金融统计分析课件 第7讲 国际收支统计分析20160419

金融统计分析国际收支统计分析中央财经大学金融学院黄昌利1清晰、详细的国际收支统计报表具有重要的意义。BPM是各国进行国际收支统计的指导性框架，也是分析判断国际经济地位和表现的重要数据基础。为适应经济和金融环境发生的重大变化，BPM6扩展、充实了BPM5(1993）的相关内容，改进了记录和方法，调整了货物与服务贸易收支部分子项目，进一步突出对国际投资和国际金融交易的记录，更注重对金融创新的统计，以提供更为清晰和细致的跨境交易和头寸的交易记录。/external/pubs/ft/bop/2007/bopman6.htm2第一节国际收支统计框架与基本原理一、国际收支的定义国际收支统计（internationalaccounts），记录居民与非居民之间发生的各项经济交易。由三个统计报表组成：国际收支平衡表（balanceofpayments），记录一经济体在某一特定期间内，居民与非居民间的所有经济交易；以流量为主的统计报表；数据编制的经济与世界其它国家/经济之间的交易；以整体形式记录和填报具体时期内的交易

；3国际投资头寸表（balanceofinternationalinvestmentposition--IIP），记录一经济体在某一时点，对非居民的金融资产和黄金储备，及对非居民的负债；存量为主的统计报表；对外金融资产与负债存量数额及组成；对世界其他国家的债权要求（负债）；4金融资产和负债账户的其他变化（otherchangesinfinancialassetsandliabilitiesaccounts），记录非收支交易账户所引起的流量，包括：非收支交易账户所引起的数量变化，由于汇率因素等引起的重新定值。即通过显示一特定期间内，由于居民与非居民之间非交易所引起的变化，来调整国际收支平衡表、投资头寸表。国际收支账户提供了分析一经济体对外经济关系的综合框架，包括其在国际经济体系中的表现、汇率政策、储备管理及外部脆弱性等。5二、国际收支统计的主要内容国际收支平衡表包括：经常账户（currentaccount）；货物和服务贸易账户（goodsandservicesaccount）；初次收入账户（primaryincomeaccount）；二次收入账户（secondaryincomeaccount）；资本账户（capitalaccount）；金融账户（financialaccount）。国际投资头寸表与国际收支平衡表中金融交易和储备资产账户的流量核算相对应。6（一）国际收支平衡表中的基本账户经常账户，是国际收支账户中的一类重要账户分类，统计对象是居民与非居民之间的货物、服务、初次收入和二次收入等经济交易。可显示：（货物和服务贸易）出口收入＋（初次收入＋二次收入）之应收收入－

