中小企业融资方式选择及新兴产业创投基金运营(标准)

中小企业的融资方式选择主讲人：邵博中小企业融资“难”中小企业融资“难”民间借贷：成本高、无保障、法律风险自身融资：数额小、不可持续中国中小企业融资28种模式分为四大类第一类：债权融资模式第二类：股权融资模式第三类：内部融资和贸易融资模式第四类：项目融资和政策融资模式中小企业融资方式选择

第一类：债权融资模式第一种模式：国内银行贷款第二种模式：国外银行贷款第三种模式：发行债券融资第四种模式：民间借贷融资第五种模式：信用担保融资第六种模式：金融租赁融资中小企业融资方式选择

第一类：债权融资模式第一种模式：国内银行贷款第二种模式：国外银行贷款第三种模式：发行债券融资第四种模式：民间借贷融资第五种模式：信用担保融资第六种模式：金融租赁融资中小企业融资方式选择

第二类：股权融资模式第七种模式：股权出让融资第八种模式：增资扩股融资第九种模式：产权交易融资第十种模式：杠杆收购融资第十一种模式：风险投资融资第十二种模式：投资银行融资第十三种模式：国内上市融资第十四种模式：境外上市融资第十五种模式：买壳上市融资中小企业融资方式选择

第三类：内部融资和贸易融资模式第十六种模式：留存盈余融资第十七种模式：资产管理融资第十八种模式：票据贴现融资第十九种模式：资产典当融资第二十种模式：商业信用融资第二十一种模式：国际贸易融资第二十二种模式：补偿贸易融资中小企业融资方式选择

第四类：项目融资和政策融资模式第二十三种模式：项目包装融资第二十四种模式：高新技术融资第二十五种模式：BOT项目融资第二十六种模式：IFC国际融资第二十七种模式：专项资金融资第二十八种模式：产业政策融资中小企业融资方式选择融资方式选择：债权融资银行贷款信托产品中小企业私募债融资租赁中小企业私募债的基本概念监管机构11

中小企业私募债指：中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让、约定在一定期限内还本付息的公司债券。中小微：依据《中小企业划型标准规定》（工信部联企［2011］300号）私募：非公开发行，发行、转让和持有总账户数不超过200个

企业：在中国境内注册的非上市的有限责任公司和股份有限公司证交所负责债券的备案、转让、信息披露证券业协会负责证券公司承销资格的审核登记公司负责债券的登记、托管、清算、交收中小企业私募债12

依据《中小企业划型标准规定》（工信部联企［2011］300号）关于中小企业的界定标准，不同行业的划分标准有一定差异。企业运行两个完整的会计年度。需提交经具证券期货从业资格的会计师事务所审计的最近两年财务报告。随着中小企业私募债券规模不断扩大，试点地区业将推广至全国各地，非试点地区的企业也可以根据自身情况提前筹备。深交所私募债券试点范围扩充至21省5市，包括河南省。非房地产或金融行业。鼓励偿债能力强的企业发行中小企业私募债券，鼓励发行人采用第三方担保。鼓励拟上市公司或运行规范、财务状况良好的企业发行中小企业私募债券。

虽然目前对发行人没有关于财务指标的硬性规定，但盈利能力强、偿债能力强的企业发行中小企业私募债券更具优势。

中小企业界定

行业要求

运行时间试点地区鼓励企业类型中小企业私募债发行人资格13

发行规模不受净资产的40%的限制，但一般应控制在不超过净资产规模。发行期限在一年以上，上交所明确发行期限在三年以下。发行规模发行期限发行方式非公开发行，可一次或分两期发行（上交所）。发行人应当在取得备案通知书的6个月内发行。两个或两个以上的发行人可采取集合方式发行。发行人可为私募债券设置附认股权或可转股条款。募集资金用途中小企业私募债的募集资金用途无特殊限制，可用于偿还债务或补充营运资金，募集资金用途较为灵活。发行利率发行利率应不超过同期贷款基准利率三倍。鉴于发行主体为中小企业且为非公开发行方式，流动性受到一定限制，中小企业私募债发行利率高于企业债、公司债等。备案体制中小企业私募债发行由承销商向上交所或深交所备案，深交所规定：备案材料齐全的确认接受材料，自接受材料之日起十个工作日内决定接受备案。交易所对报送材料只进行完备性审核，并不对材料具体内容做实质性审核。中小企业私募债发行方式中小企业私募债整个发行的工作大致可以分为五个阶段：14

