第二章信用利息与利率

第二章信用、利息与利率

教学目的：使学生掌握信用的一般原理，进而对各种信用形式进一步地认识，为后章的金融问题的学习奠定基础。第一节信用概述

第二节信用工具第三节利息与利息率

第一节信用概述信用的含义信用的四大要素信用的特征：信用产生的客观基础信用的发展（简述）信用的运行信用对经济的影响信用形式

信用的含义：指经济活动中的借贷行为，是以偿还和付息为条件的价值运动的特殊形式，具体说就是商品和货币的所有者把商品和货币让渡给需要者(即借入者)，并按照约定一定时间内借入者还本付息的行为。构成信用的四大要素信用关系——确定债权债务关系信用标的——信用关系中所指向的交易对象信用载体——授信双方信用关系的合法凭证信用条件——主要指期限和利率信用的特征信用标的所有权和经营权的暂时分离；偿还性：信用标的暂时让渡是以偿还为先决条件收益性：信用是建立在有偿的基础之上的风险性：能不能收回取决于社会法律完善程度、道德规范以及债务人的信誉和能力。信用产生的客观基础：在私有制的基础上，随着商品经济的产生和发展而产生和发展起来的信用发展：高利贷信用；资本主义信用；社会主义信用信用的运行：经济行为主体盈余与赤字并存信用对经济的影响信用与生产信用与消费信用与经济调节信用与经济危机信用形式商业信用：企业间相互提供与商品交易直接相关的信用特征：信用主体的直接性；信用标的是商品资本；借贷行为和买卖相联系；商业信用与产业资本的动态相一致。积极作用：宏观上：a.连续了社会再生产的各个环节;b.克服流通中货币供应量不足的困难；c.加速短缺商品的生产；微观上：a.授信方来说，促进商品的销售，避免了积压；b.受信方来讲，购入生产所需的材料。局限性：受规模、数量、方向、期限方面的限制；处于分散状态，不利国家集中管理；一定程度上掩盖了经营管理中的问题，扩大了危机。银行信用的含义：指银行以及非银行金融机构以货币形式向社会和个人提供的信用，也指其他经济主体向银行提供的信用。特点：以货币形式提供信用；是一种中介信用；与商品交易无直接关系；信用动态与产业资本动态不一致；银行信用有信用创造功能

作用：规模、方向、期限上均突破了商业信用的局限性；具有规模大、成本低、风险小的优势；不仅能提供信用，而且能创造信用。与商业信用的关系：商业信用是银行信用产生的基础；银行信用进一步完善了商业信用国家信用的含义：指以国家政府为主体的借贷行为，它包括国家以债务人的身份取得信用和以债权人的身份提供信用两个方面。特点：授信方为居民或经济实体，受信方为国家；信用标的是货币资金；信用载体是国库券和公债国家信用的形式：发行公债；发行国库券；向中央银行借款和透支；发行国际债券，分委托发行和直接发行；向外国借款：包括政府、国际金融机构、国外商行等。国家信用的作用：（1）筹集资金、保证重点建设；（2）弥补财政赤字的手段；（3）调剂财政收支不平衡的手段；（4）是调节经济的手段：配置闲置资源；改变消费与积累比例；改变消费基金的结构；调节货币流通等消费信用的定义：工商企业、银行或其它金融机构以商品或货币的形式向消费者提供的信用。特点：授信方为企业和银行，受信方为消费者个人；信用标的包括货币资本（银行信用）和商品资本（商业信用）消费信用的形式；（1）延期付款；（2）分期付款；（3）信用卡；（4）消费贷款积极作用：（1）可提高人们的消费水平；（2）促进产品的销售；（3）引导消费，以适应生产结构；（4）可以调节供求关系；（5）促进新技术的运用，产品的更新换代；弊端——过度发展会造成经济的不稳定民间信用：民间个体间相互提供的信用国际信用：各国银行、企业、政府之间相互提供的信用，形式有：（1）国际银行贷款；（2）出口信贷；（3）国际金融机构贷款；（4）国际间政府贷款；（5）国际租赁；（6）补偿贸易；（7）国际债券等证券信用；股份公司以发行股票的方式筹集资金所体现的一种信用形式，是“准信用形式”，这是因为：（1）货币的所有权与使用权时分离的；（2）股东不参与经营、委托经理经营，只获取股息收入和红利;（3）可以变现，具有流动性，尽管它不能偿还第二节信用工具

信用工具的定义信用工具的分类典型的几种基础性信用工具信用工具的特征信用工具的价格金融衍生工具

信用工具的定义：亦称“金融工具”，是资金供给者和资金需求者之间进行资金融通时签发的各种具有法律效力的凭证。信用工具的分类按发行者的性质为标准：直接信用工具和间接信用工具按可接受程度为标准：无限可接受性和有限可接受性按偿还期限为标准：短期信用工具（一年以内）、长期信用工具（一年以上）、不定期限的信用工具；按是否与实际信用活动直接相关：基础性金融工具和衍生性金融工具典型的几种基础性信用工具

