城投区域分析手册之云南篇

云南省及下辖市基本面分析全省及下辖市经济现云南位我西边缅越挝国接是国通往东亚的云南辖8地和8个治照省十四五规划中“滇中崛起、沿边开放、滇东北开发、滇西一体化的空布可为区中边区滇北区和滇西区。滇中区括明雄溪曲市区域点造物医药大材战略新产策建设代融务、现代化旅等代服业聚设草及金等传统业型级范。沿边区括沧双版州普市文州河域重点展咖等副产相产造色色等有色金产集积接东发先电信息品造转移，挥位势动化旅、境商特优势业展。滇东包昭重发展原色同积极展成地区战性兴业作配套业。滇西地区包括大理州、丽江市、怒江州、迪庆州、德宏州、保山市区域重挥然源势育批业头业善游务设进化和游度融打世界旅目的以游业为核促一三业合发。1.1 图表云南四经区1.1 1.云1.云南省2021年GDP全国排名中下游，经增低于全国平均水平。201年南经总量全排第8GP模27亿，比长7.3，于全国平水022年季度P规模2.1万比长3.8，规模国较201升1图表云南省GP全排下游经增低全值

年GP（亿） 两年平均GP（亿） 年GP增速（%，右轴） 两年平均GP增速（，右）广江山广江山浙河四湖福湖上安河北陕江重辽云广山内贵新天黑吉甘海宁青西东苏东江南川北建南海徽北京西西庆宁南西西蒙州疆津龙林肃南夏海藏古 江0 .00 .00 .00 .00 .00 .00 .0各省统计公报，昆明市经济实力遥领其次为曲市红玉溪市位第二梯队。从221四域经总来，中沿地>地>东地昆市P量为72225亿远其他市济位二的靖的2倍其靖红河溪市P量过200位第梯余州总量在100元，位第梯，中迪庆和江经济总于300亿力最。图表昆明经实遥领，其为靖、河、玉市086420-2-4-6昆明市 楚雄州 玉溪市 曲靖市 临沧市西双版纳州普洱市 文山州 红河州 昭通市086420-2-4-6昆明市 楚雄州 玉溪市 曲靖市 临沧市西双版纳州普洱市 文山州 红河州 昭通市 大理州 丽江市 怒江州 迪庆州 德宏州 保山市滇中 沿边 滇东北 滇西各市州统计公报，产业全景云南省的优势产业绿能源先进造生药高原特现农业、烟草、有色属文化旅游。绿色能源方省电为的洁源机比过85较全国平水高约45百分。色力电占比近90，全国平水出60分点清能市化易电占比97。非化能占次源费比达425四标均国先绿色能与进造深融合德代德纳南能、亿纬能头企项先后地南。生物医药方面，上市企业数量为省内最多，代表性企业有云南白药沃森物十五间，业年均长率达4.86，逐步成疫为点生物术研生体以成药中药饮取健产为特的然（民族全业链发展业聚效显成以昆高区昆经区等为代的业聚，成了5大药种基。高原特色现代农业方面，云南省地理位置特殊，气候类型多样，降水热富农产产全第201年有茶认证面跃全位花卉积产增全第一咖种面积量值占国8以然胶澳坚果中药材植积产保全国一同是全重“南菜北”“菜调优质地西最的菜出基。烟草方面是有心争力较影力特优势表企业红烟集限任公云是球大优质烟区，云南烟叶全的45右，同时国内烟产规模最大省份云产烟场额国20右021年全草制业加值占规以工比到25.6。有色金属方面，云南省矿产丰富，被称为“有色金属王国，代表企业有铝份驰锌一产类发现矿有57种已明量有85是布属及108个市，煤在6（现其非属产都有是共生生多利价全共生床矿床的31。铅、、、、、等31种产量全前3位。221年，十种色属计量南位全第。文化旅游方面，云拥着独的境原光元的族情。全省景、点1000个，家级A级上有474个其中9个AA景，界文遗产2项世然遗产3项有国家级史城7历史化镇村220122019旅游总次均长2.0，旅业收年长30.6旅业增加值省P比由6.4提到77年17月省待游客旅总入别恢至019年期的3.2和80.0。图表云南市主产分布区域地级市2021年三产结构主导产业代表企业4.6:19.:10.:3.7:63.742:38.643.5:46.415.:40.7:43.629.:25.6:44.514.:35.3:50.4边 25.:24.7:50.218.:36.3:45.413.:40.8:45.7北16.:39.6:43.65.5:3.4:63.114.:34.1:51.5西 15.:38.2:46.66.7:3.7:55.622.:20.2:57.60.1:3.0:64.9各市州统计公报，云南上市公司数量少行业主要集中在医生公用事电设备、有色金属，域主要集中在昆明市。至2022年1月日，南有41家A股上公，市计9246.2亿。分行来，南上公司，药物值比最8医药生物司市计2295元占南上市司总的24。其南药值市值102.8云南上公中排名三其市过亿的市司华水、恩股。从区分来云超过0上公都布在中滇中区上公值全省市司市的9。中31家公司位昆市全省3昆市其余州市司数量不过2溪市的1上公恩捷份值名全省一为4574，占省市的6。图表云省A百市值公司业经情（至202年1月30日）证券代码证券简称城市行业分布总市值2020年净利2021年净利2022年中报净2020年ROE2021年ROE2022年中报（亿元）润（亿元）润（亿元）利润（亿元）（）（）ROE（）ZHZZZHHHZHZZZH(7.6)(0.8)(7.6)(0.8)H(1.2)(2.8)HZZZ图表云南上公行分布 图表云南上公地分布d 资d金融资源云南省银行金融资源相对薄弱，金融机构资产总额在全国排下游。2021年南金业值157.9亿上长1.1金机构资总为51亿，全第21位。从金机类来南省有3家商别是滇曲靖银红银27村镇2证公分别红证、太平证1家托司为南际托限司；1家产理公司云省产理限公1保公诚泰产险份有限司。图表云南金资实全排中偏下年金融机构资产总额亿元) 年区域城商行数量（家，轴）864200广北江浙上山四福河河辽湖安湖山陕重江天广云贵黑新吉内甘青海宁西东京苏江海东川建北南宁北徽南西西庆西津西南州龙疆林蒙肃海南夏藏江 古各省统计公报、d，房地产市场云南省土地市场溢价率和政府性基金收入对土地出让依赖程度近两年加速下滑021年省土成数和交积面价率均近年低其地成面为344.3㎡同比降38.，溢价为4.4溢率比降49.。土地交政性金入保能大减21年府基收入对地让赖度上年56下至37.5。图表土地交积溢续两下滑 图表1政府基收对地让依度弱d d滇中地区土地成交跃最高其中明市土地交84宗活跃度全省最高2021年中区土成价2284元占省例超过一中昆市成交价于省一达到47.9亿，占省36，昆市其他州地交价未过50亿。从成土楼价滇中区面价为737元中玉溪楼价省高为1076元；边东北滇地楼面均分为99亿537元553亿。从住宅土地成交情况来看，曲靖市和保山市住宅土地成交数量较高分别为182、16但成面较的昆市、河，别为181万方123平方。交价昆市超过00亿临沧市曲市和丽江市住宅土地成交溢价率相对较高，均超过10%图表1云省201住土交总与面价d，云南省16个市州中有0个市州连续两年下跌，大部地区常住口下降，昆明市人口吸附能力显著强于其他市州，房价稳居全省第一从商房销价来看022云南省16个市州均跌为2.49%。中大州比跌幅大，较2021下跌.1。从常住口来据南省第次人普明市和靖市常住人口多别为46万人和56.6人16州中昆西双版纳江州宏和丽江州5个州常口正增其中昆明市口增幅度，为3.5。楚州人下降幅最大约10%。图表1云南各价势动区域地级市2019年价（元/㎡）2020年价（元/㎡）2021年价（元/㎡）2022年价（元/㎡）“六普常住人（万人）“七普常住人（万人）人口变幅度2021年城镇居民人均支配收入（万元）2021年农村居民人均支配收入（万元）房价走势房价较2019年变化幅度（）房价较2020年变化幅度（）房价较2021年化幅度（）13117134941320812380643.284631.535.251.950.69-2.12-6.275270573354775275268.4241.6-9.994.221.443.93-4.47-3.697627785576887467230.4225-2.344.61.870.80-2.13-2.875302594459886089585.5576.6-1.524.251.6412.940.741.696955736173087009243225.8-7.083.371.425.08-0.72-4.098427764174917639113.4130.114.733.621.71-11.11-1.961.987300807278767787254.3240.5-5.433.571.377.89-2.43-1.135205569956825520351.8350.3-0.433.681.329.16-0.30-2.855392580856175441450.1447.8-0.514.091.54.17-3.29-3.136028598458335857521.3509.3-2.303.381.25-3.23-2.520.4113022126951204610706345.6333.8-3.414.171.5-7.50-5.11-11.127539825078737499124.5125.40.724.041.384.43-4.57-4.75----53.455.33.56------49654965493349334038.8-3.004.241.13-0.64-0.640.006902761669656786121.1131.68.673.281.240.91-8.55-2.578159825970147086250.6243.1-2.993.971.48-14.03-15.071.03资料来源：安居客，各市州统计公报，全省及下辖市州财及务表现财力情况云南省财政实力位全下游财政自给率能力弱税收贡献连续四年下滑政府性基金收持续缩减综合财力主要靠转移性收入2021云省般共算收位全第21完成228.2元，同比长7.6，中贡献66.贡献同下降2.1。政自率34.较年长3.9百点政基入106.9亿，连续年滑01云省转性入综财的比为53.5，近五基维在055之间。图表1云南一公预收相对定 图表1云南综财主依转移收入0

