第一章国际收支

2023/2/31亚洲金融危机阴霾再至在全球经济的版图上，越南并不显眼，GDP在2007年刚刚超过700亿美元。然而现在这个国家却上了众多财经媒体的头条：高达25.2%的通货膨胀、持续扩大的贸易逆差和财政赤字、过多的外债规模，这个国家的货币体系暴露在巨大的风险中。11年前的夏天，随着国际游资大规模攻击泰铢，一场金融危机在亚洲迅速蔓延。11年后的今天，人们惊觉越南经济的一系列乱象与那场危机前的泰国经济不无相似之处。越南今年以来多项经济指标已亮起红灯，越南盾自3月下旬急跌后，其汇率持续下滑。导致金融市场异常动荡，货币危机一触即发。2023/2/32不仅是越南，印尼、印度，甚至远在拉美的阿根廷等诸多发展中国家均在宏观经济基本面和货币金融方面出现了严重危机的征兆。众多发展中国家迅速从经济快速成长迅速恶化至危机四伏，重要原因在于发达国家的经济金融危机转嫁政策。美国为降低次贷危机带来的经济增长趋缓，采取了降低基准利率、放纵美元贬值的政策。累计高达3.25%的降息幅度刺激了大量热钱流出美国，在追逐高额利润的驱动下，热炒发展中国家股市与全球大宗商品市场。

2023/2/33结果，全球大宗商品市场暴涨数倍的所有通胀压力主要由发展中国家承担了：欧盟、美国的通胀水平超出了历史警戒线，接近5%，而部分发展中国家的通胀水平却达到了灾难性的10%、20%以上两位数。索罗斯日前警告说，对商品期货指数市场的投资热潮已经产生了“泡沫”。如果对当前的泡沫熟视无睹，那么未来金融经济的风险损失将远超目前的次贷危机。届时美国政府必将“故伎重演”，将危机产生的损失通过利率、汇率等手段转嫁给发展中国家。2023/2/34越南地产价格曾超过每平方米17万美元！“强烈建议你去胡志明市滨城市场看看，最高曾卖到17万美元/平方米。”滨城市场毫不起眼，只有一层高，分为肉禽鱼类市场、服装布匹市场、手工艺品市场、粮食蔬果市场和餐饮市场等，和北京的大钟寺批发市场较为类似，但规模小得多、空间狭窄得多，出售商品的价格也并非如其地价那般惊人。一碗越南米线售价2.5万越南盾，相当于12元人民币，一杯桂圆果汁售价1.5万越南盾，相当于7.5元人民币。很多当地人在此消费。

2023/2/35

国际金融主讲：沈伟钦

E—mail:715379020@QQ.COM2023/2/36参考书目：1、国际金融（第二版），陈雨露主编，中国人民大学出版社。2、国际金融学，姜波克主编，高等教育出版社。3、国际金融学，朱孟楠编著，厦门大学出版社。4、国际金融学，骆志芳主编，中山大学出版社。5、国际金融，杨胜刚、姚小义主编，高等教育出版社。6、国际金融学，王灵华、谢朝阳、李洪梅、欧阳智华编著，清华大学出版社·北京交通大学出版社。7、国际金融，单忠东编著，北京大学出版社。8、国际金融理论·实务·案例，王雅杰主编，清华大学出版社。9、国际金融实务，田文锦主编，机械工业出版社。2023/2/37

绪论一、国际金融的产生与发展

国际金融的萌芽可追溯到400年前，它是在国际贸易的基础上产生的。但是，作为一门独立的学科，它形成于20世纪60年代，二次大战以后，生产和资本的国际化迅速发展，与之相适应，国家之间的货币金融关系也日益发展。在此情况下，产生出日益增多的独立于国际贸易学的国际货币金融问题，因而，国际金融发展成为一门相对独立的系统的学科。

2023/2/38二、国际金融的研究对象有两方面的内容：

☆从宏观层面来看，主要研究国际货币金融关系。

☆从微观层面来看，主要研究市场运行的各种具体形式。三、教材体系

☆理论

☆管理

☆实务三大部分有机结合。2023/2/391、理论部分

☆国际收支

☆外汇与外汇汇率

☆国际货币体系

☆国际金融市场

☆国际金融组织2、管理部分

☆国际储备管理

☆外汇风险管理

☆国际资本流动与管理2023/2/3103、实务部分☆外汇交易与实务☆国际结算实务☆国际融资实务2023/2/311第一章国际收支与国际储备外汇与国际收支国际收支平衡表国际收支不平衡的调节西方国家收支理论评介国际储备2023/2/312第一节外汇与国际收支一、外币与外汇（一）外币不可兑换货币限制性兑换货币可兑换货币2023/2/313（二）外汇