商业票据：在商业信用基础上产生的债权债务凭证。特点：（1）必须载明特定内容：票据种类、金额、收款人名称、付款人名称、支付日期、签发人签字；（2）具有不可争议性；（3）具有流动性；本票，是出票人签发的承诺在见票时无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据。汇票：指由出票人签发的、委托付款人在见票或者指定日期无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。票据行为：承兑；在正面签字盖章作出按文意到时付款的意思表示。背书；转让人在票据的背面作转让签字贴现：银行买入未到期票据，借以获取利息收益支票：指由出票人签发、委托办理支票存款业务的银行或其它金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。支票分类：公司支票和个人支票；记名支票和不记名支票现金支票和转帐支票我国《票据法》规定：支票的持票人应当自出票日起10日内提示付款；异地使用的支票，其提示付款的期限由中国人民银行另行规定。超过提示付款期限的，付款人可以不予付款。

银行本票：是申请人将款项交存银行，由银行签发的承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。按照其金额是否固定可分为：不定额和定额两种。银行本票的提示付款期限自出票日起最长不得超过2个月。银行汇票：是由出票银行签发的，由其在见票时按照实际结算金额无条件付给收款人或者持票人。银行汇票可用于转帐，填明“现金”字样的银行汇票可以用于支取现金；银行汇票的提示付款期限自出票日起1个月；票随人走，钱货两清。

股票的含义：股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以取得股息的一种有价证券，是资本市场上借以实现长期投资的工具。类别：普通股与优先股；记名股、无记名股票；有面值股和无面值股；

A股、B股、H股、S股、N股；国家股、法人股、个人股、外资股债券：债务人为筹集资金，按法定手续发行并承担在指定时间支付利息和偿还本金的有价证券。分类：政府债券、公司债券、金融债券短期债券、中期债券和长期债券公募债券和私募债券附息债券和贴现债券信用债券和担保债券固定利率债券和浮动利率债券可转换债券和不可转换债券股票和债券的区别：（1）性质不同；（2）权利不同；（3）偿还期不同；（4）收益不同；（5）风险不同；（6）节税效益不同信用卡：是银行或者信用卡公司向具有一定信用能力的个人提供的，可以向银行或信用卡公司指定的商店或者其他服务性企业购买商品或者享受其他服务的凭证。商业信用证：在国际贸易中，开证银行以自已的信用作付款保证，保证本国进口商有支付能力的书面凭证。旅行信用证：为方便旅行者在国外支付款项所开出的信用凭证。可转让存单：是商业银行发行的、在市场上转让的存款凭证。投资基金：是通过发行基金股份（单位），集中投资者的资金，由专业管理人员进行投资，并将所获得的收益分配给基金持有者的集合投资方式。

信用工具的特征：偿还性；流动性；风险性；收益性（利息或股息加资本利得或损失，收益的大小按收益率来计算，即收益率=收益/本金*100%；）名义收益率：名义利（股）息与票面金额比率即期收益率：规定所得与当期市场价格的比率；实际收益率=[年利息+（卖出价-买入价）/持有期]/买入价*100%；信用工具的价格规律：市场价格取决于其收益和银行利率的对比股票价格的决定：

理论：股票交易价格=预期股利收益/市场利率股票价格受影响的因素（P105）：经济、政治因素、技术操作因素、心理因素、自然因素等债券价格的决定：一次还本付息，分期付息到期还本，永久债券等，理论上的影响因素：债券期值；债券期限；市场信息利率水平；付息方式。到期一次还本付息：P=F（1+i）－n

按年付息债券：P=A∑(1+i)-t+M(1+i)-n

半年付息债券：P=A∑(1+i/2)-t+M(1+i)-n金融衍生工具

含义：指由原生资产派生出来的金融工具，以合约形式出现，其价值取决于原生工具的变动情况。金融衍工具的特点；

依存于传统的金融工具；

实际价值远小于票面额；

杠杆效应显著，交易只需交保证金或权利金衍生金融产品的分类按产品形态：远期、期货、期权、互换按原生资产：股票类、利率类、汇率类、商品类按交易方法：场内交易和场外交易衍生工具远期交易是合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期权是指是买方向卖方支付一定数量的权利金后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力。互换是当事人之间约定在未来某一期间相互交换现金流量的协议。

