分级基金培训和投资策略阜石路营业部

分级基金小知识培训---阜石路营业部培训的目的1、把握分级基金的阶段性投资机会，在恰当的时间点给予客户恰当的资产配置建议。2、为我们正在发行销售或者是以后即将发行销售的分级基金品种做准备。3、针对大资产客户对本金安全性的高要求，从低风险品种的推荐入手吸引高净值客户，让客户将资产转入分级基金概念分级基金是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类或多类份额，并将其中一类份额或多类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。优先份额A：低风险低收益进取份额B：高风险高收益分级基金母份额分级基金基础概念

根据收益分配机制，A份额一般都获得某一数额的约定收益，剩余收益全部由B份额承担。A份额持有人获得“利息”，而B份额持有人利用自有资金及“借入”资金投资，在支付A份额“利息”后，获取剩余投资收益

一：分级仅涉及收益如何分配分级基金的净值收益来源于母基金，只是把母基金的总收益按照一定的规则分配到子基金上去，分级基金只是利益或者亏损再分配的过程。分级基金特征

一个基金，三个份额；

收益分配机制；

杠杆特性；

折算机制；

分红机制；产品结构

发售与认购；

申购与赎回；

份额折算机制；信息披露；估值；后台运作特征分级基金发展历程分级产品的发展产品特征代表产品一代分开募集、合并运作。份额A可定期申购、赎回，但不上市交易，份额B可上市交易但不开放申购赎回，存续期结束后转为LOF。瑞福分级二代合并募集、合并运作。通常的封闭期为3年，封闭期内两类份额只上市交易，不申购、赎回，封闭期满后转为LOF。长盛同庆，国泰估值三代合并募集、合并运作，引入了配对拆分机制，运作期间可申购、赎回，周年滚动存续，杠杆特性不会消失。银华深证100，银华中证90，银华内地资源等分级基金分类具体类别共同特点代表产品按运行方式封闭式分级基金母基金发行结束以后不能进行申购赎回，子份额分别上市交易，一般设定3或5年封闭期，结束后转为普通LOF基金，分级机制不再延续。长盛同庆，国泰估值，富国汇利等开放式分级基金母基金在运作期间可以进行申购赎回，子基金也分别上市交易，一二级市场通过配对转换机制链接，股票型和指数型基金一般采用这种方式。银华中证90，银华内地资源，嘉实多利等按投资类型指数股票型分级基金被动管理，跟踪特定指数，份额B由于杠杆机制的存在，放大跟踪指数的涨幅，是波段操作的利器。银华深证100，银华内地资源等主动股票型分级基金主动投资，灵活性强，体现基金公司的投资管理能力。银华消费，兴全和润等债券型分级基金一般情况下，债券基金采用封闭式运作，子份额上市交易。可以实现到期收益，比较适合持有到期，二级市场交易量普遍不大。大成景丰，天弘添利等分级基金核心之一杠杆率1、杠杆率主要是指B基金（进取份额）具有收益和亏损都放大的特点。可以理解为B基金（进取份额）通过向A基金（优先份额）的融资来进行投资因此杠杆率就等于(A+B)/B2、例如两类基金最开始的份额比如果是1:1，那就相当于B基金用两倍的资金在进行操作，那么对于B基金来说杠杆率就是2分级基金-杠杆的变动1、A基金（优先份额）的净值将保持相对稳定，基本不受股市的影响。2、B基金（进取份额）用于投资股市，例如挂钩某个指数，加上其一开始具有杠杆放大的特点，因此净值变动将显著受到股市波动的影响。3、B基金（进取份额）的净值在大盘大涨时会出现更大幅度的上涨，从而(A+B)/B出现下跌，杠杆率下降。当大盘大跌时B（进取份额）基金的净值也会出现更大幅度的下跌，从而(A+B)/B上涨，杠杆率上升。4、例如A基金和B基金最开始的份额比为1:1，杠杆率为2：此后市场大幅上涨，某日A基金的净值增长为1.05，而B基金的净值增长为1.50，则杠杆率下降为1.7。同样市场若大幅下跌，某日A基金的净值增长为1.05，而B基金的净值下跌为0.50，则杠杆率上涨为3.1。5、杠杆率的存在使得B基金（进取份额）在大盘趋势性上涨时能得到更大的超额收益，理论上杠杆率越高，超额收益越高。分级基金核心之二定期份额折算1、常见基金净资产分配顺序：优先分配优先份额的本金及应得收益，剩余净资产分配予进取份额。例如：银华金瑞份额约定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率（税后）+3.5%”；2、每个会计年度为一个周期，对优先份额和母基金份额实施定期份额折算；3、对于优先份额期末的约定收益，即优先份额每个会计年度12月31日份额净值超出本金1.000元部分，将折算为场内母基金份额分配给优先份额持有人。