第2章 证券投资工具

第二章证券投资工具第一节股票第二节债券第三节证券投资基金第四节金融衍生工具1第一节股票一、股票的概念STOCK股票是股份公司为融通权益资本发行的有价证券，是公司签发证明股东所持股份的凭证购买股票的所有者称为股东，拥有发行企业一定数量的股份。股票作为一种所有权凭证，代表着对发行公司净资产的所有权。2二、股票的特点股本的不返还性（永久性）收益性决策的参与性流动性价格的波动性（风险性）3关于发行新股—啄食顺序原则和圈钱饥渴症“啄食顺序原则（peckingorderrule）”：即先内源融资，后银行贷款，再发行债券，最后是发行股票的融资顺序。“圈钱饥渴症”：违背啄食顺序原则的股权融资优先的行为。大量的证据表明，我国的拟上市公司和上市公司都偏好股权融资。4三股票的分类1、按股票票面是否记名股票可分为记名股票Registeredstock与无记名股票Bearerstock记名股票是股票票面上载有股东姓名或名称并将其记入公司股东名册的一种股票。无记名股票是在股票票面上不记载股东的姓名或名称的股票。公司向发行人、国家授权投资的机构和、法人发行的股票，应当为记名股票。对社会公众发行的股票，可以为记名股票或无记名股票。52、按股票是否标明票面金额分为有面额股票Parvaluestock和无面额股票Non-parvaluestock面额股票是在票面上标有一定金额的股票。无面值股票是不在票面上标出金额，只载明所占公司股本总额的比例或股份数的股票目前，我国《公司法》不承认无面值股票，规定股票应记载股票的面额，并且其发行价格不得低于票面金额。63、按股东权利和义务的不同股票可分为普通股和优先股普通股是最常见、最重要、最基本的标准型股票。普通股股票是股份制企业发行的代表着股东享有平等权力、义务，无特别限制，股利不固定的股票。通常情况下，股份制企业只发行普通股优先股，也称特别股，是股份制企业发行的优先于普通股股东分取经营收益和破产剩余财产的股票。对优先股股东来说，其收益相对稳定而风险较小。7普通股股东的权利（1）管理权supervisionrights：股东大会，董事会）（2）股利分配请求权Claimondividends(income)：股东有权要求公司分配股利

Dividends8股票投资收益股票投资收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入。主要由两部分组成：股利和资本利得（买卖差价收入）股利是公司从其税后利润中分给配股东的报酬。（现金股利和股票股利等）9四个重要日期1、股利宣布日：公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间2、股权登记日：统计和确认参加本期股利分配的股东的日期。在此日期持有公司股票的股东方能享有股利发放。3、除权除息日:通常为股权登记日之后的1个工作日。本日（含本日）买入的股票不再享有本期股利。4、派发日：股利正式发放给股东的日期10例如：600518康美药业2007年度分配方案10送1.000股转增4.000股派0.120元(含税）股利宣布日：2008-2-27

股权登记日:2008-03-03,除权除息日:2008-03-04,送转股上市日:2008-03-05股息到帐日:2008-03-07

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上市公司以股票股利分配给股东，也就是公司的盈余转为增资时，或进行配股时，就要对股价进行除权（XR），XR是EXCLUD（除去）RIGHT（权利）的简写。上市公司将盈余以现金分配给股东，股价就要除息（XD），XD是EXCLUD（除去）DIVIDEN（利息）的简写。

DR表示当天是这只股票的除息、除权日，D为DIVIDEN（利息）的简写，R为RIGHT（权利）的简写。

13（3）优先认股权Preemptiverights当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票。这主要是为了使现有股东保持其在公司股份中原来所占有的百分比，以保证他们的控制权。（4）剩余财产要求权当公司解散、清算时，普通股股东对剩余财产有要求权。但是，公司破产清算时，财产的变价收入支付清算费用后，首先要用来清偿债务，然后支付优先股股东，最后才能分配给普通股股东。所以，在破产清算时，普通股股东实际上很少能分到剩余财产

14（5）股份转让权Stocktransfer股东转让股份的原因：对公司的选择对报酬的考虑对资金的需求

Sell15四中国现行的股票类型1、按照投资主体的不同，可分为国家股、法人股、社会公众股、外资股国家股是有权代表国家投资的部门或者机构以国有资产向公司投资而形成的股份法人股是企业法人或者具有法人资格的事业单位和社会团体依法以其可支配的财产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份外资股：股份公司向外国和香港、澳门、台湾地区投资者发行的股份。外资股按照上市地域，可以分为境内上市外资股和境外上市外资股16Ａ种股票是供我国公众或法人买卖的、以人民币标明面值并以人民币认购和交易的、在上海证交所和深圳证交所上市的普通股票17境内上市外资股境内上市外资股：原来是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份。投资者限于：外国的自然人、法人和其他组织；我国香港、澳门、台湾地区的法人、自然人和其他组织，定居在国外的中国公民等。称为B股。我国在1992年开始在上海、深圳证券交易所发行B股2001年2月B股市场对境内居民个人开放。境内居民个人可以用现汇存款和外币现钞存款以及从境外汇入的外汇资金从事B股交易，但是不允许使用外币现钞。18境外上市外资股境外上市外资股：股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。它可以采取记名股票的形式，以人民币标明面值，以外币认购。Ｈ股股票、Ｎ股股票，S股等。19红筹股红筹股不是外资股红筹股:在中国境外注册、在香港上市，但是主要业务在中国内地或者大部分股东权益来自中国内地公司的股票。早期的红筹股主要指一些中资公司收购香港的中小型上市公司重组而形成的。此后的红筹股，主要是内地一些省市或者中央部委将其在香港的窗口公司改组并在香港上市后形成的。20蓝筹股蓝筹股bluechip：亦作：绩优股；实力股。经营管理良好，创利能力稳定、连年回报股东的公司股票。这类公司在行业景气和不景气时都有能力赚取利润，风险较小。蓝筹股在市场上受到追捧，因此价格较高。在香港股市中，最有名的蓝筹股当属全球最大商业银行之一的“汇丰控股”。21汇控“秒杀”恒指2009年3月9日，收市竞价时段前9分钟，汇控仍位于约37港元，但在收市前3秒突然出现一笔1185万股的特大卖盘，叫价33港元并即获成交，成为竞价时段促成最多交易的价格，最终将汇控收市价砸向近14年新低，单日急泻24%22汇控1港元=恒指40点短短10分钟里，恒生指数从11590点直落近250点，收于全日最低点11344.58点。23法人股国有法人股是指具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份。国有法人股属于国有股权。法人股是国有法人股和社会法人股的总称。如果该法人是国有企业、事业及其他单位，那么该法人股为国有法人股；如果是非国有法人资产投资于上市公司形成的股份则为社会法人股。24国有股国有股是国家股和国有法人股的总称。其中,国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份,包括公司现有国有资产折算成的股份。国有法人股是指具有法人资格的国有企业、事业及其他国有单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份25有限售条件股份和无限售条件股份2、已经完成股权分置改革的公司，按照股份流通受限与否可分为有限售条件股份和无限售条件股份有限售条件股份：股份持有人按照法律、法规规定或者承诺有转让限制的股份。包括股权分置改革暂时锁定的股份、内部职工股、董事、监事、高级管理人员持有的股份等。无限售条件股份：流通转让不受限制的股份。26股票特别处理股票交易特别处理分为警示存在终止上市风险的特别处理（ST）和其他特别处理(*ST)ST股票：最近两年亏损等*ST股票：最近一个会计年度的审计结果显示股东权益为负值等ST股票和*ST股票涨跌幅限制为5%27第二节债券一、债券的概念债券：债券发行人为了筹措资金，依照法定程序发行，向投资者出具的，承诺按照票面标明的金额、利率、偿还期限等给付利息并到期偿还本金的有价证券。债券发行人：资金的需求方债券的购买者：资金的供给方债券反映发行人和投资者之间债权债务关系，体现债券债务关系的法律凭证