） %7 8 9 0

一般公共预算收入（亿） 政府性基金收入（亿） 转移性收入（亿）00800000600050004000300000100002017 2018 2019 2020 2021云南省政府网站， 云南省政府网站，云南省下辖各市州昆外其余市州财政实力弱221年南省下辖州昆市般共预收为89.1亿远超他州。玉溪曲河大理一公预收在100200之，位列二其市般共算收在100元内其中怒州迪州般共预收足20亿。财政给方201仅昆市玉市政给率过0中昆财自率过其各州政率均于0中，江、庆财自给足15。图表1昆明财实远其市州 图表1云南各级财自率分明显

云南省政府网站， 云南省政府网站，云南省各地级市政性金收入差距较大，6个市州中，201年个市州政府性基金入增长而文山州昭通政府性基金收入速超过5。021南省辖级中昆市政性金入为451亿州府性金入在00元以中江州、庆政性金入足10亿。从政性金速看021文州通政性基增分别为74.5山府性金速降度大由200100.01亿下到021的294元降达到.6。南500年政府性基金收入（亿）年政府性基金增速（%，右轴）00350300250南500年政府性基金收入（亿）年政府性基金增速（%，右轴）00350300250100450财政0对上1000(2)(4)(6)(8)昆明楚雄玉溪曲靖临沧西双普洱文山红河昭通大理丽江怒江迪庆德宏保山市州市市市版纳市州州市州市州州州市州云南各地级市财政决算报补助依赖性较高综力构来明和溪市合力转移性入赖在35内。临市普市昭通、江、迪庆综财对移收入赖过70。.2.2 务压力图表1云南大分州政上级助.2.2 务压力11云南省政府显性债务云南各地级市财政决算报告负担较重221年除德宏政府债务率小幅下外其余各市州债务压力普遍抬升尤其保从府债率看01年南各市州府务均在19.较200提升29个百点其，玉溪山政债率增较别长52个百和79个百分。图表1云南显债压偏重资料来源：各地级市财政决算报告，2021年云南省平台债务力有所增大广义债务主要集中在昆明。2021年云南省各地级市平均广义债务率为76.6，广义债务率较2020年加35个分点各市中德州债务较020年下余市州义务率呈同度升其明广义债务超过400，去增加5个分。市州，溪、昭通和山广债率抬幅也过70百分。图表2云南平债主集在昆市资料来源：各地级市财政决算报告，城投债市场云南省存续债主要中省级平台和昆明市台截止022年1月30省国企云共58家投债台续债额671.2亿元分州看云属国共0续额157.2亿，昆明共20家台续债为86亿，属国与明平台存债额全比重过0。从各地级市存债余额占有息债务的比重来判断融资对发债依赖度来看，221年南各市融对债赖均为24.。图表2云南各级存债况2022年云南省城投债发规模相较上年有所升行成本中枢下行。从发规来年11，南城债规为1012亿元，过201全投债行模1621。分地市看今仅市溪和山新分行5022亿元8元和1元余各州未债曲市双纳、德宏和山今整融资现流出分流出0元7亿元、1元和9元。从发成来云城投发票利中数由017年的5.6%下降目的51。从发主层来级平发规大上带动省投发行逆上202年11月云省级台债模为3399元，是201同的19倍而地级县平投债行模比均出下，发级台发小增。图表2云南城债债面率中枢 图表2云南各级投发行况云南省近10年城投债发短期化明显，222年城投债平均发行期降至1年左右短融占迅速提升218年旅题逐浮投债平发期明下，尽在219有升，随云省偿债力渐大发债束紧投均发期自020年起续目在1年左。图表2云南城债行限续缩短 图表2云南城债融行比迅提升云南省城投债今年资环境相对薄弱尤其半年整体融资现持续净流出态势年11月云省投净为108.3亿，相较021年11净资354.2元融环有所和。图表2云南城融环相薄弱ind债务管控云南省主要从化存量增量两方面化债化方面层压偿债责保还付金来例楚州出严落三个强作定债来积化存防范解级台公司务险丽市理设定2022年险目标探多道合规化解存量债务,平衡好到期债务偿还与再融资债券的关系。控增量方面全加政务限管预管风险控例如河提完政债务态测风评预警制坚杜绝新隐债化项债目效理常化风监保政府券金用效风险体控。图表2云南各市202政预报中债关述区域 地级市 2022年财政预算报告关于化债相关表述滇中昆明市压实责任，守住债务风险防线。安排63亿元政府债券还本付息资金，同比增长63.6，积极化解存量债务，牢牢守住不发生区域性财政金融风险底线。树牢红线意识，切实规范政府举债融资行为，加大工作统筹力度，健全完善债务管理考核工作机制。把防风险摆在更加突出的位置，全面加强政府债务限额管理、预算管理和风险防控工作，加强债务风险预警监测，加强政府债务和中长期支出事项管理。楚雄州健全依法适度举债机制，防范化解地方政府债务风险，坚决遏制新增地方政府隐性债务，坚决维护财政安全和经济运行安全。建立健全财政金融风险处置机制。严格落实“三个强制”工作要求，锁定偿债来源，积极化解存量，防范化解州级平台公司债务风险。玉溪市积极清理各级存量往来款，消化欠拨专款，严禁以任何形式新增政府隐性债务，有效降低财政运行风险；依法依规使用地方政府债券资金，积极稳妥做好存量债务化解工作，坚决守住不发生系统性、区域性债务风险的红线。曲靖市严密防控政府债务和财政运行风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。坚持“疏”“堵”结合，强化源头管控，严格执行地方政府债务限额管理，坚决遏制新增隐性债务，积极稳妥化解存量债务，科学制定政府债务风险应急处置预案，筑牢政府性债务安全防控底线，确保财政高质量可持续发展。沿边临沧市防范化解政府债务风险。坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量；加强政府债务风险评估预警分析，防止高风险地区持续累积债务风险，有效前移风险防控关口，同时，重点关注影响财政可持续运转的突出问题，进一步完善风险预警和处置机制，防范地方债务风险。西双版纳州构建高质量可持续财政评价方法和标准体系，及时预警和防范化解地方财政运行风险。强化债务限额和债务预算约束，确保债券资金依法合规使用。持续防范化解地方政府隐性债务风险，对化债不实、新增隐性债务的行为严肃问责。有效防范、及时化解县级“三保”风险。普洱市注重债务管理，全力防控债务风险。进一步深化预算管理制度改革，加快建立现代财税体制，防范化解财政运行风险和地方政府债务风险。文山州严防政府债务风险。