第一章期货概论

期货交易理论与实务主讲人：孙智勇通信地址：山东理工大学商学院Tel:2782117（O）E-mail:szy@山东理工大学2/2/20231第一章期货概论主讲人：孙智勇通信地址：山东理工大学商学院Tel:2782117（O）E-mail:szy@期货交易理论与实务2/2/20232一、贸易方式的演化在商品经济发展的过程中，每一种贸易形式的产生和发展都有它的必然性。现代期货市场和期货交易是在人类社会商业实践中，不断发展而逐步形成的，是贸易形式发展的自然结果。第一节期货交易的发展过程2/2/20233从历史的角度看，人类社会有了生产，有了交换，便产生了商品货币交换关系，产生了各种形式的贸易活动。总体上讲，贸易活动大体上可分为现货贸易和期货贸易两大类。现货交易是一手交钱一手交货的商品货币交换。现货交易既包括物物交换、即期交易（钱货两清）、还包括远期交易。2/2/20234一般来讲，现货远期交易要签订现货合同。现货合同作为一种协议，明确规定了交易双方的权利与义务，包括双方交易商品的品质、数量、价格和交货日期等。买卖双方签约后，必须严格执行合同，在合同期内，如果市场行情朝着不利于交易的某一方发展，这一方也不能违约。另外，如果交易的一方因缺乏资金或发生意外事件便有可能出现难以履约的情况。2/2/20235期货交易则不然，期货交易的对象不是具体的实物商品，而是一纸统一的“标准合同”，即期货合约。在交易成交后，并没有真正移交商品的所有权。在合同期内，交易的任何一方都可以及时转让合同，不需要征得其他人的同意。履约可以采取实物交割的方式，也可以采取对冲期货合约的方式。2/2/20236现货贸易和期货贸易最根本的区别就在于交易目的的不同。期货交易的最终目的并不是商品所有权的转移，不同于现货市场的实买实卖。买卖期货合约，一部分人想投机获利，另一部分人则想回避价格风险。期货交易对于那些希望从市场价格波动中牟利的投资者，或希望未雨稠缪、保障自己不受价格急剧变化影响的生产经营者来说极具吸引力。2/2/20237二、期货交易的萌芽早在古希腊和古罗马时期，就已经有了中央交易场所、易货交易、货币制度。并已形成按固定的时间和场所开展正式交易活动，以及签订远期交货合约的做法。在罗马帝国鼎盛时期，罗马议会大厦广场和雅典的大市场都是中心交易市场场所。尽管这些文明古国已经衰败，但建立中央交易场所的基本原理却延续下来。2/2/20238在中世纪的欧洲出现了事先立宣布时间和地点的集市交易形式。到12世纪，这种中世纪形式的集市交易在英国和法国，就其规模和复杂程度而言，已相当可观。到13世纪时，在普遍采用的即期交货的现货合同基础上，已开始出现根据样品的质量而签订远期交货合约的做法。交易所名称正式被确立，应为1517年的“英国皇家交易所”，但其交易形式与现代不同。2/2/20239中世纪集市交易对现代商业所做的突出贡献是它的自我管理原则、仲裁原则等正规的交易方式。当时英国的商法制定了一系列的经营准则（管理标准）。这些准则为后来使用合约、抵押证券、运费收据、栈单、信用证、汇票以及契约转让奠定了基础。在交易过程中，不论何人违背了规则，都有可能被同行（同业、商业公会）处罚，停止其任何交易活动。2/2/202310这种市场自我管理的原则后来传入美国。大约从1752年开始，美国发展了一系列商品市场，其中包括农产品、纺织品、皮革、金属和木材等。这些市场的大多数交易采用即期交割方式，因而促进了现货交易的发展，并为以后的期货交易创造了有利的条件。2/2/202311三、现代期货交易所的诞生现代意义上的期货交易所的创始地应归于美国芝加哥。于19世纪首先出现于中西部边境地区，且与芝加哥的商业发展和中西部地区的小麦交易密不可分。