证券投资技术分析理论

证券投资技术分析理论林鉴军经济与工商管理学院2013年5月第一节技术分析概述第二节道氏理论第三节艾略特波浪理论第四节K线图理论第五节切线理论第六节形态法图形理论主要内容一、技术分析的含义和特点

技术分析是证券投资的一个重要的传统方法。它主要从市场过去与现在行为本身出发，运用统计学、心理学等科学原理与方法，分析价格、成交量和技术指标等已经发生的市场资料数据，归纳总结一些典型的行为，来预测金融市场中的各种商品价格的变动趋势。与基本分析相比，技术分析主要有以下几个特点：

⑴技术分析运用公开的市场信息。⑵技术分析的重点在于价格波动而不是价格水平。⑶技术分析侧重于投资时机的分析。

第一节技术分析概述

二、技术分析的理论依据

技术分析的理论基础在于其三个假设：市场行为包涵一切信息；价格沿趋势运动；历史会重演。（一）市场行为涵盖（反映）一切信息该假设是技术分析的基础。认为市场中不断变化的价格已经包含了所有信息，且投资者在决定交易时，已充分考虑了影响市场价格的各项因素。因此，只要研究市场交易行为就能够了解目前的市场状况，而无须关心背后的影响因素及原因。二）价格沿一定趋势运行“趋势”概念是技术分析的核心，该假设是技术分析最根本、最核心的条件。认为趋势的运行将会继续（其运动方向是由供求关系决定的），直到有反转的力量产生为止（这一行为也会由市场行为本身体现出来）。通过技术分析可以尽早确定目前的价格趋势并及时发现反转的信号。（三）历史会在相似的背景下重演在心理因素的作用下，人们的交易行为将趋于一定的模式，而导致历史重演，因此股票价格的变动会在相似的市场状态下显示出相似的发展趋势与特征。三、技术分析的价、量、时、空

价——指股票价格或指数。可细分为开盘价、收盘价、最高价、最低价，分析长期走势收盘价为主。最为基本的技术分析要素。

量——指成交量，是在反映价格的单位时间中计量的成交总量，如日成交量、周成交量等。价格的形成总是与成交数量存在着密不可分的关系，因此技术分析通常总是把两者结合起来进行考察。

时——指某一段行情所需要的时间，一种走势持续的时间等。指股票价格变动的时间因素和分析周期。

空——指某一趋势可能达到的高低或低点。主要指股票价格波动的范围，或股票所处的区间价位。空间因素考虑的就是趋势运行的幅度有多大。四、运用技术分析的几个要点⑴技术分析适用于金融市场的任何交易⑵技术分析可以运用于价格趋势的短、中、长期预测⑶运用技术分析的指导思想要明晰⑷应掌握技术分析的精髓，勇于承认错误

五、技术分析的主要流派1.波浪分析派创始人：美国人艾略特（RalphNelsonElliott)

成型标志：1978年美国人柯林斯（Charles·J·Collins)出版的《波浪理论》（WaveTheory)一书。2.K线（日本蜡烛图）分析派创始人：日本人本间宗久3.切线分析派主要有趋势线、布林线、黄金分割线、甘氏线、角度线4.形态分析派整理形态与突破形态一、基本观点1.市场平均指数包容消化一切

——除了“上帝的行为”

市场平均指数反映了无数投资者的综合市场行为，平均指数在其每日的波动过程中包容消化了各种已知的可预见的事情，以及各种可能影响证券供给和需求关系的情况。2、股价运动的三种趋势

⑴主要趋势（primarymovement），又称为主要运动。⑵次要趋势（secondarymovement），又称为次要运动。⑶短期趋势（dailymovement），亦称为日常运动。技术分析的理论基础。创始人：美国人查尔斯.亨利.道（CharlesH.Dow）第二节道氏理论3.根据成交量判断趋势的变化4.“盘局”可以代替次级趋势

