中成药行业可转债梳理

正股业绩总体向好，估值分位存在差异寿仙转债——寿仙谷正股寿仙谷（63896）是一家专业从事灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业。公司坚“创新现生物科技培育地稀国医药务健康经宗断完全产业经模从区性头业全有机药牌业崛销模式方司持深“老号超院三位体售道推上海江苏市一化理在固和展有仙特的销模基上进步扩线上销腾计拓展国理市现医与传中相结的学术销式促公核心品广技撑。公司主业收入要灵芝孢粉产品主，02H1芝子粉产收入为2.6元同增加1091占比67.4铁石斛产收0.3比增加13.67，比18.6，两主产均现稳健长趋有延。公灵芝孢子类品利最，达9.66，比加197pc。公司产品技术壁垒高，产品竞争力强，核心优势显著。1）育种优势：公司有稀中材质源握野驯系选育种法良繁技手有15,00平方米铁皮石斛等珍稀药用植物组培繁育中心和完善的中药材优良新品种繁育技术台种植及栽优势司采高循环用种基新循经济型机培模式究开“芝料加配制铁石基合利新技术解了行传采石为质培皮斛成大砂化复难境问。破壁去壁工优势公司用创音低气流壁高率的时避免了金污和料化在壁基上司发了子去技高灵芝多和芝萜有成分含及品活和药。公司打有国第一牌“造界领导牌战目20“三个百”景标不优化营理截至202，公司一至三季累实现营业收入5.08亿元同比加5.82或主要疫情反导致需求端疲软预计情缓解后营收有望进一步增长现归母净利润130亿元同比增长4949主要系公司费管控卓有成效，销费下降所致；营现流2.20元同增加0.4，运资金净流入与净利润同步增加，经营层面健康稳健；销售毛利率为84.5，同比增2.25pc销净率为264同增加7.5pc或与司本控直规模长相利力步公司自上市至今EBd走势基本处于稳定上趋势表明公司注重稳扎稳的展节奏市场认可度逐提升（TM均值最小值最大值为47.027.6（生在202.9.2106.76（在207.1截至2022年1月28日，公司（T）为29.48倍，处于017年以来1.7分位，已接近历史最低位，估值明显偏低、上升空间充裕，投资收益性价比较高。综合来看，未来着司售道拓展及民疗健识的们计市场额占比有增，收模望持增。图1：2017年5月至022年1月寿仙谷P-a80706050403020102121//1021//1021//1021//1021//1021//1021//1021//1022//1022//1022//1022//1022//1022//1022//1022//1022//10

图2：207年5月至222年1月寿仙谷PE走势（单位：倍）10008060 40 200收盘价 5.4X 4.5X 3.5X

PE 25分位 50分位 75分位注：数据截至2022年1月28日，

注：数据截至2022年1月28日，奇正转债——奇正藏药正股奇正藏药02287Z是国内藏药生产龙企主要从事藏药的研发产和销售，包括外用止药和口服藏成药、中等截至2022年1月28，公拥以消贴、脉等25独品为的11批文，中OC品种60个国秘技（级品种3品骨骼肉神系化统等领其流汤颗催丸良型味胆颗藿正气等产品均西自区冠状毒炎药防方试第版的疫用药种在销面公司自营模为结部产精化商管广泛覆全医及售端以术领动发建学国省级术平台、字营平，现学引、牌动市场销良发。公司营务入要贴膏为20H1贴剂收为6.4元比9.61，软膏收为136亿占比5.14其剂入为127亿比加1.12，占比4.12司导品奇消贴与场其他型膏相术先组方独其用空技术持植药力份运透吸技保证药物安全效抵病部大度少人刺持“用药统天然药”结的争势，毛率高为779盈能突。公司产品已具备较的场准入基础，至201年末公核产消贴膏等23品进国基物目，2品进国家本疗险工保险生育保药目（221版35产进地省级保录49产进入方基药录9个品入方低药录2个品入国抢药录在研发方面公司拥有国家企业技术中心和藏外制剂藏药固体制剂两国家地方联合工程实验室，通过现代科技创新开发传统藏药，并通过改善传统藏药的质量、外观剂型方，升品应性延传藏的物活持时。公司持续推进和深轴两翼三支撑的战局进一步加大城市和渠道下沉不提经质量保障务可续展实现绩步长截至022，公司一至三季度累实营业收入14.16亿元，比增长19.0，主要系心产品贴膏剂销售规模稳健致归母净利润3.0亿元同比降44.4主要系权益投资法下公参与设立并购基金西藏群（有合伙持有洋医药股下跌确认公允价值变动损失所；营性金为.92亿同比少6.32，要销售品提供务到现减付职薪及经营动金加销售利率和销净率为85.和2525分同低0.20pc、9.07pc利能呈现波201年至今公司PEBad走势波动较大从204至今公司P（T）均值最值大别为1.62倍3934（发在202.9.882（生在206..21截至2022年1月28日公司T为30.78倍，04年以来历史分位数约为1于相对低位区间估值低处于估值修阶段具备较好成长性配置性比良但建议对公司投资益比变动保持关警惕司自身非营层面引起的利润跌。图3：2014年至02年1月奇正藏药P-a