进口支出和应付支出。其中：商品和服务账户可显示：商品、服务贸易；初次收入账户可显示：某一经济体对其他经济体临时提供劳动力、金融资源或非生产性和非金融性资产等资源而应收或应付的报酬；二次收入账户可显示：对收入的重新分配。7资本账户，记录居民与非居民间的非生产性、非金融性资产和负债的收买和放弃，及资本转移。金融账户，记录金融资产和负债的收买和放弃，主要包括直接投资、证券投资和其他投资。金融账户交易出现在国际收支平衡表，和国际投资头寸表中。—(经常账户差额＋资本账户差额)＝金融账户差额代表对本经济体与外部世界之间的净贷出（surplus，盈余）或净借入（(deficit，赤字）。换言之，金融账户反映出对非居民的净贷出或净借入是如何融资的。8经常项目和资本账户以总量形式显示交易；而金融账户按净额，金融资产和负债单列。对于出入境的资源，列出净额可能助于分析目的。9（二）积累账户积累账户（accumulationaccounts），包括：资本账户；金融账户；金融资产和负债账户的其他变化。反映资产和负债的积累（即收买和放弃）、融资和影响它们的其他变化。因此，可解释国际投资头寸表/国际收支平衡表期初与期末的变化。经常账户与本期的资源流量有关；积累账户则涉及资产和负债的提供与融资（这些项目对未来时期产生影响）。金融资产和负债的其他变化，显示的是非由于国际收支交易账户所引起的流量。10（三）净误差与遗漏（neterrorsandomissions）实际中，往往会产生统计误差，交易的贷方总额与借方总额会出现差额，故设净误差与遗漏项，为一平衡项目。当贷方（credits，＋记）大于借方（debits，－记）时，在借方记录一笔数目相同的误差与遗漏，用“－”反映。净误差与遗漏若为＋，显示大体趋势是：（a）经常项目和资本账户的贷方的值太低；及/或（b）经常项目和资本账户的借方的值过高；及/或（c）金融账户中资产的净增加值过高；及/或（d）金融账户中负债的净增加值过低；其规模和趋势，可有助于分析外部经济状况、或估测国际游资流动的规模，分析统计口径或误报问题。11（四）国际收支账户内的一些重要联系（a）国际投资头寸表中期末值＝期初值＋交易＋其他流量；（b）原则上，经常账户、资本账户和金融账户是平衡的；（c）由(b)，—(经常账户差额＋资本账户差额)＝金融账户差额，称之为净贷出/净借入（netlending/netborrowing）;（d）金融资产和负债一般会产生投资收入;投资回报率是收入与对应的资产或负债存量之比;12三、国际收支统计方法与原则（一）交易记录方法复式会计系统每项交易均有两个记录借计(－)贷计(＋)原则上，贷计总额＝借计总额，从而使总计＝0；但是，为反映估算错误或对交易的错计及漏计，国际收支报表均设有“错误与遗漏”项。就资产（实际资产和金融资产）而言，借计（-）表明居民对非居民资产的增加，或负债的减少,或支出的增加；贷计（＋）表明居民对非居民资产的减少，或负债的增加，或收入的增加；进口商品和服务：借计（-），出口商品和服务：贷计(＋)；金融资产的增加：借计（-），金融资产的减少：贷计(＋)；负债的减少：借计（-），负债的增加：贷计(＋)；转移: 居民发生的向非居民的转移，借计（-），

居民接受的来自非居民的转移，贷计(＋)；1314（二）记录时间和计价原则推荐遵循权则发生制原则（theaccrualbasis），按照交易发生、改变、转换、转移和消失时的实际交易价格，在交易双方同时计价。与国民账户、政府财政账户、货币与金融统计等其他重要统计体系相一致，以使宏观经济分析在数据上一致。涉及本外币的转换时，计价货币原则上应使用交易发生时适用的实际发生的汇率（actualexchangerate）。按f.o.b.(离岸价格)统计进出口。不包括国境以外的运输成本15四、国际收支统计中的分类（一）交易者分类主要是对与非居民发生交易的居民机构单位进行分类；一般不对非居民机构单位进行分类。分类原则与国民经济核算相一致，将居民机构单位划分为：MA、广义政府、除央行之外的ODCs、其他部门。如允许，将非居民进一步区别划分为合作伙伴或合作经济体，也会有提供更多信息。经常账户中，一般不特别指明具体的机构部门；资本和金融交易中，应明确是哪些居民机构部门与非居民间发生的债权债务关系，及资本转移关系。16（二）交易分类详细的国际收支统计中的交易有多级分类：第一级将交易按性质分为经常交易、资本交易、金融交易等。第二级对以上交易做出进一步划分。经常交易项下有：货物和服务、收入、经常转移；资本交易项下有：资本转移及非生产、非金融资产的获得或出让；对于金融交易、头寸和收入，功能分类是主要的分类方法，例如，FDI有五种功能分类。……，可作更进一步地划分。关于金融交易的统计经常设计交叉分类，即一交易项下既要反映交易的内容，又反映交易的主体，甚至表明该类交易的期限的分类。17第二节国际收支账户核算经常账户货物和服务账户初次收入账户二次收入账户资本账户非生产性、非金融资产的收买和放弃资本转移金融账户直接投资证券投资金融衍生品及员工股票期权其他投资储备资产18一、经常账户的核算经常账户记录居民与非居民间的货物和服务、初次收入和二次收入等经济交易。在分析对外失衡时，经常账户差额是重要的经济总量；并与国民账户相关联：CAB＝S－I。