4、对于母基金份额持有人，其持有的母份基金额会按合同约定的所持优先份额比例获得新增母份额的分配。5、进取份额份额享有全部超额收益，体现于份额净值，其不进行定期份额折算。分级基金-到点份额折算1、上拆折算：例如当银华资源的基金份额净值≥2.500元后，将分别对银华资源份额、银华金瑞份额和银华鑫瑞份额进行折算，折算后银华资源份额、银华金瑞份额和银华鑫瑞份额的基金份额净值均调整为1元，且银华金瑞和银华鑫瑞保持份额比例为4：62、首先，为了保持银华金瑞份额兑付原则的连贯性，对银华金瑞份额净值超过1.00元部分的资产进行份额折算处理；3、其次，以银华金瑞折算后的份额数为基准，以4：6的比例确定银华鑫瑞折算后的份额数，配比后剩余银华鑫瑞资产折算成场内银华资源份额4、折算后银华鑫瑞的杠杆率重新回到初始状态分级基金-到点份额折算1、下拆折算：例如当银华鑫瑞份额的基金份额净值≤0.250元后，将分别对银华资源份额、银华金瑞份额和银华鑫瑞份额进行折算，折算后银华资源份额、银华金瑞份额和银华鑫瑞份额的基金份额净值均调整为1元，且银华金瑞和银华鑫瑞保持份额比例为4：6。2、以银华鑫瑞份额折算后的份额数为基准，以4：6的比例确定银华金瑞折算后的份额数，配比后剩余银华金瑞资产折算成场内银华资源份额。3、折算后银华鑫瑞的杠杆率重新回到初始状态。分级基金核心之三收益分红名称类型低风险份额基准收益率超额收益分配/其他分配方式份额配比及杠杆倍数国投瑞银瑞福分级股票型1年定存利率+3.0%在满足优先的基准收益后，超出部分按1:9分配优先：进取=1:1—1:1.1,杠杆倍数在0-2左右变化长盛同庆股票型5.60%、一年期存款+3.5%基金份额净值小于1.6时，优先满足同庆A基准收益之后，超出收益分配给同庆B;基金份额净值超过1.6时，超出部分按1:9分配同庆A：同庆B=4:6，杠杆倍数在0-1.67左右变化国泰估值优势股票型5.70%基金份额净值小于1.6时，优先满足基准收益之后，超出收益分配给进取;基金份额净值超过1.6时，超出部分按15:58分配优先：进取=5:5，杠杆倍数在0-2倍左右变化兴业合润分级股票型基金份额净值小于等于1.21时，合润B承担所有收益和风险，大于1.21时按1:1分配合润A：合润B=4:6，杠杆倍数在0—1.67左右变化分级基金-收益分红对比名称类型低风险份额基准收益率超额收益分配/其他分配方式份额配比及杠杆倍数国联安中证100指数型（中证100）1年定存利率+3.5%满足双禧A约定收益之后，双禧B承担所有风险和收益；当运作期满3年或双禧B的净值小于等于0.15元时，以4:6的配比不变原则，对基金的净值进行处理，多余的部分转换为开放式的双禧100双禧A：双禧B=4:6，杠杆倍数一般为1.67倍左右银华深证100指数型（深证100）1年定存利率+3.0%满足稳进约定收益之后，锐进承担所有风险和收益；每年折算一次，折算时稳进净值做“归1”处理，锐进的净值不变；锐进净值在0.25元以下或银华深证100净值在2元以上进行到点折算，将净值做“归1”处理稳进：锐进=5:5，杠杆倍数一般为2倍左右国投瑞银瑞和分级指数型（沪深300）基础份额净值小于1时，收益按小康与远见1:1分配；净值在1-1.1时，收益按8:2分配；净值大于1.1时，收益按2:8分配远见：小康=1:1，杠杆主要为0、0.4、1.6倍申万巴黎深证成指指数型(深证成指）1年定存利率+3.0%进取净值在0.1元以上时，满足收益约定收益之后，进取承担所有风险和收益；进取净值在0.1元以下时，收益和进取公摊亏损申万收益：申万进去=5:5，杠杆倍数一般为2倍左右分级基金运作——发售与认购发售期：一般为三个月；发售渠道：发售渠道场内（证券登记结算系统）场外（注册登记系统）直销渠道代销渠道认购费率设置：

（1）长信利鑫、万家添利、天弘添利、富国天盈，认购费率为0；

（2）泰达聚利、长盛同庆等，认购额越大，认购费越低；

（3）博时裕祥、中欧鼎利等，场外认购费随认购额增大而降低，但场内认购费由发售会员单位设定；

分级基金运作——运营及存续从运营方式看，目前的分级基金可以分为三类：类型名称是否存在场外基础份额场内上市份额配对转换封闭期存续方式第一类中欧鼎利、嘉实多利（债）兴业合润、建信双利（股）双禧中证100、银华深证100、银华90、信诚500、申万深成指、瑞银瑞和300是A份额

