第4章-基金的募集与交易

第4章基金的募集与交易封闭式基金的募集与交易开放式基金的募集与交易ETF的募集与交易LOF的募集与交易第一节封闭基金的募集与交易一、封闭式基金的募集程序封闭基金的募集（发售）是基金管理公司向中国证监会提交募集文件、发售基金份额的募集行为。一般要经过申请、核准、发售、备案和公告五个步骤。1、申请基金公司向证监会提交的文件包括：基金申请报告、基金合同草案、基金托管协议草案、招募说明书草案。2、核准证监会将自受理封闭式基金募集申请之日起6个月内作出是否核准决定。3、发售基金管理人在收到核准文件之日起6个月内进行封闭式基金份额的发售。募集期限不得超过证监会规定的最高期限，一般为3个月。发售价格：1元+0.01元发售方式：网上发售（通过与证交所的交易系统联网的各地证券营业部发售）、网下发售（通过制定的营业网点和承销商的指定账户）二、封闭式基金的交易1、上市交易条件基金份额总额达到核准规模的80%以上；基金合同期限5年以上；基金募集金额大于2亿人民币；基金份额持有人不少于1000人；2、开立交易账户投资者需开立深、沪证券账户或基金账户及资金账户。其中，基金账户只能用于购买基金、国债及其他债券每个有效证件只能开设和使用1个资金账户，且对应1个股票账户或基金账户。3、交易规则价格优先：较高价格买进优于较低价格买进；较低价格卖出优于较高价格卖出时间优先：当买卖价格相同时，按照先申报先成交的原则报价：申报价格最小变动单位为0.001元，每次买卖申报数额必须是100份的整数倍，单笔最大交易量为1000,000份。竞价方式：集合竞价（一段时间内收到的买卖申报集中撮合竞价）、连续竞价（对买卖申报逐笔连续撮合竞价）竞价时间：集合竞价（9:15~9:25）；连续竞价（9:30~11:30、13:00~15：00）涨跌幅：10%交割：T+1日4、交易费用佣金率=成交金额×0.25%，≥5元上交所按照成交面值0.05%收取登记过户费不收印花税5、折（溢）价率用于反映基金份额净值与二级市场价差公式：基金二级市场价格＞基金份额净值，溢价率基金二级市场价格＜基金份额净值，折价率第二节开放式基金的募集与交易一、募集开放式基金募集程序、申请文件、证监会审核期、基金募集期等方面均和封闭式基金相似。二、认购1、认购渠道：直销、代销

直销：投资者直接向基金管理公司认购基金份额；

代销：基金管理人委托商业银行、证券公司和证券投资咨询机构等代销机构办理基金认购业务。2、认购步骤开户：通过基金管理人的直销中心、商业银行、证券公司、证券投资咨询机构等机构进行开户手续。个人投资者申请开立基金账户一般需提供身份证件、代办授权书及其他身份证件、在代销银行或证券公司开设的资金账户、申请表等。认购：需事先在资金账户中存入足够现金，填写基金认购申请表进行认购。可通过现场办理、电话、网上交易、传真等方式提交认购申请。确认：在提交认购申请的T+2日后到办理认购网点确认申请受理情况。申请成功应以基金登记人的确认登记为准，而销售网点对认购申请的受理不表示成功申请。当基金合同生效后，基金登记人将向基金投资发送“基金认购确认单”，认购失败的资金将退还到初始账户。3、认购方式：金额认购即：投资者在办理认购申请时，不是直接以认购数量提出申请，而是以认购金额提出申请。在扣除相应费用后，再以基金面值为基准换算认购数量。三种模式①