1.定义

是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，包括外币，支付凭证和信用凭证等。包括：（1）外币；（2）外币支付凭证；（3）外币有价证券；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。

2023/2/314一张100万美元汇票一定是外汇吗？一张100万美元钞票一定是外汇吗？2023/2/315（二）外汇

2.外汇应具备的要素（1）具有真实的债权债务基础，即可偿付性。空头支票、遭到拒付的汇票是外汇吗？

（2）票面所标示的货币一定是可兑换货币，即可兑换性。

（3）是一国外汇资产，能用以偿还国际债务。

2023/2/316二、国际收支的概念国际收支概念有狭义和广义之分（一）狭义国际收支一个国家在一定时期内，同其他国家为清算到期的债权、债务所发生的外汇收支的总和。此概念的特点：（1）主要局限于贸易收支。（2）以支付为基础。即只有以现金支付的国际经济交易才计入国际收支。（3）强调立即结清。即未到期的债权、债务不计入该年的国际收支。

2023/2/317（二）广义国际收支

1.IMF采用的广义定义

国际收支是指在一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的系统记录。

要理解此概念，必须把握以下几点：

☆国际收支是一个

概念。

☆国际收支反映的内容以

为基础。

☆一国国际收支记载的经济交易是该国

之间发生的。流量经济交易居民与非居民2023/2/318中国居民是指：☆在中国境内居留1年以上的自然人。外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使领馆外籍工作人员及其家属除外。☆中国短期出国人员（在境外居留时间不满1年）、在境外留学人员、就医人员及中国驻外使领馆工作人员及其家属。☆在中国境内依法成立的企业事业法人（含外商投资企业）及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华机构、外国驻华使领馆）☆中国国家机关（含中国驻外使领馆）、团体、部队（含驻外军人）。除此以外的自然人或法人为非中国居民。2023/2/319

▲商品、服务——商品、服务

▲金融资产——商品、服务

▲金融资产——金融资产

▲商品服务的无偿转移

▲金融资产的无偿转移

国际收支记录的是一国全部对外经济交易，包括2023/2/320第二节国际收支平衡表一、国际收支平衡表的概念在一定时间内（通常为1年）一国与其他国家所发生的国际收支按项目分类统计的一览表。二、国际收支平衡表的编制原理与记账方法

复式记账原则：

“有借必有贷，借贷必相等”

2023/2/321记账方法1.借方科目用

号表示，记录的是本国对外国支付的项目，包括

。

2.贷方科目用

号表示，记录的是本国从外国那里收入的项目，包括

。外汇支出、资本输出、资产增加、负债减少“—”“＋”外汇收入、资本输入、资产减少、负债增加2023/2/322例如：中国进口商品记入

，中国出口商品记入

；中国到国外投资记入

，外国人在中国投资建厂记入

；中国储备资产增加记入

，中国储备资产减少记入

；中国偿还外国人债务记入

，外国人偿还中国债务记入

。借方贷方借方贷方借方贷方借方贷方2023/2/323三、国际收支平衡表的内容国际收支账户经常账户资本和金融账户错误与遗漏账户

货物收益经常转移服务金融账户资本账户储备与相关项目2023/2/324

经常账户货物服务收益经常转移运输、旅游、通讯、金融、保险、计算机服务、其它商业服务政府与私人的无偿转移货物出口货物进口与投资收入有关的对外金融资产和负债的收入与支出支付给非居民的雇员报酬2023/2/325资本和金融账户

