第5章基金市场

基金市场第五章本章目录第一节基金市场概述第二节基金市场运行第三节基金的投资、收益与评价本章目录第一节基金市场概述第二节基金市场运行第三节基金的投资、收益与评价证券投资基金证券投资基金是一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。基金的诞生和发展P149了解证券投资基金的性质1.证券投资基金体现了信托关系：委托代理关系；2.证券投资基金是一种间接投资工具投资基金的特征：集合投资，体现规模优势组合投资，分散非系统性风险专业性投资管理监管严格，信息披露透明资产管理和财产保管相分离投资基金证券与股票、债券都是虚拟资本的存在形式

都是证券市场或金融市场的买卖交易对象

发行人不同

所有权性质不同

投资风险不同

相同点

不同点

投资基金的作用：中小投资者和资本市场的金融媒介有利于证券市场的稳定和发展间接推动社会经济的增长推动资本市场的国际化投资基金的种类1．根据组织形式分为公司型基金和契约型基金，2.根据基金运作方式不同，分为开放型（Open-end）和封闭型（Close-end）两种。2．根据投资目标，可分为收入型基金、成长型基金和平衡型基金。3．根据地域不同，可分为国内基金、国际基金（区域基金和环球基金）、离岸基金、海外基金。4．按投资对象细分，基金又大致可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、专门基金、衍生基金和杠杆基金、对冲基金与套利基金、雨伞基金（UmbrellaFunds）及基金中的基金（FundsofFunds）等八种。

契约型基金契约型基金又称为单位信托基金，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式，发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金起源于英国，后在香港、新加坡、印度尼西亚等国家和地区十分流行。契约型基金是基于契约原理而组织起来的代理投资行为，没有基金章程，也没有董事会，而是通过基金契约来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作。基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。公司型基金公司型基金是按照公司法以公司形态组成的，该基金公司以发行股份的方式募集资金，一般投资者则为认购基金而购买该公司的股份，也就成为该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。这种基金要设立董事会，重大事项由董事会讨论决定。公司型基金的特点是：基金公司的设立程序类似于一般股份公司，基金公司本身依法注册为法人，但不同于一般股份公司的是，它是委托专业的财务顾问或管理公司来经营与管理；基金公司的组织结构也与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会，基金资产由公司所有，投资者则是这家公司的股东，承担风险并通过股东大会行使权利。契约型基金与公司型基金的不同点（1）法律依据不同。契约性基金是依照基金契约组建，信托法是其设立的依据，基金本身不具有法律资格。公司型基金是按照公司法组建的，具有法人资格。（2）资金的性质不同。契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产；公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的公司法人的资本。（3）投资者的地位不同。契约型基金的投资者购买基金份额后成为基金契约的当事人之一，投资者既是基金的委托人，即基于对基金管理人的信任，将自己的资金委托给基金管理人管理和营运，又是基金的受益人，即享有基金的受益权；公司型基金的投资者购买基金的股票后成为该公司的股东。因此，契约型基金的投资者没有管理基金资产的权力，而公司型基金的股东通过股东大会享有管理基金公司的权力。（4）基金的营运依据不同。契约型基金依据基金契约营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。对投资者来说，投资于公司型基金和契约型基金并无多大区别，它们的投资方式都是把投资者的资金集中起来，按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品上，获取收益后再分配给投资者。我国目前的基金均为契约型基金。例如：国泰基金、南方基金、华夏基金、华安基金、博时基金、鹏华基金、嘉实基金、长盛基金、大成基金、富国基金、易方达基金、契约型基金与公司型基金的不同点基金当事人公司型基金当事人：基金股东、董事会、基金管理人、基金托管人。契约型基金当事人：基金持有人、基金管理人、基金托管人投资基金的种类1．根据组织形式分为公司型基金和契约型基金，2.根据基金运作方式不同，分为开放型（Open-end）和封闭型（Close-end）两种。2．根据投资目标，可分为收入型基金、成长型基金和平衡型基金。3．根据地域不同，可分为国内基金、国际基金（区域基金和环球基金）、离岸基金、海外基金。4．按投资对象细分，基金又大致可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、专门基金、衍生基金和杠杆基金、对冲基金与套利基金、雨伞基金（UmbrellaFunds）及基金中的基金（FundsofFunds）等八种。

封闭式基金与开放式基金封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。又称为固定型投资基金。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。封闭式基金与开放式基金开放式基金是指基金管理公司在设立基金时，发行基金单位的总份额不固定，可视投资者的需求追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增持基金单位份额。为了应付投资者中途抽回资金，实现变现的要求，开放式基金一般都从所筹资金中拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产。这虽然会影响基金的盈利水平，但作为开放式基金来说，这是必需的。投资基金的种类1．根据组织形式分为公司型基金和契约型基金，2.根据基金运作方式不同，分为开放型（Open-end）和封闭型（Close-end）两种。2．根据投资目标，可分为收入型基金、成长型基金和平衡型基金。3．根据地域不同，可分为国内基金、国际基金（区域基金和环球基金）、离岸基金、海外基金。4．按投资对象细分，基金又大致可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、专门基金、衍生基金和杠杆基金、对冲基金与套利基金、雨伞基金（UmbrellaFunds）及基金中的基金（FundsofFunds）等八种。

