货币供求及其均衡

第6章货币供求及其均衡第一节存款货币创造第二节货币供给第三节货币需求第四节货币均衡与市场均衡第一节存款货币创造货币的层次划分是指对流通中各种货币形式按不同的统计口径划分为不同的层次。各国一般以流动性作为货币层次划分的依据和标准。流动性是指资产迅速变现并不贬值的能力。货币层次划分FinancebyHanTianming,2012货币层次划分在1994年12月28日颁布的《中国人民银行货币供应量统计和公布暂行办法》中，将我国货币供应量划分为M0、M1、M2以及M3等：M0＝流通中的现金M1＝M0＋活期存款M2＝M1＋储蓄存款＋定期存款＋其它存款FinancebyHanTianming,2012FinancebyHanTianming,2012部分准备金虽然一个银行由于存款客户签发支票每天会产生大量的应付款，但同时它也会由于受客户委托收款形成大量的应收款。银行只需计算对所有其他银行的应收应付总额，并结清差额就可以完成整个支付过程，而无需保有客户存款的100%。在保留一部分提现需要的准备金后，剩下的资金银行就可以发放贷款。FinancebyHanTianming,2012存款货币的创造A银行的资产负债表1资产负债准备金10000元甲客户存款10000元1.假设A银行收到客户甲的10000元存款，A银行的准备金增加10000元，而甲在A银行账户上的存款等额增加10000元；FinancebyHanTianming,20122.A银行吸收了存款，从而有条件贷款。假设A银行留下20%作为准备金以备客户提取，向客户乙提供贷款8000元；存款货币的创造A银行的资产负债表2资产负债准备金2000元甲客户存款2000+8000元贷款8000元FinancebyHanTianming,2012存款货币的创造当A银行将甲客户的存款10000元中的8000元贷给乙客户后，乙客户得到的8000元可以随意支取，也可以以存款方式留在A银行通过转账对外支付。如果乙客户将资金取走，此时银行库存保证金就只有2000元，甲客户的存款中2000元可以随意支取，剩下8000元只能通过转账对外支付。FinancebyHanTianming,2012这时，虽然A银行没有自己印刷8000元的钞票，但是除了乙客户提走的8000元现金还是货币外，A银行依然可以为甲客户的10000元存款提供转账支付功能。甲客户的2000+8000元存款中，8000元那部分已经被掏空，只剩下一个影子了，但仍然可以发挥货币的职能，这8000元钱一分为二了。因此现在充当货币职能的就是2000+8000+8000元。存款货币的创造FinancebyHanTianming,20123.当乙向B银行的客户丙支付8000元，而丙将8000元存入B银行；存款货币的创造B银行的资产负债表1资产负债准备金8000元丙客户存款8000元FinancebyHanTianming,20124.同样，B银行留下20%准备金之后，可以向客户丁贷出6400元；存款货币的创造B银行的资产负债表2资产负债准备金1600元丙客户存款1600+6400元贷款6400元FinancebyHanTianming,20125.当丁向C银行的客户戊支付6400元，而戊将6400元存入C银行；存款货币的创造C银行的资产负债表1资产负债准备金6400元戊客户存款6400元FinancebyHanTianming,20126.同样，C银行留下20%准备金之后，可以向客户己贷出5120元；存款货币的创造C银行的资产负债表2资产负债准备金1280元戊客户存款1280+5120元贷款5120元FinancebyHanTianming,2012存款货币的创造如此类推，存款的派生过程如下表：银行存款准备金贷款A2000+800020008000B1600+640016006400C1280+512012805120………合计10000+400001000040000FinancebyHanTianming,2012存款总额＝10000+8000+6400+…

