第3讲 财务分析

第三讲财务分析

实例：财务报告

目标：了解企业基本财务报表；理解和掌握财务分析的基本方法；掌握各种财务指标的计算及其运用，掌握综合财务分析方法。一、企业基本财务报表二、企业财务分析基本方法三、综合财务分析方法一、企业基本财务报表企业盈利吗？——收益表企业的价值如何？——资产负债表企业的现金流动状况如何？——现金流量表1、资产负债表——财务结构快照资产=负债+所有者权益

反映信息：企业资产总的质量状况；企业资产变现能力的质量状况；企业所处的市场环境；资产负债表——企业资产总的质量状况（1）待摊费用、长期待摊费用以及递延税款借项等仅仅属于纯会计意义上的资产，如果所占金额大、比重大表明该企业的资产质量差；（2）待处理流动资产净损失、待处理固定资产净损失、固定资产清理等项目的金额越大，则资产质量差；（3）各种跌价准备、减值准备项目的金额越大，则资产质量差等。（4）递延所得税资产金额越大，资产质量差。资产负债表——企业资产的变现能力质量(1)流动资产在资产总额中的比重、速动资产在流动资产中的比重、现金类资产在速动资产中的比重分别反映了企业资产的长期、短期和即期变现能力；(2)应收账款的账龄情况与回收情况及坏账损失的情况；(3)存货的库龄及跌价损失的情况；(4)其他应收款的回收情况等。资产负债表——企业所处的市场环境

产品市场：如果应收款项远远大于预收款项，表明产品市场是一典型的买方市场；如果应收款项远远小于预收款项，表明产品市场是一典型的卖方市场。材料市场：如果应付款项远远大于预付款项，表明材料市场是一典型的买方市场；如果应付款项远远小于预付款项，表明产品市场是一典型的卖方市场。

资产负债表的信息的局限性：账面价值和市场价值区别：账面价值是指会计人员在某项经济业务发生时，将其确认为相应会计报表要素所使用的价值，也称入账价值，就资产而言，通常指取得资产时的价值；市场价值是在市场购买、出售资产时双方接受的交换价格。

并不直接反映企业的财务业绩

2、收益表：企业一定时期财务成果的计量收入—费用=利润反映信息：企业的增值能力企业利润的稳定性市场竞争的激烈程度收益表——企业的增值能力

企业的增值能力主要看主营业务成本和主营业务收入的比值。也即是主营业务毛利的大小，或者称之为增值率、附加值率。一般来讲，主营业务成本占主营业务收入的比值越小，其增值能力越强。收益表——企业利润的稳定性

企业利润的稳定性，主要看利润的主要构成。（1）一般来讲，主营业务利润的稳定性好、其他业务利润的稳定性差；（2）产业性投资收益的稳定性好、证券性投资收益的稳定性较差；（3）补贴收入和营业外收入的稳定性不仅最差，而且有粉饰经营业绩的嫌疑。收益表——市场竞争的激烈程度营业费用与主营收入的比值，特别是广告费用的开支比例；比值越大，其市场竞争程度就越大；反之则反。收益表的局限性会计利润和现金流量区别3、现金流量表企业现金何来何去？现金流入—现金流出=期末现金—期初现金反映信息：企业经营业绩的质量企业所处的生命周期企业的运作战略模式企业的生产转型情况企业未来的盈利前景

现金流量表——企业经营业绩的质量

企业经营业绩的质量主要看净利润和经营活动产生的现金净流量的变动是否同步。如果同步表明企业经营业绩质量好，反之表明企业经营业绩质量差。现金流量表——企业所处的生命周期

一般来讲，处于初创期的企业，经营活动产生的现金流入金额小、比重小，投资活动产生的现金流出金额大、比重大；处于成长期的企业，经营活动产生的现金流入金额大、比重大，投资活动、筹资活动产生的现金流出金额也大、比重也大；处于稳态发展期的企业，经营活动产生的现金流入金额大、比重大，但投资活动产生的现金流出金额小、比重也小；处于衰退期的企业，经营活动产生的现金流入金额小、比重小，筹资活动产生的现金流出金额大、比重大。现金流量表——企业运作的战略模式经营活动产生的净现金流量所占比重——经营运作型企业；投资活动与筹资活动产生的净现金流量所占比重——资本运作型企业。现金流量表——企业的生产转型情况处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额；金额大、比重大说明企业有转型的情况，反之，则不存在生产转型情况。现金流量表——企业未来的盈利前景购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金与投资所支付的现金在投、融资现金流出总额中的比重；比重越大，盈利前景看好，反之则反。4、现金流量表与资产负债表、利润表的关系资产负债表是反映企业在某一特定日期财务状况的报表,但是没有说明财务状况为什么发生了变化；利润表反映企业在一定会计期间经营成果的报表，但是没有反映对外投资的规模和投向以及筹集资金的规模和具体来源；现金流量表为报表使用者提供了企业在一定会计期间内现金和现金等价物流人和流出的信息，而现金的流人和流出是在企业的经营活动、投资活动和筹资活动中发生的。