前端收费模式：在认购基金份额时就支付认购费用的模式。②后端收费模式：在认购基金时不收费，在赎回基金时才支付认购费用的模式，目的在于鼓励投资者能够长期持有基金（费用率虽持有期递减）。③或有递延费用模式：按照基金持有人持有时间的长短，赎回费率呈逐年下降趋势，一般在第1-6年收费逐渐递减，第6年后维持低收费水平或免费率。4、最低认购金额：1000元4、认购费率公式：不同基金类型的认购费率股票型开放基金认购率在1%-1.5%，债券型基金认购费率在1%以下，货币型基金更低。三、开放式基金的申购与赎回1、申购与赎回的定义（1）申购：在开放型基金募集期结束后，投资者购买基金份额的行为。认购与申购的区别？（费率+赎回期）★①认购一般比申购费率优惠；②认购的基金必须在募集期完毕后才能申请赎回；而申购基金可在第二天就可申请赎回。③认购期的基金净值一般为1元；而申购基金的净值不确定。④在基金募集期，因为基金还没有成立，投资者的认购的款项到达基金公司账户后，没有进行投资和运作，要计算利息，并将利息折算为基金份额计入基金账户；基金成立后，申购的基金即成为投资，风险要由投资者自担，所以不能计算利息。（2）赎回：基金份额持有人要求基金管理人购回基金的行为。2、申购和赎回的场所：可通过基金直销机构与代理人机构进行，也可通过电话、传真或网络进行3、申购和赎回的时间基金管理人要提前至少3天公布申购和赎回的开放日申购和赎回的工作日应为证券交易所的交易日，9:30~11:30；13:00~15:004、申购和赎回的原则★（1）股票基金、债券基金的原则“未知价”原则：投资者在申购和赎回时并不能即时得知买卖成交价，只能在交易日结束后根据基金管理人公布的基金份额净值计算申购和赎回价格。这与股票、封闭式基金的“已知价”不同。“金额申购、份额赎回”原则：申购以金额申请、赎回与份额申请，这是在“未知价”原则下最方便安全的交易方式。（2）货币市场基金的原则“确定价”原则：申购和赎回基金份额价格以1元人民币计算“金额申购、份额赎回”原则5、收费模式与金额确定（1）申购收费模式：前端收费模式、后端收费模式、或有递延费用模式。（2）申购费率与金额：融通深证100指数基金前端认购费率为认购金额的1.2%后端认购费率持有时间（T）后端认购费率T＜1年1.5%1年≤T＜2年1.12%2年≤T＜3年0.75%3年≤T＜4年0.37%T≥4年0申购金额M(元)前端申购费率M＜100万1.5%100万≤M＜1000万1.2%1000万≤M＜2000万0.6%M≥2000万2000元当单笔金额低于2000万元时持有时间（T）后端申购费率T＜1年1.8%1年≤T＜2年1.35%2年≤T＜3年0.9%3年≤T＜4年0.45%T≥4年0当单笔申购金额超过2000万元该笔申购的后端申购费为2000元赎回费率份额持有时间（T）赎回费率T＜1年0.3%1年≤T＜3年0.15%T≥3年0工银瑞信核心价值股票型、精选平衡混合型、稳健成长股票型基金的申购费率

金额（M）原申购费率优惠费率

M＜100万1.5%1.2%100万≤M＜500万1.0%0.8%500万≤M＜1000万0.8%0.64%M≥1000万按笔收取1000元/笔1000元/笔工银瑞信增强收益债券型、信用添利债券型

基金的申购费率

金额（M）原申购费率优惠费率

M＜100万0.8%0.64%100万≤M＜300万0.5%0.5%300万≤M＜500万0.3%0.3%M≥500万按笔收取1000元/笔1000元/笔工银瑞信中国机会全球配置股票型基金申购费率

金额（M）原申购费率优惠费率

M＜100万1.6%1.28%100万≤M＜300万1%0.8%300万≤M＜500万0.8%0.64%M≥500万按笔收取1000元/笔1000元/笔（3）赎回费率与金额：