在19世纪初，由于交通十分不便，仓库稀缺，对农场主和加工商来说，农产品的供应与需求之间出现很大的问题，市场秩序混乱不堪。2/2/202312在收获季节，谷物供应量远大于有效需求。即使把价格压至最低水平，还是有大量粮食被白白浪费。而当年景不好时，由于供货奇缺，价格飞涨，城镇居民和企业都缺乏必需的粮食。尽管农场主手中拥有足够的粮食，但因交通不便，运费昂贵。另一方面，即使粮食运到城市中，买主也将面临仓储设施不足的问题。2/2/202313受恶劣的交易条件制约，农场主和商人开始采用远期交货合约形式进行商品交易。水路运输商从农场主手中购进谷物后，就前往芝加哥，与那里的加工商签订来年春季交货的远期合约，确保谷物的销售和事先敲定售价。同样，芝加哥的商人面临储存谷物所要承担的价格风险。因此，他们通过远期合约交易形式，将谷物卖给美国东部地区的面粉加工商和出口商。2/2/202314芝加哥商业的发展使得该地迅速成为巨大的谷物集散地。1837年，芝加哥已经发展成为全美最大的粮食集散地。此后美国交通运输状况发生了惊人的变化。铁路、公路的迅速发展，大量小运河被开通。交通的发展促进了市场的扩大，巨大的市场容量又刺激了农业的发展和供给的增加。再加上仓储技术和仓库有了巨大的发展。这一切使芝加哥的现货贸易急剧地增长起来，价格风险也随之增加。2/2/202315随着谷物交易的不断发展，为了改善芝加哥地区的贸易状况，1848年，由82个商人发起并成功地组建了美国第一家中心交易场所——芝加哥谷物（期货）交易所，CBOT。创建芝加哥期货交易所的最初目的是为买卖双方提供相互见面，交换商品的地点。采用远期合约交易方式。但没有能对商品的质量和交货期规定有统一的标准。这样在商人和交易者之间，常发生违约现象。特别是投机者的介入，使得违约现象更是时常发生。2/2/202316四、期货交易规则的确定现代意义上的期货交易产生的里程碑：1.标准化合约的出现（1865年）；2.保证金制度的实施（1865年）；3.对冲机制的确立（1865年）；4.结算体系的建立（1883—1891年）。2/2/202317为使期货交易不断趋于正规化，芝加哥期货交易所在1865年推出了标准化的期货合约。这是一种在商品质量、数量、交货时间和地点都有统一规定的标准化合约。期货合约是由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。期货合约是期货交易的买卖对象或标的物。2/2/202318CBOT又同时推出了保证金制度。按保证金制度的要求，交易双方必须在交易所或其代理机构存入一笔资金以确保合约的履行。可防止交易双方因不按期履行合约而带来许多问题。这些措施的实行，已为现代的期货交易确定了大部分的原则。2/2/202319在19世纪中期至末期，交易所只能说是一个现货市场，买卖双方汇集于交易所，面议价格，并安排交收实际商品。但是，随着交易量的增加，交易品种的扩大，买卖双方的直接交易已变得不切实际了，因为一张合约可能在实际中对冲或交割前已被多次买进和转售出去。2/2/202320双向交易和对冲机制：所谓对冲，即先买进期货合约后卖出或先卖出期货合约后买进（交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”）。因为期货合约是标准化的、双向合约，所以，绝大部分交易可通过反向对冲操作解除履约责任。2/2/202321当合约转让交易日益流行，成为经常性的工作之后，安排这种转让成为交易所的责任和业务。一种专门服务于这种合约转让的环形结算法于1883年开始发展起来。这是对冲原则发展的第一阶段。在每一个环中，可能涉及到许多交易者。由于涉及到的交易者人数比较多，这样的结算必须通过交易所进行，使得环形结算法不断发展、完善。