28二、债券的票面要素1、债券的票面金额（票面价值）：包括两个方面的内容——面值币种和票面金额大小。票面金额代表投资者购买债券的本金数额，是到期偿还本金和计算利息的基本依据。2、债券的偿还期限和偿还方式：债券的偿还期限：指从发行日起到本息偿清之日止的时间债券的偿还方式：到期偿还、期中偿还和展期偿还；部分偿还和全额偿还；定时偿还和随时偿还；抽签偿还和买入注销29二、债券的票面要素3、票面利率：债券持有人每年获取的利息与债券票面金额的比率。债券利率的高低，主要受资本市场资金供求关系、发行者的资信级别、偿还期限、利率计算方式等因素的影响。4、债券的付息方式：指债券利息支付的具体形式。如预付利息（如贴现发行债券）、定期付息和期满一次性换本付息等5、债券发行人名称：（政府机构、金融机构和工商企业）30

例1某公司拟于2003年2月1日发行的面额1000元，票面利率8%的5年期债券一张，该债券每年计算并支付利息一次，到期还本.票面金额1000元票面利率为8%每期支付利息1000*8%=80元期限为5年8080808010802004年1月31日2005年1月31日2006年1月31日2007年1月31日2008年1月31日31三债券的基本特征

作为一种基本的有价证券，债券具有流动性、风险性和收益性等有价证券的一般特征，还具有一些自身的特征。①权利性利息请求权；偿还本金请求权财产索取权其他权利②有期性借贷关系，有期限性③灵活性发行单位的灵活性发行决策的灵活性④稳定性稳定的债券收益稳定的债券价格债券的特征32三、债券的分类（一）按发行主体分类：政府债券、金融债券和公司债券政府债券是国家为筹措资金，按照信用原则，向投资者发行，承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。

1．中央政府债券：公债券或国库券，简称国债，是中央政府为筹措财政资金而发行的。目的是弥补预算赤字、建设公共设施、归还旧债本息等。国债目前是债券市场上流动性最佳、风险最低的债券。2．地方政府债券：地方债券或称市政债券，是各级地方政府为了特定的目的而发行并偿还的债券。3、政府机构债券（政府担保债券）：与政府有直接关系的公司或者金融机构发行，由政府提供担保的债券。33债券的分类金融债券银行及非银行金融机构发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。发行金融债券和吸收存款，是银行扩大信贷资金来源的两个渠道，存在重要差别，主要表现在:1、资金运用不同。2、筹资的机制不同。3、筹资成本不同4、流动行不同5、灵活性不同34债券的分类公司债券公司为筹措资金向社会发行承诺在一定时期按规定利率支付利息到期还本的债务凭证。一般期限较长。公司债券的发行主体是股份公司，但也可以是非股份公司的企业发行债券，所以，一般归类时，公司债券和企业发行的债券合在一起，可直接成为公司（企业）债券。35（二）按期限长短分类一般的划分标准是：短期债券：期限在一年以下中期债券：期限载一年以上，十年以下长期债券：期限在十年以上注意：我国企业债券的期限划分与上述标准有所不同。我国短期企业债券的偿还期限在1年以内，偿还期限在1年以上5年以下的为中期企业债券，偿还期限在5年以上的为长期企业债券36（三）按利息支付方式分类单利债券：计算利息时，不论期限长短，仅按照本金计算利息，所生利息不在加入本金计算下期利息的债券。零息债券：无息债券，在存续期内不支付利息，发行价格低于面值，期限超过1年，到期按照面值偿还。附息债券：指的是债券券面上附有各种息票的债券。息票上标明利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。贴现债券：指票面上不附息票，发行时按规定的折扣率﹝贴现率﹞以低于票面价值的价格发行，到期按券面价格偿还本金的债券。其发行价格与券面价格的差价即为利息。累进利率债券：指根据实际债券持有期限的长短执行不同的利率等级的债券。37贴现国债

债券名称2009年记账式贴现(十三期)国债债券简称09贴债13债券代码020013发行额(亿元)126.50发行价(元)99.08

期限(年)0.75发行票面利率(%)上市场所上交所固定收益平台计息日2009-07-13到期日2010-04-11发行起始日2009-07-13发行截止日2009-07-15发行单位财政部还本付息方式贴现38累进利率债券中国工商银行1987年10月发行的金融债券，期限为5年，满1年兑付，利息率按9％计算；满2年兑付，第一年利率仍为9％第二年利率按10％计算，2年平均利率9．5%；满3年兑付，第一年利率为9％，第二年利率为10％，第三年利率按11％计算，3年平均利率10％，依次类推，第四年兑付以12％计算利息，4年平均利率10．5％，第五年兑付按13％计息，5年平均利率为11％。39（四）按利率是否固定固定利率债券：指发行时已经明确了固定不变利率的债券。浮动利率债券：利率可以变动的债券。利率与市场利率挂钩，一般高于市场利率的一定百分点。40债券代码:101904债券简称:国债904

