开放经济宏观经济学上财

第9章

开放的经济

本章内容本章将考察开放经济条件下：利率如何决定？贸易余额是如何决定的？政策如何影响贸易余额？汇率是如何决定的？政策如何影响汇率？回忆：封闭经济的可贷资金市场的均衡rS,II

(r

)均衡的实际利率均衡的投资水平开放和封闭经济的差别在一个开放经济的任何一个给定年份中一国的支出无需等于其产品和服务的产出。一国可以通过从国外借款使支出大于生产，或者使支出小于生产并把两者之间的差额贷给外国人。EX=exports（出口）

=外国人购买本国商品的支出IM=imports（进口）

=C

f

+I

f

+G

f

=本国人购买国外商品的支出NX=netexports（净出口）

=EX–IM上标:d=

国内商品支出f= 国外商品支出第一节资本和产品的国际流动GDP=国内生产的产品与劳务的总支出净出口的作用在一个开放经济下开放经济条件下的国民收入恒等式Y=C+I+G+NX即,NX

=Y

–

(C

+I

+G

)净出口国内支出产出贸易盈余与赤字贸易盈余:

产出>国内支出且出口>进口

贸易盈余的量=NX贸易赤字:

国内支出>产出且进口>出口

贸易赤字的量=–NXNX=EX–IM=Y

–

(C

+I+G)U.S.净出口,1950-2006

在一个开放经济中，国内支出无须等于物品与劳务产出。如果产出大于国内支出，我们出口这个差额。如果产出小于国内支出，我们进口这个差额，净出口是负的。

国际资本流动与贸易余额根据储蓄和投资重写国民收入核算恒等式：

Y=C+I+G+NXY-C-G=I+NX

（Y-C-T）+（T-G）=I+NXS=I+NX

S-I=NX一个国家的净出口NX应该总等于其储蓄和投资之间的差额。净出口也称为贸易余额国际资本流动资本净流出= S–I= “可贷资金”的净流出= 国外资产的净购买=一国对国外资产的购买-国外对国内资产的购买如果

S>I,该国为净贷款者如果

S<I,该国为净借款者净出口与资本净流出NX

=Y

–

(C

+I

+G)NX=(Y

–C

–G)–I

=S–I贸易余额=资本净流出

如果S-I和NX是正的(NX>0)，我们有贸易盈余。我们在世界金融市场上是净债权人。如果S-I和NX是负的(NX<0)

，我们有贸易赤字。我们在世界金融市场上是净债务人。如果S-I和NX是零(NX=0)

，我们有平衡贸易。

产品与资本的国际流动：总结贸易盈余贸易平衡贸易赤字出口>进口出口=进口出口<进口净出口>0净出口=0净出口<0Y>C+I+GY=C+I+GY<C+I+G储蓄>投资储蓄=投资储蓄<投资资本净流出>0资本净流出=0资本净流出<0

国民收入恒等式表明，国际间为资本积累筹资的资金流动和国际间物品和劳务的流动是同一枚硬币的两面。国际资本流动可以采取许多形式我们贸易赤字时：外国人可以购买国内发行的债券外国人可以购买国内的资产资本流动与世界利率小型经济完全资本流动小型开放经济中的利率r必定等于世界利率r*

：

r=r*世界利率r*决定了小型开放经济中的利率小型开放经济把世界利率r*作为外生变量第二节小型开放经济中的储蓄和投资关于资本流动的进一步假定:国内外债券是完全可替代的(风险等都相同)资本完全可流动:资产的国际贸易没有任何限制经济是小型的:不能影响世界利率（用r*表示）前面两个假设意味着

r=r*第三个假设意味着

r*

是外生的小型开放经济的可贷资金模型基本假设与第3章可贷资金模型相同:经济的产出是由生产函数和生产要素固定生产函数消费与可支配收入Y-T正相关：消费函数小型开放经济的可贷资金模型基本假设与第3章可贷资金模型相同:投资I与实际利率r负相关投资函数外生的政策变量小型开放经济的可贷资金模型核算恒等式

NX=[Y-C（Y-T）-G]-I（r*）=S-I（r*）恒等式说明了贸易余额NX取决于决定储蓄S和投资I的变量。储蓄取决于财政政策（更低的政府购买G或更高的政府税收T提高国民储蓄）投资取决于世界实际利率（更高的利率使部分投资项目无利可图）国民储蓄:可贷资金的供给rS,I跟第3章一样,

