投资学课件 期中试卷及答案

2013级投资学专业期中测试试题班级姓名学号得分一（40分）、全通教育（300359），属于软件与信息技术服务业，重点打造在线教育平台。安信证券研报指出，全通教育是A股唯一垂直教育电商平台，基于“全课网+继教网+习悦”三大平台切入“教师+学生+家长”三元核心群体，2014年底有3000万家庭+400万教师核心用户，依靠智阅卷+线下地推+团队继续抢占2亿群体市场，构建强壁垒教育大数据平台。2014年，在线教育板块全面发力，目前大智慧显示，板块指数已经翻了一番，在线教育板块有26只股票，市盈率超过100的就有18只。2014年1月21日全通教育以30.31元在创业板发行，发行1630万股。2015年3月25日摸到348最高价，成为全市股价第一股。短短一年上涨十余倍，市值超过新东方，超过新浪与搜狐总和，引起市场广泛关注。由于2014年5月高送转：10送10，实际复权价为523.20元。截至2015年4月10日，收盘价为241.2元，相比最高价下降31%。上市以来，全通教育一直在并购，2015年1月的定增方案显示，以总价11.3亿收购继教网、西安习悦100%的股权，而停牌前的价格仅为87.38元。全通教育复牌以后，至少有三支浙籍私募敢死队在疯狂扫货。2014年年报显示，5家基金公司抱团，总持有流通股本的30.73%，例如易方达基金管理公司就有6只基金合计持有21.35%。2014年年报显示，目前流通股仅有3673.54万股，总股本9720万股，主营收入同比增长11.80%，净利润同比增长6.87%，预计2015年1-3月净利润同比下降10%-30%。而2011年时，公司的营业收入、净利润同比增长分别达到42%和35%。相关分析师认为，就盈利模式而言，在线教育不同细分领域的发展进度并不一致：学前教育处于探索期，大量厂商及投资方涌入，产品和服务严重同质化，市场竞争激烈，商业模式不清晰；K12教育处于启动期，市场巨大并且还在逐步增加，大多以网校为平台，盈利模式基本都是付费购买。单是靠付费教育视频来盈利，以当前在线教育公司所积累的客户资源来看，很难支撑起成本投入，但除此以外也没有发现更好的盈利模式出现。注意全通教育非融资融券标的。全通教育2013、2014年年报部分数据时间净利润销售收入总资产净资产2014-12-314487.74万19257.4万39565.9万37118.3万2013-12-314199.21万17225.5万23864.7万21476.3万思考：1、计算2015年4月10日全通教育的静态市盈率；2、请分析股价高启的原因（行业、公司、市场）；3、请分析高股价不可持续的原因；4、请使用杜邦分解法分析2013年至2014年ROE变化的原因；5、从开放式基金的特点出发分析基金抱团的原因。答案：每问8分1、给出定义2分；求出每股收益4分；结果正确2分2、行业：成长性行业，行业股票普遍定价高公司：业务优势、并购市场：牛市环境、投资者追捧、流通盘小、非融券标的2+2+43、PE过高、经营模式难以创新突破、同比增长下降特别是2015年第一季度预亏2+2+44、ROE=销售净利率×总资产周转率×权益乘数2014年：12.1%=23.3%×48.7%×1.0662013年：19.55%=24.4%×72.2%×1.11解释：2014年ROE下降的主要原因是总资产的周转率大幅下跌，销售利润略下降，尽管公司的负债风险有所缓解。2+2+2+25、开放式基金特点：申购赎回，导致基金面临赎回压力，因此基金势必更关注业绩和短期收益基金抱团有抱团取暖的含义，2014年初大盘还没有起来，基金抱团可以维持股价的稳定，同时也可以降低排名高低的压力。4+4二（20分）、下面是龙净环保（600388）2015年来的K线走势图。（1）请指出2月份股价上涨的提示信号（2）指出3月份卖出的提示信号（3）2月份与3月份都出现了三根连续的阴线，含义有何不同？答案：8++8+4看涨的信号：早晨之星、光头光脚阳线、均线向上拐头并金叉、KDJ金叉、成交量从地量到明显放量看跌的信号：黄昏之星、长腿十字星、天量、KDJ死叉、三白兵都是三白兵，但前者是长期下跌之后，成交量萎缩，所以股价反转；后者是高位开始下跌，成交量大，故继续看跌，只所以低位徘徊震荡是由于在牛市中。三（20分）、假设A公司股票目前的市价为每股10元。投资者对该股票看涨，于是进行保证金购买，期间该股票不支付股利，初始保证金比例为50%。该投资者投入10000元自有资金，贷款利率为6%。（1）投资者可以购买多少股股票？（2）假设股价瞬间下跌到7.5元，求投资者的保证金比例？（3）假设维持保证金比例为30%，股价瞬间下跌到什么价位，投资者才能收到催缴保证金通知？（4）如果A公司股票一年后价格上涨到14元，该投资者的投资收益率为多少？答案：每问5分1、2000股2、3、假设价格下降到X则4、四（20分）、A公司最近发放的每股股利为1元，预期未来2年里年ROE都等于20%，且这2年内每年将盈利的50%进行再投资。从第3年开始，预期公司的ROE下降到15%，公司将盈利的60%作为股利发放，这种状态一直持续下去。已知该公司的市场资本化率为15%。（1）估计当前股票的内在价值；（2）估计明年股票的内在价值；（3）若投资者明年卖出股票，计算投资者的收益率。答案：8+8+4股利增长率g=ROE×b，b为派息比