逐步形成完整的结算系统。这是对冲原则发展的高级阶段。2/2/202322第一个完整的结算系统于1891在美国的明尼阿波利斯建立。结算体系的作用：为每笔交易进行结算，征缴和维持交易保证金，管理市场帐户和实物交割，报告交易数据等。结算体系是任何一个买方的卖方，也是任何一个卖方的买方，通过严密的结算制度和保证金制度来为所有期货的参与者进行履约担保。2/2/202323期货合约买卖双方不为对方负有财务责任，而只是通过各自的结算会员公司对交易结算所负责。交易结算公司承担了保证使每笔交易按期履约的全部责任，期货买卖双方可以不必考虑对手是否将会履约而随意买或卖期货合约。交易结算所为什么能够为所有在交易场内达成的合约交易提供履约保证呢？2/2/202324完善的保证金制度结算公司每天对全部合约进行结算。如果因价格波动引起帐面损失使保证金减少到某一限度，交易所将要求交易者追加变动保证金。否则交易所将停止其参与交易所活动并有权出售交易者未平仓合约。保证金水平的制订是与市场风险相一致的。保证金数额随着会员每日期货部位的变化而不断调整。正由于完善的保证金制度和每日结算制度的实行，大大降低了违约的风险。2/2/20232519世纪末对于期货交易的范围和效率是一个关键性的年代。交易活动逐渐正规化，合约开始规定有统一的标准，交易所经营规则，交易的清算和结算程序的相继确立极大地扩展了商品交易范围。而投机商的介入期货市场又使得交易活动效率更高、投机商频繁地买进和卖出谷物的活动加速了交易合约的转手速度，促进了市场的流通，并有助于把价格波动幅度降低到最低水平。2/2/202326五、期货交易的现状交易所数目已有数百所，但在国际上能发挥作用的只有十几所。上市交易商品中有90％以上属于地区性商品，对于全球的商品价格没有多大影响。真正活跃于国际市场的热门商品仍以大宗初级商品为主，其中有农产品的谷物类、棉花、可可、橡胶以及金属类。2/2/202327期货交易的发展变化自20世纪70年代以来，期货市场上市商品也在不断变化。盛行一百多年的实物商品谷物金属等逐渐退居次要地位，而黄金、货币、股票证券等金融期货仅经过短短的15年时间就发展到超过商品期货的程度。不仅品种繁多，而且数量可观。2/2/202328第二节期货交易的特点一、期货交易的基本特征1.合约标准化：期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约除价格外，所有条款都是预先规定好的，是标准化的。2.交易集中化：期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制，只有会员方能进场交易。场外的客户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理。2/2/2023293.双向交易和对冲机制：因为期货合约是标准化的，所以，绝大部分交易可通过反向对冲操作解除履约责任。4.每日无负债结算制度：为有效地控制期货市场的风险，现代期货市场普遍建立了一套完整的风险保障体系，其中最重要的就是以保证金制度为基础的每日无负债结算制度。5.杠杆机制：期货交易只需缴纳少量的保证金，一般为成交合约价格的5%—10%，就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。2/2/202330二、期货交易的特点1.以小博大：期货交易只需交纳比率很低的履约保证金，通常占交易额的5-10%，从而使交易者可以用少量资金进行大宗买卖，节省大量的流动资金，资金回报率高。2.交易便利：期货市场中买卖的是标准化的合同，只有价格是可变因素。这种标准合同既作为“抽象商品”代表实物商品，又作为一种交易单位，商品本身并不进入市场。