国民储蓄不依赖于利率。关于资本流动的进一步假定:国内外债券是完全可替代的(风险等都相同)资本完全可流动:资产的国际贸易没有任何限制经济是小型的:不能影响世界利率（用r*表示）前面两个假设意味着

r=r*第三个假设意味着

r*

是外生的投资:可贷资金的需求投资仍然跟利率反方向变动,但是外生的世界利率决定了该国的投资水平。r

*I

(r*

)rS,II

(r

)如果经济是封闭的…rS,II

(r

)rc…实际利率将调整使得投资和储蓄相等但是在一个小型开放经济中…rS,II

(r

)rcr*I

1外生的世界利率决定了该国的投资……而储蓄和投资之间的差额决定了资本净流出和净出口NX政策如何影响贸易余额国内财政政策的变动世界利率的变动（国外财政政策的影响）投资需求增加国内财政政策变动rS,II

(r

)I

1G增加或T

减少，从而储蓄减少。NX1NX2结果:

增加私人消费和公共消费的财政政策变动减少了国民储蓄（Y-C-G），从贸易平衡出发时，减少国民储蓄的财政政策变动引起贸易赤字。美国NX和预算赤字(%ofGDP),

1960-2006-6%-4%-2%0%2%4%1960196519701975198019851990199520002005-4%-2%0%2%4%6%8%净出口

(左侧标尺)预算赤字

(右侧标尺)slide30

国外的财政政策小国政府财政政策变动对世界利率无影响大国政府财政政策变动对世界利率有影响增加政府购买就减少世界储蓄并引起世界利率上升国内储蓄不变（取决于收入），投资减少，储蓄流向国外，出现贸易盈余。世界利率的变动rS,II

(r

)国外的扩张型财政政策提高了世界利率。NX1NX2结果:

投资需求增加rS,II

(r

)1练习:用模型分析投资需求增加对NX,S,I,和资本净流出的影响。NX1I

1S投资需求增加rS,II

(r

)1答案:I>0,S=0,资本净流出和

NX

的减少量刚好等于I

NX2NX1I

1I

2SI

(r

)2评价经济政策增加投资或减少储蓄的政策往往会引起贸易赤字减少投资或增加储蓄的政策往往会引起贸易盈余现期高消费引起未来低消费，这意味着子孙后代要承担低国民储蓄的负担贸易赤字并不总是代表经济弊病第三节汇率名义汇率和实际汇率e= 名义汇率（以外国货币来表示本国货币的相对价格）

= 实际汇率（以国外产品表示的国内产品的相对价格水平，即按什么比例用一国的物品交换另一国的物品。实际汇率有时称为贸易条件。ε实际汇率

如果实际汇率高，外国物品就相对便宜，而国内物品相对昂贵。如果实际汇率低，外国物品就相对昂贵，而国内物品相对便宜。ε一个商品:巨无霸日本的价格:

P*=200Yen美国的价格:

P

=$2.50名义汇率

e=120Yen/$在美国买一个巨无霸所花费的钱可以在日本买1.5个巨无霸.ε巨无霸现实中我们的模型中的ε在现实世界中:

我们可以认为ε

是一篮子国内商品与一篮子国外商品的相对价格。在我们的宏观模型中:

仅有一种商品,“产出”

因此ε

是一国产出和另一国产出的相对价格实际汇率与贸易余额ε

本国商品相对于外国商品更贵

EX,IM

NX实际汇率低，国内物品相对便宜，净出口需求量高实际汇率高，国内物品相对于国外物品昂贵，净出口需求量低1973-2006年美国的净出口和实际汇率

-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%197319771981198519891993199720012005NX(%ofGDP)020406080100120140Index(March1973=100)按贸易加权的实际汇率指数净出口

(左边标尺)净出口函数净出口函数反映了NX与ε之间的反向变动关系:

