对金融控股集团分析研究

对金融控股企业的解析研究

班级：金融31101

姓名：王小意

学号：20110363933号

一．金融机构发展模式及趋势：（背景）

分业经营和混业经营是金融业运营的两种模式，各有其利害势。

分业经营的主要优势:（1）专业化经营（2）防范利益矛盾（3）对看守机构，其看守工

作较混业经营简单轻松。分业经营培养从事各样金融业务的专业技术和专业管理水平，防范

商业银行将过多资本用在高风险的活动；其劣势:（1）由于经营单一业务而使（2）规模效

率低。分业经营风险集中控制竞争，银证难以优势互补。

(中国金融看守结构

)

混业经营的优势:（1）易实现规模经济（2）业务多样化而风险分别（3）易于实现灵便调整。混业经营银证优势互补，全能银行可以充分认识企业经营情况；其缺点是:（1）对于还没有推行全面混业经营系统的国家，存在不容忽视的风险（2）最暴风险在于风险传达性。混业经营会形成垄断，内部协调困难。

但是，受金融业创新等因素的影响，混业经营成为世界金融业的发展趋势。我国金

融业采用的是分业经营分业看守模式，由于其自己的限制性使其面对着众多挑战为了适

应金融业发展趋势的要求，我国宜采用金融控股企业的运营模式，安妥地推进金融业由

分业向混业的转变，同时成立牵头看守系统，保证金融业运营的安全。

1、入世今后自于外国金融巨头的挑战

依照入世协议规定，我国于2006年全面开放金融市场，外资银行保险企业证券公

司以各样形式进入，而它们大多是“全能型”企业，其业务领域波及银行保险证券及信托

投资等多个方面，可以说是一应俱全，可以为客户供应“一站式”服务，他们可以充分享

有混业经营带来的较低的交易成本和范围经济，大大降低了服务成本，拥有很强的竞争

优势。因此，入世后我国金融业分业经营的格局碰到巨大挑战。2、来自于金融企业经营创新的挑战

我国《商业银行法》、《证券法》、《保险法》以及《企业法》都明确规定了金融业分业经营的格局，但同时也预留了进行金融业经营创新的空间，我国已经出现了一批混业经营模式的金融控股企业，如中信企业光大企业中国银行建设银行安全企业等但是，我国分业经营的基本模式严重限制了金融企业的创新。

3、来自于养老保险投资对金融业发展的需求

从世界经验来看，养老基金对于本国金融市场的发展和金融工具的创新拥有重要的

推进作用。我国必然会形成规模弘大的养老基金，为了实现养老保险基金的保值增值，

基金进入资本市场运营成为必然，但是分业经营的限制，将严重限制运营商的选择范围，

无法形成经过激烈的市场竞争激励管理主体采用积极行为的场面；同时，分业经营模式，也将限制投资管理主体的投资组合选择，不利于养老基秋风险既定情况下收益最大化目标的实现。

4、分业看守模式不适应经营模式发展的需要

我国采用的分业看守的模式，保监会证监会银监会各司其职，负责所属行业的督查

管理之责，这诚然客观上有利于提升看守能力和看守技术，但也造成了各看守主体之间的壁垒，不利于信息的互补，特别是在我国现阶段出现了金融控股企业等混业经营形式的情况下，分业看守的模式已经远远无法适应形势的需要。

5、分业看守不利于信息互补，实现各看守主体的协调

分业看守模式一方面提升了企业的运营成本，由于不同样的看守机构都有各自的看守

指标和标准规范，为了达到相应的指标要求，必然要付出好多的“合规成本”，这就加大了运营成本；另一方面，看守机构在某些指标上存在互通之处，但是由于各自独立的模式，必然要做出重复审查，造成了看守资源的浪费。