2/2/202331合同的标准化提高了合同的互换性和流通性，使采用对冲方式了结义务十分方便，因此交易者可以频繁地进行交易，创造了许多盈利机会。3.履约保障：所有期货交易都通过期货结算所进行结算，且结算所成为任何一个买者或卖者的交易对方，为每笔交易担保。因为结算所会员都是大证券商、大银行和大公司，所以交易者不必担心交易履约问题。2/2/2023324.市场透明：交易信息完全公开，且交易采取公开竟价方式进行，使交易者可在平等的条件下公开竞争。5.组织严密，效率高：期货交易是一种规范化的交易，有固定的交易程序和规则，一环扣一环，环环高效运作，一笔交易不论在交易所当地或异地均可以很快完成。三、期货交易和现货交易、即期交易、远期交易的主要区别2/2/2023332/2/202334四、期货交易和股票交易的区别股票交易所和期货交易所在许多方面有相似之处:都是为了方便大众投资而成立的会员组织；其作用都是为了向大众提供投资工具，等等。然而由于经营的内容不同，它们之间也存在着许多差异。2/2/2023352/2/202336第三节期货交易的项目期货市场的上市商品不断地推陈出新，经不起市场考验的商品逐渐地沉寂于交易场，而目前真正活跃于国际市场的热门商品仍然以农产品中的谷物类、初级原料类、金属类、软性商品（如咖啡、可可、橙汁）、金融期货为主。2/2/202337一、对进入期货市场商品品种的要求1.商品的品质、等级或规格容易划分。这样便于期货合约的制定，为估价提供依据。2.有现货库存可作供应调节。因为期货交易中总会出现现货交割，当然必须有能够供应的实货存在。3.商品生产和分配具有竞争性的市场机制。4.商品的附加价值越少越好。一般是初级产品、工业消费品、民用消费品而非制成品。5.要易于储存的耐久性商品。2/2/202338为了要吸引大量的交投，达到相当的交易规模，商品还应具备下列因素：1.供求流量大，实际供求者利用该期货交易对冲的参与意愿强，同时便于大众的投机。因为没有实际供求者的参与，市场容易脱离实际的供求影响。没有大众参与投机、提供风险资金，实际供求者就会失去对冲的对手，达不到转移价格风险的目的。2/2/2023392.供应和需求的数量不固定。供求关系应该由价格来调节，如果供求关系固定则投机人士必然不肯参与交易。3.商品交易的细则越简明越好。并非每一个投资者都明了价格形成的许多换算因素，所以简单的价格形式方便大众的参与投资。2/2/202340随着美国经济实力的增长和工业化程度的提高，上市交易的期货合约逐步由农产品扩大到贵金属和金融证券。到20世纪70年代，美国的期货交易中出现了国际货币市场，开始了金融期货交易，其上市品种也开始发生了由农产品为主向贵金属如金、银、有色金属、石油和金融证券如外汇、债券、股票指数等为主的转变，后者所占的比重也出现了迅猛上升。2/2/202341对于特定地区的某个商品交易所来说，选择哪些商品作为上市品种，除了上述各项条件外，还需根据自身所处的地理位置及市场的覆盖范围，具体商品的产销状况、交通运输条件、交割仓库分布等，作出具体的选择。2/2/202342二、期货交易的分类期货交易的项目可分成商品和金融期货，以及期权交易。1.商品期货⑴农产品：黄豆、玉米、燕麦、小麦、砂糖、黄豆油、黄豆粉、葵花油、莱油、棕桐油、亚麻仁油、亚麻仁、椰干、咖啡、可可、木材、棉花、红豆、生丝、橙汁、马铃薯等。2/2/202343⑵畜产品：肥育牛、活牛、活猪和其它家畜。⑶工业用品：橡胶、棉纱等⑷贵金属品：黄金、白金、银、钯等⑸基本金属：铝、铜、铅、镍等⑹能源期货：热燃油、轻原油、无铅汽油、含铅汽油、重燃料油等。2/2/2023442.金融期货⑴外汇期货：英镑、加拿大元、澳元、日元、马克、瑞士法郎、美元等。