第2章 国际收支调节

第2章

国际收支调节

2023/2/31本章要点1．国际金本位制下的“物价与金币流动机制”是一种自动的国际收支调节机制；2．国际收支调节的弹性分析法是自金本位制崩溃以后出现的第一个有关国际收支调节的理论；3．国际收支调节的吸收分析法是凯恩斯主义的宏观经济学理论在外部经济调节上的具体运用；4．国际收支调节的货币分析法认为，恢复货币市场均衡是国际收支调节的关键；5．国际收支调节的资产组合平衡分析法进一步将分析范围扩大到所有金融资产。2023/2/32经常帐户货物服务收入经常转移资本与金融帐户资本帐户（含资本转移及非生产、非金融资产的收买与放弃）金融帐户（含直接投资、证券投资、其他投资、官方储备）错误与遗漏帐户国际收支构成《国际收支手册》(第5版)的规定2023/2/33一、国际收支不平衡对经济的影响持续的、大规模的国际收支逆差对一国经济的影响表现为以下几个方面：

1、不利于对外经济交往。存在国际收支持续逆差的国家，本币贬值，本币的国际地位降低，可能导致短期资本外逃，从而对本国的对外经济交往带来不利影响。

2、如果一国长期处于逆差状态，不仅会严重消耗一国的储备资产，影响其金融实力，而且还会使该国的偿债能力降低，如果陷入债务困境不能自拔，这又会进一步影响本国的经济和金融实力，并失去在国际间的信誉。如20世纪80年初期爆发的国际债务危机在很大程度上就是因为债务国出现长期国际收支逆差，不具备足够的偿债能力所致。

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持续的、大规模的国际收支顺差也会对一国经济带来不利的影响，具体表现在：

1、持续性顺差会使本国货币对外国货币的汇价上升，不利于本国商品的出口，对本国经济的增长产生不良影响。

2、持续性顺差会导致一国通货膨胀压力加大。国际收支顺差，会使出口商品国内供应短缺，带来通货膨胀的压力。出口公司换汇，增加了国内市场货币投放量，带来通货膨胀压力。资本项目出现顺差，大量的资本流入，该国政府就必须投放本国货币来购买这些外汇，从而也会增加该国的货币流通量，带来通货膨胀压力。

3、持续性顺差容易引起国际摩擦，不利于国际经济关系的发展。因为一国国际收支出现顺差也就意味着世界其他一些国家因其顺差而国际收支出现逆差，从而影响这些国家的经济发展，他们要求顺差国调整国内政策，以调节过大的顺差，这就必然导致国际摩擦，例如20世纪80年代以来越演越烈的欧、美、日贸易摩擦就是因为欧共体国家、美国、日本之间国际收支状况不对称之故。可见，一国国际收支持续不平衡时，无论是顺差还是逆差，都会给该国经济带来危害，政府必须采取适当的调节，以使该国的国内经济和国际经济得到健康的发展。

2023/2/35二、国际收支失衡的调节

一国国际收支持续出现不平衡，不管是顺差还是逆差，对其经济的协调、健康发展都非常不利，因此，各国政府都非常关心对国际收支不平衡的调节问题。国际收支的调节大体可分为两类，一类是自动调节，另一类是人为的政策调节。

2023/2/36（一）国际收支的自动调节机制

国际收支自动调节是指由国际收支不平衡引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用过程。在商品经济条件下，一国国际收支不平衡时，受价值规律的支配，一些经济变量就会出现相应变动，这些变动反过来又会使国际收支不平衡自动地得到一定程度的矫正。在不同的货币制度下，自动调节机制也有所差异。

2023/2/371.国际金本位制下的自动调节机制

在国际间普遍实行金本位制的条件下，一个国家的国际收支可通过物价的涨落和现金(即黄金)的输出输入自动恢复平衡。这一自动调节规律称为“物价–现金流动机制(PriceSpecie-FlowMechanism)。”它是在1752年由英国经济学家休谟·大卫(HumeDavid)提出的，所以又称“休谟机制”。

