第三章-信用、利息与利率hx

第三章信用、利息与利率第一节信用概述一、信用存在的客观依据二、信用的特征三、信用制度四、信用形式五、信用的经济职能六、信用风险防范第一节信用概述一、信用存在的客观依据

（一）概念：信用是以还本付息为条件，不发生所有权变化的价值单方面的暂时让渡或转移。信用包括两个方面：

▲债权人(Creditor)，将商品或货币借出，称为授信；

▲债务人(Debtor)，接受债权人的商品或货币，称为受信。信用是关于债权与债务关系的约定，体现一种契约关系，是以还本付息为条件财产使用权的暂时让渡。信用与信贷：信贷小于信用，信贷是普遍而典型的信用形式。（二）信用存在的主要依据1.资金运动的特征决定了信用关系存在的必然性2.社会经济利益的不一致性决定了调剂资金余缺必须运用信用手段

在一定时期内并非每一个经济单位都能做到收支平衡，当一个经济单位出现资金盈余，而另一个经济单位出现收支不抵时，便形成了双方借贷关系的基础。

在市场经济条件下，资金剩余者与资金短缺者都有各自不同的经济利益，这就决定了资金余缺的调节不能是无偿的，而必须是有偿的，这就产生了信用关系。

在市场经济条件下，国家对宏观经济的管理不能依靠实物管理和直接控制，而必须利用货币形式搞价值管理，运用经济手段搞间接控制。在各种经济手段中，信用是一个有力的杠杆，它对聚集社会化大生产所需要的资金.3.国家对宏观经济进行价值管理和间接控制必须依靠信用杠杆

二、信用的特征

不论信用的形式如何，它们都具有以下共同特征：信用的标的是一种所有权与使用权相分离的资金。以还本付息为条件。以相互信任为基础。以收益最大化为目标。具有特殊的运动形式：货币——货币。

有契约——信用载体(信用工具)三、信用制度

信用制度健全与否对整个社会的信用发展乃至经济秩序的稳定具有重要作用。信用制度：即为约束信用主体行为的一系列规范与准则及其产权结构的合约性安排。

信用制度安排可以是正式的，也可以是非正式的。

正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的法律法规和市场规则非正式的信用制度是约束信用主体行为及其关系的价值观念、意识形态和风俗习惯等

四、信用的主要形式

1.涵义：工商企业之间相互提供的、与商品交易直接相联系的信用形式。它包括企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用以及以预付定金等形式提供的信用。

包括两个同时发生的经济行为：买卖行为和借贷行为。

2.特点：主体是工商企业；客体是商品资本；

3.作用：调节企业之间的资金余缺、提高资金使用效益、节约交易费用、加速商品流通等。

4.局限性：数量和规模限制、范围限制、方向限制、期限限制、信用链条的不稳定性。（一）商业信用

1.涵义：指各种金融机构，特别是银行，以存、放款等多种业务形式提供的货币形态的信用。

2.特点：

●债权人主要是银行，也包括其他金融机构；债务人主要是工商企业和个人。

●银行信用所提供的借贷资金是货币；

●银行利用其信息优势，有效解决借贷双方的信息不对称以及由此产生的逆向选择和道德风险问题，其结果是降低了信用风险。

3.地位与作用：银行信用的上述优点，使它在整个经济社会信用体系中占据核心地位，发挥着主导作用。

(二)银行信用

●商业信用—直接、方便；基础，先于银行信用。

●银行信用—突破商业信用各种局限：现代信用的基本形式。

●商业信用向银行信用的转化：

▲票据贴现

▲票据抵押贷款▲票据承兑、保证

4.商业信用与银行信用的关系商业信用与银行信用比较形式表现

特点优势、局限商业信用赊购赊销预付货款主体：企业客体：商品资本：买卖+借贷变动：与产业资本一致数量和规模限制范围限制方向限制期限限制银行信用吸收存款发放贷款（证券投资）主体：银行等、企业、个人客体：暂时闲置的资金变动：与产业资本的动态不一致功能：信用创造、贷款—存款集少成多，续短为长，变S为C、I，低成本创造信用

1.涵义：指国家及其附属机构作为债务人或债权人，依据信用原则向社会公众和国外政府举债或向债务国放债的一种信用形式。

2.种类：▲发行国库券：弥补财政赤字、调节财政收支。▲发行公债：筹集长期建设资金、调节货币流通与经济结构▲政府借款、发行国际债券：弥补国际收支逆差。▲向中央银行透支和借款：多被禁止或限制。(三)国家信用

