第七章营运资金管理

第七章营运资金管理

营运资金管理概述现金管理应收账款管理存货管理一、营运资金管理概述1、营运资金的定义2、营运资金的特点3、营运资金管理的基本要求营运资金的定义又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额，包括流动资产的管理和流动负债的管理。营运资金的主要项目包括：（1）现金；（2）应收账款；（3）存货；（4）银行短期借款；（5）商业信用；（6）短期融资券。其中，(1)、(2)、(3)属于流动资产，(4)、(5)、(6)属于流动负债营运资金的特点营运资金周转的短期性营运资金的实物形态的易变现性营运资金数量的波动性营运资金实物形态的变动性营运资金来源的灵活多样性营运资金管理的基本要求合理确定企业营运资金的占用数量营运资金的数量与企业的生产经营状况密切相关，需要根据生产经营活动的实际情况来确定流动资产与流动负债的数量合理确定营运资金（短期资金）的来源构成根据资金资本与偿还能力来合理组合和搭配不同来源的短期资金加快资金周转，提高资金的利用效果加速存货周转缩短应收账款收账周期延长应付账款付款周期二、现金管理1、企业持有现金的动机2、持有现金的成本3、现金管理的目的4、最佳现金持有量的确定5、现金的日常管理企业持有现金的动机交易性需要又称为支付性动机，指企业为了满足生产经营活动的各种支付需要而持有现金（支付工资或原材料等）预防性需要企业为了应付意外的现金需求而持有的一定的现金，即储备资金以备不时之需（债务提前偿付、事故或灾害等）投机性需要在出现意想不到的特殊机会时使用（如一个很好的投资机会）持有现金的成本持有成本（机会成本）利息收入损失：未存入银行的现金无法获得利息收入转换成本现金同有价证券之间相互转换的成本短缺成本在供应商心目中的声誉损失：无法偿还债务，失去合作伙伴的信任机会损失：有良好的投资机会而没有现金来投资现金折扣损失：在有现金折扣条件的情况下还款可以获得优惠，但现金短缺无法保证还款借款成本：现金短缺需要对外借款，而借款利息很高管理成本现金管理的目的公司现金管理控制有两个主要目标（1）必须持有足够的现金以便支付各种业务往来的需要；

（2）将闲置资金减少到最低限度。即：现金持有不能太少，也不能太多。

度！？——最佳现金余额最佳现金持有量的确定（1）成本分析模式它是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。如下图所示：

总总成本线

成

机会成本线

本

短

缺成本线

现金持有量方案及现金持有量机会成本（12%）短缺成本总成本A（10000）120056006800B（20000）240025004900C（30000）360010004600D（40000）480004800例如：某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、短缺成本见下表：试分析该企业最佳的现金持有量。选择C方案，因为其总成本最低。（2）存货模式存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。现金管理相关总成本=持有成本＋转换成本

1、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本（与现金余额成正比）

2、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本（与交易次数成正比）

美国经济学家William．J．Baumol提出确定现金余额的存货模式假设：TC→总成本b→现金与有价证券的转换成本T→特定时间内的现金需求总额N→理想的现金转换量（最佳现金余额）i→短期有价证券利息率最佳现金余额N现金持有数量成本例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额?（3）随机模式（米勒-欧尔模型）适用于现金需求量难以预知情况下现金最佳持有量的控制对企业来说，往往是现金需求量波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需求，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，当现金量达到上限或降到下限就购入或抛售有价证券，维持目标现金持有量；现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化是合理的，不予理会。Z—目标现金持有量H—现金持有量的上限b—证券交易的成本r—投资日收益率σ—每日现金余额变化的标准差L—现金持有量的下限要受企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响现金量达到上限H时，购入有价证券的现金量为“H－Z”现金量达到下限L时，抛售的有价证券的数量为“Z－L”现金的日常管理现金日常管理的目的在于提高现金使用效率，包括现金收入和现金支出的管理。力争现金流量同步使用现金浮游量加速收款推迟应付款的支付需做到三、应收帐款管理应收账款的功能应收账款的成本应收账款政策的制定应收账款的日常管理应收账款的功能应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购买或接受劳务的单位收取的款项。