坚持以防范化解政府性债务风险为主线，切实化解存量债务，遏制隐性债务增量，守牢不发生系统性区域性风险底线。加强地方政府债务借、用、管、还全过程监管，强化债务限额和债务预算约束。加强专项债券项目收益管理，切实保障还本付息资金来源。做优做精专项债券项目申报工作，提高项目申报成功率。红河州强化隐性债务风险管控和专项债券全生命周期管理，坚决压实偿债主体责任，专项债券项目对应的政府性基金收入、专项收入及时足额缴入国库，保障到期本息偿付。完善政府债务动态监测和风险评估预警机制，坚决杜绝新增隐性债务，强化专项债项目绩效管理和常态化风险监控，加快债券资金使用进度，确保政府债券资金使用高效、风险总体可控。滇东北昭通市牢固树立风险意识和底线思维，强化对全市债务的风险监控。千方百计筹措资金确保按时足额偿还政府债务本息，更加积极有力防范化解债务风险。坚持依法依规融资举债，坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量，完成省财政下达隐性债务化债任务，守住不发生系统性风险底线。滇西大理州加强政府债务管理，坚持“疏堵结合、开好前门、严堵后门”的原则，强化政府债务风险管控和专项债券全生命周期管理。完善政府债务动态监测和风险评估预警机制，着力化解存量债务，确保政府债券资金使用高效、风险总体可控。丽江市坚决遏制隐性债务增量,妥善处置和化解隐性债务存量,决不允许新增政府隐性债务。合理设定2022年风险化解目标,探索多渠道合规化解存量债务,坚决守住不发生系统性政府债务风险的底线。重点督促县(区)做好债券还本付息工作,及时足额安排债务还本付息资金,平衡好到期债务偿还与再融资债券的关系。逐步消化缓拨及欠拨上级专项资金问题,确保不发生区域性财政风险底线。怒江州加强政府债务限额管理和预算管理，严格规范举债融资行为，积极稳妥化解隐性债务存量，坚决遏制隐性债务增量，防范化解债务风险。强化小额贷款公司监管，加大防范和处置非法集资工作力度，坚决维护金融秩序稳定。迪庆州严格地方政府债务限额管理和预算管理，坚决制止违规举债及担保行为。严格落实政府债务年度化解计划，积极采取措施稳妥化解存量隐性债务，严禁虚假化债。建立健全专项债券项目全生命周期收支平衡机制，坚决压实偿债主体责任，专项债券项目对应的政府性基金收入、专项收入及时足额缴入国库，保障到期本息偿付。完善常态化监控机制，决不允许新增隐性债务上新项目、铺新摊子。德宏州严格遵守新增债券资金发行、使用、管理的各项制度规定，管好用好新增债券资金。精准掌握全州债务基本情况，研究制定防范化解政府性债务风险方案，健全完善风险防控各项工作机制和应对措施，层层压实债务化解责任，切实降低债务风险。保山市守住债务底线，严控债务增量，积极化解存量，统筹做好限额管理、预算管理、债务风险管理，用好风险缓释工具，牢牢守住不发生系统性风险底线。资料来源：各市州财政决算报告，云南省信用环境透视产业债市场云南省产业债主要中四家省属国企省有存债产主共15续余额449.6亿公事共2家发主续额193亿，续余额云省业的。图表2云南产债债况ind负面事件从历史违约来看，云南省信用债违约牵涉俊发集团、云南祥鹏航空、云南天浩稀贵属3家体。其，例约于2019云天浩稀金股有公无法时付13云债”金利，逾期计115亿元2020年和021年祥鹏空后3支债券生约逾本总计8.99亿2022，受地行整体不气俊集严重务状恶生南最大金额约件逾本总计1.6亿。图表32022年发团生省历最金违事件ind图表3云南历违主情况发行人 首次违约日期 违约债券数 违约本息规 企业性质 行业量（只） 模（亿）云南天浩稀贵金属股份有限公司等2019/4/2211.15其他-云南祥鹏航空有限责任公司2020/12/1438.99地方国有企业交通运输俊发集团有限公司2022/10/24121.60民营企业房地产ind云南省非标舆情主集在昆明市以南省标情件累计9去增加1起其省国非负面情7主要涉及云南省康旅控股集团有限公司、云南水务投资股份有限公司云南投业份限司理州2非负舆情均大海东开投集有公。图表3云南非负舆分布云南省债务压力主要集中在省级平台，尤其康旅集团。康旅集团自2016年始进购激的扩并营业入来超预期而致资产债快抬209年业入始下220净润后利续200年0由云城更现后受煤约件响康旅团岸元债创史来大2月15，其评展调整负面今年2月7将旅团级下为A。政策利好康旅集团债务问题云化债的焦点南举全之力协助康旅化债表明政府维护区域券资环境稳定的意愿烈222年9月15日，康旅团布告拟前兑康集及属公司南务景洪城发的及券金计86.3次提兑后，云南旅其公债清9月16南国资发云南康旅集团积极改善债务结构谋发展》指出“云南省国资委、云南康旅集与融构向力过动降融杆市化式对康集金供结进行面化增负稳定前偿高成债，善务况”当前云南省债务压主集中在省属国企情况看0省属国203到中在54南工业资股团有限任南利水投有公和南省产理限公司到期中度为1，云南省源投集有限公司云省投资股团限司223债到规均过30亿，期代码发行人存续债券余额（亿）2023年到期规模（亿）集中度2023-2027年到期2015-2022年净融资集中均过0图表3代码发行人存续债券余额（亿）2023年到期规模（亿）集中度2023-2027年到期2015-2022年净融资012283764.IB()规模变化趋势变化趋势042280486.IB102281965.IB012282140.IB032100155.IBq21042613.IB012282227.IB0981001.IB177976.SH032000644.IB图表3去年来南有化债文、议时间文件/会议主要内容2021.12.29云南省属国企深化改革座谈会云南省绿色城市更新集团、云南省健康产业发展集团、云南省绿色环保产业集团三家产业集团将在云南省康旅控股集团相关资产基础上，进一步加大资源整合和资金投入，协助化解云南省债务风险。2022.1.20《关于云南省2021年地方财政预算执行情况和2022年地方财政预不断健全重大风险防控化解体系。构建高质量可持续财政评价方法和标准体系，及时预警和防范化解地方财政运行风险。强化债务限额和债务预算约束，确保债券资金依法合规使用。切实算草案的报告（摘要）》增强县级“三保”保障能力和管理水平，有效防范、及时化解县级“三保”风险。扩大信贷投放，加大再贷款、再贴现、普惠小微贷款等政策工具运用力度；接续贷款延期支《云南省关于支持文旅行业的纾持，对受疫情影响较大、经营受困的文旅企业，银行等金融机构不得盲目抽贷、断贷、压贷；2022.1.30