“物价–现金流动机制”自动调节国际收支的具体过程如下：一国的国际收支逆差，则外汇供不应求，外汇汇率上升，若外汇汇率上升超过了黄金输送点，则本国商人不再用本币购买外汇付给商人，而是直接用黄金支付给外国出口商，这样黄金就大量流出。黄金外流导致本国流通中货币量减少，物价下跌，而物价下跌使得出口成本降低，本国商品的出口竞争力增强，出口增加，进口减少，直至国际收支改善。这样，国际收支的不平衡完全能够自发调节，用不着任何人为的干预。如果一国国际收支顺差，其自动调节过程完全一样，只是各经济变量的变动方向相反而已。2023/2/38逆差顺差货币供给减少货币供给增加外汇供不应求外汇汇率上升黄金流出价格水平下降出口增加进口减少外汇汇率下降黄金流入价格水平上涨出口减少进口增加国际金本位制度下的自动调节机制 （物价－现金流动机制）2023/2/392.纸币流通条件下的国际收支自动调节机制

在不兑现纸币流通条件下，黄金流动虽已不复存在，然而，价格、汇率、利率、国民收入经济变量对于国际收支自动恢复平衡仍发挥着一定的作用。

2023/2/310利率效应：

利率上升国际收支逆差外汇储备减少货币供给减少资本金融项目改善资本流入国际收支改善2023/2/311收入效应：

国际收支逆差外汇储备减少货币供给减少经常项目改善改善进口降低国际收支改善利率上升,总需求下降国民收入下降2023/2/312价格效应：

物价降低国际收支逆差外汇储备减少货币供给减少经常项目改善改善国际收支改善出口增加2023/2/313汇率效应：

本币贬值国际收支逆差外汇需大于供外汇汇率上升经常项目改善改善国际收支改善出口增加2023/2/314

在纸币流通条件下，国际收支自动调节机制的正常运行具有很大的局限性，往往难以有效地发挥作用，因为它要受到各方面因素的影响和制约。

(1)国际收支的自动调节只有在纯粹的自由经济中才能产生作用。政府的某些宏观经济政策会干扰自动调节过程，使其作用下降、扭曲或根本不起作用。自西方国家盛行凯恩斯主义以来，大多数国家都不同程度地加强了对经济的干预。

(2)自动调节机制只有在进出口商品的供给和需求弹性较大时，才能发挥其调节的功能。如果进出口商品供给、需求弹性较小，就无法缩小进口、扩大出口，或扩大进口、减少出口，改变入超或出超状况。

(3)自动调节机制要求国内总需求和资本流动对利率升降有较敏感的反应。如果对利率变动的反应迟钝，那么，即使是信用有所扩张或紧缩，也难以引起资本的流入或流出和社会总需求的变化。对利率反映的灵敏程度与利率结构相关联，也与一国金融市场业务的发展情况息息相关。由于自动调节机制充分发挥作用要满足上述三个条件，而在当前经济条件下，这些条件不可能完全存在，导致国际收支自动调节机制往往不能有效地发挥作用。因此，当国际收支不平衡时，各国政府往往根据各自的利益采取不同的经济政策，使国际收支恢复平衡。2023/2/315（二）调节国际收支的政策措施

国际收支的政策调节是指国际收支不平衡的国家通过改变其宏观经济政策和加强国际间的经济合作，主动地对本国的国际收支进行调节，以使其恢复平衡。人为的政策调节相对来说比较有力，但也容易产生负作用(如考虑了外部平衡而忽视了内部平衡)，有时还会因时滞效应达不到预期的目的。

2023/2/3161.外汇政策

一国的国际收支大部分都是通过外汇的来完成的，所以在调节国际收支时，外汇是一个最直接的指标。通过实施外汇政策也可以很有效地影响国际收支。外汇政策主要包括：（1）外汇缓冲政策外汇缓冲政策是指一国运用所持有的一定数量的国际储备，主要是黄金和外汇，作为外汇稳定或平准基金(ExchangeStabilizationFund)，来抵消市场超额外汇供给或需求，从而改善其国际收支状况。它是解决一次性或季节性、临时性国际收支不平衡简便而有利的政策措施。2023/2/317

一国国际收支不平衡往往会导致该国国际储备的增减，进而影响国内经济和金融。因此，当一国国际收支发生逆差或顺差时，中央银行可利用外汇平准基金，在外汇市场上买卖外汇，调节外汇供求，使国际收支不平衡产生的消极影响止于国际储备，避免汇率上下剧烈动荡，而保持国内经济和金融的稳定。

