第七章 企业财务管理

第七章企业财务管理一、企业财务管理概述二、筹资管理三、流动资金管理四、投资管理第一节企业财务管理概述一、企业财务管理概念与目标二、企业财务管理内容三、企业财务管理环境四、企业财务管理基础－货币的时间价值与现金流量第一节企业财务管理概述一、企业财务管理概念财务管理是一种管理活动，是企业管理的重要组成部分。企业在实行分工、分权管理的过程中，形成了一系列专业管理，包括生产管理、技术管理、物资管理、营销管理、财务管理、人事管理等等。在这些专业管理中，有的侧重于使用价值管理，有的侧重于价值管理，有的侧重于劳动要素的管理，有的侧重于信息管理。财务管理主要运用价值形式，对企业资本活动实施管理，并通过价值形式这个纽带，把企业各项管理工作有机地协调起来，从财务角度，保证企业管理目标的实现。企业财务：是指企业生产经营过程中与资金（资本）有关的事务。财务活动：是指有关资金（资本）的筹集、运用、分配等方面的活动。第一节企业财务管理概述在企业再生产过程中，使用价值的生产和交换过程是有形的，称为物资运动过程。而价值的形成和实现过程则是无形的，它是物资的价值运动过程。由于这种价值运动过程可以用货币形式表现出来，我们把物资的价值运动过程称为资金运动。企业资金在再生产过程中从货币资金开始，经过若干阶段，依次转换其形态，又回到货币资金的过程叫做资金的循环。资金周而复始不断重复循环，又形成资金周转。企业的资金运动包括资金的筹集、资金的投放使用、资金的耗费、收入的取得和分配四个方面的经济内容。

第一节企业财务管理概述企业的资金运动是在社会化大生产中进行的，必然发生与有关方面的经济关系：1、企业与投资者之间的财务关系。是指投资者按约定向企业投入资金，形成企业权益资本。2、企业与债权人之间的财务关系。是指企业在筹建与经营期内，按照合同、协议向债权人借入资金，并按规定支付利息和归还本金所形成的财务关系。3、企业与国家之间的财务关系。是指企业与国家财政、税务部门之间发生的按照国家财政法规和税法规定申报纳税、缴款付费等所形成的财务关系。4、企业与其他单位之间的财务关系。5、企业内部财务关系。其表现在两个方面：—是指企业内部各单位之间的财务关系；二是指企业与职工之间的财务关系。第一节企业财务管理概述1、企业财务管理是指企业按照资金运动规律和国家财经政策，组织资金运动，处理企业同有关方面的财务关系等管理活动的总称。2、企业财务管理的目标

企业财务管理是企业管理的组成部分，企业财务管理目标取决于企业管理的总目标（生存－只有生存，才能营利。发展－企业是在发展中求得生存的。营利－企业必须营利，才有存在的价值）。而要实现企业管理的总目标必然要求企业财务管理完成好筹资、用资的任务，其与企业的生产经营管理发生直接联系。这就对企业财务管理提出了较高的要求，为此也提出了企业财务管理的目标。

企业财务管理概述企业财务管理的目标应该是维持良好的财务状况，争取最大的资产报酬率，以促进企业发展，为社会作更大贡献。企业财务状况是指企业的资产、负债、所有者权益的状况，以及它们之间相互适应的情况。一个企业财务状况良好，意味着该企业有较强的支付能力和偿债能力；有合理的资产构成和资本结构；有健全的生产经营活动组织和较高的生产经营效率。所以，以良好的财务状况为目标，不仅能避免企业风险，还能不断提高效益和企业信誉，使企业得到发展壮大。企业财务管理概述资产报酬率是指企业运用全部资产的收益率，是企业投入的全部资产与取得收益的比率。投入的全部资产是指投入企业生产经营的全部资产，既包括流动资产和长期投资，也包括固定资产和无形资产；取得的收益则是指息前税前利润，具体计算公式如下：税后利润＋利息＋所得税资产报酬率= ×100%全部资产平均余额资产报酬率能综合反映企业对经济资源的运用效益。一个企业对经济资源运用效益的好坏，不仅能反映出企业的生产经营组织状况、成本费用支出情况，而且还能反映出企业产品为市场接纳的程度、满足消费需要的程度，以及对国家贡献的大小。因此，以提高资产报酬率为目标，不仅能带来良好的经济效益，也能使企业逐步扩展。第一节企业财务管理概述二、企业财务管理内容1、筹集资金：企业创立或营运必须有一定数量的资金保证生产经营的合理需要2、运用资金：企业为了赚取收益、避免风险，使有限的资金发挥更大的利用效率，财务人员要做好日常资金的安排、调度、控制、分析工作，使有限的资金用在刀刃上。3、分配资金：企业赚取收益，就要弥补生产中的损耗，交税费，为此就要对营业收入和利润进行分配。4、监督资金：为了维护国家、企业、债权人的利益，保护企业的财产，就要对资金的运用、分配等进行控制和监督。第一节企业财务管理概述企业财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。其主要有：法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。企业的理财活动，无论是筹资、投资还是利润分配，都要遵守有关的法律规范。市场环境：市场则意味着竞争、风险，瞬息万变。企业实施财务管理必须考虑市场环境，将各种压力转变成改善管理的动力。特别是金融市场环境（金融市场是企业投资和筹资的场所，企业通过金融市场使长短期资金互相转化金融市场为企业理财提供有意义的信息）。经济环境：经济发展状况、通货膨胀、利息率波动、政府的经济政策。第二节筹资管理