困帮扶措施

降低综合融资成本，鼓励银行机构对因疫情影响遇到困难的中小微文旅企业主动减免服务收费；加大贷款贴息力度，对文旅企业2022年新增流动资金贷款，按企业实际获得贷款利率的50予以贴息，贴息利率不高于5。《云南省缓解基层财政困难三年健全地方政府债务新增限额分配机制，建立健全专项债券项目穿透式监测机制,加强风险评估2022.3.11

行动计划

预警结果应用，依法落实到期法定债券偿还责任,防范化解地方政府隐性债务风险，坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量。2022.3.17 《“财政质量年”行动方案》 加强隐性债务风险化解，支持金融和国企债务风险防范化解，着力解决政府债务风险防范化解不够、政府债券资金使用效益不高等问题。省财政金融风险处置工作领导小要全力防范化解政府债务风险，坚决遏制政府隐性债务增量、稳妥化解存量,要全力防范化解2022.3.312022.4.15

组暨省金融风险化解委员会召开企业债务风险，完善机制、精准处置、管住重点，不断做强做优做大国有资本。扩大会议《云南省人民政府关于加快推进健全政府债务风险防范化解机制,把防范化解地方政府隐性债务风险作为重要的政治纪律和政财政治理体系和治理能力现代化治规矩,健全市场化、法治化的债务违约处置机制。的意见》《云南省“十四五”旅游业发展加大财政支持力度，落实好旅游高质量发展、纾困帮扶和恢复发展等政策，争取组建文旅产业2022.6.132022.6.14

