《财务管理》课件第四章 筹资管理课件

第四章筹资管理第一节企业筹资概述第二节权益资本筹资第三节长期负债筹资第四节短期负债筹资第五节其它方式筹资第一节企业筹资概述一、企业筹资的动机与要求企业筹资是指企业根据其生产经营活动对资金的需求数量，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的重要内容，是资金运动的起点。第一节企业筹资概述1.企业筹资的动机(1)设立性筹资动机(2)扩张性筹资动机(3)调整性筹资动机(4)混杂性筹资动机第一节企业筹资概述2.企业筹资的要求(1)合理确定资金需要量，努力提高筹资效果(2)周密研究投资方向，大力提高投资效果(3)认真选择筹资来源，力求降低资金成本(4)适时取得资金来源，保证资金投放需要(5)合理安排资本结构，正确运用负债经营(6)遵守国家有关法规，维护各方合法权益

第一节企业筹资概述二、企业筹资的分类1.权益性资本筹资、债务筹资及混合性筹资按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为权益性资本筹资、债务筹资及衍生工具筹资三类，这也是企业筹资方式最常见的分类方法。第一节企业筹资概述二、企业筹资的分类2.直接筹资与间接筹资按其是否以金融机构为媒介，企业筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型。3.内部筹资与外部筹资按资金的来源范围不同，企业筹资分为内部筹资和外部筹资两种类型。第一节企业筹资概述二、企业筹资的分类4.长期筹资与短期筹资按所筹集资金的使用期限不同，企业筹资分为长期筹资和短期筹资两种类型。第一节企业筹资概述三、企业筹资的原则1.合法性原则2.合理性原则3.及时性原则4.效益性原则第一节企业筹资概述四、企业筹资的渠道与方式1.企业筹资渠道（1）政府财政资本（2）银行信贷资本（3）非银行金融机构资本（4）民间资本（5）其他法人资本（6）企业自留资本（7）国外和我国港澳台资本第一节企业筹资概述四、企业筹资的渠道与方式2.企业筹资方式（1）吸收直接投资（2）发行股票筹资（3）利用留存收益（4）银行贷款筹资（5）发行企业债券筹资（6）企业利用外资筹资（7）租赁筹资（8）商业信用筹资（9）大众筹资第一节企业筹资概述3.企业筹资渠道与筹资方式的配合筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，应实现两者的合理配合。第一节企业筹资概述五、资金需要量预测1.定性预测法定性预测是指预测者依靠熟悉业务知识、具有丰富经验和综合分析能力的人员与专家，根据已掌握的历史资料和直观材料，运用个人的经验和分析判断能力，对事物的未来发展做出性质和程度上的判断，然后，再通过一定形式综合各方面的意见，作为预测未来的主要依据。第一节企业筹资概述五、资金需要量预测2.定量预测法定量预测法是根据比较完备的历史和现状统计资料，运用数学方法对资料进行科学的分析、处理，找出预测目标与其他因素的规律性联系，从而推算出未来的发展变化情况。第一节企业筹资概述五、资金需要量预测2.定量预测法（1）因素分析法资金需要量=(基期资金平均占用额－不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减百分比)×(1±预测期资金周转速度变动率)第一节企业筹资概述五、资金需要量预测2.定量预测法（1）因素分析法

【例4】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。则：预测年度资金需要量为:(2200－200)×(1＋5%)×(1-2%)=2058(万元)第一节企业筹资概述五、资金需要量预测2.定量预测法（2）营业收入百分比法①基本原理营业收入百分比法是根据营业收入增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。