一、企业筹资概述1、企业筹资的含义：企业筹资是指企业在国家宏观控制和计划指导下，通过不同的渠道，用各种筹资方式取得生产经营活动必需的资金。从一定意义上讲，一个企业能否聚集和融通资金，并使资金的使用具有稳定性，是该企业能否求得生存和发展的关键。2、企业筹资的筹资要求：在市场经济条件下，筹资活动是通过资金市场进行的，企业能否吸引投资，主要决定于企业自身条件。因此，企业筹资首先必须为投资人创造一个良好的投资环境。同时符合以下要求：第二节筹资管理

1、科学地确定筹资数量，控制资金投放时间。企业再生产过程的实现是以资金的正常周转为前提的。如果资金不足，会影响生产经营活动正常、有序的进行；如果资金过剩，会影响资金的使用效果，造成资金的浪费。2、认真选择筹资渠道和筹资方式，降低资金成本（企业取得和使用资金支付的代价）。3、注意安排筹资结构，降低筹资风险。筹资风险是指筹资中各种不确定因素给企业带来损失的可能性，表现为利率变动风险、无力偿付债务风险等。4．合理投资，提高效益。企业筹集资金的目的是投资只有使之(所筹资金)获得量大的报酬率，才能实现其目的。

第二节筹资管理

二、筹资渠道和筹资方式1、筹资渠道又称为资金来源渠道，是指企业取得资金的来源。国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业和单位的资金、职工和民间资金、企业自留资金、外商资金、2、筹资方式是指企业取得资金的具体形式。研究和掌握筹资渠道和筹资方式是筹资的必要前提。

第二节筹资管理三、资金成本是指企业取得和使用资金支付的代价，它包括资金筹集费和资金占用费。资金的筹集费是指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的股票、发行手续费、宣传广告费、律师费、资信评估费、等。资金占用费是指企业占用资金支付的费用，如银行借款利息、债券利息、股票股息和红利等。资金成本是企业筹资的支出，资金成本可用于选择资金来源，确定筹资方案；也可作为进行投资项目可行性研究，决定投资项目取舍的依据。第二节筹资管理四、筹资风险是指企业在筹资中由于筹资方式所引起的所有者收益变动的风险，通常也称为财务风险。其通常和经营风险结合在一起，共同影响企业的经营活动和筹资活动，财务风险的大小通常可以用财务杠杆大小来衡量。经营风险是指企业经营上的原因而导致销售收入减少、利润下降的风险。影响经营风险的主要因素有：(1)产品需求。(2)产品售价。(3)产品成本。(4)企业调整价格的能力和可能性。(5)固定成本的比重。第三节流动资金管理一、流动资金的概念是指投放在流动资产（可以在一年内或长于一年的一个营业周期内变现或耗用的资产）上的资金。流动资金主要是现金、应收账款和存货，它们占用了绝大部分的流动资金。

二、现金是企业中流动性最强的资产。属于现金内容的项目，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票。由于有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。将其视为现金的替代品，是“现金”的一部分。第三节流动资金管理1、现金管理的有关规定第一、现金的使用范围。这里的现金，是指人民币现鈔，即企业用现钞从事交易，只能在一定范围内进行。该范围包括：支付职工工资、津贴；支付个人劳务报酬；根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；向个人收购农副产品和其他物资的价款；出差人员必须随身携带的差旅费；结算点(1000元)以下的零星支出；中国人民银行确定需要支付现起金的其他支出。

