第5章 开放经济下的宏观经济政策

第5章开放经济下的宏观经济政策

MacroeconomicPolicyunderOpenEconomy教学要点熟悉内外均衡冲突和政策搭配思想掌握蒙代尔－弗莱明模型了解克鲁格曼三角形5.1开放经济条件下的内外均衡一、开放经济条件下的政策目标（一）内部均衡与外部均衡

封闭经济下的经济政策目标：经济增长、充分就业与物价稳定。封闭经济的三个目标之中是存在着冲突的,例如,失业率与通货膨胀之间可能存在着相互替换关系，经济增长往往也会带来通货膨胀。封闭经济中政策调控的主要课题在于协调这三者的冲突,确定并实现这三者的合理组合。开放经济中政府的政策目标发生改变,这体现在两个方面:第一,政策目标的数量增加了,国际收支成为宏观调控所关注的变量之一;第二,各目标之间的关系发生变化,在相当多的情况下,宏观经济在封闭条件下的主要目标与国际收支这一新的目标之间的冲突成为经济面临的突出问题。内部均衡

开放经济下的政策目标分为内部均衡与外部均衡两部分。原有的经济增长、价格稳定、充分就业等反映经济内部运行情况的政策目标可以归入内部均衡目标之中。在这三个目标中,经济增长是一个长期的任务,并且80年代以来,主要的发达国家都越来越强调应通过市场机制的自身运作来实行持续的经济增长,因此经济增长目标从这些国家政府的政策目标菜单之中逐渐淡化甚至消失。在此背景下,并且也出于简单起见,我们先不考虑经济增长问题,将内部均衡定义为国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。外部均衡

外部均衡是指国际收支的均衡。外部均衡的具体内涵历经了一个发展阶段。在布雷顿森林体系下，各国对资金流动采取了严格的管制措施，经常账户的逆差很难通过汇率变动或吸引资金流入的方法加以解决，因此这时外部均衡通常被视为经常账户平衡。70年代以来，汇率可以自由浮动，同时在国际间流动的资金数量日益增加，将外部均衡视为总差额的平衡。80年代以来，国际资金流动问题日益突出起来，资金在国际间自发流动过程中出现了导致汇率变动非常剧烈、诱发债务危机与货币危机等严重问题，人们发现在国际资金流动的条件下总差额的平衡并不能说明问题，一国仍有必要对经常账户乃至于整个国际收支的结构进行控制；另一方面，理论研究的深入使人们认识到简单要求经常账户达到平衡常常是不必要的，一国应根据经济的不同特点、不同发展阶段确定相应的经常账户余额目标，并进而确定合理的国际收支的结构。因此，我们可以将外部均衡定义为：与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额。（二）内部均衡与外部均衡的关系作为开放经济的主要政策目标,内部均衡与外部均衡是相互影响的,它们之间存在着非常复杂的关系。我们在前面各章中实际上已分析到:当我们采取措施努力实现某一均衡目标时,这一措施可能会同时造成开放经济另一均衡问题的改善,也有可能对另一均衡问题造成干扰或破坏。一般地,我们将前者称为内外均衡的一致,后者称为内外均衡之间的冲突。米德冲突英国经济学家詹姆斯·米德(J.Meade)于1951年在其名著《国际收支》中最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题。他指出,在汇率固定不变时,政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。内部经济状况外部状况1失业增加国际收支逆差2失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差詹姆斯·米德（JamesMeade）詹姆斯·米德，1907年6月23日出生于英格兰南部的斯万纳解镇，1926～1930年就读于牛津大学，1930～1931年在剑桥三一学院受教于但尼斯·罗伯逊。在此期间，他成为“凯恩斯周围体的成员”并且是最早将凯恩斯理论写进教科书的人之一。这是他“一生学术上最紧要的一年”。1936年他的《经济分析与政策导论》（牛津出版社，1936年）出版，仅比凯恩斯的《通论》晚几个月。1946年，米德与同事理查·斯通编制了第一部凯恩斯式的英国国民收入账户，这促成了他们的成果《国民收与支出》一书的出版，该书被视为研究国民收入核算的开创性著作。1947～1957年是他学术生涯中最重要一段，在此期间他完成了《国际经济政策理论》，该书为他赢得了1977年诺贝尔经济学奖。米德被视为西方国际经济宏观理论和国际经济政策领域的开拓者。

