不合格、休眠、注销证券账户不计算市值。

4、市值申购关键环节6

Part1新股网上按市值申购基本规则

申购额度持有市值1万元以上（含1万元）的投资者才能参与新股申购。上海市场按每1万元市值配一个申购单位（一个申购单位为1000股）深圳市场按每5000元市值可申购一个申购单位（一个申购单位为500股）的原则计算投资者可申购额度，市值不足部分不计算可申购额度。投资者T-2日在我司的托管市值为“0”的，我司接收不到中国结算公司发送的可申购额度，客户T日将无法在我司申购。申购额度查询（恒生）：查询—通用查询—证券业务—新股申购客户权益查询

4、市值申购关键环节7

Part1新股网上按市值申购基本规则

账户选择有多个证券账户的投资者只能使用一个账户申购一次，如多次申购，仅第一笔申购有效。确认多个证券账户为同一投资者持有的原则为证券账户注册资料中的“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同。深圳市场，投资者的同一证券账户多处托管的，其市值合并计算，投资者只能选择一个有A股股份市值的证券账户进行申购。未开通深圳市场“创业板”权限的证券账户不能参与“创业板”新股申购。上海市场，投资者只能使用普通A股账户进行申购，不能使用信用账户。

4、市值申购关键环节8

Part1新股网上按市值申购基本规则

（投资者）申购根据“投资者可申购额度”、“可用资金除以股票价格”及“初始发行量的千分之一”这三项的取小值计算“投资者可买数量”。对同一只新股发行，参与网下发行报价或申购的投资者，网上申购无效。当天有多只新股发行的，投资者可以用已确定的市值重复参与多只新股的申购。申购委托一经申报，不得撤单。沪、深市场委托价格错、深圳市场重复申购有”废单“回报，资金可以解冻；上海市场重复申购没有“废单”回报，资金日终清算解冻。网上交易、页面委托、手机委托方式申购可采用“新股申购”菜单，客户端系统会提供“投资者可申购额度”和“投资者可买数量”两项提示。电话委托、自助委托等方式申购新股，通过“买入”菜单（有提示）委托。

4、市值申购关键环节9Part1新股申购规则介绍投资者是否能通过信用账户申购新股？

沪市信用账户不可用于新股申购，深市信用账户可以用于新股申购。5、信用账户申购新股常见疑问（Q&A）投资者账户内是否需要有市值？

对于沪市而言，只要客户的普通账户或信用账户内存在市值，则客户统一使用普通账户进行新股申购。

对于深市而言，无论投资者使用普通账户或信用账户申购新股，用于申购的账户内须在T-2日保留至少1股符合深市新股申购市值计算标准的股票。上交所深交所信用账户申购新股╳√10Part1新股申购规则介绍5、信用账户申购新股常见疑问（Q&A）信用账户申购新股如何操作？

新系统中，深市信用账户中已添加新股申购菜单选项，申购新股可直接通过新股申购菜单进行操作；也可以使用担保品买入。申购期间信用账户内保证金和维持担保比例如何计算？新股申购期间，客户账户保证金和维持担保比例的计算方式仍遵循原有融资融券规定。

客户申购期间，信用账户可用保证金同样要考虑折算率（如折算率为0，可用保证金为0）；维持担保比例将不变，仍然按照申购金额计入担保物市值。11目录

Contents122担保证券融资产品说明Part2担保证券融资产品说明定义：客户通过配合使用融券卖出、融资买入、直接还券，实现信用账户内股票市值套现。主要功能：盘活存量股权融入资金，投资者不用放弃股权便可获得流动资金。业务优势：成本较低：与银行和信托质押型融资相比，具有成本优势。手续简便：只需符合融资融券开户条件即可，同时套现周期最短只需2天。期限灵活：客户可以随时选择提前还款。资金用途无限制：对套现资金的使用没有限制性规定。适配性：担保证券融资产品帮助拥有市值但资金短缺的客户通过使用账户内市值融资，与本次新股市值申购的政策匹配性很高。1、产品介绍13Part2担保证券融资产品说明深市可以使用信用账户申购新股，因此客户通过担保证券融资套现之后，无需将资金转出，直接在信用账户内申购即可。此模式称之为账内套现，即在信用账户内套现后直接用于新股申购对于折算率高于60%的担保物，套现比例最高为信用账户内担保物市值*2流程：2、账内套现模式及操作流程融资买入