6、分业看守易产生看守真空

随着金融创新的发展，各金融机构及其相应的业务界限越来越模糊，很难划分它们是什么种类机构，更不用说国内的一些金融控股企业，对此目前国内还没有一致的看守

法规如信托投资企业的证券营业部为吸取资本，采用证券回购，代客理财等手段高息吸取资本，变相张开银行业务，这种行为本应该碰到查处，但由于推行分业看守，银监会

和证监会在这个问题上没有明确规定，造成了看守真空。

如上所述，我国金融业分业经营、分业看守的运营模式碰到了很大挑战。为了促进金融业的快速发展，与世界发达国家接轨，保证金融业的安全，必定进行改革由分业到混业经营成为我们的必然选择，并应成立适合我国国情的金融业看守系统。

二．美欧等国的即溶发展现状：

目前，金融混业经营取向获取宽泛认同，而且西方国家大型金融机构在推进混业经

营上积极性最高，不论是欧洲国家的保险企业还是美国的商业银行都在尊敬全面的金融

服务。大多数欧洲大陆国家的银行素来发挥着极其重要的作用。这些国家的商业银行能

够供应全面的金融服务包括投资银行、保险等业务。在全球化发展中，原来推行分业经

营的英国经过80年代的金融改革，已不再推行严格的分业经营。

而美国的商业银行却从法律上依旧保持与投资业务严格分业经营。但是，在实践

中开始向多元化经营转变并采用兼并收买等手段向其他业务领域浸透。1999年11月《金

融服务业现代化法案》见效，标志美国从法律上放弃分业经营，推行混业经营。经营

模式的重新选择对国际产生深刻影响，此刻所议论的混业经营，都是在美国金融业所发

生的从分业到混业这一变迁的历史前提下进行研究的。美国金融机构，如花旗银行，高

盛银行，JP摩根，美国银行，美林投行，富国银行等银行都在走向混业经营的大趋势，

早就了美国金融业的行业巨头（TOBIGTOOFAIL)

）.

（花旗企业结构图）

三：我国金融控股企业发展现状：

为绕开分业经营分业看守及法律拘束，提升竞争的需要，国内各大金融机构纷纷走上金融控股的模式，加大企业规模，扩大收益。

发展模式

1.银行进军信托，租借等打破分业经营的限制。我国几个大型银行，如交通银行，中国银行，国家开发银行，建设银行等，在对实现基金的控股后，开始加快综合经营的步伐，经过重组，重建等方式控股信托，金融租借等非银行金融机构，不断打破分业经营的限制。交通银行，

中国银行，国家开发银行，建设银行，交通银行等纷纷成立了金融租借企业，银监会还赞同了交通银行成立交银康联人寿保险企业，标志住第一家商业银行波及保险业。

2.保险业进军银行，信托等不断整合金融资源。保险业中的两大巨头安全保险，中国人寿在

做好保险的同时，鼎力进军银行业，继收买深证商业银行此后，2010年看守部门有赞同安全保险深圳发展银行，是第一家拿到银行牌照的保险机构。同时中国人寿绝对控股了中诚信

托，参股杭州银行。这两大保险巨头鼎力攻击银行和信托业，张开深度合作，不断完满产业布局和整合金融资源。

3.交融实业和金融为一体的结构模式，以中信和光大（以以下图）为代表。中信企业是我国第

一家获批的及融控股企业，目前旗下拥有完满的金融与实业两大业务板块，光大企业旗下拥

有银行，证券，保险，租借等业务平台。近来几年来，产业资本与金融资本深度的介入与结合，

也不短催生我国综合金融业的发展。。2009年中石油斥资28.1亿元控股克拉玛依城市商业银

行，将其更名为昆仑银行，并以昆仑银行为旗舰，打造中石油的昆仑系金融控股框架，下管

辖内部银行中有财务企业，外面银行昆仑银行，投资银行昆仑信托，以及昆仑金融租借，中意人寿，中意财险等机构。与此同时，还惹起了更多的央企开始纷纷效仿，国家电网，中海油，华润，中粮，华能等十余央企将金融产业作为自己的战略板块。

