第一章 报表分析导论(课堂)

财务报表分析2012年秋季学期主讲教师：陈娟联系方式：h010010@126.coeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟2第一章财务报表分析导论学习目的：通过本章学习，理解会计信息与证券市场之间的关系，了解财务报表分析的作用及内容，掌握财务报表分析的一般步骤和基本方法。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟3重点：理解财务报表分析在企业和个人经济决策中的重要性；难点：理解不同利益主体进行财务报表分析的侧重点不同；财务报表分析与证券定价之间的关系。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟4那英：《雾里看花》借我借我一双慧眼吧，让我把这纷扰看个清清楚楚，明明白白，真真切切……透过财务报表这面透镜，看清公司的真实面目BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟51、财务报表分析对公司经理、投资分析家，投资者和贷款人来说至关重要。2、从事财务报表分析工作的雇员在公司中地位重要、待遇优厚，这种现象遍及美国，甚至整个世界。因为对于任何企业而言，效率和成本控制是企业成功的关键。3、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。

为什么需要财务报表分析？BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟6

一、财务报表分析的产生与发展1、为银行服务的信用分析——侧重偿债能力分析2、为资本市场服务的盈利分析——侧重盈利能力分析3、为公司经理决策服务的公司内部分析——发展到内部管理，形成了完整的财务报表分析体系BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟7二、财务报表分析的定义财务报表分析是指以企业基本活动为对象，以财务报表为主要信息来源，以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人改善决策。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟8

财务报表基础资产负债表损益表/利润表及利润分配表现金流量表股东状况变动表注意资产=负债+股东权益利润表的底线是净收益现金流比利润更重要会计信息与企业经营活动的关系怎样？财务报表分析能帮助我们做什么？报表分析要分析什么？报表分析的基本工具、方法和步骤是什么？BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟9企业环境政府有关法规劳动力市场资本市场产品市场供应商客户竞争对手企业活动经营活动投资活动融资活动企业战略业务范围：多元化经营专业化经营竞争定位：成本领先差异化关键致胜因素与风险会计环境资本市场结构公司治理结构会计惯例与法规税法独立审计处理会计争端的法律体系

财务会计系统对企业活动的经济结果进行计量编制报表会计战略会计政策的选择会计估计的选择报告表格的选择附加披露的选择会计产品外部报表内部报表补充资料其它资料BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟101、财务报表分析的对象直接对象主要是财务报表，其实质是企业各项基本活动，具体包括：（1）筹资活动－关键是选择适宜的资本结构。与资产负债表、利润表和现金流量表紧密相连。（2）投资活动－关键是衡量其风险和报酬。与资产负债表、利润表和现金流量表紧密相连。（3）经营活动－关键是取得收益。与资产负债表、利润表和现金流量表紧密相连。成为企业最重要的财务分析之一。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟11

