第九章资产的营运管理

第九章

营运资金管理一、营运资金管理概述二、现金和有价证券管理三、应收账款管理四、存货管理一、营运资金管理概述

净营运资金:流动资产扣除流动负债后的净额.总营运资金:包括流动资产与流动负债的总额.特点:①周转具有短期性②形态具有变现性③数量具有波动性④来源具有多样性二、现金和有价证券管理

现金是立即可以投人流通的交换媒介，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款、有价证券等。特点是普遍的可接受性，是企业中流通性最强的资产。有价证券是企业现金的一种转换形式。有价证券变现能力强，能在极小的交易成本下迅速地转变为现金，

（一）持有现金和有价证券的动机1、交易动机持有现金的基本动机是要使企业能够处理其日常业务—一购买和销售。2．预防的动机。预防的动机是指持有现金，以应付意外事件对现金的需求3．投机的动机。投机的动机是指企业持有现金，以便当证券价格剧烈波动时从事投机活动，从中获得收益。

（二）最佳现金余额的确定

1、现金周转模式

现金周转期是指从现金投人生产经营开始，到最终转化为现金的过程。它的长短取决于如下三个周转期：(1)存货周转期，是指将原材料转化为产成品并出售所需要的时间。(2)应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的期间。(3)应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出所用的时间。例：某企业预计全年需要现金990万元，预计存货周转期为70天，应收账款周转期50天，应付账款周转期为40天，求最佳现金持有量。2、成本分析模式成本分折模式是指通过分析持有现金的成本，寻求持有现金成本最低的现金持有量的一种方法。①机会成本机会成本是指企业围持有现金而丧失的再投资收益，与现金持有量成正比例变动关系。②管理成本企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措施费等。是一种固定成本，与现金持有量的大小无明显的比例关系。③短缺成本现金的短缺成本是指企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或为此付出的代价。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。

3、存货模式在存货模式中，假设收人是每隔一段时间发生的．而支出则是在一定时期内均匀发生的。在每次收入的间隔期内，企业可通过销售有价证券获得现金。

存货模式的目的是要求出使总成本最小的现金余额值。现金余额总成本包括两个方面：(1)现金持有成本:持有现金所放弃的报酬(持有现金的机会成本).与现金持有量成正比.(2)现金转换成本:现金与有价证券转换的固定成本.

例：某企业预计全年需要现金3200000元．现金与有价证券的转换成本为每次1000元，有价证券的利息率为4％。则最佳现金余额为：

4.现金日常管理方法一:加速收款①建立多个收款中心在客户较为集中的若干地区分设“‘收款中心”,各收款中心的客户在收到付款通知后，就近将货款缴到收款中心,收款中心每天将收到的款项存人指定的当地银行,各银行扣除补偿性余额后，将贷款余额缴到集中银行.(2)锁箱法若企业销售金额很大时，可以在客户分布地区的邮局设置加锁信箱．让客户将支票汇至当地的这种信箱，然后由当地指定的银行每天数次收取信箱中的支票并存人特别的话期账户。方法二:控制现金支出①延迟付款在不影响企业信誉为前提下,可尽量推迟付款期.3)利用现金浮游量所谓浮游量是指公司账簿记录与银行账面余额的差额。三、应收账款管理应收账款是企业在销售产品、提供劳务过程中应向购货或接受劳务单位收取的款项。（一）应收账款的功能1．促进销售企业销售产品可以采用现销方式与赊销方式。实行赊销可以扩大产品销售额，获取规模收益，同时也可以强化市场竞争，提高市场占有率，2．减少存货赊销可以加速产品的实现，加快产成品向销售收人的转化速度，这有利于缩短存货的库存时间，加速存货周转，降低存货的资金占用和存货管理费。(二)应收账款的成本：1．机会成本应收账款的机会成本是指企业的资金因投放在应收账款上而丧失的其他收益。2．管理成本应收账款的管理成本是指企业对应收账款进行管理而发生的费用。3．坏账成本应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成本