图4：2014年至02年1月奇正藏药PE走（单位：倍）20101050221//221//221//221/0/221//221/2/221//221//221//221//221/1/222//222//222//222//222/0/2-0

收盘价 6.0X 3.7X 2.0X

10 PE PE 50分位25分位75分位50221//221//221//221/0/221//221/2/221//221//221//221//221/1/222//222//222//222//222/0/2-0-00-50-00-50-00-50注：数据截至2022年1月28日，

注：数据截至2022年1月28日，盘龙转债——盘龙药业正股盘龙药（00864是集药材规范化种植药品生产研发销售医药物流为核心产业的现高技术企业拥有通过新国家MP认证的片剂囊剂等19条生产线及配套的验科研设备现已成全国独家专利保甲品种盘龙七片为主导涵风湿伤类心脑血管消类等9大功能类别100多个品规的强大产品阵容。当在产品含5剂74个品产准1个保健食和1个健品拥有4个家种盘七片盘七酒利胆囊和克比提以拥主知产的方酸酚酸酚料公司足终端市场，不断深化渠道络建设，构建了“产品术+品牌”的营销模式建机制强执、开、专为原，足大端六大场争业环。公司营务入要自产成和药业送为20H1入为2.38亿元.80亿元占上年别比加24715.83中产药毛率较高为87.2较年期低1.31pc。2022年半司治疗冠的1化创新3𝐶𝑝𝑜抑剂续在医机制大产药方粒学仿药方进研得疗机构剂案6个处技术评3个完中研究2个其在试究阶开发大康品7，4品种研阶；发药配颗粒15个截至022年6月末，司子司拥有55项利其授发专利25，权观计专利项。截至2023，公司一至三季度累计实现营业收入693亿元，较上年同期增长1.37；实现归母净润0.78亿元，同比长6.6，或主要源于人口老化时代到来以及全民健康识遍提高中药产品需求公司订单饱满营金流115亿元较年期加992销毛率销净利分为8.14和.53别同小降2.45pc0.46pc公司从上市，PEBd走势总体稳上升，表明公司盈利能力较稳T值最值别为40.12.33倍（发在201.102、1820（生在218.4截至2022年1月28日，公司P（T为557倍处于2017年以来555分位位于历史中位估值稍高于均值水平仍具备一投资价值收益性价比可来在疗康出逐从病治向康理社会疗障利疾病防早干成趋势背景下，们计司展间广。图5：2017年1月至022年1月盘龙药业P-a

图6：2017年1月至222年1月盘龙药业PE走势（单位：倍）80 2060 104020 100/0/160//60//60/160//60//60/160//60//60/160//60//60/160//60//60/1600/160//60//60/160//60//60/160//60//60/160//60//60/160//60//60/16收盘价 4.0X 3.1X 2.2X