第三节流动资金管理第二、库存现金限额。企业库存现钞，由其开户银行根据企业的实际需要核定限额，一般以3，5天的零星开支额为限。第三、其他规定：不得坐支现金。即企业不得从本单位的人民币现钞收入中直接支付交易款。现钞收入应于当日终了时送存开户银行。不得出租、出借银行账户。不得签发空头支票和远期支票。不得套用银行信用。不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存人银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款。第三节流动资金管理三、应收账款管理1、应收账款的概念是指因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，包括应收销售款、其他应收款、应收票据等。2、应收账款管理的目标：企业发生应收账款的主要原因是扩大销售，增强竞争力，其管理的目标就是求得利润。由于应收账款是企业的一项资金投放，只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施应收账款赊销；如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。

第三节流动资金管理3、产生应收账款的原因：第一，商业竞争。这是发生应收账款的主要原因。在市场经济的条件下，迫使企业以各种手段扩大销售。除了依靠产品质量、价格、售后服务、广告等外，赊销也是扩大销售的手段之一。第二，销售和收款的时间差距。商品成交的时间和收到货款的时间常不一致，这也导致了应收账款。对一般批发和大量生产企业来讲，发货的时间和收到货款的时间往往不同。这是因为货款结算需要时间的缘故。结算手段越是落后，结算所需时间越长，销售企业只能承认这种现实并承担由此引起的资金垫支。

第三节流动资金管理4、信用政策的确定：既然应收账款是一种商业信用，同时也是企业的一种投入，因此企业在利用应收账款进行赊销时，一定要考虑其利用效果的好坏，为此必须建立企业的信用政策。信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。信用期间是指企业对外提供商品或劳务时允许顾客延迟付款的时间界限。例如，若某企业允许顾客在购货后的50天内付款，则信用期为50天。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；相反应收账款、收账费用和坏账损失则相应增加，并会产生不利影响。因此，企业必须慎重研究，确定出恰当的信用期。信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。流动资金管理［例］某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为15％，其他有关的数据见下表。要求进行一下分析。项目\信用期30天60天销售量（件）100000120000销售额（元）500000600000销售成本（元）变动成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收帐费用（元）30004000可能发生的坏帐损失（元）50009000第三节流动资金管理5、信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“五C”系统来进行。所谓“五C”系统：1．品质。品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。企业必须设法了解顾客过去的付款记录，看其是否有按期如数付款的一贯做法，及与其他供货企业的关系是否良好。第三节流动资金管理2．能力。能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。顾客的流动资产越多，其转换为现金支付款项的能力越强。3．抵押。抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。这对于不知底细或信用状况有争议的顾客尤为重要。一旦收不到这些顾客的款项，便以抵押品抵补。如果这些顾客提供足够的抵押，就可以考虑向他们提供相应的信用。4．资本。资本指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。5．条件。条件指可能影响顾客付款能力的经济环境。比如，万一出现经济不景气，会对顾客的付款产生什么影响，顾客会如何做等等，这需要了解顾客在过去困难时期的付款历史。第三节流动资金管理第四节投资管理一、投资管理概述一个企业要生存、发展，就必然会面临各种各样的投资决策问题，如：是开发或购买新生产线，还是维持现有的生产线；是购置新设备还是继续使用旧设备；一个好的投资决策会使企业获得丰厚的利润，建立良好的企业形象；而一个坏的投资决策，轻者会使企业劳而无功。1、投资的含意:从广义上说，投资是为了取得更多的利润而发生的现金支出。它包括用于厂房、机器设备等长期资产的新建、改建、扩建或购置的投资，包括购买政府债券、金融债券、企业债券和公司股票的投资，还包括以企业资产采用联营方式等向外单位投资。第四节投资管理2、投资的分类:

企业投资，可以从不同的角度进行分类。1)．按投资的性质，可分为生产性资产投资和金融性资产投资。生产性资产投资包括以下几种：①与企业创建有关的创始性投资，如建造厂房，购置机器设备、原材料等。②与维持企业现有经营有关的重置性投资，如更新已老化或损坏的设备进行的投资。③与降低企业成本有关的重置性投资，如购置高效率设备替代虽能用但低效率的设备进行的投资。④与现有产品和市场有关的追加性投资，如为增加产量、扩大销售量所进行的投资。⑤与新产品和新市场有关的扩充性投资，如为新产品和新生产线、开拓新市场进行的投资。