实施方案》《中国人寿-云南国企改革发股权投资计划（首期）》

高质量发展基金。在债务风险可控的前提下，将旅游基础设施建设项目纳入地方政府债券支持范围，推进旅游领域政府和社会资本合作，支持旅游企业上市、发行公司信用类债券融资中国人寿与云南省政府签署合作协议，发起设立总规模200亿元的“中国人寿-云南国企改革发展股权投资计划（首期）”，对云南省投资控股集团有限公司控股的云南省国有股权运营管理有限公司进行战略增资。年工作年工作会 产的监管，帮助企业提高防风化债能力。2022年省属国有企业纪检监察半助推省属国有企业改革措施落实，推动实现企业高质量发展，督促省属国有企业加强对国有资2022.9.7云南省城投信用分析云南省级平台梳理若将南属企入计口云省级中尚存债体共10（控子司续余合计158.2亿外评级来3主为A4家为+所主为国委公或孙公中估在3.7左中南投投资限司值偏高。云南省建设投资控股集团有限公司是云南省唯一拥有房建工程总承包特资机跑工专资援成目A资的属重点企已为南内规最营务入最的筑龙头企场有在7左右云南省交通投建设集团有限公司是云综交投资平业盖公铁空等综交的划投资营理经开资易、交通技全业领云南省投资控股集限公司是南资产规最的合国资本资司是南唯一家界500强企公的略是云省进省济会发的略具，以投资主功导社投方动业结升其子公云南省资产管理有公司主从不资置业云南省能源投资集团有限公司能代流绿源新料三主业的属有要干业是南能战施和源业革创新展台同是南省一有惠誉BB联合国际A双重国际级企其云南能投资本投资有公司主负云能投集的融块云南省水利水电投资有公承担省水投融资体责使务云省代水体建设收主来源于水贸云南省铁路投资有限公司事铁投与产管理务在南铁建设金筹用管理具不替代的位云南省工业资控股集团有限责公拥有资控企业23，块盖医药大康信产、金科、工等等投领广，家子司省处行领先位。图表3云南级台本况发行人外部评级第一大股东存续债券余额（亿）总资产（亿）有息债务（亿）短债占比中债估值（）云南省建设投资控股集团有限公司AAA云南省国资委41364云南省交通投资建设集团有限公司AAA云南省国资委94159云南省投资控股集团有限公司AA+云南省国资委90140云南省能源投资集团有限公司AAA云南省投资控股集团有限公司54823云南省水利水电投资有限公司AA云南省建设投资控股集团有限公司06993云天化集团有限责任公司AA云南省国资委06125云南省铁路投资有限公司AA+云南省投资控股集团有限公司07555云南省工业投资控股集团有限责任公司AA+云南省国资委54018云南能投资本投资有限公司AA+云南省能源投资集团有限公司02814云南省资产管理有限公司-云南省投资控股集团有限公司0-003，，注：数据统计时间截至202年1月30，下同滇中地区城投平台理滇中区云省合力最区共28投发平尚存续债市级区级开发家台量分为65家32存债额别为9672亿3.5亿和5.1。截至1末存债合计93.5元中值均在.5左右明市楚州玉曲市债值值为8.38.3、9.3、.。昆明经实为省强，辖1个级6个县7个，其中官区五区盘区经发较P过1000亿。目前尚存债投体0，续额86元，中级台14龙区官区有息务力大广务率过000。楚雄州辖2县、8县楚市济力最。域有存续城主仅1家存续余较仅0亿元区债压力不。玉溪下辖1个级6个2区红塔区P过100亿元，济力著于他地。域有续城投体4，3家位红区存债额合计62元同塔区义债接近600，务力重。曲靖辖1县5个3个麟经实力G超过100元区内3有续投主部位麒区存续债额计5.6亿麒麟广负率到0.7。地级市区县GDP（亿）GDP增速一般公共（）预算收入税收收入（亿）税收贡献（）预算支出率（）金收入一般公共财政自地级市区县GDP（亿）GDP增速一般公共（）预算收入税收收入（亿）税收贡献（）预算支出率（）金收入一般公共财政自给政府性基转移性收综合财力地方政府城投有息债务率入（亿）（亿）债务余额债务（）禄劝县寻甸县151.04.48.26.072.943.918.63.0-11.224.1-214.9东川区132.95.66.65.583.338.317.21.032.840.427.2-67.4石林县127.07.16.65.177.723.228.44.215.125.950.4-194.6富民县112.53.06.55.381.815.342.63.19.819.427.2-140.4楚雄市563.410.127.715.756.558.947.122.923.974.5126.581.8279.5禄丰市238.510.39.67.174.533.129.04.423.537.548.8-130.3（亿）（亿）（亿）（亿）（亿）（亿）（亿）官渡区1441.40.352.2 47.591.066.278.91.220.6 74.066.3440.4684.4五华区1350.14.348.2 39.481.853.689.90.121.6 69.96.0-8.6盘龙区1020.07.047.3 38.381.154.387.00.116.8 64.27.31314.02059.8西山区978.85.350.0 44.488.859.783.80.120.3 70.450.22010.52927.1安宁市612.61.054.0 41.877.369.078.333.919.6 107.5165.883.1231.5呈贡区549.04.030.1 27.992.941.273.01.626.4 58.134.9-60.0宜良县226.55.59.4 6.367.425.037.417.716.5 43.651.9-119.1昆明市晋宁区205.001.114.1 11.783.332.743.18.113.1 35.364.863.6363.6嵩明县160.41.914.1 9.869.628.250.013.713.7 41.568.817.5208.0155.5 5.4 5.2 3.5 67.6 44.4 11.7 5.7 15.0 25.9 19.4 - 74.9大姚大姚武定130.0127.512.011.66.24.82.72.844.057.626.532.523.514.91.34.417.827.625.336.824.716.3--97.444.3楚雄州元谋县115.514.03.92.562.320.419.35.013.922.816.2-71.0南华县114.311.65.84.171.223.025.01.916.424.141.2-171.4牟定县92.912.64.23.070.519.421.71.713.619.519.0-97.6姚安县87.912.33.82.464.319.619.34.413.822.016.0-72.6双柏县73.312.82.92.378.317.716.41.614.318.812.7-67.6永仁县64.610.53.92.462.216.723.12.111.717.78.0-45.3红塔区1034.38.420.317.284.630.267.28.016.144.461.4201.3592.1新平县243.810.912.910.278.830.342.64.814.332.025.736.0192.8通海县194.38