BOP逆差(本币有贬值趋势)----央行在外汇市场上卖外汇---外汇供给增加----维持汇率稳定但是动用国际储备，实施外汇缓冲政策不能用于解决持续性的长期国际收支逆差，因为一国储备毕竟有限，长期性逆差势必会耗竭一国所拥有的国际储备而难以达到缓冲的最终政策，特别是当一国货币币值不稳定，使人们对该国货币的信心动摇，因而引起大规模资金外逃时，外汇缓冲政策更难达到预期效果。

2023/2/318（2）汇率政策

汇率政策是指通过调整汇率来调节国际收支的不平衡。这里所谓的“调整汇率”是指一国货币金融当局公开宣布的货币法定升值与法定贬值，而不包括金融市场上一般性的汇率变动。国际收支出现逆差----货币贬值---增加出口----改善国际收支

汇率调整政策同财政政策、货币政策相比较而言，对国际收支的调节无论是表现在经常项目、资本项目或是储备项目上都更为直接、更为迅速。因为，汇率是各国间货币交换和经济贸易的尺度，同国际收支的贸易往来、资本往来的“敏感系数”较大。

同时，汇率调整对一国经济发展也会带来多方面的副作用。比如说，贬值容易给一国带来通货膨胀压力，从而陷入“贬值→通货膨胀→贬值”的恶性循环；它还可能导致其它国家采取报复性措施，从而不利于国际关系的发展等等。因此，一般只有当财政、货币政策不能调节国际收支不平衡时，才使用汇率手段。

2023/2/3192.国内政策

（1）财政政策财政政策主要是采取缩减或扩大财政开支和调整税率的方式，以调节国际收支的顺差或逆差。如果国际收支发生逆差(采取紧缩性财政政策)，则第一，可削减政府财政预算、压缩财政支出，由于支出乘数的作用，国民收入减少，国内社会总需求下降，物价下跌，增强出口商品的国际竞争力，进口需求减少，从而改善国际收支逆差；第二，提高税率，国内投资利润下降，个人可支配收入减少，导致国内投资和消费需求降低，在税赋乘数作用下，国民收入倍减，迫使国内物价下降，扩大商品出口，减少进口，从而缩小逆差。

2023/2/320（2）货币政策货币政策方面，当局可以调整再贴现率和存款准备金要求，或在公开市场买卖政府债券。

货币政策主要是通过调整利率来达到政策实施目标的。调整利率是指调整中央银行贴现率，进而影响市场利率，以抑制或刺激需求，影响本国的商品进出口，达到国际收支平衡的目的。当国际收支产生逆差时，政府可实行紧缩的货币政策，即提高中央银行贴现率，使市场利率上升，以抑制社会总需求，迫使物价下跌，出口增加，进口减少，资本也大量流入本国，从而逆差逐渐消除，国际收支恢复平衡。

BOP逆差，中央银行提高再贴现率提高存款准备金率在公开市场上卖政府债券2023/2/321一国的财政和货币政策有助于扭转国际收支失衡，但也有明显的局限性，即往往同国内经济目标发生冲突。比如，为消除国际收支赤字，实行紧缩性货币和财政政策，这会导致经济增长放慢甚至出现负增长，以及失业率的上升等。2023/2/3223.直接管制政策

财政、货币和汇率政策的实施有两个特点，一是这些政策发生的效应要通过市场机制方能实现，二是这些政策的实施不能立即收到效果，其发挥效应的过程较长。因此，在某种情况下，各国还必需采取直接的管制政策来干预国际收支。直接管制是指政府通过发布行政命令对国际经济交易进行行政干预，以求国际收支平衡。直接管制政策包括外汇管制和贸易管制两个方面：

外汇管制方面主要是通过对外汇的买卖直接加以管制以控制外汇市场的供求，维持本国货币对外汇率的稳定。如对外汇实行统购统销，保证外汇统一使用和管理，从而影响本国商品及劳务的进出口和资本流动，调节国际收支不平衡。贸易管制方面的主要内容是奖出限入。在奖出方面常见的措施有：①出口信贷；②出口信贷国家担保制；③出口补贴。而在限入方面，主要是实行提高关税、进口配额制和进口许可证制，此外，还有许多非关税壁垒的限制措施。

