第5章 国际收支

第五章国际收支2第一节国际收支与国际收支平衡表

一、国际收支的概念与国际贸易的发展有密切关系概念有狭义和广义之分（一）狭义国际收支第一阶段（17th）：指贸易收支差额。

(国际收支指“贸易差额”一直沿袭至一次世界大战。)第二阶段（金本位制度建立到二战前）：指外汇收支（仍主要局限于贸易收支）

此阶段国际收支是指：一个国家在一定时期内，同其他国家为清算到期的债权、债务所发生的外汇收支的总和。3此阶段该概念的特点：（1）仍主要局限于贸易收支。（2）以支付为基础。即只有以现金支付的国际经济交易才计入国际收支。（3）强调立即结清。即未到期的债权、债务不计入该年的国际收支。

此概念：未能包括全部的国际经济交易。如：易货贸易，无偿援助，记账贸易，补偿贸易等。4（二）广义国际收支第三阶段：国际收支指全部国际经济交易。IMF：是指一国（或地区）的居民在一定时期内（一年、一季度、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录。56如何理解☆经济交易☆居民与非居民☆货币记录☆流量概念☆事后概念7IMF概念中的经济交易分为五类①金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和劳务的买卖；②商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；③金融资产和金融资产之间交换；④无偿的、单向的商品和劳务转移；⑤无偿的、单向的金融资产转移。8居民与非居民IMF作了如下规定：自然人居民：指那些在某国居住一年以上的个人。法人居民：企业等法人为注册国家居民注意：官方外交使节、驻外军事人员等是所驻国的非居民；跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。国际性机构是任何国家的非居民。（如联合国、国际货币基金组织等）居民和公民是两个不同的概念。公民是一个法律概念，而居民则是一个经济概念。9在中国境内居留1年以上的自然人。

外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使领馆外籍工作人员及其家属除外。中国短期出国人员（在境外居留时间不满1年）、在境外留学人员、就医人员及中国驻外使领馆工作人员及其家属。在中国境内依法成立的企业事业法人（含外商投资企业）及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华机构、外国驻华使领馆）中国国家机关（含中国驻外使领馆）、团体、部队（含驻外军人）。

除此以外的自然人或法人为非中国居民。中国居民是指：10国际收支和国际借贷国际借贷(BalanceofInternationalIndebtedness)也被称作国际投资状况，是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。它们的区别在于：

①国际收支是流量，而国际借贷是存量

②两者所包括的范围不一样，国际经济交易中的赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括在国际借贷中，但却包括在国际收支中。11判断：以下经济交易是否属于国际收支范畴1、中国政府向泰国政府提供10亿美元贷款2、跨国公司向其海外子公司出售设备3、某人到国外旅游三个月间的花费4、中国政府向其驻外机构和人员汇款5、联合国向其雇员支付工资和薪金6、世界银行向我国发放项目贷款7、我国驻外人员在当地的消费12国际收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement,BOP)是国际收支按特定账户（项目）分类和复式记账原则表示出来的统计报表。二、国际收支平衡表的内容13国际收支平衡表的内容国际收支帐户经常账户资本和金融帐户错误与遗漏项目货物（商品）服务收入经常转移资本帐户金融帐户储备资产141、经常帐户（1）货物该账户记录商品的进出口。除包括一般商品的进出口外，还包括：☆用于加工的货物。如来料加工、来件装配。☆交通工具修理费。（船舶、飞机等修理）☆各种运输工具在港口采购的货物。如燃料。☆非货币性黄金货物的进出口均用离岸价格计价15（2）服务

