原油与原油期货基础知识

原油与原油期货基础知识目录国内亟待原油期货上市主要原油期货市场原油定价体系国际原油供需格局原油基础知识基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素石油简介原油/石油：习惯上称直接从油井中开采出来未经提炼或加工的石油为原油，亦即天然石油。它是一种由各种烃类组成的黑褐色或暗绿色黏稠液态或半固态的可燃物质，略轻于水。可溶于多种有机溶剂，不溶于水，但可与水形成乳状液。石油包括原油、人造石油和各种石油产品。石油的成因：目前学术界普遍认同石油是一种化石燃料，它是古代海洋或湖泊中的生物经过漫长的演化形成的混合物；因此石油同样也是不可再生能源的一种。不过近年来对于石油成因的说法存有争议。目前主流观点仍旧认为石油是“生物起源”，但亦有较多观点认同“无机起源”和“宇宙起源”。石油起源论关系到石油是否可以再生。基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素资料来源：美国能源部石油—工业的血液05二月20234能源是现代社会源动力，亦为所有工商业的根本。而目前能源主要还是以化石燃料为主。在煤炭、石油和天然气固液气三态的能源产品之中，只有液体的石油易储存、易使用、热量高。因此石油是当之无愧工业的血液。谁掌握了石油，谁就控制了所有国家；谁掌握了粮食，谁就控制了人类；谁掌握了货币，谁就控制了所有政府。——基辛格资料来源：美国能源部基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素原油分类05二月20235美国和中国以API度作为原油分类的基准，是美国石油学会(API)制订的用以表示石油及石油产品密度的一种量度。它表示石油产品15.6℃时的相对密度（与水比）。国际上把API度作为决定原油价格的主要标准之一。它的数值愈大，表示原油愈轻，价格愈高。组分石蜡基原油环烷基原油中间基原油含硫量高硫原油含硫原油低硫原油比重轻质原油中质原油重质原油是的，每周二晚间的API能源库存报告就是它发布的。基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素国际主要原油05二月20236品种地区API含硫量分类吨桶比倾点WTI北美390.34%轻油7.64-5Brent欧洲38.10.39%轻油7.42Dubai中东44.60.03%轻油7.84821Bonny北非311.70%酸油7.239-12.2Tapis亚太38.20.15%轻油7.50643大庆中国330.10%轻油7.32826.7Cinta印尼32.50.10%轻油7.105105Minas马来西亚340.09%轻油7.373100注：1美式桶=42美制加仑≈159升基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素原油产业链05二月20237石油开采炼油行业成品油销售由于原油供给、运输和精炼等过程的天然限制，原油产业链一般都高度集中。而在下游成品油的销售中，由于石油产品相对较少，集中度也较高。一般而言，化工和能源产业链重合度并不高。资料来源：美国能源部基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素石油化工化工产业链05二月20238虽然石脑油只是原油精炼品中极小的一个品种，却是几乎所有化工品的源头。基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素国际原油需求05二月20239国际原油消费自80年代中期之后，维持稳定增长。自90年代起，仅08～09年原油需求量出现下降。资料来源：美国能源部世界银行Bloomberg基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素国际原油日消费量原油消费与经济增长有着高度的相关性,从近50年数据来看，相关性达85%。国际原油需求05二月202310发达国家原油消费仍占据全球主导，随着油价的高企，美国近两年原油消费略有缩减，但粗放式消费观念并未有明显改变，因此，在可预见的将来，美国原油消费仍将占据全球1/4的水平。欧盟近十年来努力通过在节能减排方面树立国际影响力，原油消费量持续缩减。其它主要工业国经济增长乏力，原油消费基本保持稳定。新兴经济体是目前国际原油消费的主要动力。资料来源：美国能源部基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素原油需求驱动05二月202311总需求年增长预测资料来源：美国能源部基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素中国原油需求量百万桶/天百万桶/天百万桶/天自上世纪90年代起，中国原油年需求增量维持在7%以上。