在实际工作中，以上投资往往是交织进行的。第四节投资管理2．按投资时间长短，可分为长期投资和短期投资。长期投资是指在一年以上才能收回的投资，主要是对厂房、设备以及无形资产的投资。短期投资是指可以在一年以内收回的投资，主要包括现金、有价证券、应收帐款、存货等流动资产。3．按对未来的影响程度，分为战略性投资和战术性投资。战略性投资是指对企业全局及未来有重大影响的投资，如对新产品投资、转产投资等。战术性投资是指不影响企业全局和前途的投资，如更新设备、改善工作环境、提高生产效率等的投资。第四节投资管理4．按投资的风险程度，可分为确定性投资和风险性投资。确定性投资是指风险小、未来收益可以预测得比较准确的投资。在进行这种投资决策时，可以不考虑风险问题。风险性投资是指风险较大、未来收益难以准确预测的投资。大多数战略性投资属于风险性投资，在进行决策时，应考虑到投资的风险问题，采用一定的分析方法，以作出正确的投资决策。第四节投资管理二、投资决策(长期投资决策)分析方法:1、投资回收期法：投资回收期是指收回某项投资所需的时间(通常为年数)。投资回收期法是一种根据重新回收某项投资金额所需的时间来判断该项投资方案是否可行的方法。一般而言，投资者总是希望尽快收回投资，即投资回收期越短越好，这同时也说明了回收期越短，该项投资所冒的风险程度就越小。运用投资回收期法进行决策时，应当首先将投资方案的投资回收期同决策者主观上的期望投资回收期相比较，如果方案的投资回收期小于期望回收期，可接受该投资方案；如果方案的投资回收期大于期望回收期，则拒绝该投资方案。其次，如果同时存在数个可接受的投资方案，则应比较各个方案的投资回收期，选择回收期最短的方案。

第四节投资管理由于方案的每年现金净流量可能相等，也可能不等，投资回收期的计算方法有以下两种：（1）、每年的现金净流量相等。其计算公式为：投资回收期＝原投资金额/每年的现金净流量［例］某公司为更新旧机器欲购进一台40000元的新设备，无净残值，每年可节省费用12000元；同时，出售旧设备可得3000元，已提完折旧；所得税率33％，新机器可使用五年，该公司以直线法计提折旧；那么，该项投资方案的回收期是几年呢?第四节投资管理第一，计算该投资方案的现金净流量（表1）项目金额现金净流量

每年节省其他费用新增折旧费用增加税前利润减：增缴所得税增加后前利润12000800040001320268080002680现金净流量10680第四节投资管理第二、计算该方案的投资回收期。本方案基年投资支出额为：新设备买价40000元一旧机器卖价3000元＝37000投资回收期＝37000/10680=3.46(年)如果期望投资回收期为四年以上，这个方案就可以接受；如果期望投资回收期为三年以下，则应拒绝这个投资方案。（2）、每年的现金净流量不相等。如果每年的现金净流量不相等，就需要运用各年年末的累计现金净流量的办法计算投资回收期，即逐年计算，直到累计的现金净流量达到投资额的那一年为止。

第四节投资管理［例］某公司有A，B两个投资方案，其基年投资额均为100000元，以后各年以现金净流量如表2。年次A方案B方案年末现金净流量年末累计现金净流量年末现金净流量年末累计现金净流量123455000040000300003000020000500009000012000015000017000020000300005000060000700002000050000100000160000230000第四节投资管理

由于基年投资额均为10万元，在A方案中，第一年流入5万元，第二年流入4万元，累计9万元，尚有1万元未收回，第三年3万元，累计达12万元，这就说明方案A的原始投资10万元在该年已全部收回，假定第三年的现金流入量是均衡发生的，那么，A方案的投资回收期为：

投资回收期＝2+10000/30000＝2．33(年)在B方案中，第一年流入2万元，第二年流入3万元，累计5万元，尚有5万元投资未收回：第三年流入5万元，累计达10万元，恰好收回全部投资，因此，B方案的投资回收期为三年。

由于A方案的投资回收期较B方案短，故选择A方案。

第四节投资管理2、净现值法（NPV）：净现值是指一项投资的未来报酬总现值超过原投资额现值的金额。以净现值法