综合创新业务详解

综合创新业务介绍

——核心资产配置

解放北营业部策略简述一、核心资产配置策略简介二、核心资产配置比例及收益三、各策略的收益特征四、适合投资人群五、推广渠道核心资产配置核心资产配置主要针对大资产客户，通过研究市场主流业务的投资组合，建立各种盈利模式与策略，并指导客户在不同的市场阶段，风险可控的情况下，获取与市场无关的特定收益。核心资产配置策略主动式管理以量化投资为主通过市场有效因子筛选出优于市场平均表现预期的个股组合，通过阿尔法策略对冲系统性风险以赚取超越市场报酬为目的；被被动式管理以ETF套利作为核心投资组合，追踪标的指数的浮动，掌握市场大方向与趋势，追求市场报酬为目的；混合管理结合主动式与被动式的优势

资产配置策略主动式管理量化对冲(组合一)ETF套利，融资融券ETF“T+0”(组合二)期现对冲做差（组合三）被动式管理混合式管理核心资产配置策略比例及收益核心资产配置策略比例核心资产配置策略收益

3000万资产配置

配置类型仓位比例（%）配置仓位（单位：万）年化收益区间风险范围

量化投资40%120025%-35%-8%内ETF套利20%60020%-30%-5%内期现对冲做差40%120012%-15%-2%内

整体组合100%300019%-26%-5%内总结：各组合能够进行独立操作，同样能够进行投资组合，根据不同策略组合容纳资金的灵活度以及收益与风险之间的权衡，三种策略的资产配置比例为2:1:2，整体年化收益率合理区间在19%-26%之间，风险范围在-5%以内各组合策略及收益特征介绍第一部分被动式管理

——ETF套利各策略收益特征ETF市场架构ETF成分股成分股ETF实物申购参与证券商实物赎回参与证券商机构投资者机构投资者证券交易所(次级市场)买卖方式如同股票交易ETF基金公司(初级市场)实物申购赎回参与证券商散户投资者机构投资者ETF的历年收益与大盘涨跌幅对比2008年年化收益80%，大盘跌-60%2009年年化收益90%，大盘涨+80%2010年年化收益30%，大盘跌-14%2011年年化收益-0.5%，大盘跌-21%2012年上半年化收益14%，大盘涨+7.86%ETF的收益特征ETF在单边上涨和单边暴跌市场中收益率最高，例如08年80%，09年90%；ETF在宽幅震荡行情中收益合理，例如2010年30%左右；ETF在阴跌和窄幅震荡上行收益特征不明显，例如2011年，基本没多少收益，但是在阴跌市场中，对于本金安全有相对优势，例如2011年，在市场下跌接近20%下，亏损能够控制在5%以内。总结：ETF亏损控制范围在-5%以内，收益合理区间在30%左右，在特定市场可以达到80%以上收益。高频高佣金股票客户与ETF套利客户对公司成交量和净佣金收入的贡献度的比较（300万客户为标准）客户资产（元）每月交易每年月数券商佣金规费券商佣金利润比例成交量券商净利润券商净利润合计高频高佣金股票客户上海100000004120.10%0.013%0.087%4.32亿417600417600深圳100000004120.10%0.01675%0.08325%4.35亿399600399600ETF套利客户上海（股票）10000000222120.02%0.013%0.007%47.52亿36960081840044上海（ETF）10000000222120.015%0.0065%0.0085%47.55亿44880044深圳（股票）10000000222120.025%0.01675%0.00825%47.58亿43560062040044深圳（ETF）10000000222120.015%0.0115%0.0035%47.61亿18480044上海交易所对发展ETF业务出台相关费率的减免政策

客户成交量券商利润备注高频高佣金客户30000004.3亿40万成交量是原来的10倍，净佣金收入是原来的2倍ETF套利客户300000047.5亿86万1）ETF成交量达到12亿以上，减免经手费最高减免万分之0.35，也就是交易1个亿，减免3500元；2）免收相应比例的交易单元流量费；中山二路营业部做ETF后，市场份额提升了78%第二部分混合式式管理

——期现对冲做差各策略收益特征期现对冲做差的收益特征利用ETF和期指市场单边手续费低廉，二级市场流动性好的特点，通过ETF高频交易的模式，获取稳定价差；利用ETF与期指间价差，获取无风险套利；通过高频交易使持仓份额化整为零，有效降低交易冲击成本；总结：期现对冲做差亏损控制范围在-2%以内，收益合理区间在8%-15%期现对冲做差收益走势图（沪深300ETF上市至今）总结：沪深300ETF上市至今一个半月的客户累计收益约为16万，以1000万资产的本金计算，年化收益率约为13%，符合收益预期。ETF期现对冲做差客户对公司成交量和净佣金收入

的贡献度（300万客户为标准）客户资产（元）每月交易每年月数券商佣金规费券商佣金利润比例成交量券商净利润券商收入合计ETF期现对冲做差上海（ETF）10000000222120.015%0.0065%0.0085%52.8亿44880063080044（备注：券商收入合计：券商净利润+上交所减免部分）场内ETF客户实际收益情况与成交量券商收入贡献度交易时间业务类型操作资金收益情况年化收益率产生交易量净佣金贡献券商收入合计2012.01-2012.08ETF套利600万84万21%57亿29462439.4万2012.06-2012.08ETF期现对冲做差1000万22万13.20%8.8亿1768007.5万适合投资人群适合哪类型的客户资金量在1000万以上的客户；厌恶个股风险和追求市场相关性小的特定收益需求的客户；年化收益预期在20%-30%的客户；风险承受能力在5%以内的客户（不适合保本客户）；追求大资金高效利用周转，同时参与银行日内理财和国债回购等短期理财业务的客户。业务推广渠道通过丰富产品线，深化服务的