中国需求从不足3%快速增长10.5%。国际原油需求量在08～09年出现显著回落，但新兴国家需求持续增长，其中中国需求的增长成为国际原油需求的主要推动力量。原油供给05二月202312基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素自上世纪80年代第二次石油危机以来，全球能源供给就基本维持紧平衡状态。自2003年以来，全球原油供给就维持在8000万桶/天的水平，难以提高。资料来源：BP目前OPEC仍是全球主要原油供给方。但近年来北美、俄罗斯、巴西产能的快速增长成为主要的新增供给。原油探明储量05二月202313原油探明储量是指经过一定地质勘测之后了解和掌握的矿产储量，包含开采出来、设计出来和远景储量。全球原油探明储量自上世纪90年代之后便一直增速缓慢，近30年平均增速仅约1%。可供开采年份一直维持在40年左右。近两年原油探明储量增速较快，但多为深海、沙漠等难以开采的油田，且多为重油，开采和提炼难度都非常大。全球易开采油田已经濒临枯竭。资料来源：BP基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素10亿桶年峰值来临？05二月202314“石油峰值”理论由美国石油地质学家Hubbert在1949年提出，认为石油产量在达到峰值后将不可避免的下降。2002年，爱尔兰地质学家坎贝尔指出，全球原油供给峰值将在2010年到来，2003年美国政府能源政策顾问西蒙斯指出，石油峰值逼近，人类无法应对。目前，主要产油国和地区，包括中东、俄罗斯、美国等均已达到原油产量峰值。基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素低油价时代已经结束05二月202315近两年，原油成因引发的争论致使该理论受到广泛质疑，被认为是石油巨头推高油价的噱头。不过无论如何，目前易开采油田已经越来越少，原油的开采和提炼成本不断提升已经是事实。基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素炼油毛利率采油成本资料来源：BPCERA美国能源部非常规能源05二月202316与华而不实的清洁能源相比，化石燃料仍将占据主流地位。在可预见的将来，原油的重要地位不会有任何改变。在目前易开采油田逐步枯竭的前提之下，页岩、油砂和深海原油未来将是石油的主要来源。目前制约非常规能源的主要瓶颈是技术和环保。不过在能源价格不断攀升的前提之下，这些都不是问题。美国自2000年起开始加大页岩气的开采，目前已经有显著成效，也为石油供给提供了一个方向。可预见的未来，全球原油供给中心将向西移动。基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素英美天然气价格美国天然气构成资料来源：美国能源部Bloomberg供给格局05二月202317全球原油储量极不平衡，中东占据80%以上。基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素资料来源：美国能源部BP原油运输格局05二月202318基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素资料来源：美国能源部主要海峡05二月202319霍尔木兹：日均原油输送量达1700万桶，占全球原油贸易20%，马六甲：日均原油输送量达1400万桶，占全球原油贸易18%，苏伊士：日均原油输送量达200万桶，占全球原油贸易5%，基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素资料来源：美国能源部主要机构05二月202320石油输出国组织。简称欧佩克或OPEC1960年9月10日成立，自愿结成的政府间组织，对其成员国的石油政策进行协调、统一。宗旨是协调和统一各成员国的石油政策，确定以最适宜的手段来维护它们各自和共同的利益。目前12个成员国、3个观察员国。国际能源署1973-74年间成立，政府间组织，担任其28个成员国的能源政策顾问，并与成员国一起协力为其国民提供可靠及经济的清洁能源。初始作用是负责协调应对石油供应紧急情况的措施，新使命纳入了基于提高能源安全、经济发展和环境保护“3个E”的均衡能源决策概念。当前的工作重点是研究应对气候变化的政策、能源市场改革、能源技术合作和与世界其它地区国家展开合作。