内外均衡的一致第二、三种情况意味着内外均衡之间的一致。以第二种情况为例,为实现经济的内部均衡,显然要求政府采取增加社会总需求的措施进行调控,导致进口的相应增加,带来经常账户的逆差增加,从而使原有的国际收支顺差状况得以改变而趋向于平衡。这样,政府在采取措施实现内部均衡的同时,也对外部均衡的实现发挥积极影响,出现内外均衡一致的情况。“失业＋顺差”（采用扩张性支出政策）增加总需求就业增加充分就业（内部均衡）

进口增加国际收支平衡（外部均衡）“通胀＋逆差”（采用紧缩性支出政策）减少总需求物价下降物价稳定（内部均衡）

进口减少国际收支平衡（外部均衡）内外均衡的冲突第一、四种情况意味着内外均衡的冲突,因为政府在通过调节社会总需求实现内部均衡时,会引起外部经济状况距离均衡目标更远。“失业＋逆差”（采用扩张性支出政策）增加总需求就业增加充分就业（内部均衡）

进口增加逆差扩大（外部失衡）（采用紧缩性支出政策）减少总需求失业扩大（内部失衡）

进口减少BOP平衡（外部均衡）“通胀＋顺差”（采用扩张性支出政策）增加总需求物价上涨通胀加剧（内部失衡）

进口增加BOP平衡（外部均衡）（采用紧缩性支出政策）减少总需求物价下降物价稳定（内部均衡）

进口减少顺差扩大（外部失衡）米德分析的不足米德的分析主要是针对固定汇率制度的情况。在浮动汇率制下政府同样面临着外部均衡问题，完全利用外汇市场自发调节国际收支是不可能的。在汇率变动受到政府的一定管理的条件下，通过国内总需求的变动来调节内外均衡仍是相当常见的做法，因此浮动汇率制下也会出现许多与固定汇率制下相类似的内外均衡冲突现象。并且，在汇率变动程度与固定汇率制下相比非常剧烈的条件下，外部均衡与内部均衡之间的相互影响或干扰更加复杂，内外均衡冲突问题甚至可能更加深刻。米德的分析忽略了资本流动对内外均衡的影响。而现代经济中，国际资本流动是影响一国经济的一个重要因素，使一国同时实现内外均衡的目标变得更加困难。5.2开放经济下的政策工具与政策搭配一、开放经济下的政策工具按照政策工具的不同作用机制分类,开放经济下的政策工具可分为调节社会总需求的工具、调节社会总供给的工具、提供融资的工具等。(一)调节社会总需求的工具由于社会总供给的变动相对缓慢,因此,对宏观经济的调控最主要是通过对社会总需求进行调节而实现的,所以宏观调控常被称为“需求管理”。对总需求的调节又可分为两种类型:第一,主要调节社会需求的总水平,这被称为支出增减型政策;第二,主要调节社会需求的内部结构,在开放经济中,这主要是指调节需求中外国商品和劳务与本国商品和劳务的结构比例,这被称为支出转换型政策。1.支出增减政策通过支出水平的变动来调节社会需求，主要是指财政政策与货币政策。

财政政策是政府利用财政收入、财政支出和公债对经济进行调控的经济政策,它的主要工具包括财政收入政策、财政支出政策、公债政策。

货币政策是中央银行通过调节货币供应量与利率以影响宏观经济活动水平的经济政策,它的主要工具是公开市场业务、再贴现以及改变法定准备金率这三种。财政政策与货币政策都可直接影响社会总需求,由此调节内部均衡；同时,社会总需求的变动又可以通过边际进口倾向影响进口和通过利率影响资金流动,由此调节外部均衡。2.支出转换政策