讨论确定发行方案：规模、期限、担保方式、预计利率、募集资金用途等联系担保工作会计师开展审计工作券商、律师开展尽职调查召开董事会、股东（大）会完成评级、担保工作签署各项协议文件（承销协议、受托管理协议、债券持有人会议规则、设立偿债保障金专户、担保函、担保协议）中介机构撰写承销协议、募集说明书、尽职调查报告等律师出具法律意见书完成上报文件初稿全部文件定稿申请文件报送上交所、深交所备案寻找潜在投资者证交所对备案材料进行完备性审查备案期间与主管单位持续跟踪和沟通出具《接受备案通知书》，完成备案发行推介及宣传备案后六个月内择机发行债券前期准备阶段材料制作阶段申报阶段备案阶段发行阶段预计1个月左右预计1~2个月6个月内中小企业私募债发行流程15

融资规模不受限中小企业私募债以非公开方式发行，发行规模不受净资产40%的限制，发行人可根据自身业务发展需求设定合理的融资规模。期限相对较长中小企业私募债发行期限在1年以上，相对于大多数中小微企业获得的银行流动性贷款，发行期限具有竞争力。发行私募债是中小企业获得中长期资金的有效途径。资金用途灵活中小企业私募债不会对募集资金进行明确约定，发行人可根据自身业务需要设定合理的募集资金用途。成本相对较低中小企业私募债属于直接融资。中小企业私募债发行利率尽管高于一般的企业债和公司债，但相比发行人的银行借款和信托产品，成本仍较低。发行人可通过发行较长期限品种，锁定较低成本。发行条件宽松对净资产、盈利能力、资产负债率、资信评级尚未作出硬性要求，发行条件较为宽松。审批便捷发行采用备案制，审批速度最快，在递交备案材料十个工作日内可完成备案。宣传效果好中小企业私募债虽为非公开发行，但能够参与非公开发行的合格投资者资质均较为优良，在对其进行推介的过程中，可有效提升企业的形象。中小企业私募债的成功发行可显示发行人的整体实力，增加市场认可度，或可提升银行授信额度。中小企业私募债优势及特点16

中小企业私募债的发行成本主要包括企业需要支付的债券利息以及向中介机构支付的服务费用。主要发行成本占发行规模比率或金额备注利息10%左右利率水平要根据发行时的市场利率水平、发行人的偿债能力及增信措施等综合判断承销费用每年1%左右需根据发行规模确定，目前市场上已成功发行的承销费标准为每年1%-2%担保费用每年1%—2%左右从目前市场情况来看，绝大多数债券发行均采用担保公司担保的形式因尽量选用信用等级较高的担保公司，虽可能会提高保费，但会降低利率及发行难度审计费用30万左右需聘请具有证券从业资格的会计师事务所法律服务费用20万左右需要有比较丰富的证券经验的律师事务所为好评级费用20万左右根据需要而确定是否需要主体评级，目前发行成功的债券部分对主体及债券进行了评级中小企业私募债发行成本

什么是融资租赁

融资租赁是出租人（租赁公司）根据承租人（客户）对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的交易。与贷款一样，客户自行选择设备以及设备的出卖人与贷款一样，客户拥有对设备的占有、使用、收益权与贷款的不同在于，贷款业务中，设备的所有权属于客户，在租赁业务中，设备的所有权属于租赁公司融资租赁融资租赁的交易流程

