《白糖期权问题研究4500字（论文）》

白糖期权的作用研究报告摘要：自2006年白糖期货上市以来，市场运行平稳。具有有效的功能和良好的市场流动性，已成为一个成熟的期货市场。十年后，糖业将增加新的风险管理工具。2016年12月16日，中国证监会正式宣布同意郑州商品交易所开展白期权交易。期权作为一种金融衍生品，在服务实体经济和“三农”方面发挥着独特的作用。同时，白糖期权的发行也使糖业企业有了更好的风险控制工具，使企业能够更好地规避风险。关键词：白糖期权；白糖期货；风险管理前言期权是一种三维交易，可以为企业提供更灵活、更丰富的选择。企业可以根据经营情况和风险承受能力，对冲不想承担的风险，保留可以承担的风险，保留现货市场的收益，实现风险管理的准确性和个性化。4月19日，郑州商品交易所白糖期权正式挂牌交易，这是继大连商品交易所豆粕期权之后，国内第二个农产品期货期权。从当日市场情况看，共有176份期权合约上市，成交48880笔，持仓27542个。市场交易相对合理，合同稳定。做市商在提供市场流动性、引导市场合理报价方面的作用初步显现。一、白糖期权具体条款郑州商品交易所白糖期权条款合约标的物白糖期货合约合约类型看涨期权、看跌期权交易单位1手(10吨)白糖期货合约报价单位元(人民币)/吨最小变动价位0.5元/吨涨跌停板幅度与白糖期货合约涨跌停板幅度相同合约月份1、3、5、7、9、11月交易时间每周一至周五上午9.00-11:30.下午13:30-15：00，以及交易所规定的其他时间最后交易日标的期货合约交割月份前二个月的倒数第5个交易日，以及交易所规定的其他时间到期日同最后交易日行权价格以白糖期货前一交易日结算价为基准，按行权价格间距挂出5个实值期权、1个平值期权和5个虚值期权。行权价格≤3000元/吨，行权价格间距为50元/吨；3000元/吨<行权价格≤10000元/吨。行权价格间距为100元吨；行权价格>10000元/吨，行权价格间距为200元吨。行权方式美式。买方可以在到期日之前任一文易日的交易时间。以行权方式及到期日15:30之前提出行权申请、放弃申请交易代码看涨期权:SR-合约月份-C-行权价格

看跌期权:SR-合约月份-P-行权价格上市交易所郑州商品交易所二、创建意义据报道，中国的糖料作物主要产地集中在广西、新疆等地，主要是老、少、贫。业内人士普遍认为，食糖选择权的上市，为食糖生产企业发展订单农业、实现定向扶贫创造了便利条件。（一）更好地满足白糖生产经营者的风险管理需求白糖期权作为一种价格风险管理工具，能够更好地满足生产经营者风险管理的需要。当糖类企业利用糖类期货对冲风险时，当市场价格变化不利时，就需要增加保证金。如果他们缺乏资金，他们将被迫停止对冲交易，这将影响对冲的计划和效果。利用白糖期权对冲风险，买方支付溢价购买期权，风险有限，不存在追加资金的风险。甘蔗种植户、合作社组织和糖业相关企业的资金实力相对较弱，因此更适合利用期权来管理糖价风险。期权本身也更符合套期保值者的风险规避特征，能够满足企业在成本和风险偏好方面的多样化需求，能够为糖业相关企业提供“定制化”的套期保值方案。因此，糖业期权上市有利于提高糖业风险管理意识，实现整个产业链不同环节市场主体的稳定运行。（二）有利于完善白糖价格形成机制从全球成熟市场的现状来看，所有农产品期货都进行了相应的期权交易。现货、期货和期权的功能不尽相同，但它们相互关联、相互补充，共同实现和促进农产品的流通和贸易。作为我国食糖市场的重要组成部分，食糖期货对形成合理的市场价格具有重要作用。在此基础上，推出白糖期权不仅是一种工具创新，而且丰富了市场的层次，是一个健全完善的白糖市场体系。