2021年《巴菲特的护城河》读书笔记

2021年《巴菲特的护城河》读书笔记2021《菲的城》书记股票投资这么久也和很多身边的朋友交流过投资理念有大学同学、同事、亲属等等。当我提及价值投资理念的时候，几乎没有人认同。在我原有预期中，人当中起码会有1会和我产生共鸣或者认同。结果是：没有一个人。这种结果让我甚是诧异。还有一部分是看了我的投资理论果买起股票来还是用技术分析或者道听途说也就是说真正相信价值投资理论并且付诸实践的，我身边几乎没有。有的人会说：“啥?炒股赚钱看书有X?我不知道是社会的浮躁感染还是个人的眼光狭隘诚信在这个社会中是缺失的因为人们从来不相信股市是诚信的人们不相信报表相信企业相信股市这就是现在散户的心态。大多数人是浮躁的，他们希望快速致富，希望在股市一夜暴富，从而更不会相信价值投资为价值投资是需要时间的积累实现复利，是需要一生的时间去等待的。现在这个社会，又有多少人能够愿意去等待和坚守。

但是要记住是大多数人做不到只有少数人做到的，才能够得到与众不同的回报。理念的转变和认同是最难的希望我的_感悟能够得到越来越多的人的理解和认同。这也是我坚持写作的动力。1资产管理公司的转换成本与银行有异曲同工之妙(客户从A公司产品转向B公司产品省下的钱于进行转换发生的费用，他们的差额就是转换成本)例如：你在银A开户后，一般不愿意换银行。你在某证券公司开户后，一般不愿意销户后，再去其他公司开户。因为换账户跑银行花费的时间和精力太多了一般人不愿意这就是转换成本。2零售商和餐馆商很难为他们的业务设置护城河。总体而言，消费类公司的转换成本较低。3识别转换成本并不容易，因为它要求我们深入理解客户的体验。如果你不是客户，就很难识别转换成本了。4如果企业能让客户不选择竞争对手的产品或服务，那么它就拥有自己的转换成本如果客户无法实现转换企业不仅可以收取更高的价格，而且有利于维持高资本回报率。5转换成本是多种方式的，比如与客户业务的结合、财务成本和重新培训时间成本等。

6你的开户行就是转换成本最大受益者。2021《菲的城》书记《巴菲特的城河》第章发现护城河1拥有宽护城河比例的行业一般有：软件、媒体、电信、金融服务、能源、公共设施。2和硬件企业比，我们更容易在软件公司里发现护城河。3在一个成本的重要性高于一切的行业里，企业要为自己挖一条护城河绝非易事也是我们很难在工业材料企业中看到护城河的原因。4衡量企业盈利能力的最佳方式是什么呢简单我们只要看看公司创造的利润与投资量的比值即可。花多少钱，能赚多少钱。这是衡量企业好坏的最简单，也是最关键的指标，即回报率。5那么我们又应该怎样来衡量资本的回报率呢常见的三种方式是资产收益率(ROA)股动权益回报率ROE)投资资本回报率(ROIC)我经常使用的指标即ROE+债率。因ROIC这数据一般比较难公开查询到。

6我们可以把15%为衡量竞争力的临界值——只要企业的股东权益(ROE)报率长期达到或者超过15%，那么，它就可能比那些低于该临界值的企业拥有护城河。回去查查你的持仓股，看看这家企业的ROE是否超过。这是衡量一家企业是否优秀的非常重要的指标。7投资资本回报率(ROIC)投资于企业全部资本实现的报酬率不考虑资本的________资产还是负债投资资本回报率越高越好。8务必牢记：在股票市场上，没有必要面面俱到，因为你不可能投资于每一种股票不加思考随波大流也不考虑行业本身是否有吸引力，也绝对不是好思路。巴菲特多次说过只投资自己能力圈之内的企业能力圈就是自己懂的那部分，不懂就不做，哪怕企业再好。9哪些行业在本质上就比其他行业更赚钱，他们就是寻找护城河的好去处，他们就是你的长期投资资金要去的方向。10护城河是相对的，而不是绝对的。在一个具有内在吸引力的行业里即便是排名第四的公司其护城河的宽度也很可能超过激烈竞争行业中的老大。

这也是我投资今世缘的理由然今世缘只排名白酒企业的第7名左右这是一个好的行业7名意味着有追赶空间，而第1名意味着有滑落的风险。《巴菲特的城河》第10章——大老板管理有我们想象的那么重要1从根本上讲，初创企业的投资者应该投资于一种强大的业务而不是一个强大的管理团队就长期而言结构性的竞争优势比高人一筹的经营决策更为重要。2当一个名声显赫的管理者对一个以内忧外患而著称的企业时，剩下的就只能是这个企业的坏名声。3投资的成功，在很大程度上依赖于我们对时机的把握，或者说对概率的认识。投资和本质上的区别就是概率很多时候是听天有命的而投资是可以自己选择概率大的下注。如果企业未来大概率能赚钱，那就下注吧。4与可能出类拔萃的CEO比，企业所处的行业对其是否能长期保持高水平的资本回报率更有影响力。5一定要把筹码放在赛马身上，而不是骑师。管理者固然重要，但还不足以超过护城河。