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实施直接管制措施调节国际收支不平衡见效快，同时选择性强，对局部性的国际收支不平衡可以采取有针对性的措施直接加以调节，不必涉及整体经济。例如，国际收支不平衡是由于出口减少造成的，就可直接施以鼓励出口的各种措施加以调节。但直接管制会导致一系列行政弊端，如行政费用过大，官僚、贿赂之风盛行等，同时它往往会激起相应国家的报复，以致使其效果大大减弱，甚至起反作用，所以，在实施直接管制以调节国际收支不平衡时，各国一般都比较谨慎。

2023/2/324（三）选择国际收支调节方式的一般原则

从前面我们可知，国际收支不平衡的调节方式很多，但是每一种调节方式都有自己的特点，对国际收支不平衡调节的侧重点也不同，因此在具体调节一国国际收支不平衡时选择适当调节措施是非常重要的，一般来说应遵循三个原则：

2023/2/3251、按照国际收支不平衡产生的原因来选择调节方式国际收支不平衡产生的原因是多方面的，根据其产生原因的不同选择适当的调节方式可以有的放矢、事半功倍。例如，一国国际收支不平衡是经济周期波动所致，说明这种不平衡是短期的，因而可以用本国的国际储备或通过从国外获得短期贷款来弥补，达到平衡的目的，但这种方式用于持续性巨额逆差的调整不能收到预期效果。如果国际收支不平衡是由于货币性因素引起的，则可采取汇率调整方法。如果国际收支不平衡是因为总需求大于总供给而出现的收入性不平衡时，则可实行调节国内支出的措施，如实行财政金融的紧缩性政策。如果发生结构性的不平衡，则可采取直接管制和经济结构调整方式来调节。2023/2/326

2、选择国际收支调节方式应尽量不与国内经济发生冲突国际收支是一国宏观经济的有机组成部分，调整国际收支势必对国内经济产生直接影响。一般来说，要达到内外均衡是很困难的，往往调节国际收支的措施对国内经济会产生不利影响，而谋求国内均衡的政策又会导致国际收支不平衡。因此，必须按其轻重缓急，在不同的时期和经济发展的不同阶段分别作出抉择。当然最一般的原则是尽量采用国内平衡与国际收支平衡相配合的政策。

3、选择调节国际收支的方式应尽可能减少来自他国的阻力在选择调节国际收支的方式时，各国都以自身的利益为出发点，各国利益的不同必然使调节国际收支的对策对不同国家产生不同的影响，有利于一国的调节国际收支的措施往往有害于其它国家，从而导致这些国家采取一些报复措施，其后果不仅影响了国际收支调节的效果，而且还不利于国际经济关系的发展，因此，在选择调节国际收支的方式时，应尽量避免损人过甚的措施，最大限度地降低来自他国的阻力。

2023/2/327西方国际收支调节理论18世纪：金本位制—黄金输送点自动调节30年代：弹性分析法50-60年代；吸收分析法70年代：货币分析法2023/2/328一、弹性分析法

(ElasticityApproach)时间1930safterthecollapseofgoldstandard代表人物:

琼·罗宾逊（J.Robinson,UK）

&A.勒纳（A.Lerner,USA）

主要思想:

说明了汇率变动对一国国际收支的调整作用，汇率变动通过影响国内外产品的相对价格变动，来影响一国的进出口供给和需求，从而影响国际收支。

2023/2/329弹性

弹性分析法是建立在马歇尔微观经济学和局部均衡的基础上，把汇率水平的调整作为调节国际收支不平衡的基本手段，紧紧围绕进出口商品的供求弹性来探讨货币贬值改善国际收支的条件，因而得名为弹性分析法。弹性：一个变量相对于另一个变量变动的敏感程度。价格变动会影响需求和供给数量的变动。需求量变动的百分比与价格变动的百分比之比，称为需求对价格的弹性，简称需求弹性(Ed)。供给量变动的百分比与价格变动的百分比之比，称为供给对价格的弹性，简称供给弹性(Es)。在进出口方面，就有四个弹性，

（1）进口商品的需求弹性（Dm）

（2）出口商品的需求弹性（Dx）（3）进口商品的供给弹性（Sm）（4）出口商品的供给弹性（Sx）2023/2/330（一）弹性分析法的前提假设

1、其他条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响。2、贸易商品的供给完全有弹性，即贸易收支的变化完全取决于贸易商品的需求变化。3、不存在劳务进出口和资本流动，国际收支就等于贸易收支。即国际收支=出口商品值-进口商品值2023/2/331（二）弹性分析法的主要内容1.马歇尔-勒纳条件（Marshall-LernerCondition）货币贬值会引起进出口商品价格变动，进而引起进出口商品的数量发生变动，最终引起贸易收支变动。贸易收支额的变化，最终取决于两个因素。第一个因素是由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化；第二个因素是由进出口单价引起的进出口商品数量的变化。马歇尔--勒纳条件研究的是在什么样的情况下，贬值才能导致贸易收支的改善。