客户融资买入与融券卖出相同数量的300ETF直接还券客户使用融资买入的ETF直接归还融券负债,释放融券卖出冻结的现金循环操作

客户循环操作前三个步骤，直至某一期直接还券之后账户内维持担保比例降至150%。融券卖出

客户融券卖出一定数量的300ETF备注：客户在每一周期操作时，融券卖出300ETF的数量*融券卖出保证金比例+融资买入300ETF的数量*融资买入保证金比例≤可用保证金余额14Part2担保证券融资产品说明3、账内套现模式示例Excel示例展示：假定客户转入担保品市值为1000万，折算率为65%。300ETF折算率为80%，融资买入与融券卖出的保证金比例均为50%。15Part2担保证券融资产品说明沪市不可以使用信用账户申购新股，因此客户通过担保证券融资套现之后，需要将资金于T+1日转入普通账户，在普通账户内进行新股申购。此模式称之为账外套现，即在信用账户内套现后，将资金转入普通账户后进行新股申购。基于维持担保比例在提取资金前后均不可低于300%的条件对于折算率高于40%的担保品，在不考虑ETF交易费用情况下，理论可融资比例达到信用账户内担保物市值*1/3。对于折算率低于40%的担保品，目前仅存在30%一档，理论可融资比例为信用账户内担保物市值*0.3。流程：（以折算率高于40%的担保品为例）4、账外套现模式及操作流程融资买入

客户融资买入与融券卖出相同数量的300ETF直接还券客户使用融资买入的ETF直接归还融券负债。融券卖出

客户融券卖出担保品市值三分之一的300ETF16Part2担保证券融资产品说明5、账外套现模式示例（沪市、以折算率高于40%的担保品为例）时间操作资产负债维持担保比例T-2日提交担保品，市值3亿元3亿元0无穷大T-1日1）融券卖出1亿元300ETF2）融资买入1亿元300ETF3）采用直接还券偿还融券卖出的1亿元ETF负债，释放融券卖出冻结的现金1亿元，当日不可取4亿元1亿元400%T日套现划转出1亿元现金3亿元1亿元300%备注：对于折算率高于40%的担保品，在不考虑ETF交易费用情况下，理论可以融资比例达到三分之一。对于折算率低于40%的担保品，目前仅存在30%一档，理论可以融资比例为30%。17目录

Contents183融资融券打新策略解析19有券缺钱-加资金有钱缺券-加市值缺钱缺券-加资金和市值制定对四类客户的融资融券打新策略1、2、3、4、有钱有券-加杠杆Part3-1融资融券打新策略-客户类型20Part3-2融资融券打新策略-有券缺钱“有券缺钱”客户定位：持有大量股票市值，现金不足，

不愿卖股票套现打新21Part3-2融资融券打新策略-有券缺钱案例分析沪市：某客户持有沪市A股票100万市值（折算率在70%),欲参与沪市新股网上申购，网上申购上限为10万股。解决方案：T-2日前，开立融资融券账户，转入100万市值股票入信用账户。

T-1日，在信用账户内完成担保证券融资(可冲抵保证金证券市值100万，保证金为70万元，假设保证金比例为60%，可融券卖出ETF或者对应市场的某一股票33万元，融资买入33万元，再直接还券,套现33万元。）。

T日，将信用账户内33万元转入普通账户内申购新股，信用账户维持担保比例维持在300%以上。深市：某客户持有深市A股票100万市值（折算率在70%),欲参与深市新股网上申购，网上申购上限为10万股。解决方案：T-2日前，开立融资融券账户，转入100万市值股票入信用账户。T-1日，在信用账户内完成担保证券融资(可冲抵保证金证券市值100万，保证金为70万元，假设保证金比例为60%，循环操作后可最多累计融券卖出对应市场的某一股票200万元，融资买入200万元，再直接还券,账内套现200万元。如深市使用ETF进行担保证券融资，须在T日直接还券。）。T日，直接在信用账户内用套现出的200万元申购新股。22Part3-2融资融券打新策略-有券缺钱成本分析沪市：假设佣金千一、融资利率年化8.6%，手续费0.3%和5天利息0.0238%*5，合计成本0.42%.深市：假设佣金千一、融资利率年化8.6%，手续费0.3%和5天利息0.0238%*5，合计成本0.42%.如果用ETF，增加一天利息，合计0.44%。中签率

涨跌幅0.50%1%1.50%2%3%10%-0.37%-0.32%-0.27%-0.22%-0.12%20%-0.32%-0.22%-0.12%-0.02%0.18%25%-0.30%-0.17%-0.05%0.08%0.33%30%-0.27%-0.12%0.03%0.18%0.48%35%-0.25%-0.07%0.11%0.28%0.63%40%-0.22%-0.02%0.18%0.38%0.78%50%-0.17%0.08%0.33%0.58%1.08%100%0.08%0.58%1.08%1.58%2.58%表：不同涨跌幅和中签率对应的打新收益（忽略中签后，中签部分从中签后到上市日期间的利息成本）23Part3-3融资融券打新策略-有钱缺券“有钱缺券”客户定位：持有大量现金，专以打新为主，

但无股票市值的客户24案例分析沪市：某客户持有100万现金，欲参与沪市新股网上申购。解决方案：T-2日前，开立融资融券账户，转入100万现金入信用账户。

T-2日，在信用账户内完成市值配置(保证金为100万元，假设保证金比例为60%，可融券卖出对应市场的某一股票100万元，担保物买入该标的100万元。申购新股上限为10万股。）。

T-1日，直接还券，释放负债。T日，将资金转入普通账户申购新股。深市：某客户持有100万现金，欲参与深市新股网上申购。解决方案：T-2日前，开立融资融券账户，转入100万现金入信用账户。