PE 25分位 50分位 75分位注：数据截至2022年1月28日，

注：数据截至2022年1月28日，敖东转债——吉林敖东正股吉林敖（00623主要从事中成药生化学药研发制造和销同时积极布局保健食品品养殖种植等领域逐展成为以医药产业基“产业＋金融双轮驱模快速发展的控股型团市公司司断行术创在生产采全在检分析立中取自化产采代生色谱分离术离分离机溶分沉等进术实了产自化智能数字化走一原创与引消吸再新发展路截至022年6月末公司现药生批文号601个包含5个家种、家型品公产品有202个种列入221国家保录其独品种4个共有90个进入家基本物录。公司取情控生经营手的营略推进质效截至22，公司一至三季度累实营业收入19.13亿元，上年同期增长1967；现归母净利润8.80亿元同比减少47.9主要系公司对发证券股份有限公的资收益以及交易性金融资产允值变动同比减少所；营性金为045，同降低77.31主系司商品付现同增所致销毛率销净利分别为50.4和46.8分同比低232pc5904p2014年至今公司EBad走势波动较大司PT均小最分为13.0.80发生在2015.915、2771（生在205.4.3截至202年1月28日，公司（T）为827倍，处于014年以来89分位，位于历高位区间，估值偏，值回调风险相对较高，投资报价比有限。公司主营业务收入主要以中成药为主，222H1中成药收入为7.87亿元，占比62.95化药收为1.52元占比2.14连锁店发零收为2.8亿元同增加1091比19.6202下司健板战级与辛选集正签深合协方手动康领透消公巩固有的医药和金融板块外，持续深耕大健康领域，已经具备了业内公认的品牌、质量、技术管理资优未不断大发入加快技果消费需求不断代级品打国内健领的军牌。图7：2014年至02年1月吉林敖东P-a

图8：2014年至02年1月吉林敖东PE走（单位：倍）2520 2520 15 1030201021/21//221//221//221/…21//221/…21//221//221//221//221/…22//222//222//222//222/…2121//221//221//221/0/221//221/2/221//221//221//221//221/1/222//222//222//222//222/0/2收盘价 1.50X 1.3X1.5X 1.7X 783X