NX=NX(ε

)NX

曲线0NXεNX(ε)ε1当ε相对较低时本国的商品相对较便宜NX(ε1)因此净出口较多NX曲线实际汇率的决定因素国民收入恒等式说明

NX=S

–

I根据前面的知识

S

–

I

由下列因素决定:S

依赖于国内要素(产出,财政政策变量等)I

取决于世界利率

r*因此,

ε

必须调整使得ε

是如何决定的？S

和I

都不依赖于ε,因此资本净流出曲线是垂直的。εNXNX(ε)ε

调整使得NX

与资本净流出,S-I相等ε

1NX

1解释：外汇市场上本币的供给和需求需求:

其他国家的消费者由于要购买美国出口的商品，从而产生了美元的需求。εNXNX(ε

)供给:资本净流出(S-I)产生了美元的供给。ε

1NX

1政策如何影响汇率国内财政政策的变动世界利率的变动（国外财政政策的变动）投资需求的增加限制进口的贸易政策国内的财政政策变动财政扩张减少了国民储蓄,资本净流出,和外汇市场上美元的供给…

…引起实际汇率上升

NX

下降。εNXNX(ε

)ε

1NX

1NX

2ε

2世界利率的变动世界利率

r*

上升减少了投资，增加了资本净流出和外汇市场上美元的供给…

…引起实际汇率下降

NX

增加εNXNX(ε

)NX

1ε

1ε

2NX

2投资需求的变动投资增加减少了资本净流出和外汇市场上美元的供给…

εNXNX(ε

)…引起实际利率上升

NX

下降。ε

1NX

1NX

2ε

2限制进口的贸易政策εNXNX

(ε

1)NX1ε

1NX

(ε

2)对于给定的ε,进口配额IM

NX美元需求曲线右移贸易政策不会影响

S

或

I

,因此资本净流出和美元的供给不变。ε

2限制进口的贸易政策εNXNX

(ε

1)NX1ε

1NX

(ε

2)结果:ε

>0

(需求增加)NX=0

(供给不变)

IM<0

(政策)EX<0

(ε的提高)ε

2贸易政策的影响贸易政策——旨在直接影响物品与劳务进口与出口量的政策贸易保护主义使净出口曲线向外移动，但不影响储蓄与投资，从而不影响贸易余额。贸易保护主义政策不影响贸易余额是因为实际汇率升值抵消了直接由于贸易限制而增加的净出口。贸易保护主义政策影响贸易量，进、出口量都减少了名义汇率的决定因素前面已知:从而名义汇率为:名义汇率的决定因素名义汇率的决定因素该方程可以写成比率关系:对于任一给定的ε,e的增长率（名义汇率的百分比变动）等于国外与国内通货膨胀率的差.

通货膨胀与名义利率U.K.SouthAfricaIcelandMexicoSouthKoreaCanadaSingaporeJapan

如果一个国家相对于美国而言通货膨胀率高，那么，随着时间的推移美元购买的外国通货量将增加。如果一个国家相对于美国而言通货膨胀率低，那么，随着时间的推移美元购买的外国通货量将减少上述情况也说明货币政策如何影响名义汇率购买力平价的特例单一价格规律同样的物品在同一时间在不同地方不能以不同价格出售，否则就产生套利机会。购买力平价单一价格规律运用于国际市场

国际套利者的迅速行动使净出口对实际汇率的微小变动极为敏感净出口曲线极为平坦这种敏感性保证了均衡的实际汇率总是接近于确保购买力平价的水平NX（）S-I

购买力平价有两个重要含义：储蓄或投资的变动并不影响实际或名义汇率由于实际汇率固定，名义汇率的所有变动都产生与物价水平的变动购买力平价学说的局限许多物品不易于国际间交易可贸易物品并不总是完全可以替代的购买力平价学说提供了一个实际汇率的变动要受到限制的理由本章小结净出口出口与进口之差一国产出(Y)与该国国内支出(C+I+G)之差资本净流出等于对国外资产的购买减去国外对本国资产的购买储蓄与投资之间的差额本章小结国民收入恒等式:Y=C+I+G+NX贸易余额

NX=S-I资本净流出对

NX的冲击:如果政策引起

S

增加或

I

下降，那么NX会增加。如果政策既不引起

S

增加又不引起

I

下降，那么NX不会增加。例如:贸易政策。本章小结汇率名义汇率:本国货币和外国货币的相对价格实际汇率:本国商品和外国商品的相对价格实际汇率等于名义汇率乘以