资本账户金融账户固定资产所有权的资产转移与固定资产收买或放弃相联系或以其为条件的资产转移债务人不索取任何回报而取消的债务资本转移非生产、非金融资产的收买和放弃各种无形资产的交易直接投资证券投资其它投资货币性黄金外汇资产和其它债权在IMF的储备头寸特别提款权错误与遗漏账户储备与相关项目2023/2/326假定某一时期A国居民与非居民之间发生了下列经济交易：⑴A国政府向B国提供200万美元无偿经济援助。其中包括价值120万的帐篷和医疗设备，及80万美元的援助资金。⑴借：经常项目——经常转移200万美元贷：经常项目——货物出口120万美元储备及相关项目——外汇储备80万美元2023/2/327⑵中国游客到A国旅游，使用旅行支票支付食宿费用1万美元。⑵借：资本与金融项目——其他投资1万美元贷：经常项目——服务出口1万美元2023/2/328⑶外国人购买A国政府长期债券100万美元，购买者用国外银行汇票支付款项。⑶借：储备及相关项目——外汇储备100万美元贷：资本与金融项目——其他投资100万美元2023/2/329⑷B国向一位A国公民支付1004美元的国库券利息，该公民将其存入银行。⑷借：资本与金融项目——其他投资1004美元贷：经常项目——收益1004美元2023/2/330第三节国际收支不平衡的调节一、国际收支不平衡的标准

★

由于国际收支平衡表采用了复式记账的原则，因此国际收支从会计意义上说总是平衡的。国际收支不平衡应从经济意义上理解。

自主性交易和调节性交易自主性交易：经济主体为了经济利益或其它目的积极主动地进行的交易。比如：补偿性交易：为弥补自主性交易收支不平衡而被动进行的交易。比如：从理论上说，一国国际收支平衡与否，应以

为标准。经常项目、长期投资储备项目、短期投资自主性交易2023/2/331二、国际收支失衡的主要原因

原因多种多样，既有客观的也有主观的，既有内部的也有外部的，概括起来主要有以下几方面的原因：1、经济周期性变化的影响（周期性失衡）（1）一国经济周期对本国国际收支的影响

经济繁荣社会总需求进口国际收支（）（2）一国经济周期对他国国际收支的影响美国进口需求他国出口需求美国经济衰退他国()美国对外投资他国资本流入由于经济周期性的波动而引起的国际收支不平衡，称为周期性不平衡。

可能逆差可能逆差2023/2/332

2、经济结构的影响（结构性失衡）国际贸易的发展是源于世界各国的比较优势，这种比较优势包括：自然资源、人力资源、资本资源、技术水平、产业竞争力等方面。世界经济是不断发展变化的，在一定的时期，一国在某些领域的优势会丧失，必须随之而进行产业结构的调整。否则将会带来国际收支的失衡。2023/2/333

3、国民收入变化的影响（收入性失衡）

因国民收入的变化而引起的国际收支不平衡，称为收入性不平衡。国民收入商品进口、非贸易支出国际收支()

讨论：然而，现实情况并非绝对如此，我国的情况便与此不符，自1994年以来，在我国国民收入持续增长的同时，我国不但国际收支保持较大顺差，而且，经常项目也保持较大顺差，为什么？逆差2023/2/334

4、货币价值变动的影响(货币性失衡）

在一定的汇率水平下，一国商品的货币成本和物价水平与其他国家相比发生变动，致使该国的国际收支不平衡。由于货币价值变动而引起的国际收支不平衡，称为货币性不平衡。例如，一国在一定的汇率水平下：通货膨胀物价水平商品货币成本和物价水平相对高于他国出口进口国际收支（）

通货紧宿，则反之。

逆差2023/2/335

5、经济政策变化的影响(政策性失衡）

如果一国经济过热，政府要进行宏观调控，采取紧缩的财政或货币政策，必然会引起一国收入的变化，从而影响国际收支的结果。6、偶发性原因(偶发性失衡）2023/2/336

7、国际游资流动性因素的影响（冲击性失衡）

由于国际游资流动而引起的国际收支不平衡，称为冲击性不平衡。如1997年索罗斯狙击东南亚国家和地区。这是20世纪90年代以来出现的新现象。

在上述各种类型的失衡中，只有收入性失衡、结构性失衡具有长期性（称为持久性失衡），其他类型的失衡具有临时性（称为暂时性失衡）。2023/2/337三、国际收支不平衡的影响1、国际收支逆差的影响2、国际收支顺差的影响

2023/2/338国际收支逆差本币贬值不利于进口债务负担加重动用外汇储备失业增加国内资金短缺国际储备减少对外支付能力下降主要由贸易逆差引起的国际收支逆差主要由资本项目逆差引起的国际收支逆差2023/2/339国际收支顺差本币升值不利于出口国际储备增加加剧国际贸易摩擦国内货币供应量增加通货膨胀由于贸易顺差引起的国际收支顺差2023/2/340