通过支出方向的变动来调节社会需求的内部结构，主要包括汇率政策与直接管制政策。（1）汇率政策汇率政策是通过货币的升贬值，改变进口商品和进口替代品的相对价格，调节国际收支。汇率政策对社会总需求的转换机制在于:通过汇率的贬值,使得本国产品在外国市场上变得相对便宜,外国产品在本国市场上相对昂贵,这将诱发本国居民将需求由外国产品转向本国的进口替代品,从而减少进口需求;同时还剌激外国居民减少对自己国内产品的需求,增强对贬值国出口品的需求。（2）直接管制政策直接管制是指政府通过发布行政命令对国际经济交易进行行政干预，以求国际收支平衡，包括外汇管制和贸易管制两个方面。

外汇管制方面主要是通过对外汇的买卖直接加以管制以控制外汇市场的供求，维持本国货币对外汇率的稳定。如对外汇实行统购统销，保证外汇统一使用和管理，从而影响本国商品及劳务的进出口和资本流动，调节国际收支不平衡。

贸易管制方面的主要内容是奖出限入。在奖出方面常见的措施有：①出口信贷；②出口信贷国家担保制；③出口补贴。而在限入方面，主要是实行提高关税、进口配额制和进口许可证制，此外，还有许多非关税壁垒的限制措施。（二）调节社会总供给的工具宏观经济是在社会总需求与社会总供给的相互作用中运行的,供给方面的因素对内外均衡都会发生重要影响。调节社会总供给的工具一般又可称为结构政策,它包括有产业政策和科技政策等,旨在改善一国的经济结构和产业结构,提高产品质量,降低生产成本,增强社会产品的供给能力。供给政策的特点是长期性

,在短期内难以有显著的效果,但它可以从根本上提高一国的经济实力与科技水平,从而为实现内外均衡创造条件。（三）融资政策融资政策是在短期内利用资金融通的方式,弥补国际收支出现的超额赤字以实现经济稳定的一种政策。融资政策包括官方储备和国际信贷的使用,从一国宏观调控角度看,它主要体现为国际储备政策。对外部均衡调控的内要问题就是“融资还是调整”(financingoradjusting),因为如果国际收支偏离外部均衡标准是临时性、短期的冲击引起的,那么可以用融资方法弥补以避免调整的痛苦；而如果是国内经济原因等中长期因素导致的,那么就势必要求运用其他政策进行调整。可见,融资政策与调节社会总需求的支出政策之间具有一定的互补性与替代性。二、开放经济下政策搭配原理我们在前面的分析中已经指出

,开放经济的政策目标包括内部均衡与外部均衡两部分,如果仍像封闭条件下一样单纯运用控制社会需求总量的政策进行调控,这会在很多情况下造成内外均衡之间的冲突,开放经济的政策调控需要有新的思路。50年代以来,关于政策配合的"丁伯根原则"与政策指派的"有效市场分类原则"等理论的出现发展了开放经济的政策调控理论,并且也对经济学中的经济政策研究起了很大的推动作用。（一）关于政策协调的“丁伯根原则”荷兰经济学家丁伯根(J.Tinbergen)是第一个经济学诺贝尔奖的得主(1969年),他最早提出了将政策目标和工具联系在一起的正式模型,指出要实现几种独立的政策目标,至少需要相互独立的几种有效的政策工具。丁伯根原则指出了应运用N种独立的工具进行配合来实现N个独立的政策目标,这一结论对于经济政策理论具有深远意义。丁伯根原则对目标的实现过程具有如下特点:一是假定各种政策工具可以供决策当局集中控制,从而通过各种工具的紧密配合实现政策目标;二是没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重于某一目标的实现。这两个特点与实际情况不符合，不能满足实际调控的需要。简-丁伯根(Jan

Tinbergen)简•丁伯根1903年出生于荷兰海牙。19岁（1992年）时，丁伯根考入了荷兰莱顿大学，攻读物理学，23岁毕业后，经过三年的努力，于1929年获得物理学博士学位。但是，就在这时，他的志趣已经不在物理学方面，而转到经济学方面了。