盘局就是价格作横向运动，这种形状显示买进和卖出两者的力量平衡。一般来说，盘局的时间愈久，价位愈窄，它最后的突破愈容易；盘局经常发展成重要的顶部和底部。5.把收盘价放在首位成交量可以对基本趋势做出判断。通常，在多头市场，价位上升，成交量增加；价位下跌，成交量减少。在空头市场，当价格滑落时，成交量增加；在反弹时，成交量减少。但价格是决定因素，成交量仅在一些有疑问的情况下提供参考。6.只有当反转信号明确显示出来，才意味着一轮趋势的结束二、牛市和熊市的判别查尔斯.亨利.道（CharlesH.Dow），于1897年首先编制了道·琼斯股票平均数，并认为如果平均指数的波动在一段较长的时间内，其高点一个比一个高，而低点也同样一个比一个高，那就是上升趋势，即“牛市”；反之，如果指数高点一个比一个低，而低点也同样一个比一个低，便是跌势，即“熊市”。三、主要趋势(主要运动)的三个阶段

道氏理论侧重分析大趋势、主要趋势，并认为无论是多头市场还是空头市场，主要趋势有三个阶段组成。⑴多头市场的三个阶段，称牛市三阶段。第一阶段：敏感有远见的投资者感到市场有转变，开始悄悄进货，但大多数人还不明就里，还悲观地补习斩仓抛售，此时成交量温和放大，股价跌幅变缓或停止下跌。第二阶段：经济前景明显好转。敏感者大量买进股票，成交量增加，股价有较大升幅。第三阶段:好消息已广为播散，公众大量涌入，成交量骤增，股价直线陡升，市场一片欢腾，投资者趁机哄抬，所有股价都在奔腾上升，量急剧放大，而股价不涨。⑵空头市场的三个阶段。第一阶段：随着量价背离，股价滞涨，敏感的投资者开始出货，股价上下震荡后开始下跌，但多数投资者仍处于亢奋中，认为是上涨中的回荡，仍不断抢入，使股价反弹，成交量锐增。第二阶段：买者渐少，卖盘大增，股价急跌，但已无暴跌现象。第三阶段：市场上坏消息弥漫，业绩优良股亦因公众无信心再坚持而纷纷下跌，但后来跌势趋缓，蓝筹绩优股开始不跌了，垃圾股价又下跌，量急剧萎缩，通常在坏消息完全出尽之前，空头市场渐趋结束。

四、两种指数互证

道氏理论认为，只有工业指数与铁路指数的变动出现互证时，主要趋势才能被确定。所谓互证是指两种指数同方向按牛市、熊市的判别标准变动，否则就无法确定主要趋势的走势。五、道氏理论评价

道氏理论开创了技术分析的先河，为后来的技术分析的发展奠定了基础。其主要价值在于预测股价的长期走势，预测颇有实效，因而广为长期投资者人士所喜爱。但是，它的缺陷也颇为明显：反应不敏感，只适合中长期；对个股无效；指数失真等。1.注重长期趋势，对中期趋势不能做出明确启示道氏理论是技术分析的基础。近三十年来，出现了很多新的技术，有相当部分是道氏理论的延伸，这在一定程度上弥补了道氏理论的不足。2.信号太迟，可操作性较差3.道氏理论对选股帮助不大六、道氏理论的缺陷一、波浪理论之基本内容

价格的波动都像大自然的潮汐那样，一浪紧随一浪，周而复始，具有一定的规律，表现出周期循环的特点。

推动浪和调整浪（ImpulseWavesandCorrectiveWaves)是价格波动两个最基本型态，而推动浪（与大市走向一致的波浪）可以再分割成五个小浪，一般用第１浪、第２浪、第３浪、第４浪、第５浪来表示；调整浪也可以划分成三个小浪，通常用a、b、c浪表示。当这八个子浪完成后，一个上升或下跌周期便宣告结束。第三节波浪理论分析艾略特波浪理论是由R·N·Elliott教授于1939年提出的。艾洛特教授发现股票市场的走势遵循着5个上升浪，3个下跌浪而循环进行，即一个循环有8个浪构成，如图1所示。

