第7章金融市场与功能结构

第七章金融市场与功能结构本章主要内容第一节投融资活动与国际资本流动概述第二节金融市场分类及其构成要素第三节金融市场的功能及其发挥本章需要识记的基本概念

产业投资金融投资金融市场货币市场资本市场外汇市场黄金市场保险市场国际资本流动国际直接投资长期资本流动短期资本流动

金融市场效率贸易性资本流动国际间接投资第一节投融资活动与国际资本流动概述一、投融资活动（一）金融投资与产业投资◆投资：经济主体为获得未来收益而投入资本的活动产业投资--投资于实体经济的活动金融投资--以金融资产为标的物的投资活动与产业投资相比，金融投资具有流动性强、交易成本低、收益和风险相对较高的特点金融投资成为越来越重要的投资方式第一节投融资活动与国际资本流动概述（二）投融资活动与金融市场◆投融资活动的需求，是形成金融市场的基础◆金融市场是资金供求双方进行投融资活动的场所金融市场的发展使投融资活动更为便利降低了金融交易的成本促进了投融资活动的活跃满足了资金余缺双方的投融资需求原理7.1投融资需求是金融市场产生的基础，金融市场的发展促进了投融资的活跃。第一节投融资活动与国际资本流动概述（三）金融投资的迅猛增长与金融市场的快速发展全球股票市场步入了快速发展的轨道2012年，全球股票市场资本总额为55万亿美元全球股票市值最大的五家交易所纽约交易所集团（NYSEGroup）东京证券交易所（TSE）纳斯达克股票市场（NASDAQ）泛欧交易所（Euronext）伦敦证券交易所（LSE）我国的证券交易所第一节投融资活动与国际资本流动概述黄金投资大幅增长：2012年，全球黄金市场规模高达3.2万亿美元，日均交易额高达2400亿美元全球外汇市场交易规模不断扩大：截至2013年1月，全球外汇市场日均交易量已经达到5万亿美元，比2010年4月的4万亿美元增加了25%，在现货市场最大的银行间外汇交易平台EBS，2013年1月份成交值为1413亿美元，环比增长54%金融衍生产品的交易也越发活跃：2012年，全球场外衍生品市场名义余额达639万亿美元，比2011年年底降低了1%，利率合约名义余额为494万亿美元，信用衍生产品的名义余额为27万亿美元第一节投融资活动与国际资本流动概述二、国际资本流动★国际资本流动：资本跨越国界从一个国家或地区向另一个国家或地区流动类型定义分类长期资本流动期限在一年以上的资本的跨国流动国际直接投资、国际间接投资、国际信贷短期资本流动期限为一年或一年以下的资本的跨境流动贸易性资本流动、套利性资本流动、保值性资本流动、投机性资本流动等第一节投融资活动与国际资本流动概述★国际资本流动的原因：实体经济原因国际资本的供给：发达国家过剩资本在国际市场上寻找获利空间国际资本的需求：国际收支的失衡，尤其是经常账户的逆差；利用外资弥补经济发展中的两种资金缺口“储蓄一投资”缺口；外汇缺口第一节投融资活动与国际资本流动概述金融原因各国之间的利率差异：短期套利性资本从利率低的国家和地区流向利率高的国家和地区汇率的变化：汇率升值会吸引资本流入制度原因技术及其他因素原理7.2不同国家投资收益率差异是长期资本流动的根本原因；国际间利率差异是短期资本流动的根本原因。第一节投融资活动与国际资本流动概述★国际资本流动的效应：全球化效应经济全球化金融市场一体化金融市场资产价格与收益的一体化世界利率水平趋于一致放大效应冲击效应：巨额资金的频繁进出会对一国国内的金融市场造成冲击第一节投融资活动与国际资本流动概述国际金融市场：按照国际市场规则进行跨国投融资活动的场所或运营网络提供国际投融资渠道调剂各国资金余缺调节国际收支促进经济全球化发展有利于规避风险第二节金融市场分类及其构成要素一、金融市场的分类◎按交易工具的不同期限划分货币市场（moneymarket）：又称短期金融市场，是指专门融通1年以内短期资金的场所资本市场（capitalmarket）：又称长期金融市场，是指以期限在一年以上的有价证券为交易工具进行中长期资金交易的市场。第二节金融市场分类及其构成要素◎按不同的交易标的物划分票据市场（NoteMarket）证券市场（SecurityMarket）衍生工具市场（DerivativesMarket）外汇市场（ForeignExchangeMarket）黄金市场（GoldMarket）第二节金融市场分类及其构成要素◎按交割期限划分现货市场（spotmarket）交易：协议达成后在2个交易日内进行交割期货市场（futuremarket）交易：协议达成后不立即交割，而是约定在某一特定时间后进行交割◎按地域划分地方性、全国性、区域性和国际性金融市场离岸金融市场（offshoremarket）：以金融交易发生地之外的他国货币为交易对象的市场第二节金融市场分类及其构成要素二、金融市场的构成要素市场参与者政府中央银行金融机构是金融市场上最重要的中介机构，是储蓄转化为投资的重要渠道在金融市场上充当资金的供给者、需求者和中介人等多重角色，也是金融市场的投资者、货币政策的传递着和承受者企业居民第二节金融市场分类及其构成要素金融工具金融工具的价格价格反映资金的供求关系，资金供求双方的活动受价格变动的影响和制约宏观调控也必须通过间接调控金融市