②基本步骤第一节企业筹资概述第一步，取得基年利润表资料，并计算利润表各项目与营业收入的百分比。其计算公式为：第二步，用预测年度的预计营业收入乘以第一步计算出的利润表各项目基期营业收入百分比，计算预计利润表各项目的预计数。其计算公式为：某项目预计数=预计营业收入×某项目基期营业收入百分比根据预测年度净利润预计数与企业预定的留用比率，计算预计留用利润额。其计算公式为：预计留用利润额=预计净利润×预计净利润留用比例第一节企业筹资概述【例5】某企业2015年实际利润表（简化）及有关项目与营业收入的百分比如表4-4所示。2016年预计营业收入为260万元，则2016年预计利润表如表4-5所示。第一节企业筹资概述项目金额占营业收入的百分比（%）营业收入减：营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润加：营业外收入减：营业外支出20015010255100.40.810075.05.012.52.55.0--利润总额减：所得税费用（25%）9.62.44.8-净利润7.2-表4-42015年实际利润表（简化）第一节企业筹资概述项目金额占营业收入的百分比（%）2016年预计营业收入减：营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润加：营业外收入减：营业外支出20015010255100.40.810075.05.012.52.55.0--2601951332.56.5130.30.82利润总额减：所得税费用（25%）9.62.44.8-12.483.12净利润7.2-9.36表4-52016年预计利润表（简化）第一节企业筹资概述若该企业税后利润的留用比例为50%，则2016年预计留用利润额为4.68万元（9.36×50%）第一节企业筹资概述预计资产负债表—-外部筹资额的预测。预计资产负债表是运用营业收入百分比法预计外部筹资额的一种报表，其格式与实际资产负债表基本相同。运用预计资产负债表预测外部筹资额的基本步骤是：第一节企业筹资概述第一步，将资产负债表各项目按其与营业收入的关系划分为敏感项目与非敏感项目。所谓敏感项目是指随营业收入的变动而同步变动的项目，具体包括现金、应收账款、存货等敏感资产项目和应付账款、应付费用等敏感负债项目；应收票据、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款、应付票据、长期负债和实收资本通常不属于在短期内的敏感项目，留用利润也不应列入敏感项目。第一节企业筹资概述第二步，根据基年资产负债表资料计算各敏感项目营业收入百分比。公式为：第一节企业筹资概述【例6】续例5，该企业2015年实际资产负债表（简化）及其敏感项目与营业收入的百分比见表4-6所示。项目金额占营业收入比例（%）资产现金应收账款存货其他流动资产固定资产2.525402701.2512.5201-资产总计139.534.75负债及所有者权益应付票据应付账款其他流动负债长期负债1022.5345-11.251.5-负债合计80.512.75实收资本留用利润554--所有者权益合计59-负债及所有者权益总计139.512.75表4-62015年实际资产负债表（简化）第一节企业筹资概述第三步，计算预测期各项目预计数并填表，计算公式为：某敏感项目预计数=预计营业收入×该项目基期营业收入百分比根据上列资料，编制该企业2016年预计资产负债表（简化）如表4-7所示。项目2015年实际金额2015年占营业收入比例（%）2016年预计金额资产现金应收账款存货其他流动资产固定资产2.525402701.2512.5201-3.2532.5522.670资产总计139.534.75160.35负债及所有者权益应付票据应付账款其他流动负债长期负债1022.5345-11.251.5-1029.253.945负债合计80.512.7588.15实收资本留用利润554--558.68所有者权益合计59-63.68追加外部筹资额8.52负债及所有者权益总计139.512.75160.35表4-72016年预计资产负债表（简化）第一节企业筹资概述第四步，计算预测期追加外部筹资额，公式为：预测期追加筹资额=预计资产总额-预计负债总额-预计所有者权益总额

