2023年一级建造师工程经济考试知识点讲解

一级建造师工程经济讲义之资金时间价值１Z１０１０10

资金的时间价值

ﻫ重点资金时间价值的计算

1掌握资金时间价值的概念

2掌握钞票流量的概念与钞票流量图的绘制

3重点掌握等值的计算

4熟悉名义利率和有效利率的计算。

1Z10ｌ01１

掌握利息的计算

ﻫ一、资金时间价值的概念

资金是运动的价值,资金的价值是随时间变化而变化的,是时间的函数,随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。

ﻫ其实质是资金作为生产要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间的变化而产生增值。

ﻫ影响资金时间价值的因素重要有：

1.

资金的使用时间。

ﻫ2.

资金数量的大小

3.

资金投入和回收的特点

4.

资金周转的速度

二、利息与利率的概念

利息就是资金时间价值的一种重要表现形式。通常用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度

,

用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。

ﻫ（

一

）

利息

ﻫ在借贷过程中

,

债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。

从本质上看利息是由贷款发生利润的一种再分派。

在工程经济研究中,利息经常被当作是资金的一种机会成本。

(

二

)

利率

利率就是在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比

,

通常用百分数表达。

利率的高低由以下因素决定。

ﻫ１.一方面取决于社会平均利润率。

ﻫ２.取决于借贷资本的供求情况。

ﻫ３．借出资本的风险。

ﻫ４.通货膨胀。

5.借出资本的期限长短。

ﻫ(

三

)

利息的计算

1.

单利

ﻫ所谓单利是指在计算利息时

,

仅用最初本金来计算

,

而不计人先前计息周期中所累积

增长的利息

,

即通常所说的

"

利不生利

"

的计息方法。

2.

复利

ﻫ所谓复利是指在计算某一计息周期的利息时，其先前周期上所累积的利息要计算利息，即“利生利

”、“利滚利”的计息方式。

ﻫ复利计算有间断复利和连续复利之分。

ﻫ按期

（年、半年、季、月、周、日)

计算复利的方法称为间断复利(

即普通复利

)

按瞬时计算复利的方法称为连续复利。在实际使用中都采用间断复利。

lZｌOｌ012

掌握钞票流量图的绘制

ﻫ一、钞票流量的概念

ﻫ在考察对象整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流人称为钞票流量

ﻫ其中：流出系统的资金称为钞票流出,用符号(ＣO)t表达

流人系统的资金称为钞票流入,用符号（CＩ)t表达

△考试大一级建造ﻫ钞票流入与钞票流出之差称为净钞票流量，用符号(CI-CO)t表达。

ﻫ二、钞票流量图的绘制

钞票流量的三要素:

①钞票流量的大小(钞票流量数额)

ﻫ②方向(钞票流入或钞票流出)

ﻫ③作用点(钞票流量发生的时间点)

HYPERＬINＫ＂"\ｔ"＿blａｎk＂转载自：考试一级建造师讲义之偿债能力指标的计算lZｌOl029

掌握偿债能力指标的计算

一、偿债资金来源

ﻫ根据国家现行财税制度的规定

,

贷款还本的资金来源重要涉及：

ﻫ①可用于归还借款的利润

②固定资产折旧

③无形资产及其他资产摊销费

④其他还款资金来源。

二、偿债能力分析

ﻫ偿债能力指标重要有:

①借款偿还期

ﻫ②利息备付率

③偿债备付率

ﻫ④资产负债率

ﻫ⑤流动比率

ﻫ⑥速动比率

ﻫ(

一

)

借款偿还期

ﻫ1．

概念

借款偿还期,是指根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件,以可作为偿还贷款的项目收益

（

利润、折旧、摊销费及其他收益

）

来偿还项目技资借款本金和利息所需要的时间。借款偿还期的计算式如下：

式中

Pd——借款偿还期

(从借款开始年计算；当从投产年算起时，应予注明)

ﻫIｄ

——投资借款本金和利息

(不涉及已用自有资金支付的部分)

之和

2.

计算

其具体推算公式如下：

ﻫPｄ=(借款偿还后出现盈余的年份-１）＋(当年应偿还款额/当年可用于还款的收益额）

ﻫ【例

lZlOl029-1]计算该项目的借款偿还期。见教材38页

ﻫ3.