其内容包括：运输、旅游、通讯、建筑、保险、金融、计算机等方面的服务，专有权利使用费及特许费。（3）收益

指生产要素在国家之间流动所引起的报酬的收支。包括：职工报酬（工资、奖金、福利）

投资收入（股利、利润、利息）16（4）经常转移

也称“无偿转移、单方面转移”。包括：

☆政府的无偿转移（非投资性）

☆私人的无偿转移17（1）资本帐户：资本转移：主要是投资捐赠和债务注销。

包括国定资产所有权的转移；与固定资产收买或放弃相联系或以其为条件的资产转移；债务人不索取任何回报而取消的债务。非生产、非金融资产的收购与出售

包括：不是由生产创造出来的有形资产（如自然资源、土地）；无形资产所有权的买卖引起的收支，如专利、版权等2、资本和金融帐户18（2）金融帐户直接投资：

包括直接在国外建立企业；购买国外企业一定比例股票；投资利润再投资证券投资

股本证券投资（如股票）和债务证券投资（如中长期债券、货币市场工具和衍生金融工具）其他投资（如贷款、存款、租赁、预付款等）193、储备资产外汇资产货币性黄金特别提款权（SDRs）在IMF的储备头寸（GDRs）20一国储备资产的增减变动对一国的货币政策和汇率政策影响很大，因此各个国家通常将储备资产单列出来，叫做储备帐户或平衡帐户。21由于统计资料误差、遗漏，造成借、贷双方不等。需设置“错误与遗漏”项目人为使账面平衡。4、错误与遗漏22三、国际收支平衡表的编制记录时间：以所有权变更为标准计价问题：按照交易的市场价格记录23编制原则

按照复式簿记的记账方法编制：即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。（1）借方表示资产（资源）增加和负债减少，（2）贷方表示资产（资源）减少和负债增加。

凡引起本国外汇收入的项目，记入贷方，记为“+”，凡引起本国外汇支出的项目，记入借方，记为“-”

24例：出口一笔价值50万美元的商品

借：美元存款50万贷：货物(出口)50万贷方（+）借方（-）差额经常帐户经常帐户收入经常账户支出经常账户差额货物出口进口货物账户差额服务出口进口服务账户差额收入收入支出收入账户差额经常转移收入支出经常转移账户差额资本和金融帐户资本流入资本流出资本和金融帐户差额资本帐户流入流出资本帐户差额金融帐户流入流出金融帐户差额直接投资外对本投资增加，本对外投资减少本对外投资增加，外对本投资减少证券投资其他投资储备资产储备减少储备增加26记账举例例1：中国向德国出口商品＄10万，延期收款。借：其他投资10万贷：货物10万例2：中国向美国出口商品＄8万，货款购买美国的国库券以增加储备。借：储备资产8万贷：货物8万例3：中国从日本进口商品＄12万，货款用中行在东京三菱银行的存款支付。借：货物12万贷：其他投资12万27例4：中国向索马里援助＄5万的药品。借：经常转移5万贷：货物（出口）5万例5：中国向科威特输出劳务＄3万，科威特以等价的石油支付报酬。借：货物（进口）3万贷：服务3万上述交易在中国的国际收支平衡表上记载为：（单位：万美元）28

借方贷方差额一、经常项目61、货物与服务（1）货物12＋310＋8＋58（2）服务332、收入

3、经常转移5－5二、资本和金融项目－61、资本项目2、金融项目（1）直接投资（2）债券投资（3）其他投资10122

三、储备资产8－8

合计3838029“有借必要贷，借贷比相等”。借方与贷方金额相等，方向相反，其净差额为零因此，国际收支平衡表永远是平衡的。30实例：1、甲国企业出口价值100万美元的设备，该企业在海外银行的存款相应增加；2、甲国居民到外国旅游花销30万美元，该费用从该居民的海外存款中扣除；3、甲国企业在海外投资所得利润150万美元，其中，75万用于当地再投资，50万购买当地商品运回国内，25万结售给政府换取本币；4、甲国政府动用40万美元储备向国外提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。借方（－）贷方（＋）一、经常账户

1、货物50100＋60

2、服务30

3、收入150

4、经常转移100二、资本与金融账户

1、资本账户

2、金融账户（1）直接投资75（2）证券投资（3）其他投资10030（4）储备资产2540三、错误与遗漏账户32小练习（题中美国为本国）1.美国从德国进口宝马车，以欧元支票支付。2.美国对日本出口粮食，获得美元支票。3.美国从巴西进口咖啡，同意在3个月后以美元支付。4.美国观光客在日内瓦花费瑞士法郎。5.墨西哥从美国工厂购买火车机车，同意在18个月后以美元支付。6.一名美国投资者购买2年期的加拿大国库券，以支票支付。7.美国企业从它以前在墨西哥建造的工厂中以比索的形式获得利润。33第二节国际收支平衡表分析34一、国际收支平衡与失衡自主性交易