客户选择设备和出卖人出租人购买设备租赁给客户使用客户支付租金租期结束后，客户可以续租、回购或退回设备融资租赁融资租赁的产品形式

按照租赁物的来源划分直接租赁：出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的交易。售后租回：指承租人将自有物件出卖给出租人，同时与出租人签订租赁合同，将该物件从出租人处租回使用的交易。“售后租回”是承租人和出卖人为同一人的特殊租赁方式。融资租赁融资租赁与贷款的比较融资性租赁经营性租赁银行固贷设备记帐进入承租人资产负债表不进入承租人资产负债表进入借款人资产负债表融资比例设备全额融资设备全额融资设备价值的一定比例折旧或摊销期以租赁期为折旧期或以设备剩余使用寿命为折旧期在租期内摊销根据会计准则的相关规定确定折旧期间折旧或摊销方法同自有应折旧资产相一致的折旧方法直线法摊销根据会计准则的规定选用相应的折旧方法资产负债率会提高资产负债率不影响资产负债率会提高资产负债率利润和税收以财务费用和折旧费用进入利润表以管理费用或制造费用进入利润表以财务费用和折旧费用进入利润表现金流灵活安排租金支付灵活安排租金支付等额本息或等额本金融资租赁融资租赁对客户的益处租赁模式租赁物会计分类对客户的益处直接租赁承租人拟购资产直接融资性租赁融资缩短折旧期，税收递延直接经营性租赁表外融资税收递延改善ROA、资产周转率避免技术落后售后回租承租人现有资产售后回租融资性租赁盘活资产不影响继续使用该资产缩短折旧期，税收递延资金可以灵活运用■提高流动比率售后回租经营性租赁盘活资产不影响租赁期继续使用该资产避免技术落后降低资产负债率、税收递延、改善ROA、资产周转率提高流动比率厂商租赁厂商拟售资产直接融资性租赁和直接经营性租赁帮助厂商(制造商/经销商)扩大销售帮助厂商的下游客户实现融资融资租赁融资租赁的产品优势新的融资渠道全额融资期限长个性化安排财务调整（资产负债、利润、税收、现金调整）售后回租高效便捷享受资产增值的收益设备管理融资租赁融资租赁的价格利息手续费租赁保证金担保费承诺费律师费评估费融资租赁融资方式选择：股权融资天使投资风险投资股权投资产业投资股权投资基金—

中小企业成长的助推器

邵博CONTENTS目录第一部分股权投资行业概况第二部分股权投资运作模式第三部分新兴产业创业投资基金运营前言近年来股权投资基金迅猛发展，其全球掌控的资金已超过10000亿美元，股权投资基金已成为银行、信托等传统金融机构之外又一支重要的金融力量。股权投资作为一种创新金融工具，在促进科技成果的转化、推动自主创新方面发挥着巨大的作用，被称为新经济增长的助推器。随着证券市场全流通问题的解决以及创业板的推出，多家由风投机构支持的优秀企业实现的上市发行带来的财富神话，股权投资基金越来越受到中小企业的关注。定义：主要是投资于未上市公司股权的投资基金区别：证券投资基金、私募基金别称：私人股权基金、私募股权基金、产业投资基金什么是“股权投资基金”盈利时间成长期成熟期衰退期创业期起步期IPO私有化成长投资并购投资创业投资天使投资秃鹫投资广义PE狭义PE在国外，股权投资已经成为高科技企业助推器起源阶段：20世纪初美国出现股权投资基金。快速发展：1981-2000年，以美国为代表的股权投资市场开始高速活跃。

期间，美国股权投资资金规模由1980年的40亿美元爆炸式的增至2009年的6000亿美元。典型代表：KKR(1976年成立)、黑石(1985年成立)、凯雷(1987年成立)、摩根、高盛、TPG等。价值体现：微软、GOOGLE、苹果、雅虎、思科、facebook等产业新贵均得到过的股权投资基金的大力支持。股权投资在国内的发展从1995年到2004年外资PE初步进入中国，其中以VC为主2005年股权分置改革，本土投资机构纷纷涌现，成为主流国际并购基金中国出手合资基金出现合资基金数量规模历史新高第一宗国际并购基金收购大型国企本土PE崛起；社保基金获批投PE创业板开板，产业基金井喷企业IPO背后大部分都有PE机构的支持2006-2011年VC/PE支持的中国企业IPO统计数据显示：2010年国内IPO企业348家，有投资机构支持的企业220家，占当年IPO数量的63%。2011年国内IPO企业282家，有投资机构支持的企业165家，占当年IPO数量的59%。数据来源：CVSource2012.01创业板数据截至2014年7月，创业板上市企业380家上市前获得创投参股的达到243家，占比64%，创投的初始投资达到111亿元。上市后创投的投入平均增值达到17倍，对带动社会资金投入的带动作用强烈。CONTENTS目录第二部分股权投资运作模式第一部分股权投资行业概况第三部分新兴产业创业投资基金运营投资阶段PE(私募股权基金投资)介入阶段IPO(上市融资)创设阶段成长阶段快速发展阶段稳定发展阶段成熟阶段Angle(天使投资)VC(风险投资)挖掘具有发展潜力的企业提供多方位支持助推企业上市通过资本市场退出项目来源：行业深入研究政府等合作伙伴推荐提供的支持：资金：股权投资增值服务：管理提升、人才引进、资源整合、财务顾问、法律咨询、上市规划、政府关系”等多方位的增值服务盈利模式：依靠资本市场溢价，通过股份增值获利投资机构通过专业化的运作，帮助企业实现价值经营模式运营特点