证券代码为“101904”，证券简称为“国债904”），是2000年5月发行的10年期记账式浮动利率国债，每年付息一次，票面利率为0.62%+各年一年期定期存款利率

41付息情况当期起息日当期付息日每百元支付金额当期利率%浮动基准利率%利率浮动%2009/5/232010/5/232.250.622008/5/232009/5/234.140.622007/5/232008/5/233.060.622006/5/232007/5/232.250.622005/5/232006/5/232.250.622004/5/232005/5/231.980.622003/5/232004/5/231.980.622002/5/232003/5/231.980.622001/5/232002/5/232.250.622000/5/232001/5/232.250.6242付息情况当期起息日当期付息日每百元支付金额当期利率%利率基准浮动%利率浮动%2009/5/232010/5/23102.872.872.250.622008/5/232009/5/234.764.764.140.622007/5/232008/5/233.683.683.060.622006/5/232007/5/232.872.872.250.622005/5/232006/5/232.872.872.250.622004/5/232005/5/232.602.601.980.622003/5/232004/5/232.602.601.980.622002/5/232003/5/232.602.601.980.622001/5/232002/5/232.872.872.250.622000/5/232001/5/232.872.872.250.6243（五）按有无抵押担保可分为抵押债券和信用债券。(1)抵押债券是以企业特定财产为抵押担保的债券。其中特定资产是指动产或不动产或其他企业股票。如果发行企业无力偿还到期本息，持有人或作为其他代表的信托人有权处置抵押品作为补偿。(2)信用债券是以凭借企业信用而发行的债券，由于这种债券无抵押只作保证，债券持有者要承担一定风险。同时这种债券的利率往往高于有保证的债券利率。44（六）按照是否记名不记名债券：在公司债券上不记载持券人的姓名或者名称，要求债券的所有人剪下债券的息票寄给发行人以获取利息收入。记名债券：在公司债券上记载持券人的姓名或者名称，要求发行人保留债券所有人的记录，主动支付利息给债券持有人45（七）按发行方式公募债券：指的是按法定程序，经证券主管机构批准在证券市场上公开发行的债券。公墓债券的最大特点是募集的对象不特定，而是通过证券公司向社会上所有的投资者募集资金。私募债券指的是向少数与发行者有特定关系的投资者发行的债券。私募债券的最大特点是募集对象特定。46四中国现行的债券市场（一）

中国债券市场的回顾国债市场：1949年新中国成立后，我国国债发行基本分两个阶段：20世纪50年代是第一阶段，80年代以来是第二阶段。50年代发行过两种国债：一种是1950年发行的人民胜利折实公债；另一种是1954年至1958年发行的国家经济建设公债。进入80年代以后，中央政府自1981年恢复发行国债。我国自1993年第一次发行附息国债，我国1996年推出贴现国债品种。

1995年起实施的《预算法》规定，地方政府不得发行地方政府债券，因此，我国公债发行仅限中央政府。2009由财政部代理发行地方政府债券4748新疆成首个发地方政府债省级行政区域额度30亿元，期限3年，4月3日起上市交易安徽成为第二个发行地方债券的省份。财政部代理安徽发行额度为40亿元的2009年安徽省政府一期债券，4月8日起上市交易。

49金融债券我国银行和其他金融机构发行金融债券始于1982年，中国国际信托投资公司率先在日本的东京证券市场发行了外国金融债券；1985年开始，在国内发行人民币金融债券；1994年政策性银行成立后，发行主体从商业银行发行转向政策性银行。目前，国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行这三家政策性银行不仅可以在国内市场发行人民币金融债券，而且可以在国际市场上发行外币金融债券。50企业债券我国企业债券始于1984年。1987年国务院颁布《企业债券管理暂行条例》，编制企业债券发行计划；1993年国务院颁发《企业债券管理条例》；1992年试点可转换债券；1994年开始境外可转换债券发行试点；1997年国务院证券委发布《可转换公司债券管理暂行办法》，明确上市公司及非上市重点国有企业可发行可转换公司债券；2001年颁布《上市公司发行可转换公司债券实施办法》。51（二）国债的分类1．实物国债：具有标准格式实物券面的债券。在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。2．凭证式国债：是一种债权人认购债券的收款凭证，不是债券发行人制定的标准格式的债券。券面上不印制票面金额，而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如果遇到特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算52财政部关于发行2009年凭证式（一期）国债的公告

根据国家国债发行的有关规定，财政部决定发行2009年凭证式（一期）国债（以下简称本期国债），现将有关事项公告如下：一、本期国债发行总额300亿元，其中3年期210亿元，票面年利率3.73%；5年期90亿元，票面年利率4.00%。二、本期国债发行期为2009年3月16日至2009年3月25日。各承销机构在规定的额度内发售本期国债。本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。三、本期国债为记名国债，以填制“凭证式国债收款凭证”的方式按面值发行，可以挂失，可以质押贷款，但不能更名，不能流通转让。个人购买凭证式国债实行实名制，具体办法比照国务院公布的《个人存款账户实名制规定》（国务院令第285号）办理。

53四、在购买本期国债后如需变现，投资者可随时到原购买网点提前兑取。提前兑取时，按兑取本金的1‰收取手续费，并按实际持有时间及相应的分档利率计付利息。从购买之日起，3年期和5年期凭证式国债持有时间不满半年不计付利息；满半年不满1年按0.36%计息；满1年不满2年按1.71%计息；满2年不满3年按2.52%计息；5年期凭证式国债持有时间满3年不满4年按3.69%计息，满4年不满5年按3.87%计息。54五、公告公布日至发行结束日，如遇银行储蓄存款利率调整，尚未发行的本期国债票面利率，在利率调整日按3年期、5年期银行储蓄存款利率调整的相同百分点作同向调整，提前兑取分档利率另行通知。六、本期国债面向社会公开发行，投资者可到中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行以及部分股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行等40家2009年－2011年凭证式国债承销团成员的营业网点购买。特此公告。55国债的分类3、记账式国债:无纸化国债,没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录的无纸化发行。我国是通过上海和深圳证券交易所证券账户来发行的。记账式国债可在证券交易所买卖。凭证式国债收益固定并超越同期定期存款利率，且具有高度保障，而记账式国债可能价格上波动比较大。4、储蓄国债：是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过试点商业银行面向个人投资者销售的、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。储蓄国债为记名国债，采用实名制，仅限境内中国公民购买。56财政部中国人民银行关于2009年第三期和第四期储蓄国债（电子式）发行工作有关事宜的通知