美国能源信息署1977年成立，隶属于美国能源部的统计机构。EIA依照美国相关法律，全面收集、分析发布能源信息。其使命是向决策者提供独立的数据、预测、分析，以促进健全决策、建立有效率的市场，让公众了解有关能源及其与经济环境的相互作用。其高效运转的能源信息统计系统，成为美国能源预测预警系统的重要组成部分。基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素石油巨头05二月202321埃克森美孚公司世界最大的非政府石油天然气生产商，总部设在美国得克萨斯州爱文市。在全球拥有生产设施和销售产品，在六大洲从事石油天然气勘探业务；在能源和石化领域的诸多方面位居行业领先地位。埃克森美孚见证了世界石油天然气行业的发展，其历史可以追溯到约翰·洛克菲勒于1882年创建的标准石油公司，至今已经跨越了125年的历程。英国石油公司1909年，BP由威廉·诺克斯·达西创立。BP由前英国石油、阿莫科、阿科和嘉实多等公司整合重组形成，是世界上最大的石油和石化集团公司之一。主要业务是油气勘探开发；炼油；天然气销售和发电；油品零售和运输；以及石油化工产品生产和销售。拥有12个下属分公司，在世界70多个国家有业务活动。荷兰皇家壳牌集团世界第二大石油公司，总部位于荷兰海牙，由荷兰皇家石油与英国的壳牌两家公司合并组成。它是国际上主要的石油、天然气和石油化工的生产商，在30多个国家的50多个炼油厂中拥有权益，同时也是全球最大的汽车燃油和润滑油零售商。它亦为液化天然气行业的先驱，并在融资、管理和经营方面拥有丰富的经验。业务遍及全球145个国家，雇员近12万人，油、气产量分别占世界总产量的3%和3.5%。基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素石油巨头05二月202322道达尔石油公司1998年11月法国道达尔公司与比利时菲纳石油公司(FINA)合并，及2000年3月道达尔菲纳石油公司对法国埃尔夫公司(ELF)购并这两次交易后的产物。全世界第四大石油及天然气公司，在全球超过110个国家开展润滑油业务。2003年5月7日全球统一命名为道达尔(TOTAL)，总部设在法国巴黎，旗下由道达尔(TOTAL)、菲纳(FINA)、埃尔夫(ELF)三个品牌组成。康菲国际石油公司由美国康纳和石油公司(Conoco)和菲利普斯石油公司(Phillips)于合并成立。是综合性的跨国能源公司，康菲石油公司是美国第三大石油公司，全球第五大能源公司。核心业务包括石油的开发与炼制，天然气的开发与销售，石油精细化工的加工与销售等石油相关产业，公司以雄厚的资本和超前的技术储备享誉世界，与30多个国家和地区有着广泛的业务往来。基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素投行和贸易商05二月202323高盛—1869年成立，全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力，被视为大宗商品市场最大多头之一。高盛是能源市场上的著名玩家，曾经因为在2006年大胆预测油价将突破200美元而闻名。摩根士丹利—成立于美国纽约的国际金融服务公司，目前在全球27个国家的600多个城市设有代表处。摩根士丹利亦为能源市场的大玩家之一，在原油期货和现货市场有广泛的参与。托克—荷兰注册的私营公司，全球第三大独立石油贸易公司和全球第二大独立有色金属精矿贸易公司，每日实物石油交易量超过250万桶，在全球独立贸易公司中位居第三。托克的石油贸易量在全球“自由市场”所占的份额估计达6%。嘉能可国际—瑞士公司，全球最大的商品交易商，主营业务：综合商品生产商及营销商，在全球范围内广泛从事金属及矿产、能源产品及农产品营销、生产、精炼、加工、存储及运输活动。嘉能可的前身是臭名卓著的马克里奇公司——“不卖石油给祖国的敌人，就不是真正的石油商。”基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素国内原油供需05二月202324基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素千桶/天国内原油需求量近几年快速增长，进口依赖度快速提高，目前国内自给率已不足4成。从进口原地来看，中国有近8成原油来自于MENA地区，进口安全难以得到保证。资料来源：美国能源部霍尔木兹马六甲中缅管道对马海峡加拿大伊尔库茨克苏丹、安哥拉伊朗沙特哈萨克土库曼安大线30%45%5%10%中国原油进口进口来源地基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素委内瑞拉/澳大利亚5%5%