交易所交易基金（ETF）交易所交易基金（ETFs,Exchange-TradedFunds）指的是可以在交易所交易的基金。交易所交易基金从法律结构上说仍然属于开放式基金，但它主要是在二级市场上以竞价方式交易；并且通常不准许现金申购及赎回，而是以一篮子股票来创设和赎回基金单位。对一般投资者而言，交易所交易基金主要还是在二级市场上进行买卖。基础指数选择及模拟:为实现模拟指数的目的，发起人将组合基础指数的成分股票，然后将构成样本的股票种类及权数交付受托机构形成信托资产。当指数编制机构对样本股票或权数进行调整时，受托机构必须对信托资产进行相应调整，同时在二级市场进行买进或卖出，使ETF的净值与指数始终保持联动关系。交易所交易基金（ETF）构造单位的分割指数型ETF的发起人将组成基础指数的股票依照组成指数的权数交付信托机构托管成为信托资产后，即以此为实物担保通过信托机构向投资者发行ETF。ETF的发行量取决于每构造单位净值的高低。通过这种股票组合资产分割程序，使ETF的单位净值与损益变化和股价指数的走势相联系。一个构造单位的价值应符合投资者的交易习惯，不能太高或太低，通常将一个构造单位的净值设计为标准指数的某一百分比。构造单位的分割使投资者买卖ETF的最低投资金额远远低于买入个指数成份股所需的最低投资金额，实现了以较低金额投资整个市场的目的，并为投资者进行价值评估和市场交易提供了便利。交易所交易基金（ETF）构造单位的申购与赎回ETF的重要特征在于它独特的双重交易机制。ETF的双重交易特点表现在它的申购与赎回与ETF本身的市场交易是分离的，分别在一级市场和二级市场进行。也就是说，ETF同时为投资者提供了两种不同的交易方式：一方面投资者可以在一级市场交易ETF，即进行申购与赎回；另一方面，投资者可以在二级市场交易ETF，即在交易所挂牌交易。交易所交易基金（ETF）上证50ETF上证50指数是境内首只交易型开放式指数基金（ETF）的跟踪标的。上市开放式基金（LOF）深交所上市开放式基金(ListedOpen-endfund，LOF)是指在深交所发行和上市交易的开放式证券投资基金。上市开放式基金不但具有一般开放式基金长期投资的特征，还具有交易方式多样，结算效率高以及套利机会等优势，具体地说，它的主要特点有:

(1)上市开放式基金本质上仍是开放式基金，基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。

(2)上市开放式基金发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势。银行等代销机构网点仍沿用现行的营业柜台销售方式，深交所交易系统则采用通行的新股上网定价发行方式。

(3)上市开放式基金获准在深交所上市交易后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在深交所各会员证券营业部按撮合成交的价格买卖基金份额。

(4)投资者可以通过跨系统转托管实现在深交所交易系统买卖和在银行等代销机构申购、赎回基金份额两种交易方式的转换。上市开放式基金（LOF）与交易所交易基金（ETF）的异同相似之处：都同跨两级市场，由于理论上都存在套利的机会,所以基金折价和溢价幅度都较小，二者的流动性也由于二级市场的可交易性而比一般的开放式基金要高。区别：

（1）基金投资策略不同。ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可以是指数基金，也可以是主动管理型基金。

（2）申购和赎回的标的不同。ETF与投资者交换的是基金份额与一篮子股票，而LOF的申购和赎回是基金份额与现金的对价。

（3）一级市场的参与门槛不同。只有资金庞大的投资者（基金份额通常要求在100万份以上）才能参与ETF一级市场的申购、赎回交易；LOF在此方面没有特殊要求，中小投资者均可参与。本章目录第一节基金市场概述第二节基金市场运行第三节基金的投资、收益与评价我国设立证券投资基金的条件

主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司和基金管理公司每个发起人的实收资本不少于3亿元，主要发起人有3年以上从事证券投资经验，连续盈利的纪录，但是基金管理公司除外发起人、基金托管人、基金管理人有健全的组织机构和管理制度，财务状况良好，经营行为规范基金托管人、基金管理人有符合要求的经营场所、安全防范设施和与业务有关的其他设施中国证监会规定的其他条件募集证券投资基金的程序、资格要求及各方关系

