财务管理课件营运资本管理现金管理

第八章营运资本管理概述

营运资本的概念净营运资本流动资产与流动负债的差额总营运资本公司的流动资产.营运资本管理公司的流动资产管理和为维护流动资产而进行的融资活动管理.格力电器2013年资产负债表

营运资本管理的重要意义流动资产在一家典型的制造企业中占总资产的一半以上.过高的流动资产水平很容易使企业只能实现一个较低的投资回报率(ROI).对小公司来说，流动负债是外部融资的主要来源.需要财务经理和财务人员进行持续的日常营运资本管理，这需要花费他们大部分的时间.营运资本管理对公司风险，收益和股价的影响.

营运资本管理的要点假定最大产量为50,000持续生产在流动资产水平上有三种选择方案流动资产的最佳数量(水平)025,00050,000产出(单位)资产水平($)流动资产政策C政策A政策B

流动性的影响流动性分析政策 流动性

A 高

B 平均

C 低在其他条件相同时,企业的流动资产水平越高,它的流动性越强。流动资产的最佳数量(水平)025,00050,000

产出(单位)资产水平($)

流动资产

政策C政策A

政策B

预期获利能力的影响投资收益率（ROI)=净利润总资产假设流动资产=(现金+应收帐款+存货)投资收益率（ROI)=净利润流动资产+固定资产流动资产的最佳数量(水平)025,00050,000产出水平(单位)资产水平($)流动资产政策C政策A政策B

预期获利能力的影响获利能力的分析政策

获利能力A 低

B 平均C 高随着流动资产水平的减少，总资产水平也减少，同 时ROI将增加.流动资产的最佳数量(水平)025,00050,000

产出(单位)

资产水平($)

流动资产政策C政策A政策B风险的影响现金的减少将降低企业清偿到期债务的能力。风险增大!通过采取更严格的信用条件来降低应收帐款，可能导致客户和销售的减少。

风险增大!存货的减少也可能由于存货短缺而丧失销售机会。风险增大!流动资产的最佳数量(水平)025,00050,000产出(单位)

资产水平($)

流动资产政策C政策A政策B风险的影响风险分析政策

风险

A 低

B 平均

C 高随着流动资产水平的减少风险增加.流动资产的最佳数量(水平)025,00050,000产出(单位)资产水平($)流动资产政策C政策A政策B1.获利能力与流动性呈反向变动关系.2.获利能力与风险同向运动. (也即，在风险和收益间有一个权衡问题.)总结：流动资产的最佳数量流动资产的最佳数量的总结

政策 流动性 获利能力

风险

A 高 低 低

B 平均 平均 平均

C 低 高 高营运资本的分类时间永久性临时性组成要素现金,有价证券（可交易性金融资产）,应收帐款和存货永久性营运资本满足企业长期最低需求的那部分流动资产.永久流动资产时间美元值临时性营运资本随季节性需求而变化的流动资产.永久流动资产时间美元值临时流动资产对冲(或到期日配比)法每项资产将与一种跟它的到期日大致相同的融资工具相对应的一种融资方法.时间美元值长期融资固定资产流动资产*短期融资**融资需求与对冲法所有的固定资产和永久性流动资产通过长期负债和权益性资本融资(所融通资产的长期获利能力能否弥补长期融资成本).季节性的流动资产通过短期负债融资(在正常经营活动中，能否有充分的现金流偿还短期融资成本).短期贷款的自我清偿原则销售旺季需要企业在现有水平上进行存货的购置增加的存货用来满足产成品需求的增加.销售采取赊销方式,销售带来应收帐款的增加.应收帐款的收回带来现金收入.产生的现金收入用来清偿季节性短期贷款和与之相关的长期融资成本.

风险与成本的权衡(保守法)公司通过采取高比例的长期融资政策来减少短期借款的风险.时间美元值长期融资固定资产流动资产短期融资风险与成本的权衡

(保守法)长期融资的优势降低短期借款偿还的再融资风险减少未来利息成本的不确定性长期融资的风险借入比所需融资量更多的资金(通常)总的利息成本较高结论财务经理若接受较低的融资风险,则资金的获利能力也较低.公司通过采取高比例的短期融资政策来增加短期借款的风险.时间美元值长期融资固定资产流动资产短期融资

风险与成本的权衡(进取法)

保守的融资政策与进取的融资政策的比较短期融资的优势用较低的短期债务利息成本来满足长期融资的需要只借入所需的融资量短期融资的风险承担债务到期时对该笔借款延期的再融资风险未来利息成本的不确定性结论财务经理在接受较高的资金获利能力的同时,也要承担较高的融资风险.短期和长期融资的总结融资期限资产期限(寿命)短期长期低风险-获利能力适度的风险-获利能力适度的风险-获利能力高风险-获利能力短期(临时性)长期(永久性)债务结构与流动资产决策的结合保持什麽水平的流动资产和如何进行流动资产融资,这两个方面是相互依赖的.第九章现金和有价证券管理现金管理系统收入支出有价证券投资通过信息报告的控制=现金流=信息流持有现金的动机交易性动机