应收账款的功能是指它在企业生产经营中所具有的作用，主要表现为：

（1）促进销售

（2）减少存货（1）机会成本：因资金投放于应收账款而放弃的其他收入，如投资于有价证券便会获得利息收入。应收账款的成本（1）应收账款的平均余额维持赊销业务所需要的资金注：资金成本率一般按有价证券收益率计算

假设大华公司预测的年度赊销额为4680000元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资金成本率为10%，试计算该公司应收账款的机会成本。应收账款平均余额=（4680000÷360）×60=780000（元）应收账款占用资金=780000×60%=468000（元）应收账款机会成本=468000×10%=46800（元）例例例（2）管理成本：是指对应收账款进行管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、收账费用和其他费用。它与应收账款的持有量无明显关系。

（3）坏账成本：是指应收账款无法收回而给企业带来的损失，它与应收账款持有量成正比。坏账成本=应收账款额×坏账损失率应收账款的成本（2）（4）折扣成本：是指企业采用现金折扣方式销售，因购货方在折扣期内付款而少收取的金额。折扣成本=应收账款额×折扣比率应收账款的成本（3）应收帐款政策（信用政策）的制定信用标准信用条件（如：2/10,N/30）收帐政策

信用标准是企业向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判断标准。信用标准的定性分析法—5C标准信用标准的定量分析法信用标准严格，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但销售量较少；信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。指重点分析影响企业信用的五个方面的一种方法。

（1）品德(character)

（2）能力(capacity)

（3）资本(capital)

（4）抵押品(collateral)

（5）情况(conditions)5C评估法信用条件信用条件指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。思考题：哪一项信用条件更优惠？

“2/10,n/30”

与“2/10,1/20,n/30”

收账政策收账政策是指企业针对客户违反信用条件，拖延甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。欠款催收程序信函通知电话催收派员面谈法律行动坏账准备收账费用

一般说来，收账的花费越大，收账措施越有力，可收回的账款应越大，坏账损失也就越小，但两者并不一定存在线形关系，即相等的收账费用但减少的坏账损失不等。信用政策变更的决策方法——增量分析法该方法的中心思想：无论是改变信用标准、信用条件还是收帐政策，都必须做到收益大于成本。即：信用政策变化后，新增销售收入所带来的收益增加值要大于所产生的成本增加值；否则，保持原信用政策。计算改变信用政策增加的收益ΔP

收益增加=增加的销售额×销售利润率或收益增加=增加的销售量×单位边际贡献计算改变信用政策增加的成本ΔCΔC=信用成本+收账成本信用成本=机会成本+坏账成本+折扣成本+管理成本计算改变信用政策的净收益若ΔP>ΔC，则采用新的信用政策；否则，维持原信用政策。例：某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款，即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为15%，其他有关数据见下表，问该公司应否放宽信用期？项目30天信用期60天信用期销售量（件）100000120000销售额（元）（单价5元）500000600000销售成本（元）变动成本（每件4元）400000480000固定成本5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）50009000解：①收益的增加：销售量增加×单位边际贡献=（120000－100000）×（5－4）=20000（元）②应收账款占用资金的应计利息增加：30天的应计利息=（500000/360）×30×（400000/500000）×15%=5000（元）60天的应计利息=（600000/360）×60×（480000/600000）×15%=12000（元）

应计利息增加=12000－5000=7000（元）③收账费用和坏账损失增加：

收账费用增加=4000－3000=1000（元）坏账损失增加=9000－5000=4000（元）④改变信用期的净收益=收益增加－成本费用增加=20000－（7000+1000+4000）=8000（元）