丁伯根对西方经济学的贡献主要是创建或参与创建了现代动态经济学、经济计量学、经验宏观经济学、发展计划的理论以及国际经济合作和一体化的政策和理论。

由于他50多年来在经济计量学方面，特别是在"发展和应用动态模式于经济过程分析"中的贡献，1969年，同弗里希一道荣获首届诺贝尔经济学奖。（二）斯旺模型1955年澳大利亚经济学家斯旺指出仅用一种政策工具同时解决内外均衡的问题是不可能的，必须同时使用支出增减政策和支出转换政策。AeOY´YEE´1.模型

A：国内总吸收（代表支出增减政策）

e：本国的实际汇率(直接标价法),（代表支出转换政策）e增加表示本币贬值，e减少表明本币升值。

YY’曲线表示内部均衡

EE’曲线表示外部均衡

YY’向右下方倾斜的原因：

e下降本币升值贸易逆差国内出现失业要维持内部均衡必须增加国内支出水平A向右移动

YY’左边的点－－失业（既定的汇率水平下，国内支出A1＜均衡支出A0，即有效需求＜有效供给，失业）

YY’右边的点－－通胀（既定的汇率水平下，国内支出A2＞均衡支出A0，即有效需求＞有效供给，物价上涨）AeOY´YA1A0A2AeOEE´e1e0e2EE’向右上方倾斜的原因：

e上升本币贬值贸易顺差要维持外部均衡增加支出以增加进口A向右移动

EE’上方的点－－BOP顺差（既定的收支水平下，e1＞e0，本币贬值，出口增加进口减少，BOP顺差）

EE’上方的点－－BOP逆差（既定的收支水平下，e2＜e0，本币升值，出口减少进口增加，BOP逆差）ⅡGgGY´YEE´eOAⅣⅠⅢ通货膨胀＋顺差失业＋顺差失业＋逆差通货膨胀＋逆差斯旺模型指出，经济同时出现内外失衡的状态，只要能恰当动用两种政策工具（支出转移和支出增减政策），可以同时实现内外均衡的目标。同时他认为，政策调节的对象不同，发挥效力的时间和力度区别很大，效果也不一样，所以政策工具应该合理搭配，按照效力最大、代价最小的原则来分配政策工具的作用目标。具体说，就是根据内部均衡与外部均衡曲线的相对位置来决定政策搭配方式。2.政策搭配（1）YY’比EE’陡峭等量汇率变动条件（e0

e1）下，维持外部均衡比内部均衡需要改变更多的国内总支出（A0A2＞A1A0），所以汇率政策对外部均衡比内部均衡的影响相对较大。以汇率政策追求外部均衡以支出增减政策追求内部均衡E´YY´eAOEe1e0A1A0A2以支出增减政策追求内部均衡以汇率政策追求外部均衡如：在I点（通胀＋顺差）实线：减少支出，实现内部均衡本币升值实现外部均衡逐渐向G点靠拢。虚线：本币升值实现内部均衡减少支出实现外部均衡逐渐远离G点IE´GYY´eAOE（2）YY’比EE’平缓等量汇率变动条件（e0

e1）下，维持内部均衡比外部均衡需要改变更多的国内总支出（A1A0＞A0A2），所以汇率政策对内部均衡比外部均衡的影响相对较大。以汇率政策追求内部均衡以支出增减政策追求外部均衡E´YY´eAOEe1e0A1A0A2以汇率政策追求内部均衡以支出增减政策追求外部均衡如：在I点（通胀＋逆差）实线：汇率变动，实现内部均衡减少支出实现外部均衡逐渐向G点靠拢。虚线：减少支出实现内部均衡本币升值实现外部均衡逐渐远离G点IE´GYY´eAOE斯旺模型强调用支出增减政策和支出转换政策政策来实现内外均衡。但现实中，多数国家不愿实行本国货币的公开升值或贬值政策来实现对外均衡，只通过支出增减政策能否同时达到内外均衡呢？（三）蒙代尔“有效市场分类原则”