补偿性交易

35国际收支失衡的判断理论上：自主性交易的不平衡实际中常指：综合项目不平衡。顺差、逆差36二、国际收支平衡表的分析静态分析动态分析比较分析37☆贸易账户差额☆经常帐户差额☆资本和金融账户差额☆综合差额国际收支平衡表分析38贸易差额TB商品（货物）进出口收支差额贸易差额TB＝出口－进口传统上通常以贸易差额来反映一国国际收支状况，主要是因为：①贸易收支占一国国际收支很大比例；②易于收集，能较快获得数据；③反映一国产品国际竞争力、产业结构及自我创汇能力39贸易平衡贸易顺差贸易逆差

美国：“商品贸易余额”和“服务贸易余额”英国：“有形贸易余额”和“无形贸易余额”

40经常帐户差额经常项目差额(CA)

＝经常项目贷方之和－经常项目借方之和

当贷方总值大于借方总值时，经常项目顺差：经常帐户顺差表示本国在外国的资产或债权有净额增加，当贷方总值小于借方总值时，为经常项目逆差。逆差则表示本国在外国的资产减少或同时负债增加。41经常帐户差额反映出本国在外国资产或负债的增减额。综合反映一国的进出口状况，作为制定国际收支政策和产业政策的依据。42资本和金融账户差额（1）反映一国资本市场的开放程度和金融市场的发达程度，对一国的货币政策和汇率政策的调整提供有益借鉴。（2）资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系，反映出经常账户的状况和融资能力

重要问题：资本和金融账户与经常账户的融资关系的弱化

1．根本原因：资本和金融账户的主要影响因素是国内外的投资收益率、利率、汇率、通胀率、税率和税收政策和风险因素等。

2．主要原因：第一，融资受到诸多因素的制约。

1）当一国很难吸引国外资本流入时只能用官方储备进行融资，但一国官方储备是有限的。

2）当一国提供融资的主要是国外资本，就会出现这种融资方式的稳定性和偿还性问题，可能引起资金链断裂和债务危机。第二，资本流动存在独立的运动规律，不再依附于经常账户而由其被动地决定了。第三，在二者的融资关系中，两大帐户之间通过债务和收入因素互相影响，有形成债务危机的可能。（资本账户为经常账户提供融资后产生的资本流动会造成收入帐户的相应变动，如股权红利、债券利息等。如果经常账户赤字过多，引起外债过多，而由此导致的利息支出也越来越大从而恶化经常账户，形成恶性循环）44综合差额包括经常账户和资本与金融账户中的大部分分项，仅仅将官方储备剔除在外后形成的余额。衡量国际收支对一国官方储备造成的压力，对维持汇率的适当波动有重要意义。45二、国际收支失衡的主要原因1、偶发性因素的影响

由短期的、非确定或偶然因素引起的例：自然灾害、政局动荡等一般程度较轻、持续时间不长、带有可逆性，是一种正常现象462、周期性因素引起的国际收支不平衡，称为周期性不平衡。（1）对本国国际收支的影响。（2）对他国国际收支的影响经济繁荣总需求进口国际收支可能逆差美国经济衰退美国进口需求他国出口需求美国对外投资他国资本流入他国可能逆差473、结构性因素指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。通常反映在贸易账户或经常账户上。例：生产力结构：生产力发达国，国际收支顺差；生产力低下国，国际收支逆差。产品结构：产品能适应世界市场需求则顺差，不能适应世界顺差需求则逆差。48货币发行过多，国际收支逆差；货币发行减少，国际收支顺差。