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现举例说明，在这个例子中，我们假定中国为本国，美国为外国，人民币汇价从＄1/7贬值到＄1/8

，由此引起出口商品美元单价和出口数量变化的一组数据。

出口商品的国内单价汇价出口商品的美元单价出口数量出口的外币（美元）收入价格变动率（%）出口数量变动率（%）07＄1/7＄110000＄10000--17＄1/8＄0.87511000＄962514．29%10%27＄1/8＄0.87512000＄1050014．29%20%

这个例子说明，当出口数量变动率大于贬值引起的价格变动率时（出口需求弹性大于1，第2种情况），出口的美元总收入才能增加。

2023/2/333Dx+Dm>1，称为马歇尔—勒纳条件。即只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1时，本币贬值才能改善贸易收支。2023/2/334(三)J曲线效应

当一国货币贬值时，即使一国的出口需求和进口需求弹性满足马歇尔－勒纳条件，最初会使其贸易收支状况进一步恶化而不是改善，只有经过一段时间以后，贸易收支状况的恶化才会得到控制并开始好转，最终改善一国贸易收支状况。BOP0T1T2T3T2023/2/335产生J曲线效应的原因在于本币贬值后的时间可划分为三个阶段：货币合同阶段、传导阶段和数量调整阶段。

在货币合同阶段，由于进出口合同都是事先签订好的，进出口商品的价格和数量不会因贬值而发生改变，因此，以外币表示的贸易差额就取决于进出口合同所使用的计价货币。如果进口合同以外币定值，出口合同以本币定值，那么本币贬值必定会恶化该国的贸易收支。在传导阶段，进出口商品的价格在签订合同时已开始改变，而数量还没有发生变化，这里存在着五种可能的滞后现象：认识滞后；决策滞后；订货滞后；替代滞后；生产滞后。

数量调整阶段，进出口数量能够变动，这时贬值对国际收支正常效应开始发挥，国际收支开始改善。2023/2/336（三）弹性分析法的的评价

1、贡献

纠正了货币贬值一定有改善贸易收支作用与效果的片面看法，而是正确的指出，只有在一定的出口供求弹性条件下，贬值才有改善贸易收支的作用与效果。

2、局限性

（1）该理论把国际收支仅局限于贸易收支，未考虑到劳务进出口与国际间的资本移动。（2）该理论以小于“充分就业”为条件，因而做出了供给具有完全的弹性的假定。不适用于经济周期的复苏与高涨阶段。（3）它是局部均衡分析，只考虑汇率变动对进出口贸易的影响，忽略了其他重要的经济变量对国际收支的影响以及其他一些相互关系。（4）它是一种静态分析，忽视了汇率变动效应的“时滞”问题，汇率变动在贸易收支上的效应是呈“J形曲线”的。没有看到贬值不是通过相对价格变动，而是通过货币供给和绝对价格水平的变动来改善贸易收支的。（5）弹性系数在该理论中是一个最重要的参数，但如何确定，是一个极为复杂和困难的问题。

2023/2/337二、吸收分析法（AbsorptionApproach）吸收论（AbsorptionApproach）又称支出分析法，它是1952年詹姆士·爱得华·米德和当时在国际货币基金组织工作的西德尼·亚历山大（SidneyStuartAlexander）提出，在凯恩斯宏观经济学的基础上，从国民收入和总需求的角度，系统研究货币贬值政策效应的宏观均衡分析。它从凯恩斯的国民收入方程式人手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响，并在此基础上，提出国际收支调节的相应政策主张。

2023/2/338（一）吸收论的基本理论

按照凯恩斯的理论，国民收入与国民支出的关系可以表述如下：国民收入（Y）＝国民支出（E）

Y=C+I+G+X-M经移项整理后得：X-M=Y-(C+I+G)以B代表国际收支经常帐户差额，则有：B=X-M=Y-(C+I+G)以A代表国内支出总额，即A＝C＋I＋G，亚历山大将其命名为“吸收”，则变为：