PE 25分位 50分位 75分位注：数据截至2022年1月28日，

注：数据截至2022年1月28日，表1：中成药行业正股201-02Q3营业收入及归母净利润表现及变动（单位：亿元；%）代码正股简称营业收入（亿元）营业收入同比（）归母净利润（亿元）归母净利润同比（）201A20213201A20213201A20213201A202136086SH寿仙谷7.75.820615.22.11.0323749490027SZ奇正藏药17701416192219087.63.07721-44460084SZ盘龙药业8.76.3324011370.30.817776.50063SZ吉林敖东230419132.1196717818.04.9-4798，表2：中成药行业正股201-02Q3销售净利率、销售毛利率、期间费用率表现及变动（单位：%）代码正股简称期间费用率（）销售净利率（%）销售净利率同比变动（）销售毛利率（）销售毛利率同比变动（）201A2021-3201A2021-3201A2021-3201A2021-3201A2021-36086SH寿仙谷56616288261125642.67.7835384950.42.50027SZ奇正藏药61045470401525251265-290785018518-0.8-0.00084SZ盘龙药业4418432810651153-1.4-0.658285814-4.1-2.50063SZ吉林敖东52724344768746381.5-590452315024-7.3-2.2in，表3：中成药行业正股201-02Q3投资回报率、P/E表现（单位：%）代码正股简称R（%）RE（%）P/（）P/（）历史分位数201A2021-3201A2021-3201/1231202/9/0202/11/201/1231202/9/0202/11/6086SH寿仙谷10225.113637.7514329202948734%1.0%1.0%0027SZ奇正藏药16097.1247411262225-20.03078137%2.0%210%0084SZ盘龙药业8.85.212329.9315027783557375%219%555%0063SZ吉林敖东6.02.17.93.1113211851827275%339%890%，表4：中成药行业正股201-02Q3经营性现金流及总资产周转率表现及变动（单位：亿元；%）代码正股简称经营性现金流（亿元）经营性现金流同比变动（）总资产周转率（倍）201A20213201A20213201A202136086SH寿仙谷2.72.0157420430.20.40027SZ奇正藏药10351.233.5-66320.50.60084SZ盘龙药业1.61.5258039920.10.40063SZ吉林敖东3.50.5-1679-77310.80.6，表5：中成药行业正股201-02Q3资产负债率及流动比率表现（单位：%）代码正股简称资产负债率（%）流动比率20120213201202136086SH寿仙谷174524495.53.50027SZ奇正藏药421640112.52.80084SZ盘龙药业393248932.92.40063SZ吉林敖东138614534.53.4，转债标的属性分化，攻守兼备机会浮现寿仙转债自020年7月7日上市易以来，寿仙转债呈出非常显著的“股”性，具体表现为一路稳上的转股溢价率相对聚的非典型转股溢价率转价值轨迹长期在强赎价格区徘甚至多次满足强赎件方面。同，至2022年1月28日寿仙转债平价底价溢率较高达7724纯债价率达90.9TM为1.89，纯债现值约5.6元表明寿仙转债股性较强上性较大的同时向下底护一般。具体从可转债价绝对拆分来看可以发寿仙转债的转债价与换价值走势基本贴合一致反为始终较低甚至为的债溢价这一走势表现寿仙转债命周期的初期更为著解读为转债价格涨的动因素基本全部来于股价格涨跌二者联动极高跌幅相近表明投资投资正股与投资转所能获得的收益上升空间相对接近转债自带的债底保可投资者提供额外的行险保障投“股性属性极强转债标的可充分发转本身“期权价值享受股值增的弹的时制正价下的面响运收增的称性予投资者高收风性比。结合转股溢价率走以转换价值走势来看发现仙债上伊其转股溢率速显利由股期制无操亦从面表明市对仙债股价值备高信转股期开始后直至221年末，寿仙转债转股溢价率基本持在0上下，进入202年后转股溢价率明显抬且幅较大，最高升至约1其原因或在于自201年末中药板块经历一波拉升后高中药产品的消费属性导致其法免疫情反复带来的观响公司层面难以对抗业层面β震荡下行，因此尽公在202年三季度争取营、净利润双双实现比增长、快速修复基本面转换价仍出现小幅下转股价率较此前明显增在存量转债市场标的中仍属于低溢价率截至2022年1月28日寿仙转债转换值为168.8元，转股溢价为7.3，估值回调至022年以的历史中低位区间投价值依然不可小觑。时寿债正寿谷分于221年9月1、202年3月222022年10月0日布关于提赎“仙债”提性告，新公承诺未六月（222年10月20至2023年4月19日，使再触回条，公司不行赎权此然仙债价值续于赎格预期会大幅跳，们计期寿仙债赎险小建议持注切配。从机构持仓占比情来，至202年1月日，据金季显，机构持仓达64.2持总市达6402万，季度二度比加仓5.7万张表寿转在中关度高关度所上流性好中成行业的热标。另外寿于222年1月5公发第2可转标寿2债，发行总额398元债级A根据1月17发布报寿22转灵芝子粉龙头企业》中显示，预计上市首日转股溢价率在2%左右，对应的上市价格在17.1131.8之。于寿转寿22转转股价之由受样的股驱动因素影响而存在显著相关性，二者条款博弈策略可相互借鉴，同样建议予以关注表6：寿仙转债个券信息（单位：元：%）转债简称寿仙转债正股简称寿仙谷转债价格180.79正股价格36.46转股平价168.48转股价21.64转股溢率7.31%纯债溢率90.19%平价底溢价率77.24%纯债到收益率11.89%余额（）1.00评级-下修条款15/3，85%修正触价18.39赎回条款15/3，13%赎回触价28.13回售条款30/3，70%回售触价15.15注：数据截至2022年1月28日，图9：寿仙转债绝对价格拆分（单位：元）500050000-转换价值 溢价 转债价格注：数据截至2022年1月28日，图10：寿仙转债转股溢价率走势（单位：%） 图11：寿仙转债转换价值走势（单位：元）2015105022-7-7-5-0-5

