产品市场和货币市场的一般均衡

第4章

产品市场和货币市场的一般均衡上一章只关注商品市场，而不管货币市场。本章将两个市场同时加以考虑的基础上来分析国民收入的决定。主要是用著名的IS-LM模型来解释的。I指投资，S指储蓄，L指货币需求，M指货币供给。切入点：上一章我们假定投资为常数，本章认为投资是利息率的函数，利息率又是货币供求关系确定的，从而引入货币市场。投资的决定投资：称为资本形成，即社会实际资本的增加，它是表示在一定时间内资本的增量，即生产能力的增量（厂房、设备和存货等）主要是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。决定投资的经济因素投资的预期利润率r0资本市场的实际利率水平

r（名义利率减去通货膨胀率）投资者决定是否投资要比较r0>r?如果r0>r，则有利可图，i如果r0<r，i投资的预期利润率既定时，投资与利率间的这种关系叫做投资函数i=d(r)。i=e-dr

e：自发性投资，d：利率对投资需求的影响系数1250投资需求曲线或投资的边际效率曲线i=1250-250rir资本的边际效率(MEC)MarginalEfficiencyofCapital指能使投资者的预期净收益的现值等于投资物供给价格的一种贴现率。MEC是一个贴现率，用此贴现率将该资本资产的未来收益折为现值，则该现值恰等于该资本之供给价格。即(R：供给物价格，Ri:投资物每年预期收益)贴现率与现值如果本金$100，年利率5%，则有第一年本利和：100(1+5%)1=$105第二年本利和：105（1+5%）=100(1+5%)2=$110.25第三年本利和：110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115.70以此类推，一般地有：R1=R0(1+r)R0=R1/(1+r)R2=R0(1+r)2R0=R2/(1+r)2………Rn=R0(1+r)nR0=Rn/(1+r)n某企业投资$30000购置一台设备，使用期限3年，3年后全部损耗无残值。三年收益依次为$11000,$12100,$13310。如果贴现率10%，那么三年内每年收益的现值之和恰好等于期初的$30000，即如果资本物品在几年中使用完，且有残值，则资本边际效率公式为：如果已知R、J，以及各年的现金流量Ri，即收益，则可以算出r0，如果r0>r，则有投资价值。资本边际效率曲线MEC（％）i

投资额(万元)100200300400108642项目A投资量$100万,MEC=10%项目B投资量$50万,MEC=8%项目C投资量$150万,MEC=6%项目D投资量$100万,MEC=4%r=7r<4MECirMEC曲线表明：利率越低，投资量越大利率越高，投资量越小在现在生活中，我们知道，每一个投资项目的资本边际效率是不同的，但是，在成本一定的前提下（即利率一定）每个企业在选择投资项目的时候，都是依照从高到低的原则进行投资。厂商首先必须选择资本边际效率超过利率水平的投资项目；然后根据资金量的多少，按照资本边际效率从高到低的原则进行投资选择。从全社会来看资本边际效率也是递减的。资本边际效率的递减会导致投资需求的不足。MEC与MEI曲线MECMEIiri0r0r1MEI在MEC的下方，这是因为：第一，在竞争性的市场中，一旦某种产品的生产有较高的投资收益率，许多厂商都会增加对该部门的投资，结果使该产品的供给增加、价格回落，从而导致投资收益率的降低；第二，在竞争性的市场上，如果许多厂商都增加对高收益部门的投资，结果还将使投资所需的机器设备、原材料等投入品的需求增加，价格上涨，从而导致投资成本的增大，即便产品的销售价格不变，投资的边际收益率也会降低。每个企业增加投资会使R上升，预期收益下降，则必然有r0的下降等式才会成立。即投资的边际效率要小于资本的边际效率。也意味着MEC曲线并不是投资曲线。MEI曲线才是投资需求曲线。IS曲线的形成当i=i0时国民收入的变动（已讨论）当i=e

-dr时，国民收入是如何变动的呢？这就是IS曲线要研究的IS曲线即i=s点的轨迹IS曲线推导（两部门）在二部门条件下，产品市场的均衡条件是i=s或者y=(a+i)/(1-b)由于i=e-dr，s=-a+(1-b)y经整理有：或者IS曲线