图8.1八浪循环示意图当一个循环完成后又开始另一个新的8浪循环。另外，每一个浪既可以被细分为时间更短，级别更低的若干个子浪，也可以是另外一个级别更高，时间更长的大浪，例如，图2中第一浪有1、2、3、4、5五个小狼组成，而第1-5浪又可被看成一个新的大浪组成。

图8.2“浪中有浪”示意图当然，在下降趋势中，推动浪则是向下的五浪[如图（B）]图8.3（A）（B）数浪的两条基本规则：一、第三浪永远不允许是第一至第五浪中最短的一个浪。在股价的实际走势中，通常第三浪是最具有爆炸性的一浪，也经常会成为最长的一个浪。二、第四个浪的底部（顶部），不可以低于（高于）第一个浪的浪顶（浪底）。（A）（B）图8.4二、波浪的层次性

按照波浪理论，波浪可以分为许多层次。以下图为例，假如它不是一个最高层次的大浪，而是低一个层次的上升浪，则可以把前面的五浪视作上一层波浪的第一子浪，而把后面的三浪视作上一层次波浪的第二子浪。同理，每一个子浪相对更低一个层次的波浪，也可以算作一个大浪，细分为更小的子浪。不论分为多少个层次，每一个层次都按照这种八子浪的方式运行。图8.5第四节K线图理论K线是指将股市中每交易时间单位（日、周、月、季和年等）内开盘价，收盘价，最高价与最低价，用粗线和细线的方法记录下来，画成蜡烛一样的图形，用其阳或阴来表示开盘价与收盘价之间的关系。开盘价高于收盘价的K线为阴线，低于收盘价的K线为阳线，如下图。图8.6一、K线图基本形态有上下影线的阳线有上下影线的阴线光头阳线光头阴线光脚阳线光脚阴线光头光脚阳线光头光脚阴线十字星T字线倒T字线一字线图8.7二、K线图与分时图的转换三、K线实体及影线长度的分析

1.K线实体越长，说明上升（阳线）或下跌（阴线）力度越强，趋势延续的可能越大，反之，则情形相反。2.影线长短反映阻力（上影线）或支撑（下影线）的强弱。3.如果K线实体较短，则其对走势的预示意义也较小，此时影线的长短可能更值得关注。同理，影线很短也可忽略。4.K线如果是由股价操纵者故意做成的，则会具有较大的欺骗性，而成交量则可较真实地反映实际交易情况，因此，在进行K线分析时，通常需要结合成交量水平来研判。5.K线的趋势指示意义需结合前一阶段的股价走势综合判断。图8.8说明光头光脚大阳线实体的市场含义案例分析说明市场波动很大，但多空双方的争斗已经有了结果；长长的阳线表明，多方发挥了极大的力量，已经取得了决定性胜利，今后一段时间多方将掌握主动权。换句话说，今后讨论的问题将是还要继续上涨到什么地方，而不是要跌到什么地方。如果这条长阳线出现在一个盘整局面的末端，它所包含的内容将更有说服力。四、K线组合及其含义A连续双阳线b连续双阴线c连续跳空双阳线d连续跳空双阴线e阳阴交替线图8.9双K线组合图

a、连续双阳线：意味着上升趋势仍在延续。b、连续双阴线：表明下降趋势仍在延续。c、连续跳空双阳线：表明多方攻势强劲，如果在低位盘整后出现该组合，且伴随成交量放大，则带有突破意义。d、连续跳空双阴线：与c相反，是弱势组合，如果出现在高位，应果断离场。e、阳阴交替线：若阴线实体较大，将前日阳线大部分吞噬，则意味着上攻不成功；若阴线实体较小，则很可能是突破后的技术性回抽。1.双K线的组合分析