转股期开始22-7-7 22-7-7

50转股期开始0050000-22-7-722-7-722-7-7转换价值(元) 强赎价格 下修价格注：数据截至2022年1月28日in，

注：数据截至2022年1月28日in，表7：寿仙转债前十大机构持仓信息一览（单位：万张；万元；%）产品代码产品名称持仓数量万张)季度持仓变动(万张)持仓总市值(万元)机构持仓占比（）0071.OF华商信用增强A4.8--83.68.30902.OF大成债券4.92.173.67.30005.OF华夏可转债增强A4.3--72.47.31626SZ天弘添利C2.9--49.94.50088.OF天弘弘丰增强回报A2.81.149.64.23204.OF诺安优化收益2.5--45.04.30022.OF华夏鼎淳A1.41.633.93.10031.OF华夏鼎融A1.21.131.53.10007.OF民生加银转债优选A1.90.230.23.70047.OF交银增利增强A1.6--26.52.7其他8.3-2.41,58131458，奇正转债不同寿转自200年0月27日上市交易来，奇正转债即呈出股债平衡”的均衡属性一面截至202年1月28奇正转债平价底溢价率约5.32纯债溢价率1.1股债溢价率于中另一方面平稳波动转债价值、持续震荡但未见显著方向性趋势的转股溢价率、典型呈反比的转股溢价率转换价值迹等方面亦是奇正债于平衡型标的的具表。具体从可转债价绝对拆分来看可以发奇正转债价格最高发于上市首日达13710元此后转债价格均未能有突转换价值在76元与15元之间震荡标的转换价值走势药板大盘走势接近市至201末幅上行，此后历定价值度落历低区间由盈力受资损失影，股值难势回，至202季度始业值底弹，券市场情升，正债换价随盘现幅升，至202年1月8转换价值上行至16.84元，历史相对高位区。结合转股溢价率走以转换价值走势来看可奇正转债转股溢率势整体呈现震荡态势低至约7最达4至202年1月28日奇正转债转股溢价率约15.4，处历史低位区间，标估较低，同时纯债价值为1.43元债底保护较好奇正债换值期下修格近至202年1月28日转价不位下深区作平衡型转债标的，正债虽然价格上升空间不及寿仙债但其向下保底能力于仙转债因对于稳健风险敏型风险承受能力一般资者而言奇正转债具好的投资性价比建议关。从机构持仓占比情来，至202年1月日，据金季显，机构持仓比达28.5总市达2.3亿季较二度比加仓5014万，其中弘元益A持30.83万仓比首位表奇转在场性一，关著，中板值配的标。表8：奇正转债个券信息（单位：元：%）转债简称奇正转债正股简称奇正藏药转债价格122.90正股价格24.85转股平价106.84转股价23.26转股溢率15.04%纯债溢率21.16%平价底溢价率5.32%纯债到收益率1.46%余额（）7.99评级下修条款10/2，90%修正触价20.93赎回条款15/3，13%赎回触价30.24回售条款30/3，70%回售触价16.28注：数据截至2022年1月28日，图12：奇正转债绝对价格拆分（单位：元）50000-转换价值 溢价 转债价格注：数据截至2022年1月28日，转股期开始40302010000000图13：奇正转债转股转股期开始40302010000000606050403020100转股期开始22-0-7222-0-722-2-722-2-722-4-722-6-722-8-722-0-722-2-722-2-722-4-722-6-722-8-722-0-722-0-722-2-722-2-722-4-722-6-722-8-722-0-722-2-722-2-722-4-722-6-722-8-722-0-7注：数据截至2022年1月28日in，