例如：通货膨胀物价水平商品货币成本和物价水平相对高于他国出口进口国际收支逆差

4、货币性因素49

由国际游资流动而引起的20世纪90年代以来出现的新现象。

如1997年索罗斯狙击东南亚国家和地区。5、国际游资流动性因素50三、国际收支失衡的影响

一国的国际收支如果出现了持续、大量的不平衡而又得不到改善，那么，无论对顺差国或逆差国的经济发展，都将产生十分不利的影响。51（一）国际收支顺差的影响1、积极影响（1）增加就业（2）扩大内需（3）创造税收（4）带动地区经济发展2、不利影响：（1）本币升值,不利于出口（2）导致通胀效应（3）激化国际矛盾如20世纪80年代以来，美日、美欧贸易摩擦52（二）国际收支逆差的影响1、使本国经济增长受阻：增加失业、减少内需、税收减少2、引起贸易条件恶化影响本币的国际地位；进口商品价格上涨（本币价格），加剧通胀。3、陷入债务泥潭，损害国际信誉

20世纪80年代拉美国际的债务危机53对国际收支不平衡的评价（1）国际收支不平衡是目标，但不平衡是正常的（2）相对来说，各国政策制订者更偏向顺差（3）相比较追求国际收支量上的平衡而言，各国政府更重视追求国际收支结构上的平衡。54第三节国际收支的调节调节国际收支不平衡的目标是改变一国过长时间、过大规模的顺差或逆差状况，而不是彻底消除不平衡。55一、国际收支失衡的自动调节指国际收支在失衡后一定时期内可自动恢复均衡

1．金本位制度下的国际收支自动调节机制

2．固定汇率下的国际收支自动调节机制

3．浮动汇率下的国际收支自动调节机制

561、金本位制度下价格—铸币流动机制是由英国经济学家大卫·休谟(DavidHume)1752年最早提出的基本思想：各国只要遵循游戏规则，一国国际收支失衡，可以通过黄金的自由输出入和物价的涨跌而自动取得平衡。57游戏规则规定货币含金量并以铸币平价决定汇率；黄金在国际间自由流动；各国不采取任何抵消黄金流出入对本国货币供应量影响的货币政策自由商品市场，不以任何政策加以干预，物价上个具有完全弹性，各国之间处于完全竞争、充分就业状态。58国际收支赤字黄金外流货币供给下降价格下降出口增加进口减少国际收支盈余货币供给上升黄金内流价格上升出口减少进口增加图示592．固定汇率下在纸币本位下的货币—价格机制实际上是金本位制下的价格—铸币流动机制的变形逆差时：减少国内财政支出，从而进口减少；减少本币供应，使工资、物价下降，从而出口增加进口减少；使利率提高，从而资本内流。顺差时则相反。图示60国际收支逆差外汇储备减少货币供应量减少利率提高资本流入增加金融收支改善改善国际收支逆差投资减少国民收入减少进口需求减少613．浮动汇率下逆差：外汇供＜求→外币价格上涨（本币对外贬值）→出口商品（本国商品）相对价格下降，进口商品（外国商品）相对价格上升→出口数量增加，进口数量减少→国际收支平衡62逆差外汇需求大于外汇供给本币贬值本国商品相对价格下降出口增加进口减少顺差外汇需求小于外汇供给本币升值本国商品相对价格上升出口减少进口增加63在纸币流通制度下，国际收支自动调节机制因为要受到许多因素的影响和制约，其正常运作具有很大的局限性，其效应往往难以正常体现，尽管人为的调节也具有一定的负作用，但各国都在不同程度上予以运用。二、国际收支失衡政策调节国际收支调节政策需求调节政策供给调节政策资金融通政策政策搭配支出增减型政策支出转换型政策财政政策货币政策汇率政策税收政策财政补贴直接管制科技政策产业政策制度创新政策65（一）外汇缓冲政策一国政府当局运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际收支失衡所造成的超额外汇需求或外汇供给注意：外汇缓冲政策只是短期有效，不能解决持续的国际收支逆差。为什么？661、财政政策逆差时，采取紧缩性的财政政策顺差时，采取扩张性的财政政策