IS曲线推导图示因此，IS曲线表示商品市场均衡时，利率和相对应的国民收入的组合。IS曲线上每一点都表示投资等于储蓄。三部门条件下的IS曲线yr•yaraA(iasa)reE(ie=se)因为ra>re

ia<ie而ia<ie

=se=sa因此有ia<sa在IS曲线右上方，i<s，经济要紧缩；在IS曲线左下有i>s经济要扩张IS曲线两侧IS?在两部门情况下，IS曲线的斜率为也就是说，这时决定斜率的因素为边际消费倾向b与投资需求的利率弹性d。那么，它们分别又是如何影响曲线斜率的呢？IS曲线的斜率d是投资需求对于利率变动的反应程度。如果d的值较大，IS曲线较为平坦，即同样幅度的利率变动可以引起投资量有较大幅度的变动，那么引起产出水平变动的幅度也相对较大。b是边际消费倾向，决定了乘数的大小。如果b的值较大，IS曲线也会较为平坦，即同样幅度的利率变动虽然会引起同样幅度的投资量变动，但是因为乘数的大小不同，最终引起的产出水平的大小仍然相对较大。r↓,i↑。投资的利率弹性越大，Δi越大,Δy越大，IS越平缓yy1r1y2r2rIS1IS2投资的利率弹性越小，IS越陡峭y3投资的利率弹性越大，IS越平缓r↓,i↑→↑y，(Δy=ΔI/MPC)，MPC越大，乘数越大，IS越平缓。yy1r1y2r2rIS1IS2MPC越小，IS越陡峭MPC越大,IS越平缓y3在三部门经济中，由于存在税收和政府支出，消费成为可支配收入的函数，即：

于是上述IS曲线的斜率就要相应的变成

在这种情况下，IS曲线的斜率与t的大小也有关系，当d和b一定时，税率t越小，IS曲线越平坦；表示同样的利率变化幅度，得到的投资一样，但是在投资影响国民收入的时候，由于税率不同，造成乘数的大小不同，所以对国民收入影响的幅度也不同。IS曲线的移动如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出增加，可以视作原有的IS曲线在水平方向上向右移动。如自发性消费和投资的增加，增加政府购买性支出，减税，都是增加总需求的膨胀性财政政策。如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出减少，可以视作原有的IS曲线在水平方向上向左移动。如自发性消费和投资的减少，政府增加税收，减少政府支出，都是减少总需求的紧缩性财政政策。投资需求变动使IS曲线移动储蓄变动使IS曲线移动当政府支出g增加或减少△g时，国民收入增加或减少量为即IS曲线右移或左移当税收T增加或减少△T,国民收入减少或增加量为即IS曲线左移或右移利率的决定——货币需求货币需求：又称为：流动性偏好人们愿意以货币形式保存财富的数量凯恩斯货币需求的三大动机：交易的动机（thetransactionmotive）预防的动机（theprecautionarymotive）投机的动机（thespeculativemotive）交易动机：指人们因生活消费和生产消费，为了进行正常交易所需要的货币。主要取决于收入，收入越高，对货币的需求越多；交易数量越大，需求越大。谨慎动机或预防性动机：指人们为了应付突发性事件、为预防意外支出而持有一定数量的货币。个人取决于对风险的看法，社会则与收入成正比。上述两个动机可以表示为：L1=L1（y）

一般写为：L1=ky投机动机：指人们为了抓住有利时机，以买卖有价证券而持有的货币。假定人们的财富只能以货币形式或债券形式保存。持有货币是有成本的，人们会在货币与债券上面临选择：当利率水平很高预计利率下跌（债券价格上升）人们会买进债券L，即利率高时，人们减少货币投机需求。当利率水平很低预计利率要涨（债券价格下降）倾向于抛售证券卖L，即利率低时，人们增加货币投机需求。这就是货币需求的投机动机：L2=L(r)=-hr货币需求曲线流动性陷阱(Keynestrap)

利率越高，货币需求越少，利率极高，货币需求为0，因为人们认为，利率不可能再上升，有价证券的价格不再下降，因而将所有的货币全部换成有价证券。反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，或者有价证券的价格不可能再上升，而可能跌落，因而会将所有有价证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿意持有在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失。这就是流动性陷阱。即货币需求曲线接近于水平。LL=L1+L2=ky-hrrr0临界点不同收入的货币需求曲线利率的决定——

货币供给货币供给狭义货币：M1=现金+活期存款广义货币：M2=M1+定期存款近似货币：M3=M2+政府债券等货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的狭义货币。它是一个存量概念是国家用货币政策来调节的，它是一个外生变量货币供求均衡与利率的决定货币总需求L=L1+L2=ky–hr

指的是实际货币量。名义货币量仅仅计算票面价值，必须用价格指数加以调整。实际货币量＝（名义货币量）/（价格指数）即：m＝M/P。所以，名义货币需求=(ky-hr)P货币市场均衡：货币市场上货币需求等于货币供给的状态。货币供给和需求的均衡