3.债权人和债务人：债务人为各国政府；债权人多为银行、其他金融机构、企业与居民。

4.特点：政府债券具有较高的流动性和安全性，以及比较稳定的收益，成为各国投资者普遍喜爱的投资工具。

1.涵义：指为消费者提供的、用于满足其消费需求的一种信用形式。

2.特点：现代市场经济的消费信用是与商品和劳务，特别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。

3.方式：①赊销；②分期付款；③消费贷款。

4.作用：为消费者提供提前消费的条件，刺激人们的消费；促进商品的销售和生产；推动技术进步和经济增长。

▲过度消费：供求矛盾与物价上涨；支付危机等。(四)消费信用

1.涵义：指企业之间、个人之间、企业与个人之间发生的不规范信用。

2.特点：▲无正规的金融工具作信用载体▲自发性强；利率较正规信用高

▲风险较大▲与一国、地区的正式金融服务程度成反比(五)民间信用

1.涵义：指国与国之间企业、经济组织、金融机构及国际经济组织相互提供的各种信用形式。

2.作用：国际信用是进行国际结算、扩大进出口贸易和国际投资的主要手段之一。

3.类型：

（1）出口信贷：一国政府为了促进本国出口，增强国际竞争能力，而对本国出口企业给予利息补贴和提供信用担保的一种国际信用形式。根据贷款的对象不同，又可分为卖方信贷和买方信贷两种。只能购买信贷方指定的产品。贷款利率低于国际金融市场利率，利差由贷款国政府补贴。期限一般不超过10年。(六)国际信用

（2）银行信贷：国际间的银行信贷是借款国企业或银行直接从外国金融机构借入资金的一种信用形式。

（3）市场信贷：由国外的一家银行或几家银行组成的银团帮助进口国企业或银行在国际金融市场上通过发行中长期债券或大额定期存单来筹措资金的信用方式。

（4）国际租赁：国际间以实物租赁方式提供信用的新型融资形式。根据租赁的目的和投资回收方式，可将其分为金融租赁和经营租赁两种形式。

（5）补偿贸易：外国企业向进口企业提供机器设备、专利技术、员工培训等，待项目投产后进口企业以该项目的产品或按合同规定的收入分配比例清偿债务的一种信用方式。

（6）国际金融机构贷款：主要是指包括国际货币基金组织、世界银行在内的全球性或区域性国际性金融机构向其成员国提供的贷款。

1.集中和积累社会资金2.

分配和再分配社会资金3.

将社会资金利润率平均化4.

调节宏观经济运行与微观经济运行5.

提供和创造信用流通工具6.

综合反映国民经济运行状况五、信用的经济职能

六、信用风险防范

1.信用风险的定义：又称违约风险，指受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型，是经济风险的集中体现。

2.

信用风险的特征：

▲

客观性：信用风险可以降低，但不可能完全消除

▲

传染性：易发生“多米诺骨牌效应”

▲

可控性：信用风险可以控制和防范，并降到最低

▲

周期性：信用周期是经济周期的一种反映。

防范信用风险的一般措施：

●建立信用资金的风险与收益对称的产权制度安排和风险约束机制，完善信用制度，规范信用行为；

●健全信息披露制度，改善信用过程的信息条件，减少不确定性，尽量避免逆向选择和道德风险行为的发生；

●通过先进的管理方法和计算机系统，建立和完善风险预警体系；

●强化中央银行的宏观调控监管机制，规范信用安全网的运作机制，防止信用危机的扩张和蔓延。3.信用风险防范

至下节一、信用工具及其类型二、几种典型的信用工具三、信用工具的基本特征四、信用工具的价格五、金融衍生工具第二节信用工具一、信用工具及其类型

1.涵义：亦称融资工具，是资金供应者和需求者之间进行资金融通时所签发的、证明债权或所有权的各种具有法律效用的凭证。

2.