赎回费率按持有期长短分级设置，持有期越长，适用的赎回费率就越低。如果申购时为后端收费模式，则：（4）货币市场基金手续费：申购、赎回费率一般为06、巨额赎回（1）什么是巨额赎回：单个开放日基金净赎回申请超过基金总份额的10%时，被称为巨额赎回。（2）处理方式接受全部赎回：部分延期赎回：当基金管理人认为兑付投资者申请有困难、或认为巨额赎回对基金份额净值会有较大影响时选择的方式。基金管理人在当日接受赎回比例不低于上一日基金总份额10%，剩余的赎回申请将延期办理。对于当日办理的赎回申请，基金公司将根据每份赎回申请占总申请的比例，确定当日受理的份额。转让下一日赎回的申请不享有赎回优先权，要重新根据下一日基金净值计算赎回金额，以此类推。第三节ETF的募集与交易一、ETF份额的发售1、认购方式：（1）网上认购、网下认购（2）现金认购（用现金换购ETF）、证券认购（用证券换购ETF）中国的方式：网上现金认购、网下现金认购、网下股票认购2、认购费用及认购份额（1）通过基金管理人进行现金认购的投资者，认购以ETF份额申请。认购费用=认购价格×认购份额×认购费率认购金额=认购价格×认购份数×（1+认购费率）认购费用由基金管理人以现金形式收取例：某投资者认购100000份ETF份额，认购价格为1元/份，认购费率为1%，则需要准备的资金金额为：1×100000×（1+1%）=101000元（2）通过发售代理机构进行现金认购的投资者，认购以ETF份额申请。认购费用=认购价格×认购份额×佣金比率认购金额=认购价格×认购份数×（1+佣金比率）认购佣金以代理机构以现金形式收取。（3）通过发售代理机构进行股票认购的投资者，认购以单只股票股数申请。认购佣金由发售代理机构以现金或ETF份额的方式收取。如果投资者选择以ETF份额支付佣金，则：例：某投资者持有指数成分股中股票A10000股，股票B20000股，到某发售代理机构网点认购ETF基金，选择以现金支付认购佣金。假设当日股票A和股票B的均价分别为15.5元和4.5元，基金管理人确认的有效认购数量为A股票10000股，B股票20000股，发售代理机构确认的佣金比率为1%，则其可得到的ETF份额和需支付的认购佣金为：认购份额=（15.5×10000）÷1+（4.5×20000）÷1=245000（份）认购佣金=1×245000×1%=2450元如果该投资者选择以ETF份额支付佣金，则他最终可得到的净认购份额为：（245000-2450）÷1=242550（份）二、ETF份额折算1、什么是ETF份额折算？基金合同生效后，基金管理人将逐步调整实际组合直至达到跟踪指数要求，这个过程为ETF建仓阶段（不超过3月）。建仓结束后，基金管理人会以某一选定日作为基金份额折算日，以标的指数的0.1%作为份额净值，对原来的基金份额进行折算。折算后，基金份额总额与基金份额持有人持有的基金份额将发生调整，但是却不影响基金份额持有人持有的基金份额占基金份额总额的比例，因此不影响收益。2、ETF基金份额折算的方法T-基金管理确定的折算日X-T日收市后基金资产净值Y-基金总份额I-T日标的指数收盘值，则T日的目标基金份额净值为I/1000，折算后的份额=原持有份额×折算比例例：假设某投资者在募集期内认购了5000份ETF，基金份额折算日的基金资产净值为33000000元，折算前的基金总份额为31600000份，当日标的指数收盘值为500元：（1）折算比例=（33000000÷31600000）÷（500÷1000）=2.08860759（2）该投资者折算后的基金份额=5000×2.08860759=10443（份）三、ETF的交易1、ETF上市首日的开盘参考价为前一工作日基金份额净值2、ETF实行价格涨跌幅限制，10%3、ETF买入申报数量必须为100的整数倍，卖出时的数量可以不足100份。4、ETF申报价格最小变动单位为0.001元四、ETF的申购与赎回1、申购和赎回的时间：ETF在基金份额折算日后即可办理申购业务，在基金合同生效日后不超过3个月开始起办理赎回。2、申购和赎回的原则（1）ETF采用“份额申购、份额赎回”的方式（2）ETF的申购（赎回）对价：包括组合证券、现金替代、现金差价。（3）ETF申购、赎回申请提交后不得撤销3、申购和赎回的程序（1）投资者按照手续在开放时间内提交申购、赎回申请。在申购时需准备足够数量的股票和现金；在赎回时须有足够的基金份额和现金。（2）投资者的申购和赎回申请在当日进行确认。如果投资者未能提供符合要求的申购对价，则申购申请失败；如果投资者持有符合要求的基金份额不足，或现金准备不足，或基金组合内不具备符合要求的赎回对价，则赎回申请失败。（3）申购、赎回的清算交收与登记。投资在T日申购、赎回成功后，登记结算机构在T日收市后为投资者办理基金份额与组合证券的清算交收及现金替代等清算。在T+1日办理现金替代等交收及现金差额的清算。在T+2日办理现金差额的交收。4、申购、赎回的对价、费用和价格（1）申购对价：投资者申购基金份额时应交付的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。（2）赎回对价：投资者赎回基金份额时，基金管理人应交付给赎回人的组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。（3）佣金率0.5%（4）T日的基金份额净值在当天收市后计算，于次日公布，计算公式：

ETF的份额净值=T日基金资产净值÷T日ETF总份数5、申购、赎回清单（1）清单内容：包括最小申购、赎回单位所对应的组合证券内各成分证券数据、现金替代、预估现金、现金差额、基金份额净值等。（1.1）现金替代计算公式：思考：1、为什么需要现金替代？2、怎么确定证券最新价格？3、为什么要收取现金替代溢价呢？“最新价格”确定原则：——正常交易时，采用最新成交价；出现涨停时，采用涨停价格；停牌且当日有成交时，采用最新成交价；停牌且当日无成交，采用前一交易日收盘价。（1.2）现金预估：为方便计算基金份额参考净值及申购、赎回，代理证券公司预先冻结申购、赎回申请者的相应资金，由基金管理人计算的现金数额。公式为：（1.3）T日现金差额：