四、国际收支失衡的调节手段与政策措施

（一）外汇缓冲政策（二）财政政策（三）货币政策（四）汇率政策（五）直接管制

2023/2/341

四、国际收支失衡的调节手段与政策措施

（一）外汇缓冲政策政府将持有的一定数量的黄金和外汇储备作为外汇平准基金，用以调节外汇市场外汇的供求。

注意：外汇缓冲政策只是短期有效，不能解决持续的国际收支逆差。为什么？

2023/2/342（二）财政政策主要是通过增减财政开支以及调整税率来调节国际收支。如当一国国际收支出现逆差时，可采取

财政政策。

削减政府支出或提高税率社会总需求物价出口进口逆差国际收支改善

当一国国际收支出现顺差时，则反之。紧缩性的2023/2/343（三）货币政策

亦称金融政策，是指货币当局通过调整再贴现率、法定存款准备金率、公开市场业务等手段来调节国际收支。

（1）贴现政策

当一国国际收支逆差时，可

再贴现率来调节国际收支。再贴现率利率外资流入本国资金流出逆差

再贴现率利率投资需求消费需求社会总需求物价出口进口逆差

当一国国际收支顺差时，反之。

调高2023/2/344（2）调整存款准备金率的政策比如当一国国际收支顺差时，可

存款准备金率。存款准备金率金融机构用于放贷的资金的规模信用规模和货币供应量社会总需求物价出口进口顺差

当一国国际收支逆差时，反之。

调整准备金率的政策，还可用来抑制或鼓励外资流入。

讨论：为什么在实践中很少采取调整法定存款准备金率来调节国收支？调低2023/2/345（3）公开市场业务即央行在公开业务市场上进行操作，来调节国际收支。逆差抛售有价证券，收进本币流通中的货币供应量社会总需求物价出口进口逆差2023/2/346（四）汇率政策汇率政策是指通过调整汇率来实现国际收支平衡。

☆在固定汇率制度下，可通过货币法定贬值或升值来调节国际收支。☆在浮动汇率制度下，可通过干预汇市，使汇率符合自己的期望值，通过币值的高估或低估来调节国际收支。如当一国国际收支逆差时，可通过本币贬值的办法来改善国际收支。本币汇率出口进口逆差2023/2/347讨论：运用汇率政策来调节国际收支时，需要考虑哪些因素？

运用汇率政策来调节国际收支时，必须考虑达到目标效果的某些条件是否具备。如利用本币贬值来调节国际收支逆差时，要考虑以下一些因素：第一，进出口商品的供求弹性是否充分。

第二，国民经济的生产能力是否被充分利用，是否已达到充分就业。

第三，本币贬值是否会引起出口商品结构相似的国家更大幅度的货币贬值2023/2/348

（五）直接管制直接管制是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，以求国际收支平衡。直接管制包括外汇管制和外贸管制。

1、外汇管制外汇管制是指政府通过颁布外汇管理法令、法规和条例，对一切涉及外汇的对外经济活动和汇率进行管制。

2023/2/3492、外贸管制

外贸管制是指以行政干预的方式，直接对商品的输出入进行管制。

讨论：直接管制的效果如何？能正真解决国际收支失衡问题吗？2023/2/350注意：

直接管制通常能迅速改善国际收支状况。但是，它并不能真正解决国际收支失衡问题，只是将显性国际收支赤字变为隐性国际收支赤字，一旦取消管制，赤字仍会重新出现。此外，易招致国际经济组织的反对及别国的反抗与报复。2023/2/351

第四节西方国际收支理论评介

一、国际收支自动调节机制

(一)国际金本位制度下的国际收支自动调节机制2023/2/352(二)在纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自动调节机制2023/2/353