(三)应收账款信用政策的制定应收账款管理的核心，就是要进行收益与费用、风险的权衡，以便通过最有利的信用政策实现最佳的投资效益。企业应收账款投资额的高低及投资效果的好坏主要决定于该企业的信用政策。信用政策主要包括三个可控制的因素．即信用标准、信用条件和收账政策1.信用标准

信用标推是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件。评估客户的信用额度可通过“5C”系统进行分析。①信用品质(Character)也即客户的信誉，是其诚心履行其偿债义务的可能性。②能力(Capacity):能力是指客户的偿债能力，③资本(Capital):资本即客户的经济实力与财务状况。④抵押品(Collateral):客户可提供作为信用安全保证的资产。⑤经济状况(Conditions):是指可能影响客户履行偿债义务的经济环境。2、信用条件信用条件是指企业要求客户支付赊销款项的条件，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等。信用条件的基本表示式如(2／10，n／40)。①信用期限

信用期限又称赊销期限，是指企业为客户规定的最长付款期限。信用期限越长，表示企业给客户的条件越优惠，可以在一定程度上扩大销售量。

例：某企业预测2005年度赊销额为3200万元，其信用条件是：n／30，变动成本率为65％，资金成本率为10％。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A：维持n／30的信用条件；B：将信用条件放宽到n／60；C：将信用条件放宽到n／90。三个备选方案的赊销额、收账天数、坏帐损失率和收账费用见表:②折扣期限和现金折扣

折扣期限是指企业为客户规定的可享受现金折扣的最长期限。

现金折扣是指企业为了鼓励客户提前付款而给予提前付款的客户在商品价款上的折扣优惠。例：仍以上例的资料为例，该企业选择了信用期限为60天的B方案后，为加速应收账款的回收，决定在B方案的基础上将赊销条件改为“2／10，n／60”，估计占赊销额70％的客户会享用折扣，坏账损失率降为1％，收账费用降为12万元。问：该企业是否应选择现金折扣方案?总结:应收账款信用条件的选择与评价一般通过计算信用成本后的收益，选择收益高的方案。步骤①计算信用成本前的收益②计算信用成本③计算信用成本后的收益

3.收账政策收账政策,是指企业催收过期账款所遵循的程序。无论采取何种收账政策都会产生一定的收账费用,并可能带来企业商誉的损失，故企业在收款时必须在各种收账政策的成本和利益之间进行权衡，以确定最适当的收账政策。例:假设某企业应收帐款原有的收账政策和拟改变的收胀政策如表所示，预计年赊销收入540万元，变动成本率为60％，资金成本为20％，根据表中的资料，两种方案收账总成本的计算如下表所示。四、存货管理

存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资，包括原材料、燃料、包装物、低值易耗品、在产品、半产品、产成品、商品等。企业存货占流动资产的比重较大，一般在50％左右。存货管理的目标就是要在存货的成本与收益之间进行利弊权衡，实现两者的最佳组合。

（一）企业持有存货的动机1、保证企业生产经营活动的正常进行.