（一）货物和服务账户是显示生产活动结果的交易项目，关注的是居民与非居民间的货物和服务的交换。重点是记录居民与非居民间的商品和服务的交换。主要包括：191.货物是物质的、已生产的产品，所有权可确立，并可进行交易。一般商品（generalmerchandise，包括转出口），是在居民与非居民间发生所有权改变的商品。转出口（re-exports），为出口的外国货物（生产于其他经济体，之前已被进口），与进口时相比，状况没有实质性改变，但因运输费用、经销商的利润、持有收益或损失等因素，转出口价格可能异于进口价格。对于转出口货物，居民须拥有并转售，且须先进入领土；否则，为来料加工。转进口（re-imports），为进口的本国货物，与从本国出口时相比，状况没有实质性改变。对于列为转进口的货物，非居民须先拥有，随后再出售给居民。来料加工（netexportsofgoodsundermerchanting），为居民从非居民购买货物并随后将其出售给另一非居民，货物不出现在居民所在国。如果货物在拥有期间发生实质性的变化，则记录为一般商品。20非货币化黄金（nonmonetarygold），是货币化黄金（为MA所拥有，为储备资产）以外的黄金，可表现为金块（99.5%以上的成色）、金粉等形式。珠宝首饰、手表等商品中包含的黄金则记录为一般商品部分。其销售和购买以交易价而非f.o.b.价计值。单列此项是由于黄金的独特作用。制造服务（manufacturingservicesonphysicalinputsownedbyothers），包括加工、组装、贴标、包装等由不拥有相关商品所有权企业所承担的工作，该企业获得商品所有方支付的服务费。21

2.服务维修服务运输服务客运服务旅游服务建筑服务

保险和养老服务金融服务知识产权收费电讯、计算机和信息服务其他业务服务个人、文化和娱乐服务政府货物和服务22（二）初次收入账户该账户显示居民与非居民之间的初次收入流量。当居民机构单位向非居民的生产过程贡献劳动、提供金融资产、出租自然资源，将获得初次收入。区分为两种类型：（a）与生产过程有关的收入：雇员报酬是劳动力投入到生产过程的贡献收入，税收和补贴亦是。（b）与金融资产和其他非生产性资产的所有权相关的收入：财产收入是提供金融资产和出租自然资源的回报；投资收入是提供金融资产的回报；但金融衍生品和员工股票期权并未产生投资收入。23初次收入主要包括雇员报酬和投资收入类：前者有：员工所得到的现金或实物形式的工资、薪水和福利等；后者有：分红（dividendsandwithdrawalsfromincomeofquasi-corporations）；再投资的收益（reinvestedearnings）；利息（interest）；保险、标准化保证和养老金投保人的投资收入；租金（rent）；对产品和生产的税收和补贴；24跨境的初次收入流量提供了GDP与国民总收入（GNI）之间的联系：GNI

