第七章资本市场

第七章资本市场了解资本市场的参与者掌握债券、股票的发行价格方式基金净值的计算方法等第一节中长期债券市场一、债券发行市场（一）债券发行市场的参与者：发行者、投资者、中介机构和管理者。（二）债券的发行价格与发行方式发行价格：平价、溢价、折价发行方式：公墓发行和私募发行。第一节中长期债券市场二、债券流通市场（一）债券流通市场的组织形式1、场内交易市场-证券交易所。开户、委托、成交、交割、过户。2、场外交易市场（二）债券的交易价格；开盘价、最新价、最高价、最低价、收盘价等。计算交易价格的理论公式为：Pb=C\（1+r）+C\（1+r）2+……+F\（1+r）n

票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格。当债券票面利率等于市场利率时，债券发行价格等于面值；当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者，故一般要折价发行；反之，当债券票面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行成本，故一般要溢价发行。在实务中，根据上述公式计算的发行价格一般是确定实际发行价格的基础，还要结合发行公司自身的信誉情况。（三）债券收益率的衡量指标1、名义收益率债券的票面收益率，是债券的票面年收益与票面额的比率。名义收益率=票面年利息÷票面金额×100%2、现时收益率票面年收益与当期价格的比率。现时收益率=票面年利息÷到期市场价格×100%3、持有期收益率考虑资本利得与利失是持有期收益率。买入债券到卖出债券之间所获得的收益率，包括利息收益，还包括债券的买卖差价。计算公式=﹛（卖出价-买入价）÷持有年数+票面年利息﹜÷买入价格×100%4、到期收益率这是指投资者二级市场购买旧券后,一直持到期满时的收益率,其计算公式为:到期年收益率=(到期本息和-购买价格)÷待偿年限÷购买价格×100%（四）债券投资的风险与信用评级1、债券投资风险（1）利率风险；（2）价格变动风险；（3）通货膨胀风险；（4）违约风险；（5）流动性流动性风险；（6）汇率风险。系统风险：利率风险、通货膨胀风险非系统风险：违约风险、流动性流动性风险2、债券的信用评级如下表：级别分类级别划分级别次序级别含义投资级一等AAA债券有极高的还本付息能力，投资者没有风险AA很高的还本付息能力，投资者基本没有风险A有一定的还本付息能力，经采取保护措施后有可能按期还本利息，投资者风险较低二等BBB还本付息资金来源不足，发债企业对经济形势变化的应变力差，有可能延期支付本息，有一定的投资风险BB还本付息能力低，投资风险大投机级B还本付息能力很低，投资风险大三等CCC还本付息能力很低，投资风险极大CC还本付息能力极低，投资风险最大C企业濒临破产，到期没有还本付息能力，绝对有风险我国债券信用级别设置

（五）我国的债券市场（1981年开始）1、银行间市场2、交易所市场3、商业银行柜台市场，属于零售市场第二节股票市场一股票的发行市场（一）股票的发行方式1、公墓和私募；2、配股和增发新股（二）公开发行股票的程序1、选择承销商，（2）准备招股说明书，（3）发行定价，（4）认购与销售配股第二节股票市场二、股票的流通市场（一）证券交易所1、股票上市交易2、股票交易价格（1）不同交易制度下的价格决定方式。做市商和竞价交易。第二节股票市场做市商交易制度也称报价驱动制度，是指证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方并不直接成交，而是向做市商买进或卖出证券。竞价交易制度也称委托驱动制度，买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交。竞价交易制度又有集合竞价制度和连续竞价制度。（2）股票价值评估（现金贴现法和市盈率估值法）第二节股票市场3、股票交易方式（1）现货交易（2）期货交易（3）期权交易（4）信用交易（二）场外交易场所

相对证券交易所交易而言，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称为场外交易，也可称为柜台交易。三、股票投资分析（一）股票的基本分析基本分析法就是利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标，采用多种分析方法从宏观的经济大气候、中观的行业兴衰以及微观的企业经营现状和前景进行分析，对企业所发行的股票作出接近现实的客观的评价，并尽可能预测其未来的变化，作为投资者选购的依据。包括宏观经济分析、行业分析和公司分析1、宏观经济分析（1）GDP与股票市场（2）经济周期与股票市场（3）货币、财政政策与股票市场。

经济周期政治因素通货膨胀和物价变动汇率变动利率变动政策

衰退危机复苏繁荣两者的变动周期并不完全同步股价通货膨胀和物价变动对股市的影响通货膨胀对股票市场既有刺激作用，又有压抑作用。因而其对股市的影响要具体分析。适度的通货膨胀对股市有利。商品价格对股价的影响一般分四种情形进行分析。