.54.53.578.618.024.910.847.763.025.8-41.0江川区167.28.66.43.859.817.237.12.712.521.624.0-111.0玉溪市易门县153.812.36.85.377.921.831.38.611.927.322.5-82.2澄江市153.68.29.06.773.823.438.531.317.758.0102.6-176.8元江县140.69.44.62.349.119.124.22.112.118.829.4-156.2华宁县133.08.73.83.180.716.822.811.09.824.622.6-91.6峨山县131.89.64.02.972.320.019.95.910.320.128.0-139.2麒麟区1038.89.723.719.481.851.845.74.127.455.236.8178.8390.7宣威市465.013.016.711.065.986.819.22.971.290.890.9-100.1沾益区353.613.79.28.390.228.731.94.319.232.747.4-145.1会泽县324.113.016.811.367.386.719.41.059.877.668.5-88.2曲靖市罗平县307.512.98.45.464.535.523.82.829.841.036.4-88.7陆良县307.212.311.97.058.741.728.59.226.047.123.3-49.4富源县290.014.115.312.782.747.932.01.930.547.757.0-119.4师宗县191.112.27.85.064.329.826.03.119.930.821.5-70.0马龙区109.613.67.24.866.921.633.33.213.323.721.2-89.5滇中地区存续债债券类型分布较均匀，从存续债期限分布来看，13年以存债占约573年下续合占比到8左右期结偏级市成收率看玉溪成收率偏高35年期续交收率0上主系新县镇设投资限司续成收益偏所。图表3滇中区续投债类型布 图表3滇中区续投期结构布昆明市7.68.99.3-8.6楚雄州-8.3--8.3玉溪市-8.911.67.59.3曲靖市8.2-8.3-8.3昆明市7.68.99.3-8.6楚雄州-8.3--8.3玉溪市-8.911.67.59.3曲靖市8.2-8.3-8.3均值7.98.79.77.58.6地级市1年以内1-3年3-5年5年及以上均值地级市发行人外部评级层级所在区县第一大股东存续债券余总资产有息债务短债占比中债估值额（亿地级市发行人外部评级层级所在区县第一大股东存续债券余总资产有息债务短债占比中债估值额（亿） （亿）（亿）（） （）昆明市交通投资有限责任公司昆明轨道交通集团有限公司昆明市交通投资有限责任公司昆明轨道交通集团有限公司AAAAAA地市 - 昆明市国资委地市 - 昆明市国资委75.070.01811.81517.7649.11005.641.411.36.44.8昆明产业开发投资有限责任公司AA+地市 - 昆明市国资委91.8937.1363.20.23.9昆明交通产业股份有限公司AA+地市 - 昆明市交通投资有限责任公司129.9904.3369.436.312.0昆明市土地开发投资经营有限责任公司AA+地市 - 昆明市国资委62.5771.4305.254.87.7昆明滇池投资有限责任公司AA+地市 - 昆明市国资委63.2728.3294.347.312.7昆明市城建投资开发有限责任公司AA+地市 - 昆明市国资委50.0716.5241.432.87.2昆明市公共租赁住房开发建设管理有限公司AA+地市 - 昆明市国资委117.4499.6231.426.48.4云南省滇中产业发展集团有限责任公司AA国家新区官渡区云南滇中新区管理委员会9.6451.7216.643.311.2昆明空港投资开发集团有限公司AA+国家新区官渡区云南滇中新区管理委员会35.5407.8193.215.79.4昆明市昆明市国有资产管理营运有限责任公司AA地市 - 昆明市人国资委13.5398.977.137.16.7昆明新都投资有限公司AA+地市 - 昆明市国资委17.0376.585.10.58.3安宁发展投资集团有限公司AA区县 安宁市安宁市国资委15.4293.883.142.010.0昆明经济技术开发区投资开发(集团)有限公司AA开发区官渡区昆明经开区国资委15.0293.430.59.98.8昆明滇池国家旅游度假区国有资产投资经营管理AA地市-昆明滇池国家旅游度假区管理委员会16.0200.328.811.97.6(集团)有限责任公司昆明发展投资集团有限公司AA地市-昆明市国资委19.2175.964.950.08.3昆明市晋宁区国有资本运营有限公司AA区县晋宁区昆明市晋宁区国资运营中信15.0175.063.613.47.5云南泰佳鑫投资有限公司AA地市-昆明产业开发投资有限责任公司12.2113.217.513.17.0昆明滇池水务股份有限公司AA地市-昆明滇池投资有限责任公司0.4112.457.543.76.9昆明国家高新技术产业开发区国有资产经营有限AA 开发区五华区昆明高新区管委会 7.5 - - - 12.2公司楚雄市 楚雄州国有资本投资集团有限公司AA地市楚雄市楚雄彝族自治州人民政府10.0312.681.812.88.3玉溪市开发投资有限公司AA地市-玉溪市国资委15.0346.173.623.79.1玉溪市 玉溪市家园建设投资有限公司AA地市-玉溪市国资委20.0211.9109.113.77.8新平县城镇建设投资有限公司AA-区县新平县玉溪市开发投资有限公司4.0101.336.026.212.8玉溪市红塔区国有资产经营有限责任公司AA区县红塔区玉溪市开发投资有限公司23.096.318.612.28.6曲靖市麒麟区城乡建设投资(集团)有限公司AA区县麒麟区曲靖市麒麟区国资委14.6203.683.920.79.6曲靖市 曲靖市开发投资有限责任公司AA地市-曲靖市国资委13.0---7.5曲靖市经济开发投资集团有限公司AA开发区麒麟区曲靖经开区国资局8.0209.394.911.67.5沿边地区城投平台理沿边区共12城平尚有续，续余额89.1元市本级和县平数为6家中估均在.左沧、普洱市、文山州、红河州中债估值均值分别为8、79、2.%8.6。临沧辖71个济力区县P均在00亿以域平台务力不仅1家有续城投续债余额8亿。普洱下辖9个1区，茅经发程相对好区内2家存债投台位于茅，续额9.1元。文山下辖1个级7个，山经实较强区债压力较，一有续城投台位文市。红河经实为域最强下辖4县市9个县其中4个县级经发相较区内存债投体8要于蒙自和勒存债额696元由城息债压较，债务 （）（亿）（亿） （） 收入（亿）（亿） （） 出（亿） （） 收入（亿）（亿）债务 （）（亿）（亿） （） 收入（亿）（亿） （） 出（亿） （） 收入（亿）（亿） （亿） 余额（亿）GDP GDP增速一般公共预算税收收入税收贡献一般公共预算支财政自给率政府性基金转移性收入综合财力地方政府债务城投有息债务率区县地级市临沧市西双版纳普洱市文山州红河州