注：数据截至2022年1月28日in，表9：奇正转债前十大机构持仓信息一览（单位：万张；万元；%）产品代码产品名称持仓数量(万张)季度持仓变动(万张)持仓总市值(万元)机构持仓占比（）018.天弘多元收益A474430835,67856.42408.华宝可转债A1999--2,04012.81626SZ天弘添利C16976.91,56392.50092.兴全恒益A1502--1,31662.73409.兴全磐稳增利债券A1409--1,24502.30088.天弘弘丰增强回报A13188.01,18791.01001.富国可转债A1553.01,30951.7671.西部利得汇享A10-1.01,52701.46108.信澳信用债A9.0--1,06591.80145.富国双债增强A7--80.71.1其他33261.23,36434.0，盘龙转债盘龙转债是4只中药业存量标的中最“轻的标的，于02年4月8日起上市交易截至02年1月28日平价底价价达90.4纯债溢价率达26.0，纯债现值仅8003元其较高的平底价溢价和高的纯债溢价率以偏的纯债现值均表明其为偏股性转债标的，且债底护弱。具体从可转债价绝对拆分来看可以发盘龙转债自上市以转价值动幅度较小，总体走势基本持平，但转债价格在经过2个月的强势震荡上行达到峰473元后快速持续回落截至202年1月28盘龙转债价格已降至80.8元，处于历史低位区间。结合转股溢价率走以转换价值走势来面可以发现转股开后盘龙转债的转股溢价延转股开始前即存在下趋势持续压缩形同不断压过高的价格“水分，促使估值回调至合理区间，泡沫消弭实为市场理性选择；另方面换价在股始持下降转开始反升并发赎而202年1月9日盘龙债告提赎，并在来3个内022年1月9日至023年2月8日，即使触发赎回条件，也不会行使赎回权，因此近期强赎风险较低。叠加盘龙转2022年三季度财报显示的相对稳定的营运表现，建议投资者保持耐心等待正股估值落至相对低位、转价“水分”挤压完毕适介入。截至022年1月，数显盘转机构仓。表10：盘龙转债个券信息（单位：元：%）转债简称盘龙转债正股简称盘龙药业转债价格180.89正股价格40.23转股平价152.33转股价26.41转股溢率18.75%纯债溢率126.0%平价底溢价率90.34%纯债到收益率-7.4%余额（）2.75评级+下修条款15/3，85%修正触价22.45赎回条款15/3，13%赎回触价34.33回售条款30/3，70%回售触价18.49注：数据截至2022年1月28日，图15：盘龙转债绝对价格拆分（单位：元）0000000000-转换价值 溢价 转债价格注：数据截至2022年1月28日，500050000-(0)转股期开始图16：盘龙转债转股溢价率走势（500050000-(0)转股期开始转股期开始50转股期开始0050000-转换价值 强赎价格 下修价格注：数据截至2022年1月28日in，

注：数据截至2022年1月28日in，敖东转债敖东转债则是4只中成行业存量标的中“的标的于208年5月1日起上市交易距离到仅剩约15个月至202年1月日平价底溢价率仅2纯债溢价率约171纯债现值为102.4元总体而言为偏中性衡型转债债底保护较好。具体从可转债价绝对拆分来看可以发敖东转债自发行上以转换价值整体走势平稳至202年9月转换价值快速升主要系公司于022年9月27日发布《关于向下修正可转换公司债券转股价格的公告，通过下调转股价、提高股比从进步转换值压转溢率转价亦现调2022年1月8转换价值升至10.90元，转价格升至12.50元，处历史高位区间估值偏高且价上升的驱动因素脱正基本面表现建议谨慎望等待值进一步调整至适区。结合转股溢价率走以转换价值走势来看敖债转股溢价率呈现续荡上行态势，下公前上至6993下公后立下至3.16而转换价值始终在下修价格区波，直下公后弹鉴于至222年1月8日敖东转债转比达99.且性弱转价较难剩生周显抬升持有者股能不概率为券有到若后市期间正股发经营层面的显著利好因素当前转价值缺乏正股基本支预计或难维持高价格回调下行风险较高，因此于转债投资者而言该的资吸引力有限。从机构持仓占比情来，至202年1月日，据金季显，机构持仓达29.持总市达71元三度较季环增仓172.07万张要永华信债A持10.89万张仓占位首持中度高，表明东债动一持占呈分即持量十的金品以持为主，余5产则以减为，计持786张市博情著。表11：敖东转债个券信息（单位：元：%）转债简称敖东转债正股简称吉林敖东转债价格120.50正股价格15.21转股平价104.90转股价14.5转股溢率14.88%纯债溢率17.17%平价底溢价率2.00%纯债到收益率-9.1%余额（）24.07评级+下修条款15/3，80%修正触价1.6赎回条款15/3，13%赎回触价18.85回售条款30/3，70%回售触价10.15注：数据截至2022年1月28日，图18：敖东转债绝对价格拆分（单位：元）50000-21-5-1 21-5-1 22-5-1 22-5-1 22-5-1值 价 注：数据截至2022年1月28日，图19：敖东转债转股溢价率走势（单位：%） 图20：敖东转债转换价值走势（单位：元）转股期开始转股期开始0 40转股期开始转股期开始0 200 000 00 00 00 00 --转换价值 强赎价格 下修价格注：数据截至2022年1月28日in，