=160.35-88.15-63.68=8.52（万元）第一节企业筹资概述为简便起见，外部筹资额也可以用下列公式计算：

式中，△S表示预测年度营业收入增加额；表示基年敏感资产总额除以基年营业收入额；表示基年敏感负债总额除以基年营业收入额；表示预计年度留用利润增加额。第一节企业筹资概述根据这一公式预测出该企业2016年需要追加的外部筹资额为：（260-200）×（34.75%-12.75%）-4.68=8.52（万元）第一节企业筹资概述2.定量预测法（3）回归分析法这种方式是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金分为不变资本和可变资本两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。设产销量为自变量X，资金占用为因变量Y，它们之间的关系可用下式表示：Y=a＋bX式中，a为不变资本；b为单位产销量所需可变资本。第一节企业筹资概述2.定量预测法（3）回归分析法第一节企业筹资概述【例7】某企业历年产销量和资金占用情况如表4-8所示，根据表4-8整理出表4-9。201X年预计销售量为1500万件，需要预计201X年的资金需要量。年度产销量（Xi）(万件)资金占用（Yi）（万元）2010201120122013201420151200110010001200130014001000950900100010501100表4-8产销量与资金占用情况表第一节企业筹资概述年度产销量（Xi）(万件)资金占用（Yi）（万元）XYX2201020112012201320142015120011001000120013001400100095090010001050110012000001045000900000120000013650001540000144000012100001000000144000016900001960000合计n=6∑X=7200∑Y=6000∑XY=7250000∑X2=8740000表4-9资金需要量预测表第一节企业筹资概述根据表4-9资料，求得：此时，将a=400，b=0.5代入Y=a+bX，得到预测模型为：

Y=400＋0.5X把201X年预计销售量1500万件代入上式，得出201X年资金需要量为：400＋0.5×1500=1150(万元)第一节企业筹资概述

应用回归分析法必须注意以下几个问题：(1)资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；(2)确定a、b数值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料；(3)应考虑价格等因素的变动情况。第二节权益性资本筹资权益性资本又称主权资本、权益资金，是企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资本。我国企业权益性资本包括实收资本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润，在会计中称“所有者权益”。权益性资本筹资方式主要有吸收直接投资、发行普通股票、发行优先股票和利用留存收益。本节主要介绍吸收直接投资和发行普通股筹资方式。第二节权益性资本筹资一、吸收直接投资吸收直接投资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，适用于非股份制企业。是非股份制企业筹集权益性资本的一种基本方式。第二节权益性资本筹资1.吸收直接投资的种类（1）吸收国家投资（2）吸收法人投资（3）吸收个人投资第二节权益性资本筹资2.吸收直接投资的出资方式（1）以货币资金投资（2）以实物投资（3）以无形资产投资第二节权益性资本筹资3.吸收直接投资的评价（1）吸收直接投资的优点：①筹资方式简便、筹资速度快②有利用增强企业信誉