蒙代尔于20世纪60年代提出了关于政策指派的“有效市场分类原则”，弥补了丁伯根原则和斯旺模型的不足。蒙代尔对于政策调控的研究是基于这样一个出发点:在许多情况下，不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中,例如货币政策隶属于中央银行的权限,财政政策则由财政部门掌管,如果决策者并不能紧密协调这些政策而是独立进行决策的话,就不能达到最佳的政策目标。蒙代尔得出的结论是:如果每一工具被合理地指派给一个目标,并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控,那么在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标。罗伯特·蒙代尔(RobertA.Mundell)

1932年出生于加拿大。他在加拿大不列颠哥伦比亚大学接受本科教育，在伦敦经济学院接受硕士研究生教育，1956年在麻省理工学院获得博士学位。蒙代尔教授对经济学的贡献，一是开放条件下宏观未定政策的理论（蒙代尔——弗莱明模型），二是最优货币区理论。他具有革新意义的研究为欧元汇率奠定了理论基础，对不同汇率体制下货币与财政政策以及最优化货币流通区的研究，使蒙代尔教授有“欧元之父”美誉，并获得1999年诺贝尔经济学奖。

RobertA.Mundell

关于每一工具应如何指派给相应目标,蒙代尔提出了“有效市场分类原则”。这一原则的含义是:每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。如果在指派问题上出现错误,则经济会产生不稳定性而距均衡点越来越远。根据这一原则,蒙代尔区分了财政政策、货币政策影响内外均衡上的不同效果,提出了以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案。蒙代尔市场分类模型EBiGIBEOG：政府支出（代表财政政策）政府支出减少（紧缩性财政政策FP－）政府支出增加（扩张性财政政策FP＋）i：利率（代表货币政策）提高利率（紧缩性财政政策MP－）降低利率（扩张性财政政策MP＋）IB：内部均衡线

右边：i既定时，G增加总需求增加通胀左边：i既定时，G减少总需求减少失业iGIBOEBiGOEB：外部均衡线上边：G既定时，提高i资本流入BOP顺差下边：G既定时，降低i资本流出BOP逆差问：IB与EB为什么都向右上方倾斜？

IB为什么比EB陡？EBiGIBEO（1）IB与EB向右上方倾斜的原因政府实行扩张性财政政策（G增加）通胀总需求增加进口增加BOP逆差提高利率紧缩银根抑制通胀内部均衡资本流入缓解逆差外部均衡（2）IB比EB陡的原因

蒙代尔假设：资本流动的利率弹性较高。即利率对国际收支影响更大，政府支出对国民收入、就业等国内经济变量影响更大。EBiGIBEO财政政策对外＋货币政策对内EB上方：

BOP顺差增加政府支出（扩张性FP）总需求增加进口增加改善BOPEB下方：

BOP逆差减少政府支出（紧缩性FP）总需求下降进口减少改善BOPEBiGOFP+FP-iGIBOMP+MP-IB左边：失业降低利率（扩张性MP）总需求增加充分就业IB右边：通胀提高利率（紧缩性MP）紧缩银根物价下降EBiGIBIIIIIIIVEOFP+MP+MP+FP－MP－FP－MP－FP+货币政策对外＋财政政策对内EB上方：

BOP顺差降低利率（扩张性MP）资本流出改善BOPEB下方：

BOP逆差提高利率（紧缩性MP）资本流入改善BOPEBiGOMP+MP-iGIBOFP+FP-IB左边：失业增加政府支出（扩张性FP）总需求增加充分就业IB右边：通胀减少政府支出（紧缩性FP）总需求减少物价下降EBiGIBIIIIIIIVEOFP+MP+MP+FP－MP－FP－MP－FP+经济失衡下的最佳政策配合区域经济失衡状态最佳政策搭配方式I失业＋国际收支顺差扩张性财政政策＋扩张性货币政策II通货膨胀＋国际收支顺差紧缩性财政政策＋扩张性货币政策III通货膨胀＋国际收支逆差紧缩性财政政策＋紧缩性货币政策IV失业＋国际收支逆差扩张性财政政策＋紧缩性货币政策每种政策工具应当用于最具影响力的政策目标之上，以财政政策实现内部均衡、货币政策实现外部均衡的搭配，符合有效市场分类原则。5.3开放经济条件下的宏观经济模型开放经济条件下，决定一国国民收入的因素不仅包括封闭经济条件下的宏观经济变量，还包括国际收支这个新变量。因此，我们将建立一个包括国际收支在内的宏观经济模型：IS－LM－BP模型，来分析开放经济条件下的货币政策和财政政策的效力。（一）IS曲线－商品市场均衡1.推导国民收入恒等式：Y总收入＝Y总支出两部门经济：C＋S＝C＋I