f阴阳交替线g跳空阳阴交替线h跳空阴阳交替线i阴线吃阳线j线吃阴线图8.10双K线组合图（续）f、阴阳交替线：与e相反，需结合股价高低和成交量情况分析。g、跳空阳阴交替线：若上涨行情持续时间较长，股价较高，可能股价进一步上行空间不大，甚至转势；反之，则可能只是上升过程中正常的回档或主力洗盘的结果。h、跳空阴阳交替线：与g相反。i、阴线吃阳线：空方打压力量强大，股价短期内难以上行。j、阳线吃阴线：与i相反。2.常见的三K线组合a、两阳夹一阴：阴线表明空方曾试图阻止多方的上攻，但第三天的较长的阳线，意味着多方已控制住局势，上升走势不变。b、两阴夹一阳：与a相反。c、一阳吃两阴：长阳将两阴跌幅全部填补，表明多方反攻力量很强，空方已无力阻止，走势可能止跌转升。d、一阴吃两阳：与c相反。e、跳空三阳线：后两阳均为跳空高开，仿佛走势很强，但第三根阳线的实体已很短，且出现很长的上影线。表明经过连续大幅上攻，高位抛压已很重，短期可能出现调整。a、两阳夹一阴b、两阴夹一阳c、一阳吃两阴

d、一阴吃两阳e、跳空三阳线图8.11三K线组合图g、两阳一阴上攻型：大幅上攻后第三天继续高开上攻，但遇一定阻力，最后收出长下影线的小阴线。意味上攻面临一定压力，但多方仍能控制局势。h、两阴一阳上攻型：位置逐步提高的两根阴线之后出现低开高走的大阳线，常见于行情启动初期，预示股价通常还会有一定的上升空间。i、两阳一阴下跌型：实体次第缩短且收盘价逐日降低的两根阳线，第二根阳线带长上影而无下影线，表明上行压力很重，且支撑较弱，第三天的大阴线以最低价收盘，可判断股价的走势趋弱。j、两阴一阳下跌型：两阴表明股价处于下跌趋势中，第三天的阳线实体较短且带有长上影线，表明多方尚无力扭转下降趋势。f、跳空三阴线

h、两阴一阳上攻型i、两阳一阴下跌型j、两阴一阳下跌型g、两阳一阴上攻型图8.12三K线组合图（续）f、跳空三阴线：与e相反。K线图研判实例1K线图研判实例2K线图研判实例3K线图研判实例4一、切线及其理论内涵

二、切线的分类按一定方法和原则在由股票价格数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势，这些直线称之为切线。据切线进行的技术分析理论称之为切线理论。1、按切线在分析中的作用可分为压力线（阻力线）和支撑线。2、按切线具体分析方法可区为趋势线、百分比线、黄金分割线、布林线、甘氏线、角度线等。第五节切线理论三、股价运行趋势与趋势线1.股价运行趋势：一定时期的价格运行的基本方向。包括上升方向、水平方向和下降方向三种趋势。操作时需顺势而为。图8.13上升趋势上升趋势线：价格按一个低点比一个低点高的运行方式运行,连接低点所画出来的趋势线是上升趋势线。属支撑线的一种。2.趋势线：是将波动运行价格的低点和低点或高点和高点连接的直线。下降趋势线：股价是按一个高点比一个高点低的运行方式运行,连接高点所画出来的趋势线为下降趋势线，属阻力线的一种。水平趋势线：股价的低点和高点横向延伸,没有明显的上升和下降趋势,所画出来的趋势线为水平趋势线。这种趋势往往称之为横盘整理或箱型整理。。图8.14下降趋势图8.15水平趋势3.趋势线的作用⑴反映股价的运行趋势能有效反映趋势的切线，须具备以下特征：①能够得到第三个以上连接点的确认：切线被股价触及的次数越多，其对趋势的反映越准确。②切线延伸的时间越长，其对趋势的确认越有效。图8.16下降趋势的确认确认⑵对股价变动起约束作用（阻力与支撑）：有效的股价支撑线表明股价运行处于某一趋势时，暂时的回落一旦触及支撑切线，通常会止跌，回到原来的趋势运行过程。有效的股价压力线则相反。切线可以直线延伸，假定趋势不变，能提前预测股价将来在什么位置回落或反弹。图8.17上升通道示意图图8.18下降通道示意图⑶确定黄金走廊——运行通道（股价运行的空间和范围）市场的价格运行经常处于两条平行线之间，形成美妙的通道。趋势线与平行的通道线决定了在趋势不变时股价运行的空间范围。分为股价上升通道和股价下降通道。通道线上升趋势线下降趋势线通道线图8.19上升通道实例图8.20下降通道实例四、支撑线和压力线