③有利于尽快形成生产能力

④利于降低财务风险第二节权益性资本筹资3.吸收直接投资的评价（1）吸收直接投资的缺点：①资金成本较高②企业控制权分散第二节权益性资本筹资二、普通股筹资股票是股份公司发给股东证明其在公司投资入股并借以取得股息的一种有价证券。它代表持股人在公司中拥有的所有权。按股东享有权利和承担义务的大小来划分，股票可分为普通股股票和优先股股票。发行普通股股票筹资是股份公司获取自有资金的基本方式。第二节权益性资本筹资二、普通股筹资（一）股票的特征与分类1.股票的特点(1)永久性(2)流通性(3)风险性(4)参与性(5)收益性第二节权益性资本筹资二、普通股筹资（一）股票的特征与分类2.股东的权利(1)公司管理权(2)股利分配请求权(3)出售或转让股份权(4)优先认股权(5)剩余财产求偿权第二节权益性资本筹资二、普通股筹资（一）股票的特征与分类3.股票的种类(1)按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票(2)按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票(3)按票面是否标明金额，分为有面额股票和无面额股票(4)按发行时间的先后，分为始发股和新股(5)按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股第二节权益性资本筹资（二）股票的发行1.股票发行的条件（1）公司设立时公开发行股票的条件①符合公司法规定的条件②符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。第二节权益性资本筹资（二）股票的发行1.股票发行的条件（2）公司改组发行股票的条件改组发行是指原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票。改组发行除了要符合新设立股份有限公司申请公开发行股票的条件外，还要符合下列条件：①发行前一年年末，净资产在总资产中所占比重不低于百分之三十，无形资产在净资产中所占比重不高于百分之二十，但是证券委另有规定的除外；②近三年连续盈利第二节权益性资本筹资（二）股票的发行1.股票发行的条件（3）公司公开增资发行新股的条件①具备健全且运行良好的组织机构；②具有持续盈利能力，财务状况良好；③最近3年内财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；④经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件，并报国务院证券监督管理机构批准。第二节权益性资本筹资（二）股票的发行2.股票发行的程序（1）设立发行股票的程序①发起人认足股份、缴付股资②提出公开募集股份的申请③公告招股说明书，签订承销协议制作认股书，签订承销和代收股款协议④招认股份，缴纳股款⑤召开创立大会，选举董事会、监事会⑥办理公司设立登记，交割股票第二节权益性资本筹资（二）股票的发行2.股票发行的程序（2）增资发行股票的程序①作出发行新股的决议②提出发行新股的申请③公开招股说明书，制作认股书，签订承销协议④招认股份，缴纳股款，交割股票⑤召开股东大会改选董事监事，办理变更登记并公告第二节权益性资本筹资（二）股票的发行3.股票的发行方式①公开间接发行②不公开直接发行4.股票的发行定价①等价②时价③中间价第二节权益性资本筹资（三）股票的销售方式1.自销方式股票发行的自销方式是指发行公司自己直接将股票销售给认购者2.承销方式股票发行的承销方式是指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。这种销售方式是发行股票所普遍采用的第二节权益性资本筹资（四）股票上市1.股票上市的意义①可以提高公司股票的流动性，便于投资者转让股权②股票上市有利于股东利用资本市场来制约公司的经营行为③股票上市促进了公司股权的社会化④可以提高上市公司的知名度，有利于吸引更多的顾客⑤有利于将来利用资本市场筹集资本⑥股票上市有利于通过股票市场来评价公司的价值第二节权益性资本筹资（四）股票上市2.股票上市的条件①股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行。②公司股本总额不少于人民币三千万元。③持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上。④开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者《公司法》实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。⑤公司在最近三年无重违法行为，财务会计报告无虚假记载。⑥国务院规定的其他条件。第二节权益性资本筹资（四）股票上市3.股票上市的暂停、终止与特别处理①最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；②最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；③最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师和有关部门不予确认的部分后，低于注册资本；④注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；⑤最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损；⑥经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。其他状况异常是指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及的可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。