判别准则

ﻫ借款偿还期满足贷款机构的规定期限时,即认为项目是有借款偿债能力的。

借款偿还期指标合用于那些不预先给定借款偿还期限,且按最大偿还能力计算还本付息的项目；它不合用于那些预先给定借款偿还期的项目。对于预先给定借款偿还期的项

目，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。

ﻫ借款偿还期指标重要是以项目为研究对象。

（

二

)

利息备付率

(IＣR）

1.

概念

利息备付率也称已获利息倍数,指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的息税前利润

(EBIT）

与当期应付利息

(PI)

的比值。其表达式为

:

ﻫ利息备付率(ICＲ）=税息前利润(EBIT）/计入总成本费用的应付利息(PI）

息税前利润(EＢIＴ)即利润总额与计人总成本费用的利息费用之和

2.

判别准则

ﻫ利息备付率应分年计算，它表达使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。对于正常经营的项目,利息备付率应当大于1，否则，表达项目的付息能力保障限度局限性。特别是当利息备付率低于

1

时,表达项目没有足够资金支付利息，偿债风险很大。

根据我国公司历史数据记录分析，一般情况下,利息备付率不宜低于２。

(

三

）

偿债备付率

(DＳCR)

△考试大一级建造

1.

概念

ﻫ偿债备付率指项目在借款偿还期内,各年可用于还本付息的资金

(ＥＢIＴDA-TAX)

与当期应还本付息金额

（PD)

的比值。其表达式为

：

ﻫ偿债备付率(DSCＲ)=(息税前利润+折旧+摊销-公司所得税)／当年还本付息金额

式中

ＥBIＴＤA

——息税前利润加折旧和摊销

TAX

一一一公司所得税

ﻫ2.

判别准则

ﻫ偿债备付率应分年计算

,

它表达可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。正常情况应当大于1。

ﻫ根据我国公司历史数据记录分析,一般情况下，偿债备付率不宜低于

1．3。

［例

lZlOｌ０２9－２]计算利息备付率和偿债备付率。见教材40页

\t"_ｂlanｋ＂转1Z10１0３0

建设项目不拟定性分析

1Z101031

掌握不拟定性的分析内容

不拟定性和风险的区别：

风险是指不利事件发生的也许性,其中不利事件发生的概率是可以计量的

ﻫ不拟定性是指人们在事先只知道所采用行动的所有也许后果，而不知道它们出现的也许性,或者两者均不知道,只能对两者做些粗略的估计,因此不拟定性是难以计量的。

ﻫ不拟定性分析的方法

常用的不拟定性分析方法有：盈亏平衡分析

敏感性分析

（一）盈亏平衡分析

盈亏平衡分析也称量本利分析,就是将项目投产后的产销量作为不拟定因素,通过计算公司或项目的盈亏平衡点的产销量，据此分析判断不拟定性因素对方案经济效果的影响限度,说明方案实行的风险大小及项目承担风险的能力。

根据生产成本及销售收入与产销量之间是否呈线性关系，盈亏平衡分析又可分为：

线性盈亏平衡分析

△考试大一级建造

非线性盈亏平衡分析。

线性盈亏平衡分析的前提条件如下：

ﻫ１.

生产量等于销售量

ﻫ2.

产销量变化，单位可变成本不变，总生产成本是产销量的线性函数

ﻫ3.

产销量变化，销售单价不变，销售收入是产销量的线性函数

ﻫ4.

只生产单一产品;或者生产多种产品,

但可以换算为单一产品计算，不同产品的生产负荷率的变化应保持一致。

ﻫ(

二

)

敏感性分析

ﻫ敏感性分析法则是分析各种不拟定性因素发生增减变化时，对财务或经济评价指标的影响，并计算敏感度系数和临界点,找出敏感因素。

一般来讲，盈亏平衡分析只合用于项目的财务评价,而敏感性分析则可同时用于财务评价和国民经济评价。

HYＰEＲLＩNK""\ｔ"＿blａｎk＂转载:一级建造考试_考试大一级建造师工程经济讲义之名义利率计算名义利率的计算

名义利率

r

是指计息周期利率

i

乘以一年内的计息周期数

m

所得的年利率。即:

ﻫｒ＝i×m

ﻫ二、有效利率的计算

ﻫ有效利率是措资金在计息中所发生的实际利率

涉及：①计息周期有效利率

②年有效利率

１．

计息周期有效利率

,

即计息周期利率i:

ﻫi＝r/ｍ

ﻫ2．

年有效利率

,

即年实际利率。

有效利率

ieff

为

：

ﻫ有效利率是按照复利原理计算的理率

由此可见，有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系同样。

但应注意,对等额系列流量，只有计息周期与收付周期一致时才干按计息期利率计算。否则,能用收付周期实际利率来计算。例题见教材１７页的[1Ｚ101０14-４]

ﻫ1Z101０２0

建设项目财务评价

对建设项目的经济评价,根据评价的角度、范围、作用的不同，分为财务评价

(

也称财务分析

)

和国民经济评价

(

也称经济分析

)

两个层次。

ﻫｌZ101021

掌握财务评价的内容

一、建设项目财务评价的基本内容

根据不同决策的需要

,

财务评价分为融资前分析和融资后分析。

经营性项目重要分析:项目的赚钱能力、偿债能力和财务生存能力

ﻫ非经营性项目应重要分析:项目的财务生存能力。

ﻫ(

一

)

项目的赚钱能力：其重要分析指标涉及：项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率和项目资本金净利润率。

ﻫ(

二

）

偿债能力:其重要指标涉及利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。

(

三)

财务生存能力:分析项目是否有足够的净钞票流量维持正常运营,以实现财务可连续性。

财务可连续性：一方面体现在有足够大的经营活动净钞票流量。

ﻫ另一方面各年累计盈余资金不应出现负值。

△考试大一级建造ﻫ若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的年份长短和数额大小，进一步判断项目的财务生存能力。

ﻫ二、财务评价方法

（一)财务评价的基本方法

ﻫ财务评价的基本方法涉及：ﻫ①拟定性评价方法

ﻫ②不拟定性评价方法

(

二

）

按评价方法的性质分类

按评价方法的性质不同

，

财务评价分为:

ﻫ①定量分析

ﻫ②定性分析

(

三

)

按评价方法是否考虑时间因素分类

ﻫ对定量分析,按其是否考虑时间因素又可分为：

①静态分析

ﻫ②动态分析

ﻫ(

四

)

按评价是否考虑融资分类

财务分析可分为：

ﻫ１.

融资前分析

融资前分析排除融资方案变化的影响,从项目投资总获利能力的角度,考察项目方案设计的合理性。在项目建议书阶段

,

可只进行融资前分析。

ﻫ2.

融资后分析

融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础,考察项目在拟定融资条件下的赚钱能力、偿债能力和财务生存能力,判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后的赚钱能力分析应涉及动态分析和静态分析。

ﻫ动态分析涉及下列两个层次

：

一是项目资本金钞票流量分析。

二是投资各方钞票流量分析。

(

五

)

按项目评价的时间分类

按项目评价的时间可分为:

ﻫ①事前评价：是在建设项目实行前投资决策阶段所进行的评价。

ﻫ②事中评价：亦称跟踪评价是在项目建设过程中所进行的评价。

③事后评价：亦称项目后评价是在项目建设技人生产并达成正常生产能力后的总结评价

ﻫ三、财务评价方案

ﻫ（

一

）

独立型方案

独立型方案是指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案,即这些方案是彼此独立无关的,选择或放弃其中一个方案

，

并不影响其他方案的选择。

对独立方案的评价选择,其实质就是在

“做

”与

“不做”之间进行选择。

独立方案在经济上是否可接受，

取决于方案自身的经济性，即方案的经济指标是否达成或超过了预定的评价标准或水平。

这种对方案自身的经济性的检查叫做“绝对经济效果检查”，

若方案通过了绝对经济效果检查,就认为方案在经济上是可行的。

△考试大一级建造ﻫ(

二

)

互斥型方案

互斥型方案又称排他型方案,在若干备选方案中,各个方案彼此可以互相代替,具有排他性,选择其中任何一个方案,则其他方案必然被排斥。

ﻫ互斥方案经济评价包含两部分内容

:

ﻫ一是考察各个方案自身的经济效果

，

即进行绝对经济效果检查

二是考察哪个方案相对经济效果最优

,

即“相对经济效果检查”。

通常缺一不可,只有在众多互斥方案中必须选择其中之一时才可单独进行相对经济效果检查。

ＨYＰERLIＮＫ＂＂\t"＿blank"转载自:考试大_一级建造考试一级建造师工程经济之财务净现值指标计算ｌZl0ｌ02４

掌握财务净现值指标的计算

ﻫ一、概念

ﻫ财务净现值(FNPV）是指用一个预定的基准收益率

（

或设定的折现率

）

iｃ分别把整个计算期间内各年所发生的净钞票流量都折现到投资方案开始实行时的现值之和。财务净现值是评价项目赚钱能力的绝对指标。财务净现值计算公式为

：

二、判别准则

当

FNPV>O

时,说明该方案除了满足基准收益率规定的赚钱之外,还能得到超额收益,换句话说方案钞票流人的现值和大于钞票流出的现值和,该方案有收益,故该方案财务上可行。

ﻫ当

FNPV=O

时，说明该方案基本能满足基准收益率规定的赚钱水平,即方案钞票流入的现值正好抵偿方案钞票流出的现

值

，

该方案财务上还是可行的

当

FNPＶ<O

时，说明该方案不能满足基准收益率规定的赚钱水平，即方案收益的现值不能抵偿支出的现值,该方案财务上不可行。

当ic=5％时,ＦNPV=－1０0＋110（１+５%)-1

>0

当ｉｃ=10％时,FNPV=－10０＋1１0(1＋1０%）-１=0

当iｃ=１5％时,ＦNＰV＝-100+１10（1＋15%)-1＜0

ﻫ三、优劣

ﻫ财务净现值指标的优点是:考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内钞票流量的时间分布的状况，经济意义明确直观,可以直接以货币额表达项目的赚钱水平;判断直观。

△考试大一级建造ﻫ局限性之处是

:

①必须一方面拟定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的拟定往往是比较困难的

②在互斥方案评价时,财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命,假如互斥方案寿命不等,必须构造一个相同的分析期限，才干进行各个方案之间的比选

ﻫ③财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率

ﻫ④不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果

ﻫ⑤没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映技资的回收速度

IＺl０1025

掌握财务内部收益率指标的计算

ﻫ一、财务净现值函数

财务净现值是折现率的函数。其表达式如下:

ﻫ工程经济中常规投资项目的财务净现值函数曲线在其定义域内

（

对大多数工程经济实际问题来说是0≤i＜＋∞)

,

随着折现率的逐渐增大,财务净现值由大变小,由正变负。

常规钞票流量投资方案:即在计算期内,开始时有支出而后才有收益，且方案的净钞票流量序列的符号只改变一次的钞票流量的投资方案。

ﻫ二、财务内部收益率的概念

ﻫ对常规投资项目,财务内部收益率其实质就是使技资方案在计算期内各年净钞票流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为:

中ＦIRR—财务内部收益率。

ﻫ内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，是项目到计算期末正好将未收回的资金所有收回来的折现率。它取决于项目内部,反映项目自身的赚钱能力，值越高，方案的经济性越好。

ﻫ财务内部收益率不是初始投资在整个计算期内的赚钱率，因而它不仅受项目初始投资规模的影响，并且受项目计算期内各年净收益大小的影响。

ﻫ三、判断

若FIRR≥iｃ,则项目/方案在经济上可以接受

若FＩRR<ic,则项目／方案在经济上应予拒绝

ﻫ项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率可有不同判别基准。

ﻫ四、优劣

ﻫ财务内部收益率

(FIＲR）

指标考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况,不仅能反映投资过程的收益限度,并且FIRR

的大小不受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净钞票流量系列的情况。这种项目内部决定性,使它在应用中具有一个显著的优点，即避免了像财务净现值之类的指标那样需事先拟定基准收益率这个难题，而只需要知道基准收益率的大体范围即可。

ﻫ局限性的是财务内部收益率计算比较麻烦,对于具有非常规钞票流量的项目来讲,其财务内部收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。

五、FIRＲ

与

FNＰＶ

比较

ﻫ对于独立常规投资方案，通过对比FＮＰＶ与FIRR的定义式,能得到以下结论:

△考试大一级建造

对于同一个项目，当其FＩRR≥iｃ时,必然有FNPV≥0；

ﻫ当其FIＲＲ<ｉc时，则ＦNＰV<0

即对于独立常规投资方案，用FIＲR与ＦNPV评价的结论是一致的

ﻫFNPV

指标计算简便,显示出了项目钞票流量的时间分派,但得不出投资过程收益限度大小，且受外部参数

(ic）

的影响.