石油三巨头中国石油化工集团公司在原中国石油化工总公司基础上重组成立；中国最大的一体化能源化工公司之一，《财富》2011年全球500强企业中排名第5位；是中国最大的石油产品和主要石化产品（生产商和供应商，中国第二大原油生产商；占中国成品油销售的主要市场份额。中国石油天然气股份有限公司中国石油天然气集团公司独家发起设立；从事与石油、天然气有关业务；在国内拥有14个油气田，占全国原油探明储量的60%以上，天然气探明储量的80%以上；中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，中国销售收入最大的公司之一，世界最大的石油公司之一。中国海洋石油总公司中国最大的海上油气生产商；中国第三大国家石油公司；1982年被授予对外合作海区内进行石油勘探、开发、生产和销售的专营权，全面负责对外合作开采海洋石油资源业务。基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素国际油市定价体系05二月202327OPEC定价殖民定价体系多元定价金融定价（公式计价法）1960s1970s1980sNOW

买方定价政治控制卖方定价

官方控制

市场定价巨头控制

期货定价无形控制基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素原油定价体系05二月202328国际原油价格体系因组织机构、交易方式、所属地区和数据统计方式的不同而各有差异。随着世界石油市场的发展和演变，现在许多原油长期贸易合同均采用公式计算法，即选用一种或几种参照原油的价格为基础，再加升贴水。其基本公式为：P=A+D(其中：P为原油结算价格，A为基准价，D为升贴水)其中参照价格并不是某种原油某个具体时间的具体成交价，而是与成交前后一段时间的现货价格、期货价格、或某报价机构的报价相联系而计算出来的价格。有些原油使用某个报价体系中对该种原油的报价，经公式处理后作为基准价；有些原油由于没有报价等原因则要挂靠其它原油的报价。基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素主要出口国参照体系05二月202329沙特阿拉伯伊拉克厄瓜多尔阿根廷委内瑞拉加拿大巴西伊朗叙利亚也门埃及尼日利亚利比亚印尼卡塔尔阿布扎比阿曼科威特墨西哥———WTI———北美———Brent———欧洲———Dubai———亚洲基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素

国际市场原油交易３种基准价格原油定价中心Brent原油WTI原油Dubai原油伦敦国际石油交易所北海轻质原油Brent是该地区原油交易和向该地区出口原油的基准油，其品质低于NYMEX的轻质低硫原油。“伦敦市场油价”——下一个月交货的Brent原油期货价格。地区：西北欧、北海、地中海、非洲以及部分中东国家如也门等。北美原油主要交易方式为NYMEX交易所交易。美国西得克萨斯中间基原油WIT油质较好，该地区交易或向该地区出口的部分原油定价主要参照WTI。“纽约市场油价”——NYMEX下一个月交货的轻质原油期货价格。地区：厄瓜多尔出口美国东部和墨西哥湾的原油、沙特阿拉伯向美国出口的阿拉伯轻油、阿拉伯中油、阿拉伯重油和贝里超轻油。迪拜原油为轻质酸性原油，产自阿联酋迪拜。海湾国家所产原油向亚洲出口时，通常用迪拜原油价格作为基准价格。但近年来，由于迪拜原油产量日渐下降，其作为基准油价的地位也引起了一些争议。上述３种基准油价均分为现货价格和期货价格，其中大致下一个月交货的期货价格因其交易量大而最具参考价值。此外，涵盖OPCE13个成员国主要原油品种的欧佩克市场监督原油一揽子平均价，也是衡量国际市场油价的重要参考价格。