临翔区 184.2 5.0 9.2 5.9 64.0 27.9 33.0 13.4 20.7 43.3 32.0 50.0 189.4凤庆县 162.1 7.9 6.4 3.3 51.8 27.3 23.4 1.7 25.7 33.8 31.4 - 93.0云县 143.4 7.1 5.8 2.8 47.5 22.0 26.4 0.5 21.3 27.6 25.1 - 90.9耿马县 135.4 6.0 4.9 2.4 47.9 23.0 21.3 0.6 23.8 29.3 32.6 - 111.1永德县 91.8 8.5 3.4 1.8 52.5 17.9 18.8 0.9 20.7 24.9 19.3 - 77.5双江县 69.2 7.4 3.2 1.4 45.1 16.3 19.6 0.6 16.2 20.0 19.2 - 96.0镇康县 64.9 10.4 3.5 1.7 48.4 16.7 21.1 4.2 21.2 28.9 20.4 - 70.7沧源县 58.7 10.1 3.1 1.7 54.0 16.4 19.0 0.8 20.5 24.5 17.5 - 71.6景洪市 350.5 7.0 12.6 10.1 79.9 45.2 28.0 15.9 32.4 61.0 68.1 27.7 157.1勐海县 182.2 8.5 6.3 4.0 64.4 34.9 18.0 1.6 29.5 37.4 31.1 - 83.3勐腊县 143.5 9.0 3.8 2.1 56.3 34.9 10.8 0.9 32.1 36.8 55.3 - 150.2思茅区 240.1 4.6 9.8 6.4 65.7 25.8 38.0 3.6 14.1 27.5 30.3 147.5 647.2澜沧县 4 0 9 2 54.9 4 11.3 3 5 52.7 2 - 95.3景谷县 136.2 9.2 5.9 3.3 55.9 26.9 22.0 0.8 17.7 24.4 22.5 - 92.4景东县 117.8 7.1 4.1 2.9 69.7 25.3 16.2 1.2 20.3 25.6 22.2 - 86.6墨江县 90.3 2.8 4.0 2.3 56.2 29.3 13.8 0.3 15.5 19.9 30.2 - 152.1镇沅县 88.1 - 2.9 2.1 72.4 20.4 14.2 0.4 16.5 19.8 16.1 - 81.2宁洱县 73.3 6.7 3.3 2.5 75.8 19.9 16.6 1.6 16.7 21.6 34.2 - 158.4江城县 58.8 13.0 1.5 0.7 46.7 23.6 6.4 0.9 22.5 24.8 17.5 - 70.5孟连县 57.0 9.6 2.1 1.2 58.1 23.9 8.8 1.0 21.2 24.2 17.6 - 72.6西盟县 30.3 13.4 0.7 0.4 57.1 16.9 4.1 0.3 15.5 16.5 12.1 - 73.5文山市 360.5 7.2 23.5 14.9 63.5 54.6 43.0 25.0 29.6 78.1 132.7 16.3 190.8砚山县 201.3 11.5 8.9 4.6 51.7 37.6 23.7 14.1 27.0 50.0 63.3 - 126.8广南县 174.9 5.3 5.8 3.3 56.4 58.9 9.9 5.2 53.1 64.0 33.5 - 52.3富宁县 140.5 8.6 3.9 2.6 67.7 37.4 10.4 5.0 29.9 38.8 32.1 - 82.7丘北县 129.6 7.2 5.3 3.3 63.4 38.4 13.7 1.7 31.5 38.5 46.4 - 120.4马关县 127.5 3.1 7.1 4.8 67.6 33.9 20.9 2.6 28.8 38.5 27.7 - 71.8麻栗坡县100.6 13.8 3.7 2.2 59.5 31.5 11.8 3.0 26.2 32.9 45.1 - 136.9西畴县 63.9 13.1 2.6 1.7 66.7 22.0 11.6 1.0 20.1 23.6 19.9 - 84.4弥勒市 496.1 7.6 20.3 11.9 58.5 43.4 46.6 15.5 21.0 56.7 67.2 39.1 187.4蒙自市 447.7 10.0 16.9 10.2 60.1 41.9 40.4 8.7 24.5 50.1 61.7 456.1 1032.7个旧市 401.1 11.2 14.5 9.6 65.8 38.1 38.1 11.4 21.0 46.9 41.1 - 87.6开远市 303.4 8.1 16.6 8.8 52.8 38.5 43.1 13.4 19.6 49.6 42.5 41.9 170.3建水县 250.0 8.3 14.9 8.0 53.5 42.4 35.0 7.5 23.6 45.9 32.0 - 69.6泸西县 169.3 8.6 11.4 5.5 48.2 29.1 39.2 16.2 18.6 46.2 24.3 - 52.6石屏县 148.2 8.5 6.2 3.1 50.1 30.5 20.4 4.5 21.3 32.0 45.1 - 140.8河口县 125.5 10.0 3.7 2.9 79.3 22.1 16.7 5.4 15.4 24.4 30.9 - 126.7金平县 101.6 10.3 2.1 0.9 43.2 30.8 6.9 1.0 29.3 32.4 8.6 - 26.4元阳县 95.2 9.2 2.4 0.7 30.7 28.9 8.3 1.4 26.8 30.6 13.3 - 43.4红河县 78.9 9.2 1.8 0.4 23.2 23.8 7.6 0.7 22.6 25.0 13.6 - 54.5屏边县 68.3 8.2 1.8 0.9 51.4 16.7 10.9 0.5 15.8 18.1 5.6 - 31.2绿春县 59.0 12.0 1.7 0.5 29.0 20.4 8.3 0.7 19.1 21.4 19.4 - 90.6沿边地区续债企业为主，比70从存债期限分来看13年期约占03年期上存债比54期结构对长。从二市成收率看州交益值在8右中文市1年内续成交益最为12.。图表4沿边区续投债类型布 图表4沿边区续投期结构布地级市1年以内1-3年3-5年5年及以上均值临沧市-- -8.68.6普洱市地级市1年以内1-3年3-5年5年及以上均值临沧市-- -8.68.6普洱市-8.4 7.4-7.9文山州12.3- --12.3红河州9.29.5 8.77.28.6均值10.88.9 8.07.98.9图表4沿边区2市3州投布情况（（）（）（亿） （亿）总资产有息债务短债占比中债估值存续债余额（亿）第一大股东外部评级 层级 所在区县发行人地级市临沧市临沧市国有资本投资运营集团有限公司 AA 地市 临翔区临沧市国资委 8.0 272.3 50.0 7.0 8.6普洱市