T-2日，在信用账户内完成市值配置(保证金为100万元，假设保证金比例为60%，可融券卖出对应市场的某一股票100万元，担保物买入该标的100万元。申购新股上限为10万股。）。

T-1日，直接还券，释放负债。T日，可将资金转入普通账户或直接在信用账户申购新股。Part3-3融资融券打新策略-有钱缺券如新股价格>10元，可T-1日再进行担保证券融资，释放更多资金用于T日信用账户内的申购。25成本分析沪深市：假设佣金千一、融资利率年化8.6%，手续费0.3%和1天利息0.0238%，合计成本0.32%.Part3-3融资融券打新策略-有钱缺券表：不同涨跌幅和中签率对应的打新收益（忽略中签后，中签部分从中签后到上市日期间的利息成本）中签率

涨跌幅0.50%1%1.50%2%3%10%-0.27%-0.22%-0.17%-0.12%-0.02%20%-0.22%-0.12%-0.02%0.08%0.28%25%-0.20%-0.07%0.06%0.18%0.43%30%-0.17%-0.02%0.13%0.28%0.58%35%-0.15%0.03%0.21%0.38%0.73%40%-0.12%0.08%0.28%0.48%0.88%50%-0.07%0.18%0.43%0.68%1.18%100%0.18%0.68%1.18%1.68%2.68%26Part3-4融资融券打新策略-缺钱缺券“缺钱缺券”客户定位：持有可冲抵保证金证券（债券、ETF、

场内基金等无法计入市值的证券），欲参与

新股申购。27案例分析沪市：某客户持有100万债券，折算率70%，欲参与沪市新股网上申购。解决方案：T-2日前，开立融资融券账户，转入100万债券入信用账户。

T-2日，在信用账户内完成市值配置(可冲抵保证金证券市值100万元，保证金为70万元，假设保证金比例为60%，可融券卖出对应市场的某一股票33万元，融资买入该标的33万元。申购新股上限为3.3万股。）

T-1日，直接还券，释放融券负债，套现33万元。T日，将33万元资金转入普通账户申购新股。深市：某客户持有100万债券，折算率70%，欲参与深市新股网上申购。解决方案：T-2日前，开立融资融券账户，转入100万债券入信用账户。

T-2日，在信用账户内完成市值配置(可冲抵保证金证券市值100万元，保证金为70万元，假设保证金比例为60%，可融券卖出对应市场的某一股票58万元，融资买入该标的58万元。申购新股上限为5.8万股。）

T-1日，直接还券，释放融券负债。通过担保证券融资操作原理，循环操作最多账内套现200万元。如深市使用ETF进行担保证券融资，须在T日直接还券。T日，直接在信用账户用200万元申购新股。Part3-4融资融券打新策略-缺钱缺券28成本分析沪市：假设佣金千一、融资利率年化8.6%，手续费0.3%和7天利息0.0238%*7，合计成本0.47%.深市：假设佣金千一、融资利率年化8.6%，手续费0.3%和6天利息0.0238%*6，合计成本0.45%.Part3-4融资融券打新策略-缺钱缺券表：不同涨跌幅和中签率对应的打新收益（忽略中签后，中签部分从中签后到上市日期间的利息成本）中签率

涨跌幅0.50%1%1.50%2%3%10%-0.42%-0.37%-0.32%-0.27%-0.17%20%-0.37%-0.27%-0.17%-0.07%0.13%25%-0.35%-0.22%-0.09%0.03%0.28%30%-0.32%-0.17%-0.02%0.13%0.43%35%-0.30%-0.12%0.06%0.23%0.58%40%-0.27%-0.07%0.13%0.33%0.73%50%-0.22%0.03%0.28%0.53%1.03%100%0.03%0.53%1.03%1.53%2.53%29Part3-5融资融券打新策略-有钱有券“有钱有券”客户定位：持有现金和股票，想要通过加杠杆

申购更多新股，提高中签率和收益30案例分析沪市：某客户持有沪市股票100万市值和100万元现金，折算率为70%，欲参与沪市新股网上申购。解决方案：T-2日前，开立融资融券账户，将股票和现金转入信用账户。

T-2日，在信用账户内完成市值配置(保证金为170万元，假设保证金比例为60%，可融券卖出ETF或者对应市场的某一股票133万元，融资买入该标的33万元，普通买入该标的100万元。申购新股上限为27万股。）

T-1日，直接还券，释放融券负债。T日，将100万自有资金和担保证券融资33万元转入普通账户申购新股。深市：某客户持有深市股票100万市值和100万元现金，折算率为70%，欲参与深市新股网上申购。解决方案：T-2日前，开立融资融券账户，将股票和现金转入信用账户。

T-2日，在信用账户内完成市值配置(保证金为170万元，假设保证金比例为60%，可融券卖出ETF或者对应市场的某一股票190万元，融资买入该标的90万元，普通买入该标的100万元。申购新股