结论：由于净收益为正，故应采用60天信用期。例：A公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该公司正在研究修改现行的收帐政策。已知A公司的变动成本率为80%，应收账款投资要求的最低报酬率为15%。现有甲和乙两个放宽收帐政策的备选方案，有关数据如下表。要求：通过计算分析，回答应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？项目现行收账政策甲方案乙方案年销售额(万元/年)240026002700收帐费用(万元/年)402010所有帐户的平均收账期2个月3个月4个月所有帐户的坏账损失率2%2.5%3%答案：总额分析法(单位:万元)因此,应采纳甲方案。项目现行收账政策方案甲方案乙销售额240026002700边际贡献2400×0.2=4802600×0.2=5202700×0.2=540应收账款投资应计利息400×0.8×15%=48650×0.8×15%=78900×0.8×15%=108坏账损失2400×2%=482600×2.5%=652700×3%=81收账费用402010净收益344357341练习：某公司目前年赊销收入为30万元，信用条件为N/30，变动成本率70%，资本成本率12%。该公司为扩大销售，制订了A、B两个信用条件方案：

Ａ方案信用条件为(N/60)，预计赊销收入将增加8万元，坏账损失率4%，预计收账费用为2万元。

Ｂ方案信用条件为(1/30，N/60)，预计赊销收入将增加14万元，坏账损失率为5%。估计约有80%的客户(按赊销额计算)会利用折扣，预计收账费用为2.4万元。

要求：根据以上资料，确定该公司应选择哪一信用条件方案。答：B比A增加的年赊销净额＝44－38＝6（万元）

B比A增加的变动成本＝（44－38）×70％＝4.2（万元）

B比A增加的应收账款平均余额＝44×（30×80％＋60×20％）／360－38×60/360＝－1.93（万元）

B比A增加的应计利息＝－1.93×70%×12%＝－0.16（万元）

B比A增加的坏账损失＝44×5%－38×4%=0.68（万元）

B比A增加的收账费用＝2.4－2＝0.4（万元）

B比A增加的现金折扣＝44×80％×1％＝0.352（万元）

B比A增加的收益＝6－4.2－（－0.16）－0.68－0.4－0.352=0.528万元由于B方案的收益大于A方案，因此，应选择B信用条件方案。应收帐款的日常管理收集客户的信用资料—信用调查分析客户的信用状况—5C评估法和信用评分法分析是否给予客户信用及信用额度

（统计信用评分与坏帐损失率对照表）应收帐款帐龄结构分析催收拖欠款项改变信用政策的分析信用评分与坏帐损失率对照表信用评分坏帐损失率95—10090—9585—9080—8575—8070—7560—7060分以下0%0—0.5%0.5—1%1—2%2—5%5—10%10—20%20%以上应收帐款帐龄结构分析表应收帐款帐龄（天）金额（$100）在全部应收帐款中的比例（%）

0—3031—6061—9091—120120天以上合计2340150010207204206000392517127100%四、存货管理

存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售而准备的物资。

包括：各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等。

存货的功能是指存货在企业生产经营过程中所具有的作用。存货成本是指企业持有存货发生的成本支出。相关概念存货投资的功能（动机）防止停工待料适应市场变化降低进货成本维持均衡生产存货投资的成本防止停工待料购置成本订货成本储存成本缺货成本1、采购成本：由买价、运杂费等构成，一般与采购数量成正比例变化；2、订货成本：指为定购材料、商品而发生的成本，一般与订货数量无关，而与订货次数有关；3、储存成本：指在物质储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等，一般与采购批量成正比。

存货经济进货批量决策

按照存货管理的目的，需要通过确定合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低。

经济进货批量是指能使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。决定存货经济批量的成本因素主要包括变动性订货成本和变动性储存成本。经济进货批量基本模型的假设条件企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货；能集中到货，而不是陆续入库；不允许缺货，即无缺货成本；需求量确定，为已知常量；存货单价不变，不考