B=Y-A

含义：一国的国际收支不平衡的根本原因在于国民收入与总吸收的总量失衡。当总吸收等于总收入时，国际收支平衡；总收入如大于总吸收，是国际收支顺差；总收入如果小于总吸收，则国际收支逆差。

消除国际收支赤字的方法是：增加总收入，或减少总吸收，或二者兼用。

2023/2/339（二）吸收分析法对于货币贬值效果的分析

进一步，对上式两边进行微分可得：d(B)=dY—dA①

由上式可知，货币贬值对贸易差额的影响效果取决于其对国民收入和吸收的影响效果的比较。

其中货币贬值对吸收的影响可分解为两部分：

（１）是贬值后收入变动对吸收的影响，即为收入变动的“引致支出”效应，该效应可表示成adY，a为边际吸收倾向，它等于边际消费倾向与边际投资倾向之和；

（２）是除收入变动影响之外的贬值对吸收的直接影响效应，该效应可表示为dAd。两种效应之和等于货币贬值对吸收的净影响效应，即：

dA=adY+dAd将

上式代入(1)式可得：

d(B)=(1－a)dY－dAd②由②式可知贬值对贸易差额的影响包括两部分，即贬值的收入效应(1－a)dY及贬值的吸收效应（直接效用）dAd。2023/2/340收入效应：当贬值的收入效应为正时，贬值就可以使一国的国际收支得到改善。（1）闲置资源效应（IdleResourcesEffect）（2）贸易条件效应（TermsofTradeEffect）（3）资源配置效应（ResourcesDistributionEffect）

吸收效应：当贬值的吸收效应为负时，贬值可以使一国的国际收支得到改善。（1）现金余额效应（RealCashBalanceEffect）（2）收入再分配效应（RedistributionofIncomeEffect）（3）货币幻觉效应（MoneyIllusionEffect）2023/2/341（三）对吸收论的评价

1.意义吸收分析法是建立在宏观的、一般均衡的基础上的，比微观的、局部的弹性分析法有所进步。吸收论含有强烈的政策搭配取向。当国际收支逆差时，在采用货币贬值的同时，著国内存有闲置资源（衰退和非充分就业时），应采用扩张型财政货币政策来增加收入（生产和出口）；若国内各项资源已达充分就业、经济处于膨胀时，应采用紧缩型财政货币政策来减少吸收（需求），从而使内部经济和外部经济同时达到平衡。

2.缺陷隐含了两个重要的假定，即贬值是出口增加的唯一原因和生产要素的转移机制运行顺畅，在现实中难以实现。以国际收支中的贸易项目为研究对象，而忽视日益发挥重要作用的资本与金融项目。

2023/2/342三、货币分析法（MonetaryApproach）（一）理论背景货币分析理论是随着现代货币主义的兴起，在20世纪70年代中后期流行的一种国际收支理论。代表人物是美国经济学家蒙代尔和约翰逊。货币分析理论实际上是现代货币主义理论在国际收支方面的延伸。货币论将国际资本流动也作为考察对象，强调国际收支的综合差额，而非贸易差额。

2023/2/343（二）主要内容认为国际收支是一种货币现象，强调货币供给与需求之间的状况在形成国际收支不平衡及其调节过程中的作用。货币需求大于货币供给，会导致国际收支出现顺差；货币需求小于货币供给，会导致国际收支出现逆差；货币需求与货币供给处于平衡状态，会使国际收支平衡。

国际收支是一种货币现象；货币政策是调节国际收支的主要手段。2023/2/344分析：假设一国家名义货币需求余额与其名义国民收入正相关，并在长期内是稳定的。其货币需求方程为如下形式：

Md=KPY

(1)这里，Md是名义货币需求余额量；K是所期望的名义货币余额与名义国民收入之比，假定为一个常数；P代表国内价格水平；Y表示实际产量，PY则代表名义国民收入或总产值（GNP）

假设一个国家货币的供应量取决于其基础货币，货币供给方程为下列形式：

Ms=m（D+R）

(2)这里，Ms是一国总的货币供给量。m是货币乘数，假定为一个常数。D是一个国家基础货币的国内部分，R是一个国家基础货币的国外部分。

一个国家基础货币的国内部分（D）是由这个国家货币当局所创造的国内信用。一个国家基础货币的国外部分（R）被认为是一个国家的国际储备，它的增加和减少代表这个国家国际收支赢余或赤字。即货币市场均衡意味着Md=MS。2023/2/345（1）假设最初的货币市场是均衡的，即Ms=Md。由(1)和(2)两式可得：

m(D+R)=KPY

(3)