白糖期权上市后，可以建立现货价格、期货价格和期权价格之间的净关系。三个市场价格之间的内在联系和相互作用，可以提高价格发现效率，完善糖价形成机制，更好地发挥期货价格在农业资源配置中的作用。（三）有利于提升白糖期货市场运行质量一是期货投资者可以利用期权对冲期货持仓风险，利用期权对糖类期货持仓进行“保险”，有利于稳定交易心态，减少糖类期货价格大幅波动时的恐慌性交易行为，降低糖类期货市场的“单边市场”状况，降低糖类期货市场的结算风险。其次，糖类期货合约可以衍生出许多糖类期权合约，并构造出许多套利模型。促进糖类期货和期权价格合理运行，有效防范和抑制市场操纵。三是有利于优化投资者结构。白糖期权上市后，与中小投资者相比，机构投资者在研发、成本、制度等方面的比较优势将更加突出，有利于通过资产管理等方式吸引个人投资者间接参与期货市场扩大机构投资者规模，优化期货市场投资者结构。（四）有利于提高服务“三农”的能力一是可以促进订单农业的发展。订单农业中，龙头企业普遍采用“订单+期货”的经营模式。一方面，他们与蔗农签订收购合同，稳定糖料收购价格和来源；另一方面，他们在期货市场进行卖出套期保值操作，规避市场风险。在价格下跌的市场中，企业可以通过期货交易获利，以确保能够以更高的订单价格购买，实现稳定经营的目标。原因是如果糖的现货价格上涨。甘蔗种植户往往要求企业以更高的市场价格收购。但由于期货套期保值头寸的丧失，企业无法满足蔗农的需求，导致违约率较高，这使得企业面临经营风险。白糖期权上市后，订单公司可以进一步完善商业模式，通过购买看跌期权锁定最低售价，但并不限制未来以更高价格出售的可能性。也就是说，在价格不利的情况下，糖价选择权可以保持其价值：在价格有利的情况下，企业仍保留利润空间，有能力以较高的价格向蔗农收购或扩大二次回扣，有利于订单农业的可持续发展和推广。二是可以促进“保险+期货”项目的健康发展。目前正商正在支持期货公司及其子公司开发糖类品种。”保险+期货“试点。保险公司向农户出售“价格保险”后，需要向期货公司子公司购买“场外期权”，转移市场风险。期货公司的子公司通过在期货市场上复制期权来对冲自己的风险。因此，现有的运营模式成本高，风险大，“保险+期货”项目的规模和范围受到限制。白糖期权上市后，可以为市场提供低成本、高效率的套期保值工具，护航“保险+期货”项目，更好地配合农产品目标价格改革，达到“政策保农、工具保产业链”的效果，促进糖业健康发展。由于专业机构投资者在当前期货市场的比重不断提高，白糖期权的上市将进一步丰富和完善各类机构投资者的战略组合，为投资者提供更加丰富的产品选择权，有助于更好地促进财富管理市场的发展。对于期货经营机构来说，糖类期权的上市意义重大。三、糖企使用白糖期权规避风险方式期权作为一种规避风险的金融工具，由于其灵活性和复杂性，是一把双刃剑。合理使用可以有效规避风险，增加投资收益；不当使用可能带来较大风险。随着正商白糖期权的运作，为糖业企业的风险控制提供了一条更加完善的途径。由于企业库存水平的不同，其风险管理策略也不同。在物价上涨阶段，对于高库存企业来说，在销售期不宜维持和锁定库存价格。企业只有通过判断价格的下跌趋势，才能进入期权市场，在销售期内保持价值，规避库存风险。对于低库存公司来说，情况恰恰相反。在价格下行阶段，对于低库存企业来说，是降低成本、扩大利润机会的重要途径。低库存企业可以等待机会参与购买期的维护，而高库存企业则应考虑销售期的维护。但价格波动幅度小，趋于稳定。对于企业来说，可以考虑出售期权，赚取版税，降低运营成本。（一）规避库存贬值风险——买进看跌期权在供应链中，为了保证生产的连续性和稳定性，糖业企业通常会准备好几个月的库存，资金充足的企业库存会相应增加。