（中信结构图）

4.以华融，信达，长城，东方等金融财产管理企业等为代表的政策性金融机构经过商业化转

型，在金融综合经营方面迈出了重要步伐，四家金融财产管理企业脱胎于1997年的亚洲金融危机，是当时中央政府吸顶信心重视金融工作改进银行经营情况的重要力措，2006年以来，随着政策性不良贷款办理的达成，四家金融财产管理银行开始进行商业化转型，基本上走了金融企业化的发展定位，目前，四家金融财产管理企业旗下已经控制了银行，信托，租赁，基金等多家金融机构。应该说财产管理企业走出了一条以财产管理为主，并由此衍生出多元化金融业务科学发展的综合经营管理之路。5.以地方政府组建的金融控股企业。各地政府靠自己手中掌握的金融资源，组建金融空股集团的额方式各样各样。以银行为平台组建金融控股企业最为常有大选择。以上海国际企业为例，上海国际企业是浦发银行，上海农村商业银行，国泰君安的第一大股东，控股上海国际信托，上海证券等核心金融机构，还才股申银万国证券，太平洋保险，交通银行等十余家金融企业，基本涵盖银行证券保险信托证券投资基金等多个金融子行业。

四：金融控股企业的上市方式。

分拆上市模式：中信企业，官大企业。

中信银行、中信证券、（上市A,H）信诚人寿保险、中信信托（非上市）、金融+实业模式。光大银行、光大证券(上市AH)光大永明人寿保险、光大保德信托基金、光大租借、光大期货。优势：避开了金融控股企业还没有立法的政策阻挡，银行，证券上市分别吻合IPO审批政策，解决俄、了金融控股企业获取上市企业平台的问题劣势：一是受上市政策的限制，金融控股企业的保险，信托，金融租借，PE等金融牌照公司难以直接IPO，与上市的银行证券企业对照，没有上市融资获取资本的渠道，非上市企业业务，难以做大做强，子企业作为上市企业，其公众股东准求所投资企业股价的最大化，这和金融控股企业准求整体利益的最大化相矛盾，不利于企业整体的发展。看守机构对上市公司的独立性，关系交易，小股东利益保护等方面的严格规定使母企业难以发挥业务共同，业务共同优势难以发挥。2.母子企业共同上市。以安全企业为例，安全企业是目前国内业务覆盖最多，金融牌照最多的金融控股企业，中国安全企业手下的金融牌照企业包括安全人寿保险，安全财产保险，安全养老保险，安全财产管理企业，安全证券，安全大华基金，安全期货，安全信托，安全银行，安全创新资本等，拥有银行，保险，证券，信托，基金，期货，财产管理等金融业务牌照。中国安全2007年IPO上市，是以保险业务为主，直接控股安全人寿保险，安全财产保险，安全养老保险，平安财产管理企业等保险业相关的企业，尽管控股安全信托，安全银行，和安全证券，但这三者规模都不大。上市后，中国安全渐渐以保险业务为主向保险，银行，投资三级马车的金融控股企业发展，在受够深发展银行今后，安全企业又推进了安全银行与深发展的合并，形成了中国安全与安全银行两个上市企业同时在A股上市的格局。其中，寿险，财险，财产管理，证券，信托，基金，期货等金融牌照企业都作为中国安全的控股企业纳入中国安全的并表范围，安全银行则作为中国安全的长远股权投资不纳入并表的范围。可以说，安全企业离整体上市还差一步。优势：资源共同效应较好，作为正推上市的一种过分状态。劣势：股东各自利益的相对差异。看守要求的加大。比较：英国汇丰银行对恒生银行的控股3.整体上市模型。中航投资为例，手下金融控股企业包括中航财务企业，中航证券，中航租借，中航信托，中航期货经纪企业等。在金融产业中尚缺银行保险基金等牌照，在2012年，中行企业以拥有中航投资股权认购*ST北亚增发的股份，并置出其原有财产，及同自财产重组借壳上市。借助借壳上市绕开了纯粹持股型金融控股企业难以直接上市的阻挡，成为A股首家整体上市的即溶控股企业。优势：有利于一致的品牌在市场融资与拓展业务；有利于利用对子企业进行一致的管理，