基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素原油定价示例05二月202331欧洲：DatedBrent-4.25美国：次月NYMEXWTI-6.1亚太：PlattsDubai/Oman-0.7注：自2010年起，沙特阿美出口往美国原油使用ASC指数沙特原油出口定价沙特基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素Brent定价体系05二月20233221DBrentBrentCFDICEBrentDatedBrent基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素1、即期Brent现货，指定范围内指定船货价格=Brent近月合约+合约月EFP2、21日远期Brent/BFOE，卖方交货时间需提前21日通知买方；21DBFOE=DatedBrent+21DCFD3、ICEBrent期货，全球最大的原油期货市场之一，全球2/3以上现货交易与之挂钩4、差额合约（ContractforDifference），OTC掉期价格，每日8时至17：30交易，每日报价4次。现货期货即期远期Brent报价体系以ICEBrent原油期货为核心。亚洲溢价05二月202333基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素亚洲溢价（AsianPremium）指，中东地区的一些石油输出国对出口到不同地区的相同原油采用不同的计价公式，从而造成亚洲地区的石油进口国要比欧美国家支付较高的原油价格。亚洲溢价缺乏定价权供需不平衡历史因素政治影响力中国每年因亚洲溢价额外支付10亿美元以上。国际能源期货市场05二月202334

WTI原油

Oman原油

Brent原油

Oman原油

Oman原油大庆原油、90#汽油、0#柴油和250#燃料油基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素NYMEX05二月202335纽约商业交易所——能源期货的起源地1978年11月14日，推出取暖油期货交易。1982年，推出了世界第一个原油期货合约----轻质低硫原油期货合约（Lightsweetcrudeoil），以美国西德克萨斯中质原油（WTI）为主要交易标的。1986年，推出了无铅汽油期货合约，2005年，以氧化混调型精制（RBOB）汽油为替代品种。1990年，推出天然气期货交易，成为NYMEX中仅次于WTI原油期货的重要能源品种。近年来，NYMEX又推出了以英国BRENT原油为交易标的的期货合约，采用现金交割方式，进一步丰富了NYMEX的能源品种结构。全球最具规模的商品交易所，以能源品最为出名，其能源期货覆盖原油、天然气、成品油、电力、煤炭、碳排放等多个品种。1994年由NYMEX和COMEX于合并组成，2008年NYMEX被CME收购。NYMEX的交易平台有场内竞价和Globex全球电子盘。NYMEX：能源、铂金及钯金交易COMEX：金、银、铜期货和期权合约基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素NYMEXWTI合约05二月202336基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素代码CL交易时间CMEGlobex周日-周五18:00–次日17:15（纽约时间）每日开盘前休市45分钟CME清算点公开喊价周日–周五9:00-14:30（纽约时间）合约规格1000桶报价单位美元/桶最小报价单位1美分/桶涨跌限制每日交易开始时，各合约初始限制为上一日该合约结算价格上下10美元/桶。距离交割月最近的3个月内的任意合约的报价触及这一限制，都会触发熔断机制，所有合约将在接下来5分钟内停止交易，与之相关的所有期权同样也将暂停。交易中止近月合约在交割前月25日前的3个工作日停止交易。如果当月25日非工作日，需向前顺延至最近工作日。若合约上市后，合约前月25日被定为假期而原到期日非假日，则原到期日仍有效；若原最后到期日为假日，则向前顺延至最近工作日。上市合约当年和后5年连续合约，并有后3年的6月和12月合约各3个。每年末12月合约到期后，会添加12个新合约，其中包括第6年1～5,7～11月，以及第9年的6和12月合约。此外，合约可以以前日结算价价差向此后2～30个月的合约移仓，移仓须在公开喊价开盘时段。交割方式实物交割交割1、交割需在任一可连接至TEPPCO或Equilon库欣仓库的管道或设备，卖方应将原油置于可以连接至买方的管道或存储设备之处，并且免于各类税负、费用；如果多方选择从空方交货地转运至TEPPCO或Equilon仓库后提货，其中的运输费用将主要由空方支付；在买卖方管道或存储设备的连接点处，原油归属者仍为空方，而损失亦由空方负担；2、多方可以选择以下方式交割：自空方的管道或存储设备处转运；原油不转移，直接背书转移所有权。3、以此规则进行的交割将具备最终法律效力并不接受上诉。4、持有5手以下合约的空方在交割时并需经由Equilon仓库，除非多方予以豁免。