⑵利率期货：美国政府公债、欧洲美元、欧洲日元、通货期货等。⑶指数期货：蒲耳氏股票指数和选择权、美元指数、综合商品物价指数、日经平均指数、香港恒生指数等。2/2/2023453.期权交易期权交易为购买入能在合约规定的时间内享受买进或卖出特定价格的一定数量的商品。目前期权的使用范围十分广泛，除银、黄金和原油等期权交易外，还有各种股票、债券、美元、马克、日元、加拿大元、英镑、国库券、可转让定期存单等。几乎任何资产和负债都有期权交易存在。2/2/202346三、期货合约期货合约是期货交易所为进行期货交易而制订的合同。买卖双方分别向对方承诺在将来某一确定时间购买或出售合约上所记载的商品实物或货币、有价证券。期货合约的约束力和现货合约相同。只要是在交易所上市并符合交易所的商品管理条例，交易中任何一方的交易地位都获得交易所结算所的保障。2/2/202347期货合约虽然有转为现货交割的事实，但绝大多数在本质上是买空卖空的交易，故当交易者不愿交割时就必须对冲。因此，有买空必有抛售；有卖空必要回补。故期货合约是双向合约。为便于交易，期货合约都是标准化的。每种商品的期货合约对该商品的等级、数量、交货期、交货地点，交割程序都有统一的规定。只有商品的价格是买卖双方协定的。2/2/202348关于期货商品的品质规格，每个交易所都订立有提货时实物等级标准。这个标准是根据商业界一般需求的要求订立的。大部分交易所允许实际商品与它的品质规格稍有出入，只要按规定作一些价格上的补贴或扣除便可。所有期货合约有数量规格、形状规格，纯度规格的规定。在这种标准合约规定以后，交易就比较简单了。2/2/2023492/2/202350芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货合约2/2/202351可见，期货合同不像现货合同那样复杂，不需记载合同交货的价值、条件及地点，比现货合同标准化和简单化。期货合同也有现货交割的实例，但比例极小，多数为买空卖空交易。一般交易商对实物没有兴趣，几乎全部在合同到期前便结算完毕。所以买金银期货的不一定是金银商；买卖外币或利率期货者，亦不一定是银行家。2/2/202352第四节期货交易的基本功能期货交易最基本的经济功能是转移价格风险和价格发现。一、转移回避价格风险（套期保值）商品价格总是围绕价值上下波动。市场价格波动，特别是幅度很大的波动或很短时间内突然出现的波动，形成了价格风险。2/2/202353以金属铝为例，1980－90年间，每吨铝锭价格曾从7500元猛升到1.6万元，又猛跌至8800元左右，使生产、流通企业都难以承受。在国际贸易中，如长期停留在有钱就买、有货就卖的传统现货贸易阶段，难免因国际市场商品价格和汇率的波动而受损。㈠套期保值在定义：所谓套期保值是在现货市场买进或卖出实际货物的同时，在期货市场以相反方向卖出或买进同一品种同等数量的期货合同。2/2/202354㈡套期保值的经济学原理1.一般情况下，现货市场和期货市场价格走势基本一致。在现货市场买入（卖出）现货的同时，在期货市场卖出（买入）期货，则不论价格如何变化，一个市场会盈利，而另一个市场会亏损，盈利和亏损冲销后，价格稳定在原水平上，把价格风险减少到最低限度，达到了保值的目的。2/2/2023552.随着交割期的临近，同种商品的现货价格和期货价格有接近、趋合的趋势。对于同种商品，其现货价格与期货价格存在两种基本关系。在正常的情况下，期货价格高于现货价格（或者近期月份合约价格低于远期月份合约价格），称为正向市场。在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期合约价格），称为反向市场。特殊情况：现货价格＝期货价格2/2/202356正常市况下，期货价格高于现货价格？