适量的存货储备，能使各生产环节的生产合理有序地进行，维持生产的连续性。2、适应市场变化，避免缺货损失。存货储备能增强企业在生产和销售方面的机动性以及适应市场变化的能力。3．降低进货成本.整批购买在价格上常有优惠。同时，可以减少进货次数，降低采购费用支出。(二)存货的成本构成1．取得成本包括购置成本和进货费用两部分。购置成本又称存货进价，是指存货本身的价值。在一定时期进货总量既定、存货单价不变且无采购数量折扣的前提下，无论企业采购次数如何变动，存货的购置成本通常是保持相对稳定的，因而属于决策无关成本。进货费用又称订货成本，是指企业为组织进货而发生的各项费用。分为两部分:固定订货成本:金额比较稳定,与订货次数无关，如采购人员工资等，属于决策无关成本；变动订贷成本:随订货次数的增加而增加，如采购业务费，属于决策相关成本。2．储存成本企业持有存货而发生的费用即为存货的储存成本。主要包括两部分:固定储存成:总额相对稳定，与储存数量无关，如仓库折旧费、仓库职工的固定工资等，属于决策无关成本；变动储存成本:总额大小取决于储存数量和储存时间，如存货占用资金的应付利息、存货的保险费、破损变质费等，其成本大小与存货数量成正比，属于决策相关成本。3．缺货成本缺货成本是因存货储备不足而给企业造成的停工损失、延误发货的信誉损失、丧失销售机会的损失以及紧急采购的额外支出等。缺货成本的计量比较因难，它能否作为存货经济批量决策的相关成本，应视企业是否允许出现存货短缺的不同情形而定。(三）存货的控制方法1、存货经济进货批量基本模型所谓经济进货批量，是指能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的进货批量。

假设条件：(1)存货的耗用或者销售比较均衡；(2)存货的购入价格不变，且不存在数量折扣；(3)所需存货市场供应充足，进货日期完全由企业自行决定，需要存货时便可立即取得存货；(4)不允许缺货，即无缺货成本。TC为存货相关总成本，Q为每次进货批量，A为存货全年计划进货总量，B为平均每次进货费用，C为单位存货年储存成本

P为进货单价，w为经济进货批量平均占用资金数额，N为年度最佳进货次数，T为最佳进货间隔期。则有例见教材350页

例某企业全年使用甲材料7200件，该材料采购单价20元，单位储存成本为6元，每次订货成本600元。计算经济订货批量、经济订货批数、经济订贷周期、存货平均占用资金2、有数量折扣的经济进货批量模型为了鼓励客户购买更多的商品，许多企业在销售时都有批量折扣。在这种情况下，需要对基本经济批量模型进行修正，除了考虑进货费用与储存成本外，还应考虑存货的购置成本，有数量折扣的存货相关总成本可按下式计算：

具体确定步骤如下；第一步，计算出无数量折扣情况下的经济进货批量及存货相关总成本。第二步，计算出有数量折扣情况下不同进货批量的存货相关总成本。第三步，比较不同进货批量的存货相关总成本，存货相关总成本最低的进货批量，就是有数量折扣的最佳经济进货批量。例：某企业甲材料的年需要量为4800千克，单价为55元／千克，每次进货费用为200千克，单位材料的年储存成本为12元。销售企业规定：客户一次购买量不足500千克的，按照55元／千克计算；一次购买量在500千克一999千克之间的，可以享受1％的价格折扣；一次购买量在1000千克以上的，可以享受2％的价格折扣。求该企业的最佳经济进货批量。

3、存货陆续供应模型在经济订货批量模型中假设存货能集中到货，即一次全部入库，那么，存货在每个订货周期的期初都达到最高点，期未回到0点，因此，存货增加时储存量的变化为一条垂直的直线，在现实生活中，各批存货可能陆续供应入库和使用，尤其是产成品入库和在产品转移，几乎总是陆续供应和耗用的。例

某企业全年需用甲材料7200件，每日送货量60件，每日耗用量20件，该材料采购单价20元，每次订贷成本400元，单位储存成本6元。则求陆续供应和使用的经济订货批量.4.订货提前期与再订货点实际操作过程中，企业从订货到收到货物需要若干天，所以为避免停工待料情况发生，企业必须提前订货。订货提前期:从订货至收到货物所需天数.再订货点:订购下一批存货时本批货物的储存量.保险储备的计算公式:S=(mr-nt)S:保险储备量m:每天的最大储备量r:预计提前时间n:平均每天的消耗量t:提前订货期

则定货点为:R=nt+S=nt+(mr-nt)=(mr+nt)

5．存货的日常管理-ABC控制法

ABC控制法是意大利