T日投资者申购、赎回基金份额时，需按照T+1日公告的T日现金差额进行资金的清算交收。申购时，如果现金差额与现金预估之差为正，则投资者应根据申购基金份额支付相应的现金；如果差额为负，则投资者根据基金份额获得相应的现金。赎回时，如果现金差额与现金预估之差为正，则投资者应根据赎回基金份额获得相应的现金；如果差额为负，则投资者根据赎回的基金份额支付相应的现金。第四节LOF的募集与交易一、LOF的场外募集场外募集的LOF注册登记在中国结算公司的开放式基金注册登记系统（TA系统）。LOF基金认购份额计算：基金份额面值认购份额保留小数点后两位，募集期间的利息可折合成基金份额，在募集期结束后统一计入投资者深圳开放式基金账户。二、LOF的场内募集基金管理人遵循一般开放式基金的募集程序，向深交所提出发售申请，在得到确认后，在基金募集期内每个交易日的交易时间，均在深交所挂牌发售。LOF场内募集沿用新股网上定价模式，但无配号和中签环节。场内募集的LOF注册登记在中国结算公司的证券登记结算系统。LOF基金认购份额计算：基金份额面值认购份额保留小数点后两位，募集期间的利息可折合成基金份额，在募集期结束后统一计入投资者深圳开放式基金账户。二、LOF的封闭期和开放期1、基金合同生效后即进入封闭期，封闭期一般不超过3个月，在封闭期内不受理赎回。2、基金开放日应为证交所正常交易日。3、基金管理人在确定开放时间后，至少提前5个工作日将开放公告通知深交所和中国结算公司。4、经深交所和中国结算公司确认后，至少提前3个工作日向公众公告。三、LOF的上市交易1、买入LOF数量应为100的整数倍，申报价格最小变动单位0.001元人民币。2、深交所设定LOF涨跌幅限制，10%。四、LOF份额的申购与赎回1、原则：“金额申购、份额赎回”。场内申购申报单位1元人民币，赎回申报单位为1份基金份额；场外申购和赎回申报单位根据基金管理人的《基金招募说明书》决定。2、T日在深交所购买的LOF，可从T+1日开始卖出或赎回，T+2资金到账；T日申购的LOF，可从T+1日赎回，T+3资金到账。★基金场内购买和场外申购的区别交易渠道不同。场内购买基金是在证券公司开户后，通过证券公司交易软件进行交易；而场外申购基金是通过银行柜台、网银、证券公司柜台、基金公司网站等渠道交易。交易对象不同。场内能购买的基金是LOF基金、ETF基金和封闭式基金，场内基金不能做定投,不能进行转换；而场外可以申购全部开放式基金，包括LOF基金和部分ETF基金，场外基金大多数可以做定投和进行转换。交易费率不同。场内买入或卖出单向交易费率最高不超过0.3%；而场外申购费率一般为0.6%～1.5%，赎回费率一般为0.5%。到帐时间不同。场内基金购买后T+1个工作日可卖出，资金T+2个工作日到账；场外基金申购后T+1个工作日可赎回，资金T+3个工作日到账。交易价格不同。场内购买是按股票交易方式进行，根据供求关系，以适时撮合价交易，价格在交易日的不同交易时间是不同的；场外申购是未知价，以净值为价格进行交易，每天只有一个价。分红方式不同。场内购买基金的分红方式只有现金分红；场外申购基金的分红方式有现金分红和红利再投资两种分红方式。

★ETF和LOF的相似点1、同跨两级市场ETF和LOF都同时存在一级市场和二级市场，都可以像开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行申购和赎回。同时，也可以像封闭式基金那样通过交易所的系统买卖。2、理论上都存在套利机会由于上述两种交易方式并存，申购和赎回价格取决于基金单位资产净值，而市场交易价格由系统撮合形成，主要由市场供需决定，两者之间很可能存在一定程度的偏离，当这种偏离足以抵消交易成本的时候，就存在理论上的套利机会。投资者采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。

3、折溢价幅度小虽然基金单位的交易价格受到供求关系和当日行情的影响，但它始终是围绕基金单位净值上下波动的。由于上述套利机制的存在，当两者的偏离超过一定的程度，就会引发套利行为，从而使交易价格向净值回归，所以其折溢价水平远低于单纯的封闭式基金。4、费用低，流动性强在交易过程中不需申购和赎回费用，只需支付最多0.5%的双边费用。另外由于同时存在一级市场和二级市场，流动性明显强于一般的开放式基金。另外，ETF属于被动式投资，管理费用一般不超过0.5%，远远低于开放式基金的1%-1.5%水平。

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ETF和LOF的区别1、适用的基金类型不同ETF主要是基于某一指数的被动性投资基金产品；而LOF虽然也采取了开放式基金在交易所上市的方式，但它不仅