–GDP＝对非居民应收的初次收入－对非居民应付的初次收入（记为Yf，一般称“来自国外的净收入”）。初次收入与二次收入之区别：前者反映的是劳动、资金和自然资源交由非居民使用的回报；后者反映的是通过经常转移对收入的进一步再分配。25（三）二次收入账户计账规则要求对每笔交易记录两次。所有的交易可分为两种类型：交换（exchange）：提供具有经济价值的物品来换取相应经济价值的物品。转移（transfer）：当一机构单位向另一单位提供商品、服务、金融资产或其他非生产性资产，而无经济价值的对应回报时；或回报价格显著不经济，或大大低于其价值时，则对应的账目设为转移。转移主要分为两类：26经常转移。只改变接受转移一方的可支配收入水平和消费水平，不改变接受转移一方的资产水平。资本转移。不影响可支配收入；因此记录在资本账户中。二次收入账户反映居民与非居民间的经常转移，以反映其在跨境间收入再分配过程中的作用。初次收入影响国民收入；二次收入与初次收入一起影响国民可支配收入。27二、资本账户的核算主要记录居民与非居民之间发生的非生产性、非金融资产的收买和放弃，以及资本转移。BPM6中“资本账户”一词的使用设计成与SNA相一致，以区分资本交易与金融交易。28（一）非生产性、非金融资产的收买和放弃SNA的资本账户显示全部范围的生产和非生产性资产的资本形成；而在国际账户的相应部分，只显示非生产性、非金融资产的交易。生产性资产的交易包括在货物和服务账户中，而不区分这些货物或服务是否用于资本或经常目的。非生产性、非金融资产包括：（a）自然资源；（b）合同、租约和许可证；（c）市场营销资产（商誉）（marketingassets(andgoodwill)）；29（二）资本转移（a）非金融资产（存货外）所有权的转移。当现金转移与一方或双方对固定资产的收买或放弃相关，或为以此为条件时，此类现金转移为资本转移（例如，投资补助）。（b）债权人无回报地作出债务免除。此外，债务减免与债务拒偿有明显区别。后者记录为重估价。一般地，主要关注的是与政府部门有关的资本转移（非政府部门则往往缺乏转移的动机）。30资本转移主要有：（a）债务减免（debtforgiveness）。一般不可能出现商业实体间，更常见的则是债务注销；（b）非寿险保险索赔（nonlifeinsuranceclaims）；（c）投资补助（investmentgrants）；（d）一次性担保和其他债务承担（one-offguaranteesandotherdebtassumption）；（e）税负（taxes）；（f）其他资本转移；31资本转移引起一方或双方资产存量的相称变化，不影响各方的储蓄。通常数额较大，不常发生。与经常转移类似，由于不是市场交易，被转移资源的价格不易确定。一般地，以捐赠国确定的价值为计价基础。32三、金融账户的核算反映居民与非居民间的债权债务关系，表现为金融资产和负债的收买和放弃。按工具、部门和期限细分，主要包括：直接投资股本、再投资收益、其它资本证券投资股票、债券、货币市场工具金融衍生工具及员工股票期权此包括在证券投资/债务证券项下其它投资（将上述几项归至“非储备性质的金融账户”）储备资产33直接投资（directinvestment）(a)股本投资，可采用现金形式，但多是以机器设备或无形资产作价，形成在直接投资企业的股份；(b)再投资收益，包括归直接投资者所有的未作为红利分配的收益和未汇回的收益；(c)永久性债务，为投资者也能提供持久性收益；直接投资者可对非居民企业的管理拥有相当程度上的控制或影响，有两类标准：（a）最接近的直接投资的关系；（b）间接的直接投资关系。34证券投资（Portfolioinvestment）居民与非居民间股本证券和债券（直接投资和储备资产之外）的交易。包括：表明在所有债权人的债权得到清偿以后对公司型企业剩余资产拥有所有权的凭证：股票、参股文件、参与分红的优先股，及在互助基金和投资信托机构的投资等。债券：包括中长期债券、货币市场工具，金融衍生品。35金融衍生工具及员工股票期权两者具有类似的价格和风险特征。金融衍生工具不产生初次收入，其任何数额被归类为重估，纳入资产和负债账户的其他变化。36其他投资（otherinvestment）（a）其他权益；（b）货币和存款；（c）贷款（包括从IMF获得的信贷和贷款的使用）；（d）非寿险的保险技术准备金，寿险和年金权利，养老金权利等；（e）贸易信贷和预付款；（f）其他应收/应付账款；（g）SDRs分配（其持有为储备资产）。37储备资产（reserveassets）该项目本来应该在金融账户下，但由于功能和管理方式不同于其他资产，故往往单列。是MA为改善国际收支、干预外汇市场等目的，可随时使用的、直接控制的、实际存在的对外资产。主要包括：货币黄金、SDRs、在IMF的储备头寸、外汇资产和其他对外债权。38一般地，只有真正被MA拥有的对外债权才可视为储备资产。但所有权非唯一条件，也存在所有权不等同于控制权的特殊情形。储备资产（除货币化黄金外）是MA对非居民的债权。MA对居民（包括居民银行）的外币债权不属于储备资产。当MA对居民银行的外币债权可随时处置以满足对外汇的需求时，此债权作为IIP的补充项目。如果这些资产列入储备资产，为避免重复计算，则不应出现在国际投资头寸及国际收支平衡表中的其他账户。39第三节国际投资头寸统计IIP的内容与国际收支平衡表中的金融账户和储备资产账户一致。（见表7-2）IIP与国际收支平衡表一并从存量和流量的角度，全面反映对外的金融交易状况。资产与负债的差额即为国际投资的净头寸，代表对外部（ROW,therestoftheworld）的净债权和债务。40IIP在各项核算原则上，与国际收支平衡表无重大区别。主要区别在于存量核算要考虑由非交易因素引起的资产价值的变化，也就是表7-2宾栏中的“其他变化”，主要包括价格变化、汇率变化和其他调整。41第四节国际收支统计的经济原理与联系一、国际收支统计数据的使用制定、实施和监督经济政策；分析商品和服务进出口趋势及收入流量；可能对国内产出和就业产生的影响经常账户盈余的可持续性分析以FDI和证券投资形式体现的资本流入和流出；对金融部门可能产生的影响对其它部门可能产生的影响对调整国际收支的影响对汇率的影响宏观经济政策决策者和“市场观望者”需要；