名词：持有成本为拥有或保留某种商品、有价证券等而支付的仓储费、保险费和利息、损耗等费用的总和。正向市场中，期货商品的价格等于现货市场价格加上持仓费，交割期限越远，商品储存成本越高，则期货价格越高，期货价格与现货价格的差额应该是商品储存者的收益。2/2/202357商品期货持有成本所体现的实质上是期货价格形成的时间价值。即：在不考虑其他影响因素的前提下，商品期货价格中的持有成本是期货合约时间长短的函数，持有期货合约的时间越长，持有成本就越大，反之，则越小，到了交割月份，持有期货合约的成本即持仓费降至为零，期货价格趋同于现货价格。现货价格与期货价格的差额称之为基差。2/2/202358名词：基差基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。期货交易并不来许多人认为的那样，是一种纯粹买空卖空、用于赌博的工具。而是能向企业提供额外的控制成本、卖价及固定最终利润的方式方法。保障了生产者、贸易商的利益。2/2/202359例如:几个月后要购进一批原糖，而糖价估计要上涨，可在期货市场先购买几个月后的期货合同，如果到时糖价真的上涨了，由于期货和现货价格走势是大致相同的，期货价格也会相应上涨，卖出期货合同就可以对冲盈利，以期货的盈利弥补粮价的损失，使现货糖价的成本被控制住。另外可节省预先购糖需要支付的一部分仓储费用。2/2/202360由于期货交易的避险功能可使原料成本、商品利润大致得到保障，进行现货买卖时，可以变得更有主动性，可选择最好的时机及顾客进行交易，减少市场波动的影响。只要双方能利用期货交易，现货交易的谈判会比较容易进行。套期保值者要转移价格风险，那末谁来承担这个风险呢？2/2/202361期货市场投机者：自认为可以正确预测商品价格未来走势、甘愿利用自己的资金冒险、不断地买进卖出期货合约、希望从价格的经常变动中获取利润的人或企业。投机者介入期货市场之后，将使合约买卖的数量大量增加，由此增加了市场的流动性，使套期保值的交易行为得以顺利实现。2/2/202362供给曲线QPOGHS特征：曲线向右上方倾斜。根据产品供应量与其价格之间关系的供应法则，当价格居高时，卖方愿意为市场提供较多的产品数量，反之，市场供应量将减少。二、价格发现价格理论2/2/202363需求曲线QPOABD特征：曲线向右下方倾斜。根据产品需求与其价格之间关系的需求法则，价格水平越低，对产品的需求量就越大，反之购买量则下降。2/2/202364QPOSDEQEPE市场均衡价格的形成市场均衡均衡点，是市场供给曲线、需求曲线的交点。

均衡价格是指一种商品需求与供给相等时的价格。

均衡数量是供求均衡时的供求数量。（Q，P）2/2/202365在现货市场上形成的价格具有很大的盲目性和不稳定性，很容易被人为的操纵，因为现货市场反映的只是短期供求，即期供求，而且价格对短期供求反应过度灵敏。生产者经营者据此作出的决策容易形成生产和价格的周期性的较大的波动。生产者、经营者都迫切需要一个能真实反映长期供求的、准确的、有权威的信息和价格信号，这个信号在市场经济条件下，只能靠期货市场形成的价格去提供。2/2/202366名词：价格发现所谓价格发现，就是指期货市场上供需双方通过公开讨价还价，通过激烈竞争，使商品价格水平不断更新，并且不断地向全世界传播，从而使该商品价格成为世界价格的过程。简单地说，价格发现就是发现竞争性价格、世界性价格的过程。期货市场的经济功能，除了转移价格风险外，最重要的就数“价格发现”了。2/2/202367期货市场把千百万买家和卖家，包括商品生产者、销售者、加工者、进出口商以及投机者，通过经纪人聚集在一起进行竞争，他们根据各自生产成本、预期利润、特别是有关商品供需信息和对价格走势的预测，公开报出他们理想的价格，并随时加以广泛传播。