利率较低，货币需求超过货币供给，人们感到持有的货币太少，就会出卖有价证券，证券价格下降，利率上扬，一直持续到货币供求相等为止。利率水平较高时，货币供给量超过货币需求，人们感觉手中的货币太多，就把多余的货币购进有价证券。证券价格上升，利率水平下降，一直持续到货币供求相等为止。只有一个合适的利率水平，才能保证货币供求均衡。这就是所谓的均衡利率。货币需求和供给曲线的变化在货币需求曲线的水平阶段，政府货币供给的上述机制将失去作用。当政府的货币供给扩大时，利率水平将维持不变。此时，货币需求处于“流动性陷阱”的状态。投机性的货币需求处于一种无限扩张的态势，政府增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，从而阻止了市场利率水平的进一步降低。LM曲线LM曲线货币需求与货币供给相等，即货币市场均衡条件下的y和r的关系L=m＝M/PLM曲线的推导L=mm=ky–hrLM曲线表达式为：或：LM曲线LM曲线推导LM曲线外任一点L=M？yrLM0A（LA>mA

）yArA=rB（mB=LB）yB•L2A=L2BLA>LB=mB=mAL1A>L1BLM曲线右侧L

大于m,LM曲线左侧L小于mBLM曲线的斜率第一，当货币交易需求函数一定时，LM曲线的斜率取决于货币的投机需求。如果货币的投机需求对利率的变化很敏感，即h值较大，则利率变动一定幅度，L2变动的幅度就较大，收入需要变动较大幅度来维持货币市场的均衡，从而LM曲线较平缓，其斜率也比较小。反之，如果货币的投机需求对利率的变动不敏感，则h值小，则LM曲线较陡峭，其斜率比较大。第二，当投机需求函数一定时，LM曲线的斜率取决于货币的交易需求。如果货币的交易需求对收入的变动很敏感，即k值较大，则利率变动一定幅度，收入只需变动较小幅度就可以维持货币市场的均衡，从而LM曲线较陡峭，其斜率也比较大。反之，如果货币的交易需求对收入的变动不敏感，即k值较小，则LM曲线较平缓，其斜率比较小。LM曲线的斜率和L1的收入弹性y↑,

L1

↑。L1的收入弹性越大，L1增加得越多，Δr越大，LM越陡峭。yy1r1y2rLM1LM2L1的收入弹性越大，LM越陡峭L1的收入弹性越小，LM越平缓

LM的斜率和L2的利率弹性y↑,

L1

↑,L>m,r↑,↓L2,L2的利率弹性越小,Δr越大,LM越陡峭yy1r1y2rLM1LM2L2的利率弹性越小，LM越陡峭L2的利率弹性越大，LM越平缓

LM曲线的三个区域根据不同的利率水平下货币投机需求的大小，可以将LM曲线划分为三个区域：Keynes区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域Keynes区域Keynes认为当利率水平下降到很低水平时(债券价格上升到高点),人们手中不管有多少货币都不会去买债券,因而货币需求成为无限大(h)即存在流动性陷阱LM曲线变成一条水平线,即Keynes区域古典区域相反,如果利率水平上升到一定高度后,货币的投机需求为零(h=0),因为债券价格处于最低点(债券只会涨不会跌),人们手中本来准备用于投机的货币全部去买债券.即货币需求不受利率影响,LM线成垂直古典学派认为,人们只有交易需求而无投机需求,因而垂直区域称为古典区域.中间区域在货币供给既定的情况下,为保持货币市场均衡,交易需求量必须随利率上升而增加.L=L1+L2=ky-hr当rL2m=L(保持均衡)L1y因此利率水平与收入水平同方向变动LM曲线的移动如果其他条件不变，货币供给量的变动将导致LM曲线的同方向移动，即货币供给增加，使LM向右下移动，货币供给减少使LM向左上移动。原因在于，在货币需求不变时，货币供给量增加必然会使利率下降，而利率下降又会刺激投资和消费，从而使国民收入增加。当名义货币供给量不变时，价格水平如果下降，就意味着实际货币供给增加，这会使LM曲线向右移动。相反，如果价格水平上升，LM曲线就会向左移动。

货币供给量变动使LM曲线移动IS-LM分析产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的非均衡区域产品市场货币市场ⅠⅡⅢⅣi<s有超额产品供给i<s有超额产品供给i>s有超额产品需求i>s有超额产品需求L<m有超额货币供给L>m有超额货币需求L>