四部门经济：C＋S＋T＋M＝C＋I＋G＋XIiIOSSYOI+G+XiI+G+XOS+T+MS+T+MYO四象限图推导IS曲线I+G+XS+T+MYOiI+G+XS+T+MI+G+X=S+T+MABIS2.移动ISiYOISiYO（2）S增加

Y既定时，S增加I增加（I＝S）i下降IS左移同理，T、M增加IS左移（1）I增加

i既定时，I增加S增加（I＝S）Y增加IS右移同理，G、X增加IS右移（二）LM曲线－货币市场均衡1.推导凯恩斯认为，人们的货币需求行为是由交易动机、预防动机和投机动机三种动机决定的。由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。其货币需求函数式为：

Md＝Mt＋Msp＝L1（y）＋L2（i）

货币供给Ms是中央银行决定的外生变量。货币市场均衡：Md＝Ms

要使Md＝Ms，则Ms在Mt和Msp中进行分配：①全部给Mt②全部给Msp

③两者分配MtOMspMd＝Ms收入与交易需求成正比MspiMspOMtMtYO利率与投机需求与反比四象限图推导LM曲线MspMtYOiMspMtMs=MdABLM2.移动（1）Mt增加收入既定时，Mt增加Msp减少i上升LM左移LMiYOLMiYOLMiYO（2）Ms增加①Ms全部被Mt吸收Ms增加Msp不变i不变LM右移

Mt增加Y增加②Ms全部被Msp吸收Ms增加Msp增加i下降LM右移

Mt不变Y不变所以：Ms增加LM右移

Ms减少LM左移（三）BP曲线－国际收支均衡1.推导BP＝CA＋KA＝（X－M）＋（AM－AX）＝NX－NAX

（净出口）（净资本流出）BP＝0即NX＝NAX时，国际收支均衡NX＝NAXNXYO（1）NX＝X－M（与Y的关系）假定出口不受国民收入的影响X＝X0

进口的取决于本国国民收入的高低，

M＝a+bY（b＞0）

则，NX＝X0－a－bYNAXiNAXONXNXYO（2）NAX＝AM－AX（与i的关系）利率提高时，流出资本越少，流入资本增多，净资本流出越少，成反比。四象限图推导BP曲线NAXNXYOiNAXNXNX＝NAXABBP2.性质BP曲线是一条向右上方倾斜的曲线。BP上方的点既定收入下，i较高，因此净资本流出少，NX＞NAX，BOP顺差。BP下方的点既定收入下，i较低，因此净资本流出多，NX＜NAX，BOP逆差。BPiYO3.BP与资本流动性资本流动性：金融资源可以跨国流动的程度。NAXNXYOiNAXNXNX＝NAXABBPNAXNXYOiNAXNXNX＝NAXABBPNAX与BP形状相似，NAX较陡时，BP较陡；NAX较平缓时，BP较平缓。（1）高资本流动性利率波动对资本流动的影响较大BPiYONAXiNAXOBPiYO（3）资本完全流动BPiYOBPiYO（2）低资本流动性（4）资本完全不流动4.移动（1）汇率国内外价格水平不变时，汇率上升本币贬值出口增加进口减少NX增加NX右移BP右移（2）价格国内价格上涨通胀出口减少进口增加NX减少BP左移（四）IS－LM－BP模型YOiBPLMEISY0三线交于一点时，商品市场、货币市场和外汇市场同时实现了均衡。二、固定汇率制与浮动汇率制