全世界的有关商品生产者、销售者加工者、进出口商等，就可以根据期货市场竞争得出的价格，改善生产经营管理、努力降低成本、提高效益，更好地计划生产、销售。2/2/202368由于所有的交易者在一个地方（交易所）喊价，那么这个价格反映的就是全世界比较真实的供求情况。这种价格是在交易所内通过公开竞争，最后达到平衡、成交。当然，由于有了投机者参与和人的主观心理因素等作用，这个价格并不是时时都准确地反映商品供求关系情况。但成交以后的价格即使不是平衡价格也必然接近这个平衡价格。这个价格没有人为控制，也不可能控制，在交易所是不允许价格被人控制，也很难被人控制的。2/2/202369期货市场每天竞争出的权威价格，以当天收市时的结算价格为代表。世界上那些在交易所外进行的大宗交易，都是以交易所内得出的结算价格作为其成交价格的基础。期货价格为现货交易提供了重要的参考数据，也是进行国际贸易的重要价格依据，是世界行情研究的重要对象。它有助于减少信息搜集成本，提高交易效率，实现公平合理、机会均等的竞争。2/2/202370三、公平竞争。在期货市场上，参加交易的当事人均具有平等的资格，按照公开、公正、公平的原则，自由竞争决定商品的价格。四、投资渠道。期货市场能吸引广大投资者，具有合理利用各种闲置资金的功能，是一种十分理想的投资渠道。五、调节供求。期货市场具有加速流通、稳定产销关系的功能。期货市场的其它功能：2/2/202371六、稳定物价。期货市场集中了大量的人流、商流、物流和信息流，它能吞吐商品、调节余缺、加速流通、减缓价格波动，起着稳定市场稳定物价的作用。七、杠杆效应。期货市场以履约保证金制度为保障，用很少的投入资金能做更大的生意。八、促进经济发展。期货市场能吸引大量的投资，繁荣当地和周围地区的经济、促进建筑、交通、仓储、通信等事业的快速发展。2/2/202372第五节期货市场的作用期货市场的作用是期货交易基本功能的外在表现，其发挥的程度依赖于社会、经济、政治等外部条件的完善程度。期货市场的作用可以从宏观和微观两个方面加以阐述。2/2/202373一、期货市场在宏观经济中的作用1.调节市场供求，减缓价格波动当期货价格发生变化时，生产者可根据期货市场提供的关于下一生产周期供求情况和价格变化趋势的预测，决定下一生产周期的生产规模和产品结构。通过增加或减少市场供应量，使市场供求趋于平衡，从而抑制了市场价格的剧烈波动。2/2/202374同时，期货价格的权威性解决了现货价格失真及对生产经营调节滞后的问题；提供了下一生产周期的合理预期。用期货交易把产销衔接在一起，稳定了产销关系，使未来市场上供求大致处于平衡状态，从而有效地抑制市场供求和价格的非正常波动。2/2/2023752.为政府宏观调控提供参考依据在传统的计划经济体制下，现货市场价格是政府宏观调控决策的主要依据。据此作出的决策具有滞后性。期货交易形成的未来价格信号能反映多种生产要素在未来一定时期的变化趋势，具有超前性。政府可据此价格信号确定和调整宏观经济政策，引导企业调整生产经营规模和方向，使其符合国家宏观经济发展的需要。2/2/2023763.促使本国经济的国际化发展随着现代科学技术的发展和社会生产力水平的提高，许多市场经济国家都在努力寻找打破现货市场所带来的地域分割和相关贸易政策限制的方法，促进本国经济的国际化发展。标准化的期货合约交易，为期货交易成为全球性、无差别性的交易方式提供了条件。在全球流通情况下，会给经济带来刺激和成长。2/2/202377世界各地的变动都会对期货行情造成波动，因此需要对世界上各种信息洋加注意，所以期货市场能培养企业的国际化观念。期货市场形成的价格是国际贸易中的基准价格，使期货市场成为各个国