场的价格来实现金融交易的组织形式有固定场所的有组织、有制度、集中进行交易的方式买卖双方进行面议的、分散交易的方式电信网络交易方式第二节金融市场分类及其构成要素三、金融市场体系与构成◎市场体系与金融市场体系市场体系分为：产品市场和要素市场金融市场属于要素市场，是联系其他市场的纽带任何一个市场的交易对象都必须量化成金融市场那样的价值形式来表现并进行交易金融市场的发展对整个市场体系的发展起着制约作用其他市场的发展为金融市场的发展提供了条件和可能第二节金融市场分类及其构成要素◎金融市场体系货币市场外汇市场票据市场同业拆借市场短期政府债券市场大额可转让存单市场保险市场资本市场黄金市场证券市场长期信贷市场中长期债券市场股票市场金融市场回购市场第二节金融市场分类及其构成要素货币市场交易工具的期限都在一年以内，交易价格波动小、交易工具变现能力强风险相对较低、收益比较稳定、流动性较强交易有批发性，交易的密集程度相对其它市场低资本市场股票市场，为投资者提供了中长期投融资的场所中长期债券市场，债券按照发行主体不同可以分为政府债券、金融债券、公司债券等第二节金融市场分类及其构成要素外汇市场零售市场：银行与客户间的外汇交易批发市场：银行同业间的外汇交易外汇市场可以实现购买力的国际转移，为交易者提供外汇保值和投机的场所，向国际经济交易者提供资金融通的便利，有效推动国际借贷和国际投资活动外汇市场发展呈现出--全球化、复杂化、一体化第二节金融市场分类及其构成要素中国的外汇市场由零售市场和银行间市场构成外汇指定中心；中国外汇交易中心；做市商制度商业银行在市场供求方面的影响力加大，市场因素对人民币汇率的影响力不断增强人民币汇率衍生产品2012年，中国外汇交易中心人民币外汇即期成交3.36万亿美元；人民币外汇远期市场累计成交866亿美元；人民币外汇掉期成交2.5万亿美元，同比增长42.2％。第二节金融市场分类及其构成要素黄金市场当本国货币汇率大幅波动时，政府利用增、减黄金储备来稳定汇率供给者需求者黄金价格的影响因素供求关系、经济周期、外汇价格、政治局势与突发事件我国的黄金市场保险市场世界上最早的保险市场：1568年-伦敦-皇家交易所保险市场分类：保险市场的功能：提供有效的保险供给；提高保险交易的效率；形成较为合理的交易价格；为投保人、保险人提供最广泛的风险分散机制第二节金融市场分类及其构成要素按交易对象划分财产保险市场人身保险市场原保险市场再保险市场国内保险市场国际保险市场按交易主体划分按交易地域划分第二节金融市场分类及其构成要素中国的保险市场中国保险市场近年来得到了快速发展，保险业务品种日益丰富，保险业务范围逐步扩大，保费较快增长1989年末，全国保费收入142.4亿元2013年，保费收入1.7222万亿元，相比2012年同比增长了11.2%。产险公司原保险保费收入6481.16亿元，同比增长17.2%；寿险公司原保险保费收入10740.93亿元，同比增长7.86%。保险业累计赔款与给付累计6212.9亿元，同比增长31.73%。第三节金融市场的功能及其发挥一、金融市场的一般功能资源配置与转化功能金融交易灵活地调度资金，充分运用不同性质、不同期限、不同额度的资金，还能转化资金的性质和期限价格发现功能风险分散和规避功能宏观调控传导功能为货币政策提供了传导路径财政政策的实施离不开金融市场为政府产业政策的实施创造条件第三节金融市场的功能及其发挥二、金融市场功能发挥的条件◎金融市场功能的发挥程度，首先取决于市场的建立基础与发展方向；其次需要具备基本的内外部条件外部条件健全的市场法制信息披露充分市场进退有序从市场准入看，在准入条件面前人人平等在市场运作过程中，各主体能够平等展开竞争从退出市场的角度看，淘汰者应该依法退出市场第三节金融市场的功能及其发挥内部条件国内、国际统一的市场丰富的市场交易品种健全的价格机制合理的定价机制，包括交易定价的制度安排，如询价、议价、竞价机制等；灵活的价格机制，即价格能够及时、真实地反映供求关系必要的技术环境第三节金融市场的功能及其发挥三、金融市场的效率◎金融市场效率：金融市场功能发挥的有效性程度通常用金融市场效率来衡量。有效市场假说：弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场金融市场的有效性或叫金融市场的效率：金融市场活动的有效性金融市场定价的有效性金融市场配置的有效性我国金融市场的效率及其提升投融资活动国际资本流动金融投资的迅猛增长与金融市场的快速发展投融资活动与金融市场金融投资与产业投资投融资活动与国际资本流动概述国际资本流动与国际金融市场国际资本流动的原因国际资本流动的效应国际资本流动的含义与种类金融市场的分类金融市场的构成要素按地域划分市场参与者金融市场体系与构成金融工具金融工具的价格金融市场体系形成与发展市场体系与金融市场体系金融市场体系的主要构成按交割期限按不同的交易标的物按交易工具的不同期限金融市场分类及构成要素金融交易的组织形式金融市场的一般功能资源配置与转化价格发现风险分散和规避宏观调控传导外部条件内部条件功能发挥的作用金融市场的功能及其发挥金融市场的效率金融市场效率的含义我国金融市场的效率及其提升全球金融衍