(三)在浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制

在浮动汇率制度下，一国当局不对外汇市场进行干预，即不通过外汇储备增减来影响外汇供给或需求，而任由市场的外汇供求来决定汇率的上升和下降。在这种货币制度下，如果一国国际收支逆差，外汇需求就会大于外汇供给，外币的价格即外汇汇率就会上升。反之，如果一国国际收支出现顺差，外汇需求就会小于外汇供给，外币的价格就会下跌。通过汇率随外汇供求变动而变动，国际收支失衡就会在一定程度上得以消除。根据弹性论的分析，外汇汇率的上升即本币贬值造成了本国商品相对价格下降，外国商品相对价格上升，这将带来出口数量的增加，进口数量的减少，因此，只要本国进出口需求弹性满足马歇尔——勒纳条件，国际收支逆差就可减少甚至消除。同样，国际收支顺差通过本币升值也会自动减少或消除。2023/2/354二、国际收支调节的弹性分析法（弹性论）

1.弹性论的基本观点

★货币贬值通过进出口商品价格的相对变化来影响本国进出口商品的数量，在一定的进出口需求弹性下，可以改善贸易收支，进而起到调节国际收支的作用。

2023/2/355

2.马歇尔—勒纳条件

马歇尔—勒纳条件的研究内容：在什么条件下，货币贬值才能引起贸易收支的改善。

马歇尔—勒纳条件的研究思路：

（1）由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化。（2）由进出口商品单位价格变化引起的商品数量的变化。

贸易差额=出口值-进口值出口值=出口商品单价×出口商品数量进口值=进口商品单价×进口商品数量

2023/2/356

★马歇尔—勒纳条件是指：货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支才能改善，即：货币贬值改善贸易收支的条件是：

EM+EX＞12023/2/357

3.J曲线效应（贬值的时滞效应）

★

当汇率变动后，进出口额的实际变动情况还要取决于进出口商品的供给对价格的反应程度。既使在马歇尔—勒纳条件成立的情况下，货币贬值也不会立即改善贸易收支，而会有一段时滞。在货币贬值后初期，贸易收支的逆差不仅不会缩小，反而会有所扩大。认识时滞决策时滞生产时滞2023/2/358三、国际收支调节的吸收分析法（吸收论）

1.吸收论的基本理论

★吸收论从宏观经济学的国民收入方程式入手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响，并在此基础上，提出了调节国际收支的相应政策主张。

Y=E=C+I（封闭条件下国民收入方程式）

上式中Y、E、C、I分别表示国民收入、国民支出、消费支出和投资支出。

Y=C+I+X–M（开放条件下国民收入方程式）

X–M=Y–(C+I)

B=Y-A2023/2/359

2.吸收论的政策主张

★

根据上述理论公式，吸收论认为：国际收支的不平衡的原因是总收入和总支出的不平衡。因此可以通过改变总收入和总支出的政策（即支出转换政策和支出变更政策）来调节国际收支。

▲在非充分就业的情况下，可以通过扩大生产、增加总收入的方法来改善国际收支逆差；

▲在充分就业的情况下，只有通过减少总吸收来改善国际收支逆差。2023/2/360四、政策配合分析理论讨论：1.什么是内部平衡？什么是外部平衡？2.什么情况下，一国单独实行一项政策会引起内外部平衡之间的冲突？3.“丁伯根法则”指的是什么?4.财政政策与货币政策如何搭配使用？为什么？2023/2/361内部平衡国内物价稳定充分就业经济增长外部平衡国际收支平衡汇率稳定2023/2/362

米德冲突

★

是指在某些情况下，单独使用支出变更政策或支出转移政策而同时追求内外部平衡两种目标的实现，将会导致一国内部平衡与外部平衡之间的冲突。◆

上表中只有第2、3种情况内外均衡是一致的。2023/2/363

丁伯根法则

★一国政府要实现一个经济目标，至少要使用一种有效的政策工具；要实现N个独立的经济目标，至少需要运用N个有效的相互独立的政策工具。2023/2/364蒙代尔的政策搭配原则

★

财政政策通常对国内经济的作用大于对国际收支的作用，因此，应以财政政策的推行来促进内部平衡；★货币政策对国际收支的作用较大，因此，应以货币政策的实施来调节国际收支平衡。2023/2/3652023/2/366课堂练习：课本24页案例分析题2023/2/367一、国际储备概念