2、财务报表分析的信息来源主要为财务报表，同时还包括各种补充信息。财务报表的种类资产负债表及其附表（1）资产负债表的结构“资产＝负债+所有者权益”→“投资＝筹资”（即有多少钱办多少事）BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟12增加投资→扩大筹资（首先从内部解决，其次是负债筹资，最后股权筹资。）（2）资产负债表的附表资产减值明细表所有者权益增减变动明细表应交增值税明细表BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟13利润表及其附表（1）利润表的结构我国采用多步式利润表（主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润）BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟14利润表以“营业利润”为分界，上半部分表示经营活动带来的EBIT，反映企业的获利能力，下半部分表示非经营活动，不代表企业的获利能力，往往是企业粉饰报表的一种途径。注意报表中的“财务费用”科目应调整至报表的下半部分BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟15对利润表中非正常损益的补充资料：出售部门或投资的所得收益；自然灾害发生的损失；会计政策变更增加或减少的利润；会计估计变更增加或减少的利润；债务重组损失；其他非正常损益。（2）利润表的附表利润分配表和分部报表（业务分部和地区分部）BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟16现金流量表（1）现金流量表的结构三个基本组成部分（2）现金流量表的编制基础现金及现金等价物收付实现制BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟17财务报表附注目的：增加报表的信息量，改善披露的充分性，减少使用者的误解。内容：包括13项（1）不符合会计核算前提的说明会计核算前提有哪些？在什么情况下会有不符合一般会计核算前提的情况出现？BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟18（2）重要会计政策和会计估计的说明二者的概念：会计政策－会计核算时遵循的具体原则以及所采纳的具体会计处理方法；会计估计－企业对结果不确定的交易或事项以最近可利用的信息为基础所进行的判断。注意二者的区别BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟19（3）重要会计政策和会计估计变更的说明，以及重大会计差错更正的说明会计政策变更原因：会计法规变更；能够提供更相关、更可靠的信息。会计估计变更原因：赖以估计的基础发生了变化或积累了更多经验会计差错更正：原来使用错误。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟20披露的内容：会计政策变更的内容和理由；会计政策变更的影响数；会计政策变更的累积影响数不能合理确定的理由；会计估计变更的内容和理由；会计估计变更的影响数；会计估计变更的影响数不能合理确定的理由；重大会计差错的内容；重大会计差错更正的金额。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟21（4）或有事项的说明或有事项是指过去交易或事项形成的一种状况，其结果需通过未来不确定事项的发生与不发生予以证实。包括或有负债和或有资产。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟22或有负债应当披露：形成的原因；预计产生的财务影响；获得补偿的可能性或有资产一般情况下不需要披露，但是当其很可能给企业带来经济利益时，可以披露其形成原因及其财务影响。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟23（5）资产负债表日后事项说明资产负债表日后事项是指资产负债表日至报表报出日之间发生或存在的事项。包括有两种事项：调整事项和非调整事项。对于调整事项应当形成会计分录予以调整并在报表附注中加以披露；对于非调整事项则在报表附注中加以披露即可。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟24（6）关联方交易及其交易说明关联方关系是指一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方的财务或经营决策，或者是对另一方的财务和经营决策能施加重大影响。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟25关联方交易应当披露：关联企业的经济性质或类型、名称、法定代表人、注册资本等；主营业务；所持股份或权益及其变化；与关联方企业交易的性质、类型及其交易要素。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟26（7）重要资产转让及其出售的说明（8）企业合并、分立的说明（9）会计报表重要项目的说明（应收账款、存货、投资、固定资产、无形资产以及长期待摊费用等）BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟27（10）收入（分项目披露）（11）所得税的会计处理方法（12）合并会计报表的说明（13）其他BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟28财务报表编制的实务规范我国属于法规会计模式，主要包括以下实务规范：1、会计法（1985－1993－1999）2000年7月1日正式实施2、会计核算制度分行业会计制度、企业会计制度、企业会计准则、会计核算的补充规定BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟293、上市公司会计信息揭示制度招股说明书、上市公告书、定期报告和临时公告4、国际会计标准的协调国际会计准则5、会计师的职业道德职业技能、保密要求、廉洁正直、保持客观性等BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟30审计报告1、财务报表审计－上市公司、国有企业、国有控股或占主导地位的企业以及外商投资企业等都要经过注册会计师的审计2、审计报告的类型无保留意见、保留意见、否定意见和拒绝表示意见BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟313、财务报表分析的主体主体不同分析的目的也不同，实务中主要有七类投资人（股权投资人）债权人经理人员供应商政府（税务机关、国资委等）雇员和工会中介机构BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟32