普洱交通建设集团有限责任公司 AA 地市 思茅区普洱市国资委 7.5 495.9 138.6 20.4 8.4普洱市思茅国拓资产经营有限公司 AA 区县 思茅区普洱市国资委 1.6 77.8 8.9 13.8 7.4文山州文山城市建设投资(集团)有限公司 AA- 地市 文山市文山市国资委 2.3 157.6 16.3 65.2 12.3AAAA+ 地市 蒙自市红河州国资委 19.9 881.2 252.3 49.1 10.3AA 区县 弥勒市弥勒市产业发展集团有限公 10.5 94.0 18.2 25.4 7.7AA 区县 弥勒市弥勒市产业发展集团有限公 9.0 102.9 20.8 14.0 8.8AA 区县 蒙自市蒙自市财政局 8.0 217.4 51.3 28.6 7.4AA 区县 蒙自市蒙自县财政局 7.2 143.2 25.1 32.2 9.2AA 区县 开远市开远市国资局 6.0 175.5 41.9 24.7 8.0AA 地市 蒙自市红河州国资委 5.0 194.8 39.6 34.4 8.7AA 地市 蒙自市红河发展集团有限公司 4.0 551.3 87.7 66.7 10.1蒙自市城市建设投资有限责任公司开远市兴远开发投资集团有限公司红河州开发区投资建设集团有限公红河州开发投资控股集团有限公司红河州蒙自新型城镇化开发投资有限责任公司红河发展集团有限公司弥勒市农业投资开发有限责任公弥勒工业园区投资开发有限公司滇东北地区城投平梳理滇东地仅1家投债主昭通市高速路投资发展有限责任公司第大东通市民府有产督管委司主负代市民府履辖高公建业主展高速公港建路资开等大通础施投设、管理运业务近公司业入步长021年显公司营收主来于PP项债情来公司有续债5亿，于224年，债压较。（）（）（亿）（亿）总资产有息债务短债占比中债估值存续债余额（）（）（亿）（亿）总资产有息债务短债占比中债估值存续债余额（亿）外部评级 层级 所在区县 第一大股东发行人地级市昭通市昭通市高速公路投资发展有限责任公司AA地市昭阳区昭通市国资委5.01019.4376.79.05.7滇西地区城投平台理滇西共7城平尚有续存债额6.4元层级来看市级区级开发平数分为1家5、1家，整体务力轻中估值在8.3左右理州丽市德宏州保市债值值分为87.8、、8。大理辖1县市1个县经实为域强理市超过00元区内2家有续城主均于大市存债余额1元大市压力重广负率近300。丽江下辖4县1区，仅1有续城主体于济好的古区存债额7亿元。德宏辖2县市3县2有续投主均于丽市，续额173保山辖1县市3县1区隆、腾市济力较轻。2家存债主体位腾市存债余额1.2元，腾冲城有债压较重广负率过0。图表4滇西区2市4州济财政债情况（（）债务余额债务（亿） （亿）入（亿）（亿）（亿）（亿）预算支出率（）金收入（亿） （）算收入（亿）（亿） （）GDP GDP增速一般公共预税收收入税收贡献一般公共财政自给政府性基转移性收综合财力地方政府城投有息债务率地级市 区县大理州丽江市怒江州迪庆州德宏州保山市

大理市 517.4 6.0 36.9 26.0 70.6 45.0 81.9 18.4 35.6 90.9 198.4 69.4 294.6祥云县 206.3 4.1 11.0 5.6 50.8 29.3 37.6 0.9 22.3 34.2 26.3 - 77.0宾川县 161.2 9.6 6.0 3.5 58.0 24.3 24.8 1.4 22.8 30.2 33.1 - 109.5鹤庆县 127.0 9.2 7.7 5.3 69.1 23.6 32.6 2.0 22.0 31.7 31.9 - 100.5巍山县 101.8 9.4 4.5 2.2 49.0 22.6 19.7 0.0 19.6 24.1 30.9 - 128.5弥渡县 93.1 5.9 5.1 2.5 50.1 22.2 22.8 0.7 20.0 25.7 10.8 - 42.1南涧县 88.2 8.9 3.9 1.6 41.7 16.3 24.0 1.6 15.5 21.0 25.1 - 119.4洱源县 85.7 7.8 4.2 2.0 48.7 15.9 26.3 0.2 21.2 25.5 31.1 - 122.1云龙县 76.3 4.6 3.2 2.2 67.5 17.2 18.7 0.8 17.4 21.4 22.7 - 106.5永平县 71.2 7.8 3.0 1.7 57.0 18.0 16.7 1.8 16.5 21.3 25.9 - 121.7剑川县 66.0 8.6 3.6 2.0 56.2 19.1 18.6 0.7 19.8 24.1 30.4 - 125.9漾濞县 38.8 8.2 2.4 0.6 26.2 12.2 20.0 1.0 19.7 23.1 12.3 - 53.2古城区 197.8 8.3 10.7 8.5 79.5 21.5 49.8 4.6 12.3 27.6 54.0 11.2 236.4永胜县 111.8 6.0 4.4 2.9 66.1 31.8 13.8 1.2 28.8 34.4 26.0 - 75.5玉龙县 100.3 8.1 7.6 4.9 64.7 26.9 28.3 3.5 18.4 29.5 21.0 - 71.1华坪县 87.2 12.0 3.2 2.4 74.2 16.4 19.6 1.1 12.4 16.8 31.9 - 190.4宁蒗县 73.5 7.3 3.1 1.7 54.8 35.8 8.7 3.0 34.0 40.0 51.3 - 128.1兰坪县 98.4 6.8 5.1 3.6 70.2 34