分类：

●

按融资方式：直接融资工具和间接融资工具。●按可接受的程度：无限可接受性的信用工具和有限可接受性的使用工具。

●按偿还期限：短期信用工具、长期信用工具和不定期信用工具。

二、几种典型的信用工具

（一）票据票据是具有一定格式、金额、日期，到期由付款人支付票款给持票人或指定人的一种债务凭证。期限一般为一年。一般是指商业票据、银行票据和支票。

票据的行为有：出票、承兑、背书、付款。

票据

1.商业票据：以信用形式出售商品的债权人，为了保证自己的债权能够实现，所掌握的一种书面凭证。可以流通转让。

（1）商业期票：又叫商业本票，是由债务人签发承诺在一定时间支付一定金额给收款人（债权人）或持票人（票据可能转让）的票据。可见票后付款，也可约定特定付款日期。有银行本票和商业本票之分。均可背书后转让；贴现。

（2）商业汇票：是由债权人签发给债务人（也可以是债务人或承兑申请人签发），命令后者支付一定款项给第三者或持票人的支付命令书。

●汇票可以是见票立即付款，也可以在将来一定期限内付款。

●凡是在将来付款的汇票，汇票必须承兑才有效。由于承兑人不同，又分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。

●承兑后的汇票可以背书转让、贴现。银行承兑汇票流转程序图收款人收款人开户行付款人付款人开户行（承兑行）（3）交付票据（1）出票并申请承兑（2）承兑（4）委托收款（5）发出委托收款（6）交存票款（7）划回票款（8）入账

2.银行票据：银行签发的，由其在见票时支付一定的金额给收款人或持票人的票据。银行票据包括银行本票和银行汇票。

（1）银行本票：申请人将款项交存银行，由银行签发给申请人凭其在同城范围内办理转帐结算或支取现金的票据。

（2）银行汇票：申请人将款项交存当地银行，由银行签发给申请人持往异地办理转帐结算或支取现金的票据。同一系统银行汇票流转图收款人开户行(代理付款行)收款人申请人开户行申请人（1）申请签发汇票（2）出票（3）持往异地结算（4）提示票据（5）代理付款入帐（6）银行间清算资金（7）退回余款

3.支票

银行的存款人签发的，委托存款银行在见票时无条件支付一定的金额给收款人或持票人的票据。支票可以分为：

●公司支票、个人支票

●记名支票、不记名支票（来人支票、抬头支票）

●现金支票、转帐支票

（二）信用证

信用证是进口方银行（开证行）向出口商开出的假如出口商按照贸易合同和信用证要求按时发货并提供相应的票证，进口方银行保证付款的一种信用凭证（付款承诺）。

信用证结算的基本程序出口商(受益人)进口商(开证申请人)出口商银行（通知行／议付行）进口商银行（开证行）1.贸易合同5.审证、发货12.提货2.申请开证8.通知付款9.付款索单4.通知备货6.交单11.结汇３.寄出信用证７.寄单索汇１０.划回票款（三）信用卡

银行或专业公司对具有一定信用的顾客（消费者）所发行的一种赋予信用的证书。持有者可凭以在当地或外地指定的商店、旅店等场所消费。

（四）大额可转让定期存单

▲

额度大，有起点金额限制

▲期限固定：短期—3/6/9/12个月

▲可转让：二级市场

▲银行：吸收数额较大、期限稳定的资金

（五）回购协议是在证券出售时，卖方（一般是金融机构）向买方（一般是大企业）承诺在未来的某个时间按照约定的价格（一般要高于出售时的价格）购回证券的协议。本质上是一种有抵押品（政府债券）的短期借款。买卖的一般是政府债券。

购回价格＝100＋回购报价x（回购期限/全年天数）x100

（六）证券是用来证明债权或所有权关系的一种有价票据。证券的分类：财务证券、证据证券、货币证券、有价证券（资本证券）。

证券图示财务证券：提货单、布票等（广义）证券证据证券：收据、门票、车票等货币证券：钞票、支票、汇票等资本证券（狭义）债券股票国内债券国际债券国家债券地方债券金融债券企业债券外国债券欧洲债券国库券公债券普通股优先股

（七）股票股票是股份有限公司发行的证明投资入股并享有一定的权益（收益、管理）并承担一定风险的权益凭证

企业组织形式独资企业合伙企业股份制企业股份两合公司无限公司有限责任公司股份有限公司

●普通股：公司的基本股份。股东有参与决策权（选举权、被选举权、表决权）、优先认股权、盈利分配权、剩余财产分配权。

●

优先股：在盈利分配、剩余财产分配上优先于普通股。优先股又分为：积累优先股与非积累优先股、参与优先股与非参与优先股。

（八）债券债务人向债权人发行的承诺在指定日期偿还本金并支付利息的有价证券。

我国债券目前按发行人不同分为中央政府债券、地方政府债券、企业债券、金融债券。

股票与债券的区别●

代表的权利不同：股票代表所有权；债权代表债券。●发行人不同：凡是将来有收入的都可以发行债券；股票只有股份有限公司才能发行股票，国家不能发行股票。●

收益不同：债券收益固定；股票收益不固定。●风险大小不同：股票风险大于债权●交易的场所不同：股票一般在证券交易所交易；债券一般在柜台市场交易。●影响价格变动的因素不同：影响债券价格变动的因素主要是市场利率；影响股票价格变动的因素很多。●期限不同：债券有明确的期限；股票没有到期时间。

