天然橡胶期货套利研究论文

天然橡胶期货套利研究论文天然橡胶期货套利研究论文摘要：本文对上海期货交易所天然橡胶1005和天然橡胶1006期货价格之间关系进行实证研究。研究结果表明，天然橡胶1005和天然橡胶1006价格之间存在着协整关系，根据它们这种长期稳定的关系建立的套利投资策略模拟结果表明，它们之间存在很大的套利空间，两种期货价格之间相互影响、相互作用。关键词：期货套利实证分析协整一、数据来源每个期货合约都有到期日，因此期货价格是不连续的时候序列，即对应于每一个期货合约，期货合约的时间跨度是有限的，任一交割月份的期货合约在合约到期以后，该合约将不复存在。另外，在同一交易日，同时有若干个不同交割月份的期货合约在进行交易，因此，同一期货品种在同一交易日会同时有若干个不同交割月份的.期货数据存在。为研究需要，克服期货价格不连续的缺点，必须产生连续的期货价格序列。本文研究所用数据为上海期货交易所天然橡胶1005和天然橡胶1006的每周期货价格收盘数据，研究的时间跨度为2009年6月15日到2010年5月10日，共45组数据。二、实证分析（一）平稳性检验协整分析要求两时间序列为非平稳时间序列，故首先必须分别对ru1005和ru1006两时间序列做单位根检验，以确定其单整的阶数。1、图形检验从图1（a,b）不难看出，rul005和rul006为非平稳时间序列,进一步对ru1005和ru1006进行单位根检验。图1（a）图1（b）2、单位根检验分别对ru1005和ru1006进行ADF检验:ru1005单位根检验统计量t的值为1。1147，比显著性水平的临界值大，说明序列存在单位根，是非稳定的序列。ru1006检验统计量t的值小于显著性水平下的临界值，说明序列不存在单位根，是平稳序列。综上所述，序列ru1005经过一阶差分平稳，是一阶单整序列。记为I（1）。接下来用同样的方法对ru1006，结果表明ru1006为非平稳序列,经过一阶差分后变为平稳序列。从以上分析得知，可进一步进行协整检验。（二） 协整检验利用EG两步法进行协整检验，由上述分析，ru1005和ru1006为同阶单整，故用0LS法估计长期均衡方程，得1006456。52600。9788411005tru二+ru+£（1）将残差te作为均衡误差t£的估计值通过对该式计算的残差序列进行ADF检验，检验统计量t的值为一6。7429，小于显著性水平时的ADF临界值，表明残差项是平稳的。因此，ru1005和ru1006是（1，1）阶协整关系，说明两变量间存在长期稳定的均衡关系。（三） 误差修正模型（ECM）由于ru1005和ru1006的期货价格之间存在协整关系，因此，可以通过误差修正模型（ECM）来表述。110061005tdruabdruc^u?=+++（2）dru1006表示上海期货交易所每手天然橡胶2010年6月期货合约价格序列的一次差分，dru1005表示上海期货交易所每手天然橡胶5月期货合约价格序列的一次差分，t1£?为式（1）的残差估计项。估计结果如表1，结果表明短期偏离长期均衡值在每周有大约3。6%得到了纠正，这个回复的速度对套利交易有很大的影响，速度较慢，则为套利留下了时间上的可操作性，但太慢，则说明市场上噪音交易者能量较强，蕴藏着追加三、结论本文对上海期货交易所2009年6月15日至2010年5月10日的天然橡胶1005和天然橡胶100之间的价格关系进行了实证研究。研究结果表明，天然橡胶1005和天然橡胶1006价格之间存在着协整关系，根据它们这种长期稳定的关系建立的套利投资策略模拟结果表明，它们之间存在很大的套利空间，因而可以进行套利。但是，在实际的跨期套利操作中