例：逆差时：

削减政府支出或提高税率社会总需求物价出口进口逆差国际收支改善（二）财政、货币政策672、货币政策

逆差时，采取紧缩性的货币政策顺差时，采取扩张性的货币政策68（1）贴现政策

当一国国际收支逆差时，可调高再贴现率来调节国际收支。再贴现率利率外资流入本国资金流出逆差再贴现率利率投资需求消费需求总需求物价出口进口逆差当一国国际收支顺差时，反之。69（2）调整准备金率的政策比如当一国国际收支逆差时，可调高准备金率。存款准备金率金融机构用于放贷的资金的规模信用规模和货币供应量社会总需求物价出口进口顺差

当一国国际收支顺差时，反之。

思考：为什么在实践中很少采取调整法定存款准备金率来调节国际收支？70（3）公开市场业务即央行在公开业务市场上进行操作，来调节国际收支。

逆差抛售有价证券，收进本币流通中的货币供应量社会总需求物价出口进口逆差71以贴现政策为例，看货币政策的局限性：

1、提高利率还要看投资风险因素。

2、提高利率通常与国内经济政策相矛盾。抑制国内生产与消费，国内失业率上升，经济增长放慢。

3、提高利率会促使本币升值，导致出口减少，不利于经常项目的改善。72（三）汇率政策固定汇率制度：通过货币法定贬值或升值浮动汇率制度：通过干预汇市如当一国国际收支逆差时：本币汇率出口进口逆差思考：汇率贬值对资本流动的影响？73实行本币贬值效果如何?(1)M-L条件：进出口需求弹性之和的绝对数＞1(2)“J”曲线效应：恶化-改善74马歇尔－勒纳条件（Marshall-LernerCondition）1、研究内容在什么条件下，汇率贬值才能引起国际收支的改善752、研究思路汇率变动引起的价格效应价格变动引起的贸易数量效应贸易差额＝出口值－进口值出口值＝出口商品单价×出口商品数量进口值＝进口商品单价×进口商品数量76不同需求弹性下人民币贬值对出口收入的影响出口商品人民币单价汇率出口商品美元单价出口数量价格变动率出口数量变动率出口美元变动率0￥7＄1＝￥7＄110000＄10001￥7＄1＝￥8＄0.8751100014.29%10%＄96252￥7＄1＝￥8＄0.8751200014.2920%＄1050077汇率变动与贸易收支汇率变动对贸易收支的影响1、价格效应2、贸易量效应TB=X•Px−M•(ePm)则本币贬值：（e值变大）

TB=X↑•Px−M↓•(e↑Pm)以本币贬值1％为例：1、出口数量（X）会增加Ex％（ηx为出口需求价格弹性的绝对值），在本币价格不变的情况下以本币表示的出口收入变动为+Ex％PxX；2、进口数量（M）会减少Em％（ηm为进口需求价格弹性的绝对值），因进口数量减少引起的进口支出变动为-Em％ePmM；3、因本币贬值，进口的本币价格上升1％，从而引起的进口支出变动为+1%ePmM.

综合进出口支出变动：收入+Ex％PxX支出-Em％ePmM支出+1%ePmM即△TB＝+Ex％PxX－(-Em％ePmM+1%ePmM) 当△TB>0时，本币贬值将会改善贸易收支，假设本币贬值前贸易收支是平衡的，即TB=X•Px−M•(ePm)=0，就可以得到：Ex+Em>1 此即马歇尔－勒纳条件，是本币贬值能够带来贸易收支或经常账户改善的必要条件。79EX+EM＞1，本币贬值改善本国的国际收支。EX+EM=1，本币贬值对国际收支的差额不发生作用。EX+EM＜1，本币贬值会使贸易收支进一步恶化。☆该理论的贡献：纠正了本币贬值一定能改善贸易收支的片面看法。