两期国债均为固定利率固定期限品种，期限分别为3年和5年，年利率分别为3.73%和4.00%，发行总额分别为400亿元和100亿元；两期国债发行期均为2009年7月15日至7月31日（节假日正常发行），2009年7月15日起息，按年付息，每年7月15日支付利息。第三期于2012年7月15日偿还本金并支付最后一次利息，第四期于2014年7月15日偿还本金并支付最后一次利息。两期国债均按实际天数计息，不计复利。57（一）投资者如需提前变现，可到原购买银行办理提前兑取手续。办理提前兑取时，各行按兑取本金额的1‰收取手续费。（二）从2009年7月15日开始计算，持有两期国债不满6个月提前兑取不计付利息，满6个月不满24个月按票面利率计息并扣除180天利息，满24个月不满36个月按票面利率计息并扣除90天利息。持有第四期满36个月不满60个月按票面利率计息并扣除60天利息。58投资基金又称共同基金、证券投资基金，是通过向投资者发行基金券或受益凭证，将众多小额投资者的资金汇集起来，交给专业投资机构进行操作，所得的收益或风险由投资者按出资比例分享的投资工具。投资基金起源于1868年的英国，而后兴盛于美国，现在已风靡于全世界。在不同的国家，投资基金的称谓有所区别，英国和香港称之为“单位信托投资基金”，美国称为“共同基金”，日本则称为“证券投资信托基金”。一、证券投资基金的概念第三节证券投资基金59基金流程图60我国证券投资基金的发展1、1998年3月，两只封闭式基金—基金金泰、基金开元设立2、2004年6月1日，《证券投资基金法》正式实施3、2001年9月，我国第一支开放式基金---华安创新证券投资基金诞生2009年底，有30多家封闭式基金转成开放式基金截止2009年底，我国共有541只证券投资基金，其中31只封闭式基金，510只开放式基金。截至2010年12月31日，42只封闭式基金，739只开放式基金资产截至2011年二季度末，中国大陆基金市场已成立的证券投资基金（不包含QDII）共计818只61二、投资基金的组织体系

证券投资基金在组织关系上由基金持有人、基金发起人、基金管理人和基金托管人等通过信托关系构成的系统。基金投资者是基金资产的所有者，是基金信托资产的委托人又是基金信托资产的受益人。基金发起人：是指发起设立基金的机构，它在基金的设立过程中起着重要作用。基金管理人处于日常经营管理活动的中心，负责基金的日常投资决策与管理。基金托管人，通常由商业银行等金融机构承担，其主要职责是：保管基金资产，监督基金管理人在基金投资运作中的各项资产活动，办理基金资产变动的有关事宜。62通乾证券投资基金

基金简称：基金通乾

基金交易代码：500038

基金类型：契约型、封闭式

基金发起人：河北证券有限责任公司

陕西省国际信托投资股份有限公司

融通基金管理有限公司

基金成立日期：2001年8月29日

基金单位总份额：20亿份基金单位

基金类型：契约型封闭式

基金存续期：15年

基金上市地：上海证券交易所

基金上市日期：2001年9月21日

基金管理人：融通基金管理有限公司

基金托管人：中国建设银行63华夏成长证券投资基金

基金类型：契约型开放式基金发行对象：中国境内个人投资者和机构投资者基金发起人：华夏基金管理有限公司

基金管理人：华夏基金管理有限公司基金托管人：中国建设银行股份有限公司基金经理：巩怀志经办律师：北京金诚律师事务所会计师事务所：普华永道中天会计师事务所,浙江会计师事务所经办注册会计师普华永道中天会计师事务所投资范围：投资于具有良好成长性的上市公司的股票，包括国内依法公开发行上市的股票、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具64基金发起人依照《证券投资基金管理暂行办法》的规定，我国证券投资基金的主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司。《开放式证券投资基金试点办法》第4条则明确规定“开放式基金由管理人设立”。基金发起人的职责：（1）发起人之间订立协议（2）起草基金契约（3）撰写招募说明书（4）取得订立的托管协议（5）准备财务报告和取得法律意见书（6）拟订基金募集方案（7）提出设立基金申请（7）法律法规规定的其他义务。65基金投资人基金投资人是指持有基金单位或基金股份的自然人和法人，也就是基金的持有人。他们是基金的实际所有者，享有基金信息的知情权、表决权和收益权。基金的一切投资活动都是为了增加投资者的收益，一切风险管理都是围绕保护投资者利益来考虑的。因此，投资人是基金一切活动的中心。66基金管理人基金管理人是负责基金发起设立与经营管理的专业性机构。在我国，按照《基金办法》，基金管理人由基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司或其他机构等发起成立，具有独立法人地位。基金管理人作为受托人，必须履行“诚信义务”。基金管理人的目标函数是受益人利益的最大化，不得在处理业务时，考虑自己的利益或为第三者谋利。67基金托管人基金托管人是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬。基金托管人在基金的运行过程中起着不可或缺的作用。基金托管人的职责：依照《基金办法》的规定，基金托管人的主要职责有：（1）安全保管基金的全部资产；（2）执行基金管理人的投资指令，并负责办理基金名下的资金往来；（3）监督基金管理人的投资运作，发现基金管理人的投资指令违法违规的，不予执行，并向中国证监会报告68基金持有人大会基金持有人组成基金持有人大会，是公司型基金和契约型基金的最高权力机构。对于公司型基金而言，基金持有人大会相当于基金股东大会，因此与基金持有人大会有关的条款可参照《公司法》等在基金公司章程中作出规定；对于契约型基金而言，则应在基金契约中加以订明。基金持有人大会有以下几种召集方式：（1）由基金管理人召集基金持有人大会；（2）在更换基金管理人或基金管理人无法行使召集权的情况下，由基金托管人召集；（3）在基金管理人和基金托管人均无法行使召集权的情况下，由本基金主要发起人召集。