资料来源：NYMEXICE05二月2023372000年5月成立，总部位于美国格鲁吉亚州亚特兰大。2001年，收购了伦敦国际石油交易所（IPE），2007年与纽约期货交易所（NYBOT）合并；2010年与气候交易所合并。ICE以美元指数、CRB指数、Brent原油、棉花和白糖最为知名。业务范围：电子平台期货合约交易：原油及相关提炼品、天然气、电力、碳排放量等。软商品：可可、咖啡、棉花、乙醇、柳橙汁、纸浆和糖等。汇率和指数期货及期权。ICE的英国子公司ICEFutures以能源期货产品为主，如北海布仑特原油及西德州中级原油等。美国子公司theNewYorkBoardofTrade则专营软式原物料及金融期货业务。洲际交易所——现货原油定价中心基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素ICEBrent合约05二月202338基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素代码CO上市合约Brent原油包含从当年起未来5年的连续合约，最多可以包含72个连续合约（1月），在其后3年还有6个半年合约（3个6月和3个12月合约）。每年结束后，将会添加12个新合约。到期日(i)若合约前月15日为工作日，则当日为最后结算日，(ii)若非工作日，则向后顺延至第一个工作日.交易时段英国时间*

开盘：01:00(周日为23.00)，收盘：23:00伦敦当地时间.

美国东部时间开盘

：20:00(周日为18:00)，收盘:次日18:00。

*夏令时时段，交易时间会有变更报价单位美元/桶合约规格1000桶

(42000美制加仑)最小变动单位1美分/桶，相当于10美元/手最小交易单位1手涨跌限制无结算价伦敦时间19:27:00后的3分钟内加权平均价格限仓Brent期货以现金交割。各合约持仓超过100手均需每日向交易所报告。交易所有权采取必要措施去避免超额持仓和未授权投机，包括委托会员限制开仓或强制平仓。交易方式电子期货，期转现（EFP），期货转互换（EFS），大宗交易均可适用。交割结算Brent原油期货可以通过期转现（EFP）方式进行实物交割，亦可现金结算，结算价为最后交易日后一个交易日Brent指数报价。资料来源：ICEDME05二月202339迪拜商品交易所——新兴的能源市场中东地区首个国际能源期货及商品交易所，2007年由迪拜控股公司、纽约商品交易所、阿曼主权投资基金（OFI）三方共同建立。期货合约阿曼原油期货合约：中东地区唯一采用实物交割方式的能源期货合约，目前成交量较小西得克萨斯轻质原油—阿曼原油差价合约：非实物交割的差价合约布伦特原油—阿曼原油差价合约：非实物交割的差价合约地理位置优势中东地区（全球重要产油区）欧美与亚太衔接区域（链接两个主要的石油消费区域）范围：中东产油国生产的或从中东销售往亚洲原油，阿曼原油为其作价的基准油，价格通常比WTI和布伦特原油便宜。现货主要在新加坡和东京交易基础知识供需格局定价体系期货市场影响因素DMEOman合约05二月202340代码OQA交易单位1000桶，42000美制加仑报价单位美元/桶，交易时段电子盘美东时间18：00～次日17：15，周日到周五新加坡和迪拜时间分别提前13和9个小时交易月份