第二节权益性资本筹资（五）普通股筹资的评价1.普通股筹资的优点(1)普通股作为公司的资本金没有固定的到期日，无需偿还(2)所有权与经营权相分离，分散公司控制权(3)普通股筹资没有固定的支付负担(4)普通股筹资可以提高公司信誉，增加公司举债能力(5)由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响(6)促进股权流通和转让第二节权益性资本筹资（五）普通股筹资的评价2.普通股筹资的缺点(1)普通股筹资的资金成本较高，手续复杂。(2)普通股筹资可能会稀释原股东的控制权和收益权，容易被经理人控制。(3)不易尽快形成生产能力。普通股筹资吸收的一般都是货币资金，还需要通过购置和建造形成生产经营能力。第三节长期负债筹资一、长期借款筹资1.长期借款的作用(1)举借长期借款，可以为投资人带来获利的机会(2)长期借款可以满足企业日常经营活动对长期资本的需求(3)企业长期借款可以调整资本结构，降低综合资本成本第三节长期负债筹资一、长期借款筹资2.长期借款的种类(1)按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款(2)按有无抵押品作担保，分为信用贷款和担保贷款(3)按企业取得贷款的用途，分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款第三节长期负债筹资一、长期借款筹资3.长期借款的程序与保护性条款(1)长期借款的程序①提出申请②银行审批③签订合同④取得借款⑤偿还借款第三节长期负债筹资一、长期借款筹资3.长期借款的程序与保护性条款(2)长期借款的保护性条款①例行性保护条款a.要求公司定期向提供贷款的金融机构提交财务报表，以便债权人随时掌握公司的财务状况。b.不准在正常情况下出售较多的非产成品存货，以保持企业正常生产经营能力。c.如期清偿应缴纳税金和其他到期债务，以防被罚款而造成不必要的现金流失。d.不准以资产作其他承诺的担保或抵押。e.不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等第三节长期负债筹资一、长期借款筹资3.长期借款的程序与保护性条款(2)长期借款的保护性条款②一般性保护条款a.保持企业的资产流动性。要求企业需持有一定最低限度的货币资金及其他流动资产，以保持企业资产的流动性和偿债能力，一般规定了企业必须保持的最低营运资金数额和最低流动比率数值。b.限制企业非经营性支出。如限制支付现金股利、购入股票和职工加薪的数额规模，以减少企业资金的过度外流。c.限制企业资本支出的规模。控制企业资产结构中的长期性资产的比例，以减少公司日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性。d.限制公司再举债规模。目的是以防止其他债权人取得对公司资产的优先索偿权。e.限制公司的长期投资。如规定公司不准投资于短期内不能收回资金的项目，不能未经银行等债权人同意而与其他公司合并等第三节长期负债筹资一、长期借款筹资3.长期借款的程序与保护性条款(2)长期借款的保护性条款③特殊性保护条款主要包括：要求公司的主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变；违约惩罚条款，等等第三节长期负债筹资一、长期借款筹资4.长期借款筹资评价（1）长期借款筹资的优点①筹资速度快②资本成本较低③借款弹性较大（2）长期借款筹资的缺点①财务风险较高②限制条款多③筹资数额有限第三节长期负债筹资二、长期债券筹资1.债券的概念与特征债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。(1)流动性(2)收益性(3)安全性(4)返还性(5)风险性第三节长期负债筹资二、长期债券筹资2.债券的种类(1)按是否记名，分为记名债券和无记名债券(2)按是否能够转换成股权，分为可转换债券与不可转换债券(3)按有无特定财产担保，分为担保债券和信用债券第三节长期负债筹资二、长期债券筹资3.债券的发行(1)债券发行的条件根据《证券法》第16条规定，公开发行债券，应当符合下列条件：①股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；②累计债券余额不超过公司净资产的40%；③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；④筹集的资金投向符合国家产业政策；⑤债券的利率不超过国务院限定的利率水平；⑥国务院规定的其他条件。第三节长期负债筹资二、长期债券筹资3.债券的发行(1)债券发行的条件根据《证券法》规定，申请债券上市交易，应当符合下列条件：①债券的期限为1年以上；②债券实际发行额不少于人民币五千万元；③申请债券上市时仍符合法定的债券发行条件。第三节长期负债筹资二、长期债券筹资3.债券的发行(2)债券发行的程序①作出发行债券的决议②提出发行债券的申请③公告债券募集办法④委托证券承销机构发售债券⑤交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿第三节长期负债筹资二、长期债券筹资3.债券的发行(3)债券的发行方式①集团认购②招标发行③非招标发行(又称协商议价发行)④私募发行第三节长期负债筹资二、长期债券筹资4.债券的偿还(1)提前偿还提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前就予以偿还。(2)分批偿还如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还债券。(3)一次偿还第三节长期负债筹资二、长期债券筹资5.债券发行价格的确定债券的发行价格有三种：等价发行（按债券的面值出售，又叫面值发行）、溢价发行（按高于债券面值的价格出售）、折价发行（以低于债券面值的价格出售）。其计算公式为：式中：n—债券期限