69三、基金当事人之间的关系（一）持有人与管理人之间的关系基金持有人与基金管理人的关系实质上是所有人与经营者之间的关系。（二）管理人与托管人之间的关系管理人与托管人之间的关系是经营与监管的关系。（三）持有人与托管人之间的关系持有人与托管人的关系是委托与受托的关系70四、证券投资基金的市场关系（一）基金的发行基金证券发行，是指基金组织以发行人的身份采取公募或私募的方式，通过发行基金证券来募集基金资金的过程。（二）基金证券的交易，是指基金证券在证券交易所或场外交易市场挂牌买卖。（三）基金资金的投资，是指基金管理人在运作基金资金的过程中所进行的各种投资活动。71五、投资基金的特点（1）集合投资（2）组合投资、分散风险：（3）专家管理（4）利益共享、风险共担（5）流动性高，变现力强（6）种类繁多，任意选择72六证券投资基金的分类

①设立方式契约型基金公司型基金②能否赎回封闭式基金开放式基金③投资目标成长型基金、收入型基金平衡型基金④投资标的债券基金、股票基金、货币市场基金、指数基金

证券投资基金的分类⑤资本来源和运用地域国内基金、国际基金、离岸基金、海外基金73（一）、按设立方式分类：契约型基金和公司型基金1．契约型基金契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式，发行受益凭证而设立的一种基金契约型基金起源于英国，后在香港、新加坡、印度尼西来等国家和地区十分流行契约型基金是基于契约原理而组织起来的代理投资行为，没有基金章程，也没有董事会，而是通过基金契约来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作。基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督742．公司型基金。公司型基金是按照公司法以公司形态组成的，该基金公司以发行股份的方式募集资金，一般投资者则为认购基金而购买该公司的股份，也就成为该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。这种基金要设立董事会，重大事项由董事会讨论决定。公司型基金的特点是：（1）基金公司的设立程序类似于一般股份公司，基金公司本身依法注册为法人。但不同于一般股份公司的是，它是委托专业的财务顾问或管理公司来经营与管理。（2）基金公司的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会，基金资产由公司所有，投资者则是这家公司的股东，承担风险并通过股东大会行使权利。75（二）按能否赎回分类：封闭式基金和开放式基金

1．封闭式基金：封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。又称为固定型投资基金。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。封闭式基金的期限是指基金的存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。762、开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以随时申购或赎回基金单位。为了应付投资者中途抽回资金，实现变现的要求，开放式基金一般都从所筹资金中拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产。这虽然会影响基金的盈利水平，但作为开放式基金来说，这是必需的。按能否赎回分类：封闭式基金和开放式基金

77（三）按照投资标的划分：债券基金、股票基金、货币市场基金等债券基金：一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。在我国，80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金股票基金：指以股票为主要投资对象的证券投资基金。在我国，60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金货币市场基金：以货币市场工具为投资对象的一种基金，其投资工具期限在一年内，包括银行短期存款、国库券、公司债券、银行承兑票据及商业票据等。衍生证券投资基金：以衍生证券为投资对象的基金。包括期货基金、期权基金、认沽权证基金等。78中国货币市场基金我国《货币市场基金管理暂行规定》规定，货币市场基金是指仅投资于货币市场工具的基金。在基金名称中使用“货币”、“现金”、“流动”、“现款”、“短期债券”等类似字样的基金，也属于货币市场基金的范畴，其投资于以下金融工具：79-----货币市场基金的投资范围

（一）现金；

（二）一年以内（含一年）的银行定期存款、大额存单；

（三）剩余期限在三百九十七天以内（含三百九十七天）的债券；

（四）期限在一年以内（含一年）的债券回购；

（五）期限在一年以内（含一年）的中央银行票据；

（六）中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。80货币市场基金的投资限制不得投资于：股票、可转换债券、剩余期限超过三百九十七天的债券、信用等级在AAA级以下的企业债券、中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具；投资于同一公司发行的短期企业债券的比例，不得超过基金资产净值的百分之十；在全国银行间债券市场债券正回购的资金余额不得超过基金资产净值的百分之四十；中国证监会、中国人民银行规定的其他比例限制81（四）按照投资目标划分：成长型基金、收入型基金、平衡型基金成长型基金：追求的是基金资产的长期增值，为了达到这一目标，基金管理人通常将基金资产投资于信誉度较高、有长期成长前景或长期盈余的成长公司的股票。收入型基金：主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收人为目的。收入型基金资产成长的潜力较小，损失本金的风险相对也较低。平衡型基金：将资产分别投资于两种不同特性的证券上，并在以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡。这种基金一般将25％～50％的资产投资于债券及优先股，其余的投资于普通股。82（五）按照投资理念的不同：主动型基金、被动型基金主动型基金：力图取得超越基准组合表现的基金被动型基金：一般选择特定指数作为跟踪对象，也被称为指数基金。其投资组合模仿某一个股价指数或者债券指数，收益随着即期的价格指数上下波动，价格指数上升时，基金收益增加，反之收益减少。83①国内基金基金资本来源于国内并投资于国内金融市场的投资基金。②国际基金基金资本来源于国内但投资于境外金融市场的投资基金。③离岸基金基金资本从国外筹集并投资于国外金融市场的基金。离岸基金的特点是两头在外。离岸基金的资产注册登记不在母国，为了吸引全球投资者的资金，离岸基金一般都“避税天堂”注册，如卢森堡、开曼群岛、百慕大等，因为这些国家和地区对个人投资的资本利得、利息和股息收入都不收税。（六）、按基金资本来源和运用地域分类④海外基金基金资本从国外筹集并投资于国内金融市场的基金。84QFII2003年5月27日，瑞士银行成为首家获批的合格境外机构投资者（QFII）。Qualified

Foreign

Institutional

Investors（合格的境外机构投资者）85QDIIQDII(即QualifiedDomesticInstitutionalInvestors,认可本地机构投资者机制)，是允许在资本帐户未完全开放的情况下，内地投资者向海外资本市场进行投资。QDII意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场，QDII将通过中国政府认可的机构来实施86其它类型基金简介