由于K、P、Y均不变，所以由上式可得出：dR=-dD。

A．D增加Ms>MdR减少BOP逆差；

B．D减少Ms＜MdR增加BOP顺差。

（2）任何来自货币市场的不均衡都完全反映在国际收支中。一国国际收支出现逆差是因为其国内货币供给超过了货币需求；而一国国际收支出现顺差责是因为其国内货币供给低于货币需求。

（3）既然国际收支失衡的原因归结于国内货币市场的不平衡，那么恢复国际收支平衡的途径就在于恢复国内货币市场的平衡。

（4）货币分析法调整国际收支固定汇率制下：如果增加国内货币供应，会使国际收支出现恶化，本币有贬值的压力。货币当局抛售外币，购买本币，会使得国际货币供应减少，使国际收支恢复均衡。浮动汇率制下：如果Ms＞MdBOP逆差本币贬值国内物价上涨Md增加货币市场趋于平衡BOP改善2023/2/346（三）对货币分析法的评价1.贡献：（１）突破了将国际收支等同于贸易收支的局限，对国际收支的分析比较全面。（２）重新强调了在国际收支分析中对货币因素的重视。2.主要缺陷：（1）过于强调货币因素对国际收支的影响，而忽视对收入水平、支出政策等因素的分析。（2）强调对国际收支长期均衡的分析，忽略了短期和中期分析。2023/2/347BOP失衡的定义自主性交易综合帐户差额BOP的失衡补偿性交易国际储备原因周期性收入性货币性国际收支失衡的调节结构性经济影响逆差顺差自动调节金本位制“休谟机制”纸币本位制（价格、汇率、国民收入、利率）政策调节外汇政策（外汇缓冲政策、汇率政策）国内政策（货币政策、财政政策）直接管制（外汇管制、贸易管制）选择调节方式的原则根据失衡的原因进行选择不与国内经济相冲突减少他国的的阻力2023/2/348弹性论马歇尔－勒纳条件（Dx＋Dm＞1）J曲线效应国际收支调节理论吸收论B＝Y－A货币贬值的效应（收入效应、吸收效应）货币论Ms＝Md

dR＝－dDBOP是一种货币现象比较2023/2/349国际收支的收入分析法收入分析法(IncomeApproach)又称收入论或乘数论(MultiplierApproach)。基本假设----经济处于非充分就业状态，即价格固定不变而收入可变；不考虑国际间的资本流动，国际收支等同于贸易收支。基本内容----自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的成倍变动，进而影响进口支出的变动，影响程度取决于一国边际进口倾向和进口需求收入弹性的大小以及一国开放程度的高低。2023/2/350§1小国开放经济的外贸乘数开放经济乘数---也称外贸乘数，指在开放经济条件下，有效需求变动使国民收入成倍变动的倍数。小国开放经济---一国的经济规模足够小，其进出口活动不会对世界宏观经济总量产生影响，而且其进出口行为与世界市场的状况密切相关，即经济体系是开放的。2023/2/351§1小国开放经济的外贸乘数凯恩斯模型中开放经济条件下国民收入均衡恒等式如下：(1)其中：消费投资政府支出出口进口2023/2/352§1小国开放经济的外贸乘数---外生变量，与本国国民收入无关的自主性出口数量，取决于外国国民收入水平。M---与本国国民收入水平呈增函数的关系。---与本国国民收入无关的自主进口。mY---与本国收入呈函数关系的引致性进口。边际进口倾向m＝dM/dY2023/2/353§1小国开放经济的外贸乘数将C、I、G、X、M的表达式代入国民收入决定恒等式并进行整理：2023/2/354§1小国开放经济的外贸乘数将(4)式中的国民收入水平对构成有效需求的各个自主性开支求导：2023/2/355§1小国开放经济的外贸乘数在上式中，是小国开放经济的外贸乘数或称开放经济乘数，它指在开放经济条件下，有效需求变动使国民收入成倍变动的倍数。小国开放经济，是指一国的经济规模足够小，其进出口活动对世界宏观经济总量不会产生影响。开放经济乘数小于封闭经济乘数