支撑线又称为抵抗线。当股价跌到某个价位附近时，股价停止下跌，甚至有可能还有回升。这个起着阻止股价继续下跌或暂时阻止股价继续下跌的价格就是支撑线所在的位置。压力线又称为阻力线。当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落。这个起着阻止或暂时阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。支撑线和压力线的作用是阻止或暂时阻止股价向一个方向继续运动。同时，支撑线和压力线又有彻底阻止股价按原方向变动的可能，如图所示。

图8.21支持线和压力线一般来说，对支撑线或压力线的确认有三个方面：一是股价在这个区域停留时间长短；二是股价在这个区域伴随成交量的大小；三是这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时间的远近。五、切线的突破及其转换1.支撑线和压力线的突破

作为支撑线或压力线的股价切线，有时会被穿透：图8.22股价稍被穿透（1）股价稍稍出轨，但并未进一步延伸就又回到支撑和压力切线的约束范围内，或者股价虽然显著逾越了切线，但很快又被拉回到原来的通道内。（2）股价大幅击穿原来的阻力线或支撑线，随后又进一步上升或下降，且不再回到原来的运行通道内。第（2）种情况是所谓的突破，突破可以是原有趋势意义上的，也可以是反转意义上的。图8.23切线有效突破穿透2.有效突破的两个基本特征

⑴明显挣脱了原来切线的束缚，相对原来的通道，已经产生了明显的距离。⑵挣脱原通道后，虽然可能出现向原通道再度趋近的走势，但最终不会再返回原通道内，充其量触及到原切线便会返回。★有效突破实例图8.24有效突破实例3.阻力线和支撑线的转换

切线一旦被突破，其指示意义也发生了反转，原来的阻力线将变成支撑线，原来的支撑线将变成阻力线。突破阻力变支撑图8.25阻力线变换为支撑线图8.26支撑线变换为阻力线突破支撑变阻力图8.27支撑线与阻力线转换实例六、黄金分割线和百分比线

1.黄金分割线是一种古老的数学方法，它包括若干个特殊的数字的第一步是记住若干个特殊的数字0.1910.3820.6180.8091.1911.3821.6181.80922.6184.236

这些数字中0.618、1.618和4.236最为重要，股价极容易在由这三个数产生的黄金分割线处产生支撑和压力。2.百分比线百分比线考虑问题的出发点是人们的心理因素和一些整数位的分界点。以近期走势中重要的高点和低点之间的涨跌幅作为计量的基数，将其按1/8、2/8、1/3、3/8、4/8、5/8、2/3、6/8、7/8的比率生成百分比线，形成重要的支撑线或压力线。一、形态理论概念与形态基本类型1.形态理论（分析）概念

根据股价曲线所显示的某些典型形态，对股价的未来走势进行研判、预测。2.股价移动规律（1）股价应在多空双方取得均衡的位置上下来回波动；（2）原有的平衡被打破后，股价将寻找新的平衡位置。持续整理、保持平衡→打破平衡→新的平衡→再打破平衡→再寻找新的平衡→……第六节形态理论3.股价形态的基本类型（1）持续整理形态是一种相对平衡的形态，一个趋势的中途休整过程，之后还要保持原来的趋势方向。其特征是股价在波澜不惊中维持着原有趋势，等时机成熟后再继续以往的走势。（2）突破形态是打破原有平衡的形态，其特征是造成股价原有运行趋势的改变。具体又分为两种：一是仍保持原来的运行方向，但运行的空间已经改变，即类似上（下）台阶的突破，这是一种量变型突破；二是改变原有运行方向的突破，由升转降或由降转升，即反转形态，它是一种质变型突破。二、反转图形理论

