第二章-3 资产评估基本方法-收益法

第二章资产评估的基本方法第一节成本法第二节市场法第三节收益法第三节

收益法一、收益法的基本涵义1、定义收益法是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的各种评估方法的总称。以利求本的逆向思维思路2、基本原理一个理智的投资者在购置或投资于某一资产时，他所愿意支付或投资的货币数额不会高于他所购置或投资的资产在未来能给他带来的回报。3.基本公式为：其中：Ri——未来第i个收益期的预期收益额，收益期

有限时，Ri中还包括期末资产剩余净额

i——收益期限

n——折现率

二、收益法的基本前提⒈被评估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量；可预测、可量化⒉资产拥有者获得预期收益所承担的风险也可以预测并可以用货币衡量；⒊被评估资产预期获利年限可以预测。有限期和无限期1)收集并验证与评估对象未来预期收益有关的数据资料,包括经营前景、财务状况、市场形势、以及经营风险等；2)分析测算被评估对象未来预期收益;3)确定折现率；4)用折现率将评估对象未来预期收益折算成现值；5)分析确定评估结果。三、收益法的基本程序 1)收益额

在资产评估中,资产的收益额是指根据投资回报的原理,资产在正常情况下所能得到的归其产权主体的所得额。

特点,其一,收益额是资产未来预期收益额,而不是资产的历史收益额或现实收益额；其二,用于资产评估的收益额是资产的客观收益,而不是资产的实际收益。四、收益法的基本参数收益额指标①利润总额=总收入-总成本费用②税后净利润=﹝总收入-总成本费用﹞×(1-所得税率)③现金净流量=税后净利润-股息+折旧费用折现率＝无风险报酬率＋风险报酬率同期国库券利率综合考虑各种风险因素进行判断行业风险、经营风险、财务风险、其他风险 2)折现率 从本质上讲,折现率是一种期望投资报酬率,是投资者在投资风险一定的情况下,对投资所期望的回报率。

3)收益期限收益期限是指资产具有获利能力持续的时间,通常以年为时间单位。它由评估人员根据被评估资产自身效能及相关条件,以及有关法律、法规、契约、合同等加以测定。

收益期的影响因素有：法律、法规的规定时间合同规定的时间产品经济寿命周期五、收益法的主要技术方法每年收益相同未来年期无限每年收益不同未来年期无限每年收益相同未来年期有限每年收益不同未来年期有限年收益年期相同不同无限有限P=Ar条件：每年纯收益不变A，资本化率固定日r，收益期无限每年收益相同未来年期无限每年收益不同未来年期无限每年收益相同未来年期有限每年收益不同未来年期有限每年收益相同未来年期无限P=A×（P/A,r,n）（P/A,r,n）=r11-(1+r)n1每年收益相同未来年期无限每年收益不同未来年期无限每年收益相同未来年期有限每年收益不同未来年期有限每年收益相同未来年期有限P=rA1-(1+r)n1∑（前n年各年收益额×各年折现系数）+Ar×折现系数第n年(1+r)i11234n评估基准日每年收益相同未来年期无限每年收益不同未来年期无限每年收益相同未来年期有限每年收益不同未来年期有限每年收益不同未来年期无限(1+r)n1假设条件：①纯收益在n年(含第n年)以前有变化;②纯收益在n年(不含第n年)以后保持不变;每年收益相同未来年期无限每年收益不同未来年期无限每年收益相同未来年期有限每年收益不同未来年期有限每年收益不同未来年期有限∑（各年收益额×各年折现系数）1234t评估基准日n举例

某企业尚能继续经营6年，现拟转让。经预测得出年预期收益率为900万元，折现率为8%，请估算该企业的评估值。解：分析：此题是各年收益额相等且有限期，所以评估值=A（P/A，r，n）=900（P/A，8%，6）

=900×4.6229=4160.59（万元）优点：充分考虑了资产的未来收益和货币的货币的时间价值，真实准确反映企业本金化的过程。过程相对简单，结果准确。缺点：收益额和收益率的预测难度较大，且受到主观判断和不可预测因素的影响。一般只适于整体资产或可预测未来收益的单项经营性资产的评估。六、收益法的优缺点课堂作业

某上市公司欲收购一家企业，需对该企业的整体价值进行评估。已知该企业在今后保持持续经营，预计前5年的税前净收