一般目的评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势具体目的流动性盈利性财务风险分析专题分析不同的报表使用者其分析的目的不完全相同：股权投资者（分析盈利能力、风险）、债权人（分析偿债能力、盈利能力）、经营者（最具综合性）等。4、财务报表分析的目的BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟335、财务报表分析的方法1、比较分析法将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾2、因素分析法分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟34（1）比较分析法①按比较标准的不同分为纵向比较或趋势分析横向比较差异分析（计划与实际比）②按比较的内容分为比较会计要素的总量比较结构百分比比较财务比率BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟35（2）因素分析法①差额分析法将指标分解为几项指标之和②指标分解法将指标分解为几项指标之积③连环替代法依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。④定基替代法分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟36三、财务报表分析的一般步骤1、明确分析目的2、收集有关信息3、按目的将各部分分类4、深入研究各部分的特殊本质5、进一步研究各部分的联系6、解释结果，提供对决策有帮助的信息BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟37四、财务报表分析的原则1、实事求是2、全面看问题3、相互联系看问题4、发展地看问题5、定量与定性相结合，以定量为主BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟38五、财务报表分析的局限性1、报表本身的局限性2、报表的真实性3、企业会计政策的不同选择影响可比性4、比较的基础问题当公司业务多元化时，很难确定所属行业会计政策选择不同导致比率计算上的差异行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟39小结：对财务报表分析的总体认识1、将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息2、分析的前提的正确理解财务报表3、报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。4、只能发现问题不能解决问题BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟40累了，休息一会，做做操BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟41BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟42

财务报表分析与证券估价结合同学们所学的专业，本课程关注的是财务报表分析在证券估价（主要是股票估价）中的作用，即我们站在股权投资者的角度，通过财务报表分析对股票价值进行评估，从而帮助改善投资决策。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟43一个引子中国人寿（601628，香港2628）：2003年H股在香港上市流通，2007年A股在上交所上市流通。发行价18.88元，发行当日收盘38.93元，较发行价上涨106%。上市前，证券研究分析机构的评估价：银河：20.22—23.12；中金：23.65—29.42；长江：23.7—29.58；东方：26.43—36.15（6个月）；申银：30左右；招商：35（1年）、90（3年）普通投资者的判断，据新浪财经2007年1月9日的网上调查：

22.51%：首日涨幅100%以上；

29.93%：首日涨幅50%—100%之间；

22.8%：首日涨幅20%—50%之间；

14.72%：首日涨幅20%以内10.04%：跌破发行价1月9日港股收盘：25.60港元A股收盘：38.93元BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟44企业、投资者与资本市场的关系资本成本又是由投资者评估的企业的系统风险水平决定的。影响企业系统风险水平的因素很多，如经营风险、公司治理、投资者保护水平、行业特征等。此外，资本市场的效率程度也是一个重要因素。大量研究表明，资本市场不是完全有效的，因此，错误定价普遍存在。信息披露越是不及时和充分，投资者对信息的理解偏差越大，错误定价越严重，市场效率越低。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟45

企业、投资者与资本市场的关系企业为资本需求者，向投资者购买资金使用权。资金使用权分为有期限的（债权）和无期限的（股权），并支付资金使用权价格，在金融理论上，这一价格被称为“资本成本”。因此，企业融资是一种购买行为，并只有当企业预期其投资回报率超过资本成本时，才会向投资者购买资金使用权。由此，资本成本就构成了企业是否愿意融资从而实现其投资想法的关键因素。BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟46企业定价的信息基础与会计信息宏观经济信息：利率政策，货币供给政策，宏观调控政策，经济周期，战争与自然灾害等行业信息：竞争态势，行业前景，行业周期等企业信息：治理结构，经理队伍，竞争力，历史表现，会计信息等证券分析师信息处理系统辅助信息：评级机构分析工具：价值评估系统BeijingWuziUniversityBusinessSchool陈娟47教材和参考书目教材

《财务报表分析与证券投资》,姜国华著,北京大学出版社,2011年参考书目1.[美]斯蒂芬.佩因曼(StephenPenman)著，刘力陆正飞译，《财务报表分析与证券定价》，中国财政经济出版社，2002年。BeijingWuziUniversityBusinessSch