发挥共同效应；可以解决子企业资本补充的需要；有利于在全企业范围内一致确立整体性目标，除掉股东目标差异，为发挥整体综合金融服务打下基础。

五，金融控股企业上市的阻挡及路径

1，目前，国内还缺乏对金融控股企业上市的金融立法，缺乏健全的管束举措，在目前我国任然推行分页经营，分业看守的格局下，看守当局河南轻易放行。

2，目前国内企业在申请上市的同时，必定满足看守当局的立法管束，比方要求上市企业必

须分清业务范围，有自己的主营业务，而且主营业务不得低于50%，但是对于金融控股公司而言，其业务复杂，领域宽泛，哥业务相互交错，很难有某项业务可以单独的高出50%。解决方法：1.整体改制后直接IPO，如建设银行，工商银行等2.子企业先上市，此后怎发股份购买母企业的主业财产，实现企业主业财产的整体上市，如武钢企业等

3.子企业先上市，此后怎发股份换股吸取合并母企业，实现企业整体上市，如东软企业等。

4.母子企业共同上市，由其中一家企业增发股份，吸取另一家企业，实现整体上市。

5.存在已上市的子企业，母企业IPO的同时子企业换股退市，如TCL企业等

6.经过借壳实现整体上市，如中航投资等。

六：对中国金融控股企业的发展展望

成立新式看守系统

,实现功能性金融看守

我国应该成立以保护金融系统整体牢固和效率为目标导向的混业看守模式看守主体之间实现信息共享、加强合作和增进行动的一致性。

,这样有利于各个

1、经过法律确立金融控股企业的地位，明确金融控股企业的看守部门，恩赐规范的金融控

股企业以金融企业资格。从外国看，美国、日本等国均经过《金融控股企业法》，指导和促

进了金融控股企业的发展。金融控股企业可以独立运行,也可以与其核心企业并轨运行。

2、看守部门应该分业与集中相结合,从国际上对金融控股企业看守的方式看。目前基本有两种模式,一种是长远混业经营或近来几年已经转变到混业经营的金融系统下,对金融控股企业推行集中看守,,如英国1989年成立的金融服务局,将银行、证券、保险等看守职能集于一身。另一种是长远推行分业看守与经营的系统,尽管目前取消了混业经营的限制,但对不同样的金融机构仍推行分业看守这种系统下,对金融控股企业采用集中与分业看守相结合的方式,如美国,长远来对金融控股或银行控股企业的看守由联储达成,但对控股企业的金融子企业则由各职能看守部门达成。三大国际金融看守部门在结合出台的《多元化金融企业看守的最后文件》中,重申了各职能金融看守部门间相互协调的重要性,重申要成立特地的看守协调人,特别是在紧急情况下,某机构可以充当协调人,以办理某些紧急问题。依照我国目前分业经营的模式,可由中央银行行对金融企业控股企业的看守,同时,由各职能看守部门执行对各金融子企业的看守。、,一是要完满控股母企业的法人治3加强对企业内部制度的指导与督查。主要包括三个方面理结构,明确出资人和经营者的权限、利益等。二是要完满控股母企业与企业内各金融子公司的内控体系,这是微观方面防范风险的重要举措。三是要理顺母、子企业的关系,可参照目前我国的相关金融法规和《企业法》,确立母、子企业的权益、责任和义务,使企业整体在法规下规范运作,特别要防范母企业超权限干预子企业的现象发生。

4、规范金融企业上市融资的程序，加强上市企业上市的立法，为金融控股企业上市融资，

完满企业合理内部控制，调治股权结构扫清阻挡，为金融控股企业做大做强，提升企业市场安全性，提升抵挡风险能力。加强引导金融控股企业的合理融投资。

5、加强国际化进度，同世界上优秀的金融企业竞争，坚持走出去战略，加大外国投资，提

升国际竞争力，分别风险，加强自我管理自我拘束。学习外国