t—付息期数第三节长期负债筹资【例8】某公司发行面额为1000元、票面利率10％、期限10年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分下述三种情况来分析计算：第一种情况：市场利率为10%，与票面利率一致，为等价发行。债券发行价格可计算如下：第三节长期负债筹资【例8】某公司发行面额为1000元、票面利率10％、期限10年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分下述三种情况来分析计算：第二种情况：市场利率为8%，低于票面利率，为溢价发行。债券发行价格计算如下：第三种情况：市场利率为12%，高于票面利率，为折价发行。债券发行价格计算如下：第三节长期负债筹资二、长期债券筹资6.债券的评级7.债券筹资的评价(1)资金成本低

(2)有利于保障所有者权益(3)具有财务杠杆作用(4)有利于调整资本结构(5)增大公司财务负担和再举新债的困难(6)筹资的限制条件严格第三节长期负债筹资三、融资租赁筹资1.租赁的种类与特点(1)经营租赁经营租赁是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又称服务性租赁其主要特点是：①可撤消性。②经营租赁的期限一般比较短，远低于租赁物的经济寿命。③不完全付清性。④出租人不仅负责提供租金信贷，而且要提供各种专门的技术设备。第三节长期负债筹资三、融资租赁筹资1.租赁的种类与特点(2)融资租赁融资租赁，又称金融租赁或财务租赁，是指出租人根据承租人对供货人和租赁标的物的选择，由出租人向供货人购买租赁标的物，然后租给承租人使用。其特点是：①不可撤消。②完全付清。在基本租期内，设备只租给一个用户使用，承租人支付租金的累计总额为设备价款、利息及租赁公司的手续费之和。承租人付清全部租金后，设备的所有权即归于承租人。③租期较长。基本租期一般相当于设备的有效寿命。④承租人负责设备的选择、保险、保养和维修等，出资人仅负责垫付贷款，购进承租人所需的设备，按期出租，以及享有设备的期末残值。第三节长期负债筹资三、融资租赁筹资2.融资租赁的基本程序与形式(1)融资租赁的基本程序①选择租赁公司，提出租赁申请②签订购货协议③签订租赁合同④设备的交接及货款支付⑤支付租金⑥租赁期满时的资产处置第三节长期负债筹资三、融资租赁筹资2.融资租赁的基本程序与形式(2)融资租赁的基本形式①直接租赁即由出租人向设备制造商购进设备后直接出租给承租人使用，是融资租赁业务中比较普遍的一种形式。直接租赁可以用图4-1表示。图4-1直接租赁示意图承租企业出租人制造厂商承租企业租赁销售资产制造厂商（出租人）租赁第三节长期负债筹资三、融资租赁筹资2.融资租赁的基本程序与形式(2)融资租赁的基本形式②售后租回又叫回租租赁，是指承租人由于资金的需要将原属于自己且需继续使用的设备卖给出租人（需要签订销售或购买合同），然后再将其租回的租赁形式。售后租回可以用图4-2表示。租赁公司（出租人）图4-2售后租回示意图租赁出售资产承租企业第三节长期负债筹资三、融资租赁筹资2.融资租赁的基本程序与形式(2)融资租赁的基本形式③杠杆租赁杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。杠杆租赁可以用图4-3表示制造厂商承租企业银行租赁公司（出租人）租赁支付租金销售资产还款贷款图4-3杠杆租赁示意图第三节长期负债筹资三、融资租赁筹资3.融资租赁租金的计算(1)计算租金应考虑的因素①设备购置成本，包括设备买价、运输费、安装调试费和保险费等。②预计租赁设备的残值。③利息，指租赁公司为承租公司购置设备融资所应支付的利息。④租赁手续费，包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和必要的利润。租赁手续费由承租企业与租赁公司协商确定，按设备成本的一定比率计算。⑤租赁期限，租赁期限既影响租金总额，也影响每期租金的数额。⑥租金的支付方式，一般而言，租金支付次数越多，每次支付的租金数额就越小。第三节长期负债筹资三、融资租赁筹资3.融资租赁租金的计算(2)租金的支付方式租金的支付方式有以下几种分类方式：(1)按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按在期初和期末支付，分为先付和后付。(3)按每次支付额，分为等额支付和不等额支付。实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金。第三节长期负债筹资三、融资租赁筹资3.融资租赁租金的计算(3)租金的计算租金的计算方法很多，目前，国际上经常采用的租金计算法有平均分摊法、等额年金法、固定利率法、浮动利率法、附加率法等。我国融资租赁实务中，租金的计算大多采用等额年金法。其租金的计算公式如下：第三节长期负债筹资第三节长期负债筹资【例9】某企业于2011年1月1日从租赁公司租入设备一套，价值50万元，租期为5年，租赁期满时预计残值为1.5万元，归租赁公司。折现率为10%。租金每年年末支付一次，则：