政治因素对股市的影响战争政权国际政治形势法律制度货币政策宽松的货币政策紧缩的货币政策政策对股市的影响利率变动对股市的影响一般来说，利率下降时，股票价格就上涨；利率上升时，股票价格就下跌。原因主要有三个。（公司、投资者、资金流向）汇率变动对股市的影响一般来说，如果一国货币升值，股票价格就上涨；货币贬值时，股票价格就下跌。利率与汇率对股市的影响

三、分析方法差额分析法财务比率分析法偿债能力分析资本结构分析经营效率分析盈利能力分析投资收益分析行业分析和上市公司的财务分析股票技术分析是指对股票市场的市场行为所作的分析。其特点是应用数学和逻辑上的方法对市场过去和现在的行为进行分析，归纳总结一些典型的行为，从而预测股票市场未来的变化趋势。三项合理的市场假设：（二）

股票的技术分析1、市场行为涵盖一切信息；2、价格沿趋势移动；3、历史会重演。1、股票价格指数综合反映一个国家或地区各种股票价格水平变动情况的指数。简单算术平均；加权算术平均：以股票的交易量作为权数股价平均数=每种股票的单价和所取股票的种数股价平均数=∑每种股票价格×交易量∑每种股票交易量国际上有代表性的股票价格指数：美国的道-琼斯、英国的金融时报日本的日经、香港的恒生我国的影响较大的股票价格指数：上证股价指数：上综指；上证A股指数；上证180深证股价指数：深综指；深成指；创业板和中小板指数K线法形态分析法趋势分析法指标分析法切线法2、技术分析方法的分类K线又称为日本线，起源于200年前日本的米市。K线是一条柱状的线条，由影线和实体组成，影线在实体上方的部分叫上影线，下方的部分叫下影线。实体分阴线和阳线。最高价、开盘价、收盘价、最低价（1）K线法：1、基本分析和技术分析相结合；2、多种技术分析方法相结合；3、量价分析相结合；4、趋势研究与顺序而为相结合。运用技术分析时应注意的问题第三节证券投资基金一、证券投资基金的含义和特点通俗讲，证券投资基金就是集中众多投资者的资金，统一交给专家去投资于股票和债券，为众多投资人谋利的一种投资工具。

根据我国《证券投资基金治理暂行办法》的规定，证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（一般是信誉卓著的银行）托管，由基金治理人（即基金治理公司）治理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。基金投资人享受证券投资的收益，也承担因投资亏损而产生的风险。第三节证券投资基金证券投资基金有以下特点：

1、集中管理，专业理财。

2、利益共享、风险共担。

3、组合投资，风险分散。

4、流动性强。封闭式基金可以在证券交易所或者柜台市场上市交易，开放式基金的投资者可以直接进行赎回变现。

5、收益稳定。基金的投资者按照持有的“基金单位”份额分享基金的增值效益，一般而言，投资基金采取组合投资，一定程度上分散了风险，收益比较稳定。二、证劵投资基金的种类（一）契约型基金和公司型基金：这是按照组织形态和法律地位的分类方法,是证券投资基金最基本也是最具特征的分类方法。（二）封闭式基金和开放式基金。

（三）成长型基金和收入型基金：成长型基金与收入型基金的区分标准主要是基金的投资理念或收益目标。二、证劵投资基金的种类（四）根据根据投资对象的不同,还可以将基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金和风险投资基金。

（五）根据地域不同分国内基金、国家基金、区域基金和国际基金

（六）其他基金类型1、指数型基金类型和ETF2、LOF和FOF三、基金净值与基金的业绩（一）基金净值、单位净值与累计单位净值的含义基金净值，也称为基金资产净值，是指某一时点上基金资产的总市值扣除负债后的余额，代表了基金持有人的权益。基金单位净值又称基金份额净值，即基金单位资产净值，是指每一基金单位所代表的基金资产净值。

基金单位净值=（总资产-总负债）\基金总份数=基金资产净额\基金总份额基金累计单位净值=基金单位净值+基金成立后累计单位派息金额（二）基金净值与基金的业绩基金单位净值表示了单位基金内含的价值，但基金单位净值的高低并不代表基金业绩的好坏，基金净值增长能力才是判断基金业绩的关键。四、基金的收益与费用（一）基金的收益1、收益：基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、银行存款利息以及其他收入。（二）费用：托管费、管理费一般而言基金规模越大，基金托管费越低，基金风险程度越高，其托管费率越高。五、开放式基金的认购、申购与赎回认购：在基金募集期内购买一定的基金份额。如：一位投资人有100万元用来认购开放式基金，假定认购的费率为1％，基金份额面值为1元，那么认购费用＝100万元x1％＝1万元净认购金额＝100万元-1万元＝99万元认购份额＝99万元÷1.00元＝99万份

申购：基金募集期结束后购买基金份额的行为。如：一位投资人有100万元用来申购开放式基金，假定申购的费率为2％，单位基金净值为1.5元，那么申购费用＝100万元x2％＝2万元净申购金额