1、ETF2、LOF个人投资人机构投资人87ETF交易所交易基金

交易型开放式指数基金——（ExchangeTradedFund，以下简称ETF）属于开放式基金的一种特殊类型，它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。88LOF基金简介深圳证券交易所上市开放式基金（英文名称为：ListedOpen-endedFunds,简称：LOFs），是指在深交所上市及交易的开放式证券投资基金。89七、证券投资基金资产净值基金资产总值：基金所拥有的各类证券的价值、银行存款本息、基金应收的申购基金款以及其他投资所形成的价值总和。基金资产净值=基金资产总值--基金负债基金单位资产净值（基金份额净值）=基金资产净值/基金总份额T日的单位基金资产净值在当天收市后计算，并在T+1工作日内公告90博时精选(050004)序号证券代码证券名称持有量(股)市值(万元)占净资产比例%1000002万科A7000000089,250.0000006.242600030中信证券3000000084,780.0000005.933601318中国平安1500000074,190.0000005.194000001深发展A3300000072,006.0000005.035600000浦发银行2799999964,455.9960944.516601939建设银行9999992560,299.9531254.227000983西山煤电1699993350,829.8007813.558601601中国太保2000000044,760.0000003.139600649城投控股2999934041,369.0898442.8910600169太原重工3000000041,190.0000002.8891证券投资基金的收入证券投资基金的收入基金收入：基金资产运作过程中所产生的各种收入，主要包括利息收入、投资收益以及其他收入。92基金从设立到终止都要支付一定的费用。1、基金管理费：从基金资产里提取的、支付给基金提供专业化服务的基金管理人的费用。即管理人为管理和操作基金而收取的费用基金管理费通常按照每个估值日基金净资产的一定比率逐日计提，累计至每月月底，按月支付。基金管理费率与基金规模成反比，与风险成正比。现在，股票基金大部分管理费为1.5%，债券基金一般低于1%，货币基金为0.33%证券投资基金费用932、基金托管费基金托管费：基金托管人为保管和处置基金资产而向基金收取的费用托管费通常按照基金净资产的一定比率提取，逐日计算并累计，按月支付给托管人。目前，我国封闭式基金托管费率为0.25%，开放式基金根据基金合同的规定比例计提，通常低于0.25%943、基金交易费基金交易费：基金进行证券买卖交易时发生的相关交易费。目前我国基金交易费主要包括印花税、交易佣金、过户费等。954、基金运作费基金运作费：为保证基金正常运行而发生的应由基金承担的费用。包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费等965、基金销售服务费基金销售费：目前只有货币市场基金以及其他经证监会核准的基金产品收取基金销售费。收取销售服务费的基金通常不收取申购费。97认购、申购、赎回认购是指投资者在设立募集期内购买基金单位的行为。

申购是指基金成立后，向基金管理人购买基金单位的行为。赎回是指将所持有的基金单位数转换为现金汇回投资机构指定的帐户开放式基金申购和赎回价格是直接按照基金单位资产净值计价的98开放式基金交易流程图

99封闭式基金（上市基金）交易流程图

100开放式基金的申购和赎回1、申购和赎回的基本原则“未知价”原则，即申购、赎回价格以申请当日的基金单位资产净值为基准进行计算。“金额申购、份额赎回”原则，即申请时以金额申请，赎回时以份额申请。101日常基金申购计算方法

申购费用=申购金额*申购费率净申购金额=申购金额-申购费用申购分数=净申购金额/T日基金单位净值例如：如果投资者申购金额为1万元，假设T日的基金单位净值为1.200元，申购费率=1.5%根据公式计算得出：申购费用=10000*1.5%=150元净申购金额=10000-150=9850元申购份额=9850/1.200=8208份内扣法102日常基金申购计算方法

例如：如果投资者申购金额为1万元，假设T日的基金单位净值为1.200元，申购费率=1.5%根据公式计算得出：净申购金额=10000/(1+1.5%)=9852.22元申购费用=10000-9852.22=147.78元申购份额=9852.22/1.200=8210.18份外扣法103日常基金赎回计算方法开放式基金日常赎回是份额赎回。赎回金额=赎回份额*T日基金单位净值赎回费用=赎回金额*赎回费率支付金额=赎回金额-赎回费用例如：投资者赎回1000份基金单位，T日基金净值为1.255元，赎回费率为0.5%赎回金额=1000*1.255=1255元赎回费用=1255*0.5%=6.28元支付金额=1255-6.28=1248.72元。104证券投资基金与股票、债券的区别1.投资者地位不同。股票持有人是公司的股东，具有法定的股东权利和义务；债券的持有人是债券发行人的债权人，有权到期收回本息；基金单位的持有人是基金的受益人，是基金资产的最终所有人，其主要权利为本金受偿权、收益分配权及参与投资人大会表决权等。2.所反映的关系不同。股票反映的是产权关系，债券反映的是债权债务关系，而契约型基金反映的则是信托关系。3.所筹资金的投向不同。股票和债券是融资工具，筹集的资金主要是投向实业，而基金主要是投向其它有价证券等金融工具。1054.风险水平不同。股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强。债券的直接收益取决于债券利率，而债券利率一般是事先确定的，投资风险较小。基金主要投资于有价证券，投资选择灵活多样，使基金收益有可能高于债券，风险可能小于股票。5．价格取向不同。在宏观政治、经济环境一致的时，基金价格主要决定于资产净值；而债券价格价格主要决定于利率；股票的价格价格主要决定于供求关系。6．投资回收方式不同。债券投资是有期限的，期满后收回本息；股票投资是无限期的，除非公司破产、进入清算，否则投资者不得从公司收回投资，如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现；投资基金则要视所持有的基金形态不同而有区别。封闭型基金有一定的期限，开放型基金一般没有期限，投资者可随时向基金管理人要求赎回。106107第四节金融衍生工具一、金融衍生工具概述（一）金融衍生工具定义金融衍生工具（Derivatives）指价值依赖于其他基础标的资产的各类合约的总称。广义上也可把金融衍生工具理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础标的资产的价格及其变化。107108标的资产范围广泛，可以是大宗商品，可以是贵金属，也可以是基础证券，甚至可以是不存在实物形态的指数等。金融衍生工具是在现时对金融基础工具即标的资产未来可能产生的结果进行交易，获得在未来各种条件下对其处置的权利和义务。108109对金融衍生工具含义的理解包含四点：

金融衍生工具是由基础金融工具派生而来的金融衍生工具是对未来的交易金融衍生工具具有杠杆效应金融衍生工具具有不确定性和高风险性1091、金融衍生工具是由基础金融工具派生而来的一是金融衍生工具不能独立存在，它要随传统金融工具的发展而发展。二是金融衍生工具往往根据原生金融工具预期价格的变化定值。1102、金融衍生工具是对未来的交易金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。这就要求交易双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势做出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易成败。1113、金融衍生工具具有杠杆效应