面对变幻莫测的白糖市场。造成价格波动的风险因素很多，使得原材料价格波动具有不确定性。随着价格的下跌，大米库存商品有大幅贬值的风险。在这种情况下，运用期权市场的套期保值原理，卖出相应的空头头寸，进行风险管理，并在卖出时主动卖出、平仓相应的空头头寸，使期权的盈亏尽可能补偿现货存货的损失。在实际操作过程中，糖业企业可以根据市场情况选择是否全部或部分对冲库存风险。糖业企业在购买期权时，会锁定最低售价，最终达到保护现货、避免价格下跌风险的目的。同时，如果价格继续上涨，期权损失有限，可以更高的价格出售，以提高利润。（二）建立虚拟库存——买进看涨期权虚拟库存是虚拟经济的一种形式，是指糖业企业根据自身的购销计划、资金和业务规模，在期权市场上确立原材料买方的地位。也就是说，糖业企业在期权市场上建立一定数量的储备股票，用期权合同代替现货市场上的实际购买和库存，而不是将其存放在实物仓库中。合理运用期权市场的价格杠杆机制，通过买方套期保值，用较少的资金实现虚拟库存，相应减少了现货库存，节省了流动资金的占用，提高了企业资金的使用效率。例如，如果糖业企业库存不足，长期有采购计划，计划采购补充库存，担心糖价上涨，预计资金短缺，可以通过期权市场用较少的合适资金提前订货，锁定成本，缓解企业资金准备压力。资本问题解决后，企业进行逆向经营，将虚拟库存转化为实物库存。最终目的是降低企业过去的资金成本和库存能力，灵活调整库存，积极应对库存低的原料价格上涨，保持价格下降带来的利润。（三）库存平衡价格稳定是赚取价差——同时卖出看涨和看跌期权在价格稳定时期，糖业企业需要的是降低库存中大米的管理成本。企业库存稳定，价格相对稳定。企业利用期权市场的套期保值原理，同时出售看涨期权和看跌期权，可以获得正确的收益。如果市场价格波动，企业可以在到期时收取合同提成，从而降低食糖库存管理成本，提高企业利润，增强企业市场竞争力。由于期权的交易风险与收益不对称，但一方是有限的，另一方是无限的，就看涨期权而言，期权的买方承担有限的风险，而潜在的收益是无限的；卖方获得有限的潜在收益，承担无限的损失风险。投入风险和回报是相似的，但恰恰相反。四、结语一般来说，作为一种新型的衍生产品，利用白糖期权交易，交易成本低，可以减少企业资金的占用，提高企业资金的运作效率，为企业创造更多的效益。保险加期权模式带来了独特的经济功能。糖业企业可以构建丰富的交易策略，更加有效和多元化的风险管理。风险可控的多、空、震荡的非线性操作模式，适合市场的不同变化，具有较高的投资价值。白糖商品期权的推出，优化了金融市场结构，完善了糖价形成机制，有利于减少糖价的非理性波动，有利于改革农产品供给侧结构，有利于商品期货市场服务实体经济，一定是商品市场发展的里程碑。参考文献成都倍特期货经纪有限公司南宁营业部.白糖期权——产业套期保值工具的升级[J].广西糖业,2014(4):45-48.何川.白糖期权:价格风险管理新利器[J].食品界,2017(5).王聪颖.白糖期权或成国内第一个上市期权品种[J].中国证券期货,2012(9):8-9.梅宏斌.郑商所期权交易规则的创新设计与实现[D].上海交通大学,2014.张月萍.白糖企业套期保值实证检验[D].2013.白糖期权可更好发挥农业资源配置作用[J].当代金融家,2017(2):27-28.证监会批准白糖豆粕期权交易[J].金融世界,2017(1):7-7.周爱民,梅传伟,赵广山.关于我国推出白糖期货期权的探讨[J].中国物价,2011(03):39-41+56.项歌德,汪洋,林新杰,etal.商品期货期权上市后运行基本特征研究——商品期权上市