+B份额是0年（中欧鼎利为1年）

1年或3年滚动第二类长信利鑫、博时裕祥、万家添利、富国天盈、天弘添利瑞银瑞福分级否B份额否3年或5年转为LOF第三类国泰估值优势、富国汇利、大成景丰、泰达聚利、长盛同庆A份额+B份额注：（1）瑞福分级有5年存续期，5年后可申请延期，也可转为LOF；（2）以下所指“第一类”、“第二类”、“第三类”均指此分类；分级基金运作——申赎机制类型场外基础份额场内A份额场内B份额第一类单独设代码，正常申购、赎回场内上市交易，但不可申购、赎回第二类无每3个月或6个月开放一次上市交易，封闭期内不能申购、赎回第三类无场内上市交易，封闭期内不可申购、赎回申购费率与认购费率类似，不同的基金规定不同，但总体也可分为三类，即：

（1）0费率；（2）场内、外申购费均随认购额增大而降低；（3）场外申购费随认购额增大而降低，场内申购费由发售单位设定；赎回费规律较明显，场外赎回费随赎回额增大而降低，场内赎回费一般设为一个固定值，例如0.5%；申赎原则：“未知价“原则；“金额申购，份额赎回”原则；分级基金运作——日常管理信息披露除通常需要披露的信息（如基金合同、发售公告）外，分级基金的信息披露有如下要求：（1）需要每日计算并披露母基金份额的净值；（2）在子基金份额的开放日或封闭期届满日计算子基金份额的净值；（3）封闭期内需要计算子基金份额的参考净值；管理费和托管费股票型分级基金管理费较高，最高如长盛同庆，年费率达1.8%；债券型分级基金管理费较低，最低如富国汇利，年费率为0.6%；托管费年费率一般都在0.2%∽0.3%范围内；分级基金A份额的投资机会A类份额一般折价交易，收益水平往往高于约定收益率。适合：对本金安全要求较高的大客户。推荐：（1）同庆A适合：希望在获得收益的同时尽快拿回本金的客户；（2）银华稳进适合：追求持续稳定收益，不要求尽快拿回本金的客户。分级基金优先份额的投资风险注意：1、低风险份额交易不活跃；2、大额资金可通过配合使用套利方式申购母基金通过拆分卖出高风险份额，而持有低风险份额；抢反弹的资产配置—进取份额的配置选择目前有15支偏股型分级基金：瑞福分级、长盛同庆、国泰估值优势、兴全和润分级、建信双利策略分级、银华消费主题、为股票型；共6只。瑞和300、国联安双喜中证100、银华深证100、申万菱信深证成指分级、信诚中证500、银华等权重90、泰达宏利中证500、银华中证内地资源、长盛同瑞中证200为指数型分级基金；共9只。抢反弹的资产配置—进取份额的配置选择从配置选择来说1、选择交易活跃的品种，如银华锐进、双喜B、银华鑫利、申万进取、同庆B等；这五个杠杆份额每天的成交量超过千万，比较活跃；2、从杠杆角度来说，选择杠杆高的：如申万进取、银华鑫利、国泰进取、银华锐进、信诚500B、同庆B等，其杠杆分别达到了2倍以上，申万进取的杠杆最高时接近5倍杠杆；3、从溢价率的角度，选择溢价率较低的：申万进取、银华鑫利、银华锐进、同庆B、双喜B的溢价率在2012.1.18分别为97.89%、42.21%、35.97%、-2.49%、18.7%；4、从跟踪指数来说，尽量选择指数型、弹性大的分级基金：如银华鑫利跟踪的等权重90指数、银华锐进跟踪的深证100指数、申万进取跟踪的深成指、银华鑫瑞跟踪的中证内地资源主题指数，都有较大的弹性。综上，推荐的配置为银华鑫利、银华锐进、双喜B、银华鑫瑞等债券型分级基金配置推荐：汇利B：1、汇利A年化收益3.87%，汇利B融资成本低2、基金经理是饶刚，是债券领域最佳的基金经理之一3、杠杆比例是7:3，这个几乎是最大的杠杆，年化收益可超10%

适合：相对激进点的固定类客户，可承担一定的风险宝利B：1、安信基金引入保本机制2、年化收益7.03%，相对较高

适合：该保本机制是业内首创，适合低风险型固定类客户谢谢观赏谢谢观赏附件：基金名称成立日期基金类型份额比例低风险份额条款瑞福分级

2007-07-17股票型/半封闭1:1基准收益率6.06%、享有10%超额增长长盛同庆2009-5-12股票型/封闭式

4:6基准收益率5.6%、享有整体净值超过1.6部分的10%瑞和3002009-10-14指数型/开放式1:1无基准收益，享有净值增长10%内部分的80%，

超越10%的增长部分的20%国泰估值优势2010-2-10股票型/封闭式1:1基准收益率5.7%、享有整体净值超过1.6部分的15%双禧中证1002010-4-16指数型/开放式

4:61年期定期存款利率+3.5%兴全合润分级2010-4-22股票型/开放式4:6无基准收益，整体净值低于1.21时合润A净值为1,超越1.21时共享增长银华深证1002010-5-7指数型/开放式1:11年期定期存款利率（税后）