第三节利息与利息率利息的本质利率及其分类利息的计算利率决定理论决定和影响利率变动的因素利率对经济活动的调节作用

利息的本质西方经济学中对利息来源的解释；

1、节欲论（西尼尔为代表）

2、时差论

3、配弟的利息报酬论-4、洛克的货币不均衡论

5、坎蒂隆的风险补偿论

6、杜尔阁货币所有权论

7、资本生产力论（萨伊的观点）

8、流动偏好论（凯恩斯的利息观）马克思的利息本质说：利息是利润的一部分，是剩余价值的转化形式利率的定义：利息与借贷资本价值之比。利率种类；按时间分：年利率、月利率和日利率；表示方式；年（%）；月（‰）；日按银行经营活动有存款利率和贷款利率之分；按性质分有名义利率和实际利率之分；按管理方式有固定利率和浮动利率之分；按利率形成机制有法定利率、管定利率和市场利率之分；利率体系：经济运行机体中存在的的各种利率及其之间的相互关系。央行利率体系：再贴现利率和再贷款利率；商行等在央行的存款利率；商行利率体系：吸收存款的利率；发行金融债券的利率；贷款和拆借的利率；市场利率体系；单位、个人直接借贷资金的利率；政府、企业发行债券的利率；利息的计算

单利和复利——两种不同的计息方法；（1）单利：是指仅按本金和时间的长短计算利息，本金产生的利息不加入本金重复计算利息，公式：I=A*i*t(i：利息；A本金；t:时间)（2）复利：在一定时期（年、月、日）按本金计算利息，并随即将利息又并入本金，作为下一时期计算利息的基础，俗称“利滚利”。其计算公式：S=I=S-A=其中S是本利和；n是时期数。（3）复利更能反映利息的本质；较之单利更为合理。2、复利的运用（1）现值和终值；

1）终值：即本利和，或到期值。是指本金在约定的期限内按复利计算出来的本利和。其公式：F=2）现值：指未来某一时期的终值在现在的价值。其公式：A=（2）现值原理的运用债券价格的决定债券期值，即债券到期时的总价值或总收入，包括本金和利息两部分。公式：

（单利）=M（1+RN）F（复利）=M（1+R）n债券期限。一是有效期限，指债券发行日起到债券最终偿付日止的一段时间；二是待偿期限，指债券自进入交易市场后由本次交易日起至最终偿付日止的这段时间。市场信息利率水平。以银行利率水平为标准。付息方式。有几种方式，如一次还本付息，分期还本付息，首先影响收益率，进而影响交易价格。利率决定理论“古典”利率理论（又称储蓄投资利率论）；（1）盛行于19世纪末到上世纪三十年代，代表人物有：龙巴维克（时差利息论）；马歇尔（利率均衡论）；维克赛尔（自然利率理论）；美国经济学家费雪（时间偏好论）。（2）基本观点：利率取决于储蓄（资金供给）和投资（资金需求）的相互作用。（3）均衡利率形成（或自然利率）：（4）作用：r为自然利率，自发调节经济，使其经济均衡的作用。凯恩斯的货币供求利率论：认为利率属于货币经济范畴，而不属于实物经济范畴，从而创立了其货币需求与货币供给来决定利率的理论。利率取决于货币供给和需求关系流动性偏好动机所引起的货币需求；交易动机（服务于商品和劳务交易）预防动机（服务于商品和劳务交易）。投机动机；对收入反映迟钝，对利率反应灵敏，投机动机引起的货币需求是利率的递减函数；（令其为L2）；

上述变量的函数关系：L=L1+L2=L1（Y）+L2（r）利率的形成：利率决定于流动性偏好与货币数量（外生性）的均衡水平L=Ms；自发调节和主动调节问题；强调的是人们对经济的主动调节。正是由于货币供给量是一个相对稳定的量，同时又是一个可以调节的量，因此，凯恩斯强调人为对经济的调节作用，他认为，利率水平由货币供给和需求的均衡决定。如果投资与储蓄不均衡，可以通过调节货币供给量影响利率水平，影响投资和储藏，使经济实现均衡。

新古典学派的可贷资金利率论；代表人物及主要观点：美籍奥地利经济学家J.熊彼特奠定其理论基础，罗伯逊和俄林则使之发展完美。他们认为利率水平由可贷资金的供给和需求均衡来决定，即是由二者的相互作用形成的。

可贷资金的供给和需求：可贷资金供给：储蓄（用S来表示）＋新增货币供给量（M）；可贷资金的需求：投资I＋货币窖藏H以上变量与利率的关系分析：

S（r）为利率的增函数；M（新增货币）为外生变量，与利率没有相关关系；I（r）为利率的减函数；H（r）为利率的减函数。可贷资金供求的均衡及利率变动；

IS—LM利率理论：是由英国经济学家希克斯提出来的。他提出的IS——LM模型是对凯恩斯《就业利息和货币通论》最具形式化的表述。研究方法：将影响利率的各种因素综合起来，并放在不同收入水平下研究这些因素对利率的影响。经济体系上来研究利率的决定。一般均衡分析

实物市场；投资与利率负相关，而储蓄与收入正相关，依据投资与储蓄的恒等关系，可以得出一条向下倾斜的IS曲线，曲线上的任何一点都代表实物市场上投资与储蓄相等条件下的局部均衡点。

货币市场；货币需求（这里指流动性偏好）与利率负相关，而与收入水平正相关，在货币供给量由央行决定时，可以导出一条向上倾