IS－LM－BP模型是分析不同资本流动程度下，固定汇率与浮动汇率制下的财政货币政策。在不同的汇率制度下，政府对经济的干预不同，政策的效力也不同。汇率制度又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率的变动等问题所作的一系列安排或规定。按照汇率变动的方式，汇率制度可分为：固定汇率制（1973年以前）浮动汇率制（1973年－现在）（一）固定汇率制（fixedexchangeratesystem）固定汇率制度是指一国将本币与外币的比价基本固定，并且将汇率波动幅度限制在一定范围之内的汇率制度。*汇率由政府决定(CentralBanks)*两国货币的比价基本固定，汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动；*政府干预，维持汇率的稳定从19世纪中期到1973年为止，多数国家实行的是固定汇率制度。这一百多年的时期，又可分为两个不同的阶段，即国际金本位制下的固定汇率制度和布雷顿森林体系下的固定汇率制度。1.国际金本位制下的固定汇率制

铸币平价是决定汇率的基础，汇率的波幅是有一定限度的，这个限度就是黄金输送点。铸币平价黄金输出点黄金输入点2.布雷顿森林体系下的固定汇率制度1944年7月，44个同盟国家的300多位代表出席在美国新罕布什尔州（NewHampshire）布雷顿森林市（BrettonWoods）召开的联合国货币金融会议，签订了布雷顿森林协议（BrettonWoodsAgreement），建立了以美元为中心的布雷顿森林体系。

布雷顿森林协定的主要内容建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织（IMF），旨在促进国际货币合作。规定以美元作为最主要的国际储备货币，实行美元——黄金本位制。实行可调整的固定汇率制度。

IMF向国际收支逆差国提供短期资金融通，以协助其解决国际收支困难。废除外汇管制。

布雷顿森林体系汇率的决定美元与黄金挂钩（1ouncegold＝35美元）；各会员国规定自己货币的含金量，与美元挂钩；市场汇率的波动上下限为货币平价的±1％，各国有义务维护汇率的稳定；各国中央银行持有的美元可按每盎司35美元的价格向美国兑换黄金。如：1946年12月18日，一英镑的法定含金量为3.58234克，一美元为0.888671克，英镑对美元的汇率为3.58234/0.888671=4.03（二）浮动汇率制（flexible/floatingexchangerateregime）浮动汇率制是指官方不规定汇率，汇率水平主要由市场供求关系自发决定。1.根据政府对其干预程度分为：自由浮动与管理浮动汇率自由浮动（FreeFloating）是指中央银行不仅不规定官方汇率，而且不对汇市采取任何干预措施，又称清洁浮动(CleanFloating)。

管理浮动（ManagedFloating）是指中央银行对外汇市场进行一定程度的干预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图使一定时期内汇价在有限程度内波动，又称肮脏浮动（DirtyFloating）。2.根据是否与其他货币发生联系分：单独浮动（SingleFloating）：一国货币的币值不与任何其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整，如英镑，美元，日元等27个国家。钉住浮动（PeggedFloating）：一国货币的汇率随着另一种或一级货币汇率的波动而上下波动的汇率制度。(1)钉住单一货币：与某国经济往来比较集中。(2)钉住一篮子货币：与本国经济联系最为密切的国家和对外支付使用最多的货币。联合浮动（JointFloating）：又称共同浮动或集体浮动，是指几个国家因发展相互经济关系的需要而达成协议，建立稳定的货币区，货币区成员国之间实行固定汇率制度，对非成员国货币实行同升同降的浮动汇率，如欧共体。汇率制度利弊比较固定汇率制浮动汇率制优点1.消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资2.为汇率预测提供“名义锚”，外汇投机带有稳定性特征3.作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害4.有利于抑制国内通货膨胀，使货币政策摆脱政治压力1.汇率自发性地持续微调，反映国际交往真实情况2.外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动3.阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性4.自动调节短期资金移动，防范投机冲击缺点1.汇率变动更加难以预测2.货币政策丧失独立性，可能损害国家金融安全3.容易输入国外通货膨胀，出现内外均衡冲突1.增大不确定性和外汇风险危害2.外汇市场动荡，引致资金频繁移动和投机，造成汇率更大波动3.容易滥用汇率政策，引起宏观经济政策冲突三、固定汇率制下的宏观经济政策固定汇率制下，一国政府可供选择的宏观经济政策工具主要集中在货币政策和财政政策上。扩张性货币政策：Ms增加LM右移扩张性财政政策：G增加IS右移1.资本不完全流动（1）货币政策效应