803、结论货币贬值改善贸易收支的条件：EX+EM>1814、基本假设（1）其他一切条件不变（收入不变、偏好不变、其他商品价格不变）；（2）贸易商品的供给弹性无限大；（3）国际收支等于贸易收支。82J曲线效应弹性大小是不变的吗？弹性大小与什么有关系？弹性大小与一定的时间相联系，通常来说，时间越长，数量对价格变化所作出的调整就越充分，或者说，短期弹性往往小于长期弹性。83tTB084产生J曲线效应的原因货币贬值前签订的贸易合同较少受货币贬值的影响货币贬值后签订的贸易合同要受到时滞的影响认识时滞决策时滞生产时滞85货币贬值对贸易条件的影响贸易条件是用来衡量在一定时期内一个国家出口相对于进口的盈利能力和贸易利益的指标。86价格贸易条件计算又称为交换比价，为一国出口与进口的交换比价。其中：T为贸易价格指数

Px出口价格指数

Pm进口价格指数如果T大于1，贸易条件改善；如果T小于1，贸易条件恶化。87举例假定某国净贸易条件以1950年为基期，即为1。到1990年，该国出口价格指数下降5％为0.95；进口价格指数上升10％，为1.1。那么，这个国家1990年的净贸易条件为：

N＝0.95/1.1＝0.8636这表明该国从1950年到1990年的40年间，贸易条件从1950年的1下降到1990年的0.8636。1990年与1950年相比，贸易条件恶化了0.1364。88贸易条件的实质表示一国货币贬值对其实际资源的影响。根据克鲁格曼的标准贸易模型：一国贸易条件的改善会增加一国的福利水平；反之，贸易条件的恶化会降低一国的福利水平。89贬值对贸易条件的影响当SxSm>ExEm，即供给弹性的乘积大于需求弹性的乘积时，贸易条件恶化;当SxSm<ExEm，即供给弹性的乘积小于需求弹性的乘积时，贸易条件改善;当SxSm=ExEm，即供给弹性的乘积等于需求弹性的乘积时，贸易条件不变。90注意：在实际中货币贬值对贸易条件改善是极为罕见的。91（四）直接管制国际收支发生长期逆差时，加强直接管制。国际收支发生长期顺差时，放松直接管制。直接管制包括外汇管制和贸易管制。921、外汇管制是指国家通过颁布外汇管理法令、法规和条例，对外汇买卖、国际结算、资本流动和外汇汇率等直接加以管制。2、贸易管制是指一国政府通过实行“奖出限入”政策。常采用的限制进口的手段有：进口配额制、进口许可证制、苛刻的进口技术设计、歧视性采购政策与税收政策等。

93特点比较灵活，针对具体不同的进出口项目和资本流动有区别地予以实施。弱点变显性赤字为隐性赤字容易引起贸易伙伴国的报复造成本国产品生产的效率低下，对外竞争力不振，引起官僚作风和贿赂风气的兴起。94

直接管制能正真解决国际收支失衡问题吗？95具体措施有以下几个方面：

1、推行区域经济一体化，加强区域内各种经济政策的协调。

2、完善、加强IMF等国际金融组织的职能和作用，帮助各成员国消除国际收支不平衡。

3、完善、加强WTO的职能与作用，加强各国外贸政策的协调，提倡贸易自由化，消除贸易壁垒。

4、加强各国金融信贷方面的合作。（五）国际经济合作96第三节国际收支平衡表的分析一、国际收支平衡表的分析意义(1)进行国际收支平衡状况分析国际收支平衡状况分析，重点是分析国际收支差额，并找出原因，以便采取相应对策，扭转不平衡状况。(2)进行国际收支结构分析对国际收支结构进行分析，可以揭示各个项目在国际收支中的地位和作用，从结构变化中发现问题找出原因，为指导对外经济活动提供依据。97我国国际收支平衡表98第四节中国的国际收支调节一、我国1980年开始试编制国际收支平衡表

1980年以前，我国未曾编制国际收支平衡表。1980年我国相继恢复了在IMF和世界银行的合法席位。1985年9月国家外汇管理局首次公布1982—1984年的国际收支概览表（粗表），从1987年开始每年定期公布上一年的国际收支平衡表。991、进出口额

1979年293亿＄，2000年达4743亿＄，2001年达5098亿＄。