金融衍生工具交易者一般只需要支付少量的保证金或权利金，就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。1124、金融衍生工具具有不确定性和高风险性金融工具价格不确定交易中对方违约因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险。因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现造成损失的流动性风险。因交易对手无法按时付款或交割可能带来损失的结算风险因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成损失的运作风险。因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致损失的法律风险。113114（二）金融衍生工具的特点金融衍生工具的构造具有复杂性基本衍生工具如期货、期权和互换的理解和运用已经不易；而“再衍生工具”更是把期货、期权和互换进行组合，使其构造更为复杂。金融衍生工具的设计大量采用数学方法、现代决策科学方法和计算机科学技术，这一方面使得金融衍生工具具有充分的弹性，更能够满足使用者的特定需要；而另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解，更难以掌握和驾驭。114115金融衍生工具的交易成本较低金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。115116金融衍生工具设计具有灵活性交易者参与金融衍生工具的交易大致有以下目的：有的是为了保值；有的是利用市场价格波动风险进行投机牟取暴利；有的是利用市场供求关系的暂时不平衡套取无风险的额外利润。金融衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格参数的不同进行设计、组合、拆分。116117金融衍生工具具有虚拟性金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价值，具有虚拟性。117（三）金融衍生工具的分类1、按照交易方法分类金融远期（金融远期（Forwards）指合约双方同意在未来日期按照协定价格交换金融资产的合约。金融期货（FinancialFutures）指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。金融期权（FinancialOptions）指合约双方按约定价格，在约定日期内就是否买卖某种金融工具所达成的契约。金融互换（FinancialSwaps）指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易，主要有货币互换和利率互换两类。1182、按照基础工具种类的不同分类股权式衍生工具（EquityDerivatives）：指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约货币衍生工具（CurrencyDerivatives）：指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具。主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。利率衍生工具（InterestDerivatives）：指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具。主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。1193、按照金融衍生工具交易性质的不同分类远期类工具（Forward-BasedDerivatives）在这类交易中，交易双方均负有在将来某一日期按一定条件进行交易的权利与义务，双方的风险收益是对称的。选择权类工具（Option-BasedDerivatives）在这类交易中，合约的买方有权根据市场情况选择是否履行合约，而合约的卖方则负有在买方履行合约时执行合约的义务。因此，双方的权利、义务以及风险收益是不对称的。120（四）金融衍生工具的构件1、金融衍生工具市场的参与者保值者（Hedgers）；投机者（Speculators）；套利者(Arbitrageurs）；经纪人（Broker）2、金融衍生工具市场交易方式公开叫价；场外交易（OTC）；自动配对系统3、金融衍生工具市场的组织结构交易所；清算所；经纪行121（五）金融衍生工具的功能定位1.转化功能2.定价功能3.规避风险功能4.赢利功能5.资源配置功能122二、金融远期合约（一）

Forwardcontract远期合约的定义1848年，82位商人联合组建了一个集中的交易场所---芝加哥期货交易所（Chicagoboardoftrade），从事谷物远期合约的交易交易双方在将来的一定时间，按照合约规定的价格交割货物、支付款项的合约。远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的123远期合约的举例农妇和面点师之间在5月份制定的一个小麦远期合约：不管6月份小麦现货价格为多少，农妇必须按照远期合约的规定以每蒲式耳2美元交割10万蒲式耳的小麦，获得20万美元的收入，面点师按照此价格支付给农妇.(1英制蒲式耳(=1.0321美制蒲式耳)合36.3677公斤)124（二）远期合约的核心要素Deliveryprice:交割价格合约规定的到期叫格商品的价格Spotprice:即期价格即时商品的市场价格Parvalue:合约的面值合约确定的交易数量乘以远期价格Longposition:多头同意买入特定商品的一方（面点师）Shortposition:空头同意卖出特定商品的一方（农妇）125（三）远期合约的缺点1、由于远期合约交易中交货期和商品质量缺乏统一规定，导致违约的现象时有发生。2、各方不能在交割日之前终止合同，使得远期合约缺乏流动性3、合约的制定比较困难。接着上面的例子,农妇可能很难找到一个可以在他认为方便的时间和地点购买小麦的面点师，面点师也可能很难找到一个能够在他觉得方便的时间和地点出售小麦的农妇126（四）金融远期合约金融远期合约（ForwardContracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，未来将买入标的物的一方称为多头（LongPosition），而在未来将卖出标的物的一方称为空头（ShortPosition）。远期合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者可以通过远期合约获得确定的未来买卖价格，从而消除了价格风险。127根据标的资产，金融远期合约的分类远期利率协议（ForwardRateAgreements，简称FRA）指交易双方为了规避未来的利率波动风险，或者为了在未来利率波动时候就行投机而在订立协议时候预先商定，在将来的某一个特定日期，按照特定的币种、数额、期限和利率进行交割的一种协议。远期外汇合约foreignexchangeforwardtransaction是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。远期股票合约（EquityForwards）是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的协议。远期股票合约在世界上出现时间不长，总交易规模也不大128远期外汇合约案例分析A.案情：某年5月8日美元兑日元的汇率水平为133。根据贸易合同，某进口商将在6月10日支付4亿日元的进口货款。由于该公司的外汇资金只有美元，故此需要通过外汇买卖，卖出美元买入相应日元来支付货款。公司担心美元兑日元的汇率下跌会增加换汇成本，于是用银行做一笔远期外汇买卖，按照远期汇率132.5买入4亿日元，同时卖出美元。

400000000/132.5=3018867.93美元交割日为6月10日，在这一天，该公司向银行支付3018867.93美元，银行向公司支付4亿日元129假如该公司到支付货款日才进行即期外汇买卖。如果6月10日美元兑日元即期市场汇率为124，那么该公司必须按照124的汇率水平买入4亿日元，同时卖出卖元400000000/124=3225806.45美元和远期外汇买卖相比，公司将多支出美元3225806.45-3018867.93=206938.52美元B.分析：130即期外汇交易也称也称现汇交易，是指外汇买卖双方成交后，在当日或两个营业日内办理交割的外汇交易方式。外汇市场上最常见、最普遍的交易形式。基础货币：美元（USD）欧元（EUR）日元（JPY）英镑（GBP）瑞士法郎（CHF）加元（CAD）澳元（AUD）港币（HKD）即期外汇交易131