三、信用工具的基本特征

1.偿还性：大多数信用工具要求还本付息，但股票和永久债券只付息不还本。

2.收益性：购买或持有信用工具，不仅要求还本，还希望带来利润。信用工具的收益性通过收益率来反映3.流动性：指信用工具在不受或少受经济损失的条件下随时变现的能力。

4.安全性：指信用工具的持有者收回本金及其预期收益的保障程度。四、信用工具的价格

1.股票的价格：股价=预期股息/利率

2.

债券的价格：发行价：平价发行、折价发行与溢价发行流通价=债券票面金额×（1+票面利率×实际持有期限）

（一）金融衍生工具及种类1.金融衍生过工具涵义：指在货币、债券、股票等传统金融工具为基础上衍化和派生的，以杠杆或信用交易为特征的金融工具。五、金融衍生工具

2.金融衍生工具的主要类型●根据产品形态可以分为远期、期货、期权和掉期●根据原生资产可以股票、利率、汇率和商品的衍生工具●根据交易方法可以分为场内交易和场外交易

3.金融衍生工具的功能●转移价格风险●形成权威性价格●提高资产管理质量

4.金融衍生工具的双刃作用金融衍生工具的杠杆效应对基础证券价格变动极为敏感，基础证券的轻微价格变动会在金融衍生工具上形成放大效应；

●许多金融衍生工具设计的实用性较差，不完善特性明显，投资者难以理解和把握，容易操作失误；

●金融衍生工具集中度过高，影响面较大，一旦某一环节出现危机，会形成“多米诺骨牌效应”。

远期交易是指交易双方约定在未来的某一确定时间、按照确定的价格买卖一定数量某种资产的合约。事先确定交易价格，规避了价格波动带来的影响。场外交易、合约通常不标准、无保证金要求。（二）远期交易

远期交易的目的：●规避进出口汇率变动的风险；●规避国际投资中汇率变动的风险

1.期货交易与特点：期货交易是协议双方在将来某个时间按照约定的条件（价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种资产的标转化协议。某种意义上说期货交易是标准化的远期交易。（三）期货交易

特点：●交易所竞价交易，规则严格；●交易对象：标准化合约、●实际实物交割比例2%；●每日盯市制度，保证金要求；●杠杆原理—5%-18%的保证金；●交易目的：转移风险、赚取价差。

每日盯市制度—保证金要求甲乙双方买卖合约500份，期货价格100/份。

●初始保证金7元/份(7%)：在帐户中称“权益金”（现金、国债、担保品）。

●维持保证金4元/份(4%)。则：交易双方——初始保证金均3500元；

——维持保证金均2000元；●要求：权益金≥维持保证金若不足，须存入变动保证金，使权益金数量达到初始保证金要求。

▲

变动保证金：必须是现金。2、期货交易举例：

交易日结算价

甲—买方损益总损益权益金

乙—卖方损益总损益权益金199

-1-5003000

/p>

-2-10002000

+210005000398

+1+5002500

-1-5004500495

-3-15001000追加保证金

25003500

+315006000●每日盯市制度—保证金要求

（1）价格发现功能（2）套期保值功能定义：期货交易者为转移、规避价格风险而在期货市场进行的与现货市场数量相等、方向相反的交易行为。基本原理：现货、期货市场价格联系紧密，且走势大致相同；基本原则：交易方向相反；商品种类相同；商品数量相等；交割月份相同或相近。3、期货交易的功能

（3）期货投机功能定义：投机者基于对未来价格变化的预测，买卖期货合约，以期在价格出现对自己有利的变动时对冲平仓获取利润的行为。特点：买卖期货合约本身，不需要实际拥有（货币），高风险高回报。●预测价格上涨：买进(做多头)，并在涨势中适时卖出(多头平仓)；●预测价格下跌：卖出(做空头)，并在跌势中适时买进(空头平仓/回补)。

期权交易是对买进或卖出某种金融资产权利的买卖。分买方期权和卖方期权。期权双方权利义务不对等：期权的买方支付一定期权费后，有买进或卖出某种金融资产的权利，而没有买进或卖出的义务；期权的卖方只有按执行价格卖出或买进金融资产的义务，而没有买进或卖出的权利。