第三节长期负债筹资

为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表。根据本例的有关资料编制租金摊销计划表，如表4-11所示。日期支付租金①应计租费②=④×10%本金减少③=①-②应还本金④2011-112-3112944150000794414205592012-12-3112944142056873853331742013-12-3112944133317961242370502014-12-31129441237051057361313142015-12-311294411313111630915005＊合计6472051622094849950表4-11租金摊销计划表第三节长期负债筹资三、融资租赁筹资4.融资租赁筹资评价(1)融资租赁筹资的优点：①能够迅速获得所需资产②限制条款少③税收负担轻④财务风险小⑤免遭设备陈旧过时的风险第三节长期负债筹资三、融资租赁筹资4.融资租赁筹资评价(2)融资租赁筹资的缺点：①资金成本较高。融资租赁租金通常比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价值的30%-40%。因而资产的取得成本一般要高于自行购置的成本。②资产处置权有限。由于承租企业在租赁期内没有资产所有权，因而不能根据自身的要求自行处置租赁资产。第四节短期负债筹资一、短期借款筹资1.短期借款的信用条件（1）信贷限额（2）周转信贷协定（3）补偿性余额这是银行要求借款企业在银行中保持按信用额度或实际借用额的一定百分比（通常为10%-20%）计算的最低活期存款余额。补偿性余额则提高了借款的实际利率。第四节短期负债筹资一、短期借款筹资1.短期借款的信用条件（1）信贷限额（2）周转信贷协定（3）补偿性余额（5）偿还条件（6）其他承诺第四节短期负债筹资一、短期借款筹资2.短期借款的付息方式及利率的计算（1）收款法收款法也叫利随本清法，是指企业在借款合同开始时得到了全部借款，到期日企业以规定的利率计算利息，然后将本息一并支付给银行。借款合同上规定的利率为名义利率。当短期贷款期限等于1年时，名义利率与实际利率相等；当短期贷款期限小于1年时，实际利率会高于名义利率；而且，期限越短，实际利率与名义利率的差距越大。其计算公式为：第四节短期负债筹资注：m为一年中的借款次数【例11】某公司向银行借入三个月期限，年利率为12%，按复利计息的利随本清的贷款10000元，则该项贷款的实际利率为：如果借款期限为2个月，则实际利率为：第四节短期负债筹资一、短期借款筹资2.短期借款的付息方式及利率的计算（2）贴现法贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金减去利息部分后的差额，因此贷款的实际利率大于名义利率。而且，期限越短，实际利率越低，即实际利率与名义利率的差距越小。这与复利法正好相反。如将前例改为1年期的贴现贷款，则该笔贷款实际利率为：第四节短期负债筹资如果借款期限在一年以下(假设为90天)，则实际利率为：第四节短期负债筹资一、短期借款筹资2.短期借款的付息方式及利率的计算（3）加息法加息法是指银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要根据名义利率计算的利息加在贷款本金上，计算出贷款的本息和，并要求借款企业在贷款期内分期等额偿还本息之和。由于贷款本息分期等额偿还，借款企业实际上只平均使用了半数借款本金，却支付了全部利息。这样，企业所负担的实际利率便高于名义利率约一倍。第四节短期负债筹资一、短期借款筹资3.短期借款筹资评价短期借款的优点:①筹资效率高。银行资金充足，实力雄厚，能够随时为企业提供所需的资金，对于临时性和突发性较强的资金需求，银行短期借款是一个最简洁、最方便的途径。②筹资弹性大。银行短期借款具有较好的弹性，借款还款的时间灵活，便于企业根据资金需求的变化安排何时借款，何时还款。第四节短期负债筹资一、短期借款筹资3.短期借款筹资评价短期借款的缺点:①与其他短期融资方式相比，银行短期借款的成本较高。②限制条件较多。企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制条款，如定期报送有关报表、不准改变借款用途等，这些条款可能会限制企业的经营活动。第四节短期负债筹资二、商业信用筹资1.商业信用的形式（1）应付账款应付账款是卖方通过赊销而提供给买方的信用，它是买方的一种短期资金来源。在商品交易中，买方收到货物后暂不付款，也不出具借据，而是延迟一定时日后才付款而形成的欠款。它是最常见、最典型的商业信用形式。按照信用和折扣取得与否，可将应付账款这种信用形式分为免费信用，有代价信用和展期信用三种。第四节短期负债筹资二、商业信用筹资1.商业信用的形式（1）应付账款①免费信用免费信用是指买方企业在规定的折扣期限内享受折扣而获得的信用②有代价信用。有代价信用是指买方企业放弃折扣而获得的信用如果买方企业超过折扣期限付款，将承受因放弃折扣而形成的隐含利息成本。这种成本的大小可按下式计算:第四节短期负债筹资二、商业信用筹资1.商业信用的形式（1）应付账款③展期信用。展期信用是指买方企业在规定的信用期限届满后推迟付款而强制取得的信用。【例12】某企业以“2/10，n/30”的信用条件从乙企业购入价值108万元的商品。