低资本流动性（BP较陡）Ms增加

LM右移，交IS于A点，A点位于BP下方BOP逆差本币有贬值压力。固定汇率制下，货币当局必须进入外汇市场进行干预，通过抛售外币，吸纳本币保持汇率水平。市场流通的货币减少，对国内经济会造成不利影响，许多国家在干预外汇市场的同时采取冲销政策，维持了内部均衡。非冲销政策：抛外币吸纳本币Ms减少LM左移，回到原均衡点。货币政策无效。iYLMBPISO

Y0（Y*）

Y’EA冲销政策又称中和政策，一国央行为了防止因外汇储备变化引起基础货币投放而进行的资金运用的反向操作，从而抵消对内部经济运行的不利影响。如调整国内信贷，公开市场业务等。高资本流动性（BP较平缓）iYLMBPISO

Y0（Y*）

Y’EAMs增加

LM右移，交IS于A点，A点位于BP下方BOP逆差本币有贬值压力。非冲销政策：抛外币吸纳本币Ms减少LM左移，回到原均衡点。货币政策无效。资本不完全流动条件下货币政策无效。低资本流动性（BP较陡）iYLMBPISOY0Y*Y’EE*A（2）财政政策效应G增加

IS右移，交LM于A点，A点位于BP下方BOP逆差本币有贬值压力。非冲销政策：抛外币吸纳本币Ms减少LM左移三线交于新均衡点E*此点的收入Y*与原收入Y0相比有所增加高资本流动性（BP较平缓）G增加

IS右移，交LM于A点，A点位于BP上方BOP顺差本币有升值压力。非冲销政策：买外币抛本币Ms增加LM右移三线交于新均衡点E*此点的收入Y*与原收入Y0相比增加较大iYBPLMISOY0Y’Y*EAE*资本不完全流动条件下财政政策有效。货币政策(b)YiLMBPISY0Y*EOAY’(a)YiLMBPISY0Y’Y*EOAE*财政政策2.资本完全流动总结：固定汇率制下，使用非冲销的政策时，货币政策长期内是无效的；财政政策比较有效，且资本流动性越大，财政政策越有效。四、浮动汇率制下的宏观经济政策

浮动汇率制下，政府不再采取措施维持汇率稳定，而是听任汇率随市场波动。（一）汇率变动对IS－LM－BP的影响1.对IS的影响本币贬值出口增加进口减少X增加IS右移2.对BP的影响本币贬值出口增加进口减少NX增加BP右移（二）浮动汇率制下的货币政策iYOY0

Y*LMISBPMs增加

LM右移，交IS于A点，A点位于BP下方BOP逆差本币贬值IS右移；BP右移交于新均衡点E*收入增加，货币政策有效EAE*1.低资本流动性iYOY0

Y*BPISLMMs增加

LM右移，交IS于A点，A点位于BP下方BOP逆差本币贬值IS右移；BP右移交于新均衡点E*收入增加，货币政策有效2.高资本流动性EAE*iYOY0

Y*BPISLMMs增加

LM右移，交IS于A点，A点位于BP下方BOP逆差本币贬值IS右移、BP右移交于新均衡点E*收入增加，货币政策有效3.资本完全流动EAE*（三）浮动汇率制下的财政政策iOY0

Y*LMISBPEAE*G增加

IS右移，交LM于A点，A点位于BP下方BOP逆差本币贬值IS继续右移、BP右移交于新均衡点E*财政政策效果非常明显1.低资本流动性iOY0Y*BPIS