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文档简介

影视文化基金的火热——中国PE市场的新动向引子2011年4月23日，由建设银行发起的中国首只以广播、影视、出版行业作为重点投资方向的文化产业基金“建银国际文化产业股权投资基金”正式启动，规模20亿元。以这种背景雄厚的基金为排头兵，众多规模巨大的文化产业基金横空出世。在此之前，已有不少文化产业基金如雨后春笋般纷纷出现，光是4月份就有腾讯和凤凰卫视分别宣布设立影视文化方面的私募基金，文化产业基金一时间百花齐放。这类基金的一个普遍现象是规模庞大，首期基金一般都是动辄数十亿，且他们无一不是出身名门，有着深深的国企烙印，真正纯粹的民营性质的的基金难寻踪迹。以建银文化基金为例，在投资人中，除了建行外，包括中国出版集团、中国电影集团在内的行业龙头均在列。而第一个在发改委获得备案通过的文化产业基金华人文化的背景也包括国开金融有限公司、上海大众公用事业集团、上海东方传媒等国资属性浓厚的机构。而中银国际目前正在筹备的中国文化产业投资基金还将获得财政部的注资。缘起文化产业在国内今年来的快速发展成为拉动包括国有资金在内的各方资金迅速向这个产业聚焦。在官方的“十二五”规划中，不少省市都将文化产业作为支柱产业重点扶植，还有很多省市设立了文化产业发展专项资金。国内投资领域的狭小也是文化产业基金兴起的重要推手。缩影2011年4月中旬，北京小马奔腾影视文化发展有限公司获得了多家PE机构的注资，总金额约为7.5亿元。这也造就了投资界近期的一次“惨烈”竞争，有超过40家机构介入了对小马奔腾的争夺。多位业内人士透露，小马奔腾本轮7.5亿元的融资估值在20倍市盈率左右，让许多看过该项目的基金感到了很大压力。这只是一个缩影，从几年前出现的铁池影视投资基金、IDG新媒体基金、一壹影视文化基金、去年成立的汇力星影投资基金、大摩华莱坞基金，瞄向影视圈的资金络绎不绝。背后在影视产业链上，前端的影视制作看起来非常美妙，高回报、短周期、让不少人垂涎；从专业的电影基金到风投、甚至煤老板们都纷纷把钱砸向这个产业链。但事实上，影视制作的风险最高，现在已经有许多尝鲜者开始慢慢撤出这个市场。而产业链的中下游的发行和放映环节则因为收益更有保障（如院线），则逐渐被投资者认可。以电影投资为例，中国电影市场目前没有分级制、档期细分不够、缺乏类型片、整体运营不够系统化等因素导致影视制作方面的投资具有高风险性。一家早期进入该领域的基金——铁池基金创始人之一，天使之翼影视投资公司总裁戢二卫表示：“试过水的投资人都会发现这个行业的风险和机会在哪里，投资者人都在向产业链下游方向移动，只有新进入者还对上游比较热衷。”现在是涨潮期，要等退了潮之后才知道谁在裸泳。影视投资基金风气云涌之际很难对行业的发展前景作出准确的预期，但退潮之时终究会到来。那时，产业的投资盈利模式才会浮出水面，行业发展才会进入理性的增长阶段。思考：通过这个案例，我们应当如何理解风险投资的专家投

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