①如果该企业在10天内付款，则可获得最长为10天的免费信用，其可取得的折扣额为:108×0.02=2.16万元。其免费信用额为:108-2.16=105.84万元第四节短期负债筹资②如果甲企业放弃这笔折扣，在30天内付款，该企业将承受一种机会成本。这种不享受折扣的成本用上面公式计算为:放弃现金折扣成本＝③如果该企业延至45天付款，则其成本会下降至21%，即甲企业获得展期信用108万元，但企业由此冒着相当大的风险，这样，可能导致该企业的信用地位和信用等级下降。第四节短期负债筹资二、商业信用筹资1.商业信用的形式（2）预收货款预收货款是卖方从买方得到的商业信用，如果买方对预付货款不提出任何额外要求，累计付款额与商品正常售价相等，则卖方等于无偿占用买方资金，不发生任何成本。买方一旦提出享受折扣的要求，就会使购买价格低于商品的正常售价，这时卖方企业为得到商业信用就要付出一定成本，其成本计算公式如下：第四节短期负债筹资二、商业信用筹资1.商业信用的形式（3）应付票据根据承兑人不同，商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种，支付期最长不超过9个月。应付票据可以附息，也可以不付息。应付票据的利率比银行借款利率低，且不用保持相应的补偿性余额和支付协议费，所以应付票据的筹资成本低于银行借款成本。第四节短期负债筹资二、商业信用筹资2.商业信用筹资的评价（1）商业信用筹资的优点：①使用方便。商业信用与商品买卖同时进行，属于一种，不用作非常正规的安排，不需办手续，一般不附加条件。②成本低。如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。③限制少。使用灵活有弹性。如果企业利用银行借款集资，银行往往对贷款的使用规定一些限制条件，商业信用则限制较少。第四节短期负债筹资二、商业信用筹资2.商业信用筹资的评价（2）商业信用集资的缺点：与其他短期筹资方式比较，商业信用筹资的使用期限较短。如果拖欠则有可能导致公司信用地位和信用等级下降。如果公司取得现金折扣，则付款时间会更短，如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。法制不健全的情况下，若公司缺乏信誉，容易造成公司之间相互拖欠，影响资金运转。第五节其它方式筹资一、优先股筹资1.优先股的特征（1）优先股的权益资本特征:优先股股东对公司的投资在公司注册成立后不得抽回，其投资收益从公司的税后利润中支付；在公司清算时，其对公司财产的要求权也排在公司债权人之后；另外，从公司资本结构上看，优先股属于公司的权益资本，这些都表现出优先股的权益资本特征，与普通股股票性质类似。第五节其它方式筹资一、优先股筹资1.优先股的特征（2）优先股债务资本的表现:与普通股相比，一方面优先股股东在利润分配和财产清偿方面又有优先于普通股股东的权利。另一方面，优先股股利通常是按照其面值的固定比例支付的，即股利率是固定的，无特殊情况，不随公司经营业绩的波动而波动。也正因为股利率是固定的，所以使普通股股东享有财务杠杆效应。另外，优先股没有投票权，即没有选举权、被选举权和对公司控制权。上述情况表明优先股又具有一定的公司债的性质。第五节其它方式筹资一、优先股筹资2.优先股的种类(1)累积优先股与非累积优先股累积优先股是指在公司经营状况欠佳时，可以把未发或未发足的股息累积起来，待公司经营状况好转时再补发未付的累积股息；非累积优先股是指股息的发放只限于当年，对于未发或未发足的股息部分以后也不再补发。第五节其它方式筹资一、优先股筹资2.优先股的种类(2)参与优先股与非参与优先股参与优先股是指优先股除可以按约定股