＝10000/（1－0.8）＝10000/0.2＝50000D为存款总额；R为存款准备金；r为法定存款准备金比率。存款货币的创造FinancebyHanTianming,2012存款货币的创造FinancebyHanTianming,2012原始存款是指银行的客户以现金形式存入银行的直接存款。原始存款的发生只改变货币的存在形式，而不改变货币的总量。派生存款是指由银行的贷款、贴现等行为而引起的存款。派生存款的发生意味着货币总量的增加。原始存款与派生存款FinancebyHanTianming,2012第二节货币供应货币乘数货币乘数是指银行体系吸收原始存款能够产生的存款货币总额对原始存款的倍数。考虑到现金漏损、超额准备金和定期存款准备金后，存款货币创造乘数为：FinancebyHanTianming,2012基础货币存款货币银行的存款准备R，是在中央银行的准备存款加库存现金；漏损的现金C，是流通于银行体系之外的现金。对于创造信用货币来说，这两者缺一不可，称为基础货币，或高能货币。处于流通中的现金C，不可能有倍数的增加；引起倍数增加的只是存款准备R。FinancebyHanTianming,2012CDRC基础货币与货币供给量的关系货币乘数FinancebyHanTianming,2012货币创造过程要有准备金进入银行体系。一方面客户存款可以向银行体系注入资金；另一方面中央银行也可以向商业银行注入资金。从中央银行补充准备存款的途径：向中央银行再贴现和直接取得贷款；向中央银行出售自己持有的债券；向中央银行出售自己持有的外汇。基础货币FinancebyHanTianming,2012货币供给货币供给不仅仅是现金的发行。世界各国中央银行都有自己的货币统计口径。各国中央银行在确定货币供给的统计口径时，都以流动性的大小，也即作为流通手段和支付手段的方便程度作为标准。FinancebyHanTianming,2012货币供应量MoneySupply单位：亿元人民币Unit:100MillionYuan项目Item2011.012011.022011.032011.042011.052011.062011.07货币和准货币（M2）733884.83736130.86758130.88757384.56763409.22780820.85772923.65

Money&Quasi-money货币（M1）261765.01259200.50266255.48266766.91269289.63274662.57270545.65

Money流通中货币（M0）58063.9447270.2444845.2245489.0344602.8344477.8045183.10

CurrencyinCirculationFinancebyHanTianming,2012第三节货币需求微观货币需求是从微观主体的持币动机、持币行为考察货币需求变动的规律性。宏观货币需求是货币当局决策者为实现一定时期的经济发展目标，确定合理的货币供给增长率，从总体上考察货币需求的方法。货币需求FinancebyHanTianming,2012马克思的货币需求理论马克思假设黄金是货币商品，以及完全的金流通，商品价格并非取决于流通过程，而是取决于生产过程。P是商品价格，T是商品交易量，V是货币流通的平均速度，Md是货币需求量。货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币的流通速度这几个因素。FinancebyHanTianming,2012这里马克思考察的只是执行流通手段的职能，忽视了储蓄、投资、资本运动引起的货币需求。在金币流通条件下，流通所需要的货币数量是由商品价格总额决定的，而在纸币为唯一流通手段的条件下，商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。马克思的货币需求理论FinancebyHanTianming,2012现金交易说费雪认为货币的唯一职能是充当交换媒介，人们需要货币仅仅是因为货币具有购买力，可以用来交换商品和劳务。因此，一定时期内社会所需要的货币总额必定等于同期内参加交易的各种商品和价值总和。据此，他提出了著名的“交易方程式”，即：

MV=PTFinancebyHanTianming,2012M代表在一定时期内流通中货币的平均量，它是一个外生变量；V代表货币流通速度，可视为常数；T代表全部商品和劳务的总交易量，比较稳定；P代表所有交易中商品的平均价格，即一般物价水平。因此，P值主要取决于M数量的变化。现金交易说FinancebyHanTianming,2012费雪方程式没有考虑微观主体动机对货币需求的影响，剑桥学派在研究货币需求问题时，重视微观主体的行为。现金余额说认为货币首先可被视为一种资产，决定个人持有货币多少的，有个人的财富水平、利率变动以及持有货币可能拥有的便利等因素。现金余额说FinancebyHanTianming,2012现金余额说在其他条件不变的情况下，对每个人来说，名义货币需求与名义收入水平之间总是保持着一个较为稳定的比例关系：

Md=kPY其中Md代表货币需求，k为人们愿意以货币形式持有的名义收入的比例，P代表价格水平，Y代表总收入。FinancebyHanTianming,2012流动性偏好凯恩斯认为，货币具有流动性，而人们则有流动性偏好，即愿意以货币形式保持自己的收入和财富，以利随时动用。

凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析。交易动机、预防动机和投机动机。FinancebyHanTianming,2012交易动机交易动机层面的货币需求是指个人或企业为了应付日常的交易而愿意持有一部分货币，这是由货币的交易媒介职能而引致的一种货币需求。凯恩斯认为出于交易动机的货币持有与收入成正比。FinancebyHanTianming,2012预防动机预防动机层面的货币需求是指个人或企业为了应付突然发生的意外支出或有未能预见的有利时机而保留一定量的货币余额。如留出一部分货币，以应付诸如生病、原材料涨价等突发事件。凯恩斯认为出于预防动机的货币持有与收入成正比。FinancebyHanTianming,2012投机动机投机动机的货币需求是指人们为了在未来的某一适当时机进行投机活动而保持一定数量的货币。如果当前市场利率水平较低，那么预期利率上升的投机者就会较多，从而以货币形式持有财富的投机者就越多，货币的投机性需求也就越大，反之亦然，所以货币的投机性需求是当前利率水平的减函数。FinancebyHanTianming,2012凯恩斯的货币需求函数在解释了三种货币需求动机的基础上，凯恩斯得出的货币需求函数如下：其中M1为由交易动机和预防动机决定的货币需求，M2投机性货币需求，L为流动性偏好函数的代号。FinancebyHanTianming,2012流动性陷阱M

rr0当一定时期利率低到不能再低的水平时，货币需求弹性就会变得无限大，即无论货币数量增加多少，都会被人们所持有，而不对利率产生影响。FinancebyHanTianming,2012现代货币数量论弗里德曼指出货币数量说所要研究的是人们意愿持有的现金余额是由哪些因素决定的。弗里德曼继承了传统货币数量论的观点，即非常看重货币数量与物价水平之间的因果关系。同时，他也接受了以微观主体行为作为分析起点和把货币看做是受到利率影响的一种资产的观点。FinancebyHanTianming,2012弗里德曼的货币需求函数的代表性公式：式中，Md/P为实际货币需求；Yp为实际恒久收入；w为非人力财富占个人总财富的比率；rm、rb、

re分别为货币、债券、股票的预期收益率；1/P·dP/dt为预期物价变动率；u为随机因素。现代货币数量论FinancebyHanTianming,2012结论：永久性收入，人力资本收入占总财富比重越大，货币需求量越大；各种金融资产收益率及商品价格水平越低，持有货币的机会成本越小，货币需求量越大。弗里德曼强调永久性收入对货币需求量的重要影响，因此实际货币需求量是稳定的，增加货币供给只会引起物价变动，又称为现代货币数量论。现代货币数量论FinancebyHanTianming,2012第四节货币均衡与市场均衡货币均衡货币均衡是指货币供给满足货币需求，

Ms＝Md货币非均衡是指货币供给超过或者满足不了货币需求，

Ms≠MdFinancebyHanTianming,2012货币容纳量弹性货币均衡不是某一时点上相对静止的相等，而是在经常性的货币失衡回复平衡的一个动态过程。货币容纳量弹性是利用了货币资产、金融资产、实物资产间的相互替代效应和货币流通速度的自动调节功能，使货币供应量可以在一定幅度内偏离货币需求量，而不至于引起货币贬值、物价上涨的性质。FinancebyHanTianming,2012货币均衡在市场经济条件下，货币均衡与非均衡的实现过程离不开利率的作用。Ms＝Mdr0FinancebyHanTianming,2012货币均衡与市场均衡社会总供给社会总需求流通中的货币需求进入流通的货币货币总需求货币总供给货币的其他需求未进入流通的货币FinancebyHanTianming,2012货币均衡与市场均衡市场供给要求货币使之实现，但这方面的货币需求并非对货币需求的全部。市场供给÷货币流通速度=对现实流通货币的需求货币需求＝对现实流通货币的需求＋对现实不流通货币的需求市场需求是以货币为载体，但并非所有货币供给都构成市场需求；货币供给=现实流通的货币＋不流通的货币市场需求=现实流通的货币×货币流通速度FinancebyHanTianming,2012课堂练习1.凯恩斯认为，由交易动机和预防动机引起的货币需求主要取决于(

)。A.利率B.收入C.资本边际效率D.劳动边际效率2.作为划分货币层次依据的流动性是指金融资产的变现能力，下列金融资产中流动性最强的是(

)。A.储蓄存款B.活期存款C.定期存款D.政府债券FinancebyHanTian