3.投资策略

2.投资方式

4.投资经营

5.投资退出

6.投资服务

1.投资对象高新技术、高成长的中小企业独立投资、联合投资、分阶段投资、组合投资等多种投资形式一般不干预企业具体生产经营管理，但提供全方位支持服务股权投资、一般不控股、不要求分红，看重成长性以被投资企业上市退出为主，兼顾“购并、重组、转让、回购”等多种退出方式资源整合、资本运作、监督管理选择项目--行业标准123国家政策支持：行业属于国家政策支持的产业市场规模足够大：一般情况下，未来3年市场规模能超过20亿的行业对风投吸引力较强成长性突出：一般情况下，行业最好能保持15%以上的成长速度选择项目—企业特征战略竞争力团队地位产品具有一定的竞争力，具有较高的附加值企业已是所处细分行业的领先者，或者具备成为领先者的潜力拥有优秀的管理团队（专业、专注、激情、理想），心态积极开放且学习能力突出掌握核心技术、强势品牌或创新模式具有清晰的战略定位和切实可行的经营举措运作流程项目接触项目筛选项目立项尽职调研完成尽职调查出具投资方案投资决策委员会签约与投资20-50天合作模式增资扩股增资和转让同时进行债转股老股东转让股权问题：不怎么缺钱的企业还需要股权投资吗？答案：一般都需要！原因：好的投资机构不光是带来资金，还能带来很多附加价值。比如说改善企业的治理结构、规范运作、帮助企业制定资本战略、引入优秀管理团队、共同开拓市场。特别是带来资本运作的经验和市场人脉关系。企业上市过程中，投资机构能提供许多专业的指导，有品牌的专业投资机构入股的企业更能得到资本市场的认可。横向、纵向、开拓市场、引入团队、提升管理等股改、协助引进债权融资、购并、上市等规范化运作、提高公信力、加强诚信建设等价值体现规范整理资本运作资源整合对企业的价值体现运营服务增值资本运作增值增值服务引入战略投资人推荐中介机构战略及运营管理人力资源管理业务支持财务管理支持参与董事会工作点对点辅导沟通专项咨询服务专题培训CEO-CLUB其他支持债权整合并购重组优化资本结构为企业提供的增值服务增值服务案例提供股权资本提升运营管理扩展销售渠道参与重要决策帮助上市策划引入债权资本CONTENTS目录第一部分股权投资行业概况第二部分股权投资运作模式第三部分新兴产业创投基金运营CONTENTS目录第三部分新兴产业创业投资基金运营第一部分股权投资行业概况第二部分股权投资运作模式成立背景《中华人民共和国促进科技成果转化法》《国务院办公厅转发发展改革委等部门关于促进自主创新成果产业化若干政策的通知》《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理办法》国家财政支持

国务院总理李克强5月21日主持召开国务院常务会议。会议决定，加快设立国家新兴产业创业投资引导基金，实现引导资金有效回收和滚动使用，破解创新型中小企业融资难题。设立原则政府引导规范管理市场运作鼓励创新其发起设立或增资、投资管理、业绩奖励等按照市场化方式独立运作，自主经营，自负盈亏。

中央财政出资资金委托受托管理机构管理，政府部门及其受托管理机构不干预参股基金日常的经营和管理。重点支持方向企业类型：初创期、早中期产业领域：符合国家产业政策、高技术产业发展规划以及国家战略性新兴产业发展规划的重点产业。节能环保、信息、生物与新医药、新能源、新材料、航空航天、海洋、先进装备制造、新能源汽车、高技术服务业。规范管理成立备案资金托管投委会决策专业团队运营运行效果审计与评估晋商集团承建新兴产业创投基金简介基金名称：河南豫博先进制造创业投资基金基金规模：25000万元人民币（中央财政出资5000万