注：数据截至2022年1月28日in，表12：敖东转债前十大机构持仓信息一览（单位：万张；万元；%）产品代码产品名称持仓数量(万张)季度持仓变动(万张)持仓总市值(万元)机构持仓占比（）0102.永赢华嘉信用债A10.910.91261.35.60042.兴全恒鑫A593930696,38292.80092.兴全恒益A475241525,51452.11001.富国可转债A3961--4,27931.20027.鹏华可转债A3600--4,05491.53401.兴全可转债29869.73,88151.50509.博时转债增强A2466--2,80431.00061.兴全汇享一年持有A233617362,29341.32012.南方多利增强C2245--2,22791.90132.睿远稳进配置两年持有A2053-2,99011.0其他19.5-27862255.99.9，四大维度推荐标的，寿仙、奇正或可关注针对成行截至022年1月28日上交的4只量债的们将从下4维对的荐排。等平价溢价率测试度寿仙转债奇正转债≈敖转债盘龙转债。通过比4只债的市交以的股价及其应换值轨图可以发寿转与龙债的迹相接布相集线趋显正转与东债轨图相接典的比分性势著同时叠加考虑仙债盘转的转价均于00奇转与东的转价值则总于100们认转价的低异或响股价与换价之间的负关转值维高的限转股价与换值间的相关程度弱。基于发我对4标的转价进对化处用性估等平价下存标的价表以察在相的转换平价下寿仙转的转股溢价率总体较低，在00元转换平价的极限测试其价率亦低于1；其次为奇正转债及敖东转债，在低平价区间奇正转债溢价率较敖东转债稍高，但随着转换平价的增加奇正转债溢价率降明快于敖东转债故二者优孰劣取决于其平所区间盘龙转债排名最后，主系不同平价下均显著高溢价率所致，性价一。转换价值及转股溢率度：寿仙转债奇正转债盘龙转债敖东转债。较低转溢率味转债格转价之的背度债与正股价格之间的“共振”波段相对贴合且波动相关性相对较高，代表着转债标的股性显著富有强“攻弹较大同时处相对位间转价提示债标的估偏，合双”策，择配。在我的析寿仙转债奇正转债的股表较强建议投资者衡正股经营层面的运营表市份额扩张速支持利持续增长的创新研成差异化争成长空间等元素为资此类转债标的的心辑。纯债溢价率及收益维：敖东转债奇正转债寿仙转债盘龙转债。较低纯溢率收率为值转标往具备强“守属即转债价与债值为近代着性著债债对债格支作用对较大，底护厚安边际高。我们分结显敖转债与奇正转债的性现较强建议投资者将股的流动性风险长偿债能资本结构杆率前利润对有息债务息覆盖倍数以及增信担保等因素以量，根据投资组合置要合理分散风险。正股基本面维度：仙债奇正转债盘龙转债敖东转债。基于222三度报息显寿仙转债与盘转债的正股均实现营、净利双增长其中寿仙转正股归母净利润增显盘龙转债正股销售毛率销售利率水平同比小幅低奇正转债与敖东转正双双受投资损失影导净利润所下滑结合（而寿仙转债正值处于历史极低位业绩表现较好债务负担较流性尚佳其次为正转其正股估值同处于史低位正股业绩总体稳债务险可控盘转债与敖转债正股处于相对史高位建