反转图形就是预示价格趋势将逆转的图形。当它出现时投资者要保持高度的警惕。反转图形主要有以下几种。

1.头肩型:头肩型是最为可靠的原始反转形态，又分为头肩顶和头肩底两种形态。2.双重型：双重型包括双重顶（又称M头）和双重底(又称W底）两种形态。

3.圆形：圆形包括圆形顶和圆形底两种形态。4.V型反转：V形是一种失控的形态，一般事先没有明显的征兆(一）头肩顶与头肩底

头肩顶与头肩底是最常见的股价反转形态，其形态如下图图8.28头肩顶颈线右肩头左肩典型的头肩顶形态体现为在支撑线（颈线）上运行三个波浪后的下跌性突破。左右两个波峰的顶部大致等高，分别称为左肩和右肩，中间的波峰顶部最高，即所谓头，头部与双肩均在上方，而最终是向下突破，显然头肩顶是反转下跌形态。图8.29头肩底颈线右肩头左肩

头肩顶形态说明股价运行在完成左肩和头部后再度上升，但上升的高度不能超过头部，大致在左肩的高度便反身下落，表明股价进一步上升乏力，走势仍然偏弱。有效突破的标志：1.对颈线位的突破有相当幅度（如3%以上）；2、突破后相当一段时间（如三个交易日）不能再回到支撑线以上，快速下跌后的调整性反抽最多只能接近原来的支撑线；3、伴随成交量的放大。当股价出现头肩顶形态时，股价下跌的幅度将至少达到原支撑线到头部的高度，短线应尽快卖出。

图8.30头肩顶颈线右肩头左肩头肩底与头肩顶形态相反，其指示意义也完全相反。应注意：如果右肩形成后在颈线位置止跌，或者瞬间突破并迅速反弹向上，则并不形成真正的头肩形；只有右肩并未在颈线位置止跌且继续下滑，有效突破支撑后，才能认为头肩顶形成。★头肩底实例图8.31头肩底实例图8.32双重顶颈线

（二）双重顶与双重底即人们所熟知的M头和W底。双重顶（底）一共出现两个顶（底），也就是有两个相同高度的高点（低点）。双重顶作为反转形态，是因为股价上升过程中存在相当大的阻力，如图，股价上升到第一个顶部，遇到阻力回落，在颈线位置获得支撑，再度上行，但运行到第二个顶部后，又遇到阻力下跌，并且在原来的颈线位置不能得到支撑，进而跌破颈线，继续下滑，理论下跌幅度至少等于顶部至颈线位的高度。双重底在理解上与双重顶恰好相反。如图所示。第一个底部第二个底部图8.33双重底双重顶、双重底之外，还可以延伸出所谓三重顶、三重底。包钢稀土K线图（三）圆弧顶与圆弧底圆弧形又称碟形、圆形、碗形等，实际中出现的机会较少，但一旦出现，则反转的深度和高度将是深不可测。如图8.34，圆弧顶是股价在上升过程中持续小幅度波动，到高位后突然大幅下跌的形态。（图8.35所显示的圆弧底形态情形则相反）图8.34圆弧顶图8.35圆弧底圆弧顶出现在股价已处于相对高位时。这时，股价进一步上升已无动力，因而经过长时期的盘整后，只能选择下跌作为突破方向；又由于股价下跌前蓄势时间较为充分，故一旦突然摆脱盘整局面快速下跌，就会引起恐慌型抛售，从而导致下跌幅度很深。图8.36圆弧底实例之一