股票期权常用交易策略V

股票期权常用交易策略期货衍生产品部广西南宁·二○一五年一月期权交易策略思维股票基本面交易期货基本面交易技术面交易期权波动性交易概率性计算事先预定盈亏常用策略汇总常用策略个人常用策略期权单式策略单式做多单式做空期权现货组合备兑策略保险策略期权组合策略跨式策略机构常用策略保本策略套利策略期权单式策略——单式做多现在上证50ETF的现货价格约为2.5元左右，为方便计算假设交易计算价格为10倍。客户具备25万元资金，购买1个月后到期“上证50ETF”，行权价格为25元的认购期权，买时权利金额为1.0元，市场上无风险利率为6%。无风险利息收入=24*6%*3/12≈0.36万元操作购买正股购买期权购买标的占用资金251无风险利率使用资金0.0024无风险利息收入0.000.36期权单式策略——单式做多到期日正股价格变动对于购买正股或期权的影响如下所示:ETF正股到期日

ETF正股

价格区间期权合约正股

成本价格

盈亏利息

收益总盈亏总盈亏利息

收益价格

盈亏期权

成本25.005.000.005.0030.004.360.365.001.0025.004.000.004.0029.003.360.364.001.0025.003.000.003.0028.002.360.363.001.0025.002.000.002.0027.001.360.362.001.0025.001.000.001.0026.000.360.361.001.0025.000.000.000.0025.00-0.640.360.001.0025.00-1.000.00-1.0024.00-0.640.360.001.0025.00-2.000.00-2.0023.00-0.640.360.001.0025.00-3.000.00-3.0022.00-0.640.360.001.0025.00-4.000.00-4.0021.00-0.640.360.001.0025.00-5.000.00-5.0020.00-0.640.360.001.00期权现货组合——备兑策略盈亏股价正股价格交易盈亏备兑策略：持有标的证券，同时卖出该证券的认购期权（通常为虚值期权）。备兑策略是最基本的一种控制风险的策略，但却非常有效，新手和专家都可以使用。何时使用：预计标的证券价格变化较小或者小幅上涨。期权现货组合——备兑策略现在ETF现货价格为25元，行权价格为27元的3个月认购期权，其权利金价格为1元。那么3个月后有以下场景：场景一正股价格27<X元盈利2+1元场景二正股价格25<X<27盈利X-25+1元场景三正股价格

24<X<25元盈利1-（X-25）元场景四正股价格X<24元亏损比不操作少1元新手适用期权现货组合——保险策略盈亏股价正股价格交易盈亏保护性策略：购买标的证券，同时买入该证券的认沽期权。采用该策略的投资者通常已持有标的证券，并产生了浮盈。担心短期市场向下的风险，因而想为已有收益做出保护。期权组合策略——跨式策略买入跨式期权同时买入相同行权价格、相同期限的一份股票认购期权和一份股票认沽期权。最大盈利：没有上限最大亏损：支付的权利金适用于波动率较大、行情方向不明确的市场。当股票价格大幅上涨和下跌时都能从中获利。正股价格交易盈亏上市初期适用期权组合策略——宽跨式策略买入跨式期权同时买入相同期限但行权价格为K1的认购期权和一份行权价格为K2的认沽期权，其中K1>K2。最大盈利：没有上限最大亏损：支付的权利金适用于波动率较大、行情方向不明确的市场。当股票价格大幅上涨和下跌时都能从中获利。正股价格交易盈亏费用比同行权价的跨式策略更低机构常用策略——保本策略70%-80%仓位买入精选股票0%-20%仓位买入固定收益产品10%-15%仓位买入平值/虎值认沽期权保本基金机构常用策略——保本策略股票组合价格产品盈亏机构常用策略——平价公式买卖权平价理论认为,对于同一标的、同一到期日、相同交割价的认购以及认沽期权,在特定时间里认购期权与认沽期权的差价应该等于当时标的价格与交割价现值的差额,不然就会存在套利机会。由该理论可引申为期货或者现货与期权之间的套利策略。C+X=S+P如果C+X<S+P，那么应该买入C（认购期权）同时卖出P（认沽期权）如果C+X>S+P，那么应该买入P（认沽期权）同时卖出C（认购期权）机构常用策略——平价公式假设“上证50ETF”市价为25元，其1个月后到期的平值认购期权市场价格为3元，平值认沽期权市场价格为2元，是否存在无风险套利空间？具体操作：1、买入正股上证50ETF（-25）2、卖出平值认购期权（+3）3、买入平值认沽期权（-2）其正股支出25元，期权收入3-2=1元。假设1个月后，正股价格无论如何变动，都将获得25元现金（其正股收入相抵），最终获得期权收益1元，具体如下：1、正股大于25元时，被动行权认购期权，获得25元现金；2、正股等于25元时，直接市价卖掉股票，获得25元现金；3、正股小于25元时，主动行权认沽期权，获得25元现金；机构常用策略——放空价差放空价差关系利用的是欧式认购期权(认沽期权)组合的合理价格关系。一个较低行权价的认购期权(较高行权价的认沽期权)减去一个较高行权价的认购期权(较低行权价的认沽期权)的价值,应该小于或等于两个行权价之差的现值,不然市场就存在套利机会。C1-C2≤X2-X1P2-P1≤X2-X1如果C1-C2>X2-X1，那么应该卖出C1（行权价较低的合约）同时买入C2（行权价较高的合约）如果P2-P1>X2-X1，那么应该卖出P2（行权价较高的合约）同时买入P1（行权价较低的合约）常用策略汇总假设同一到期月份的“上证50ETF”行权价为24元的认购期权合约价格为3元，行权价为25元的认购期权合约价格为1元，是否存在无风险套利空间？具体操作：1、卖出行权价24元（较低）的认购期权（+3）2、买入行权价25元（较高）的认购期权（-1）期权收入3-1=2元，行权日最多亏损1元，最终纯赚1元。假设到期时：1、正股大于25元时，主动行权以25元价格买入正