基金发起人募集基金，首先应向国务院证券监管机构提交必要文件，并经国务院批准基金发起人上报主管部门以及批准程序和有关事项基金募集申请经核准后，与发行前公布募集说明书，并公布具体发行方案，并发售基金份额设立程序证券投资基金的发行

基金的发行是指基金公司或基金管理公司在基金发行申请主管机关批准同意后，将基金证券或基金受益凭证向广大投资者（主要指居民和法人机构）推销出去的经济活动。具体来说，常见的基金发行方式有以下四种：直接销售方式包销方式集团销售方式计划公司方式封闭式基金的发售和认购一般通过证券交易所的网络系统发售发售价格一般为面值加上发售费用。例如面值为1元，发售费用为0.01元，则每一份额基金所需认购资金是1.01元。开放式基金的发售和认购一般不在证券交易所上市，发售通常由基金管理公司负责办理，可以委托商业银行、证券公司等机构代理。认购采取金额认购。认购费的支付模式：前端收费、后端收费不同各类开放基金认购费率是不一样的：随风险增加而增加。货币市场基金一般不设认购费，债券型基金认购费率一般低于1%，股票型基金一般可达1.5%。开发式基金的认购费用的确认和认购份额的计算方法有两种：金额费率法和净额费率法。P161按照规定，证券投资基金的发行只有在符合以下条件时才能成立：（1）封闭式基金的募集期限为自该基金批准之日起计算的3个月，只有在募集期限内募集的资金超过该基金批准规模的80%时，该基金方可成立。（2）开放式基金的募集期限也是3个月，在募集期限内净销售额超过2亿元时，基金方可成立。如果基金的募集未达到上述要求，基金的发行即告失败，基金发起人应承担募集费用，并将已募集资金加计银行活期存款利息于30日内退还给基金认购人。证券投资基金的交易开放式基金只能在符合国家规定的场所申购、赎回。封闭式基金成立后，基金管理人、基金托管人可以向中国证监会及证券交易所提出基金上市申请。基金上市规则由证券交易所制定，报中国证监会批准。对开放型基金而言

对封闭型基金而言

投资者采用向管理公司卖回受益凭证的方式

投资者是采用在证券交易市场转让受益凭证的方式

投资基金的购回与转让封闭式基金交易与股票交易类似封闭式基金价格经常偏离其份额净值折价率（P163）开放式基金交易开放式基金的交易价格即为申购、赎回价格。开放式基金申购和赎回的价格是建立在每份基金净值基础上的，以基金净值再加上或减去必要的费用，就构成了开放式基金的申购和赎回价格。基金的申购价格，是指基金申购申请日当天每份基金单位净资产值再加上一定比例的申购费所形成的价格，它是投资者申购每份基金时所要付出的实际金额。金额费率法和净额费率法（P164）基金的赎回价格，是指基金赎回申请日当天每份基金单位净资产值再减去一定比例的赎回费所形成的价格，它是投资者赎回每份基金时可实际得到的金额。（P164）基金的净资产价值（NAV），是指某一时点上某一证券投资基金每一单位（或每一股份）实际代表的价值估算，它是衡量一个基金经营好坏的主要指标，也是基金单位买卖价格的计算依据。计算公式：基金的净资产价值（NAV）我国开放式基金（一）金额认购方式：认购费用＝认购金额＊认购费率净认购金额＝认购金额－认购费用认购份数＝净认购金额／每份基金单位例：某投资者投资１万元：认购费用＝10000＊1%=100(元)净认购金额＝10000-100＝9900(元)认购份数＝9900/1.00=9900(份)我国开放式基金(二)交易:金额申购，未知价申购申购费用=申购金额＊申购费率净申购额＝申购金额－申购费 申购份数＝净申购额／Ｔ 日基金单位净值Ｔ 日基金单位净值是在当天收市后计算，方法并在Ｔ＋１日公告我国开放式基金（三）赎回金额赎回总额＝赎回份数＊Ｔ日基金单位净值赎回费用＝赎回总额＊赎回费率赎回金额＝赎回总额－赎回费用证券投资基金的收益、费用和分配证券投资基金的收益：股息收入、利息收入和资本利得等证券投资基金的收益、费用和分配证券投资基金的费用：基金管理费用：按照前一个估值日基金净资产的一定比率（年率）逐日计提，累计至每月月底，按月支付，有的按固定费率加业绩提成的方式收取管理费。我国封闭式基金都为股票型，管理费率为1.5%。管理费率由基金管理人确定。基金托管费：按照前一个估值日基金净资产的一定比率（年率）逐日计提，累计至每月月底，按月支付。一般基金规模越大，托管费率越低，基金风险越大，托管费率越高。我国封闭式基金托管费率为0.25%。其它费用：基金买卖证券支付的印花税、佣金等交易费用，基金运作中的审计费、律师费、上市年费、信息披露费等。证券投资基金的收益、费用和分配证券投资基金的收益分配：基金净收益=收益-费用分配比例：