二、企业财务分析基本方法（一）、企业财务分析的目的评价过去经营业绩衡量当前财务状况预计未来发展趋势

（二）、财务分析的中心问题

偿债能力和获利能力（三）、财务报表分析的基本方法1.比率分析2.现金流量分析3.趋势分析4.综合分析1.比率分析短期偿债能力比率长期偿债能力比率获利能力比率（1）短期偿债能力比率1）流动比率=流动资产/流动负债2）速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产–存货（2）长期偿债能力比率1）负债比率=负债总额/资产总额2）权益比率=股东权益/资产总额3）长期负债比率=长期负债/资产总额负债比率与权益比率间关系？负债比率+权益比率=1权益乘数=资产/所有者权益=1/（1-负债率）（3）获利能力比率1）存货周转率=销售成本/存货平均额2）资产周转率=销售收入/资产平均额3）资产收益率=净利润/资产平均额4）净资产收益率=净利润-优先股股利/净资产=净利润-优先股股利/平均普通股权益5）每股收益=净利润-优先股股利/年末股份总数6）市盈率=普通股每股市场价格/每股收益（4）比率分析的局限性1）比率分析使用的数据是属于历史数据，对预测未来仅有参考价值，并非绝对合理可靠；2）由于各个企业使用的会计制度不同，与其他企业对比时，可比性较差；3）比率分析忽视企业资源流向的动态方面，而这方面正是评价公司理财效能的重要方面。2、现金流量分析（1）现金流量的结构分析（2）流动性分析（3）获取现金能力分析（4）财务弹性分析（5）收益质量分析（1）现金流量的结构分析现金流入结构：分为总体结构和分项（经营、投资和筹资）活动现金流入的内部结构分析。现金流出结构:分为总体结构和分项（经营、投资和筹资）活动现金流出的内部结构分析

。现金流入流出比：对于一个健康的正在成长的企业来说，经营活动的现金流量净额应是正值，投资活动的现金流量净额是负值，筹资活动的现金流量净额是正负相间的。

（2）流动性分析指资产迅速转变为现金的能力。1）现金到期债务比=经营活动现金流量净额/本期到期的债务2）现金流动负债比=经营活动现金流量净额/流动负债3）现金债务总额=经营活动现金流量净额/债务总额（3）获取现金能力分析是指经营活动现金流量净额与投入资源的比值。1）销售现金比率=经营活动现金流量净额/销售额2）每股营业现金净流量=经营活动现金流量净额/普通股股数3）全部资产现金回收率=经营活动现金流量净额/资产总额（4）财务弹性分析

指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较现金满足投资比率：通常用近5年经营活动现金流量净额与近5年资本支出、存货增加和现金股利之和对比来表示。

例：假设A公司今年经营活动现金流量净额3811万元，近5年经营活动现金流量净额平均数与今年相同，平均资本支4350万元，存货平均增加40万元，现金股利平均每年120万元，则：现金满足投资比率=3811/（4350+40+120）=0.85（5）收益质量分析主要是分析会计收益和现金流量净额的比例关系。营运指数=经营活动现金流量净额/经营所得现金经营所得现金是指经营净收益与非付现费用之和。3.趋势分析又称比较分析法，将连续数年的财务报表上有关项目按金额或选用某一年为基期进行比较，计算趋势百分比，从而揭示财务状况和经营成果的变化和发展趋向。

练习：某股份公司某年有关资料如下：

项目年初数年末数本年数或平均数存货72009600流动负债60008000总资产1500017000流动比率1.5速动比率0.8权益乘数1.5流动资产周转次数4净利润2880

要求：（1）计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定流动资产由速动资产与存货组成）。

（2）计算本年产品销售收入净额和总资产周转率。

（3）计算销售净利率。三、综合财务分析方法杜邦分析体系是分解财务比率的方法，解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。

收益表税后净利润除以销售收入销售利润率资产负债表销售收入除以资产总额资产周转率负债总额加上所有者权益资产总额除以所有者权益投资报酬率ROI权益乘数权益报酬率ROE乘以乘以

权益报酬率=税后净利润/所有者权益=销售利润率*资产周转率*权益乘数

经营活动投资活动筹资活动

获利能力生产能力财务杠杆效应权益乘数=资产/所有者权益=1/（1-负债率）