FIRR

指标计算较为麻烦,但能反映投资过程的收益限度,而FIＲR的大小不受外部参数影响,完全取决于投资过程钞票流量。

HYPERLＩNＫ""＼t"_blank"来源：考试大_一财务净现值率指标计算lZl０ｌ０26

掌握财务净现值率指标的计算

ﻫ财务净现值率

(FNPＶR)是指

项目财务净现值与项目总投资现值之比,其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值,是一个考察项目单位投资赚钱能力的指标。常用财务净现值率作为财务净现值的辅助评价指标。

财务净现值率

(FNＰVＲ）

计算式如下：

对于独立方案ＦＮPVR≥0，方案才干接受

对于多方案评价,将FNＰVR<０的方案淘汰,余下的方案将FＮＰV、投资额与FNPVR结合进行选择。

ﻫ并且在评价时应注意以下几点。

ﻫ1.

计算投资现值与财务净现值的研究期应一致，即财务净现值的研究期是ｎ期，则投资现值也是研究期为

n

期的投资。

2.

计算投资现值与财务净现值的折现率应一致。

3.

应当注意

，

直接用财务净现值率比较方案所得的结论与用财务净现值比较方案所得的结论并不总是一致的。△考试大一级建造

ﻫ在有明显的资金总量限制时,且项目占用资金远小于资金总拥有量时,以财务净现值率进行方案选优是对的的,否则应将

ＦNPVR

与投资额、财务净现值结合选择方案。

lZlOl027

掌握投资收益率指标的计算

ﻫ一、概念

ﻫ投资收益率是衡量投资方案获利水平的评价指标,它是投资方案建成投产达成设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与方案投资的比率。

ﻫ它表白投资方案在正常生产年份中,单位投资每年所发明的年净收益额。对生产期内各年的净收益额变化幅度较大的方案,可计算生产期年平均净收益额与投资的比率。

其计算公式为

:

二、判别准则

ﻫ将计算出的投资收益率(R）

与所拟定的基准投资收益率（Rc)

进行比较：

ﻫ若R≥Rc，则方案可以考虑接受

若Ｒ<Ｒc,则方案是不可行的

ﻫ三、应用式

根据分析的目的不同,投资收益率又具体分为:

ﻫ（

一

）

总投资收益率

(ROI）

ﻫ式中

ＥＢIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润

ﻫTＩ

项目总投资

(

涉及建设投资、建设期贷款利息和所有流动资金

)

总投资收益率高于同行业的收益参考值,表白用总投资收益率表达的项目赚钱能力满足规定。

(

二

)

项目资本金净利润率

(ROE)

ﻫ式中

NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润

ﻫEＣ——项目资本金

项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值,表白用项目资本金净利润率表达的项目赚钱能力满足规定。

[例

lＺlＯl０27］计算项目的总投资利润率和资本金利润率。(见教材32页）

ﻫ对于工程建设方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的。反之,过高的负债比率将损害公司和投资者的利益。

ﻫ所以总投资收益率或资本金净利润率指标不仅可以用来衡量工程建设方案的获利能力，还可以作为工程建设筹资决策参考的依据。

ﻫ四、优劣

ﻫ技资收益率(R）指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定限度上反映了投资效果的优劣

,

可合用于各种投资规模。

ﻫ但局限性的是没有考虑投资收益的时间因素,忽视了资金

具有时间价值的重要性；指标的计算主观随意性太强,正常生产年份的选择比较困难，其拟定带有一定的不拟定性和人为因素

ﻫ其重要用在工程建设方案制定的初期阶段或研究过程，且计算期较短、不具有综合分析所需具体资料的方案，特别合用于工艺简朴而生产情况变化不大的工程建设方案的选择和投资经济效果的评价。

HYPERLＩNK"＂＼t"_blａnk"考试大＿一级建造考试lZlOl028

掌握投资回收期指标的计算

ﻫ项目投资回收期也称返本期,是反映项目投资回收能力的重要指标,分为静态和动态投资回收期。

ﻫ一、静态投资回收期

ﻫ(

一

)

概念

ﻫ项目静态投资回收期

(Pt)

是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其总投资

（

涉及建设投资和流动资金

)

所需要的时间，一般以年为单位。

项目投资回收期宜从项目建设开始年算起,若从项目投产开始年算起,应予以特别注明。

从建设开始年算起,投资回收期计算公式如下：

ﻫ（

二

)

应用式

具体计算又分以下两种情况

：

ﻫ１.

当项目建成投产后各年的净收益

（

即净钞票流量

)

均相同时,静态投资回收期的计算公式如下

：

Pt=I／A

ﻫ式中

I

—

总投资

ﻫA

—

每年的净收益

,

即

A=(CI

一

ＣO)t

△考试大一级建造ﻫ由于年净收益不等于年利润额,所以投资回收期不等于投资利润率的倒数。