即期交易的交割日，包括三种情况：

1、T＋2，即标准交割日：指成交后第二个营业日交割2、T＋1，即隔日交割：指在成交后第一个营业日交割3、T＋0，即当日交割：指在成交当日交割。132133（一）期货定义：期货合约是由交易所设计，经国家监管机构审批上市的标准化的合约。1）合约名称：2）交易数量和单位条款：3）质量和等级条款：4）交割地点条款：5）交割期条款：6）最小变动幅度：7）涨跌停板幅度条款：8）最后交易日条款：9）交易保证金条款：三、期货市场134（三）、期货合约的内容1、期货品种。即具有期货商品性能，并经过批准允许作为进入商品交易所进行期货买卖的品种，也叫上市品种。2、合约单位。即每一张期货合约所代表的商品数量。期货交易所为每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量和数量单位。1353、质量标准。即每一商品具有代表性的标准品级。期货交易所对现货商品规定统一的、标准化的、严格的质量标准。这种质量等级标准多采用国际贸易中通用的且交易量大的商品等级，用于实物交割的商品必须与合约中规定的质量等级标准相符。1364、合约月份。指交付、接收实物，以履行期货合约的月份。在期货交易中，交易所事先为期货交易合约进行实物交割的月份作出规定，通常规定为若干个交易月份，由交易者进行选择。5、最小变动单位。即某一商品报价单位在每一次报价时所允许的最小价格变动量，也称最小价格波动。有了最小变动价位的规定，竞价双方就有了遵循。在相同的价位上就可成交。1376、每日价格最大波动限制。即一个商品当日的价格波动幅度，不能高于或低于上一交易日结算价的限度，也就停板额。7、交易时间。是交易者每一个营业日进入市场交易的具体时间。1388、最后交易日。即期货交易停止买卖的最后截止时间。9、合约到期日。即期货合约进入交割过程的最后一天。13910、交割地点。交易所在期货合约中为期货交易的实物交割制定了统一的交割仓库。在金融期货交易中，交易所一般指定固定的银行作为统一的交割地点。11、敲定价格。即在成交的当时通过公开、平等、竞争达成的一个计价单位的价格。140期货合约的特征1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的。唯一的变量是价格，是在成交的当时确定的。2、合约是在期货交易所的组织、主持下签订的，而价格又是在交易所的交易大厅里通过公开竞价的方式产生的。1413、期货合约的履行由期货交易所担保。4、期货合约受经济制约、受法律约束，受期货交易所的监督。由于以上特点，期货合约是标准化的可以流通的合约。142上海期货交易所阴极铜标准合约交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位10元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价+4%合约交割月份1-12月交易时间上午9:00—11:30

下午1:30—3:00最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)交割日期合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)交割品级标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467—1997标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。替代品：1、高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997高级阴级铜规定；

2、LME注册阴级铜，符合BSEN1978:1998标准(阴级铜等级牌号Cu-CATH-1)。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交易手续费不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)交割方式实物交割交易代码CU上市交易所上海期货交易所143上海期货交易所阴极铜标准合约附件

一、交割单位阴极铜标准合约的交易单位为每手5吨，交割单位为每一仓单25吨，交割必须以每一仓单的整数倍交割。二、质量规定（1）用于本合约实物交割的阴极铜，必须符合国标GB/T467-1997标准阴极铜的各项规定，其中主成分铜加银含量不小于99.95%。（2）外型及块重。可用于交割的阴极铜应为块状，每块重量在30-150公斤之间，中心部位的厚度不小于5毫米。（3）每张仓单的溢短不超过±2%，磅差不超过±0.2%。（4）每一仓单的铜，必须是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一质量品级、同一块形、捆重近似的商品组成。（5）每一仓单的阴极铜，必须是本所批准的注册品牌，须附有生产者出具的质量证明书。（6）仓单须由本所指定交割仓库按规定验收合格后出具。144三、交易所认可的生产企业和注册品牌用于实物交割的阴极铜，必须是交易所注册的品牌。高纯阴极铜可替代交割。LME注册的阴极铜亦可作为替代品交割。具体的注册品牌和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。四、指定交割仓库由交易所指定并另行公告，异地交割仓库升贴水标准由交易所规定并公告。145（二）期货的种类：（1）commodityfuture

商品期货1.

productfuture

农产品期货：主要包括小麦、大豆、玉米等谷物；棉花、咖啡、可可等经济作物和木材、天胶等林产品。2.metalfuture

金属期货：最早出现的是伦敦金属交易所（LME）的铜，目前已发展成以铜、铝、铅、锌、镍为代表的有色金属和黄金、白银等贵金属两类。3.energyfuture能源期货：20世纪70年代发生的石油危机直接导致了石油等能源期货的产生。目前市场上主要的能源品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。146（2）financialfuture

金融期货以金融工具作为标的物的期货合约。1.currencyfuture

货币期货：20世纪70年代布雷顿森林体系解体后，浮动汇率制引发的外汇市场剧烈波动促使人们寻找规避风险的工具。1972年5月芝加哥商业交易所率先推出外汇期货合约。目前在国际外汇市场上，交易量最大的货币有7种，美圆，德国马克，日圆，英镑，瑞士法郎，加拿大圆和法国法郎2.interestratefuture利率期货：1975年10月芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券期货合约。利率期货目前主要有两类——短期利率期货合约和长期利率期货合约，其中后者的交易量更大。3.stockindexfuture股指期货：随着证券市场的起落，投资者迫切需要一种能规避风险实现保值的工具.现在全世界交易规模最大的股指合约是芝加哥商业交易所的S&P500指数合约。147期货的交易机制主要有：保证金制度（margin），每日清算制度（makingtomarket），价格限制（pricelimits）1初始保证金或者称为履约保证金只要期货合约签订，买卖双方都被要求存入初始保证金，即买卖双方都被要求存入确保他们能够真正履约的保证金，这样初始保证金也经常被称为履约保证金。这一保证金的数量大约是合约总值的5%--15%。这些保证金可以是现金形式，也可以是现金等价物。例如，7月份小麦合约，每蒲式耳为4美元，5000蒲式耳，合约总价值为20000美元。在初始保证金5%的情况下，买方和卖方都应该存入20000*5%=1000美元（三）期货市场交易机制1482、每日清算制度让我们继续前面的例子：买方和卖方分别以4美元/蒲式耳的共5000蒲式耳的期货合约。假