制定金融规划和实施经济改革；42二、国际收支统计的经济原理与联系（一）GDP及其核算方法1.生产法(1)

2.收入法GDP≡W+OS+TSP(2)

3.支出法GDP≡C+I+(X–M)

≡Cp+Ip+Cg+Ig+(X–M)(3)43（二）国民总收入和国民总储蓄1.国民总收入：GNI=GDP+Yf(4)

Yf：从非居民获得的要素净收入（初次收入）。2.可支配国民总收入：

GNDI=GNI+TRf=GDP+Yf+TRf

=Cp+Ip+Cg+Ig+(X–M)+Yf+TRf

=Cp+Ip+Cg+Ig+CAB=GNDIp+GNDIg(5)

TRf：从非居民获得的经常转移净额（二次收入）。3.国民总储蓄：S=Sp+Sg=GNDIp–Cp+GNDIg–Cg

=Ip+Ig+CAB(6)

CAB：经常账户差额。44（三）实际部门（私人部门）的资源缺口和融资储蓄：Sp=GNDIp–Cp需求：Ap=Cp+Ip

于是，GNDIp–Ap=Sp–Ip(7)资金缺口：

Fp=–(Sp–Ip)(8)45私人部门的资金缺口须由其他部门填补：来自于非居民的外来直接投资（FDIp)；向国外净借贷（NFBp）；存款性公司对私人部门的净债权（NDCp），并被私人部门的资金流出抵冲（借给存款性公司的资金M2，以及借给政府部门的借款NB）:Fp=FDIp+NFBp+NDCp–(M2+NB)(9)Sp–Ip+FDIp+NFBp+NDCp–(M2+NB)=0(10)

：期末存量－期初存量=期间流量可了解私人部门与境内外其他部门间的相互影响。46（四）政府部门的资源缺口和融资储蓄：Sg=GNDIg–Cg支出：Ag=Cg+Ig

于是，GNDIg–Ag=Sg–Ig(11)资金缺口：Fg=–(Sg–Ig)(12)47政府部门的资金缺口须由其他部门来填补：向非居民进行的国外净借贷（NFBg）；由存款性公司对政府部门提供的净债权（NDCg）：向国内私人部门进行的融资（NB）：Fg=NFBg+NDCg+NB(13)Sg–Ig+NFBg+NDCg+NB=0(14)

可了解政府部门与境内外其他部门间的相互影响。48（五）银行部门的资源缺口和融资一般可认为：（中介角色）银行部门的储蓄--投资缺口

Sb–Ib=0存款性公司概览（DCS）是根据以下会计等式编制的：

M2=NFA+NDA=NFA+NDC+OIN其中：M2：广义货币存量 NFA：银行体系的净国外资产 NDA：银行体系的净国内资产NDC：净国内债权OIN：其他项净额49存款性公司的流量变化可概括为：

M2=

NFA+NDA(15)

其中，

：期末存量－期初存量=期间流量=交易+定值的变化+本期资产数量的其他变化。可看出各资产项目对M2增长变化的影响。M2：货币供给因素；NFA：外部因素的影响；NDA：内部因素的影响；主要总量间存在复杂互动，会计等式不能确定因果关系，因果关系往往非常复杂。50（六）国际收支账户反映的经济关系1.总收入、总需求与CAB间的关系：GNDI–Ap–Ag=CAB

GNDIp–Ap+GNDIg–Ag=CAB

(16)当一国入不敷出时，出现经常账户赤字。2.总储蓄、总投资与外部经常账户差额间的关系：

Sp–Ip+Sg–Ig=CAB(17)CAB差额相当于一经济体的资源缺口（Sp–Ip+Sg–Ig

）。旨在改变CAB的政策，也将影响国内储蓄、投资与政府收支行为；反之亦是。(16)、