●期权的买方：风险有限(期权费)、收益无限；

●期权的卖方：收益有限(期权费)、风险无限。

金融期权市场

1、看涨期权

2、看跌期权

1、美式期权

2、欧式期权

1、利率期权

2、货币期权（外汇期权）

3、股票指数期权

4、股票期权

5、金融期货期权按照期权的权利按照期权执行时限期权合约标的资产●期权分类

●看涨期权交易举例：

假定：期权价格（费）=3美元执行价格=100美元：期权买方此价从卖方买进，市场卖出。期权买方对卖出期权的执行：(净盈亏=到期市场价格-执行价100-期权价格3；最大损失=3)到期市场价格执行否理由净盈亏<100

N市场价格<执行价格

-3=100

N市场价格=执行价格

-3101/102

Y市场价格>执行价格-2/-1

103

Y市场价格>执行价格

0≥104

Y市场价格>执行价格≥1

153

Y市场价格>执行价格

50

看涨期权买卖双方盈亏图

假定：某资产的起始价格=100；期权价格（费）=2美元执行价格=100美元[期权买方自市场买进，100元卖给期权卖方]期权买方对卖出期权的执行：

----净盈亏=执行价100-到期市场价格-期权价格2；最大损失=2●看跌期权交易举例到期市场价格

执行否

理由净盈亏

>100

N执行价格<市场价格-2

=100

N执行价格=市场价格-2

99

Y执行价格>市场价格-1

98

Y执行价格>市场价格0≤97

Y执行价格>市场价格≥1

48

Y执行价格>市场价格50

●看跌期权买卖双方盈亏图

定义：一种经双方协定在一定时间后彼此交换支付的金融交易。主要类型：

（1）货币互换：交易双方交换不同币种、相同期限、等值资金的债务或资产，以避免汇率风险。

（2）利率互换：交易双方在资产、债务币种相同的情况下，互相交换不同形式的利率，以避免或降低利率风险。（五）互换

●

A银行有一个期限为5年,利率固定为10%的贷款资产组合5000万美元,利息每半年支付一次,本金到期一次收回。该银行通过发售6个月期的CD来筹措这笔贷款本金,对CD支付的利率为6个月期的国债利率加上40个基本点(1个基本点=万分之一)。●B人寿保险公司在未来5年内,每年向其发行的担保投资合约(GIC,一种筹资方式)支付9%的利率,GIC的数量为5000万美元。该保险公司将这5000万美元投资于某大公司发行的5年期浮动利率债券,该债券利率为6个月期国债利率加上160个基本点,利率每6个月变动1次。●利率互换举例：资料

A银行、B保险公司在本金数量(5000万美元)、浮动依据(6个月期的国债利率)及浮动频率(每6个月)上都是一致的。●利率互换举例：分析资产利率负债利率

利差收益浮动利率↑浮动利率↓A银行长期/固定10%短期/浮动+40

-+B保险短期/浮动+160长期/固定9%

+-A银行、B保险公司的利差收益总结：故：浮动利率变动均影响A银行、B保险的收益,但方向相反。

—两者都面临市场利率风险，都有进行利率互换的要求。

现由一家中介向两者提供利率互换,本金名义量为5000万美元。

●给银行的条件是：

(1)每6个月，银行向中介支付10%(年利率)；

(2)每6个月，中介对银行支付6个月期国债利率加155点。

●给保险的条件是：

(1)每6个月，保险公司向中介支付6个月期国债利率加160(2)每6个月，中介对保险公司支付10%(年利率)。●利率互换举例：操作

利率互换后A、B的利差收益，（互换协议有效期间的每6个月内）●利率互换举例：资料

收到年利率互换前互换后合计

支付年利率

互换前互换后合计利差A银行10%浮+155浮+1155

浮+4010%浮+1040

115B保险浮+16010%浮+1160

9%浮+160浮+1060

100中介

10%+[浮+160]

[浮+155]+10%

5

注：表中“浮+…”为6个月期国债利率+若干基本点；结论：利率互换可达到锁定风险/收益的资产/负债管理目标第三节利息和利率一、利息的本质二、利息率及其分类三、利率理论及利率决定四、利率的经济杠杆功能五、我国的利率市场化改革第三节利息和利率一、利息的本质

涵义：利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或债权人向债务人索取的）报酬。利息是信用存在和发展的必要条件。