6投资的全部内容就是概率，和一个由超级明星管理但却没有护城河的企业相比个管理平庸无才但是却拥有护城河的企业，更有可能给你带来长期性的成功。2021《菲的城》书记今天梳理了一下自己的投资历程年3月—年3月，眼红牛市，第一次脑热进入股市，最终以惨痛失利收场。年3月第一次接触到股票技术分析开始学习所有的技术分析书籍20__年收获颇丰以为掌握了股票投资“技术年1月开始，我所依仗的“技术分析”又让我回到解放前，血流成河20__6，面对投资上面的节节失利，我开始反思，寻找新的投资方法。开始看《巴菲特之道》——人生第一本价值投资的书籍后开始学习会计补财务知识开始学着看报表。20__10月，面对满目疮痍的股票账户，痛下决心，决定全部割肉清仓而后根据学习价值投资建立的投资体系开始了第三个阶段的价值投资，直到如今。所以，我的股票投资经历大致分为三个阶段：20__3月至20__年3月：无知，根据别人的推荐就大胆买入，短线，相信内幕消息。20__3月至20__年：技术分析，根据自己的选股买入，短线，相信庄家主力。

20__10月至今：价值投资，分析股价和企业内在价值的比较，以及企业发展潜力来选择买入，并长期持有，相信股票本质，即内在价值。从刚接触股票至今，三年的时间，三种不同的投资理念，差不多是一年一个台阶在走实践是检验真理的唯一标准通过每次实践，经验和结果都告诉我，价值投资是我最终选择，并将会是一直走下去的道路。我在最疯狂的年初入股市从5000多点飞流直下，跌到2600，再到如今的3100。我很庆幸，我活了下来。无知和无畏让我交的学费已经够多了谢价值投资我带来了希望、自信，也让我把失去的信心、方向，当然也包括金钱，都找了回来。对于价值投资，我仍然是初学者，要学习的内容太多。怎样才算是一名合格的价值投资者?最近给出了一个标准：所持有的较大仓位股票能够翻倍，即盈利100%。别看只有短短一句话就给价值投资者定性中包含了很多重要信息：(1)般来说股票翻倍，都需要一个较长时间的持有。(2)够拿得住股票，持股不动等待翻倍，你一定对其基本面有十足的把握和了解。

(3)线投机型投资者，很少能有盈利股票。(4)大仓位，更能体现投资，而不是投机。因为投机者根本做不到较大仓位的长时间持股更别提翻倍了投机者是见好就收，追求的是落袋为安。前3年我找到了属于我的投资方法建立了自己的投资体系。希望再3时间，我能拥有自己的第一支翻倍股，到时候再和大家分享我的喜悦。那时候，我才有资格说我是一名合格的.值投资者。”第6章成本优势1成本对汽车制造业来说至关重要，因为价格是客户选择产品的首要决定因素。2成本优势可能来自4个方面：低成本的流程优势、更优越的地理位置、与众不同的资源和相对较大的市场规模。3建立在竞争对手的慵懒和犯错误基础上的流程优势护城河显然还不够坚固因为在竞争对手复制这种低成本流程或是发明新成本流程之后，这种成本优势往往会转瞬即逝。例如：戴尔电脑的直销方式。

4通常，由商品类企业拥有的资源优势源于独一无二的世界级资产果企业拥有的矿藏类资源低于其他资源生产商的采掘成本，那么这个幸运儿就会拥有竞争优势。5相比之下，以地理位置和某些特殊性资产为基础的成本优势往往更具有持久性有地理位置优势的企业往往可以形成局部垄断，而一流的自然资源更是无法复制的。例如：中国的众多稀土矿企业。6流程优势需要特别注意，因为一家公司能发明的流程，另一家公司就能模仿。第7章规模优势7只有比较大才是比较好在考虑规模带来的成本优势时，请务必记住最关键的并不是企业的绝对规模而是和竞争对手相比的相对规模。8工厂的生产越接近100%的生产容量，盈利就越高，也就越有可能吧房子和水电费等固定成本分摊到更多的产品上。9即使一家公司在绝对规模上不大，但只要在市场某一个局部超过其竞争对手或者阻止其竞争对手进入一样能形成强大的优势。例如：地方性媒体。

10宁愿做小池塘里的大鱼，也不要做大池塘里更大的鱼，重点在于公司的相对规模，而非绝对大小。11只要你的鱼比所有人卖的便宜就能赚到大钱样，你还可以卖点别的东西。例如：小米公司。足够便宜，赚到了大钱，即将上市，还可以卖服务、广告。第8章被侵蚀的护城河12在这个充满竞争的世界里，即便是最高明的分析，也会再无法预测的变化面前显得毫无意义。13我们必须注意被投资企业的竞争态势紧盯护城河被侵蚀的种种迹象尽早发觉竞争优势出现衰退的信号那么你就可以通过成功投资实现收益，或是减少失败投资的损失。14技术变革对技术创造型企业护城河的破坏甚至比对技术销售型企业的破坏还要严重管技术创造型企业的投资者也许不认为自己持有科技股。15当一个企业在没有护城河的领域寻求增长时往往是在给自己的