--应付企业日常经营产生 的现金支付投机性动机

--利用短期获利机会谨慎性动机

--为意外现金需求提供缓 冲“安全垫”

加速现金回收收款提高准备和邮寄发票的速度加速从客户到企业的款项邮寄过程缩短从收到款项至它变为入帐资金的时间收款浮账期间收账流程:从客户邮寄支票到公司收妥现金的总时间.处理流程到账流程邮寄流程存款流程邮寄浮账时间邮寄浮账时间:即支票的邮寄时间.客户邮寄支票公司收到支票加工浮账期间加工浮账期间:即在公司内部加工处理支票的时间.公司存入支票公司收到支票变现浮账时间变现浮账时间:即在银行系统内部结算支票所花费的时间.公司存入支票贷记公司的银行帐户存入浮账期间存入浮账期间:即公司收到支票到它变为可用现金之间的时间.加工浮账期间变现浮账期间早寄发票

提高准备和邮寄发票的速度由计算机来完成寄出发票这一过程将发票附于发出的商品中用传真送发票直接要求提前付款授信转拨授信转拨的方式授信转拨在某个特定日期，资金从付款方的银行存款帐户转拨到受款方的银行存款帐户。这一转拨是受款方在得到付款方事先授权的情况下，指令银行进行的。银行存款箱制度

银行存款箱制度由企业的开户银行用来接收客户汇款的邮箱。客户收到发票并被告知将汇款寄到该存款箱中.公司的开户银行每天分几次去收取汇款邮件.银行将支票直接存入该公司的银行存款帐户，并提供企业一张存款清单和付款方清单.公司收到清单和其它附加邮寄资料.银行存款箱制度优点更快地收到支票，简化了加工浮账期间.缺点它的成本.如果平均汇款金额较小，通常不大会有利可图.现金集中业务中的资金汇兑

定义:采用双向交流系统，电子资金通汇方式的总称.

企业一接到电汇就可使用该笔资金.但它的成本相对较高.

电汇延迟现金支付

利用浮账量支付控制承付汇票(PTD)工资与股利支付远程支付和限额支付利用浮账量当公司开出支票时,公司帐簿的银行存款余额就会减少.由于公司开出的支票仍处于传送处理过程中，因此就会产生浮账量.公司就可获得潜在的收益.净浮账量

--公司（或个人）的支票余额本上显 示的余额与银行帐簿余额之间的差 异.浮账华新公司5月10日存款余额为5000000元，开出现金支票一张，金额100000元，收款人5月18日到银行取款。华新公司5月10日收到现金支票一张，金额150000元，于5月16日到银行兑付。支付控制解决方案:将应付账款集中于一个单一的帐户(或少量几个帐户).这样资金就可获得很好的支付控制.公司能够做到:1.迅速将资金调入到专门进行支付的那家银行.2.每天掌握有关帐户余额，入帐金额，支付金额的详细信息.延迟付款的手段推迟了企业调入资金支付汇票实际所需的时间.某些供应商可能更喜欢用支票付款.由于需要更多的人工处理，银行通常会对汇票收取更高的手续费.承付汇票(PTD):

向付款方而不是向银行签发的一种类似支票的支付工具。当PTD被提交给付款方银行后，付款方需要考虑是否对它进行支付。延迟付款的手段许多公司为工资的支付专门设立一个单独的帐户.企业应当根据其经验，建立一个关于支票申请支付的时间分布图.根据预期需求存入资金.尽量减少这一帐户的现金余额.工资支付企业必须预测它开出的工资在何时支付.外部加工集中公司的注意力全球性经营能力减少和控制经营成本

外部加工

--将企业的一部分商业经营活动分 包给外部企业，而不是由自己完 成.为什麽公司要进行外部加工?*现金管理系统收入支出有价证券投资通过信息报告的控制=现金流=信息流有价证券选择的考虑因素变现性（或流动性）证券短期内在二级市场上大量出售而又不遭受大的价格折让的能力。安全性指收回初始投资金额（本金）的可能性。有价证券选择的考虑因素到期日指证券的寿命期限。利率（或收益率）风险利率变动造成的证券市价变动。第七章现金流量分析

现金流量预测决定公司未来的现金需求为这些需求安排融资计划对公司的现金和流动性实施控制现金预算

是公司对未来现金收入和现金支出产生的现金流量的预测，通常一月为基础编制。财务