利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬（配第）利息是资本的租金（达德利·诺思）利息来源于利润（约瑟夫·马西）利息是借贷资本家节欲的报酬（纳骚·西尼尔）利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资本的代价。（阿弗里德·马歇尔）利息来源于资本的边际生产力（约翰·克拉克）利息是未来财富对现在财富的时间贴水（庞巴维克）利息是放弃货币流动性偏好的报酬（凯恩斯）（一）西方经济学者对利息本质的看法（二）马克思对利息本质的科学论述利息直接来源于利润利息只是利润的一部分而不是全部利息是对剩余价值的分割二、利息率及其分类

（一）涵义：利息率，简称“利率”，是指一定时期内利息额同本金额的比率，即利率=利息/本金。1、按计算日期不同，利率分为年利率、月利率和日利率年利率=12×月利率=365×日利率日利率=(1/30)×月利率=(1/365)×年利率2、按计算方法不同，利率分为单利和复利单利：F=P(1+iN)

复利：F=P(1+i)n

F表示本息和，P表示本金，n表示期限，i表示利率

（二）分类及计算3、按性质不同，分为名义利率和实际利率名义利率：指货币数量所表示的利率。实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率之后的利率。

换算公式：R=r-p或

式中，R为实际利率，r为名义利率，P为通胀率。名义利率与实际利率

中国的银行系统对三年定期存款的保值率（

%）

季度

年利率

通货膨胀补贴率

总名义利率

1988.49.717.2816.991989.113.1412.7125.851989.213.1412.5925.731989.313.1413.6426.781989.412.148.362l.501988年的通货膨胀率高达18.5%，1989年的通货膨胀率高达17.8%。4、按管理方式不同，分为固定利率和浮动利率5、按形成方式不同，分为官方利率和市场利率6、按所处的地位不同，可分为基准利率和市场其他利率

基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。如再贷款利率我国1996年以来一年期存贷款利率走势

（三）利率体系层次构成备注中央银行利率再贷款利率；再贴现利率金融机构在央行存款利率调节和主导作用（基准利率）商业银行利率存款利率；贷款利率；金融债券利率；同业拆借利率传递中介市场利率民间借贷利率；债券利率利率体系的基础三、利率理论及利率决定

（一）古典学派的储蓄投资理论也称真实利率理论，它建立在萨伊法则和货币数量论的基础之上，认为工资和价格的自由伸缩可以自动地达到充分就业。在充分就业的所得水准下，储蓄与投资的真实数量都是利率的函数。这种理论认定，社会存在着一个单一的利率水平，使经济体系处于充分就业的均衡状态，这种单一利率不受任何货币数量变动的影响（见下图）。古典学派的储蓄投资理论

图示：储蓄投资理论下的利率凯恩斯认为，货币供给（Ms）是外生变量，由中央银行直接控制。因此，货币供给独立于利率的变动。货币需求（L）则是内生变量，取决于公众的流动性偏好。公众的流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投机动机。其中，交易动机和预防动机形成的交易需求与收入成正比，与利率无关。投机动机形成的投机需求与利率成反比（见下图）。货币总需求公式：L=L1(Y)+L2(

i)式中，L1表示交易需求，L2表示投机需求，L1(Y)为收入Y的递增函数，L2(

i)为利率

i

的递减函数。（二）凯恩斯的流动性偏好理论

凯恩斯的流动性偏好理论

图示：凯恩斯的货币供求均衡与均衡利率的决定当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大，这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平。上图中，“流动性陷阱”相当于货币需求线中的水平线部分，它使货币需求线变成一条折线。在“流动性陷阱”区间，货币政策是完全无效的，此时只能依靠财政政策。

“流动性陷阱”：

该理论以古典学派的储蓄投资理论的基础，将利率定义为取得借款权或可贷资金使用权而支付的价格。市场中的借款人是社会上的负债消费方或债券发行人，为超前消费他们当年的收入或手持资金的那部分支出而融资；市场的另一方面，是试图购买金融债权而获取收益的可贷资金供给者。市场利率是由可贷资金市场中的供求关系决定的，任何使供给曲线或需求曲线产生移动的因素都将改变均衡利率水平。（三）新古典学派的可贷资金理论

例表可贷资金的供给和需求量

图示：利率与可贷资金的供求关系

希克斯和汉森对以上三种理论加以综合和完善，提出了汉森－希克斯一般均衡模型，即著名的IS-LM模型，从理论上分析了