★一国货币当局为平衡国际收支和维持本国货币汇率的稳定以及用于紧急国际支付而持有的为各国普遍接受的一切资产。

国际储备具有三个特征：

官方持有；较大流动性；被各国普遍接受；第五节国际储备2023/2/368二、国际储备与国际清偿力

★国际清偿力：一国直接掌握或不直接掌握，但在必要时可以用以调节，支持本国货币对外汇率安排以及清偿国际债务的一切国际流动资金与资产。

★国际清偿能力涵盖了国际储备，即国际储备是国际清偿能力的组成部分。

★对发展中国家来说，国际储备是其国际清偿能力的重要组成部分。2023/2/369

国际清偿力(广义国际储备)无条件的国际清偿力（狭义国际储备）有条件的国际清偿力备用信贷互惠信贷协议借款总安排黄金储备外汇储备在IMF的储备头寸特别提款权2023/2/370

三、国际储备作用

1.干预外汇市场，调节本国货币汇率

2.平衡国际收支，维持对外支付能力3.充当信用保证

◆作为政府对外借款的保证◆支持本国货币价值稳定的信心2023/2/3711.黄金储备

（1）作为国际储备的黄金是一国政府所持有的货币性黄金。

（2）黄金在国际储备中的地位有不断下降趋势。

◆

20世纪30年代以前，黄金是最主要的储备资产；

◆

二战后至20世纪70年代，美元代表黄金成为主要的国际储备资产；

◆20世纪70年代中期以来，黄金已不能直接用于国际间支付，但IMF仍然将黄金储备列入国际储备统计中。

二、国际储备构成★黄金作为国际储备的不足（1）流动性较差（需换成外汇后再支付）（2）盈利性较差（不能生息）2023/2/372世界黄金储备情况地球上的人类在整个数千年文明历史中，从这个星球上共挖出来总量约15万多吨黄金，目前这15万多吨黄金其中的40%左右是作为可流通的金融性储备资产，存在于世界金融流通领域，总量大约为6万多吨。其中3万多吨的黄金是各个国家拥有的官方金融战略储备，2万多吨黄金是国际上私人和民间企业所拥有的民间金融黄金储备；而另外60%左右的黄金是一般性商品状态存在，比如存在于首饰制品、历史文物、电子化学等工业产品中。需要注意的是，这60%左右的黄金，其中有很大一部分可以随时转换为私人和民间力量所拥有的金融性资产，参与到金融流通领域中。2023/2/373序号国家（地区）组织数量（吨）黄金占外汇储备％1美国8133.579.82德国3417.468.93国际货币基金组织3217.4

4法国2586.959.79中国大陆6001.1世界官方黄金储备一览表（2008/3）资料来源：中国黄金网/hjsc/hjcb.htm

全世界各国公布的官方黄金储备总量为29872.7吨，其中官方黄金储备1000吨以上的国家和组织有：美国、德国、法国、意大利、瑞士及国际货币基金组织。在这些国家和组织中，美国的黄金储备最多，为8133.5吨，占世界官方黄金储备总量的27.2%。西方前十国的官方黄金储备占世界各国官方黄金储备总量的75%以上。2023/2/374黄金储备达百吨以上的有32个国家、地区或组织，主要集中在欧洲和北美洲，亚洲及非洲国家只占少数；黄金储备不足10吨的国家、地区或组织共有47个，基本上都分布在亚洲、非洲和拉丁美洲，其总量只占美国黄金储备的1.43%。从这一数据可以看出，政治经济实力强大的国家其黄金储备也多，这说明黄金储备仍是国家综合实力的标志。需要特别注意的是，有些国家根据本国实际情况实行藏金于民的政策。比如印度，印度的官方黄金储备虽然只有357.7吨，在国家战略总储备中的比率也不高，只有3.6％。但是，据有关资料显示，印度民间的黄金总储藏量至少有1万吨，白银的民间储藏量至少也有11万吨。现在，印度仍然是世界上最大的黄金消费市场，其黄金消费量每年达600-800吨左右。印度并不是产金大国，其每年消费的黄金大多数是从国际市场上购买。近几年随着印度经济的高速发展，黄金的进口数量也大幅增加。

2023/2/375外汇储备是当今国际储备的主体；外汇储备的变化：◆

20世纪30年代前，

是最主要的储备货币；

◆

布雷顿森林体系下，

几乎成为唯一的储备货币.

◆

20世纪70年代后，出现了

的趋势，但至今美元仍然是最主要的储备货币。2.外汇储备英镑美元储备货币多元化2023/2/376

3.在IMF的储备头寸

储备头寸是指IMF成员国在IMF普通资金账户中可以自由提取和使用的资产，又称普通提款权。

储备头寸包括：

（1）认缴份额中25%的黄金、外汇或特别提款权。（2）IMF为满足会员国借款需要而动用的本国货币。（3）IMF向该国借款的净额。目前，储备头寸约占国际储备总额的4％左右2023/2/377

4.特别提款权特别提款权是IMF按成员国基金份额无偿分配的一种账面资产。

1969年9月由IMF正式创建。注意：☆SDRS是人为创造的纯粹的账面资产。☆由IMF按会员国的份额不定期、无偿分配。依据会员国向IMF缴付的份额，按照正比例关系进行无偿分配。☆SDRS只能在各国政府之间发挥作用，不能直接用于贸易与非贸易支付，私人不得持有和运用。☆可用SDRS向成员国换外汇、支付逆差、偿还国际债务，但，不能兑换黄金。

目前，特别提款权约占国际储备总额的2％左右。2023/2/378一国的国际储备是哪儿来的？——即国际储备的来源问题2023/2/379

一个国家的国际储备来源

（1）国际收支盈余（2）政府向外借款净额（3）中央银行在进行外汇干预时购进的外汇（4）中央银行购买的黄金（是否包括从国内和国外市场上购买的黄金？）（5）接受他国支付的特别提款权（6）其他2023/2/380

三、国际储备管理一国是否需要国际储备？为什么需要呢？2023/2/381※国际储备需求的决定因素:1、维持国际支付能力，调节国际收支逆差2、干预外汇市场，支持本币汇率3、突发事件引起的紧急国际支付如出现地震、洪水、干旱等自然灾害，需要大量进口。4、维持并增强国际上对本币的信心掌握雄厚的国际储备能在心理上和客观上稳定本国货币在国际上的信誉。钱这个东西，“嫌贫爱富”，你越有钱，别人越愿借钱给你。5、国际金融合作避免“城门失火，殃及池鱼”。邻国危机提供贷款，主观为别人，客观为自己。2023/2/382㈠国际储备的总量管理★国际储备总量管理的实质是要使一国保持一个适度的国际储备额。何者为适度的国际储备额，至今并没有一个公认的统一标准，但一般认为应该都考虑以下几个因素。三、国际储备管理2023/2/383

◆持有国际储备的成本

=进口资本品的投资收益或利息收益—持有国际储备收益率

◆经济开放度与外贸状况◆国家信用等级与对外融资能力◆国际收支调节机制的效力◆经济政策和调节手段的选择◆外汇管制的严格程度

国际储备总量管理应考虑的主要因素2023/2/384

确定国际储备适度量的参考指标（1）国际储备/进口额：不少于25%；（2）国际储备/外债规模：不少于50%；（3）适度国际储备区间2023/2/385（二）国际储备的结构管理

国际储备的结构管理是指各国货币当局对储备资产所进行的最佳配置，使黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和SDR四部分储备资产持有量及其构成要素之间保持合理比例。1、结构管理的原则

☆流动性

☆安全性相结合

☆盈利性在实际管理中，国际储备的结构管理主要是外汇储备的结构管理。2023/2/3862.外汇储备管理（1）黄金与外汇储备的比重选择（2）外汇储备的货币结构选择

★确定不同货币比例时，应考虑的因素：①储备货币发行国的政治、经济情况，尤其是金融和国际收支状况。②本国的对外支付情况。③该国外债的币种结构④各种货币的预期收益率。3.外汇存放机构的选择（安全性）

2023/2/387（4）外汇储备资产形式的管理（盈利性、流动性）★储备资产的投资组合按变现能力划分，储备资产可分为三部分：（1）一级储备由现金和准现金构成。流动性高，收益低。如活期存款、短期国库券、商业票据。（2）二级储备如定期存款、中期债券（1—5年）。（3）三级储备主要是长期投资工具，如长期债券。2023/2/388复习：1.当今国际储备资产总额中所占比重最大的是（）A.黄金储备B.特别提款权C.外汇储备D.普通提款权2.根据“蒙代尔分配原则”，当一国发生经济过热和国际收支顺差时，政府应同时采取（）A.扩张性的货币政策和紧缩性的财政政策B.紧缩性的货币政策和紧缩性的财政政策C.紧缩性的货币政策和扩张性的财政政策D.扩张性的货币政策和扩张性的财政政策3.下列不属于国际储备